钛锭行业核心观点 - 钛锭是继钢铁、铝之后的“第三金属”，具有比强度高、耐蚀耐热、无磁无毒、生物相容性好等优异特性，是航空航天、航海、军工、核电、医疗等高技术领域不可或缺的关键材料，其应用水平反映国家综合国力与国防实力[1][3] - 中国是全球钛锭主要生产国，产量超过全球的60%，行业正处于从“产能扩张”向“价值提升”转型升级的关键期，发展重心转向产品结构优化和高端国产替代[1][4][9] - 受益于下游航空航天、化工、海洋工程等领域需求拉动，中国钛锭产销量持续增长，预计2025年产量将达23.5万吨，需求量约22.69万吨，同时出口量预计保持增长[1][4] 行业发展现状与市场数据 - **产量与需求**：2024年中国钛锭产量为19万吨，需求量约18.19万吨；预计2025年产量约为23.5万吨，需求量约22.69万吨[1][4] - **进出口贸易**：2024年中国钛锭进口量0.4万吨，出口量1.21万吨；预计2025年进口量0.65万吨，出口量1.5万吨；未来随着国产替代加速与出口结构优化，预计2026年出口量保持增长[1][4] - **高端领域依赖进口**：国内航空航天等高端领域钛锭仍依赖进口，国产化率低，但国产钛材加工工艺提升使产品国际认可度提高，推动了出口增加[4] 行业产业链 - **上游**：主要为海绵钛，涉及钛铁矿开采、选矿富集及提取[4] - **中游**：为钛锭加工，将海绵钛熔铸成钛锭或钛合金铸锭，再加工成板、棒、管、丝等型材[4] - **下游**：终端应用广泛，主要包括航空、航天、军工、核电、电子、医疗、化工、海洋工程及新能源等领域[1][4] - **国际应用差异**：美国钛锭主要用于航空领域，日本则主要用于石油化工、建筑、医疗、汽车、体育休闲等民用领域[4] 行业生产与技术 - **定义与产品**：钛锭是海绵钛经熔炼形成的金属钛块，可进一步加工成棒材、丝材、管材、板材等各种形态的钛材[2] - **生产方法**：熔炼难度高，普遍采用真空及冷坩埚技术，主要方法包括真空自耗熔炼（VAR）和真空非自耗熔炼（如电子束冷床熔炼、等离子束冷床熔炼）[2] - **生产步骤**：主要经过矿石选矿、氯化钛制备、还原精炼及分离净化四个步骤，普通钛锭熔炼通常需2-3次才能完成[2] 行业竞争格局与主要企业 - **主要企业**：行业拥有多家在生产规模、技术或市场占有率领先的企业，涵盖海绵钛冶炼到钛锭熔铸全产业链，代表企业包括宝钛股份、安宁股份、西部超导、西昌创润、青海聚能钛业等[2][7][8] - **安宁股份**：国内钛精矿龙头，高品位钛精矿市占率超70%，2024年投资建设总投资100亿元的年产6万吨能源级钛材料全产业链项目，主要产品包括钛锭、钛板、钛卷；2025年前三季度实现营业收入16.07亿元，归母净利润8.54亿元[8] - **西部超导**：国内高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一，掌握易偏析钛合金大规模铸锭熔炼等关键技术；2024年高端钛合金材料产量8133.73吨，销量7909.63吨，实现营业收入27.52亿元；2025年上半年该业务实现营业收入15.67亿元[8] 行业发展趋势 - **需求驱动**：下游航空航天领域对大飞机、航空发动机需求增加，将持续拉动对大规格、高纯度、高均匀性航空级钛锭的需求；医疗、体育休闲、化工防腐等领域对特种钛合金锭的需求也将逐步释放[9] - **发展逻辑转变**：行业核心逻辑从“产能扩张”转向“价值提升”，企业将加大对TC4、TC11、TC17等主流高端合金及新型高强韧钛合金锭的研发投入，以高附加值产品提升竞争力[9][10] - **企业分化**：拥有持续创新能力、成本控制能力和产业链整合能力的头部企业将受益于高端国产替代与新兴市场拓展，缺乏技术特色、局限于低端同质化竞争的企业将面临压力[10] 行业发展环境与政策 - **政策支持**：钛材属于国家重点发展的高技术产业和战略新兴产业，行业受到《有色金属行业碳达峰实施方案》、《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021版）》等一系列政策支持，推动高端钛及钛锭行业快速发展[5] - **“双碳”影响**：钛锭生产涉及高能耗、高排放环节，受“双碳”政策影响，上游企业需加快绿色转型[5]

