项目技术进展 - PHB项目已从实验室研究阶段转入模式开发阶段 [2] - 已完成环氧丙烷羰基化反应催化剂和PHB材料的公斤级制备 [2] - 已建成小批量生产线并正同步推进催化剂迭代优化和PHB牌号矩阵构建 [2] 产业链整合与成本优势 - 依托子公司国恩化学（东明）20万吨/年苯乙烯联产8万吨/年环氧丙烷生产装置 [2] - 产业链垂直整合优势可满足PHB项目的核心原材料环氧丙烷需求 [2] - 通过原料自给体系构建从基础化工到高端功能性新材料的价值链升级闭环 [2]

公司信息披露安排 - 国恩股份在互动平台表示，公司股东人数信息将在定期报告中披露[2] - 投资者需关注公司相关定期报告以获取报告期末的股东人数数据[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商业航天迎密集催化，关注行业投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 商业航天迎密集催化，关注行业投资机会 - 2025年11月25日国家航天局印发三年行动计划，商业航天进入新一轮高速发展期，到2027年基本实现高质量发展 [3][7] - 行动计划明确五方面22项重点举措，包括增强创新创造动能、推动产业发展壮大等，标志中国商业航天进入规范发展阶段 [8] - 国家航天局设立商业航天司，将推动商业航天高质量发展，产业链有望全线受益 [4][9] - 工信部启动卫星物联网业务商用试验，标志卫星互联网产业迈向商业化应用探索阶段，催生产业链投资机遇 [4][10] - 建议关注火箭方向超捷股份、高华科技、中衡设计等，卫星方向陕西华达、上海港湾等 [4][10] 主要覆盖公司盈利预测与估值 - 报告给出27家公司盈利预测、估值与评级，包括濮耐股份、中国巨石、海螺水泥等，多数公司投资评级维持不变 [13] 周行情回顾 - 建筑、建材行业本周有不同涨幅，建筑指数涨2.43%，建材指数涨2.21% [16][17] - 建筑各子板块中园林工程指数涨幅最高为8.40%，房建建设指数涨幅最低为 -0.11% [18][19] - 建材各子板块中陶瓷指数涨幅最高为5.60%，其他结构材料指数涨幅最低为0.39% [21][22] - 给出建材、建筑行业本周涨跌幅前五标的，如建材行业海南瑞泽周涨幅22.16%，ST立方周跌幅30.00% [25] - 给出基础设施公募REITs本周行情回顾，包括收盘价、52周最高价、周涨跌幅等数据，平均周涨跌幅为 -0.13% [26][27][28] 总量数据跟踪 - 展示房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比，土地成交、房地产成交、社融、基建投资增速、专项债发行等数据变化 [30][38][48][58][67][74] 高频数据跟踪 - 展示水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤、碳纤维、镁砂及氧化铝、上游原材料、实物工作量等相关价格、产量、库存、开工率等高频数据 [83][90][97][105][111][126][133][141]

核心观点 - 报告维持基础化工行业“超配”评级，建议在2026年上半年重点关注化工新材料及精细化工领域，特别是改性塑料和维生素两个细分行业 [1][4] - 行业在“双碳”目标背景下，通过政策引导正向高端化、智能化、绿色化转型升级，新兴下游市场需求强劲 [4][21] - 改性塑料受益于新能源汽车、低空经济等新兴产业驱动，需求持续增长；维生素则因供给受限和需求刚性，供需结构有望改善，价格具备修复潜力 [4][29][38] 基础化工指数表现回顾 - 截至报告期末（11月19日），申万基础化工指数年内整体上涨31.7%，跑赢沪深300指数15.1个百分点，在31个申万一级行业中排名第6 [4][11] - 行业子板块均实现上涨，其中塑料板块涨幅最大，达54.1%，其次为农化制品板块上涨41.4%，非金属材料、化学制品、化学纤维及橡胶、化学原料板块涨幅分别为27.4%、27.2%、24.6%和20.8% [13][16] 改性塑料行业分析 - 政策强力支持行业良性发展，改性塑料被列为国家“七大战略性新兴产业”和“中国制造2025”重点领域，多项政策推动其技术创新与应用 [4][21][22][23] - 下游新兴市场快速发展是核心驱动力，新能源汽车销量持续高增长，2024年销量达1286.6万辆，同比增长35.50%，2025年前十个月销量已达1294.3万辆，同比增长32.7%；低空经济市场规模年增长率超30% [24][26][29] - 行业产量快速增长，中国改性塑料产量从2020年的2250万吨增长至2024年的3320万吨，年均复合增速达10%；代表性企业金发科技2025年上半年改性塑料产成品销量131万吨，同比增长20% [4][29] - 应用领域广泛，凭借阻燃、轻量化、耐腐蚀等性能优势，广泛应用于新能源汽车、低空经济（如无人机桨叶）、家电、电子电气等领域 [18][29] 维生素行业分析 - 中国是全球最大维生素生产国，预计2025年产量占全球比例达89.0%；政策限制新增产能，根据《产业结构调整指导目录（2024年本）》，新建、扩建维生素C、B1、B2、B12、E等生产装置属于限制类，禁止投资，这将抑制新增供给，改善供需结构 [34][35][38] - 短期价格呈现修复态势，报告期末（11月19日）维生素A、E、D3等主流厂家基本停报停签，挺价意愿强烈，而维生素需求较为刚性 [4][39] - 长期需求增长动力明确，全球人口从2019年的77.78亿增长至2024年的81.42亿，人类平均预期寿命从2013年的70.8岁提升至2023年的73.4岁，对动物蛋白和肉制品需求的增加将带动饲料添加剂及维生素需求；预计全球维生素市场销售额将从2024年的59.12亿美元增长至2031年的63.76亿美元，年均复合增速1.1% [42][44][48] - 维生素B族是市场份额最大的类别，占据33%的市场销售额，维生素E、C、A占比分别为30%、21%和13% [33][36] 重点公司分析 - 改性塑料领域建议关注：金发科技（全球产品种类齐全，研发体系强大）、银禧科技（加快海外拓展，PPO产品爬坡）、国恩股份（纵向一体化产业平台） [4][63][66][70] - 维生素领域建议关注：万华化学（维生素A全产业链贯通）、新和成（重视研发，生物发酵技术领先）、天新药业（全球B族维生素重要供应商，向上游延伸） [4][53][61][55]

