公司发展规划 - 公司提出"再造一个新西麦"目标，计划未来3-5年持续发展以燕麦为主的健康食品并提升市场份额 [1] - 公司看好冷食燕麦市场前景，将持续拓展大健康领域 [1] - 公司提出2025年营收增长15%的目标 [1] - 公司正在构建燕麦谷物生态圈、开拓大健康朋友圈、发展国际化业务三大增长曲线 [5] 财务表现 - 2019-2024年公司营收持续增长，分别为9.73亿元、10.24亿元、11.54亿元、13.27亿元、15.78亿元、18.96亿元 [3] - 同期净利率连续下滑，分别为16.18%、12.91%、9.04%、8.2%、7.32%、7.02% [3] - 2024年营业成本增速达27.13%，高于营收20.16%的增幅，毛利率下降3.22个百分点至41.33% [4] - 2024年市占率达26% [3] 成本压力与供应链 - 原材料成本上涨是净利率下滑的主要原因，公司大部分原粮来自澳大利亚 [4] - 2024年进口原粮价格上涨对公司利润造成影响 [4] - 公司计划逐步提升国产燕麦用量，张北燕麦生产基地将建成，实现种植、收粮、加工一体化 [4] - 2016-2018年澳大利亚进口燕麦粒占采购总量约90%，存在供应风险 [4] 业务拓展情况 - 冷食燕麦业务2020-2024年营收分别为1.47亿元、1.35亿元、0.98亿元、1.2亿元、1.49亿元，占比始终低于15% [6] - 2020-2023年燕麦片市场规模增速放缓，2022年出现负增长 [6] - 公司通过并购进入大健康领域，2024年其他产品收入同比增长23.89%至1.36亿元，占总营收7.18% [7] - 蛋白粉品类实现170%增长，但规模不足亿元 [7] 行业竞争格局 - 大健康市场竞争激烈，面临汤臣倍健、雀巢、Swisse等品牌竞争 [7] - 公司被指处于品类单一、产品单一、渠道单一、推广单一、场景单一的局面 [7] - 行业专家认为"再造一个新西麦"更多是愿景，当前表现不足以支撑规划 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位包括方正证券、长信基金等多家证券和基金公司，投资者共62人 [1] - 活动时间为2025年6月9日14：00 - 17：30，地点在江苏西麦食品有限责任公司，形式为线下 [1] - 上市公司接待人员有董事长谢庆奎、董事孙红艳等 [1] 公司未来3 - 5年规划 - 持续发展以燕麦为主的健康食品，夯实现有基础，深耕燕麦消费市场，强化品牌优势 [1] - 巩固燕麦领域绝对第一，提升市场份额 [2] - 巩固线下强掌控终端的优势，发挥创新精神，拥抱新渠道 [2] - 看好冷食燕麦市场前景，继续研发冷食新品，拓展冷食燕麦市场 [2] - 开发大健康产品，拓展大健康领域 [2] 电商平台利润率提升策略 - 调整电商平台销售产品结构，推出更多如复合燕麦等附加值较高的产品，提升其销售占比 [2] - 优化电商平台销售方式，调整直播和达播的占比 [2] 新品开发方向 - 站在行业风口和市场消费需求基础上，开发新品，满足消费者各种场景和自身消费需求 [3] 应对消费群体变化策略 - 持续巩固中老年消费群体，通过研发新品、渠道转移、销售方式调整等吸引年轻消费群体 [3] - 从天猫数据分析，30 - 40岁人群占比超35%，18 - 25岁人群占比约10% [3] 应对渠道变革策略 - 积极拥抱渠道变化，成为燕麦行业新渠道的先导者，享受先发红 利 [4][5] - 社区和社群渠道、私域渠道、会员仓储店渠道、零食渠道销售高速增长 [5] 原料产地结构规划 - 澳大利亚燕麦产量高、口感色泽好、供应链成熟 [5] - 有计划、逐步提升国产燕麦用量，今年张北燕麦生产基地将建成，实现基地种植、农户收粮、清理加工一体化 [5]

高管减持 - 公司高管张志雄减持7500股，占总股本0.0034%，减持均价24元/股[1][2] - 减持前张志雄持股30112股占0.0135%，减持后持股22612股占0.0101%[5] - 本次减持已预披露，不影响公司控制权和治理[6]

A股大消费板块市场表现 - 大消费板块整体呈现爆发态势，多只个股出现显著上涨 [1] - 曼卡龙股价大涨17%，涨幅居前 [1] - 香飘飘与乐惠国际此前触及涨停板 [1] - 西麦食品涨幅超过8% [1] - 盐津铺子涨幅超过7% [1] - 三只松鼠与有友食品涨幅均超过5% [1]

