报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 业绩表现超预期，归母净利率Q1同比提升，费用端持续控费降本 [7] - 国内优质客户持续拓展，海外产能稀缺，出货提升可期，预计未来海外营收有望快速增长 [7] - 机器人业务顺利出货，增长空间巨大，子公司协同产业方，有显著协同效应 [7] - 考虑公司持续降本增效以及营收高增下规模效应，小幅上调25 - 26年盈利预测并新增27年盈利预测，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 市场数据 - 2025年4月25日收盘价134.50元，一年内最高/最低148.80/68.51元，市净率3.2，股息率1.12%，流通A股市值264.7亿元，上证指数3295.06，深证成指9917.06 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产44.27元，资产负债率38.08%，总股本2.73亿股，流通A股1.97亿股，无流通B股/H股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|12030|3022|14505|17280|20220| |同比增长率（%）|14.4|20.5|20.6|19.1|17.0| |归母净利润（百万元）|1472|387|1813|2200|2623| |同比增长率（%）|22.6|25.5|23.2|21.3|19.2| |每股收益（元/股）|5.44|1.42|6.63|8.05|9.59| |毛利率（%）|24.4|22.2|24.0|24.0|24.2| |ROE（%）|12.6|3.1|14.0|14.9|15.5| |市盈率|25|/|20|17|14| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|10511|12030|14505|17280|20220| |营业成本|8033|9100|11031|13133|15329| |税金及附加|56|86|104|124|145| |主营业务利润|2422|2844|3370|4023|4746| |销售费用|43|44|58|52|61| |管理费用|294|318|392|467|546| |研发费用|636|639|783|933|1092| |财务费用|74|133|77|60|42| |经营性利润|1375|1710|2060|2511|3005| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|8|-84|-53|-50|-40| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-69|-65|-42|-35|-30| |投资收益及其他|57|159|160|160|160| |营业利润|1371|1718|2125|2587|3096| |营业外净收入|-13|-26|-23|-23|-23| |利润总额|1358|1692|2102|2564|3073| |所得税|140|224|271|331|397| |净利润|1218|1468|1831|2234|2676| |少数股东损益|17|-3|18|34|54| |归属于母公司所有者的净利润|1201|1472|1813|2200|2623| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持），给与2025年25x，对应目标价172元 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2025年Q1营收30.2亿元，同环比20.5％/-12.1％，归母净利润3.9亿元，同环比25.5%/-14.9％，扣非归母净利3.5亿元，同环比20%/-23%，毛利率22.2%，同环比0/-5.1pct，归母净利率12.8%，同环比0.5/-0.4pct，业绩符合市场预期 [7] - 结构件降本增效盈利稳定，2025年持续高增可期，预计2025年结构件收入有望实现20 - 30%增长，对应150亿收入左右，后续盈利仍有提升空间 [7] - 机器人多产品储备，孵育第二成长曲线，合资成立科盟布局谐波减速器，一期5万台产能即将完全投产，产品获数千万元工业领域订单，创新性推出Peek材料谐波减速器，积极送样国内外客户，有望拓展人形其他零部件 [7] - 费用控制良好、现金流亮眼，2025年Q1期间费用2.8亿元，同环比22.1%/-25.9%，费用率9.2%，同环比0.1/-1.7pct；经营性现金流6.8亿元，同环比198.9%/88.2%；2025年Q1资本开支1.9亿元，同环比 - 55.7%/-50.6%；2025年Q1末存货8.5亿元，较年初1.9%；此外，公司Q1资产减值损失0.1亿元，冲回信用减值损失0.2亿元 [7] - 维持2025 - 2027年归母净利润18.8/23.2/27.9亿元，同比增28%/24%/20%，对应PE为20x/16x/13x [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|10,511|12,030|14,690|17,181|20,067| |同比（%）|21.47|14.44|22.11|16.95|16.80| |归母净利润（百万元）|1,201|1,472|1,876|2,324|2,789| |同比（%）|33.47|22.55|27.51|23.86|20.00| |EPS - 最新摊薄（元/股）|4.39|5.38|6.86|8.50|10.20| |P/E（现价&最新摊薄）|30.63|24.99|19.60|15.83|13.19| [1] 