担保情况 - 为匈牙利科达利购买铝材出具不超500万欧元（约4000万元）银行付款保函[3] - 为匈牙利科达利与Speira供应合同提供最高300万欧元（约2500万元）担保[4] - 截至披露日公司及控股子公司有效担保额度4000万元，占比0.33%[12] - 公司对子公司实际担保金额345000万元，占比28.21%[12] 匈牙利科达利情况 - 公司持有其100%股权，近一期资产负债率30.28%[6] - 注册资本7200万欧元，主营蓄电池等制造[7] - 2025年6月30日资产总额628370028.87元，负债190279551.88元[9] - 2025年6月30日营收63148118.92元，净利润 -24298374.53元[9]

担保情况概述 - 公司为全资子公司匈牙利科达利购买铝材提供银行付款保函担保 担保金额不超过500万欧元（折合人民币约4,000万元）[1] - 担保期限自董事会审议通过之日起生效 具体内容详见公司2024年发布的担保公告[1] 担保进展情况 - 公司已向原材料供应商Speira GmbH出具《付款保函》 为匈牙利科达利2025及2026年度供应合同项下付款义务提供担保[1] - 最高保证金额为300万欧元（折合人民币约2,500万元） 该金额在董事会批准的500万欧元担保额度范围内[1] 被担保人基本情况 - 匈牙利科达利为公司全资子公司 注册资本7,200万欧元 主营业务为蓄电池、锂电池及锂电池部件制造[3] - 截至2025年6月30日 子公司资产总额6.28亿元 负债总额1.90亿元 净资产4.38亿元[3] - 2025年上半年净利润为-2,429.84万元 2024年全年净利润为-336.70万元[4] 付款保函具体条款 - 担保方式为连带责任保证 保证期间自2026年1月1日起至2027年3月31日终止[4] - 担保范围覆盖匈牙利科达利与Speira签订的2025及2026年度供应合同项下未支付款项[4] 公司担保整体情况 - 公司及控股子公司有效担保额度总额为4,000万元 占最近一期经审计净资产比例0.33%[4] - 对子公司实际担保金额34.50亿元 占净资产比例28.21% 无逾期担保及担保相关诉讼[4]

"十五五"规划前瞻 - 完善统一大市场建设，重点在于打破地方保护和市场分割，促进资源高效配置流动，激发市场主体活力与创造力 [2] - 促进民生消费，财政支出从投资进一步转向民生，大力支持消费结构升级 [2] - 深化国有企业改革，延续精细化区分和"一企一策"思路，探索创新国有企业经营机制和公司治理模式 [2] - 健全资本市场稳定机制，转向构建内在稳定、韧性强的现代化资本市场生态系统，完成从政策驱动到制度驱动的转型 [2] 电子与AI行业动态 - 谷歌发布自研TensorG5芯片和GeminiNano模型，Pixel10系列带来GeminiLive视觉叠加、语音翻译等端侧AI功能升级 [3] - Meta重组AI部门并暂停AI招聘，通过肌电腕带实现革新交互，推进元宇宙布局 [3] - 苹果与谷歌商议引入GeminiAI助力Siri，或因232关税获豁免，在美新增1000亿美元投资，股价单日大涨5.09% [3] - 苹果2025财年第三财季收入达940亿美元，同比增长10%，大中华区营收153.7亿美元，增长4% [3] - DeepSeek推出混合推理模型DeepSeek-V3.1，实现一个模型两种模式 [3] 军工与国产大飞机产业 - 中国商用飞机全球市占率在20%以上，C919产能持续扩充，有望打破空客和波音垄断格局 [5] - 未来20年（2023-2042年）我国新增商用发动机市场需求或超6000亿美元，平均每年需求超2000亿元人民币 [5] - 机载系统价值量较高，我国正处于从有到好的迈进阶段，2025年基本完成航空产业布局，2035年完成根本性变革 [5] 家电行业公司表现 - 大元泵业2025H1营业收入9.6亿元，同比增长14.6%，归母净利润1.0亿元，同比下降28.0% [11] - 农泵产品收入约3.4亿元，同比增长约17.6% [11] - 家用屏蔽泵收入约3.6亿元，同比增长约5.8%，节能泵产品收入近1.5亿元，同比增长超20% [11] - 热泵相关产品收入约0.43亿元，同比增长约55% [11] - 工业泵收入约1.8亿元，同比增长超20% [11] - 