投资者活动信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与投资者 33 人，由深交所投资者服务部、申万宏源证券组织 [1] - 活动时间为 2025 年 5 月 27 日 14：30 - 16：00，地点在广西贺州西麦生物食品有限公司，形式为线下 [1] - 上市公司接待人员为证券事务代表何剑萍 [1] 营收与利润增长 - 2025 年一季度营收和利润增长因春节是销售旺季，电商一季度增速高，增长主要来自传统电商平台，且传统电商平台盈利能力高，有助于提升整体盈利能力 [1] - 从品类看，燕麦 + 过去几年持续高速增长，一季度仍保持较高增速，出现大体量大单品 [1] 毛利与成本控制 - 2025 年一季度毛利率与上年同期基本持平 [1] - 公司将通过优化供应链管理、提高采购效率减轻成本压力，通过产品创新和市场拓展增强竞争力和盈利能力 [1] 新产品开发 - 持续更新迭代燕麦 + 复合类产品，数据符合预期，是市场趋势且获消费者认可 [2] - 持续推出大健康类、口服液类产品，如药食同源和中式养生方向 [2] - 赋予燕麦食品更多休闲属性，开拓休闲渠道 [2] 线上线下业务 - 2024 年度线上业务同比增长 17%，线下业务同比增长 14% [2] - 公司不定期在线下进行试吃、促销等活动促进销售增长 [2] 原料供应 - 推动原粮供应链多元化应对进口原粮价格上涨和汇率波动挑战 [2] - 在国内扩大原料基地，在张北基础上扩展呼伦贝尔原料基地 [2] - 积极引入其他国家燕麦资源实现原粮来源多元化 [2] 海外业务 - 海外业务处于探索、培育阶段 [2] - 设立海外业务部，以国际西麦与威廉姆斯食阁品牌参与国际食品展览会开拓海外客户 [2] - 未来继续拓展海外市场，增加海外销售渠道和规模 [2]

市场表现 - 2025年5月19日-5月23日沪深300指数下跌0.18%，申万食品饮料指数下跌0.92% [1] - 食品饮料板块前五大上涨个股：会稽山（601579）、ST岩石、古越龙山（600059）、ST加加（002650）、天味食品（603317） [1] - 酒类价格指数最新值291.70（2004年1月=100），酒类产量最新值289.60万千升，环比下降7.42% [19] 机构观点 白酒板块 - 山西汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性高，产品结构升级+全国化进程加快 [2] - 贵州茅台分红率提升，强调可持续发展，此轮周期后可看更长远 [2] - 建议关注α强的山西汾酒/贵州茅台/今世缘（603369），以及顺周期β主线的泸州老窖/迎驾贡酒/酒鬼酒等 [3] 大众品板块 - 推荐降本控费逻辑标的：西麦食品/五芳斋/李子园/立高食品 [4] - 关注新消费赛道：H&H/仙乐健康/卫龙美味/盐津铺子/东鹏饮料等 [4] - 乳制品主题性预期标的：伊利股份/新乳业/悠然牧业 [3][4] 行业动态 白酒行业 - 仁怀白酒产业一季度高质量发展，国宝酒业实现98.5%一等酒占比，祥康酒业新品销量突破5万件 [8] - 高端白酒价格全线下挫，第八代五粮液/国窖1573/茅台1935跌破千元线，较指导价缩水超30% [9][10] - 酒鬼酒Q1业绩下降30%，舍得下降25%，行业进入3-5年深度调整期 [11] 其他细分领域 - 华润啤酒2024年营业额降0.76%至386.35亿元，净利润降8.03%，白酒业务远低于"三年百亿"目标 [14] - 洋河股份投资5.5亿元成立文旅发展公司，拓展旅游/餐饮/文化业务 [13] - 古井贡酒涉16.6万元执行案，"年份原浆"系列屡遭虚假宣传质疑 [12] 宏观与原材料 - 日本4月大米价格同比暴涨98.4%，创1971年以来最大涨幅 [5] - 苏丹食品价格同比上涨124%，小麦价格涨121%，货币对美元贬值88% [7] - 美国FDA裁员3100人（1900解雇+1200退休），但不涉及科学审查岗位 [6] 重点公司财务 | 公司名称 | 2025E营收(亿元) | 2025E净利润(亿元) | 2025E EPS(元) | |----------------|------------------|-------------------|---------------| | 贵州茅台 | 1899.16 | 943.07 | 81.81 | | 伊利股份 | 1201.40 | 111.22 | 1.75 | | 五粮液 | 942.07 | 336.42 | 8.67 | | 山西汾酒 | 398.68 | 135.39 | 11.08 | | 东鹏饮料 | 206.99 | 44.75 | 8.61 | [20]

