财务数据 - 2024年资产总额488914.93万元，2023年为485488.49万元[5] - 2024年负债总额200252.40万元，2023年为195377.28万元[5] - 2024年所有者权益合计288662.52万元，2023年为290111.21万元[5] - 2024年度营业收入141254.71万元，2023年度为143949.62万元[5] - 2024年度利润总额19645.80万元，2023年度为21766.70万元[5] - 2024年度净利润19448.73万元，2023年度为22418.12万元[5] 授信与担保 - 公司拟向北京银行申请最高授信额度10000万元，控股股东提供担保[2] - 担保范围合计最高债权额为20000万元[6] 其他 - 公司注册资本为442445375元[3] - 2025年1 - 3月关联交易总金额为380.62万元[9]

担保情况 - 2024年度对外担保总额不超42.50亿元[2] - 截至披露日，对外担保总余额115,040万元，占2024年净资产41.27%[2] - 对合并报表外单位担保总余额36,000万元，占2024年净资产12.92%[3] - 担保期限为主合同债务履行期满之日起三年，最高担保本金5,000万元[9] - 截至披露日，担保额度总金额为155,750万元[12] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额488,914.93万元，负债200,252.40万元，所有者权益288,662.52万元[8] - 2024年度营收141,254.71万元，利润总额19,645.80万元，净利润19,448.73万元[8] 其他事项 - 朗姿股份向南京银行申请5,000万元综合授信，朗姿医管等提供连带责任保证[4][5] - 2025年1 - 3月，与实控人及其关联人关联交易总金额380.62万元（未经审计）[11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 朗姿股份2024年收入端同比基本持平，扣非归母净利润稳健增长，医美板块同比增长，女装及婴童板块略承压，拟向朗姿医管增资，外延布局稳步推进，预计2025 - 2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x [1][2][3][4] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营收56.91亿元，调整后同比基本持平，归母净利润2.57亿元，调整后同比+1.38%，扣非归母净利润2.18亿元，调整后同比+11.3%，毛利率为58.85%，同比+1.41pct，净利率为5.19%，同比+0.29pct [1] - 2024年销售费用率40.43%，同比-0.73pct，管理费用率8.93%，同比+0.82pct，研发费用率1.91%，同比基本持平 [1] 业务板块 - 2024年医美板块收入27.84亿元，同比+3.47%，毛利率54.42%，旗下有30家医美机构和5家“晶肤美瑟”生美机构，数量与23年持平 [2] - 米兰柏羽收入12.65亿元，同比基本持平，四川米兰总院贡献5.63亿元，北京米兰贡献2.12亿元，高新米兰贡献1.97亿元 [2] - 高一生收入1.62亿元，同比+6.76%，晶肤医美收入4.71亿元，同比+12.03%，韩辰医美收入3.69亿元，同比+8.36%，武汉五洲收入2.11亿元，同比-3.02% [2] - 2024年郑州集美和湖南雅美并表，分别贡献收入1.11/1.95亿元 [2] - 2024年女装板块营业收入19.25亿元，同比-2.97%；婴童板块营业收入9.21亿元，同比-5.53% [2] 外延布局 - 2022 - 2024年先后收购昆明韩辰、武汉五洲等多家医美机构，24年9月投资设立朗曦姿颜，11月拟向朗姿医管增资9.5亿元 [3] - 截至24年底参与设立七支医美并购基金，整体规模达28.37亿元 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x [4] 财务数据 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|5704.64|5690.79|6078.13|6399.83|6588.06| |收入同比(%)|37.93|-0.24|6.81|5.29|2.94| |归母净利润(百万元)|253.69|257.20|274.34|292.10|304.61| |归母净利润同比(%)|1087.28|1.38|6.66|6.47|4.28| |ROE(%)|7.14|9.23|9.46|9.65|9.71| |每股收益(元)|0.57|0.58|0.62|0.66|0.69| |市盈率(P/E)|27.78|27.40|25.69|24.13|23.14| [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 朗姿股份2024年年报显示收入端同比基本持平，扣非归母净利润稳健增长，医美板块同比增长，女装及婴童板块略承压，公司拟向朗姿医管增资，外延布局稳步推进，预计2025 - 2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x [1][2][3][4] 各部分总结 财务表现 - 2024年实现营收56.91亿元，调整后同比基本持平，归母净利润2.57亿元，调整后同比+1.38%，扣非归母净利润2.18亿元，调整后同比+11.3%，毛利率为58.85%，同比+1.41pct，净利率为5.19%，同比+0.29pct [1] - 2024年销售费用率40.43%，同比-0.73pct，管理费用率8.93%，同比+0.82pct，研发费用率1.91%，同比基本持平 [1] 业务板块 - 2024年医美板块收入27.84亿元，同比+3.47%，毛利率54.42%，旗下米兰柏羽、高一生、晶肤医美、韩辰医美等品牌有不同表现，女装板块营业收入19.25亿元，同比-2.97%，婴童板块营业收入9.21亿元，同比-5.53% [2] 外延布局 - 2022 - 2024年先后收购多家医美机构，2024年9月投资设立朗曦姿颜，11月公告拟向朗姿医管增资9.5亿元，截至24年底参与设立七支医美并购基金，规模达28.37亿元 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE26/24/23x [4] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5704.64|5690.79|6078.13|6399.83|6588.06| |收入同比(%)|37.93|-0.24|6.81|5.29|2.94| |归母净利润(百万元)|253.69|257.20|274.34|292.10|304.61| |归母净利润同比(%)|1087.28|1.38|6.66|6.47|4.28| |ROE(%)|7.14|9.23|9.46|9.65|9.71| |每股收益(元)|0.57|0.58|0.62|0.66|0.69| |市盈率(P/E)|27.78|27.40|25.69|24.13|23.14| [6]

核心观点 - 2024年公司实现营业收入56.91亿元，追溯调整后-0.24%，扣非净利润2.18亿元，同比增长11.30% [1] - 医疗美容板块营收27.84亿元，+3.47%，非手术业主占比提升等推动分部营业利润率提升至6.87% [1] - 2024年收购机构完成业绩承诺贡献利润，医美业务收入占比提升至48.9% [1] - 2024年公司经营活动净现金流5.67亿元，在手货币资金5.56亿元，分红比例超60%，现金流健康 [1] - 女装及婴童业务受市场影响收入略降，女装线上表现优，婴童韩国市场地位不改 [1] - 公司衣美到颜美业务方阵将受益于消费需求复苏 [1] 事件 - 公司披露2024年报，实现营业收入56.91亿元，追溯调整后-0.24%，归母净利润2.57亿元，+1.38%，扣非净利润2.18亿元，同比增长11.30% [2] - 2024年度计划分配利润1.77亿元，占归母净利润比例68.81% [2] 简评 医美板块 - 2024年医美板块营收27.84亿元，追溯调整后同比+3.47%，新增并表北京丽都并升级为北京米兰柏羽 [3] - 医美板块收入占比48.9%，去年未追溯前占比41.33%，通过外延扩张提升业务比重 [3] - 全年医美业务毛利率54.42%，+0.7pct，非手术业务占比从82.96%提升至85.58% [3] - 四川米兰柏羽营收5.79亿，-1.7%，净利润6.17亿，+2.0%；深圳米兰柏羽营收1.51亿，+66.2%，24H2较24H1减亏 [3] - 武汉五洲等多家机构2024年净利润分别为0.23/0.17/0.08/0.19/0.15亿元，完成业绩承诺 [3] - 2024年医美板块营业利润率6.87%，较未追溯前2023年+3.5pct，盈利改善显著 [3] 女装及婴童业务 - 2024年女装业务营收19.25亿元，-2.97%，毛利率63.45%，营业利润1.31亿元，营业利润率6.79% [4] - 2024年女装线上占比提升至39.94%，+2.7pct，全渠道累计支付金额+超19% [4] - 2024年双11全周期，女装电商全渠道支付超5.97亿，+34% [4] - 2024年婴童业务营收9.21亿元，同比-5.53%，毛利率61.76%，经营利润0.81亿元，经营利润率8.84% [4] - 阿卡邦为韩国婴童赛道龙头品牌，受韩国市场规模影响收入略降，国内市场竞争激烈 [4] - 公司推广“ETTOI爱多娃”高端童装品牌，入驻高端百货及购物中心，发展“新零售”渠道 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司25 - 27年归母净利润为3.05/3.70/4.48亿元，对应PE为23/19/16倍 [5] - 医美行业需求在去年低基数下有望恢复，新/次新机构盈利改善带动板块利润提升 [5] - 衣美巩固核心品牌，拓展新渠道及精细化运营，维持增持评级 [5]

