投资评级 - 行业投资评级为看好并维持 [11] 核心观点 - 银行股在资金面因素导致明显调整后，国资股东和管理层加速增持，反映对银行股低估值、盈利和分红稳定优势的认可 [2][6][7] - 银行股基本面保持稳定，债市调整影响可控，下半年预计利息净收入稳定增长，非息收入受益于投资收益释放 [7][8] - 股价回调后股息率优势凸显，龙头城商行2025年预期股息率回升至5%左右，部分银行如江苏银行、成都银行达5.5% [7][46] - 四季度中期分红陆续启动，绝对收益资金迎来加仓窗口 [8][46] 本周市场表现 - 长江银行指数累计下跌4.1%，相较沪深300指数超额收益-3.6%，相较创业板指数超额收益-6.4% [9][20] - 个股层面齐鲁银行以0.2%涨幅领涨，农业银行今年以来累计涨幅30.1%位居A股上市银行首位 [9][20] 股东增持动态 - 过去一周青岛银行、南京银行、成都银行披露国资股东增持进展 [2][6] - 南京银行获南京高科累计增持1.05%，持股比例回升至9.99%；紫金信托增持0.46% [6][40] - 青岛银行国资股东青岛国信计划增持后成为第一大股东；苏州银行股东上半年增持8.56亿元后启动新一轮增持 [6][40] - 齐鲁银行核心管理层计划增持350万元；苏州银行管理层增持496万元，2023-2024年已实施两轮增持合计775万元 [7][41] 估值与股息率 - 六大国有行A股平均股息率4.10%，较10年期国债收益率利差222BP；H股平均股息率5.21%，较A股平均折价率21% [22][25] - 银行股PB（LF）普遍低于1，如交通银行0.55、华夏银行0.35；PE（TTM）多数低于10，如华夏银行4.06、民生银行5.68 [46] 可转债机会 - 浦发银行转债余额298亿元，10月28日到期摘牌；常熟银行转债距离强赎价空间8.5% [26][29] - 可转债转股溢价率差异较大，如紫银转债40.7%、常银转债7.1% [29] 交易活跃度 - 股份行和城商行换手率及成交额占比本周上升，国有行和农商行下降 [31][32][37] - 头部城商行如杭州银行、江苏银行换手率从前期高点回落 [38][39] 行业基本面展望 - 贷款利率降幅预计收敛，市场利率回升推动利息净收入稳定增长 [8][46] - 银行浮盈丰厚，下半年释放OCI/AC投资收益支撑非息收入 [8][46]

行业投资评级 - 银行行业评级为"增持（维持）" [4] 核心观点 - 银行资产质量整体稳健，第三阶段贷款拨备计提比例达70.8%，未来对利润影响有限 [2] - 顺周期主线下关注基本面改善的银行，红利策略下关注高股息银行，另关注可转债转股预期银行 [12] - 政策催化下银行板块受益，经济托底政策加速落地支撑行业基本面 [12] 三阶段占比及拨备计提分析 贷款资产质量 - 第三阶段贷款占比低的银行包括成都银行（0.66%）、宁波银行（0.76%）、杭州银行（0.76%）、无锡银行（0.81%）、江苏银行（0.83%） [1] - 第三阶段贷款占比改善明显的银行：重庆银行（-61bp）、贵阳银行（-48bp）、西安银行（-42bp）、青农商行（-41bp）、上海银行（-21bp） [1] - 贷款拨备计提比例高的银行：青农商行（4.35%）、渝农商行（4.16%）、杭州银行（3.95%）、招商银行（3.87%）、贵阳银行（3.85%） [2] - 第一阶段拨备计提比例高的银行：齐鲁银行（2.90%）、无锡银行（2.79%）、杭州银行（2.71%）、农业银行（2.66%）、常熟银行（2.64%） [2] - 第一阶段拨备计提比例提升明显的银行：重庆银行（+19bp）、张家港行（+16bp）、瑞丰银行（+15bp）、西安银行（+14bp）、建设银行（+11bp） [3] 金融资产质量 - 第三阶段金融资产占比多数银行不高于0.05%，资产质量压力较小 [4] - 第三阶段金融资产占比改善明显的银行：北京银行（-67bp）、贵阳银行（-30bp）、浦发银行（-29bp）、瑞丰银行（-27bp）、青岛银行（-25bp） [4][7] - 