会议安排 - 2025年8月1日召开第五届董事会第三十二次会议，审议召开2025年第一次临时股东大会议案[2] - 现场会议2025年8月18日14:00召开，网络投票时间为当日多个时段[3] - 会议股权登记日为2025年8月8日[3] 议案内容 - 审议《关于修订<公司章程>及其附件的议案》和《关于修订公司基本管理制度的议案》[5] 参会登记 - 参加现场会议登记时间为2025年8月11日，地点在朗姿大厦18层证券管理部[8] 投票信息 - 网络投票代码为“362612”，投票简称为“朗姿投票”[14] 公告时间 - 公告发布时间为2025年8月2日[13]

会议信息 - 朗姿股份第五届董事会第三十二次会议于2025年8月1日召开，5位董事均出席[1] 议案审议 - 《关于修订<公司章程>及其附件的议案》获通过，尚需提交股东大会审议[2][4] - 《关于修订公司基本管理制度的议案》获通过，1 - 6项尚需提交股东大会审议[5][8] - 《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》获通过[9][10] 制度变更 - 修订《公司章程》后公司不再设监事会，职权由董事会审计委员会行使[2] - 公司对十五个基本管理制度进行修订[5] 股东大会安排 - 公司将于2025年8月18日召开2025年第一次临时股东大会[9]

关联担保情况 - 公司向交通银行申请流动资金借款人民币10,000万元，向邮储银行申请1,000万元，控股股东申东日及配偶翁洁提供无偿保证担保，不收取费用且无需反担保 [1] - 担保范围涵盖主债权本金、利息、违约金、实现债权费用（诉讼费、律师费等） [3][4] - 担保期限为债务履行期满后三年，交通银行最高担保余额12,000万元，邮储银行最高担保本金1,000万元 [7] 被担保方基本信息 - 朗姿股份注册资本4.42亿元人民币，成立于2006年，注册地址位于北京顺义区 [1] - 经营范围覆盖服装服饰零售/制造、母婴用品销售、珠宝首饰批发/零售、化妆品生产/销售等 [1] 董事会意见 - 关联交易符合全体股东利益，对财务状况和经营成果无负面影响，不影响公司独立性 [4] 关联交易累计数据 - 2025年1-6月公司与实际控制人及其关联方累计发生关联交易5,462.39万元（未经审计） [5] 合同签署信息 - 交通银行担保协议签署日为2025年7月31日，邮储银行协议签署日为2025年7月30日 [4][7] - 备查文件包括申东日、翁洁与两家银行分别签署的《保证合同》及《连带责任保证合同》 [8][9]

融资活动 - 公司向交通银行北京自贸试验区国际商务服务片区支行申请流动资金借款1亿元 [1] - 公司向中国邮政储蓄银行北京顺义区支行申请流动资金借款1000万元 [1] - 控股股东申东日及其配偶翁洁为两笔银行借款提供保证担保 [1]

资金借贷 - 公司向交通银行和邮储银行申请流动资金借款分别为10000万元和1000万元[2] - 交通银行借款最高担保余额为12000万元人民币[7] - 邮储银行借款最高担保本金为1000万元人民币[7] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额488914.93万元，2025年3月31日为502586.65万元[5] - 2024年12月31日负债总额200252.40万元，2025年3月31日为210549.76万元[5] - 2024年12月31日所有者权益合计288662.52万元，2025年3月31日为292036.89万元[5] - 2024年度营业收入141254.71万元，2025年1 - 3月为37296.24万元[5] - 2024年度利润总额19645.80万元，2025年1 - 3月为3841.24万元[5] - 2024年度净利润19448.73万元，2025年1 - 3月为3276.54万元[5] 关联交易 - 2025年1月1日至6月30日，公司与实际控制人及其关联人累计已发生关联交易总金额为5462.39万元[9]