市场数据 - 收盘价134.50元 - 一年最低/最高价68.51/148.80元 - 市净率3.04倍 - 流通A股市值26,469.84百万元 - 总市值36,781.82百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产44.27元 - 资产负债率38.08% - 总股本273.47百万股 - 流通A股196.80百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|11,093|17,119|20,101|23,863| |货币资金及交易性金融资产|2,742|7,162|8,490|10,318| |经营性应收款项|7,413|8,830|10,312|12,044| |存货|832|1,003|1,168|1,362| |非流动资产|7,957|8,294|8,520|8,574| |资产总计|19,051|25,413|28,621|32,437| |流动负债|5,540|6,624|7,696|8,958| |非流动负债|1,826|1,826|1,826|1,826| |负债合计|7,366|8,450|9,522|10,784| |归属母公司股东权益|11,641|16,907|19,023|21,563| |少数股东权益|43|56|75|89| |所有者权益合计|11,685|16,963|19,099|21,652| |负债和股东权益|19,051|25,413|28,621|32,437| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|12,030|14,690|17,181|20,067| |营业成本(含金融类)|9,100|11,095|12,920|15,070| |税金及附加|86|105|123|144| |销售费用|44|51|57|64| |管理费用|318|367|412|462| |研发费用|639|749|859|983| |财务费用|133|132|129|127| |加:其他收益|143|147|155|161| |投资净收益|16| - 88| - 69| - 60| |公允价值变动|0|0|10|10| |减值损失| - 149| - 52| - 63| - 75| |资产处置收益| - 2|0|0|0| |营业利润|1,718|2,197|2,713|3,252| |营业外净收支| - 26| - 12| - 5| - 12| |利润总额|1,692|2,185|2,708|3,240| |减:所得税|224|295|366|437| |净利润|1,468|1,890|2,343|2,803| |减:少数股东损益| - 3|13|19|14| |归属母公司净利润|1,472|1,876|2,324|2,789| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|5.38|6.86|8.50|10.20| |EBIT|1,864|2,322|2,809|3,344| |EBITDA|2,739|3,102|3,708|4,315| |毛利率(%)|24.36|24.47|24.80|24.90| |归母净利率(%)|12.23|12.77|13.53|13.90| |收入增长率(%)|14.44|22.11|16.95|16.80| |归母净利润增长率(%)|22.55|27.51|23.86|20.00| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2,148|2,413|2,783|3,222| |投资活动现金流| - 1,262| - 1,217| - 1,199| - 1,097| |筹资活动现金流| - 882|3,224| - 265| - 307| |现金净增加额|7|4,419|1,319|1,818| |折旧和摊销|875|780|899|971| |资本开支| - 1,236| - 1,127| - 1,120| - 1,027| |营运资本变动| - 473| - 466| - 642| - 745| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|42.14|54.78|61.73|70.06| |最新发行在外股份（百万股）|273|273|273|273| |ROIC(%)|12.43|12.62|12.42|13.20| |ROE - 摊薄(%)|12.64|11.10|12.22|12.93| |资产负债率(%)|38.67|33.25|33.27|33.25| |P/E（现价&最新股本摊薄）|24.99|19.60|15.83|13.19| |P/B（现价）|3.19|2.46|2.18|1.92| [8]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002850 证券简称：科达利 公告编号：2025-022 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ 债券代码：127066 债券简称：科利转债 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 （二） 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位：元 ■ 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 □适用 √不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说明 □适用 √不适用 公司不存 ...