液冷温控产品收入约0.7亿元，同比增长约105% [11] - 液冷泵市场空间广阔，作为AI算力基建关键赛道，公司液冷泵产品与英维克、维谛技术等下游客户共同推进方案迭代 [11] - 预计大元泵业25-27年归母净利润2.1/2.5/3.0亿元，对应动态PE分别为39.1x/32.4x/27.3x [11] - 海信视像2025H1营业收入272.3亿元，同比增长7.0%，归母净利润10.6亿元，同比增长26.6% [13] - 2025Q2营业收入138.6亿元，同比增长8.6%，归母净利润5亿元，同比增长36.8% [13] - 海信系电视全球出货量市占率为14.38%，同比提升0.57个百分点，中国内地零售额市占率29.96%，零售量市占率25.73%，均位居第一 [13] - 新显示新业务收入34.34亿元，同比增长7.43% [13] - 全球MiniLED电视出货量达480万台，同比增长150%，其中中国市场出货量216万台，同比增幅超200%，海外市场出货量264万台，同比增幅116% [13] - 预计海信视像25-27年归母净利润25.7/28.9/32.9亿元，对应动态PE分别为11.0x/9.8x/8.6x [13] 商社与零售行业 - 爱婴室25H1营收18.35亿元，同比增长8.31%，归母净利润4674万元，同比增长10.17% [14][20] - 25H1新开门店35家，关闭门店23家，期末门店数487家，已签约待开业门店30家 [20] - 与万代南梦宫合作开设高达基地，启动区域核心城市+重点商圈双轨扩张策略 [20] - 预计爱婴室25-27年归母净利1.35/1.68/2.04亿元，对应PE为20/16/13倍 [20] 环保公用与能源行业 - 九丰能源2025H1营业收入104.3亿元，同比下降7.5%，归母净利润8.6亿元，同比下降22.2%，扣非归母净利润8.1亿元，同比增长2.9% [21][77] - 天然气业务长协执行良好，LNG产量超33万吨，完成计划量106% [21][78] - LPG业务收购华凯石油燃气，构建双库动态运营体系 [21][79] - 特种气体业务完成四川泸州100万方/年精氦项目，氦气产能提升至150万方/年 [21][79] - 预计九丰能源25-27年归母净利润16.1/19.1/22.2亿元，对应PE11.9/10/8.6x [21][81] 其他行业与公司动态 - 普冉股份2025H1营业总收入9.07亿元，同比增加1.19%，创历史新高，归母净利润4073.34万元，同比下降70.05% [36][37] - NORFlash和EEPROM领域技术壁垒持续强化，车载产品通过AEC-Q100认证 [37] - MCU和模拟产品成为增长新引擎，研发费用1.48亿元，占营业收入16.29% [38] - 伟星股份25H1营收23.4亿，同比增长2%，归母净利3.7亿，同比下降11% [40] - 国际业务收入8.6亿元，同比增长14%，毛利率44.1% [40] - 推进全球化战略，海外产能比重预计提升 [40] - 中钢国际25H1营收67.45亿元，同比下降25.66%，归母净利润4.24亿元，同比增长1.11% [43][44] - 境外营收49.85亿元，同比增长6.36%，毛利率13.78% [44] - 新签合同额63.08亿，同比下降34.96%，其中境外订单38.64亿，同比下降52.36% [45] - 中矿资源25H1营收32.67亿元，同比增长34.89%，归母净利润0.89亿元，同比下降81.16% [49] - 锂盐销量17869吨，同比增长6.37%，铯铷板块营收7.08亿元，同比增长50.43% [50][51] - 中烟香港25H1收入103.16亿港元，同比增长18.5%，归属于公司权益持有人的净利润7.06亿港元，同比增长9.8% [55][56] - 烟叶类出口业务收入11.56亿港元，同比增长25.9%，毛利率5.5% [56] - 烟叶类进口业务收入83.99亿港元，同比增长23.5%，毛利率8.2% [56] - 卷烟出口业务收入5.52亿港元，同比增长0.8%，毛利率25.7% [57] 市场数据与指数表现 - 上证综指收盘3868.38，涨跌-0.39%，沪深300收盘4452.59，涨跌-0.37% [15] - 