塑料板块整体市场表现 - 11月20日塑料板块整体下跌0.07%，表现略强于上证指数（下跌0.4%）和深证成指（下跌0.76%）[1] - 板块内个股表现分化显著，呈现涨跌互现格局[1][2] 领涨个股表现 - 争光股份（301092）领涨板块，单日涨幅达20.01%，收盘价41.02元，成交额4.62亿元[1] - 国风新材（000859）涨幅10.04%，收盘价7.89元，成交额5.77亿元[1] - 东材科技（601208）涨幅10.01%，收盘价18.46元，成交额19.26亿元，为涨幅前十中成交额最高的个股[1] 领跌个股表现 - 国恩股份（002768）领跌板块，单日跌幅4.92%，收盘价53.13元[2] - 唯赛勃（688718）跌幅4.26%，收盘价15.95元，成交额1.38亿元[2] - 海正生材（688203）跌幅4.00%，收盘价12.97元，成交额4876.78万元[2] 板块资金流向 - 当日塑料板块主力资金净流入4981.93万元，游资资金净流出1.25亿元，散户资金净流入7512.75万元[2] - 东材科技（601208）获得主力资金净流入5.09亿元，主力净占比达26.42%[3] - 争光股份（301092）获得主力资金净流入1.03亿元，主力净占比22.28%[3] - 宁波色母（301019）获得主力资金净流入3897.64万元，主力净占比10.59%[3]

融资交易活动 - 11月17日融资买入2464.41万元，融资偿还2130.16万元，实现融资净买入334.25万元 [1] - 近3个交易日融资连续净买入累计达1546.15万元 [1] - 近20个交易日中有12个交易日出现融资净买入，显示融资资金近期持续流入 [1] 融资余额与市值占比 - 截至11月17日，融资余额为3.07亿元，占流通市值比例为3.15% [2] - 融资余额自11月11日的2.76亿元逐步增长至3.07亿元，占流通市值比由2.45%提升至3.15% [2] - 11月12日单日融资净买入额最高，达1600.80万元 [2] 融资融券总体情况 - 11月17日融资融券总余额为3.07亿元，较前一日上涨1.10% [2][3] - 两融余额自11月11日的2.76亿元持续增长，其中11月12日单日变动幅度最大，达5.80% [3] - 当日无融券交易，融券余额为零 [2]

公司产品发布 - 子公司国恩未来于11月11日在深圳成功举办2025人工智能新品发布会，主题为“深生万物，机塑未来” [1] - 发布会首次公开机器人领域三大方向产品：人形机器人、四足机器人以及家庭AI机器人 [1] - 公司依托新材料纵向一体化平台优势及在特种工程塑料领域的积累，为机器人结构功能一体化设计提供关键支持 [1] 产品研发与战略规划 - 当前发布的三类产品已完成工程验证原型开发，标志着公司已形成“基础研究-技术转化-场景落地”完整研发体系 [1] - 公司规划了“技术验证-场景打磨-生态构建”的发展路径 [1] - 2025年为预研期，重点进行三大机器人平台的基础性能测试与核心部件迭代 [1] - 2026年上半年将聚焦多领域、多场景的实地验证 [1] - 2026下半年至2027年计划构建开发者生态，并实现关节模组、感知系统的模块化外供 [1] 材料技术与产品优势 - 公司立足于改性塑料及复合材料领域的积累，成功切入具身智能等创新产业 [2] - 公司已掌握PEEK材料从上游聚合到下游制品的全产业链能力 [2] - 四足机器人机身采用PEEK+碳纤维复合骨架，全新设计的轻量化结构动力组件可实现减重30%以上 [2] - 在负载状态下，机器人续航时间可提升40%左右 [2] - 高性能材料具备优异的抗疲劳与耐化学腐蚀性能，可在-30℃至120℃情况下稳定运行 [2] 项目进展与盈利预测 - 浙江国恩化学已取得舟山高新技术产业园区管理委员会海洋产业委经济发展局出具的项目备案 [2] - 2025年是国恩未来项目预研期，业绩贡献主要来自国恩股份 [2] - 预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为8.49亿元、9.83亿元和11.73亿元 [2]