金融投资拨备计提比例高的银行：浙商银行（3.16%）、青岛银行（2.85%）、贵阳银行（2.68%）、西安银行（2.16%）、北京银行（2.12%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例高的银行：杭州银行（1.44%）、张家港行（1.10%）、无锡银行（1.03%）、常熟银行（0.74%）、瑞丰银行（0.69%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例提升明显的银行：瑞丰银行（+13bp）、江阴银行（+10bp）、青岛银行（+10bp）、无锡银行（+6bp）、常熟银行（+4bp） [8] 综合计提能力 - 第一阶段贷款和金融资产计提减值准备与2025E净利润比值高的银行：兰州银行（261%）、农业银行（250%）、无锡银行（224%）、齐鲁银行（203%）、杭州银行（194%）、苏州银行（193%） [8] 板块观点 - 关税政策短期冲击出口，中长期扩政策托底经济，银行板块受益政策催化 [12] - 顺周期策略推荐宁波银行，红利策略推荐江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行 [12] - 可转债转股预期关注上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行 [12] 重点数据跟踪 权益市场 - 股票日均成交额25180.34亿元，环比增加1914.08亿元 [13] - 两融余额2.39万亿元，环比增加2.66% [13] - 非货币基金发行份额748.28亿元，环比增加530.34亿元 [13] - 9月股票型基金发行441.84亿元，同比增加190.34亿元；混合型基金发行217.19亿元，同比增加192.15亿元 [13] 利率市场 - 同业存单发行规模9836.10亿元，环比增加1997.50亿元 [14] - 同业存单余额20.29万亿元，较8月末减少682.40亿元 [14] - 同业存单发行利率1.64%，环比增加1bp [15] - 半年国有大行+股份行转贴现利率0.82%，环比提升5bp [15] - 10年期国债收益率1.86%，环比减少1bp [15] - 地方政府专项债发行978.23亿元，环比减少340.46亿元 [15] - 特殊再融资债发行213.58亿元，平均利率2.39% [15]

板块表现 - 城商行板块整体上涨0.39% 领先于上证指数（下跌0.3%）和深证成指（下跌0.04%）[1] - 齐鲁银行以2.90%涨幅领涨板块 收盘价5.67元 成交额达5.61亿元[1] - 苏州银行和杭州银行分别上涨2.00%和1.72% 成交额分别为4.41亿元和8.03亿元[1] 个股涨跌 - 10只城商行个股上涨 最高涨幅为齐鲁银行2.90% 江苏银行上涨0.79%且成交额最高达13.09亿元[1] - 6只城商行个股下跌 西安银行和郑州银行跌幅最大分别为-1.47%和-1.45%[2] - 北京银行成交额达12.77亿元 为板块最高 但股价持平[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入2.68亿元 游资资金净流出3.9亿元 散户资金净流入1.22亿元[2] - 齐鲁银行主力净流入8758.48万元 占比15.62% 但游资净流出6965.50万元[3] - 宁波银行和苏州银行分别获得主力净流入6553.10万元和5495.40万元 占比分别为5.89%和12.45%[3]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中股价上涨2%至8.15元/股 总市值达364.36亿元 当日成交额3.06亿元 换手率0.87% [1] - 主力资金净流入3137.18万元 其中特大单买入5962.48万元(占比19.46%) 大单买入7724.71万元(占比25.21%) [1] - 年内股价累计上涨3.03% 但近期表现疲软 近5日/20日/60日分别下跌0.97%/3.55%/8.53% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达6.03万户 较上期增加3.64% 人均流通股72836股 较上期减少3.51% [1] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东 持股1.19亿股 较上期减少1735.96万股 [2] - 南方中证500ETF(510500)为第九大流通股东 持股6640.13万股 较上期增加944.66万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年上半年归母净利润31.34亿元 同比增长6.15% [1] - A股上市后累计派现66.87亿元 近三年累计分红达42.87亿元 [2] 公司基本情况 - 公司位于江苏省苏州工业园区 2004年12月24日成立 2019年8月2日上市 [1] - 主营业务涵盖公司业务、个人业务、资金业务及其他业务 [1] - 属于申万行业分类中的城商行板块 概念标签包括长期破净、破净股、低市盈率等特征 [1]

