行业核心观点与领袖洞见 - 锂电行业已度过早期“狂飙”阶段，需以更开放包容心态携手走向世界，赢得全球尊重 [4] - 行业从技术跟随到引领，发展过程中“长期主义”与“做到极致”的精神至关重要 [6] - 电池形态与材料体系无绝对优劣，关键在于企业技术实力，三元锂与磷酸铁锂电池的安全性与技术能力直接相关 [7] - 行业需摒弃短期投机心态，转向“高质量、高价值、高创新”发展轨道，反对内卷，以实现引领世界的“2.0版本” [7] - 中国锂电是少数能真正走向海外并赢得全球市场敬佩的产业之一，得益于国家新能源政策与行业龙头客户的引领 [9] - 未来15年是锂电产业迈向高质量创新发展的关键阶段，需聚焦核心工艺与“AI+智能装备”的创新突破 [11] 2025高工锂电十五周年奖获奖企业 - **十五年风华长青**：表彰与产业共同成长的杰出力量，包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等十家电池企业 [18] - **十五年技术跃迁**：表彰技术领先企业，包括中科星城、天奈科技、星源材质、思客琦等八家公司 [20] - **十五年全球领航**：表彰全球化表现卓越的企业，包括中伟股份、当升科技、科达利、先导智能、海目星激光等八家公司 [21][22] - **十五年跨界卓越**：表彰跨界进入锂电领域并取得卓越成就的企业，包括龙蟠科技、万华化学、天华新能等五家公司 [23][24] 2025高工金球奖获奖企业与技术产品 - **年度产品**：新宙邦、德方纳米、大族锂电、中兴新材、欣旺达动力等十家企业获奖 [28] - **年度技术**：诺德股份、常州锂源、天目先导、SES AI、欧科工业空调等十三项技术产品获奖 [30] - **年度价值与投资价值**：德福科技、杰普特、力高新能、丰元锂能、协鑫锂电等上市公司及快速成长企业获奖 [31][32] - **年度先锋与市场开拓**：在海外布局、智能制造、零碳转型、材料及设备领域表现突出的深圳中基、宏工科技、盟固利新材料、奥普特等企业获奖 [32][33] - **年度新锐与新工艺**：在固态电池、新工艺及设备领域涌现的蓝廷新能源、屹良科技、中科国能、耀石锂电等创新企业获奖 [33][34]

产能布局与订单情况 - 公司在国内华东、华南、华中、东北、西北、西南等重点区域以及欧洲、美国、泰国等海外地区设立子公司，形成完善的产能地域覆盖 [2] - 未来下游需求稳步提升，产能释放与订单落地双轮驱动，有望推动业绩增长 [2] 原材料成本管理 - 针对铝价上涨，公司将视情况与客户协商，对部分产品价格进行合理调整 [3] - 公司通过产能扩充、技术创新、改善生产工艺及提高管理来降低原材料波动影响 [3] 投资者关系与公司治理 - 公司持续完善治理体系，强化风险管理，提升决策水平，保护股东权益 [3] - 公司重视投资者关系管理，积极履行信息披露义务，确保准确性和透明度 [3] - 公司通过稳定分红、实施股权激励等措施落实股东回报 [3] - 未来将制定更科学合理的利润分配方案，并拓展沟通渠道，深化与投资者交流以提振信心 [3] 新业务进展 - 机器人业务相关工作正按既定计划稳步推进 [2]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月20日10:07，中证500质量成长指数上涨0.15% [1] - 指数成分股中，蓝晓科技上涨3.44%，中材国际上涨2.31%，普洛药业上涨2.16%，湖南黄金上涨2.01%，中信金属上涨1.94% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF（560500）上涨0.17% [1] - 截至2025年11月19日，500质量成长ETF近1年日均成交额为601.53万元 [1] 外资机构观点与动向 - 多家外资机构发布2026年展望报告，集体看好中国股市中长期配置价值，瑞银、摩根士丹利等机构上调中国市场相关股指目标点位 [1] - 投资范围不同的基金（全球/新兴市场/亚洲）在三季度均小幅提高中国仓位 [1] - 四季度以来，截至11月19日，外资机构调研A股上市公司的总次数超过1300次 [1] 政策与市场环境 - 证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，涉及优化准入管理的两项措施，即QFII资格审批与开户"一件事"和配置型外资"绿色通道"同步落地 [2] - QFII制度持续完善，旨在提升跨境投资便利化水平 [2] - 市场观点认为，相关部门将持续提升跨境投融资便利化水平，完善涉外法治体系和互联互通机制，为外资入市营造稳定、透明、可预期的制度环境 [2] 指数构成与特征 - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年10月31日，该指数前十大权重股包括华工科技、恺英网络、东吴证券等，合计权重为21.64% [2] - 指数部分成分股当日涨跌互现，例如华工科技下跌0.53%，恺英网络微涨0.05%，东吴证券上涨0.97% [4]

