报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 盐津铺子拟设泰国全资子公司并投资2.20亿元建生产基地 以自有106.38万元出资 重点打造魔芋、薯片等智能化生产基地 推动海外业务拓展 [1] - 此前1月已投资设立越南全资子公司并完成注册 依托地域优势拓展海外销售业务 [1] - 国内魔芋成本上行 25年海外公司及供应链成型后 或利于获优质成本资源 加强业务协同 [2] - 公司完善“产品 + 渠道”双轮驱动模式 执行中长期战略 凭借自身优势 未来业绩有望持续高增 [2] - 略调整盈利预测 预计24 - 26年营收分别52/65/79亿元 同增27%/24%/22% 归母净利润分别6.5/8.2/10.1亿元 同增28%/26%/24% 对应PE分别为23X/18X/15X [2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本272.82百万股 流通A股股本244.73百万股 A股总市值14745.91百万元 流通A股市值13227.60百万元 [4] - 每股净资产5.66元 资产负债率49.44% 一年内最高/最低79.18/35.53元 [4] 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|2893.52|4115.18|5234.55|6474.87|7874.32| |增长率(%)|26.83|42.22|27.20|23.69|21.61| |EBITDA(百万元)|526.87|803.58|933.27|1120.34|1342.43| |归属母公司净利润(百万元)|301.49|505.77|645.96|816.34|1013.70| |增长率(%)|100.01|67.76|27.72|26.38|24.18| |EPS(元/股)|1.11|1.85|2.37|2.99|3.72| |市盈率(P/E)|48.91|29.16|22.83|18.06|14.55| |市净率(P/B)|12.99|10.19|8.23|7.06|6.06| |市销率(P/S)|5.10|3.58|2.82|2.28|1.87| |EV/EBITDA|26.93|16.99|15.15|12.45|9.89| [7] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |货币资金|202.94|310.42|825.56|1039.10|1747.37| |应收票据及应收账款|169.02|210.54|442.64|299.57|570.92| |预付账款|118.27|144.76|165.63|236.75|250.12| |存货|453.44|594.47|776.86|884.33|1146.38| |其他|109.29|44.02|72.81|81.70|78.30| |流动资产合计|1052.96|1304.21|2283.49|2541.46|3793.10| |长期股权投资|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |固定资产|940.91|1134.92|984.45|825.34|661.91| |在建工程|143.33|32.88|16.44|8.22|4.11| |无形资产|200.19|198.46|178.61|158.77|138.92| |其他|117.36|199.50|156.22|155.53|163.13| |非流动资产合计|1401.79|1565.76|1335.71|1147.85|968.07| |资产总计|2454.75|2869.97|3619.21|3689.31|4761.17| |短期借款|471.56|300.24|300.00|300.00|300.00| |应付票据及应付账款|276.95|320.26|613.12|481.99|811.50| |其他|287.41|655.55|871.94|771.16|1164.74| |流动负债合计|1035.92|1276.05|1785.07|1553.15|2276.24| |长期借款|137.10|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付债券|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|27.32|32.01|24.95|28.10|28.35| |非流动负债合计|164.42|32.01|24.95|28.10|28.35| |负债合计|1306.69|1408.24|1810.02|1581.24|2304.59| |少数股东权益|13.16|14.74|17.37|20.25|24.89| |股本|128.69|196.06|272.82|272.82|272.82| |资本公积|385.17|458.26|458.26|458.26|458.26| |留存收益|704.60|1017.46|1215.71|1511.18|1878.67| |其他|(83.56)|(224.78)|(154.98)|(154.44)|(178.07)| |股东权益合计|1148.05|1461.73|1809.18|2108.07|2456.57| |负债和股东权益总计|2454.75|2869.97|3619.21|3689.31|4761.17| [8] 