银行股增持潮核心观点 - 多家上市银行董事、监事、高级管理人员及大股东集体以自有资金增持公司股份 传递对公司价值和前景的信心 [1][8][10] 苏州银行增持情况 - 12位董事、监事及高级管理人员通过集中竞价累计增持60万股 占总股本0.0134% 增持金额合计496.04万元 [2] 齐鲁银行增持计划 - 部分董事、监事、高级管理人员及分支机构负责人计划以自有资金增持不低于350万元 实施期限为2025年9月16日至12月31日 [3] 华夏银行增持进展 - 部分董事、监事、高级管理人员及业务骨干累计增持422.93万股 增持金额约3190万元 增持计划已实施完毕 [4] 大股东增持动态 - 光大集团增持光大银行A股1397万股 占总股本0.02% 增持金额5166.10万元 [9] - 南京银行大股东紫金集团通过子公司紫金信托增持5677.98万股 占总股本0.46% 合计持股比例由12.56%升至13.02% [9] - 成都银行股东成都产业资本集团增持477.55万股 金额8700.10万元 股东成都欣天颐增持436.45万股 金额7959.35万元 [9] 行业影响与市场观点 - 增持行为通过增加资本金减轻银行资本补充压力 提高抗风险能力 [10] - 低市净率与高股息特性符合长期资金配置需求 对投资者吸引力较强 [10] - 增持反映从防御性行为转向主动市值管理 基于对经济复苏和息差企稳的预期 [10] - 在流动性充裕环境下 银行高股息和业绩稳定优势凸显配置价值 [10] - 保险资管、理财公司及主动管理型基金预计加大对银行板块配置需求 [10]

银行板块市场表现 - 银行股全面下跌 农业银行跌超2% 常熟银行 邮储银行 建设银行 招商银行 中国银行等跌超1% [1] - 7月11日以来 银行AH指数和中证银行指数跌幅均超13% 银行板块时隔一年再度跌破120日均线 [1] - 银行AH指数股息率回升至4.6% 估值0.69倍PB 2019年以来至9月16日累计涨幅97.48% 跑赢中证银行全收益指数超10% 跑赢沪深300全收益20.83% [3][10] 股东增持情况 - 光大集团累计增持光大银行A股1397万股 占总股本0.02% 投入资金5166.10万元 [4] - 紫金信托增持南京银行5678万股 占总股本0.46% 紫金集团与紫金信托合计持股比例由12.56%提升至13.02% [4] - 华夏银行董事 监事 高管及业务骨干累计增持422.93万股 总金额3190.2万元 完成原计划下限106.34% [4] - 苏州银行核心管理层计划增持不少于420万元 [4] 行业财务表现 - 2025年上半年A股42家上市银行合计营业收入2.92万亿元 归母净利润约1.10万亿元 [5] - 超六成银行实现营收与净利润双增 行业资产质量持续改善 净息差逐步企稳 [5] 机构持仓变动 - 2025年第二季度险资对银行板块持股仓位达28.24% 较上季度提升1.04% [6] - 社保基金持股仓位升至51.71% 环比提高2.48个百分点 持有银行流通市值占比达6.31% 环比上升0.13个百分点 [7] - 弘康人寿新进成为苏农银行第四大股东持股4.95% 国民养老保险新进成为苏州银行第七大股东持股2.62% 新华保险累计持有杭州银行5.01%股权成为第四大股东 [6] 分红情况 - 17家上市银行公布2025年中期分红计划 分红总额合计2375.4亿元 [8] - 工商银行以503.96亿元分红总额领跑 建设银行486.05亿元 农业银行418.23亿元 中国银行352.50亿元 邮储银行147.72亿元 交通银行138.11亿元 中信银行104.61亿元分红总额均超百亿 [9] - 招商银行 宁波银行 长沙银行 杭州银行 常熟银行首次加入中期分红行列 [8] 资金流向 - 银行AH优选ETF（517900）9月17日获净流入近1200万元 [3] - 银行AH优选ETF今年以来获资金净流入9.8亿元 份额增幅达753% 增速居银行类ETF首位 [12]