授信与担保概述 - 公司及全资子公司攀枝花安宁矿业有限公司拟向中国民生银行股份有限公司成都分行申请总额6亿元人民币的综合授信，期限1年 [1] - 在6亿元综合授信中，公司为全资子公司安宁矿业的3亿元人民币授信额度提供连带责任保证担保 [3] - 授信用途包括短期流动资金贷款、中期流动资金贷款、银行承兑汇票、融资性和非融资性保函等，具体金额以银行实际审批和公司实际需求为准 [3] 被担保子公司基本情况 - 被担保方攀枝花安宁矿业有限公司为公司全资子公司，注册资本为人民币28,000万元 [4] - 截至2025年9月30日，安宁矿业未经审计的总资产为207,843.24万元，总负债为62,826.04万元，净资产为145,017.20万元，营业收入为40,556.58万元 [5] - 安宁矿业的信用等级为AA+，不是失信被执行人 [5][6] 董事会审议情况 - 公司第六届董事会第三十二次会议于2026年2月12日召开，审议通过了《关于公司及全资子公司申请授信并为子公司提供担保的议案》，表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权 [11][16] - 董事会认为此次申请授信及担保有利于满足生产经营资金需要，提高资金使用效率，且被担保方资产与经营状况良好，偿债能力稳定 [7][16] - 本次担保事项无需提交公司股东大会审议 [2] 担保协议与授权 - 相关担保协议尚未签署，主要内容将由公司、安宁矿业与银行协商确定，最终担保总额不超过本次授予的担保额度 [6] - 董事会授权公司董事长罗阳勇在授信及担保额度内代表公司办理相关手续并签署合同文件 [3] 累计担保情况 - 截至公告披露日，公司为子公司及子公司之间的担保余额为125,300.67万元 [8] - 本次新增对安宁矿业的3亿元人民币担保后，合计担保额占公司最近一期经审计净资产（截至2024年12月31日）的19.08% [8] - 除上述合并报表范围内的担保外，公司及子公司无其他对外担保，也无逾期担保或涉及诉讼的担保 [8]

公司担保与诉讼状况 - 公司发布公告明确其未发生逾期担保的情况 [2] - 公司公告称未涉及诉讼的担保 [2] - 公司公告表示不存在因担保被判决败诉而应承担损失的情况 [2]

公司融资与担保安排 - 公司及全资子公司攀枝花安宁矿业有限公司拟向中国民生银行股份有限公司成都分行申请综合授信总额6亿元人民币，期限1年 [1] - 公司第六届董事会第三十二次会议审议通过了相关议案，该事项无需提交公司股东会审议 [1] - 公司将为安宁矿业获得的3亿元人民币综合授信提供担保 [1] 公司现有担保情况 - 截至公告披露日，公司为子公司及子公司之间的担保余额约为12.53亿元 [1] - 本次新增的3亿元担保，合计占公司最近一期经审计净资产（截至2024年12月31日）的19.08% [1] 资金用途 - 申请授信旨在促进公司及全资子公司的业务发展，满足生产经营资金需要 [1]

授信与担保 - 公司及全资子公司拟向民生银行申请6亿元综合授信，期限不超1年[2][3] - 公司为安宁矿业3亿元授信提供连带责任保证担保[3] 财务数据 - 安宁矿业最近一期资产负债率30.23%[6] - 截至2025年9月30日，安宁矿业总资产207843.24万元等多项数据[7] 担保情况 - 截至目前安宁矿业担保余额3043.03万元，新增3亿元[6] - 新增担保额度占上市公司最近一期经审计净资产3.6852%[6] - 截至公告披露日，公司为子公司及子公司间担保余额125300.67万元[12] - 本次对安宁矿业3亿元担保合计占公司最近一期经审计净资产19.08%[12] 信用情况 - 安宁矿业信用等级为AA+[9] - 公司及子公司无其他对外担保，未发生逾期担保[12]

董事会信息 - 通知时间为2026年2月7日[2] - 召开时间为2026年2月12日[2] - 应出席7名董事，实际出席7名[2] 议案表决 - 《关于公司及全资子公司申请授信并为子公司提供担保的议案》7票同意，0票反对，0票弃权[3] 担保情况 - 本次为全资子公司提供担保，子公司未提供反担保[3]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业整体评级为“增持” [2] - 细分行业评级：普碳钢、不锈钢、特殊钢、钢铁制品、钢铁贸易、钢管、钒电池、铁矿石均为“增持” [5] 核心观点 - 需求有望逐步触底，继续下降动力不强，供给端市场化出清已开始出现，预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [4][8] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，行业上行进展将更快展开 [4][8] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益 [5] - 在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [5] 钢铁板块周度数据总结 - **价格与库存**：上周（2026年2月2日至2月6日）上海螺纹钢现货价格环比下降30元/吨至3210元/吨，降幅0.93%；热轧卷板现货价格环比下降20元/吨至3270元/吨 [8]。