会议信息 - 青岛国恩科技第五届董事会第十五次会议于2025年10月28日15:00召开[2] - 会议通知于2025年10月24日发出[2] - 应到董事7人，实到7人[2] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第三季度报告》[3] - 报告同日披露于《证券时报》等媒体及巨潮资讯网[3] - 报告表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票[3]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为57.43亿元，同比增长18.81% [1] - 第三季度净利润为2.69亿元，同比增长46.67% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为154.97亿元，同比增长9.44% [1] - 前三季度累计净利润为6.15亿元，同比增长34.24% [1]

第三季度收入和利润 - 第三季度营业收入57.43亿元，同比增长18.81%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比增长46.67%[5] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润2.63亿元，同比增长75.00%[5] - 第三季度基本每股收益1.02元/股，同比增长50.00%[5] 年初至报告期末收入和利润 - 年初至报告期末营业收入154.97亿元，同比增长9.44%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润6.15亿元，同比增长34.24%[5] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润5.97亿元，同比增长43.61%[5] - 净利润为6.1985亿元人民币，同比增长27.2%[21] - 归属于母公司股东的净利润为6.1509亿元人民币，同比增长34.3%[21] - 基本每股收益为2.32元，同比增长37.3%[22] 成本和费用 - 公司营业总成本本期发生额为148.00亿元，较上期增加7.9%[20] - 公司研发费用本期发生额为4.86亿元，较上期增加30.8%[20] - 公司财务费用本期发生额为1.19亿元，较上期增加41.5%[20] - 信用减值损失为-767.94万元人民币[21] - 资产减值损失为-6772.44万元人民币[21] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额4.03亿元，同比略降0.68%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为4.0281亿元人民币，同比略降0.7%[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为164.9742亿元人民币[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.9160亿元人民币，亏损同比收窄43.6%[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为4.4448亿元人民币，同比增长6.0%[24] - 期末现金及现金等价物余额为25.6400亿元人民币，同比增长25.0%[24] 资产和债务状况 - 公司货币资金期末余额为33.89亿元，较期初增加12.0%[17] - 公司短期借款期末余额为17.28亿元，较期初增加8.4%[18] - 公司应付票据期末余额为35.88亿元，较期初增加2.8%[18] - 公司未分配利润期末余额为44.56亿元，较期初增加13.8%[19] 公司股权与回购 - 报告期末普通股股东总数为12,679名[10] - 控股股东王爱国持股比例为46.45%，持股数量为126,000,000股，其中37,230,000股处于质押状态[10] - 公司回购专用证券账户持有6,250,000股，占总股本的2.30%[11] - 公司股份回购计划已实施完毕，累计回购股份6,250,000股，占总股本的2.30%，回购总金额为130,271,978.81元[13] - 股份回购的最高成交价为23.90元/股，最低成交价为18.75元/股[13] 公司战略与资本运作 - 2024年度权益分派方案为每10股派发现金红利2.80元（含税），共计派发现金红利74,200,000元[12] - 公司已向香港联交所递交H股发行上市申请，相关申请已获中国证监会接收[14] - 公司计划通过全资子公司建设2条PEEK聚合生产线，实现年产能1,000吨[15]

板块整体表现 - 10月24日地摊经济板块整体上涨0.55%，表现优于上证指数（上涨0.71%）但弱于深证成指（上涨2.02%）[1] - 板块内个股表现分化，鹏辉能源以12.19%的涨幅领涨，而汇嘉时代以-3.12%的跌幅领跌[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出2.09亿元和游资资金净流出8349.25万元，但散户资金净流入2.93亿元[2] 领涨个股分析 - 鹏辉能源涨幅最大达12.19%，收盘价38.39元，成交金额25.28亿元，主力资金净流入1.72亿元，净占比6.81%[1][3] - 豪尔赛上涨6.30%，收盘价18.56元，成交金额1.89亿元，主力资金净流入3454.97万元，净占比高达18.28%[1][3] - 数字政通上涨5.65%，收盘价16.65元，成交金额6.22亿元，主力资金净流入1.21亿元，净占比19.53%[1][3] 领跌个股分析 - 汇嘉时代跌幅最大为-3.12%，收盘价10.87元，成交金额2.31亿元[2] - 步步高下跌-2.89%，收盘价5.72元，但成交活跃，成交金额达12.00亿元[2] - 浪莎股份下跌-2.88%，收盘价19.87元，成交金额1.03亿元[2] 资金流向特征 - 板块内资金流向分化明显，涨幅居前的鹏辉能源、数字政通、豪尔赛均获得主力资金净流入，净占比分别为6.81%、19.53%、18.28%[3] - 部分个股如隆鑫通用虽上涨2.36%，但主力资金净流入2030.79万元的同时游资净流出2195.74万元，显示资金态度分歧[1][3] - 散户资金整体呈现净流入态势，与主力资金流向形成对比[2]