文章核心观点 公司25Q1业绩表现良好，收入和扣非归母净利润同比增长，经营方面虽有毛利率下滑等情况但关税冲击有限、主业海外逐步放量且机器人业务有进展，后续主业收入增速预计提升、机器人业务有望贡献千万级收入，预计25 - 27年归母净利润可观，维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 4月25日公司发布25Q1业绩，收入30.2亿元，同比+20.5%，扣非归母净利润2.53亿元，同比+19.5% [1] 经营分析 - 公司毛利率22.2%，同比持平，环比-5pct，下降主因稼动率环比下滑；四费率9.16%，同比+0.1pct，环比-1.7pct；信用减值加回2000万，营业外收入2300万；扣非归母净利率11.68%，同比-0.1%，环比-1.7pct [2] - 关税对公司冲击有限，预计海外基地25年增速优于整体业务，有望扭亏为盈；机器人方面，公司近期发布七款机器人核心传动技术新品，聚焦轻量化与高性能，已形成谐波减速器、智能关节模组等产品矩阵，持续开展客户送样测试 [2] - 25年主业收入增速预计超去年水平，行业降价强度预计弱于24年，继续看好盈利率韧性，机器人业务有望贡献千万级收入 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为18.1/20.8/23.6亿元，对应PE分别为20/18/16X，维持“买入”评级，重点推荐 [3]

深圳市科达利实业股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司福建科达 利精密工业有限公司（以下简称"福建科达利"）于近日收到福建省科学技术厅、 福建省财政厅、国家税务总局福建省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》， 证书编号：GR202435002643，发证时间：2024 年 12 月 4 日，有效期三年。 根据《中华人民共和国企业所得税法》等相关规定，福建科达利自本次通过 高新技术企业认定后，连续三年（即 2024 年、2025 年、2026 年）可享受国家关 于高新技术企业的相关税收优惠政策，即按 15%的税率缴纳企业所得税。 福建科达利 2024 年度已根据相关规定按照 15%的企业所得税税率进行财务 核算，上述税收优惠政策不会对公司此前已披露的《2024 年年度报告》相关财 务数据产生影响。 | 证券代码：002850 | 证券简称：科达利 | 公告编号：2025-023 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127066 | 债券简称：科利转债 | | 深圳市科达利实业股份有限公司 关于全资子公司福建科达利获得高新技术企业证书的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、 ...

科达利（002850）公告，2025年第一季度营收为30.22亿元，同比增长20.46%；净利润为3.87亿元，同 比增长25.51%。 ...

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入30.22亿元，上年同期25.09亿元，同比增长20.46%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，上年同期3.09亿元，同比增长25.51%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额6.79亿元，上年同期2.27亿元，同比增长198.89%[5] - 本报告期末总资产199.53亿元，上年度末190.51亿元，同比增长4.74%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益123.13亿元，上年度末116.41亿元，同比增长5.77%[5] - 营业总收入本期为30.22亿元，上期为25.09亿元，同比增长20.45%[19] - 净利润本期为3.86亿元，上期为3.09亿元，同比增长25.04%[20] - 经营活动产生的现金流量净额本期为6.79亿元，上期为2.27亿元，同比增长198.92%[21] - 基本每股收益本期为1.42元，上期为1.14元，增长24.56%[21] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计3438.09万元[7] 资产项目关键指标变化 - 货币资金期末余额25.16亿元，期初余额21.02亿元，变动比例19.66%，主要因销售商品、提供劳务收到现金增加[9] - 交易性金融资产期末余额9.90亿元，期初余额6.40亿元，变动比例54.69%，系本期购买理财产品增加[9] - 应收账款期末余额33.77亿元，期初余额38.18亿元，变动比例-11.56%，主要因期末账期内应收货款减少[9] - 2025年3月31日货币资金期末余额为2,515,744,032.66元，期初余额为2,102,446,526.30元[14] - 交易性金融资产期末余额为990,000,000.00元，期初余额为640,000,000.00元[14] - 