公司技术进展 - 自主研发摆线减速机已完成相应测试并送样 [1] - 正配合客户进行方案优化和深度开发 [1] - 创新开发出兼顾轻量化与扭力的铝钢轻量化新产品 [1] 技术优势巩固 - 基于前期减速机材料领域积累实现产品创新 [1] - 铝钢轻量化产品进一步巩固核心传动领域技术优势 [1]

公司业务进展 - 科达利与多家主流固态电池制造商建立合作 积极推动下一代固态电池解决方案进程 [1] 技术研发动态 - 全固态电池方案存在不同材料与设计结构的产品类型 [1]

公司动态 - 公司自主研发的摆线减速机已完成相应测试并送样 [1] - 目前正配合客户进行方案优化和深度开发 [1] - 创新性地开发出兼顾轻量化与扭力的铝钢轻量化新产品 [1] 技术优势 - 基于前期在减速机材料领域的积累 [1] - 铝钢轻量化新产品进一步巩固了公司在核心传动领域的技术优势 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入66.45亿元，同比增长22.01% [1] - 2025年上半年净利润7.69亿元，同比增长18.72% [1] - 二季度营业收入36.23亿元，环比增长20% [1] - 二季度净利润3.82亿元 [1] - 二季度利润环比下滑因计提信用减值准备 [12] 机器人业务进展 - 子公司科盟创新展示多元化机器人产品 [2] - 采用"技术引领+需求驱动"双轮发展模式 [2] - 科盟高精密减速机进入多家客户测试阶段 [2] - 关节总成处于研发阶段，部分样品已送样 [2] - 自主研发摆线减速机完成测试并送样 [4] - 开发出铝钢轻量化新产品 [4] - 与研究所合作布局5-8年前瞻性技术 [9] 产品与技术 - 加速通用型标准化产品市场导入 [3] - 针对特殊场景提供定制化解决方案 [3] - 特殊PEEK材料获客户认可 [5] - 轻量化减速机需平衡扭力与使用寿命 [7] - 与多家固态电池制造商合作 [12] 合资公司与合作 - 伟达立处于市场导入期 [8] - 依智灵巧推进多种技术路线开发 [8] - 持续深化与头部客户战略合作 [10] - 全球化战略布局带来增长空间 [11] 行业地位与优势 - 国内最大动力电池精密结构件供应商之一 [10] - 全球头部厂商核心战略供应商 [10] - 深厚工艺技术积累和卓越制造能力 [10]

**科达利电话会议纪要总结** **1 公司及行业概况** - 公司名称：科达利 - 行业：新能源结构件、机器人核心零部件（谐波减速器、摆线减速器、关节模组等） - 核心业务：锂电池结构件（主业）、机器人业务（第二增长曲线）[38] **2 财务表现与目标** - **2025年上半年业绩** - 营业收入66.45亿元（同比+22%），净利润7.69亿元（同比+18%）[3] - 二季度收入36.23亿元（环比+20%），净利润3.82亿元，净利率10.54%[3] - **全年目标**：营收增长30%，三季度收入预计超40亿元，四季度略低[2][12] - **利润率展望**：净利率稳定在10%以上，通过内部降本应对降价压力[2][14][25] **3 机器人业务进展** - **收入预期**：2025年机器人业务收入预计达数千万元[8] - **技术开发** - 推出轻量化、长寿命、低成本谐波减速器（钢铝合金/铝钢合金材料）[6][16] - 摆线谐波技术已成熟，等待客户端放量[7] - 研发轴向磁通关节电机，规划从单体减速机扩展到完整关节模组[15] - **客户合作**：与20-30家国内客户送样测试，同步推进海外合作（保密协议限制细节）[4][15] **4 谐波与摆线减速器** - **谐波减速器**：新版材料产品已送样，总成产品预计2026年展出[6] - **摆线减速器**：轻量化新材料技术领先，暂无竞品[16] - **市场分布**：谐波与摆线占比未定，取决于客户端技术方案[19] **5 海外与国内市场** - **海外市场** - 上半年收入同比下降（客户端减产），2026年将显著改善（宁德时代匈牙利项目、韩系客户量产）[31] - 结构件合作（日韩电子厂）纳入东南亚/美国产能规划，2027年体量提升[26][27] - **国内市场**：基数较高，增速相对较低[26] **6 其他业务动态** - **储能新能源客户**：蜂巢能源等新兴客户增长迅速，2025年预计增长20%-30%[30] - **固态电池布局**：与头部客户合作开发半固态/全固态电池结构件（铝壳、钢壳、铝塑膜等）[37] - **灵巧手技术**：合资公司伊智灵巧处于前期开发阶段，目标低成本、高效率[23] **7 战略与展望** - **长期目标**：成为机器人全零部件平台型企业，部分技术全球领先[24] - **行业趋势**：轻量化是人形机器人关键方向，需平衡扭矩与寿命[32][33] - **应用场景**：覆盖救灾、家庭护理、工业生产等，与客户共同开发适配方案[17][34] **8 风险与挑战** - **降价压力**：新能源行业“反内卷”实施难，连续15个季度应对客户降价[25] - **研发投入**：机器人研发费用占比未披露，但环比增长明显[30] **9 子公司与合资公司** - **科盟控股**：持股40%，承担机器人部件生产，暂无股权调整计划[21] - **伟达利**：减速机成品出货（量小），客户包括伟创等[23] - **伊智灵巧**：聚焦灵巧手技术，2-3年内完成开发[23] **10 其他要点** - **信用减值**：二季度计提4900万元（账龄影响），应收款项融资坏账准备1300万元[30] - **重卡钢壳电池**：产能和良率较低，关注度小[36] **总结** 科达利主业（新能源结构件）稳健增长，机器人业务加速布局，技术储备领先但收入占比仍低 海外市场短期承压但长期向好，利润率稳定通过降本维持 公司目标2025-2026年持续高增长，成为机器人核心零部件平台[38]