公司业绩表现 - 2024年总营收18.96亿元同比增长20.16%创历史新高 归母净利润1.33亿元同比增长15.36% [1] - 2025年营收目标设定为同比增长15% 管理层对实现目标表示信心 [1] - 毛利率41.33%同比下降3.22个百分点 营业成本增速27.13%显著高于营收增速 [2] - 净利率连续五年下滑 从2019年16.18%降至2024年7.02% [2] 业务结构分析 - 燕麦片收入占比约90% 其中纯燕麦片7.06亿元 复合燕麦片8.51亿元 冷食燕麦片仅1.49亿元 [3] - 冷食燕麦战略未达预期 原计划打造第二增长曲线但贡献度仍低 [3] - 行业CR3为51.9% 公司以26%市占率位居第一 桂格18.2%和智强7.7%分列二三位 [3] 成本与供应链 - 原材料主要依赖澳大利亚进口 2024年原粮价格上涨显著影响利润 [2] - 未明确2025年原材料成本下降幅度 计划通过优化供应链管理缓解成本压力 [2] 食品安全问题 - 2024年9月高钙牛奶燕麦片霉菌超标10-35倍 系经销商仓储管理不当导致 [4] - 2012-2024年间共6次被通报霉菌超标 但未在业绩会上回应整改措施 [5][4] 战略转型方向 - 从燕麦领域延展至大健康赛道 主推蛋白粉产品 未来计划拓展益生菌和小分子蛋白肽 [5][6] - 设立国际业务中心 已进入美国、新加坡等十多个国家和地区 但尚处培育阶段 [6] - 转型逻辑：早餐燕麦市占率超20%后增长受限 且老龄化催生健康食品需求 [5]

产品潜力 - 燕麦+复合类产品持续更新迭代，过去几年保持高增长，符合市场趋势和消费者预期 [1] - 大健康类、口服液类产品向药食同源和中式养生方向推新 [1] - 休闲品类赋予燕麦食品更多休闲属性，开拓休闲渠道 [1] 核心竞争优势 - 中国第一燕麦谷物品牌，品牌影响力持续扩大 [1] - 产品矩阵多元化，在燕麦奶等新品类实现突破 [1] - 拥有完善的线下、线上全渠道矩阵，积极尝试出海业务，线下终端销售网络全国性，电商平台线上燕麦排名第一，线下零食渠道同比高速增长 [1][2] - 以消费者需求为导向，研发带动产品升级、品类创新 [2] - 全产业链优势加持，高品质产品助推高质量发展 [2] - 健康的财务状况提升抗风险和盈利能力 [2] - 优秀的公司治理水平及资本平台优势 [2] 经营数据与目标 - 2025 年营收目标同比增长 15%，公司有信心实现经营目标 [2] 成本管控 - 密切关注市场动态，通过优化供应链管理、提高采购效率减轻成本压力，通过产品创新和市场拓展增强竞争力和盈利能力 [2][3][4] 海外业务 - 海外业务处于探索、培育阶段，未来将拓展海外市场，增加销售渠道和规模 [3] 行业地位 - 持续保持中国燕麦谷物市场第一，线下、线上销售排名均为行业第一，领先优势扩大 [5] 行业前景 - 燕麦市场增长动力足，中国早餐食品市场规模约 100 亿且复合增速稳健，燕麦品类增速更快，人均消费量和消费金额有望提升，对标海外消费提升空间大 [5] - 燕麦行业竞争格局有待优化，国内头部市场占有率较高，公司市场占有率持续提升，2024 年日本和美国 CR3 分别为 82%和 66%，我国为 51%左右 [5]

会议时间 - 现场会议时间为2025年5月19日14：00[6] - 网络投票时间为2025年5月19日[6] 股权登记 - 股权登记日为2025年5月14日[7] 股东出席 - 现场出席股东（及委托代理人）1名，持有47,268,648股，占比21.1733%[10] - 网络投票股东91名，代表784,332股，占比0.3513%[10] 议案表决 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意48,022,480股，占比99.9365%[11] - 《关于<2024年年度报告及其摘要>的议案》同意48,021,980股，占比99.9355%[12] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意48,021,980股，占比99.9355%[14] - 《关于<2024年度利润分配预案>的议案》同意48,021,080股，占比99.9336%[15] - 《关于<修订《公司章程》>的议案》同意48,022,380股，占比99.9363%[16] - 《关于<增加公司第三届董事会人数暨补选董事>的议案》同意48,021,780股，占比99.9351%[17] - 《关于<2025年度非独立董事薪酬方案>的议案》同意752,152股，占比95.8971%[19] 其他 - 公司2024年度股东大会召集、召开程序等符合相关规定[22] - 备查文件包含公司《2024年度股东大会决议》[23] - 备查文件包含广东信达律师事务所相关法律意见书[23] - 公告发布时间为2025年5月19日[25]

股东大会信息 - 公司2024年度股东大会由董事会根据2025年4月24日决议召集[3] - 2025年4月26日公告召开股东大会通知[4] - 股权登记日为2025年5月14日[5] - 现场会议于2025年5月19日14:00召开，网络投票同日9:15 - 15:00[7] 参会股东情况 - 现场出席股东（及委托代理人）1名，持股47,268,648股，占比21.1733%[8] - 网络投票股东91名，代表股份784,332股，占比0.3513%[10] 议案表决情况 - 《关于<2024年度董事会工作报告>》等多议案同意占比超99%[12][14][15] - 《2024年度利润分配预案》等议案中小投资者同意占比超95%[16][17][19] - 《关于<2025年度非独立董事薪酬方案>》中小投资者同意占比95.8971%[20] - 《2024年度利润分配预案》等议案有反对票，中小投资者反对占比3%左右[16][18][19]