利润表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入|2893.52|4115.18|5234.55|6474.87|7874.32| |营业成本|1888.91|2735.00|3495.63|4323.47|5253.34| |营业税金及附加|27.88|32.60|41.47|51.29|62.38| |销售费用|457.33|515.71|643.85|796.41|960.67| |管理费用|130.86|182.72|225.09|271.94|322.85| |研发费用|74.28|79.75|83.75|100.36|122.05| |财务费用|8.82|16.37|6.19|1.86|(3.60)| |资产/信用减值损失|0.86|(15.51)|(5.76)|(6.81)|(9.36)| |公允价值变动收益|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|1.05|1.79|1.27|1.37|1.48| |其他|(37.53)|(16.81)|0.00|0.00|(0.00)| |营业利润|341.05|583.56|734.08|924.09|1148.75| |营业外收入|0.57|1.31|0.77|0.89|0.99| |营业外支出|8.78|10.89|7.58|9.08|9.19| |利润总额|332.85|573.98|727.27|915.89|1140.55| |所得税|30.98|60.69|72.73|91.59|114.05| |净利润|301.86|513.28|654.55|824.30|1026.49| |少数股东损益|0.37|7.51|8.58|7.96|12.80| |归属于母公司净利润|301.49|505.77|645.96|816.34|1013.70| |每股收益（元）|1.11|1.85|2.37|2.99|3.72| [8] 现金流量表(百万元) |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营运资金变动|(67.59)|(174.43)|151.08|(292.98)|129.39| |长期投资|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |股权融资|(103.87)|(294.74)|(307.10)|(525.42)|(677.99)| |净利润|301.86|513.28|645.96|816.34|1013.70| |折旧摊销|138.55|154.09|186.76|187.18|187.38| |财务费用|13.54|19.38|6.19|1.86|(3.60)| |投资损失|(1.05)|(1.79)|(1.27)|(1.37)|(1.48)| |其它|40.24|153.50|8.58|7.96|12.80| |经营活动现金流|425.55|664.03|997.31|718.99|1338.19| |资本支出|150.82|229.03|7.06|(3.14)|(0.26)| |其他|(402.18)|(525.43)|(28.45)|(1.29)|13.15| |投资活动现金流|(251.35)|(296.39)|(21.39)|(4.43)|12.90| |债权融资|79.82|(109.11)|(153.68)|24.41|35.17| |其他|(72.73)|148.94|0.00|0.00|(0.00)| |筹资活动现金流|(96.78)|(254.91)|(460.78)|(501.01)|(642.82)| |汇率变动影响|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额|77.41|112.73|515.13|213.55|708.27| [9] 主要财务比率 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |成长能力 - 营业收入|26.83%|42.22%|27.20%|23.69%|21.61%| |成长能力 - 营业利润|100.87%|71.10%|25.79%|25.88%|24.31%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|100.01%|67.76%|27.72%|26.38%|24.18%| |获利能力 - 毛利率|34.72%|33.54%|33.22%|33.23%|33.29%| |获利能力 - 净利率|10.42%|12.29%|12.34%|12.61%|12.87%| |获利能力 - ROE|26.57%|34.95%|36.05%|39.10%|41.69%| |获利能力 - ROIC|27.89%|38.73%|45.04%|70.34%|79.81%| |偿债能力 - 资产负债率|53.23%|49.07%|50.01%|42.86%|48.40%| |偿债能力 - 净负债率|36.35%|14.85%|-24.62%|-30.02%|-53.31%| |偿债能力 - 流动比率|0.92|0.95|1.28|1.64|1.67| |偿债能力 - 速动比率|0.52|0.52|0.84|1.07|1.16| |营运能力 - 应收账款周转率|15.76|21.68|16.03|17.45|18.09| |营运能力 - 存货周转率|8.12|7.85|7.63|7.80|7.76|