中国锂电产业链全球化进展 - 全球化已成为企业核心竞争力的重要指标，尤其在锂电产业内卷背景下[2] - 13家龙头企业海外收入从2020年391.56亿元增长至2024年2287.40亿元，增幅484.18%[3] - 2024年海外收入同比下降7.14%，五年间海外收入占比仅增长6.48个百分点至32.93%[3][5] - 阳光电源、中伟股份、恩捷股份、科达利保持连续增长，中伟股份增速最快（连续4年超30%）[5] - 天齐锂业、贝特瑞、格林美、宁德时代、华友钴业出现负增长，天齐锂业降幅达81.13%[5] - 湖南裕能海外收入近乎为0，在正极材料领域全球化表现最弱[5] 企业海外收入数据 - 宁德时代2024年海外收入757.3亿元，同比下降15.77%[6] - 阳光电源2024年海外收入190.62亿元，同比增长104.97%[6] - 华友钴业2024年海外收入372.81亿元，同比增长105.04%[6] - 中伟股份2024年海外收入102.19亿元，同比增长100.14%[6] - 格林美2024年海外收入99.36亿元，同比增长107.43%[6] - 贝特瑞2024年海外收入49.92亿元，同比增长87.18%[6] 海外投资布局 - 12家龙头企业计划/在建海外工厂总投资近3700亿元[9] - 宁德时代海外投资力度最大，5大项目总投资约1789.48亿元[9] - 华友钴业印尼华飞项目投资159.63亿元，年产12万吨镍金属[16] - 中伟股份印尼多个镍项目总投资超150亿元[18] - 恩捷股份匈牙利工厂投资7.87亿欧元，马来西亚项目投资20亿元[19] - 贝特瑞印尼负极材料项目投资4.78亿美元[18] 全球化挑战 - 国轩高科美国23.6亿美元项目因法律纠纷停工[10] - 远景动力美国工厂因关税和补贴问题暂缓建设[11] - 蜂巢能源暂停德国两家工厂（总投资20亿欧元）[11] - 中伟股份终止韩国22亿元镍精炼厂项目[12] - LG新能源与华友钴业合资回收项目推迟[12] - SK on、ECOPRO与格林美62亿元合资计划告吹[13] 行业竞争格局 - 六大核心赛道产能规划已超2025年需求预测上限[9] - 未来三年产业大洗牌不可避免，全球化布局将重塑格局[9] - 企业多采用合资模式出海（如宁德时代与Stellantis、福特合作）[10][16] - 美国《通胀削减法案》等政策加剧不确定性[13] - 贸易规则和壁垒将愈演愈烈，更多项目可能延期或终止[13]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - AIDC持续高景气，固态产业化加速[1] - 机器人板块处于0-1阶段，远期市场空间超15万亿，25年为量产元年[12] - 电动车7月销量增速放缓，但全年仍预计25%增长至1600万辆[29] - 全球储能装机25-28年CAGR预计30-40%，欧洲户储去库完成[3] - 光伏产业链价格整体稳定，硅料价格49-55元/kg[33][34] - 风电25年招标69.02GW，同比+2.99%，海风同比+12.06%[41] 机器人板块 - 特斯拉Gen3将于10-11月定型，25Q4下订单，26年初量产[12] - 远期市场空间1亿台+，对应15万亿市场规模[12] - 核心环节包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手等[12] - 推荐三花智控、拓普集团、科达利等标的[12] 电动车板块 - 7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%[29] - 欧洲9国7月合计销量22.1万辆，同比+41%[29] - 动力电池7月产量133.8GWh，同环比+44%/+4%[4] - 宁德时代装机份额41%，环比-2.3pct[4] - 推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等龙头[36] 储能板块 - 美国25年1-6月大储装机5.5GW，同比+27%[8] - 德国2030年80%可再生能源目标倒逼配储增长[15] - 欧洲户储去库完成，工商储需求开始爆发[15] - 推荐阳光电源、海博思创、阿特斯等标的[4] 光伏板块 - 硅料价格49-55元/kg，颗粒料43-46元/kg[33] - 硅片价格稳定，210RN维持1.35元/片[34] - TOPCon组件价格0.61-0.71元/W[37] - 今明年全球装机增速预计15%/5%[4] 风电板块 - 25年招标69.02GW，陆上61.32GW，海上6.37GW[41] - 陆风（含塔筒）开标均价2261元/KW[41] - 推荐东方电缆、大金重工、明阳智能等标的[4] 电网设备 - 25年1-6月电网投资2911亿元，同比+14.6%[43] - 特高压建设持续高景气，25年计划开工"6直5交"[44] - 推荐思源电气、平高电气、国电南瑞等标的[4]