应收账款期末余额为3,376,825,698.53元，期初余额为3,818,181,593.53元[14] - 流动资产合计期末余额为11,956,951,941.49元，期初余额为11,093,170,711.82元[14] - 长期股权投资期末余额为2,843,914.13元，期初余额为2,958,257.72元[15] - 固定资产期末余额为6,785,762,352.79元，期初余额为6,790,431,724.59元[15] - 非流动资产合计期末余额为7,996,269,587.70元，期初余额为7,957,351,606.33元[15] - 资产总计期末余额为19,953,221,529.19元，期初余额为19,050,522,318.15元[15] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数19100户[11] - 励建立持股比例为28.23%，持股数量77,198,985股[12] - 励建炬持股比例为9.13%，持股数量24,964,401股[12] 负债项目关键指标变化 - 流动负债合计期末为56.84亿元，期初为55.40亿元，增长2.43%[16] - 非流动负债合计期末为19.15亿元，期初为18.26亿元，增长4.89%[16] - 负债合计期末为75.98亿元，期初为73.66亿元，增长3.14%[16] 所有者权益关键指标变化 - 所有者权益合计期末为123.55亿元，期初为116.85亿元，增长5.72%[17] 现金流量相关指标变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为31.50亿元，上期为21.64亿元，增长45.56%[21] - 收回投资收到的现金本期为11.10亿元，上期为9.30亿元，增长19.35%[21] - 投资活动现金流入小计本期为11.1540209839亿美元，上期为9.3428625731亿美元[22] - 投资活动现金流出小计本期为16.5350613444亿美元，上期为12.1246312601亿美元[22] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 5.3810403605亿美元，上期为 - 2.781768687亿美元[22] - 筹资活动现金流入小计本期为2.1819172494亿美元，上期为0.258258292亿美元[22] - 筹资活动现金流出小计本期为0.7268447251亿美元，上期为2.7947571587亿美元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为1.4550725243亿美元，上期为 - 2.5364988667亿美元[22] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响本期为 - 0.019870162亿美元，上期为 - 0.0207405344亿美元[22] - 现金及现金等价物净增加额本期为2.8401027121亿美元，上期为 - 3.0686594139亿美元[22] - 期初现金及现金等价物余额本期为13.603479503亿美元，上期为13.5378042062亿美元[22] - 期末现金及现金等价物余额本期为16.4435822151亿美元，上期为10.4691447923亿美元[22]

报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”，行业观点为“有吸引力”，目标价为122元人民币，2025年4月18日收盘价为119.5元人民币 [6] 报告的核心观点 - 2024年第四季度业绩强劲，2025年持续快速增长和新产品开发 [1] - 近期美国关税上调对公司影响不大，公司计划在美国建厂以满足客户本地化采购需求 [2] - 2025年海外销售目标超10亿元人民币，海外工厂产能完全提升后利润率将高于国内工厂，德国工厂2025年第二季度将实现盈利，美国和马来西亚工厂2026年可能从第二季度开始实现销售 [3] - 公司将人形机器人视为重大产业机遇，可能会根据客户需求进一步扩大减速机产能，并开展减速机以外产品的研发 [4] - 2024财年净利润为14.7亿元人民币，同比增长22.6%，第四季度净利润为4.55亿元人民币，环比增长23.6%，同比增长12.2%，2024财年第四季度毛利率意外提高，是业绩良好的主要原因 [9] - 公司目标2025财年收入和出货量同比增长20 - 30%，毛利率稳定，海外销售将以更高速度增长至超10亿元人民币，2024财年已向国内外客户发送人形机器人用减速机样品，2025财年销售额可能不足1亿元人民币 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024财年净利润14.7亿元人民币，同比增22.6%，第四季度净利润4.55亿元人民币，环比增23.6%、同比增12.2% [9] - 2024财年第四季度毛利率环比提高3.9个百分点、同比提高3个百分点至27.3%，是业绩良好主因 [9] - 2024财年股息为每股2元人民币，股息率1.8%，派息率36.9%，同比提高2.2个百分点 [9] 关税及生产计划 - 美国关税上调对公司影响不大，出口美国销售额占比1 - 2%且以离岸价成交，关税由客户承担，未收到国内外客户订单削减，4 - 5月生产计划良好 [2] - 公司加速在美国建厂计划，以满足客户本地化采购需求 [2] 海外销售及工厂情况 - 2025年海外销售目标超10亿元人民币，2024年为5.74亿元人民币 [3] - 海外工厂产能完全提升后利润率高于国内工厂，德国工厂2025年第二季度将盈利 [3] - 瑞典工厂仍维持生产，因客户破产计提部分设备和应收账款减值，美国和马来西亚工厂2026年可能从第二季度开始实现销售，2026年海外销售将加速 [3] 业务拓展方向 - 公司视人形机器人为重大产业机遇，可能根据客户需求扩大减速机产能，开展减速机以外产品研发 [4] - 2024财年已向国内外客户发送人形机器人用减速机样品，2025财年销售额可能不足1亿元人民币 [9] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了多位分析师对Greater China Materials行业内多家公司的评级及2025年4月18日的价格 [69][71]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为锂电池结构件龙头企业，客户结构优质、国内外供应实力提升、成本控制能力优异，预计结构件业务基本盘盈利能力有望稳中有升；将精密制造优势延伸至机器人领域，为公司发展注入新活力 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入120.30亿元，同比增长14.44%；实现归母净利润、扣非归母净利润分别为14.72亿元、14.44亿元，同比分别增长22.55%、24.75% [2] 分析判断 盈利能力稳定高位，结构件龙头彰显实力 - 2024年报告研究的具体公司实现营业收入120.30亿元，同比增长14.44%；归母净利润、扣非归母净利润分别为14.72亿元、14.44亿元，同比分别增长22.55%、24.75%；毛利率、净利率分别为24.36%、12.20%，同比分别提升0.78pct、0.61pct [3] - 2024Q4报告研究的具体公司实现营业收入34.38亿元，同环比分别增长25.32%、9.25%；归母净利润4.55亿元，同环比分别增长12.15%、23.58%；扣非归母净利润4.59亿元，同环比分别增长18.76%、28.37%；毛利率为27.26%，同环比分别提升2.98pct、3.84pct；净利率为13.21%，同环比分别下降1.83pct、提升1.53pct [3] - 在产能利用率提升、客户端放量等因素助推下，报告研究的具体公司毛利率提升明显；后续随着产能规模放大和新产品推广，盈利能力有望稳中有升 [3] 客户结构优质，国内外产能推进建设 - 报告研究的具体公司为锂电池结构件龙头，覆盖全球范围内的优质客户，包括CATL、中创新航、LG等 [4] - 截至2024年底，报告研究的具体公司在全球已拥有13个国内+3个欧洲基地，并持续扩大产能规模；国内启动深圳龙华产能建设项目且推进其他产能基地扩建工作，海外美国基地前期准备工作有序开展，新加坡全资子公司完成工商注册登记手续，匈牙利生产基地开展扩建工作 [4] - 在客户结构优化和产能规模攀升趋势下，报告研究的具体公司全球市场份额有望持续扩大，国内外产能规模化优势有助于盈利能力稳中有升 [4] 业务延伸机器人领域，静待发力贡献业绩 - 机器人涉及诸多精密制造环节，报告研究的具体公司在锂电池和汽车结构件领域积累深厚技术和工艺经验，具备业务延伸实力 [5] - 报告研究的具体公司通过与台湾盟立、台湾盟英共同投资创立子公司科盟创新，聚焦谐波减速器的研发与生产，涵盖驱动器、控制器等核心配套组件；与伟创电气、盟立（上海）共同投资成立子公司伟达立，专注于多品类关节组件的布局，提供从关键零部件到关节模组的“一站式”全方位产品 [5] - 报告研究的具体公司在机器人领域布局较早，叠加具备精密加工的纵向延伸优势，随着机器人终端需求的放量，有望借助行业向上趋势打造业绩的新增长极 [5] 投资建议 - 基于对于锂电池产业链价格趋势的判断，将前期预计的2025年收入为252.85亿元，调整为2025 - 2027年的148.67、181.23、218.76亿元，同比分别增长23.6%、21.9%、20.7%；将前期预计的归母净利润为25.87亿元，调整为2025 - 2027年的18.13、21.96、26.71亿元，同比分别增长23.2%、21.1%、21.6%；将前期预计的EPS为11.03元，调整为2025 - 2027年的6.63、8.03、9.77元，对应PE为18X、15X、12X（以2025年4月18日收盘价119.50元计算） [9] 盈利预测与估值 |财务摘要|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|10,511|12,030|14,867|18,123|21,876| |YoY （%）|21.5%|14.4%|23.6%|21.9%|20.7%| |归母净利润 (百万元)|1,201|1,472|1,813|2,196|2,671| |YoY （%）|33.5%|22.5%|23.2%|21.1%|21.6%| |毛利率（%）|23.6%|24.4%|24.5%|24.9%|25.1%| |每股收益（元）|4.82|5.44|6.63|8.03|9.77| |ROE|11.4%|12.6%|14.2%|15.5%|16.8%| |市盈率|24.79|21.97|18.03|14.88|12.24|[11] 财务报表和主要财务比率 - 报告研究的具体公司2024 - 2027年营业总收入分别为12,030、14,867、18,123、21,876百万元，同比分别增长14.4%、23.6%、21.9%、20.7%；净利润分别为1,468、1,831、2,218、2,698百万元 [13] - 报告研究的具体公司2024 - 2027年成长能力方面，营业收入增长率分别为14.4%、23.6%、21.9%、20.7%，净利润增长率分别为22.5%、23.2%、21.1%、21.6%；盈利能力方面，毛利率分别为24.4%、24.5%、24.9%、25.1%，净利润率分别为12.2%、12.2%、12.1%、12.2%等 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 科达利2024年营收和归母净利润双增，拟派发现金红利 24年营业收入120.3亿元，同增14.44%；归母净利润14.72亿元，同增22.55%，拟每10股派20元（含税） [1] - 24Q4淡季不淡 营收34.38亿元，同增25.32%，环增9.25%；归母净利润4.55亿元，同增12.15%，环增23.58%；扣非归母净利润4.59亿元，同增18.76%，环增28.37% [2] - 盈利能力提升 24年毛利率24.36%，较上年增0.78pcts，净利率12.2%，较上年增0.62pcts；24Q4毛利率27.26%，环增3.85pcts，同增2.98pcts [2] - 机器人业务开拓第二曲线 携手中国台湾盟立、盟英进军机器人行业，创立科盟创新机器人公司，4月10日发布7款产品 [3] - 海外布局深入 德国、瑞典和匈牙利设海外生产基地，美国、马来西亚基地前期工作有序开展，欧洲基地运行良好将释放产能 [3] - 上调盈利预测 上调25 - 26年、新增27年归母净利润预测至18.02/21.78/24.99亿元（上调7%/上调9%/新增），当前股价对应PE为18/15/13倍 [3] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 营收预测 2025 - 2027E分别为141.11亿、167.07亿、194.27亿元，增长率分别为17.30%、18.40%、16.28% [5] - 净利润预测 2025 - 2027E分别为18.02亿、21.78亿、24.99亿元，增长率分别为22.43%、20.88%、14.74% [5] - 估值指标 2025 - 2027E的PE分别为18、15、13倍，PB分别为2.5、2.2、2.0倍 [5] 财务报表与盈利预测 利润表 - 营收 2025 - 2027E分别为141.11亿、167.07亿、194.27亿元 [10] - 净利润 2025 - 2027E分别为17.97亿、21.72亿、24.92亿元，归属母公司净利润分别为18.02亿、21.78亿、24.99亿元 [10] 现金流量表 - 经营活动现金流 2025 - 2027E分别为22.76亿、25.10亿、26.04亿元 [10] - 投资活动现金流 2025 - 2027E分别为 - 10.18亿、 - 9.96亿、 - 9.96亿元 [10] - 融资活动现金流 2025 - 2027E分别为 - 6.93亿、 - 6.95亿、 - 8.20亿元 [10] 资产负债表 - 总资产 2025 - 2027E分别为209.25亿、231.35亿、254.76亿元 [11] - 总负债 2025 - 2027E分别为79.59亿、85.36亿、90.37亿元 [11] - 股东权益 2025 - 2027E分别为129.66亿、145.99亿、164.39亿元 [11] 主要指标 盈利能力 - 毛利率 2025 - 2027E分别为22.5%、22.5%、22.0% [12] - ROE（摊薄） 2025 - 2027E分别为13.9%、15.0%、15.2% [12] 偿债能力 - 资产负债率 2025 - 2027E分别为38%、37%、35% [12] - 流动比率 2025 - 2027E分别为2.07、2.19、2.34 [12] 费用率及每股指标 费用率 - 销售费用率 2025 - 2027E均为0.4% [13] - 管理费用率 2025 - 2027E分别为2.1%、1.9%、1.9% [13] 每股指标 - 每股红利 2025 - 2027E分别为1.97元、2.38元、2.73元 [13] - 每股经营现金流 2025 - 2027E分别为8.32元、9.18元、9.52元 [13] 估值指标 - PE 2025 - 2027E分别为18、15、13倍 [13] - PB 2025 - 2027E分别为2.5、2.2、2.0倍 [13] - EV/EBITDA 2025 - 2027E分别为12、10、9倍 [13]