报告投资评级 - 重申“买入”评级，并将目标价从218.00元人民币上调至268.00元人民币，同时将该公司列入瑞银亚太关键买入名单 [1] - 当前股价（2026年1月7日）为154.25元人民币，新目标价意味着超过70%的上涨空间 [1][6] 核心观点 - 作为中国最大的锂电池结构件生产商（国内市场份额约50%），该公司将受益于强劲的下游电池需求，预计2025-2027年营收复合年增长率可达34.5% [1][9][15] - 通过跟随宁德时代、亿纬锂能等关键客户积极拓展海外业务并已建立海外工厂，预计其全球市场份额将进一步上升 [1] - 预计2025-2027年净利润复合年增长率可达38.0%，瑞银对2026/2027年的净利润预测比市场共识高出11%/27% [1][9] - 股价催化剂包括：1) 优于预期的季度业绩；2) 市场共识盈利预测的进一步上调 [1][9] 下游需求与增长动力 - 瑞银公用事业团队预计，全球电池储能系统（BESS）装机量在2026/2027年将同比增长49%/32% [2][18] - 随着储能需求激增，该公司的下游客户（如中航锂电、亿纬锂能）预计其2026年出货量将同比增长50-100% [2][9] - 自2024年第四季度以来，该公司一直处于满产状态，并计划在2026年将产能增加30% [2][9] - 预计该公司2026/2027年营收将同比增长37.9%/31.2%，其2025-2027年34.5%的营收复合年增长率远高于瑞银覆盖的汽车供应链公司平均17%的水平 [2][9] 海外业务拓展 - 预计海外业务将从2027年起成为关键增长动力 [3] - 凭借其在中国为全球电池制造商（包括LG新能源、松下、三星SDI）供货的经验，预计海外收入贡献将从2025年的9%上升至2027年的16% [3][9][28] - 该公司在匈牙利和德国的工厂将为宁德时代的欧洲工厂供货，预计从2027年起产量将显著提升 [3][9] - 瑞银汽车团队预测宁德时代将在2027年占据欧洲超过60%的市场份额，而该公司目前是宁德时代海外业务的独家结构件供应商 [3][9] 财务预测与估值 - 基于现金流折现模型上调目标价，原因包括：上调2026-2030年盈利预测12-38%（基于更高的营收增长潜力）、无风险利率从1.7%更新至1.8%、加权平均资本成本从9.5%调整至10.0% [4] - 新目标价对应2026年预期市盈率29.6倍，接近其五年平均市盈率上方1个标准差的位置，支撑因素包括强劲需求和海外扩张（净利润复合年增长率：2021-2025年预计为33% vs. 2025-2027年预计为38%） [4] - 该隐含市盈率略高于A股汽车供应链公司2026年平均27.8倍的预期市盈率，瑞银认为这被其更高的净利润增长潜力所合理支撑 [4] - 该公司交易于17.1倍2026年预期市盈率，显著低于瑞银覆盖的A股汽车供应链公司27.8倍的平均水平，鉴于其2026年利润增长远高于同行，其估值有显著上升潜力 [47][48] - 瑞银对2026/2027年的营收和净利润预测显著高于Visible Alpha的市场共识，表明市场低估了其作为中国领先电池结构件供应商的盈利增长潜力 [45][46] 盈利预测调整 - 基于更乐观的下游需求展望，将2025-2027年营收预测上调1.2%-28.7% [32][34] - 将2025年净利润预测微调下调1.1%，同时将2026-2027年净利润预测上调12.1%-23.4% [33][34] - 具体每股收益预测调整：2025年从6.40元下调至6.33元（-1%），2026年从8.07元上调至9.05元（+12%），2027年从9.77元上调至12.05元（+23%） [7] 行业竞争格局与市场地位 - 中国精密结构件行业由大客户战略和规模经济塑造，认证周期长、模具前期开发成本高，导致客户粘性强、市场份额集中度高 [14][15] - 预计该公司2025年国内市场份额（按收入计）约为50% [15] - 其前三大客户是宁德时代、中航锂电和亿纬锂能 [9] - 该公司长期持有LG新能源、松下、三星SDI等跨国电池制造商的认证 [9] 当前市场定价与机会 - 该公司当前的12个月远期市盈率远低于其五年平均水平，市场似乎低估了其来自强劲下游需求和海外扩张的营收增长潜力 [10][35] - 根据瑞银量化定义的“中国拥挤度评分”，该公司目前的机构拥挤度远低于整体中国汽车零部件行业和主流电池制造商，表明投资者更关注电池制造商作为BESS繁荣和海外电池需求增长的受益者，而该公司的受益被忽视，其机构持仓有上升空间 [38][39]

