公司治理与股权激励 - 牧原股份2025年第一次临时股东大会于2025年9月8日召开 [2] - 会议审议通过《关于牧原食品股份有限公司2025年经营者持股计划（草案）及其摘要的议案》等多项议案 [2]

生猪销售价格趋势 - 8月主要上市猪企商品猪售价创年内新低 神农集团降至13.87元/kg 牧原股份和新希望降至13.51元/kg 温氏股份略高为13.9元/kg [2] - 牧原股份8月销售价格环比下降0.79元/kg至13.51元/kg 生猪外三元市场价年内首次跌破14元/kg [4] - 生猪期货价格同步走低 9月合约结算价降至13.17元/kg 11月合约降至13.31元/kg [7] 企业盈利能力变化 - 牧原股份单位盈利从7月峰值2.5元/kg回落至8月1.81元/kg 降幅达27.6% [2][4] - 头部企业虽未亏损但利润率阶段性回落 成本控制能力较弱的企业盈利空间收缩更明显 [2][6] - 牧原股份成本从1月13.1元/kg持续降至7月11.8元/kg 8月进一步降至11.7元/kg [3][5] 行业成本结构差异 - 企业间成本差异显著 5月牧原成本为12.2元/kg 而天邦食品等企业成本普遍超13元/kg 个别达14元/kg [7] - 当前部分省市猪价已跌至13元/kg附近 逼近规模养殖企业成本线 [7] - 部分企业盈利可能收缩至1元/kg及以下 存在再度亏损风险 [7] 产能调控措施 - 农业农村部将能繁母猪正常保有量目标从4100万头调降至3900万头 8月提出再调减100万头至3950万头 [9][10] - 牧原股份计划将能繁母猪存栏规模调减至330万头 较当前水平减少3.82% 出栏量约占全国1/10 [10] - 企业通过淘汰低效母猪 控制出栏体重 停止向二次育肥客户销售等方式调控产能 [10] 行业预期与表现 - 猪价波动区间较2024年明显收窄 牧原前7月售价区间14.08-14.76元/kg 去年同期为13.84-19.71元/kg [3] - 去产能效果需较长时间体现 短期内无法对猪价形成有力支撑 [10] - 牧原股份三季度股价涨幅达32.5% 领跑同业 反映市场对头部企业差异化盈利预期的认可 [2]

生猪销售价格趋势 - 8月主要上市猪企商品猪售价创年内新低 神农集团降至13.87元/kg（环比降0.86元/kg） 牧原股份和新希望降至13.51元/kg 温氏股份略高为13.9元/kg [1] - 牧原股份8月销售价格环比下降0.79元/kg至13.51元/kg 生猪（外三元）市场价年内首次跌破14元/kg [3] - 生猪期货价格同步走低 9月合约（2509）结算价降至13.17元/kg 11月合约（2511）结算价降至13.31元/kg [4] 企业盈利能力分化 - 牧原股份单位盈利从7月峰值2.5元/kg回落至8月1.81元/kg（接近3月水平） 主因成本降幅不及猪价降幅 [1][3][4] - 头部企业成本差异显著 牧原8月成本降至11.7元/kg 而天邦食品、天康生物等企业成本普遍超13元/kg 部分企业达14元/kg [4] - 牧原股份2025年1-7月单位盈利持续改善：1-2月1.76元/kg→5月2.32元/kg→7月2.5元/kg [2][3] 行业产能调控动向 - 农业农村部将能繁母猪保有量目标从4100万头调降至3900万头 2025年8月提出再调减100万头至3950万头 [7] - 牧原股份计划年底将能繁母猪存栏调减至330万头（降幅3.82%） 并停止向二次育肥客户销售育肥猪 [7] - 当前全国能繁母猪存栏量4043万头（截至6月） 接近调控上限 牧原出栏量占全国1/10 其产能调整对市场有显著影响 [7][8] 企业战略与预期 - 牧原股份2025年营收考核目标为1432.26亿元（基于2022-2024年均收入1245.45亿元的112%） 上半年已完成53% [9] - 行业去产能和"反内卷"措施需较长时间体现效果 短期内对猪价支撑有限 [7][9] - 牧原股份成本控制成效显著 成本从1月13.1元/kg逐月降至7月11.8元/kg 主要来自生产成绩改善和费用下降 [2]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于9月8日召开，现场会议15:00开始，网络投票9:15至15:00[3] - 参加会议股东及代理人1842名，代表1851名股东，有表决权股份3526002574股，占比65.8904％[4] 议案表决情况 - 《2025年经营者持股计划（草案）及其摘要的议案》同意票3422289474股，占比97.4875％[6] - 《2025年奋斗者持股计划（草案）及其摘要的议案》同意票3437794993股，占比97.4984％[12] - 《2025年骨干员工持股计划（草案）及其摘要的议案》同意票438060931股，占比83.2013％[17] - 总表决同意438515971股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的83.2877％[21] - 中小股东表决同意423322920股，占中小股东有效表决权股份总数的82.7911％[22]

