股东大会基本信息 - 大博医疗科技股份有限公司2024年年度股东大会于2025年5月21日在厦门市思明区湖滨东路18号公司会议室召开 [3] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 网络投票通过深圳证券交易所系统进行 交易系统投票时间为9:15-15:00 互联网投票时间为9:15-15:00 [3] - 股东大会通知已于2025年4月24日在中国证监会指定信息披露网站公告 [3] 股东出席情况 - 现场出席股东及代理人共7人 代表股份347,095,811股 占总股本83.8356% [4] - 通过网络投票股东87人 代表股份3,634,395股 占总股本0.8778% [4] - 中小投资者合计87人 代表股份3,634,395股 占总股本0.8778% [4] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》获84.6740%同意票 中小投资者赞成比例95.5444% [7] - 《2024年度利润分配预案》获84.7112%同意票 中小投资者赞成比例达99.7464% [10] - 《续聘2025年度审计机构》获84.6364%同意票 中小投资者赞成比例91.2967% [11] - 《董事监事高管薪酬考核办法》获84.7115%同意票 中小投资者赞成比例99.7846% [11] 法律程序合规性 - 股东大会召集程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [3] - 出席会议人员资格及会议审议事项符合相关法律法规要求 [4][5] - 表决程序采用现场与网络投票结合方式 计票监票过程符合规范 [7][12]

股东大会参与情况 - 参加股东大会现场和网络投票的股东及代理人共94人，代表股份350,730,206股，占比84.7134%[6] - 现场会议股东及代理人7人，代表股份347,095,811股，占比83.8356%[7] - 网络投票股东87人，代表股份3,634,395股，占比0.8778%[8] - 参加投票中小投资者90人，代表股份3,667,595股，占比0.8859%[8] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意350,566,792股，占比84.6740%[10] - 《2024年度利润分配预案的议案》同意350,720,906股，占比84.7112%[14] - 《2024年度利润分配预案的议案》中小投资者同意3,658,295股，占比99.7464%[15] - 《董事、监事及高级管理人员2025年度薪酬考核办法》同意350,722,306股，占比84.7115%[18] - 《董事、监事及高级管理人员2025年度薪酬考核办法》中小投资者同意3,659,695股，占比99.7846%[20] 决议合法性 - 律师认为本次股东大会决议合法有效[22]

股东大会信息 - 公司2025年4月22日决议召开本次股东大会，4月24日刊登通知公告[8] - 本次股东大会于2025年5月21日下午14:00在厦门召开，采用现场与网络投票结合方式[8] 参会股东情况 - 现场出席表决及出席股东大会的股东及股东代理人共7人，代表股份347,095,811股，占比83.8356%[7] - 现场出席表决及出席股东大会的中小投资者共3人，代表股份33,200股，占比0.0080％[11] - 参加网络投票的股东共87人，代表股份3,634,395股，占比0.8778％[11] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数350,566,792股，占比84.6740%[15] - 《2024年度财务决算报告》同意股数350,565,792股，占比84.6737%[16] - 《2024年度利润分配预案的议案》同意股数350,720,906股，占比84.7112%[17] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意股数350,566,292股，占比84.6739%[18] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意股数350,411,006股，占比84.6364%[18] - 《董事、监事及高级管理人员2025年度薪酬考核办法》同意股数350,722,306股，占比84.7115%[19] - 《关于募集资金年度存放与使用情况的专项报告》同意股数350,565,392股，占比84.6736%[20] 中小投资者表决情况 - 中小投资者对《2024年度财务决算报告》同意股数3,503,181股，占比95.5171%[17] - 中小投资者对《2024年度利润分配预案的议案》同意股数3,658,295股，占比99.7464%[17] - 中小投资者对《2024年年度报告全文及摘要》同意股数3,503,681股，占比95.5307%[18] - 中小投资者对《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意股数3,348,395股，占比91.2967%[19]