证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2025-012 盐津铺子食品股份有限公司 关于董事、高级管理人员减持股份实施完成的公告 公司董事、副总经理兰波先生、董事、副总经理杨林广先生、副总经理黄敏 胜先生、副总经理张磊先生保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 重要内容提示： 1、减持主体持股的基本情况 盐津铺子食品股份有限公司（以下简称"公司"）董事、副总经理兰波先生、 董事、副总经理杨林广先生、副总经理黄敏胜先生、副总经理张磊先生合计持有 公司股份 3,991,050 股，占公司总股本的 1.46%（总股本按剔除公司最新披露回 购专用账户中的股份数量 1,050 股计算，下同）。 2、减持计划的主要内容 公司于 2025 年 1 月 23 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露了《关于 董事、高级管理人员减持股份的预披露公告》（公告编号：2025-002），公司董 事、副总经理兰波先生、董事、副总经理杨林广先生、副总经理黄敏胜先生、副 总经理张磊先生计划在本公告披 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司拟在泰国设立全资子公司并投资2.2亿元（或3000万美元）建设生产基地，打造以魔芋、薯片等为核心产品的智能化生产基地，推动海外业务拓展 [3] - 公司全球化产能布局，此前已在泰国、越南、柬埔寨建立7个食品生产加工工厂，此次在泰国建设生产基地将深化全球化供应链布局，降低成本，加速业务布局，开辟新兴市场 [4] - 东南亚人口近7亿，经济快速增长，居民收入和消费需求提升，国内食品工业化程度领先，可满足其消费升级需求，国内食饮品牌积极出海，零食出海空间广阔 [4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为52.51/66.57/82.33亿元，同比增长27.61%/26.77%/23.66%，归母净利润分别为6.57/8.46/10.69亿元，同比增长29.97%/28.67%/26.42%，对应24 - 26年PE为21.7/16.9/13.4X [5] 公司信息 - 行业为零食 [1] - 最新收盘价52.39元，总市值142.93亿元，52周最高/最低价为77.62/35.78元 [1] 历史表现 - 展示了盐津铺子与沪深300的历史表现对比 [2] 相关研究 - 《盐津铺子(002847)：设立越南子公司，开启出海新征程》2025.01.08 [3] - 《盐津铺子(002847)：24Q3收入超预期增长，供应链护城河不断拓宽，发力品类品牌建设》2024.10.28 [3] - 《盐津铺子(002847)：品类品牌建设持续推进，供应链优势持续深化，核心竞争力不断增强》2024.08.08 [3] - 《盐津铺子(002847)：淡季不淡，多重举措提振市场信心，看好公司长期发展》2024.07.11 [3] 财务预测 利润表 - 2023 - 2026E营业总收入分别为41.15亿、52.51亿、66.57亿、82.33亿元，同比增长42.22%、27.61%、26.77%、23.66% [5][6] - 2023 - 2026E归母净利润分别为5.06亿、6.57亿、8.46亿、10.69亿元，同比增长67.76%、29.97%、28.67%、26.42% [5][6] 资产负债表 - 2023 - 2026E资产总计分别为28.70亿、37.12亿、46.18亿、57.03亿元 [6] - 2023 - 2026E负债合计分别为14.08亿、18.64亿、23.39亿、28.75亿元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2026E经营活动现金流分别为6.64亿、12.57亿、12.26亿、13.47亿元 [6] - 2023 - 2026E投资活动现金流分别为 - 2.96亿、 - 2.29亿、 - 2.19亿、 - 2.41亿元 [6] - 2023 - 2026E筹资活动现金流分别为 - 2.55亿、 - 4.21亿、 - 3.26亿、 - 4.89亿元 [6] 主要财务比率 - 2023 - 2026E成长能力（营业总收入同比增长率）分别为42.22%、27.61%、26.77%、23.66% [6] - 2023 - 2026E获利能力（毛利率）分别为33.54%、33.10%、33.09%、33.16% [6] - 2023 - 2026E偿债能力（资产负债率）分别为49.07%、50.20%、50.63%、50.41% [6] - 2023 - 2026E营运能力（总资产周转率）分别为1.55、1.60、1.60、1.60 [6] 每股指标 - 2023 - 2026E每股收益分别为2.64元、2.41元、3.10元、3.92元 [5][6] 估值比率 - 2023 - 2026E P/E分别为26.32、21.74、16.90、13.37 [5][6] - 2023 - 2026E P/B分别为9.41、7.83、6.36、5.14 [5][6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][8] 报告的核心观点 - 盐津铺子拟在泰国设立全资子公司并投资建设生产基地，推动海外业务拓展，有望达成2025年收入同增20%以上目标，预计利润增速高于收入，维持“买入”评级 