每经AI快讯，科达利1月13日晚间发布公告称，公司第五届第二十六次董事会会议于2026年1月7日以电 子邮件、书面形式送达全体董事和高级管理人员；会议于2026年1月13日在会议室以现场与通讯表决相 结合的方式召开。会议审议了《关于泰国子公司增加注册资本的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——"春节也要加班，抢在4月1日前交货"！有光伏企业在抢出口，也有企业很 纠结：白银等原材料成本激增，决策困难 （记者 张明双） ...

格隆汇1月13日丨科达利(002850.SZ)公布，现基于泰国科达利投资建设及营运资金等需求，公司于2026 年1月13日召开第五届董事会第二十六次（临时）会议，审议通过了《关于泰国子公司增加注册资本的 议案》，同意公司与匈牙利科达利以自有资金对泰国科达利进行同比例增资，增资方式为增加注册资 本。本次增资完成后，泰国科达利的注册资本将由原500万泰铢增加至50,000万泰铢（按当前汇率折合 人民币11,128万元）。 ...

格隆汇1月13日丨科达利(002850.SZ)公布，现基于泰国科达利投资建设及营运资金等需求，公司于2026 年1月13日召开第五届董事会第二十六次（临时）会议，审议通过了《关于泰国子公司增加注册资本的 议案》，同意公司与匈牙利科达利以自有资金对泰国科达利进行同比例增资，增资方式为增加注册资 本。本次增资完成后，泰国科达利的注册资本将由原500万泰铢增加至50,000万泰铢（按当前汇率折合 人民币11,128万元）。 ...

| 证券代码：002850 | 证券简称：科达利 | 公告编号：2026-003 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127066 | 债券简称：科利转债 | | 关于泰国子公司增加注册资本的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次增资情况概述 深圳市科达利实业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 8 月 28 日 召开第五届董事会第二十二次（临时）会议，审议通过了《关于将马来西亚项目 变更为泰国新能源锂电池精密结构件项目的议案》。该议案同意将原计划投资建 设的马来西亚锂电池精密结构件项目，变更为在泰国投资建设新能源锂电池精密 结构件项目（以下简称"泰国项目"）。泰国项目投资总额不超过 2.1 亿元人民币 （最终投资总额以实际投资为准），资金来源全部为公司自有资金。公司与全资 子公司 Kedali Hungary Kft.（科达利匈牙利有限责任公司，以下简称"匈牙利科 达利"）共同出资，在泰国设立 KEDALI (THAILAND) CO., LTD.（科达利[泰国] 责任有限公司，以下简称"泰国科达利" ...

二、董事会会议审议情况 | 证券代码：002850 | 证券简称：科达利 | 公告编号：2026-002 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127066 | 债券简称：科利转债 | | 深圳市科达利实业股份有限公司 第五届董事会第二十六次（临时）会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 深圳市科达利实业股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十 六次（临时）会议通知于 2026 年 1 月 7 日以电子邮件、书面形式送达全体董事 和高级管理人员；会议于 2026 年 1 月 13 日在会议室以现场与通讯表决相结合的 方式举行。会议由董事长励建立先生主持，应到董事七名，实到董事七名，其中， 董事励建炬先生、胡殿君先生、张玉箱女士、赖向东先生、张文魁先生通讯表决； 公司高级管理人员列席了会议。会议召开、审议及表决程序符合《中华人民共和 国公司法》和《公司章程》的有关规定。 （一）审议通过了《关于泰国子公司增加注册资本的议案》。 同意公司与全资子公司 Kedali Hungary Kft.（ ...