股价与资金表现 - 11月18日盘中股价下跌2.06%至153.78元/股，成交额3.13亿元，换手率1.02%，总市值421.01亿元 [1] - 当日主力资金净流出2046.17万元，特大单净卖出1464.74万元，大单净卖出581.42万元 [1] - 公司今年以来股价上涨60.72%，但近5个交易日下跌4.84%，近20日下跌11.37%，近60日上涨26.57% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入106.03亿元，同比增长23.41%，归母净利润11.85亿元，同比增长16.55% [2] - 主营业务收入高度集中于锂电池结构件，占比达96.52%，汽车结构件占比3.26% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电池，涉及概念板块包括汽车零部件、人形机器人、减速器等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.14万户，较上期减少4.91%，人均流通股增加5.31%至9210股 [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股777.15万股，较上期增加112.80万股 [3] - 泉果旭源三年持有期混合A、东方新能源汽车主题混合等基金持仓出现显著减少，广发国证新能源车电池ETF为新进十大流通股东 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利13.12亿元，其中近三年累计派现10.22亿元 [3]

公司运营调整 - 公司全资子公司厦门科达利精密工业有限公司已完成工商注销登记手续 [2] - 注销厦门科达利的决定由公司第五届董事会第十六次会议于2025年4月16日审议通过 [1] - 厦门科达利的相关业务将并入公司另一全资子公司福建科达利精密工业有限公司进行运营 [1] 调整目的与影响 - 此次注销旨在优化资源配置并降低管理成本 [2] - 举措旨在增强公司整体竞争力以实现长远发展目标 [2] - 公司认为此举维护了上市公司及其全体股东的利益且不存在损害情形 [2]

公司组织架构调整 - 科达利于2025年4月16日召开第五届董事会第十六次会议，审议通过注销全资子公司厦门科达利的议案 [2] - 厦门科达利精密工业有限公司的相关业务将并入公司另一全资子公司福建科达利精密工业有限公司进行运营 [2] - 厦门科达利已取得厦门市市场监督管理局下发的《登记通知书》，完成工商注销登记手续 [2]

核心观点 - 新能源细分领域景气度回升明显，多个关键指标呈现积极增长态势 [2][3][4] - 建议关注基本面有改善趋势的低估值标的，并提供了具体的选股方法和重点关注公司名单 [4][21] 新能源细分领域景气度分析 - **光储领域**：2025年1-9月国内累积新增光伏装机240.27GW，同比增长49.3% [4][7]；2025年9月国内新增1671个新型储能备案项目，数量同比增长24.15%，新增计划投资金额961.77亿元 [4][7] - **风电领域**：截至2025年9月，全国风电电源基本建设投资累计完成额1488.93亿元，累计同比增长10.04% [4][7]；同期全国风电累计装机容量已达5.82亿千瓦，累计同比增长21.30% [4][7]；陆上风电机组（不含塔筒）中标均价较年初上升22.08%至1675元/kW [4][7] - **锂电领域**：2025年第三季度中国锂电池出货量达490GWh，同比增长47% [4][7]；六氟磷酸锂价格大幅上涨至12.15万元/吨，年内涨幅达94.4% [4][7]；10月锂电行业Top20企业平均开工率已接近90% [4][7] - **电网领域**：2025年1-9月，全国电网基本建设投资完成额达到4378.07亿元，累计同比增长9.94% [4][7]；国家电网与南方电网2025年度总投资计划将超过8250亿元，较2024年增加2200亿元 [4][7] 选股策略与重点关注标的 - **选股方法**：基于申万电力设备行业363只成分股，通过计算滚动市盈率、扣非滚动市盈率及2025年前三季度净利润市盈率三项指标，分别选取各序列从低至高前30只标的，并剔除净利润为负 [4][21]；剔除扣非滚动市盈率高于滚动市盈率30%的个股 [4][21]；以2025年一季报、中报及三季报净利润同比增速为基准，优先选取连续3个季度保持正增长标的 [4][21]；基于近五年PE分位数进行升序排序，筛选出分位数最低的前十家公司 [4][21] - **重点关注公司**：德业股份、阳光电源、捷佳伟创、横店东磁、广大特材、大金重工、平高电气、国电南瑞、东方电子、科达利 [4][21]