行业概况 - A股市场共有5817家上市公司 董秘作为连接投资者与上市公司的桥梁在资本运作中发挥关键作用[1] - 2024年A股董秘薪酬总额达40.86亿元 平均薪酬75.43万元[1] 纺织服饰行业薪酬分析 - 纺织服饰行业董秘最高年薪235.33万元 最低年薪12.84万元 行业平均年薪75万元[1] - 为董秘发放超百万年薪的上市公司共10家 包括恒辉安防 嘉欣丝绸 健盛集团 报喜鸟 锦泓集团 洪兴股份 华利集团 戎美股份 汇洁股份 太平鸟[1] - 汇洁股份董秘蔡晓丽年薪215.82万元 太平鸟董秘王青林年薪235.33万元[1] 薪酬变动情况 - 健盛集团董秘张望望年薪从43.05万元增至115.08万元 同比增长167%[4] - 凤竹纺织董秘陈美珍年薪从47.21万元降至28.98万元 同比下降38.61%[4] - 报喜鸟董秘谢海静年薪减少15.61万元 迪阿股份董秘曲水荣年薪减少7.15万元[2] - 锦泓集团董秘陶为民年薪增加17.45万元 汇洁股份董秘蔡晓丽年薪增加21.75万元 太平鸟董秘王青林年薪增加22.9万元[2] 董秘人口特征 - 年龄最大董秘为朗姿股份王建优62岁 最年轻董秘为汇洁股份蔡晓丽32岁[4] - 行业董秘学历多为本科 华纺股份 *ST金比 扬州金泉 富春染织 金春股份 江南高纤 万里马董秘为专科学历[4] - 朗姿股份董秘王建优为博士学历[4] 薪酬与市场表现关联 - 太平鸟2021-2024年股价变动分别为-5.55% -31.88% -6.54% -10.12%[5] - 戎美股份2021-2024年股价变动分别为-21.89% -32.43% -10.26% -7.41%[5] - 两家公司市值连续四年下降[5]

财务数据 - 2024年12月31日资产488914.93万元、负债200252.40万元、所有者权益288662.52万元[5] - 2025年3月31日资产502586.65万元、负债210549.76万元、所有者权益292036.89万元[5] - 2024年度营收141254.71万元、利润总额19645.80万元、净利润19448.73万元[5] - 2025年1 - 3月营收37296.24万元、利润总额3841.24万元、净利润3276.54万元[5] - 2025年1 - 6月关联交易总金额5462.39万元[9] 授信担保 - 公司向杭州银行申请最高授信10000万元，申东日夫妇担保[2] - 最高额保证合同担保最高融资余额11000万元，期限三年[7] 公司信息 - 公司注册资本442445375元，2006年11月9日成立[3] - 公告发布于2025年7月31日[12]

医美市场持续升温 - 2024年上半年中国合规专科医美机构总数达19880家，较2024年1月增加1296家，增幅7% [1] - 政策监管加强推动合规机构受关注，消费者对正规渠道需求提升 [1] - 医美需求持续释放，机构扩张加速 [1] 医美合规医生供不应求 - 全国医美从业人员总数约102万人，合规医生缺口2万人 [4] - 从业人员年均增长率10%，但专业人才供给增速仅5%-8%，供需矛盾突出 [4] 医美岗位分布结构失衡 - 医疗技术类岗位占比仅10%，包括执业医师、护士等核心岗位 [6] - 营销运营岗位占比超60%，涵盖市场推广、销售等职能 [6] - 结构失衡可能限制行业服务质量提升 [6] 核心岗位学历门槛提高 - 高学历人才向头部集中，医疗岗学历与薪资强挂钩 [9] - 大型医美机构以全日制本科为医疗技术岗准入标准 [9] - 头部企业吸引博士医生加入，在职研究生成为医师提升选择 [9] 医美人才地域分布特征 - 一线城市医美岗位占比超50%，资源集聚效应显著 [10] - 新一线城市如杭州医美岗位占比12%，成都通过政策吸引中端人才 [10] - 三四线城市因本地化培养能力薄弱处于被动 [10]