公司股价与估值 - 5月12日收盘价38.44元，下跌2.04% [1] - 滚动市盈率39.97倍，总市值159.15亿元 [1] - 静态市盈率44.60倍，市净率4.98倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率49.84倍，中值36.59倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第81位 [1] - 行业平均总市值105.51亿元，中值46.93亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数18310户，较上次增加374户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营医用高值耗材的生产、研发与销售 [1] - 主要产品包括骨科植入器械、脊柱类产品、关节类产品、微创外科器械等16大类 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入5.50亿元，同比增长28.80% [1] - 净利润1.03亿元，同比增长67.04% [1] - 销售毛利率达69.64% [1] 同业公司估值对比 - 天益医疗PE(TTM)-1742.06倍，总市值22.20亿元 [2] - 澳华内镜PE(TTM)-602.36倍，总市值63.48亿元 [2] - 华大智造PE(TTM)-59.73倍，总市值318.43亿元 [2]

公司业绩表现 - 公司2024年实现营收21.36亿元（同比+39.3%），归母净利润3.57亿元（+505%），扣非净利润2.85亿元（+2604%）[2] - 2025Q1实现营收5.50亿元（+28.8%），归母净利润1.03亿元（+67%），扣非净利润0.97亿元（+97%）[2] - 业绩增长主要因2023年低基数效应（受集采渠道库存调整影响）及集采后产品销量持续恢复[2] 骨科产品线表现 - 创伤类产品2024年销售收入8.21亿元（+43.4%），毛利率提升3.67个百分点至75.34%[3] - 脊柱类产品2024年收入3.88亿元（+36.9%），毛利率下降1.06个百分点至67.66%[3] - 关节类产品2024年收入1.89亿元（+21.1%）[3] 非骨科耗材业务发展 - 2024年研发投入3.07亿元，占营收比重14.4%[4] - 微创外科类产品收入3.63亿元（+26.5%），毛利率提升1.77个百分点至78.19%[4] - 神经外科类产品收入1.03亿元（+26.3%），齿科类产品收入0.67亿元（+28.2%），其他产品收入1.62亿元（+141%）[4] 盈利预测与估值 - 维持2025-2026年预测EPS为1.24/1.64元，新增2027年预测EPS为1.99元[2] - 给予2025年目标PE 36倍，上调目标价至44.64元（原为42.65元）[2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖大博医疗，给予“优于大市”评级，2025 - 2026 年预测 EPS 为 1.24/1.64 元，新增 2027 年预测 EPS 为 1.99 元，参考可比公司，给予 2025 年目标 PE 36X，目标价为 44.64 元 [1][5][13] 报告的核心观点 - 公司已走出集采影响，传统骨科板块在低基数上实现强劲增长，新业务板块开拓顺利 [1] - 业绩在低基数上实现强劲增长，2024 年营收和归母净利润大幅增长，2025Q1 同样在低基数上增长显著 [5][14] - 核心骨科产品线走出集采影响恢复增长，优势稳固，创伤、脊柱、关节类产品均有不同程度增长 [5][15] - 非骨科类耗材业务增长态势良好，有望贡献第二增长曲线，2024 年各非骨科类产品收入均有增长 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,533|2,136|2,730|3,216|3,715| |(+/-)%|6.9%|39.3%|27.8%|17.8%|15.5%| |净利润（归母，百万元）|59|357|514|677|823| |(+/-)%|-36.3%|505.2%|44.1%|31.7%|21.6%| |每股净收益（元）|0.14|0.86|1.24|1.64|1.99| |净资产收益率(%)|1.9%|11.6%|15.6%|18.9%|20.9%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|259.53|42.89|29.76|22.60|18.58|[3] 交易数据 - 升幅(%)：1M 绝对升幅 8%、相对指数 14%；3M 绝对升幅 5%、相对指数 8%；12M 绝对升幅 16%、相对指数 13% - 当前价格：36.96 元 - 52 周内股价区间（元）：22.17 - 36.96 - 总市值（百万元）：15,302 - 总股本/流通 A 股（百万股）：414/289 - 流通 B 股/H 股（百万股）：0/0 [4] 资产负债表摘要(LF) - 股东权益（百万元）：3,194 - 每股净资产（元）：7.71 - 市净率（现价）：4.8 - 净负债率：-26.57% [4] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|市值（亿元）|归母净利润（亿元）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |688236.SH|春立医疗|53.02|1.25|2.02|2.76|42|26|19| |688617.SH|惠泰医疗|416.58|6.73|9.07|11.85|62|46|35| |688161.SH|威高骨科|108.59|2.24|2.93|3.49|49|37|31| |均值| | | | | |51|36|28|[7] 公司业务及行业情况 - 公司主营业务系医用高值耗材的生产、研发与销售，主要产品包括骨科创伤类、脊柱类、关节类等植入耗材及非骨科类耗材，报告期主营业务未发生重大变化 [10] - 所处骨科医疗器械行业是重要细分行业，随着人口老龄化，市场规模稳步扩张，未来在政策支持等因素下仍有较大成长空间 [10] - 公司建立了完整研发体系，有专业研发团队，与临床专家和科研院所合作，取得多项专利和注册证，部分产品通过国际认证 [10] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |昌都市大博通商医疗投资管理有限公司|43.4600| |大博医疗国际投资有限公司|22.2400| |林志军|19.5200| |林志雄|0.8200| |赵少梅|0.4200| |香港中央结算有限公司(陆股通)|0.3500| |中国银行股份有限公司 - 华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金|0.3300| |中国人寿保险股份有限公司 - 传统 - 普通保险产品 - 005L - CT00 沪|0.1800| |湖南发展集团资本经营有限公司|0.1800| |钱晨云|0.1300| |合计|87.6300|[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖大博医疗，给予“优于大市”评级，2025 - 2026年预测EPS为1.24/1.64元，新增2027年预测EPS为1.99元，参考可比公司，给予2025年目标PE 36X，目标价为44.64元 [1][5][13] 报告的核心观点 - 公司已走出集采影响，传统骨科板块在低基数上实现强劲增长，新业务板块开拓顺利 [1] - 业绩在低基数上实现强劲增长，2024年营收和归母净利润大幅增长，2025Q1同样在低基数上增长显著 [5][14] - 核心骨科产品线走出集采影响恢复增长，优势稳固，创伤、脊柱、关节类产品均有良好表现 [5][15] - 非骨科类耗材业务增长态势良好，有望贡献第二增长曲线，公司大力拓展该业务并保持高强度研发投入 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,533|2,136|2,730|3,216|3,715| |(+/-)%|6.9%|39.3%|27.8%|17.8%|15.5%| |净利润（归母，百万元）|59|357|514|677|823| |(+/-)%|-36.3%|505.2%|44.1%|31.7%|21.6%| |每股净收益（元）|0.14|0.86|1.24|1.64|1.99| |净资产收益率(%)|1.9%|11.6%|15.6%|18.9%|20.9%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|259.53|42.89|29.76|22.60|18.58| [3] 交易数据 - 当前价格36.96元，52周内股价区间22.17 - 36.96元，总市值15,302百万元，总股本/流通A股414/289百万股，流通B股/H股0/0百万股 [4] 资产负债表摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|1,228|1,076|1,040|1,269|1,622| |交易性金融资产（百万元）|433|173|173|173|173| |应收账款及票据（百万元）|242|236|319|357|392| |存货（百万元）|1,193|1,273|1,478|1,545|1,641| |流动资产合计（百万元）|3,155|2,812|3,075|3,413|3,898| |固定资产（百万元）|814|1,101|1,232|1,294|1,282| |总资产（百万元）|4,640|4,419|4,808|5,206|5,684| |总负债（百万元）|1,479|1,237|1,373|1,425|1,482| |归属母公司股东权益（百万元）|3,058|3,079|3,290|3,582|3,936| [6] 利润表摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,533|2,136|2,730|3,216|3,715| |营业成本（百万元）|492|667|818|959|1,094| |销售费用（百万元）|565|630|737|804|892| |管理费用（百万元）|126|139|172|190|208| |研发费用（百万元）|285|307|382|418|464| |净利润（百万元）|86|385|556|732|890| |归属母公司净利润（百万元）|59|357|514|677|823| [6] 现金流量表摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|74|442|505|857|1,018| |投资活动现金流（百万元）|-508|154|-266|-227|-181| |筹资活动现金流（百万元）|496|-617|-278|-401|-485| |现金净增加额（百万元）|63|-33|-36|229|353| [6] 可比公司估值表 |股票代码|股票简称|市值（亿元）|归母净利润（亿元）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |688236.SH|春立医疗|53.02|1.25|2.02|2.76|42|26|19| |688617.SH|惠泰医疗|416.58|6.73|9.07|11.85|62|46|35| |688161.SH|威高骨科|108.59|2.24|2.93|3.49|49|37|31| |均值| | | | | |51|36|28| [7] 公司业务及行业情况 - 公司主营业务为医用高值耗材的生产、研发与销售，主要产品包括骨科创伤类、脊柱类、关节类等多种植入耗材，报告期主营业务未发生重大变化 [10] - 所处骨科医疗器械行业是医疗器械重要细分行业，随着人口老龄化，市场规模稳步扩张，未来在政策支持等因素下仍有较大成长空间 [10] - 公司建立了完整研发体系，研发团队实力较强，与临床专家和科研院所合作，开发出大量符合临床需求的骨科产品，取得多项专利和医疗器械注册证，部分产品通过国际认证 [10] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |昌都市大博通商医疗投资管理有限公司|43.4600| |大博医疗国际投资有限公司|22.2400| |林志军|19.5200| |林志雄|0.8200| |赵少梅|0.4200| |香港中央结算有限公司(陆股通)|0.3500| |中国银行股份有限公司 - 华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金|0.3300| |中国人寿保险股份有限公司 - 传统 - 普通保险产品 - 005L - CT00沪|0.1800| |湖南发展集团资本经营有限公司|0.1800| |钱晨云|0.1300| |合计|87.6300| [11]