钢材总库存1337.75万吨，环比上升4.63% [5]。主要钢材社会库存940.41万吨，环比上升49.68万吨；钢厂库存397.34万吨，环比上升9.56万吨 [10] - **消费与产量**：五大品种表观消费量为760.7万吨，环比降5.12%，同比升32.12% [5]。其中建材表观消费量209.39万吨，环比下降41.6万吨 [5]。五大品种钢材产量819.9万吨，环比降0.40% [5]。上周钢材周度总产量819.9万吨，环比降3.27万吨 [31] - **开工与盈利**：全国247家钢厂高炉开工率79.53%，较上一周上升0.53个百分点；高炉产能利用率为85.69%，较上一周上升0.22个百分点 [5][24]。全国电炉开工率52.56%，较上一周下降8.98个百分点 [24]。247家钢企盈利率为39.39%，较上一周持平 [5][24] - **生产利润**：测算螺纹钢的平均吨毛利为159.5元/吨，较上一周下降37.4元/吨；热卷模拟平均吨毛利19.5元/吨，较上一周下降27.4元/吨 [5][33] 原料板块周度数据总结 - **铁矿石**：上周日照港PB粉（61.5%）价格766元/吨，环比下降26元/吨；铁矿石主力期货价格下降31元/吨至760.5元/吨，降幅3.92% [42]。45港进口铁矿库存17141万吨，环比增118.5万吨，创历史新高 [5][45]。国内64家钢企进口铁矿石可用天数31天，环比上升14.81% [45] - **焦炭与焦煤**：焦炭现货价格环比不变，为1610元/吨；焦炭期货价格下降23元/吨至1698.5元/吨 [42]。焦煤现货价格环比下降70元/吨至1400元/吨；焦煤期货价格下降17元/吨至1138.5元/吨 [42] - **库存情况**：样本钢厂焦炭库存692.38万吨，环比上升14.19万吨；钢厂焦炭库存平均可用天数12.76天，较上一周上升0.22天 [54]。钢厂焦煤库存824.2万吨，较上一周上升9.84万吨；钢厂焦煤库存平均可用天数13.12天，较前一周上升0.09天 [58] 炉料与特钢新材料周度数据总结 - **炉料价格**：上周唐山废钢价格2000元/吨，较上一周上升30元/吨 [65]。内蒙硅铁价格较上一周上升80元/吨至5880元/吨 [71]。内蒙硅锰价格较上一周下降50元/吨至5650元/吨 [71]。取向硅钢、无取向硅钢、钒铁、五氧化二钒、钛精矿、钛白粉、海绵钛价格均较上一周持平 [72][77][80] - **特钢及新材料**：不锈钢（304，6mm卷板）价格13670元/吨，较上一周下降410元/吨；电解镍价格141360元/吨，较上一周下降8140元/吨 [85]。钼铁价格264000元/吨，较上一周上升34000元/吨 [85]。工业级碳酸锂价格为15.28万元/吨，环比下降0.88万元/吨；电池级碳酸锂价格15.77万元/吨，环比下降0.69万元/吨 [93][95]。氧化镨钕价格765000元/吨，较上一周上升10000元/吨 [96] 宏观与行业运行数据 - **粗钢产量**：2025年1-12月全国粗钢产量为9.6亿吨，同比降4.4% [98]。12月粗钢单月产量6817万吨，同比降10.3%；12月日均产量为227万吨/天，环比下降5.6万吨/天，同比下降26万吨/天 [98] - **生铁产量**：2025年1-12月我国生铁累计产量同比增速-3% [100]。12月生铁单月产量6,072万吨，同比降9.9%；12月生铁日均产量196万吨/天，环比下降5万吨/天，同比下降19.3万吨/天 [100] - **钢材进出口**：2025年1-12月我国钢材累计出口11902万吨，累计同比增速7.5% [101]。累计进口606万吨，累计同比增速为-11.1% [101] - **下游需求**：2025年1-12月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速-3.8% [109]。基建投资完成额（不含电力）累计为28.7万亿元，同比下降8.6% [113]。房地产开发投资完成额累计8.28万亿元，同比下降6.6% [113]。房屋新开工面积累计同比增速为-20.4%，房屋竣工面积累计同比增速为-18.1% [115] - **制造业数据**：12月工业增加值累计同比增速为5.9% [120]。水泥产量累计同比增速为-6.90%；汽车产量累计同比增速为9.8% [126]。空调产量累计同比增速为0.7%；电冰箱产量累计同比增速为1.6% [128] 投资建议与重点公司 - 报告维持钢铁行业“增持”评级 [5] - 重点推荐公司分为三类：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份 [5]。2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢 [5]。3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [5]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [5] 报告核心观点 - 需求有望逐步触底，继续下降动力不强，随着地产下行，其对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱，基建、制造业端用钢需求有望平稳增长 [3][5] - 供给端市场化出清已开始出现，目前行业仍有约60%的钢企亏损，若供给政策落地，行业供给收缩速度将更快，预期钢铁行业基本面有望逐步修复 [3][5][8] - 长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比上升 - **价格与库存**：上周（2026年1月26日至1月30日）上海螺纹钢现货价格环比下降20元/吨至3240元/吨，降幅0.61%；热轧卷板现货价格环比下降40元/吨至3290元/吨；五大品种钢材总库存1278.51万吨，环比上升1.70%，维持低位水平 [5][8] - **消费与产量**：上周五大品种表观消费量为801.74万吨，环比降0.96%，同比升28.96%；其中建材表观消费量250.99万吨，环比下降8.82万吨；五大品种钢材产量823.17万吨，环比升0.44% [5] - **开工与盈利**：上周全国247家钢厂高炉开工率79%，较上一周上升0.32个百分点；高炉产能利用率为85.47%，较上一周下降0.04个百分点；247家钢企盈利率为39.39%，较上一周下降1.3个百分点 [5][28] - **生产利润**：上周螺纹钢的平均吨毛利为196.9元/吨，较上一周下降11.7元/吨；热卷模拟平均吨毛利46.9元/吨，较上一周上升2.3元/吨 [5][39] - **国际钢价**：上周美国螺纹钢价格1045美元/吨，周环比不变；欧盟螺纹钢价格690美元/吨，周环比上升5美元/吨；日本螺纹钢价格639美元/吨，周环比下降36美元/吨 [42] 2. 原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格上升 - **价格变动**：上周日照港PB粉（铁含量61.5%）价格792元/吨，环比下降9元/吨；焦炭现货价格环比上升50元/吨至1610元/吨；焦煤现货价格环比下降30元/吨至1470元/吨 [46] - **铁矿石库存与发货**：上周45港进口铁矿库存17022万吨，环比增255.7万吨，创历史新高；国内64家钢企进口铁矿石可用天数27天，环比上升17.39%；上周巴西铁矿石总发货量485.2万吨，环比上升1.06%，澳大利亚铁矿石总发货量1653.7万吨，环比上升14.83% [5][50][51] - **焦炭与焦煤库存**：上周样本钢厂焦炭库存678.19万吨，较上一周环比上升16.55万吨；230家焦化企业焦炭总库存43.99万吨，较上一周上升1.74万吨；钢厂焦煤库存814.36万吨，较上一周上升11.12万吨 [61][63][65] 3. 炉料：废钢价格持平，硅铁价格上升，取向硅钢价格不变，钒铁价格上升，钛精矿价格持平 - **废钢与石墨电极**：上周唐山废钢价格1970元/吨，较上一周持平；普通功率、高功率、超高功率石墨电极价格分别为16000元/吨、16300元/吨、16900元/吨，均较上一周持平 [72][75] - **铁合金**：上周内蒙硅铁价格较上一周上升50元/吨至5800元/吨；内蒙硅锰价格较上一周上升20元/吨至5700元/吨 [77] - **特钢材料**：上周武汉地区取向硅钢汇总价格为9650元/吨，较上一周持平；钒铁价格89000元/吨，较上一周上升3000元/吨；钛精矿价格为1600元/吨，较上一周持平 [79][84][87] 4. 特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升 - **不锈钢与镍**：上周不锈钢（304，6mm卷板）价格13670元/吨，较上一周下降100元/吨；电解镍价格149500元/吨，较上一周下降4030元/吨；钼铁价格256000元/吨，较上一周上升26000元/吨 [92] - **碳酸锂与稀土**：上周工业级碳酸锂价格为16.15万元/吨，环比涨1.5万元/吨；电池级碳酸锂价格16.46万元/吨，环比涨1.42万元/吨；氧化镨钕价格755000元/吨，较上一周上升72500元/吨 [102][104] 5. 