文章核心观点 - 朗姿股份2024年业务发展不平衡，医美业务稳步推进，女装和婴童业务节节败退，公司正面临战略转型抉择，转型成功关键在于找到可行实施路径 [1][7][11] 医美业务情况 业务亮点 - 2024年医美业务营收27.84亿元，同比增长3.47%，占总营收48.92%，毛利率为54.42%，同比增长0.65% [1] - 凭借理念在市场站稳脚跟，收购医美机构扩大区域影响力，已拥有41家医疗美容机构，覆盖核心城市 [1] 品牌分化 - 2024年武汉五洲营收2114.64万元，同比下降约3.03%；湖南雅美营收1945.82万元，同比下降约2.81%，反映区域性医美机构面临增长瓶颈 [3] 行业情况 - 2024年中国医美市场预计保持10%增速，未来三年年复合增长率可达10%-15%，我国医美市场渗透率仅为4-5%，相较美韩等成熟市场仍有2-5倍发展空间 [3] 发展压力 - 面临市场竞争、医疗风险管控、商业模式可持续性三重压力，结构性风险或制约长期发展 [4] 传统业务情况 女装业务 - 2024年时尚女装业务营业收入19.25亿元，同比下降2.97%，毛利率63.45%居各板块之首，线上渠道表现强劲，占比提升对冲线下疲软 [5] 婴童业务 - 2024年绿色婴童业务营业收入9.21亿元，同比下降5.53%，毛利率61.76%，行业竞争加剧与消费需求变化是长期挑战 [5] - 人口出生率下降，婴童服饰市场增长空间收缩，未来五年年均复合增长率可能降至3%以下，朗姿婴童业务面临转型压力 [6] 战略转型举措 - 2024年3月出售亏损婴童品牌，剥离非核心业务 [7] - 2024年11月28日子公司北京朗姿医管获5亿元增资，实收资本从5000万元激增至10亿元 [7] - 2024年12月8日对旗下医美子公司增资9.5亿元，夯实资本实力与竞争力 [7] - 2025年3月26日披露与关联人共同投资计划，通过员工持股平台联合投资医美机构，加速全国布局战略 [9] 转型面临问题 - 提出的“泛时尚生态圈”战略面临挑战，三大业务板块目标客群、消费场景和决策逻辑不同，生态协同可能只是构想 [10] - 需要解决医美区域性品牌突破地域限制、传统零售业务数字化转型、生态协同是战略远见还是概念炒作等问题 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报，业绩略低于市场预期，2024年营收56.9亿元，同比下滑0.2%；归母净利润2.6亿元，同比增长1.4%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长11.3% [6] - 2024年毛利率持续提升，费用率整体基本持平，毛利率上升1.4pct至58.8% ，净利率提升0.3pct至5.2% [6] - 医美板块带动公司业绩，旗舰机构米兰柏羽逆势增长，轻医美机构双位数增长，2024年医美营收27.8亿元，同比增长3.5%，占比48.9% [6] - 服装业务2024年承压，线上渠道建设持续推进，时尚女装业务收入19.3亿元，同比下滑3.0%，绿色婴童业务收入9.2亿元，同比下滑5.5% [6] - 公司由时尚女装、绿色婴童、医疗美容三驾马车驱动，未来通过自建+并购方式持续布局，下调盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月3日收盘价16.18元，一年内最高/最低20.54/12.20元，市净率2.6，股息率2.78%，流通A股市值41.22亿元，上证指数/深证成指3342.01/10365.73 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产6.30元，资产负债率57.42%，总股本/流通A股4.42亿/2.55亿股，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5145|5691|5963|6404|7057| |同比增长率（%）|24.4|-0.2|4.8|7.4|10.2| |归母净利润（百万元）|225|257|268|285|312| |同比增长率（%）|953.4|1.4|4.0|6.7|9.2| |每股收益（元/股）|0.51|0.58|0.60|0.65|0.70| |毛利率（%）|57.4|58.8|59.0|59.1|58.8| |ROE（%）|7.5|9.2|9.3|9.5|9.9| |市盈率|32|28|27|25|23| [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5705|5691|5963|6404|7057| |营业成本（百万元）|2437|2342|2446|2617|2908| |税金及附加（百万元）|28|24|25|27|30| |主营业务利润（百万元）|3240|3325|3492|3760|4119| |销售费用（百万元）|2322|2301|2397|2581|2844| |管理费用（百万元）|464|508|537|589|635| |研发费用（百万元）|96|109|119|128|141| |财务费用（百万元）|94|92|113|109|106| |经营性利润（百万元）|264|315|326|353|393| |信用减值损失（百万元）|1|4|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|19|23|0|0|0| |投资收益及其他（百万元）|74|52|75|75|75| |营业利润（百万元）|352|392|400|428|468| |营业外净收入（百万元）|-11|-9|-9|-10|-10| |利润总额（百万元）|341|383|391|418|458| |所得税（百万元）|51|87|84|90|100| |净利润（百万元）|291|295|307|328|358| |少数股东损益（百万元）|37|38|40|42|46| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|254|257|268|285|312| [7]

