核心观点 - 报告认为钢铁行业基本面有望逐步修复 核心驱动因素为需求有望逐步触底 而供给端在市场机制和潜在政策推动下将持续收缩 行业盈利中枢有望修复 [3][5] - 报告维持对钢铁行业的“增持”评级 并看好具有产品结构、成本优势及高股息属性的龙头公司 [5] 钢铁市场表现 - 上周（2025年11月3日至11月7日）钢材价格普遍下降 上海螺纹钢现货价格环比降10元/吨至3200元/吨（降幅0.31%） 热轧卷板现货价格环比降60元/吨至3280元/吨（降幅1.8%） [8] - 五大品种钢材总库存为1503.57万吨 环比下降10.19万吨 维持低位水平 其中社会库存1075万吨（环比降2.1万吨） 钢厂库存428.57万吨（环比降8.09万吨） [5][12] - 五大品种钢材表观消费量为866.93万吨 环比下降49.47万吨（降幅5.4%） 其中建材表观消费量307.37万吨（环比降23.88万吨） 板材表观消费量559.56万吨（环比降25.99万吨） [5][21] - 上周建材成交均值为9.641万吨 环比下降7.6% 同比下降26.88% [26] 供给与产能利用率 - 上周钢材周度总产量为856.74万吨 环比下降18.55万吨 其中螺纹钢产量208.54万吨（环比降4.05万吨） 热卷产量318.16万吨（环比降5.40万吨） [31] - 全国247家钢厂高炉开工率为83.13% 环比上升1.38个百分点 但高炉产能利用率为87.81% 环比下降0.8个百分点 [5][27] - 电炉开工率为59.62% 环比下降1.28个百分点 电炉产能利用率为51.94% 环比下降0.51个百分点 [5][27] - 247家钢企盈利率为39.83% 环比下降5.19个百分点 行业仍有超50%的钢企亏损 [5][27] 生产成本与利润 - 上周螺纹钢模拟平均吨毛利为77.2元/吨 环比下降25.5元/吨 热卷模拟平均吨毛利为-20.8元/吨 环比下降63.5元/吨 [5][35] - 测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润为125.3元/吨 环比下降53.6元/吨 热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润为27.3元/吨 环比下降53.6元/吨 [35] 原材料市场 - 上周铁矿石现货价格下降 日照港PB粉（铁含量61.5%）价格下降26元/吨至774元/吨（降幅3.25%） 铁矿石港口库存14898.83万吨 环比上升2.45% [46][49] - 焦炭现货价格上升50元/吨至1710元/吨（涨幅3.01%） 焦煤现货价格持平于1600元/吨 [46] - 上周唐山废钢价格为2120元/吨 环比持平 [70] 特钢及新材料 - 上周不锈钢（304，6mm卷板）价格为12760元/吨 环比下降180元/吨 电解镍价格为122360元/吨 环比下降990元/吨 [95] - 工业级碳酸锂价格为78300元/吨 环比上升6800元/吨 电池级碳酸锂价格为80500元/吨 环比上升6700元/吨 [104] - 氧化镨钕价格为552500元/吨 环比上升22500元/吨 [106] 宏观与下游需求 - 2025年1-9月全国粗钢产量为7.46亿吨 同比下降2.9% 9月日均产量为244.97万吨/天 环比下降4.61万吨/天 [109] - 2025年1-9月钢材累计出口8796万吨 累计同比增长9.7% 增速较8月下降0.8个百分点 [116] - 2025年9月基建投资完成额（不含电力）累计为13.280万亿元 同比增长1.1% 房地产开发投资完成额累计6.771万亿元 同比下降13.9% [125] - 2025年9月汽车产量累计同比增长13.7% 较8月份上升3.2个百分点 [140]

市场表现 - 钛白粉概念板块股价持续上扬 [1] - 安纳达公司股价涨停 [1] - 金浦钛业 国城矿业 龙佰集团 惠云钛业 安宁股份 天原股份等公司股价跟涨 [1]

股价与交易表现 - 11月6日公司股价收于32.17元，单日上涨2.45% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为10万股，成交金额为290万元，成交价格为29.00元，较收盘价折价9.85% [1] - 近3个月内公司累计发生5笔大宗交易，合计成交金额为1601.96万元 [1] - 公司股价近5个交易日累计下跌0.43% [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流出1853.1万元 [1]