市场行情表现 - 三大指数均跌超1% 创业板指跌1.64% 沪指跌1.15% 深证成指跌1.06% [1] - A股全天成交3.17万亿元 较上日2.4万亿元增长32.1% [1] - 富时中国A50指数期货跌幅扩大至1.44% [3] - 全市场超4300只个股下跌 个股呈现普跌态势 [3] 板块表现分化 - 机器人板块延续强势 首开股份走出12天11板 景兴纸业 均胜电子3连板 [3] - 低价股表现活跃 香江控股 山子高科 上海建工5连板 [3] - 芯片产业链逆势上涨 中芯国际创历史新高 [3] - 有色金属板块大跌 晓程科技大跌 [3] - 旅游 CPO 芯片产业链等板块涨幅居前 [3] - 有色金属 大金融 稀土永磁等板块跌幅居前 [3] 银行板块表现 - 银行股全面下跌 农业银行跌超2% 常熟银行 邮储银行 建设银行 招商银行 中国银行等跌超1% [5] - 银行AH指数 中证银行指数自7月11日以来跌幅均超过13% [6] - 银行板块时隔一年再度跌破120日均线 [6] - 银行AH指数估值0.69倍PB [16] 股东增持动态 - 光大集团累计增持光大银行A股1397万股 占总股本0.02% 投入资金5166.10万元 [10] - 紫金信托增持南京银行5678万股 占总股本0.46% 紫金集团合计持股比例由12.56%提升至13.02% [10] - 华夏银行部分董事 监事 高管及业务骨干累计增持422.93万股 总金额3190.2万元 [10] - 苏州银行核心管理层计划合计增持不少于420万元 [10] 机构持仓变化 - 险资对银行板块持股仓位达28.24% 较上季度提升1.04% [13] - 社保基金持股仓位升至51.71% 环比提高2.48个百分点 [13] - 险资持有银行流通市值占比6.5% 社保基金持有银行流通市值占比6.31% [13] - 今年以来险资11次举牌上市银行 其中10次为H股 [13] 分红情况 - 17家上市银行公布2025年中期分红计划 分红总额合计2375.4亿元 [14] - 工商银行分红503.96亿元 建设银行486.05亿元 农业银行418.23亿元 中国银行352.50亿元 [15] - 邮储银行分红147.72亿元 交通银行138.11亿元 中信银行104.61亿元 [15] - 招商银行 宁波银行 长沙银行 杭州银行 常熟银行首次加入中期分红行列 [14] 资金流向与估值 - 银行AH指数股息率回升至4.6% [8] - 银行AH优选ETF（517900）9月17日获净流入近1200万元 [8] - 银行AH优选ETF今年以来获资金净流入近9.8亿元 份额增幅达753% [17] - 银行AH全收益指数自2019年以来累计涨幅97.48% 跑赢中证银行全收益指数超10% 跑赢沪深300全收益20.83% [16] 行业业绩表现 - 2025年上半年A股42家上市银行合计营业收入2.92万亿元 归母净利润约1.1万亿元 [11] - 超六成银行实现营收与净利润"双增" 资产质量保持稳定 [11]

城商行增持主体及方式 - 多家城商行董事、监事及高级管理人员以自有资金实施增持计划 不存在资金不到位风险 [1] - 齐鲁银行管理层计划在2025年9月16日至12月31日期间通过集中竞价方式增持股份 金额不低于350万元 [1] - 苏州银行管理层拟于2025年9月8日至12月31日期间增持股份 金额不少于420万元 [1] 大股东增持动态 - 青岛银行大股东青岛国信产融控股计划增持不少于2.33亿股至不超过2.91亿股 增持后持股比例达19%-19.99% [2] - 青岛国信产融控股已于9月15日增持58.25万股H股 占总股本0.01% [2] - 南京银行大股东紫金集团子公司紫金信托增持5677.98万股 占总股本0.46% 合计持股比例从12.56%升至13.02% [2] - 重庆银行股东重庆地产集团通过大宗交易以每股10.7元增持5200万股A股 增持比例1.50% 持股比例从5.10%提升至6.60% [2] - 成都银行实控人国资委控制企业通过集中竞价累计增持914万股 增持金额分别达8700.10万元和7959.35万元 [3] 银行股价表现 - 截至9月17日 42家A股上市银行中仅4只个股60日涨幅呈上涨态势 38只下跌 部分城商行跌幅超10% [3] 增持动机 - 增持行为基于对银行长期投资价值 未来发展前景和战略规划的认可 [1][2]