财报更正公告 - 朗姿股份2024年半年度报告中关键管理人员薪酬披露有误，原数据为8,975,748.30元，更正后为3,783,665.70元 [1][2] - 上期关键管理人员薪酬为3,556,591.61元，本期更正后数据较上期增长6.4% [2] - 更正涉及财务报告第十节中关联方及关联交易部分的关键管理人员报酬内容 [1] - 错误原因为人力资源部相关人员工作统计操作失误 [1] - 公司已按规定在巨潮资讯网披露更正公告（公告编号：2024-058） [1]

文章核心观点 朗姿股份第五届监事会第十三次会议审议多项议案，部分需提交2024年度股东大会审议 [1][2][3][4][5][6][7] 监事会会议召开情况 - 会议通知于2025年3月28日发出，3月31日召开 [1] - 出席监事3名，董事会秘书列席，会议召集和召开符合规定 [1] 监事会会议审议情况 报告类 - 《2024年度监事会工作报告》需提交2024年度股东大会审议 [1] - 《2024年年度报告》及摘要内容真实准确完整，需提交2024年度股东大会审议 [2] - 《2024年度财务决算报告》需提交2024年度股东大会审议 [2] - 公司内部控制设计合理执行有效，《2024年度内部控制自我评价报告》等相关报告已刊登 [2][3] 利润分配 - 2024年度母公司实现净利润194,487,264.59元，可供股东分配利润456,921,980.29元 [3] - 以总股本442,445,375股为基数，每10股派现金股利4元，共分配176,978,150元，剩余转下年 [3][4] - 不送股、不以资本公积转增股本，方案需提交2024年度股东大会审议 [4] 审计机构 - 同意继续聘任立信会计师事务所为2025年度审计机构，需提交2024年度股东大会审议 [5] 其他事项 - 《关于2025年度日常关联交易预计公告》已刊登 [5] - 《关于2025年度对外担保额度的公告》已刊登，担保风险可控，需提交2024年度股东大会审议 [5] - 《关于2025年度向金融机构申请综合授信额度的公告》已刊登 [6] - 《关于2025年度使用闲置资金购买理财产品的公告》已刊登，需提交2024年度股东大会审议 [6] - 拟定2025年度监事薪酬方案，任职监事按职务和绩效领薪，不再领津贴，需提交2024年度股东大会审议 [6][7]

文章核心观点 朗姿股份有限公司于2025年4月2日召开第五届董事会第二十九次会议，审议通过召开2024年度股东大会的议案，公告了会议基本情况、审议事项、登记等事项、网络投票操作流程及备查文件等信息 [1] 召开会议的基本情况 - 会议由第五届董事会第二十九次会议审议决定召开，符合相关法规和公司章程规定 [1] - 现场会议于2025年4月25日下午14:00召开，网络投票通过深交所交易系统在2025年4月25日上午9:15 - 9:30、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00进行，通过互联网投票系统在2025年4月24日15:00至2025年4月25日15:00进行 [1] - 参会人员包括股权登记日持有公司股份的普通股股东或其代理人、公司董事监事和高级管理人员、公司聘请的律师及根据相关法规应出席的其他人员 [2] 会议审议事项 - 审议多项议案，包括《关于2024年度董事会工作报告的议案》《关于2024年度监事会工作报告的议案》等 [4] - 第5、6、7、8、9、10项议案为影响中小投资者利益的重大事项，需对中小投资者单独计票并披露；《关于2025年度对外担保额度的议案》为特别决议议案，需出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过 [4] - 公司独立董事将在本次年度股东大会上进行述职，提案已由第五届董事会第二十九次会议、第五届监事会第十三次会议审议通过 [1][4] 会议登记等事项 参加现场会议登记方法 - 自然人股东持本人身份证、股东账户卡等办理；法人股东凭营业执照复印件、法人授权委托书和出席人身份证原件办理；委托代理人凭本人身份证原件、授权委托书、委托人证券账户卡等办理 [5] - 可采取信函或传真方式登记，须在2025年4月17日下午17时前送达或传真至公司，不接受电话登记，授权委托书需在开会现场交回原件 [5] 其他事项 - 联系人是王建优、易文贞，联系电话（010）53518800 - 8179，传真号码（010）59297211，电子邮箱wangjianyou@lancygroup.com，通讯地址为北京市朝阳区西大望路27号大郊亭南街3号院1号楼（朗姿大厦）18层证券管理部，邮政编码100022 [5] - 股东需携带相关证明原件验证入场，遇突发重大事件按当日通知进行 [5] 参加网络投票的具体操作流程 - 股东大会向股东提供网络投票平台，可通过深交所交易系统和互联网投票系统参加投票，具体操作流程见附件1 [5][6] - 非累积投票提案填报表决意见，累积投票提案填报投给候选人的选举票数，股东投票有相关限制和规则，重复投票以第一次有效投票为准 [6] 备查文件 - 公告提及附件1为参加网络投票的具体操作流程，附件2为授权委托书模板 [1][5][7]