宏观：2025年1-12月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持走弱，地产降幅环比有所扩大 - **粗钢与生铁产量**：2025年1-12月全国粗钢产量为9.6亿吨，同比降4.4%；12月粗钢单月产量6817万吨，同比降10.3%，日均产量227万吨/天，环比下降5.6万吨/天；2025年1-12月生铁累计产量同比增速-3% [106][109] - **钢材与铁矿进出口**：2025年12月我国钢材累计出口11902万吨，累计同比增速7.5%；累计进口606万吨，累计同比增速-11.1%；铁矿石累计进口125871万吨，累计同比增速1.8% [111][113] - **下游需求**：2025年12月全国固定资产投资（不含农户）完成额累计同比增速-3.8%；基建投资完成额（不含电力）累计同比降8.6%；房地产开发投资完成额累计同比下降6.6%；房屋新开工面积累计同比增速-20.4% [116][121][123] - **工业与产品产量**：12月份我国工业增加值累计同比增速为5.9%；水泥产量累计同比增速为-6.90%；汽车产量累计同比增速为9.8%；空调产量累计同比增速为0.7% [127][135][137] 6. 投资建议 - **重点推荐公司**：报告重点推荐三类公司：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 [5]

文章核心观点 - 小金属及稀有金属板块在2026年1月底表现活跃，主要受多种关键金属原材料价格大幅上涨、下游需求强劲预期以及地缘供给扰动等因素驱动，行业景气度提升，有望进一步打开上游材料及权益端上涨空间 [1] 板块市场表现 - 2026年1月28日早盘，小金属板块盘中拉升，中证稀有金属主题指数上涨0.23% [1] - 指数成分股中，东方钽业上涨8.41%，株冶集团上涨5.25%，中金岭南上涨4.36%，西部材料上涨4.35%，安宁股份上涨3.89% [1] 关键金属价格动态 - 钨产品价格大幅上涨：截至1月26日，钨精矿价格逼近55万元/吨关口，仲钨酸铵价格站上80万元/吨高位，钨粉价格突破130万元/吨大关 [1] - 锂产品价格走强：2026年1月23日，工业级碳酸锂价格冲高至16.80万元/吨，周涨幅达9.80% [1] - 锂电材料价格上行：同期磷酸铁锂（动力型）价格较1月4日上涨4.43%，六氟磷酸锂价格虽小幅回落但仍处高位 [1] 行业分析与驱动因素 - 成本与顺价机制：当前碳酸锂、稀土、锑等品种在下游应用中的静态成本占比已接近历史高位，考虑到顺价存在滞后性，且风电等敏感领域2026年仍有10%以上需求增速，顺价大概率落地，有望进一步打开上游材料及权益端上涨空间 [1] - 海外资源溢价：1月21日雅保拍卖Wodgina所产5.49%锂辉石精矿成交价达16,852元/干吨（镇江港自提），显示海外锂资源溢价明显 [1] - 地缘供给扰动：刚果（金）政府向美国提交国有矿产资产短名单，地缘供给扰动持续强化战略金属稀缺属性 [1] 指数与成分股信息 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股（截至2025年12月31日）分别为：洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、厦门钨业、中国稀土、西部超导 [2] - 前十大权重股合计占比59.54% [2] 相关投资工具 - 稀有金属ETF（562800）跟踪中证稀有金属主题指数，是布局稀有金属板块的便利工具 [3] - 场外投资者还可以通过稀有金属ETF联接基金（014111）关注稀有金属板块投资机遇 [4]

市场整体表现 - 2025年1月27日，小金属板块整体表现疲软，较上一交易日下跌1.61% [1] - 同日，上证指数上涨0.18%至4139.9点，深证成指上涨0.09%至14329.91点 [1] 领涨与领跌个股 - 中国铀业领跌板块，股价下跌7.57%，收于91.40元 [1][2] - 翔鹭钨业领涨板块，股价上涨6.98%，收于26.22元，成交额18.55亿元 [1] - 西部材料股价上涨6.20%，收于46.25元，成交额57.22亿元 [1] - 云南锗业股价下跌7.05%，收于38.65元 [2] - 中稀有色股价下跌5.10%，收于80.25元 [2] 板块资金流向 - 当日小金属板块主力资金净流出32.55亿元 [2] - 游资资金净流入7.21亿元 [2] - 散户资金净流入25.34亿元 [2] 个股资金流向详情 - 西部材料获得主力资金净流入6.741亿元，主力净占比达11.79% [3] - 华阳新材主力资金净流出2529.81万元，主力净占比为-12.13% [3] - 浩通科技主力资金净流出4638.62万元，主力净占比为-8.30% [3] - 安宁股份主力资金净流出3848.81万元，主力净占比为-8.03% [3] - 金钼股份主力资金净流入433.28万元，主力净占比为0.24% [3]