塑料板块整体市场表现 - 2023年10月23日塑料板块整体下跌0.51% 表现弱于大盘 当日上证指数上涨0.22% 深证成指上涨0.22% [1] - 板块内部分化明显 惠柏新材领涨 涨幅为4.52% 纳尔股份领跌 跌幅为3.82% [1][2] 领涨个股表现 - 惠柏新材收盘价32.39元 上涨4.52% 成交量为6.59万手 成交额为2.11亿元 [1] - 博菲电气收盘价32.90元 上涨3.39% 成交量为2.07万手 成交额为6702.03万元 [1] - 英格里年收盘价30.20元 上涨3.35% 成交量为4.00万手 成交额为1.20亿元 [1] 领跌个股表现 - 纳尔股份收盘价11.33元 下跌3.82% 成交量为24.68万手 成交额为2.79亿元 [2] - 国恩股份收盘价48.73元 下跌3.66% 成交量为3.18万手 成交额为1.56亿元 [2] - 道恩股份收盘价26.14元 下跌3.58% 成交量为5.51万手 成交额为1.44亿元 [2] 板块资金流向 - 塑料板块整体呈现主力资金净流出 净流出金额为4.92亿元 [2] - 游资资金净流入8449.79万元 散户资金净流入4.07亿元 [2] - C道生获得主力资金净流入5595.71万元 主力净占比为4.99% [3] - 祥源新材获得主力资金净流入1410.01万元 主力净占比为9.12% [3]

股价表现与交易数据 - 10月22日盘中上涨2.01%，报50.77元/股，成交6806.05万元，换手率0.77%，总市值137.71亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨122.71%，近5个交易日、20个交易日、60个交易日分别上涨4.25%、7.79%和47.42% [1] - 资金流向显示主力资金净流出41.74万元，特大单买卖占比分别为5.77%和7.30%，大单买卖占比分别为18.40%和17.49% [1] 公司基本概况 - 公司位于山东省青岛市，成立于2000年12月22日，于2015年6月30日上市 [1] - 主营业务为改性塑料粒子及深加工后的各种改性塑料制品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：有机高分子改性材料50.38%，绿色石化材料及新材料20.11%，有机高分子复合材料17.71%，其他8.02%，生物医药及保健品2.05%，明胶、胶原蛋白及其衍生品1.73% [1] 行业归属与市场定位 - 所属申万行业为基础化工-塑料-改性塑料 [2] - 所属概念板块包括可降解、碳纤维、PEEK概念、新材料、中盘等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-6月实现营业收入97.54亿元，同比增长4.58%，归母净利润3.46亿元，同比增长25.94% [2] - 截至2025年6月30日，股东户数为1.60万，较上期减少16.60%，人均流通股11066股，较上期增加19.90% [2] - A股上市后累计派现4.77亿元，近三年累计派现1.90亿元 [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股545.34万股，较上期增加259.65万股 [2] - 富国均衡优选混合和富国成长领航混合分别为第六和第七大流通股东，持股数量较上期不变 [2] - 招商量化精选股票发起式A和广发聚丰混合A退出十大流通股东之列 [2]

充电基础设施总体规模 - 截至2025年9月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个，同比增长54.5% [1][2] - 其中公共充电设施为447.6万个，同比增长40%，私人充电设施为1358.7万个，同比增长60% [2] - 与2024年底的1281.8万个相比，充电基础设施数量在不到一年内实现大幅增长 [2] 充电设施与新能源汽车市场 - 截至2025年6月底，全国新能源汽车保有量达3689万辆，7月、8月、9月销量分别为103.7万辆、117.1万辆、138.2万辆 [2] - 目前新能源汽车保有量突破4000万辆，车桩比大幅缩小至约2.21:1，平均每5辆电动汽车有2个充电桩 [2] - 2025年1-9月新能源汽车销量为1122.8万辆，同比增长34.9%，其中国内销量947万辆，同比增长28.1% [3] 政策目标与行业展望 - 《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025-2027年）》提出，到2027年底全国建成2800万个充电设施 [4] - 目标提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超过8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力翻倍增长 [4] - 政策要求补强城市快速充电网络、加快高速公路服务区充电设施更新改造、补齐农村充电设施建设短板 [4] 市场竞争格局 - 全国充电运营商数量从最初的10余家增长至3万家以上，市场主体结构持续优化 [3] - 排名前五的运营商市场占有率超过60%，形成头部引领、小微补充的多元发展格局 [3] - 充电网络密度不断提升，功能日益完善，从中心城市覆盖至城乡路网 [3] 技术与产品创新 - 国恩股份完成SMC复合材料配方复配技术升级，迭代开发至第四代非金属直流终端充电桩等系列壳体 [5] - 其复合材料产品在耐候、防水、绝缘等性能及轻量化方面表现优异，降低了设备重量与制造成本 [5][6] - 华为推出全液冷超充等技术方案，能有效破解土地、电力资源稀缺问题，化解大功率充电对电网的冲击 [6] 产业链企业机遇 - 在政策引导下，国内充电基础设施有望迎来新一轮加速建设周期，相关充电桩设备企业料将受益 [1][4] - 国恩股份产品已进入主流设备厂与新能源车配套体系，并实现批量稳定供货，将对公司业绩形成利好 [5] - 随着政策落地与行业扩容，公司有望持续巩固技术壁垒，深化客户合作，扩大产能建设 [6]