香港恒生收盘25524.92，涨跌-1.18%，道琼斯收盘45418.07，涨跌0.3% [17] - 纳斯达克收盘21544.27，涨跌0.44%，标普500收盘6465.94，涨跌0.41% [17] - 申万行业指数中，农林牧渔总市值97149亿元，市盈率58，市净率4.1 [18] - 基础化工总市值284899亿元，市盈率44，市净率2.9 [18] - 电子总市值189993亿元，市盈率71，市净率3.9 [24] - 汽车总市值194340亿元，市盈率24，市净率2.6 [24] - 家用电器总市值96846亿元，市盈率18，市净率3.2 [24] - 医药生物总市值314266亿元，市盈率44，市净率4.7 [24]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩符合预期 营业收入66.45亿元（同比增长22.0%） 归母净利润7.69亿元（同比增长18.7%） [4] - 二季度经营稳健 单季度营业收入36.23亿元（同比增23.3% 环比增19.9%） 还原信用减值影响后扣非归母净利润约4.31亿元 对应净利率11.90% [4] - 积极布局人形机器人领域 通过合资公司推动核心零部件研发 聚焦灵巧手国产化与规模化应用 [4] - 全球化产能布局加速 欧洲匈牙利三期项目投资不超过5,000万欧元 同步推进江西、四川及深圳基地扩建 并筹建美国生产基地 [4] - 核心客户覆盖CATL、特斯拉、LG、松下等头部厂商 2025年获得蜂巢能源金牌供应商称号并签署战略采购框架协议 [4] 财务表现 - 2025年预测营业收入153.99亿元（同比增长28%） 归母净利润18.68亿元（同比增长27%） [1][5] - 2026年预测营业收入187.39亿元（同比增长22%） 归母净利润23.27亿元（同比增长25%） [1][5] - 毛利率稳定维持在24.4% 净利率预计从12.2%提升至12.5% [5] - 净资产收益率从2024年13%提升至2027年15.4% [1][5] - 每股收益从2024年5.38元增长至2027年10.43元 [1][5] 业务进展 - 动力电池结构件技术聚焦安全性、一致性、耐极端环境等核心指标 产品包括方形与圆柱锂电池结构件 [4] - 新客户拓展取得进展 印度OLA、阿特斯等已进入样品验证或小批量生产阶段 [4] - 人形机器人领域合作深化 2024-2025年先后成立深圳科盟、深圳伟达立及苏州依智灵巧驱动科技有限公司 [4] - 自主研发摆线减速机已完成测试并送样 正配合客户进行方案优化 [4] - 创新性铝钢轻量化新产品有望切入英伟达人形机器人供应链体系 [4] 估值指标 - 当前市盈率25.6倍（2024年） 预计降至13.2倍（2027年） [1][5] - 市净率从3.2倍（2024年）降至2.0倍（2027年） [1][5] - EV/EBITDA从95倍（2025年）降至65倍（2027年） [5] - 每股经营现金流预计从7.85元（2024年）增长至9.82元（2027年） [1][5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 核心观点 - 结构件业务出海进程加速 匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目 使用自有资金不超过5000万欧元 [2] - 人形机器人产品 客户发展趋势良好 产品线布局 技术标准体系 成本管控等方面做好充足准备 [3][11] - 子公司科盟展示多款核心传动新品 包括薄型马达关节模组 无框马达关节模组 铝钢复合谐波减速机 PEEK复合轻量化谐波减速机 PEEK-CF复合轻量化谐波减速机 PEEK复合轻量化摆线减速机 铝钢轻量化摆线减速机 [11] - 科盟高精密减速机已进入多家国内外优质客户合作测试阶段 关节总成处于技术研发阶段 部分样品已送样 [11] 财务表现 - 2025H1实现收入66亿元 同比增长22% 归母净利润7.7亿元 同比增长19% 扣非净利润7.2亿元 同比增长15% [10] - 2025Q2实现收入36亿元 同比增长23% 环比增长20% 归母净利润3.82亿元 同比增长13% 环比下降1.4% 扣非净利润3.67亿元 同比增长10% 