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 拟建设泰国生产基地，布局海外供应链 - 公司拟在泰国设立全资子公司并投资2.20亿元（或3000万美金）建设生产基地，以106.38万元（或500万泰铢）自有资金出资设立盐津食品（泰国）有限公司，打造魔芋、薯片等智能化生产基地，推动海外业务拓展 [6] 魔芋品类势能释放，成本与费用优化提升盈利 - 2025年公司重点品类为魔芋、鹌鹑蛋和鱼豆腐，2024年魔芋收入约8亿元，增速优于整体 [7] - 公司海外月销千万体量，建设泰国生产基地可激活海外业务增长动能，借助东南亚成本优势提升盈利能力 [7] - 蛋皇在山姆渠道动销势能延续，零食量贩渠道维持头部品牌位置，多渠道驱动有望达成2025年收入目标，预计利润增速高于收入 [7] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年EPS分别为2.33/3.04/3.78元，当前股价对应PE分别为22/17/14倍 [8] 财务预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|4,115|5,184|6,486|7,933| |增长率（%）|42.2%|26.0%|25.1%|22.3%| |归母净利润（百万元）|506|637|828|1,031| |增长率（%）|67.8%|25.9%|30.0%|24.6%| |摊薄每股收益（元）|2.58|2.33|3.04|3.78| |ROE（%）|34.6%|35.6%|37.4%|37.5%|[12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 报告给出2023A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表详细数据及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等主要财务指标预测 [13]

证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2025-007 盐津铺子食品股份有限公司 关于回购注销部分2023年第二期限制性股票激励计划激励对象 已获授但尚未解除限售限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 盐津铺子食品股份有限公司（以下简称"公司"或"盐津铺子"）于 2025 年 2 月 24 日召开第四届董事会第十六次会议和第四届监事会第十四次会议，审议通过了 《关于回购注销部分 2023 年第二期限制性股票激励计划激励对象已获授但尚未解 除限售限制性股票的议案》，同意回购注销 3 名已离职激励对象所持有的已获授但 尚未解除限售限制性股票 30,380 股，本议案尚需提交公司股东大会审议，现将有关 事项说明如下： 一、公司 2023 年第二期限制性股票激励计划已履行的相关审批程序 1、2023 年 9 月 18 日，公司第四届董事会第二次会议审议通过了《关于公司<2023 年第二期限制性股票激励计划（草案）>及摘要的议案》、《关于公司<2023 年第二 期限制性股票激励计划实施考核管理办法>的议案》、《关于提请公司股东大 ...

限制性股票授予 - 2023年向31名激励对象授予140.00万股限制性股票[9] - 2023年向3名激励对象授予21,700股，授予价37.89元/股[12] 限制性股票解除限售与回购注销 - 2024年为31名激励对象58.80万股办理解除限售，回购注销9,800股[10] - 2025年同意回购注销3名激励对象30,380股[10] - 因权益分派，回购注销数量调为30,380股，授予价调为25.39元/股[13] 激励计划审议流程 - 2023年9月18日董事会、监事会审议通过激励计划议案[8] - 2023年9月19 - 28日公示激励对象，29日披露审核及公示情况[9] - 2023年10月10日股东大会审议通过激励计划议案[9] - 2023年10月17日董事会、监事会审议通过授予议案[9] 后续事项 - 回购注销已履行必要批准与授权，符合规定[14] - 需提交股东大会审批，及时披露信息[14] - 按规定办理回购注销登记及工商变更登记[14]

盐津铺子食品股份有限公司 公司章程 盐津铺子食品股份有限公司 公司章程 -1- | 第一章 总则 | 4 | | --- | --- | | 第二章 经营宗旨和范围 | 5 | | 第三章 股份 | 5 | | 第一节 股份发行 | 5 | | 第二节 股份增减和回购 | 6 | | 第三节 股份转让 | 7 | | 第四章 股东和股东大会 | 8 | | 第一节 股东 | 8 | | 第二节 股东大会的一般规定 | 11 | | 第三节 股东大会的召集 | 15 | | 第四节 股东大会的提案与通知 | 16 | | 第五节 股东大会的召开 | 17 | | 第六节 股东大会的表决和决议 | 20 | | 第五章 董事会 | 24 | | 第一节 董事 | 24 | | 第二节 董事会 | 27 | | 第三节 董事长及董事会议事程序 | 30 | | 第四节 独立董事 | 32 | | 第六章 总经理及其他高级管理人员 | 39 | | 第一节 总经理及副总经理 | 39 | | 第二节 董事会秘书 | 40 | | 第七章 监事会 | 42 | | 第一节 监事 | 42 | | 第二节 监事会 | 4 ...