项目进展 - PHB项目已从实验室研究阶段转入模式开发阶段 [1] - 已完成环氧丙烷羰基化反应催化剂和PHB材料的公斤级制备 [1] - 已建成小批量生产线 [1] - 正同步推进催化剂迭代优化和PHB的牌号矩阵构建 [1] 产业链与成本优势 - 依托子公司国恩化学（东明）20万吨/年苯乙烯联产8万吨/年环氧丙烷生产装置 [1] - 具备产业链垂直整合优势 可满足PHB的核心原材料需求 [1] - 通过原料自给体系构建 形成从基础化工到高端功能性新材料的价值链升级闭环 [1]

行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 化工行业处于周期底部修复阶段，建议从纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四个方向进行布局 [3] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [3] - 钛白粉行业出现底部修复机遇，头部企业开启全球化布局，供给进一步集中，叠加海外地产景气有望向上及贸易摩擦边际缓和，盈利有望回暖 [3] 行业动态与宏观判断 - 原油供应预期非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长；需求方面全球GDP维持2.8%增速，但受特朗普关税政策影响增速有所放缓；地缘事件缓解，油价维持低位 [4] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [4] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳；9月全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [5] 细分行业动态与产品价格 - 石油化工：截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2%；WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [9] - PTA-聚酯行业：本周PTA价格环比下跌3.5%至4335元/吨，MEG价格环比下跌2.0%至4145元/吨，POY环比下跌2.3%至6450元/吨 [9] - 化肥：尿素本周出厂价1550元/吨，环比上升0.6%；一铵价格3300元/吨，环比下跌0.6%；二铵价格3480元/吨，环比持平 [10] - 农药：市场处于淡旺季备货转换期，双草价格持稳，阿维菌素精粉价格下调1万元/吨至44万元/吨，吡唑醚菌酯价格下调0.1万元/吨至14.6万元/吨 [10] - 氟化工：R22市场均价16000元/吨，环比下调17000元/吨；R134a市场均价53000元/吨，环比上调1000元/吨 [11] - 钛白粉：价格13300元/吨，环比持平，成本高压与出口利好驱动下价格重心上移，市场稳中看涨 [12] - 新能源汽车相关：电解钴价格37.7万元/吨，环比上调3.2万元/吨；三元材料523报价136元/千克，环比上调14元/千克；碳酸锂均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [13] 投资布局建议 - 纺服链：关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [3] - 农化链：关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源等）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团等）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份等）、农药（扬农化工、新安股份等） [3] - 出口链：关注氟化工（巨化股份、三美股份等）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）等 [3] - “反内卷”受益：关注纯碱（博源化工、中盐化工等）、民爆（雪峰科技、易普力等） [3] - 成长领域：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份等）、面板材料（瑞联新材、莱特光电等）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）等 [3]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [4] 核心观点 - 钛白粉大厂开启全球化布局，行业处于周期底部，盈利有望底部回暖 [3][4] - 全球钛白粉供给进一步集中，国内中小企业亏损已至现金流以下 [3][4] - 国内钛白粉40%以上用于出口，与海外房地产景气关联度较大，美联储降息强化，海外地产景气有望向上 [3][4] - 印度法院取消对中国的钛白粉反倾销税，贸易摩擦边际缓和，叠加反内卷预期，行业迎来修复机遇 [3][4] - 化工板块建议从纺服链、农化链、出口链及部分"反内卷"受益四方面布局 [4] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [4] 行业动态 - 原油供应方面，预期非OPEC引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长 [5] - 原油需求方面，全球GDP维持2.8%增速，但特朗普关税政策影响下，需求增速有一定放缓 [5] - 地缘方面，俄乌及巴以事件有望缓解，油价仍将维持低位 [5] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [5] - 美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [5] - 9月全部工业品PPI同比-2.3%，同比降幅较8月收窄，环比持稳 [6] - 9月份全国制造业PMI录得49.8%，环比回升0.4个百分点，制造业景气持续回升 [6] 化工产品价格与市场表现 - 截至10月17日，Brent原油期货价格收于61.34美元/桶，较上周下调1.2% [10] - WTI价格收于57.59美元/桶，较上周下调1.0% [10] - PTA价格环比下跌3.5%，报于4335元/吨 [10] - MEG价格环比下跌2.0%，报于4145元/吨 [10] - 涤纶POY环比上周均价下跌2.3%，报于6450元/吨 [10] - 国内尿素出厂价为1550元/吨，环比上周均价上升0.6% [11] - 钛白粉价格为13300元/吨，环比上周均价持平 [14] - 聚合MDI价格为14400元/吨，环比上周均价下跌4.0% [14] - 纯MDI价格为18200元/吨，环比上周均价上升0.8% [14] - 碳酸锂市场均价7.34万元/吨，环比下调0.01万元/吨 [16] - 六氟磷酸锂均价7.9万元/吨，环比上调1.1万元/吨 [16]