环比增长4% [10] - 25Q2研发费用2.0亿元 较25Q1增加约0.5亿元 [1] - 25Q2信用减值-0.5亿元 而25Q1为0.2亿元 [1] - 下调25-26年归母净利润至17.5亿元 21.2亿元 原预期18.8亿元 23.5亿元 预计27年实现归母净利润25.6亿元 [4] 盈利预测 - 预计2025E营业收入147.97亿元 同比增长23% 2026E营业收入177.56亿元 同比增长20% 2027E营业收入213.07亿元 同比增长20% [5][13] - 预计2025E归母净利润17.52亿元 同比增长19.03% 2026E归母净利润21.22亿元 同比增长21.13% 2027E归母净利润25.56亿元 同比增长20.49% [5][13] - 预计2025E每股收益6.40元 2026E每股收益7.76元 2027E每股收益9.35元 [5][13] - 预计毛利率稳定在24%水平 净利率从2025E的11.84%逐步提升至2027E的12.00% [13] 估值指标 - 当前市盈率21.53倍 预计2026E降至17.78倍 2027E进一步降至14.75倍 [5][13] - 当前市净率2.81倍 预计2026E降至2.43倍 2027E进一步降至2.09倍 [5][13] - 当前市销率2.55倍 预计2026E降至2.12倍 2027E进一步降至1.77倍 [5][13] - 当前EV/EBITDA为10.75倍 预计2026E降至8.43倍 2027E进一步降至6.83倍 [5][13]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价137.9元人民币，单日上涨4.11% [1] - 换手率4.22%，成交量8.31万手，成交金额11.63亿元人民币 [1] - 主力资金净流出4713.54万元人民币，占成交额4.05%，其中超大单净流出4735.57万元人民币(占比4.07%)，大单净流入22.03万元人民币(占比0.02%) [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入66.45亿元人民币，同比增长22.01% [1] - 归属净利润7.69亿元人民币，同比增长18.72%，扣非净利润7.20亿元人民币，同比增长14.61% [1] - 流动比率1.976，速动比率1.842，资产负债率40.00% [1] 公司基本情况 - 成立于1996年，总部位于深圳市，从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本27136.1808万元人民币，实缴资本27136.1808万元人民币，法定代表人励建立 [1] - 对外投资21家企业，参与招投标项目7次 [2] 知识产权与行政许可 - 拥有商标信息5条，专利信息400条 [2] - 获得行政许可39个 [2]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - "反内卷"行动已上升至国家最高战略层面，行业积极信号持续酝酿，重点聚焦硅料环节的产能整合同时强化产业链价格监管 [4] - 当前行业处于周期底部，未来政策力度将成为影响行业走势的关键变量 [4] - 中长期来看光伏行业将进入高质量发展阶段，技术升级和市场格局优化将成为企业竞争的核心要素 [4] - 风电产业链供需结构相对合理，企业盈利能力较好，风电上市公司半年报陆续公布，产业链盈利情况向好 [4] - 新能源汽车链持续保持快速增长，经过两年价格下行低端产能快速出清，行业边际改善 [5] 周度行情回顾 - 2025年08月18日至08月22日，上证综指上涨3.49%，深证成指上涨4.57%，创业板指上涨5.85% [2][13] - 申万电力设备上涨2.28%，较沪深300跑输1.90pct [2][13] - 细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌3.47%/-0.90%/2.53%/1.21% [2][13] - A股电力设备相关个股中，宏远股份周涨幅最大（+281.90%），壹石通周跌幅最大（-17.98%） [19][20] 重点板块跟踪 - 隆基绿能2025年上半年营收为328亿元，较上年同期的385.29亿元下降14.83% [3][34] - 