锂电材料价格与市场表现 - 2025年12月26日，碳酸锂报价为10.7万元/吨，较上月上涨16%；氢氧化锂报价为8.9万元/吨，较上月上涨11% [1][2] - 2025年12月以来，锂电板块表现活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数，其中锂电电解液板块领涨，涨幅达8%，正极、锂矿及锂电隔膜板块随后上涨 [1][2] - 2026年1月锂电产业链排产呈现“淡季不淡”特征，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比增长29%至52%，其中隔膜、电解液同比增幅超50%；各环节排产环比小幅下调-13%至2%，主要受春节假期轻微影响，但产业链基本保持满负荷生产 [5] - 正值旺季，锂电材料价格普遍上涨，但六氟磷酸锂价格下行，月跌幅达15% [5] 新能源汽车销量与区域市场 - 2025年11月，中国新能源乘用车批发销量达157万辆，同比增长19%，环比增长5%；1至11月累计批发销量1280万辆，累计同比增长30% [2][4] - 2025年11月，欧洲十国新能源车销量为30万辆，同比增长39%；美国新能源车销量为8万辆，同比大幅下降42% [4] - 当月中国、欧洲十国、美国的新能源车渗透率分别为57%、29%、6% [4] - 中国和欧洲市场累计增速持续超预期，中国得益于换新政策支持，欧洲得益于西班牙补贴延长、挪威抢装及新车效应；美国销量下滑主因联邦7500美元抵免政策于9月底终止 [4] 储能市场动态 - 2025年11月，中国储能装机量为11.6GWh，同比增长31%，环比大幅增长213%；1至11月累计装机83.4GWh，累计同比增长28% [4] - 2025年11月，美国储能并网量为1.1GWh，同比下降30%，环比下降74%；1至11月累计装机32.9GWh，累计同比增长38% [4] - 据ABIA数据，2025年11月中国储能及其他电池销量为45.4GWh，同比增长51%，环比增长9%；1至11月累计销量368.2GWh，累计同比增长69% [4] - 中国储能装机反弹主要因市场机制完善及成本下降；美国市场则因10月ITC政策驱动的“抢装潮”动能耗尽，进入政策不确定性调整阶段 [4] 钠离子电池产业化进展 - 钠离子电池产业已进入实质性商业化放量期，特征为出货爆发、场景落地及生态闭环 [3] - 储能场景凭借长寿命、宽温域特性成为产业增长绝对主力；两轮车市场在铅酸替代浪潮下快速渗透；乘用车应用凭借宁德时代175Wh/kg“钠新电池”取得关键破冰 [3] - 2025年钠电池预计全年出货近9GWh，从示范项目走向规模应用拐点，细分储能、启停、两轮车及中低端动力渗透同步提升 [5] - 龙头公司量产及大单落地：宁德时代“钠新”电池24V重卡启驻一体化蓄电池于6月量产并首发一汽解放；比亚迪推进钠电两轮车、A0乘用车并向储能、启停拓展；容百科技、同兴科技等相继宣告合作或投资项目 [5] - 材料与电芯协同加速产业进程，预计2026年钠电规模或呈翻倍增长达20GWh，远期有望突破TWh级需求 [3][5][6] - 钠电正从锂电池的“战略补充”升级为在储能及轻型动力等赛道具备独立竞争力的能源解决方案，开启“钠锂协同”产业新格局 [3] 行业整体趋势与关注点 - 2025年12月，过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度较高 [2] - 本月锂电相关板块多数环节月度成交额出现下跌，主要受全市场层面交易活跃度回落影响 [2] - 2026年，锂电行业将迎接量价主升浪叠加固态新技术突破，产业链景气度多元开花 [7]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 特别提示： 股票代码：002850 股票简称：科达利 债券代码：127066 债券简称：科利转债 当前转股价格：人民币148.70元/股 转股起始时间：2023年1月16日 转股截止时间：2028年7月7日 转股股份来源：新增股份 根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第15号一一可转换公 司债券》的有关规定，深圳市科达利实业股份有限公司（以下简称"公司"）就2025年第四季度可转换公 司债券转股情况及公司股本变动情况公告如下： 一、可转换公司债券发行上市情况 （一）可转债发行情况 月18日披露于《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》和《证券日报》及巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）《公司关于"科利转债"调整转股价格的公告》（公告编号：2023-003）。 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于核准深圳市科达利实业股份有限公司公开 发行可转换公司债券的批复》（证监许可〔2022 ...