会议信息 - 公司2025年8月22日董事会决议同意召开本次股东大会[5] - 本次股东大会2025年9月8日下午15:00现场召开，网络投票时间当天9:15 - 15:00[7] 参会股东情况 - 出席会议股东及代理人1842名，代表有表决权股份3526002574股，占比65.8904%[10] - 出席现场会议股东及代理人7名，代表有表决权股份3015604384股，占比56.3526%[11] - 参加网络投票股东及代理人1835名，代表有表决权股份510398190股，占比9.5378%[12] - 参加会议中小投资者股东1846名，代表有表决权股份511314224股，占比9.5549%[14] 议案表决情况 - 《2025年经营者持股计划（草案）及其摘要的议案》，3422289474股同意，占比97.4875%[18] - 《2025年经营者持股计划管理办法的议案》，3422505149股同意，占比97.4937%[20] - 《提请授权董事会办理2025年经营者持股计划相关事宜的议案》，3422503849股同意，占比97.4936%[21] - 《2025年奋斗者持股计划（草案）及其摘要的议案》，3437794993股同意，占比97.4984%[22] - 《2025年奋斗者持股计划管理办法的议案》，3438014488股同意，占比97.5046%[26] - 《提请授权董事会办理2025年奋斗者持股计划相关事宜的议案》，3438014288股同意，占比97.5046%[27] - 《2025年骨干员工持股计划（草案）及其摘要的议案》，438060931股同意，占比83.2013%[30] - 《2025年骨干员工持股计划管理办法的议案》，438477211股同意，占比83.2804%[32] - 《提请授权董事会办理2025年骨干员工持股计划相关事宜的议案》，438515971股同意，占比83.2877%[33] 中小投资者表决情况 - 中小投资者对《2025年经营者持股计划（草案）及其摘要的议案》，422794175股同意，占比82.7394%[18] - 中小投资者对《2025年经营者持股计划管理办法的议案》，423009850股同意，占比82.7817%[20] - 中小投资者对《提请授权董事会办理2025年经营者持股计划相关事宜的议案》，423008550股同意，占比82.7814%[21] - 中小投资者对《2025年奋斗者持股计划（草案）及其摘要的议案》，423106643股同意，占比82.7489%[23][24] 会议结果 - 本次会议议案获得股东大会审议通过，表决程序和结果合法有效[37][38]