大宗交易概况 - 2025年11月6日，安宁股份发生一笔大宗交易，成交量为10万股，成交金额为290万元 [1] - 该笔大宗交易占公司当日总成交额的1.31% [1] - 成交价格为29元，较当日市场收盘价32.17元折价9.85% [1] 交易细节 - 交易证券简称为安宁股份，证券代码为002978 [2] - 买方营业部与卖方营业部均为中信证券股份有限公司江阴虹桥南路证券营业部 [2] - 成交价格为29元，成交量为10万股，成交金额为290万元 [2]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价下跌2.03%至30.95元/股，成交1.02亿元，换手率0.89%，总市值146.08亿元 [1] - 当日主力资金净流出1007.00万元，特大单净卖出516.18万元，大单净卖出490.82万元 [1] - 公司今年以来股价上涨10.85%，近5日、20日分别下跌1.24%和2.21%，近60日上涨4.17% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售，收入构成为钛精矿48.20%、钒钛铁精矿45.05%、综合利用产品6.54% [1] - 2025年1-9月实现营业收入16.07亿元，同比增长18.19%，归母净利润6.33亿元，同比减少7.28% [2] - A股上市后累计派现22.80亿元，近三年累计派现10.37亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.46万，较上期大幅增加42.10%，人均流通股15023股，较上期减少12.92% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股226.67万股，较上期增加76.98万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属 [1] - 所属概念板块包括钛白粉、小金属、钒电池、稀缺资源、锂电池等 [1]

股东会信息 - 公司2025年10月16日在巨潮资讯网刊登股东会通知及资料[5] - 出席股东会159人，代表股份307,806,241股，占比65.3411%[6] 议案表决情况 - 《关于更换公司非独立董事的议案》同意股数307,612,041股，占比99.9369%[9] - 中小投资者同意股数1,612,041股，占比89.2484%[10]

股东会信息 - 2025年第四次临时股东会现场会议11月3日15:00，网络投票9:15 - 15:00[4] - 参加股东会股东及代理人159人，代表股份307,806,241股，占比65.3411%[9] 议案表决 - 《关于更换公司非独立董事的议案》总表决：同意307,612,041股，占比99.9369%[13] - 《关于更换公司非独立董事的议案》中小股东表决：同意1,612,041股，占比89.2484%[13] 股份数据 - 公司有表决权股份总数为471,076,158股[9] - 出席本次股东会有效表决权股份总数为307,806,241股[13]

项目建设进展 - 年产5万吨磷酸铁项目建设基本完成 [2] - 项目目前正处于设备调试阶段 [2]

项目建设进展 - 年产5万吨磷酸铁项目建设已基本完成 [2] - 项目当前处于设备调试阶段 [2]

公司基本情况 - 公司成立于1994年4月5日，于2020年4月17日在深交所上市，注册及办公地址位于四川省攀枝花市 [1] - 公司是国内重要的钒钛磁铁矿采选企业，拥有丰富矿产资源和先进选矿技术，具备显著成本优势 [1] - 主营业务为钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售，所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入16.07亿元，在15家同业公司中排名第9，行业平均营收73.57亿元，中位数22.83亿元 [2] - 2025年三季度净利润6.33亿元，在15家同业公司中排名第3，行业平均净利润3.41亿元，中位数1.19亿元 [2] - 2025年前三季度营业收入16.1亿元，同比增长18%，归母净利润6.33亿元，同比下降7.3% [5] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为48.53%，较去年同期的17.80%大幅上升，高于行业平均44.55% [3] - 2025年三季度毛利率为62.56%，较去年同期的66.93%有所下降，但显著高于行业平均20.16% [3] 股权结构与股东情况 - 控股股东为成都紫东投资有限公司，实际控制人是罗阳勇 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.46万，较上期增加42.10% [5] - 户均持有流通A股数量为1.5万股，较上期减少12.92% [5] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股226.67万股，较上期增加76.98万股 [5] 管理层信息 - 董事长罗阳勇，1975年生，2024年和2023年薪酬均为80.36万元 [4] - 总经理曾成华，1979年1月出生，2024年薪酬150.36万元，较2023年增加25万元 [4] 业务发展与机构观点 - 公司掌握钛矿稀缺资源禀赋，有望持续支撑盈利中枢 [5] - 已完成攀枝花经质矿产100%股权的收购，进一步增强在钛矿领域的规模优势地位 [5] - 华泰证券预计公司25-27年归母净利润为8.3/10.0/10.7亿元，对应EPS为1.75/2.12/2.28元 [5] - 华泰证券给予公司26年18xPE，目标价38.16元，维持"增持"评级 [5]