| 证券代码：002850 | 证券简称：科达利 | 公告编号：2026-001 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127066 | 债券简称：科利转债 | | 深圳市科达利实业股份有限公司 关于 2025 年第四季度可转债转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： | 股票代码：002850 | | | | 股票简称：科达利 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：127066 | | | | 债券简称：科利转债 | | 当前转股价格：人民币 | 148.70 | | 元/股 | | | 转股起始时间：2023 年 | 1 | 月 16 | 日 | | | 年 转股截止时间：2028 | 7 | 月 7 | 日 | | | 转股股份来源：新增股份 | | | | | 根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 15 号——可转换公司债券》的有关规定，深圳市科达利实业股份有限公 司（以下简称"公司"）就 2025 年第四季度可转换 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电价格快速联动，产业链量价齐升趋势确立，淡季不淡，预计2026年全球动储需求增长33%[3][26] - 太空光伏远期空间大[1] - 储能需求高景气，国内容量补偿电价逐步出台，美国大美丽法案后抢装超预期，预计2026年全球储能装机60%以上增长[3][7] - 人形机器人处于0-1阶段，量产元年共振，远期市场空间超15万亿元[10] - 光伏行业反内卷持续推进，政策引导下硅料、硅片等环节联合提价，但终端需求偏弱[3][32][33] 行业层面动态总结 储能 - **政策与项目**：湖北省发布独立储能容量补偿标准为165元/kW·年[3]；云南发布2025-2027年储能行动方案，规划45个项目超20GWh，目标2027年装机8GW[3]；全国首个200MW/400MWh半固态高压级联+钠电混合储能电站并网[3]；全球单体容量最大构网型混合储能电站投运[3] - **美国市场**：2025年1-11月美国大储累计装机11.7GW，同比+41%，对应34.2GWh，同比+43%[7]；预计2026年美国大储装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关贡献37GWh[7] - **欧洲市场**：11月德国大储装机178MWh，同比+14.84%，1-11月累计装机971MWh，同比+66.4%[13]；11月德国户储装机232MWh，同比-39%[13] - **澳大利亚市场**：2025年第三季度大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高[16]；预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增150%+[16] - **英国市场**：2025年第三季度新增并网大储372MW，同环比+830%/+27%[21]；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[21] - **招标数据**：2025年12月储能EPC中标规模为37.49GWh，环比上升118%[23] 电动车与锂电 - **政策与销量**：2026年汽车国补正式落地，按车价比例补贴，商用车补贴维持不变[3][26]；2025年12月国内已披露16家主流车企销量合计118.5万辆，同比+1%，环比-11%[26]；2025年1-12月累计销量1205.0万辆，同比+29%[26] - **车企表现**：2025年12月，比亚迪销量42.0万辆，同环比-18%/-12%[3]；吉利汽车销量15.4万辆，同环比+39%/-18%[3]；鸿蒙智行销量9.0万辆，同环比+81%/+9%[3]；小米销量5万辆+，2025年全年41万辆+[3] - **欧洲市场**：2025年11月欧洲9国电动车合计销量28.7万辆，同环比+40%/+9%，渗透率33.7%[28] - **美国市场**：2025年1-10月美国电动车销142万辆，同比+9%[33]；10月电动车注册9.4万辆，同比-32%[33] - **产业链价格**：碳酸锂国产99.5%价格11.25万元/吨，周环比-0.9%[3]；磷酸铁锂-动力价格4.535万元/吨，周环比+0.3%[3]；方形-铁锂电池价格0.367元/wh，环比持平[3] - **固态电池进展**：固态电池进入中试关键期，比亚迪、国轩高科等60Ah车规级电芯已下线[33] 