隆基绿能2025年上半年净亏损为25.69亿元，上年同期的净亏损为52.3亿元；扣非后净亏损为33亿元，上年同期的扣非后净亏损为52.64亿元 [3][34] - 隆基绿能2025年上半年实现硅片出货量52.08GW（对外销售24.72GW），电池组件出货量41.85GW（其中组件出货量39.57GW） [3][34] 行业重要周度新闻 - 河北隆化光伏组件二标段采购中标候选人公示，投标报价区间0.664元/W-0.709元/W [22] - 截至2025年上半年，中国新型储能累计装机规模达到101.3GW，同比增长110%，首次突破100GW [22] - 2025年上半年新增投运新型储能项目装机规模23.03GW/56.12GWh，功率规模和能量规模均同比增长68% [22] - 截至2025年6月底，中国电力储能累计装机规模164.3GW，同比增长59% [22] - 2025年1-4月储能型锂电池产量达110GWh，与去年前6个月产量持平；预计上半年产量将超过210GWh [22] - 中国企业储能电池全球市场出货量达233.6GWh [22] - 多晶硅n型复投料成交均价为4.79万元/吨，周环比上涨1.05%；n型颗粒硅成交均价为4.60万元/吨，周环比上涨3.37% [23] - 亿纬锂能2025年上半年实现营收约281.7亿元人民币，同比增长30.06%；第二季度营收达到153.51亿元，创下单季历史新高 [24] - 亿纬锂能动力电池出货量为21.48GWh，同比增长58.58%；储能电池出货量达到28.71GWh，同比增长37.02% [24] - 动力电池业务营收为127.48亿元，同比增长41.75%；储能电池业务营收为102.97亿元，同比增长32.47% [24] - 动力电池业务的毛利率达到17.60%，同比提升了6.92个百分点 [24] - 晶澳科技2025年上半年实现营业收入239.05亿元，归属于上市公司股东的净利润-25.8亿元 [25] - 截至2025年7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%；太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [26] - 1-7月份，光伏新增装机22325万千瓦，其中7月新增1104万千瓦，同比下降48% [26] - 山西省增量新能源项目首次竞价上限为0.332元/千瓦时，下限为0.199元/千瓦时 [26] 周度重要公司公告 - 华友钴业上半年营业收入371.97亿元，同比增长23.78%；归母净利润27.11亿元，同比增长62.26% [27] - 三元正极材料出货量3.96万吨，同比增长17.68%；三元前驱体出货量4.21万吨；钴产品出货量2.08万吨，同比下降9.89%；镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91% [27] - 科力远2025年上半年实现营收18.22亿元，同比增长23.21%；归母净利润为5121.87万元，同比增长187.23% [29] - 科力远已成功开发储备优质独立储能电站项目超过10GWh，2025年计划新增储能电站不低于4GWh [29] - 云南省2025年第二批新能源项目开发建设方案总装机1427.155万千瓦，其中光伏项目1123万千瓦，风电项目304.155万千瓦 [30] - 广东建工收购5家光伏发电项目公司100%股权，涉及9个地面光伏项目，合计直流侧装机容量249.78MWp，备案装机容量236.50MW [31] - 黑龙江省推动新能源上网电量参与市场交易，集中式风电、集中式光伏、分布式光伏、分散式风电等所有风电、太阳能发电项目，上网电量原则上全部进入电力市场 [32][33] - 大金重工为德国Nordseecluster海上风电项目A阶段建造的45根单桩产品已全部交付完毕 [35] 产业链价格数据 - 硅料价格延续涨势，n型复投料成交均价周环比上涨1.05%，n型颗粒硅成交均价周环比上涨3.37% [23] - 电池片和组件价格走势详见相关图表 [37][38][39][40]