核心观点 - 报告认为2026年机械行业将呈现“科技领航，周期起舞”的格局，科技成长类资产景气延续，内需顺周期板块有望底部复苏，出口保持积极 [1] - 2025年机械设备行业累计涨幅达35.07%，显著跑赢沪深300指数（17.94%），AI设备（140%）、锂电设备（96%）等细分方向领涨 [1][17] - 展望2026年，AI及科技类行业的景气和投资保持加速趋势，工程机械跨过拐点继续向上，内需顺周期底部逐渐复苏 [1] 复盘与展望 2025年市场表现 - 机械设备行业在申万一级行业中涨幅位居第六，累计涨幅35.07%，超额收益达17.13个百分点 [17][21] - 市场风格以科技成长类资产领涨，AI设备、锂电设备、人形机器人板块涨幅分别达140%、96%、67% [1][24] - 分季度看，Q1行情集中在人形机器人、工程机械；Q2固态电池接力；Q3前半段为AI产业链，后半段主题投资接续发力 [21] - 从财务表现看，风电设备、锂电设备、AI设备等新科技领域在2025年前三季度利润端迎来显著修复，增速分别达47%、90%、35% [25][28] 2026年宏观展望 - 国内经济处于“弱复苏磨底”阶段，PPI与库存同步触底，有望温和复苏 [30] - 固定资产投资呈现“制造业＞基建＞房地产”的分化格局，2025年前三季度制造业投资同比增长约4.0%，基建投资增长约1.1%，房地产投资下降约14.0% [35] - 信贷环境宽松，2025年8、9月企业中长期贷款环比大幅增长，M1和M2同比增速剪刀差持续收窄 [42] - “反内卷”政策效果显现，2025年7-9月国内PPI累计增速降幅触底收窄，8、9月规上工业企业利润总额同比分别增长21.5%、18.2% [46] 周期类板块 通用制造业 - 通用制造业位于存量替代与高端升级的新周期，以机床产业为例，其产量增速与工业增加值关联度高 [39] - 日本机床对华订单连续18个月正增长，2025年9月对华出口额达343亿日元，同比增长25%，显示国内高端制造业投资活跃 [55] - 中国机床行业出口保持良好态势，2025年前三季度同比增长20% [55] - 高端数控机床国产化空间广阔，2022年高端市场国产化率仅15.6%，预计2030年提升至33.2% [60] 工程机械 - 工程机械行业处于第三轮周期起点，驱动逻辑转向设备更新与出口扩张 [65] - 2025年1-9月国内挖机销量达8.99万台，同比增长21.55%，且自6月起连续4个月同比正增长；出口销量8.42万台，同比增长14.61% [68] - 主机厂收入端改善，24Q3/24Q4/25Q1/25Q2收入同比增速分别为+3%/+9%/+12%/+9%；利润端24年全年/25Q1/25Q2归母净利润同比增速分别为+19%/+42%/+18% [72] - 以叉车为代表的成长性品种具备锂电化、国际化、智能化三重长逻辑，2025年1-9月叉车出口40.9万台，同比增长15.5% [81][84] 出口链 - 出海企业股价受中美关系、业绩、美联储降息三重因素影响，美联储于9月开启降息，10月降息25bp [93] - 美国通胀与中国通缩背景下，大宗商品价格有利，出海企业2025年毛利端表现较好 [101][103] - 中国头部企业全球份额持续提升，例如巨星科技收入增速领先美国工具行业，纽威股份收入增速领先海外竞争对手 [111][117] - 全球资本开支高增，沙特阿美宣布未来三年执行85个新建、升级及扩建项目，中国企业借助外溢需求提升全球份额 [121] 科技类板块 锂电与固态电池设备 - 全球新能源车2025年1-8月销售1237万辆，同比增长24%；EVTank预测2030年全球储能电池出货量达1550.0GWh [126][128] - 宁德时代产能利用率回升，2025H1达89.86%；其资本开支增速收窄，有望开启新一轮资本开支 [130][132] - 全球锂电设备市场预计2024年是本轮下行结束期，2025-2026年将迎来订单修复 [134] - 固态电池产业化加速，头部企业如宁德时代、比亚迪等计划2027年实现小批量装车；国内已有超20家电池与材料企业启动产能布局 [137][140] - 固态电池工艺变革推动设备更新，前段干法工艺、中段叠片技术、后段高压化成设备需求凸显 [143] - 先导智能等设备商已布局全固态电池整线解决方案，相关设备进入全球头部供应链 [145] 人形机器人 - 人形机器人头部厂商正完成原型验证，从规划目标看，2026-2030年行业出货量有望实现倍增 [3] - 该板块在2025年市场表现亮眼，涨幅达67% [1] AI PCB设备及耗材 - AI浪潮驱动硬件需求及新工艺迭代加速，AI PCB技术规格升级，高层数、HDI+及高端CCL材料将成为主流 [3] - 全球八大CSP资本开支增长，带动PCB专用设备市场需求 [49][50] - AI服务器升级带动PCB层数增加、覆铜板材料升级，2024-2029年18层以上高多层板需求增速高达15.7% [12]

公司战略与运营调整 - 公司全资子公司厦门科达利精密工业有限公司已于11月17日完成工商注销登记手续 [1] - 此次注销决策旨在优化资源配置、降低管理成本，以增强公司整体竞争力 [1] - 相关业务将并入公司另一全资子公司福建科达利精密工业有限公司进行运营 [1] 决策过程与影响 - 注销厦门科达利的议案已于2025年4月16日经公司第五届董事会第十六次会议审议通过 [1] - 公司强调此次注销不存在损害上市公司及全体股东利益的情形 [2] - 业务架构将更加集中，资源调配效率有望提升，有助于公司在新能源汽车零部件等核心业务领域的持续发展 [2]

公司信息 - 公司证券代码为002850，简称为科达利，债券代码127066，简称为科利转债[1] 业务调整 - 2025年4月16日审议通过注销厦门科达利议案，近日完成工商注销[2] - 厦门科达利业务并入福建科达利运营[2] - 注销目的是优化资源、降成本、增强竞争力[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年11月17日[5]