光伏 - **产业链价格**：本周硅料综合均价53-55元/kg，环比持平，新报价有机会位于65元/kg以上[32]；N型210R硅片价格1.50元/片，环比+20.00%[3]；双面Topcon182电池片价格0.36元/W，环比+20.00%[3]；双面Topcon182组件价格0.74元/W，环比+5.71%[3] - **市场动态**：四家头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达12%[3]；组件端反映银价成本上调报价，部分TOPCon与BC组件报价上调每瓦2-3分钱[37] - **需求与排产**：一季度为传统淡季，需求疲弱，组件新签订单能见度有限[37]；电池环节已确定将在一月规模化减产[35] 风电 - **招标数据**：本周风电招标3.698GW，其中陆上1.632GW，海上0.576GW[3][40]；2025年12月招标11.49GW，同比+73.03%[3]；2025年全年招标128.34GW，同比+19.08%[3] - **中标均价**：12月陆风开标均价1393.69元/KW，陆风（含塔筒）2094.50元/KW，海上2600.63元/KW[3] 人形机器人 - **行业进展**：宇树全国首家线下店进驻北京[3]；OpenAI推出首款具身智能机器人[3]；稚晖君发布“启元 Q1”[3]；Tesla Gen3将于2026年第一季度推出[3] - **市场空间**：预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿元[10] 工控与电网 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比+0.9pct[43]；2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[44] 公司层面动态总结 - **天赐材料**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润11~16亿元，同比+127%~230%[3] - **盐湖股份**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%–90.65%[3] - **金盘科技**：与海外客户签订约6.96亿元的电力产品合同，用于数据中心项目[3] - **龙蟠科技**：子公司计划自2026年1月1日起对部分磷酸铁锂产线进行减产检修，预计减少产量5000吨[3] - **天合光能**：发布2026年1月分布式光伏组件市场指导价，区间在0.82-1.06元/W[3] 投资策略与建议总结 储能 - 预计全球储能装机2026年60%以上增长，未来三年复合增长率30-50%[3]；强推大储集成和储能电池龙头[3] 锂电&固态 - 预计2026年本土电动车销量有望实现5-10%增长，且带电量提升10%[3]；电池供不应求，Q1排产预计环比仅个位数下降[3]；锂价短期快速上涨，26年仍有上涨空间[3]；材料加工费有上涨空间，如六氟磷酸锂长协价近15万元/吨、铁锂加工费有1000元/吨上涨空间等[3]；全面看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能等[3] 机器人 - 全面看好人形板块，看好特斯拉链确定性供应商和头部核心供应链[3][10]；看好执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等核心环节[10] 光伏 - 2026年国内需求将明显下滑，海外需求稳增，全球需求略微下滑[3]；看好受益的逆变器环节，以及反内卷受益的硅料、组件等[3] 风电 - 预计2025年国内陆风装机100GW+，同比+25%，风机价格涨3-5%[3]；全面看好海风，推荐海缆、海桩、整机等[3] 投资建议涉及公司 - 报告列出了超过60家公司的投资建议，核心推荐包括：宁德时代、阳光电源、思源电气、三花智控、天赐材料、亿纬锂能、科达利、浙江荣泰、钧达股份、赣锋锂业等[3][4]