盐津铺子食品股份有限公司 关于公司2025年度日常关联交易预计的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司于2025年2月24日召开第四届董事会第十六次会议、第四届监事会第十 四次会议审议通过了《关于公司2025年度日常关联交易预计的议案》，2025年公 司因日常经营需要向关联方购买、销售货物或提供、接受劳务等计划关联交易总 额预计为94,000.00万元（2024年实际发生金额为48,007.17万元）。除回避的董事 外，其他董事、监事一致同意。独立董事已经召开独立董事专门会议并发表了明 确的同意意见。 该议案尚需提交公司股东大会审议。 一、日常关联交易基本情况 （一）2025年预计日常关联交易类别和金额 | 单位：万元 | | --- | 证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2025-006 | 关联交 易类别 | 关联人 | 关联交易 内容 | 关联交易 定价原则 | 合同签订 金额或预 | 截至 1 月 31 日已发 | 上年发生 金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2025-011 近日，江西盐津铺子已办理完成工商变更登记手续，并取得了由修水县行政 审批局变更后的营业执照，具体内容如下： 1、统一社会信用代码：91360424314749559A 2、名 称：江西盐津铺子食品有限公司 3、类 型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） 4、法定代表人：罗新平 盐津铺子食品股份有限公司 关于全资子公司增加经营范围并完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 盐津铺子食品股份有限公司全资子公司江西盐津铺子食品有限公司（以下简 称"江西盐津铺子"）结合当前实际情况及未来发展规划，投建太阳能光伏发电 项目。该项目建成后，将采用自发自用、余电上网的运行模式，可在提高公司能 源保障的同时，降低整体用电成本，提高综合运营效益。根据该项目运行需要， 江西盐津铺子在原经营范围基础上增加"发电业务、输电业务、供(配)电业务" 的内容，除以上登记事项变更外，其他工商登记事项不发生变更。 6、成立日期：2014 年 11 月 4 日 7、注册地址：江西省九江 ...

证券代码：002847 证券简称：盐津铺子 公告编号：2025-009 盐津铺子食品股份有限公司 关于向银行申请授信额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 上述授信额度（即：在授权期限内固定资产贷款额度、流动资金贷款额度、 贸易融资、电子商业承兑汇票保贴、保函等授信本金余额之和的最高限额）自银 行授信生效之日起，有效期不超过 2 年。 上述拟申请授信额度以银行最终审批额度为准。 特此公告。 盐津铺子食品股份有限公司 董 事 会 2025年2月25日 盐津铺子食品股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年2月24日召开第 四届董事会第十六次会议和第四届监事会第十四次会议，审议通过了《关于向银 行申请授信额度的议案》，现将具体情况说明如下： 为满足公司经营管理及发展的需要，拓宽融资渠道，保障公司能及时快捷按 实际需求用款，提高资金管理效率和效益，同意公司（含子公司）向下列银行申 请授信额度，明细详见下表： | 序号 | 银行名称 | 申请授信额度（万元） | 备注 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 中国光大银 ...