股价与估值表现 - 5月6日收盘价38.9元，单日上涨5.25%，总市值161.05亿元 [1] - 滚动市盈率40.45倍，创321天内新低，静态市盈率45.14倍，市净率5.04倍 [1][2] - 市盈率低于行业平均值48.90倍，高于行业中值36.41倍，在行业内排名第82位 [1][2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，共11家机构持仓，包括7家基金和4家其他机构 [1] - 合计持股1.96亿股，持股市值67.66亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营医用高值耗材生产、研发与销售 [1] - 核心产品涵盖骨科植入物（髓内钉、锁定钉板等）、关节假体（髋/膝关节）、脊柱类产品（椎间融合器、椎体成形）、颅颌面产品及微创手术器械 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入5.50亿元，同比增长28.80% [1] - 净利润1.03亿元，同比大幅增长67.04% [1] - 销售毛利率达69.64%，保持较高盈利水平 [1] 行业对比数据 - 行业平均总市值103.78亿元，行业中值46.92亿元 [2] - 行业平均市净率4.53倍，行业中值2.40倍 [2] - 同业公司市盈率对比：天益医疗(-1685.63倍)、澳华内镜(-613.48倍)、诺唯赞(-417.99倍)等均呈负值 [2]

会议信息 - 大博医疗第三届董事会第十七次会议于2025年4月29日召开[1] - 会议通知于2025年4月18日发出[1] - 应参加董事7名，实际参加7名[1] 报告情况 - 会议以7票赞成通过《2025年第一季度报告》[1] - 《2025年第一季度报告》于2025年4月30日刊登[1]

活动信息 - 公司将参加厦门辖区上市公司2024年年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动[1] - 活动采用网络远程方式，2025年5月15日15:40 - 17:00举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 沟通安排 - 届时公司高管将在线与投资者就2024年度业绩等问题交流[1]