养殖板块市场表现 - 立华股份涨超7% 晓鸣股份 金新农 神农集团涨超5% 新五丰 新希望 牧原股份 巨星农牧等涨超4% [1] - 畜牧养殖ETF涨3.10% [1] 反倾销政策影响 - 对欧盟进口猪肉及猪副产品实施临时反倾销措施 以保证金形式征收 [3] - 欧盟占中国猪肉及猪杂碎进口量52% 2025上半年自欧盟进口量60万吨 总进口量115万吨 [3] - 进口成本抬升及供给减少有望驱动国内猪价中枢上移 [3] 生猪产业供需状况 - 猪肉平均批发价19.84元/公斤 处于近年来低位 [3] - 8月能繁母猪存栏量环比下降0.80% 7月为持平 [5] - 标肥价差走扩 市场大猪供给逐步偏紧 [7] 行业估值与配置 - 中证畜牧养殖指数估值2.72倍PB 处于16%历史分位数 [5] - 畜牧养殖ETF管理费0.2%/年 低于同业0.5%水平 [7] - 指数成分中生猪养殖企业权重占比约60% 包括牧原股份 温氏股份等 [7] 机构观点 - 气温转凉推动需求边际改善 猪价或阶段性触底向上 [7] - 政策引导产能优化 行业集中度提升 供需结构有望改善 [7] - 行业盈利复苏节奏加快 板块低位具备配置价值 [7]

个股表现 - 立华股份上涨6.58% [1] - 晓鸣股份上涨5.63% [1] - 金新农上涨5.52% [1] - 神农集团和新五丰等个股跟涨 [1] 指数及ETF表现 - 中证畜牧养殖指数成分股普遍上涨 [1] - 畜牧ETF上涨2.60% 最新价报0.67元 [1] 反倾销措施 - 商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品实施临时反倾销措施 保证金率15.6%-62.4% [1] - 措施自2025年9月10日起实施 [1] - 欧盟占中国进口猪肉及猪杂碎比例超50% [2] 行业影响 - 反倾销措施或驱动国内猪价中枢上移 [2] - 猪价或阶段性触底向上 需求边际向好 [2] - 市场大猪供给偏紧 标肥价差走扩 [2] - 政策端持续推进行业能繁去化 [2] 指数构成 - 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数 [2] - 指数涵盖畜禽饲料 药物及养殖业务上市公司 [2] - 前十大权重股合计占比65.57% [2] - 前三大权重股为牧原股份 温氏股份和海大集团 [2]

行业表现 - 猪肉股盘初快速拉升 [1] - 天域生物涨停 [1] - 傲农生物涨超8% [1] - 巨星农牧、温氏股份、牧原股份等跟涨 [1]

市场开盘表现 - 三大指数涨跌不一 沪指低开0.02% 深证成指高开0.33% 创业板指高开0.21% [1] 贵金属板块 - 西部黄金涨超6% 招金黄金涨超3% [1] - 现货黄金站上3600美元/盎司并续刷新高 [1] 电池概念板块 - 天际股份、软控股份、丰元股份涨停 [1] - 宁德时代全球首发NP3.0电池安全技术及神行Pro电池 [1] 养殖业板块 - 天域生物涨停 牧原股份涨超3% [1]

销量情况 - 三大猪企8月销量同比环比均增长 其中温氏股份同比增长37.88%幅度最大[1] - 牧原股份销售商品猪700.1万头 同比增长27.1% 环比增长10.2%[1] - 温氏股份销售生猪324.57万头 环比增长2.56% 同比增长37.88%[1] - 新希望销售生猪133.78万头 环比增长2.71% 同比增长4.72%[1] - 温氏股份销量上升主要受前期投苗增加及外卖仔猪影响[2] 销售收入 - 三大猪企8月销售收入同比均下降 环比表现分化[3] - 牧原股份商品猪销售收入118.5亿元 同比下降12.3% 环比增长1.8%[4] - 温氏股份生猪销售收入48.25亿元 环比下降1.07% 同比下降17.7%[4] - 新希望生猪销售收入17.22亿元 环比下降4.45% 同比下降30.73%[4] 销售价格 - 三大猪企8月销售均价环比同比均下降 环比降幅4%-7% 同比降幅31%-33%[6] - 牧原股份商品猪销售均价13.51元/公斤 同比下降31.46% 环比下降5.5%[7] - 温氏股份毛猪销售均价13.9元/公斤 环比下降4.66% 同比下降32.03%[7] - 新希望商品猪销售均价13.54元/公斤 环比下降6.23% 同比下降32.74%[7] - 销售价格同比降幅较大主要受国内生猪市场行情变化影响[8]