公司业绩表现 - 25Q2收入表现亮眼 利润受减值影响相对平稳 符合预期 [2] - 预计25年收入将保持25%以上的稳定增长 经营性净利率基本稳定 [2] 业务发展 - 在机器人领域拥有多产品储备 正在加速客户拓展 [2] 财务状况 - 现金流表现依旧亮眼 资本开支处于低位 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入66.45亿元，同比增长22.01%，归母净利润7.69亿元，同比增长18.72% [1] - 第二季度营业总收入36.23亿元，同比增长23.34%，归母净利润3.82亿元，同比增长12.54% [1] - 应收账款同比增幅达49.97%，达40.93亿元 [1] - 毛利率22.87%，同比下降0.83个百分点，净利率11.52%，同比下降2.99个百分点 [1] - 三费占营收比4.02%，同比下降10.26% [1] - 每股净资产43.95元，同比增长12.56%，每股收益2.81元，同比增长17.08% [1] - 每股经营性现金流5.24元，同比下降26.19% [1] - 2024年ROIC为12.21%，净利率12.2%，历史中位数ROIC为12.82% [3] 业务发展 - 产能利用率保持较高水平，将动态优化产能布局和战略规划 [6] - 匈牙利一期生产基地已投产，二期持续投入，德国基地等待订单放量，瑞典基地在协商中，美国和马来西亚基地进行前期准备 [7] - 行业存在价格下行压力，公司通过降本增效维持利润水平 [8] - 下游需求稳步提升，海外市场逐步放量，产能释放与订单落地双轮驱动业绩增长 [9] - 固态电池业务与部分客户建立合作，将根据需求逐步推进配套生产 [10] 战略布局 - 布局全球人形机器人市场，聚焦高精密减速器、关节模组等关键零部件研发与生产 [11] - 与国内外客户对接人形机器人业务，以送样为主 [12] - 推出PEEK材料解决方案，拥有自主研发配方体系，满足轻量化等核心诉求 [13] - 减速器产品验证周期因测试程序和应用设计差异存在波动，优先推动技术优势产品送样 [13] 机构持仓 - 被泉果基金赵诣持有并加仓，赵诣现任基金总规模130.81亿元，从业7年306天，擅长挖掘价值股和成长股 [4] - 泉果旭源三年持有期混合A持有1069.84万股，为最大持仓基金，规模112.01亿元，近一年上涨40.15% [5] - 其他主要持仓基金包括东方新能源汽车混合、华夏能源革新股票A等，多数持仓不变 [5]

财务表现 - 公司营业总收入为66.45亿元 [1] - 归母净利润为7.69亿元 [1] - 经营活动现金净流入为14.33亿元 较去年同期减少4.88亿元 同比下降25.42% [1] - 摊薄每股收益为2.81元 [3] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率为40.00% 较上季度增加1.92个百分点 较去年同期增加2.46个百分点 [3] - 最新毛利率为22.87% 较去年同期减少0.19个百分点 [3] - 最新ROE为6.29% [3] 运营效率 - 最新总资产周转率为0.34次 [3] - 最新存货周转率为6.15次 [3] 股东结构 - 股东户数为2.25万户 前十大股东持股数量为1.39亿股 占总股本比例50.78% [3] - 前十大股东持股比例分别为：励建立28.23% 励建炬9.13% 泉果旭源基金3.91% 香港中央结算2.43% 东方新能源基金1.74% 云南大业盛德1.40% 华夏能源革新基金1.11% 农银汇理新能源基金1.09% 中证500ETF1.03% 国投瑞银新能源基金0.72% [3]