行业投资评级 - 锂电池产业链行业评级为"超配"且维持该评级 [2] 核心观点 - 碳酸锂价格重心近期上移 [2] - 下游新能源汽车市场"金九银十"传统旺季临近 动力电池需求预期逐渐回暖 [7] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升 驱动储能端需求维持快速增长 [7] - 反内卷政策持续深化有望促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升及相关公司业绩修复 [7] - 固态电池产业化持续推进 为产业链的材料体系和设备环节带来迭代升级的结构性增量需求 [7] - 建议关注电池和材料环节基本面改善的头部公司 在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管、复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司 在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司 [7] 行情回顾 - 截至2025年8月21日 锂电池指数近两周上涨5.91% 跑赢沪深300指数1.66个百分点 [4] - 锂电池指数本月至今累计上涨6.46% 跑赢沪深300指数1.25个百分点 [4] - 锂电池指数年初至今上涨11.38% 跑赢沪深300指数2.41个百分点 [4] - 近两周涨跌幅排名前三公司为安孚科技(28.21%)、壹石通(27.66%)、铜冠铜箔(26.85%) [17] - 本月至今涨跌幅排名前三公司为远航精密(35.93%)、野马电池(34.18%)、壹石通(33.28%) [17] - 年初至今涨跌幅排名前三公司为德福科技(189.65%)、利元亨(176.40%)、铜冠铜箔(175.90%) [17] 板块估值 - 截至2025年8月21日 锂电池板块整体PE(TTM)为24.58倍 板块估值处于近五年28%的历史分位 [22] 锂电池产业链价格变动 - 电池级碳酸锂均价8.33万元/吨 近两周上涨17.08% [6] - 氢氧化锂(LiOH 56.5%)报价7.23万元/吨 近两周上涨4.33% [6] - 磷酸铁锂报价3.43万元/吨 近两周上涨5.05% [6] - NCM523报价11.95万元/吨 近两周上涨4.37% [6] - NCM622报价12.45万元/吨 近两周上涨2.89% [6] - NCM811报价14.85万元/吨 近两周上涨2.41% [6] - 六氟磷酸锂报价5.58万元/吨 近两周上涨10.93% [6] - 磷酸铁锂电解液报价1.66万元/吨 近两周上涨0.61% [6] - 三元电解液报价2.13万元/吨 近两周上涨0.47% [6] - 电解钴报价26.30万元/吨 近两周下跌1.50% [28] - 电解镍报价12.14万元/吨 近两周下跌0.82% [28] - 人造石墨负极材料高端报价4.83万元/吨 低端报价2.05万元/吨 近两周价格持稳 [6] - 负极材料石墨化高端报价0.96万元/吨 低端报价0.80万元/吨 近两周价格持稳 [6] - 湿法隔膜均价0.69元/平方米 干法隔膜均价0.43元/平方米 近两周价格持稳 [6] - 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh 方形三元电芯市场均价0.42元/Wh 近两周价格持稳 [6] 产业新闻 - 2025年7月新能源汽车产销分别为124.3万辆和126.2万辆 同比分别增长26.3%和27.4% [42] - 1-7月新能源汽车产销分别为823.2万辆和822万辆 同比分别增长39.2%和38.5% [42] - 7月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7% [42] - 7月我国动力电池装车量55.9GWh 环比下降4.0% 同比增长34.3% [42] - 2025年上半年中国锂离子电池出口总额达341.02亿美元 同比增长25.14% [42] - 2025年上半年全球电动汽车正极材料装载量约110.56万吨 同比增长42.6% [42] - 磷酸铁锂装载量63.98万吨 同比增长72.6% [42] - 三元材料装载量46.58万吨 同比增长15.1% [42] - 