报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [1] 报告的核心观点 - 本周化妆品医美板块表现强于市场，2025年7月18日至25日申万美容护理指数上涨5.4%，化妆品指数涨3.4%强于申万A指1.2pct，个护用品指数涨7.7%强于申万A指5.5pct [5][6] - 监管趋严利好国货龙头，广告法电商投流新规10月1日起实施，化妆品等三类行业税前扣除额度不得超年度营业收入30%，利好财务、运营规范的国货龙头，提高行业壁垒，消费淡季各品牌将推新品迎25H2竞争 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 本周化妆品医美板块表现强于市场，拉芳家化、依依股份、百亚股份涨幅前三，青岛金王、巨子生物、*ST美谷跌幅后三 [6][7] 近期重点关注 - 植物医生是中国美妆市场深耕30年的品牌，2022 - 2024年营收年均复合个位数增长，归母净利润年均复合增长率达24.0%，其品牌、渠道、运营、研发优势明显，行业发展趋势向好，本土品牌崛起、全渠道融合、国产品牌出海等带来机遇 [12][13][14] - 林清轩是中国高端国货护肤品牌标杆，2022 - 2024年营收从6.91亿元增至12.1亿元，净利润扭亏为盈至1.87亿元，产品矩阵丰富，供应链和渠道网络优势突出，护肤品市场规模及面部精华油等细分市场增速可观 [16][17][18] - 部分国货品牌电商数据显示，不同品牌在抖音、淘系平台的GMV及增速有差异，如珀莱雅合计2506 GMV 10.5亿元同比增25%，25H1累计GMV 61.3亿元同比增4% [20] - 25年1 - 6月社会消费品零售总额同比增长5.0%，限额以上化妆品类零售额同比增长2.9%，单6月化妆品零售额同比下滑2.3%，主要因618大促前置，25H2预计在去年同期低基数下增长提速 [20][23] 行业动态及公司公告 - 锦波生物重源®新生HiveCOL蜂巢胶原上市，以100%人源化技术突破为全球胶原产业树立新标杆 [29] - LVMH集团2025上半年收入398亿欧元同比降3%，香水及化妆品业务收入40.8亿欧元降1%，丝芙兰在高基数下增长，中国市场调整选品引入国货 [31] - 高德美2025上半年净销售额24.48亿美元同比增12.2%，上调全年净销售额指引，三大业务齐增 [32] - 欧莱雅集团战略创新风险投资基金投资澳洲身体护理品牌Uni [33] - 嘉亨家化、丽人丽妆、若羽臣、上海家化近期有相关公告，涉及授信担保、股份冻结、质押解除、员工持股计划调整等 [36] - 2024年中国护肤品市场规模达2712亿元同比下滑3.7%，市占率前十榜单中国货与国际品牌已成五五开，彩妆市场规模620亿元同比略增0.4%，国货品牌稳步前进 [37][40] - 据基金24Q4报告，美容护理行业重仓配置比例位居申万一级行业第31位，化妆品医美板块部分公司机构持仓有变化，如巨子生物持股总市值20.5亿元降4% [43] - 敷尔佳、稳健医疗有非流通股解禁安排 [47] 估值表 - 报告给出化妆品、医美、电商代运营、母婴等行业部分公司的估值比较，包括股价、总股本、市值、归母净利润、PE及评级等信息，如珀莱雅评级买入，25E PE为18 [49]

核心观点 - 朗姿股份通过资本驱动快速并购医美机构形成连锁规模，但忽略了行业"医生和服务"的核心竞争力[1][30] - 医美业务非但未成为第二增长引擎，反而拖累公司整体业绩和现金流表现[8][14] - 资本运作与实体经营的深层矛盾是朗姿医美困局的根源[31] 业绩表现 - 2025年上半年归母净利润2.2亿-2.6亿元，同比增长31.74%-55.69%，但扣非净利润仅0.9亿-1.3亿元（含1.6亿元减持投资收益），同比下滑35.68%-7.09%[3][4] - 2025年一季度营业收入14亿元同比降7.77%，扣非净利润7328万元同比降6.89%，经营活动现金流1.74亿元同比降23.43%[7] - 医美业务收入与毛利润同比分别减少9.22%和8.58%，毛利率55.05%显著低于女装(64.51%)和婴童(62.28%)业务[11] 业务结构 - 截至2025年一季度拥有41家医美机构(12家医院+29家诊所)，运营七大品牌但仅晶肤医美实现正增长[10][13] - 2024年仍斥资5.82亿元收购北京丽都100%和湖南雅美70%股权，但标的机构主力团队已流失[22] - 2016年至今通过年均1次并购扩张医美版图，包括米兰柏羽、高一生等品牌[24][29] 行业特征 - 医美产业链上游药械厂商利润占比50%-70%，下游服务机构虽占55%-60%产值但利润仅10%-25%[16] - 医美机构属重资产行业：设备5-10年折旧周期，医生月薪2万-3万元+5%-10%提成，且禁止加盟模式[17] - 行业门槛低致价格战激烈，2025年全国专科医美机构达2.1万家同比新增2400家[21] - 美国医美连锁化率不足15%，主流为"中央厨房+个人诊所"模式，医生培养周期13-15年[30] 资本运作 - 2020-2021年因医美概念股价三个季度涨7倍，但实控人申炳云2021年6月套现6.33亿元[26] - 股价从71.6元高点跌去74%，反映市场对并购扩张模式的质疑[28][30] - 收购标的北京丽都曾因管理混乱、医疗纠纷频发导致资不抵债，原实控人沦为老赖[22]