银行股增持动态 - 多家上市银行获大股东及管理层密集增持 包括光大银行、南京银行、华夏银行、苏州银行、青岛银行等 [1][2][3][4] - 光大集团增持光大银行A股1397万股（占总股本0.02%） 金额5166.10万元 计划总增持规模0.5亿至1亿元 [2] - 南京银行大股东紫金集团通过子公司增持5677.98万股（占总股本0.46%） 合计持股比例由12.56%升至13.02% [3] - 华夏银行董监高累计增持422.93万股 金额3190.2万元 达计划下限3000万元的106.34% [3] - 苏州银行12位高管计划增持不少于420万元 青岛银行股东拟增持2.33亿至2.91亿股 持股比例将达19%-19.99% [4] 增持动因分析 - 增持核心逻辑为对银行未来发展前景信心及长期投资价值认可 [4] - 市场因素包括助力银行扩大业务规模 监管因素涉及补充资本增强资本实力 [5] - 银行业经营稳健 资产质量改善 净息差企稳 叠加宏观经济回升带来业务增长机遇 [4] 行业基本面支撑 - 2025年上半年A股42家上市银行合计营业收入2.92万亿元 归母净利润1.1万亿元 [1][7] - 超六成银行（26家）实现营业收入与净利润"双增" [1][7] - 上市银行分红机制创新升级 工商银行中期分红503.96亿元 建设银行、农业银行等国有大行及多家股份制银行、区域银行均派发中期股息 [7] 估值与市场表现 - 银行股估值处历史低位 2025年出现估值修复与业绩增长共振 [7] - 农业银行、浦发银行、青岛银行、西安银行2025年以来股价涨幅均超20% [8] - 银行板块7月10日后呈现"倒V"型走势 部分股价回调 [8] 长期发展趋势 - 银行业经营模式向精细化转型 特征包括资本使用效率提升、客户分层深化、非息收入占比提高 [9] - 国有大行依托规模优势与政策红利保持稳健增长 部分优质区域城商行延续高景气 [8] - 银行股兼具弱周期韧性、高股息与低估值特征 在资产配置中发挥平衡防御与收益的作用 [9]

公司增持情况 - 苏州银行12名董高监完成增持计划 增持金额合计近500万元 [2] - 立讯精密副董事长完成2亿元增持 2022年迄今累计增持5.7亿元 [2] 公司减持情况 - 新化股份董事方军伟拟减持不超过7.52万股 [3] - 麦迪科技股东拟合计减持1.71%公司股份 [3] - 诚邦股份股东期期投资拟减持不超过0.5%公司股份 [3] - 茶花股份董事陈志海计划减持不超过4万股 [3] - 阿特斯股东元禾重元计划减持不超过2.04%公司股份 [3] - 中邮科技股东国华卫星计划减持不超过3%公司股份 [3] - 德业股份享丽创投计划减持不超过158.05万股 [3] - 长华集团计划减持不超过538.06万股已回购股份 [3] - 天承科技股东睿兴二期计划减持不超过1.68%公司股份 [3] - 安正时尚拟减持不超过187.004万股已回购股份 [3] - 四川黄金股东北京金阳和紫金南方合计减持1.5938%公司股份 [3] - 中研股份董事杨丽萍计划减持不超过3万股 [3] - 富创精密股东国投创业基金拟减持不超过3%公司股份 [3] - 北方华创国家集成电路基金减持259.19万股 [3] - 厦门钨业计划减持腾远钴业不超过1%股份 [3] - 长高电新拟减持富特科技346.5万股股票 [3] - 星华新材特定股东牛江计划减持1.17%公司股份 [3] - 通合科技股东任献伟等拟合计减持不超过3%公司股份 [3] - 安联锐视董事申雷计划减持不超过10万股 [3] - 奕东电子控股股东一致行动人拟减持不超过2.96%股本 [3] - 赛维时代股东计划减持不超过3%公司股份 [3] - 天地数码股东拟合计减持不超过2.96%总股本 [3] - 万集科技董事刘会喜计划减持不超过38.6万股 [3] - 海泰新光实际控制人一致行动人马敏计划减持不超过0.2102%股份 [3] - 腾远钴业股东厦门钨业和长江晨道拟合计减持不超过2%总股本 [3] - 亚钾国际公司董事及高级管理人员计划减持不超过54万股 [3] 市场交易动态 - 9月16日盘后26家A股上市公司披露减持情况 [1] - 涉及行业包括银行、电子制造、化工、医疗科技、黄金、半导体材料、电力设备等多元化领域 [1][3]