锂电池干法隔膜骨干生产企业达成价格自律、科学释放产能、暂停扩产等五项共识 [42] - 我国科研人员研制出能量密度超过600Wh/kg的软包电芯和480Wh/kg的模组电池 [42] 公司公告 - 亿纬锂能2025年上半年实现营收281.70亿元 同比增长30.06% [47] - 利元亨2025年上半年实现营收15.29亿元 归母净利润3341.02万元 同比扭亏为盈 [47] - 厦钨新能2025年上半年实现营收75.34亿元 同比增长18.04% [47] - 星源材质2025年上半年实现营收18.98亿元 同比增长14.78% [47] - 尚太科技2025年上半年实现营收33.88亿元 同比增长61.83% [47] - 天赐材料2025年上半年实现营收70.29亿元 同比增长28.97% [47] - 恩捷股份2025年上半年实现营收57.63亿元 同比增长20.48% [47] - 骄成超声2025年上半年营业收入3.23亿元 同比增长32.50% [51] 重点标的分析 - 宁德时代2025H1实现营收1788.86亿元 同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [49] - 科达利2025H1实现营收66.45亿元 同比增长22.01% 归母净利润7.69亿元 同比增长18.72% [49] - 恩捷股份在半固态电池隔膜业务布局方面 下属控股子公司江苏三合具备半固态电池隔膜量产供应能力 [49] - 天奈科技碳纳米管导电浆料出货量占国内碳纳米管导电浆料市场份额为53.2% 稳居行业第一 [52] - 利元亨为全固态电池整线解决方案服务商 当前向头部车企供应的全固态电池整线项目已开始陆续交付 [52]

股东减持情况 - 股东云南大业盛德企业管理有限公司于2025年7月1日预披露减持计划 拟通过大宗交易方式减持不超过3,824,933股 占公司当时总股本比例1.3985% [2] - 截至2025年8月20日 该股东已累计减持3,824,933股 占公司现总股本比例1.3982% 减持计划实施完毕 [3] - 实际减持比例低于原计划比例 主要因公司总股本增加所致 包括股票期权激励计划行权及可转债转股等因素 [3] 股份来源与持股变化 - 减持股份来源为公司首次公开发行前股份及2017年年度权益分派所获股份 [4] - 本次减持后 公司控制权未发生变更 不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [8] 合规性说明 - 本次减持符合《公司法》《证券法》及深圳证券交易所相关监管规定 [6] - 减持实施情况与预披露计划及承诺一致 无差异 [7]

核心观点 - 控股股东及一致行动人因股权激励行权和可转债转股导致持股比例被动稀释，加上主动减持，合计权益变动达1.74% [1][2][3] 权益变动原因 - 总股本增加源于2021年及2022年股票期权激励计划自主行权及可转换公司债券"科利转债"转股 [1] - 持股比例被动稀释0.45%，其中励建立稀释0.29%、励建炬稀释0.14%、大业盛德稀释0.02% [2][3] - 大业盛德主动通过大宗交易减持3,514,933股，占总股本1.29% [1][2][3] 权益变动时间范围 - 励建炬及大业盛德权益变动时段为2023年8月3日至2025年8月19日 [1][2] - 励建立权益变动时段为2024年9月2日至2025年8月19日 [1][2] 变动前后持股详情 - 控股股东及一致行动人合计持股数量不变，仍为105,988,319股，但持股比例从39.20%降至37.46% [1][3] - 励建立持股77,198,985股，变动后占比28.22%（原28.51%） [3] - 励建炬持股24,964,401股，变动后占比9.13%（原9.27%） [3] - 大业盛德持股从3,824,933股减至310,000股，占比从1.42%降至0.11% [3] 减持计划合规性 - 大业盛德减持符合2025年6月25日预披露计划（公告编号：2025-042），减持期间为2025年7月23日至10月22日 [1] - 股份已于2020年3月2日解除限售，承诺履行完毕，无违反《证券法》等规定的情形 [4][5][6] 公司控制权影响 - 权益变动不会导致控股股东及实际控制人变化，不影响公司治理结构及持续经营 [2]