行业整体规模 - 2025年1-9月橡胶和塑料制品业规模以上企业数量达到28347个 [1] - 企业数量较上年同期增加1457个 同比增长5.42% [1] - 该行业企业数量占工业总企业的比重为5.43% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的塑料制品行业相关上市公司包括新纶新材 神剑股份 双象股份 浙江众成 双星新材 道明光学 国恩股份 纳尔股份 横河精密 美联新材 南京聚隆 泉为科技 华信新材 [1] 数据来源与统计标准 - 数据来源于国家统计局及智研咨询整理 [1] - 统计范围为规模以上工业企业 标准为年主营业务收入2000万元 [1]

塑料板块整体市场表现 - 11月14日塑料板块整体下跌0.9%，表现弱于上证指数（下跌0.97%）和深证成指（下跌1.93%）[1] - 板块内个股表现分化，领涨股宁波色母上涨8.27%，领跌股国恩股份下跌5.61%[1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出8.72亿元，而游资和散户资金分别净流入1.76亿元和6.96亿元[2] 领涨个股及资金流向 - 宁波色母涨幅最大达8.27%，成交量为16.93万手，成交额为3.92亿元[1] - 润阳科技上涨7.61%，成交量为4.76万手，成交额为2.03亿元[1] - 斯迪克获得主力资金净流入4268.51万元，净占比5.04%，是板块中主力资金流入最多的个股[3] - 中仑新材主力资金净流入4087.57万元，净占比7.11%，该股当日上涨3.47%[1][3] 领跌个股及资金流向 - 国恩股份领跌板块，跌幅为5.61%，成交量为4.94万手，成交额为2.82亿元[2] - 东材科技下跌3.83%，成交量为42.26万手，是跌幅前十中成交量最大的个股[2] - 横河精密虽下跌2.86%，但仍获得主力资金净流入1700.75万元，净占比4.32%[2][3] 板块资金流向特征 - 塑料板块呈现主力资金流出而散户资金流入的态势，主力资金净流出8.72亿元，散户资金净流入6.96亿元[2] - 游资资金净流入1.76亿元，显示游资与主力资金流向出现分歧[2] - 部分个股如唯科科技主力净流入占比高达10.64%，但散户资金净流出占比达12.94%[3]

行业趋势与机遇 - 人形机器人对材料提出轻量化、高强度、耐磨耐疲劳的极高要求，带动新材料需求提升 [1] - 改性塑料企业传统产品竞争激烈，机器人领域成为未来数年热门领域，为传统产品带来新机会，至少十余家相关上市公司已进行布局 [1] - 轻量化是人形机器人重要趋势，以高性能高分子材料替代金属可实现减重并优化整体性能 [2] - 新材料在机器人发展路径中地位不断前置，行业普遍需求结构材料一体化、强度与轻量并存 [3] - 市场对机器人材料赛道高度关注，政策提出到2030年新一代智能终端、智能体等应用普及率将超90% [5] 公司布局与产品进展 - 道恩股份弹性体研发团队在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色和光感变色TPE方向取得进展 [1] - 道恩股份人工肌肉TPE产品邵氏硬度可达0A，人工皮肤用SiTPV肤感强强度高，导电TPE电阻率低至10Ω·m且已通过下游客户验证并小批量供货 [2] - 道恩股份温感变色和光感变色TPE可实现机器人面部表情仿真，有望减少传感器应用 [2] - 国恩股份子公司国恩未来发布人工智能新品，展示在机器人结构设计、运动控制、环境感知及人机交互等方面技术突破 [1] - 国恩未来四足机器人机身采用PEEK+碳纤维复合骨架，实现减重30%以上，负载状态下续航时间提升40%左右，可在-30℃至120℃稳定运行 [3] - 国恩股份已完成PEEK材料生产技术与核心工艺开发，计划建设2条PEEK聚合生产线，实现1000吨/年生产能力，打造一体化供应链 [4] - 沃特股份PEEK产业链实现合成-改性-加工全流程自主掌控，成为国内产业链布局最完善企业之一，可供应机器人、半导体等领域客户 [3] - 金发科技改性工程塑料、特种工程塑料已实现对机器人企业供货，主要用于机器人、机器狗的四肢、面罩、雷达/电池组外壳等 [6] 行业发展阶段 - 行业仍处于发展初期，订单量较小 [6] - 多家上市公司在人形机器人领域布局多处于小批量供货或产品研究、送样阶段 [6] - 沃特股份表示短期内人形机器人领域出货量有限，未来可能成为业务重要增量点 [6] - 国恩未来规划发展路径：2025年预研期，2026年上半年聚焦多场景实地验证，2026年下半年-2027年计划构建开发者生态并实现关节模组、感知系统规模化外供 [6] - 道恩股份持续加大研发投入，构建四大技术平台，做好技术研发储备和新品开发 [7]