公司业务范围 - 公司产品目前未应用于半导体设备领域 [1]

业务布局 - 高温合金业务分为铸造合金制品、变形合金制品和新型合金制品三大类 其中新型合金制品涵盖粉末高温合金、精细高温合金、金属间化合物等产品[1] - 军品业务收入占比约60% 民品业务收入占比约40%[1] - 青岛新力通以专业化、品牌化、国际化为发展方向 稳固国内石化市场龙头地位并加速拓展国际市场[1] 生产基地运营 - 西安子公司2025年上半年实现营业收入1.16亿元 净利润2729万元 已完成设备自动化改造升级[1] - 沈阳基地（辽宁子公司）2025年上半年实现营业收入4605万元 主要开展机加业务且运营稳定[1] 国际市场拓展 - 海外主要客户集中在中东国家 目前国内业务与海外业务规模各占50%[1] - 未来海外业务收入占比预计逐步提升[1] - 截至目前暂未与海外发动机厂商建立合作关系[1] 业绩管理措施 - 通过全面梳理内部流程 围绕市场开拓、两金管控、运营体系优化、科技体系完善和降本增效五大核心方向制定系统性管理提升措施[1]

业务结构 - 高温合金业务分为铸造合金制品、变形合金制品和新型合金制品三大类 [1] - 军品业务收入占比约60%，民品业务收入占比约40% [1] 子公司运营 - 青岛新力通2025年上半年营业收入8.41亿元，利润总额2.07亿元 [1][2] - 青岛新力通国内与海外业务各占50%，主要海外客户分布在中东国家 [2] - 西安子公司2025年上半年营业收入1.16亿元，净利润2729万元 [2] - 辽宁子公司（沈阳基地）2025年上半年营业收入4605万元 [2] 战略规划 - 青岛新力通以"专业化、品牌化、国际化"为导向，将持续提升海外业务占比 [1][2] - 公司未与海外发动机厂商建立合作 [2] - 通过市场开拓、两金管控、运营优化、科技体系完善和降本增效五大措施应对业绩风险 [2]

公司股价与融资融券情况 - 9月17日公司股价上涨0.56% 成交额1.47亿元 融资买入2274.65万元 融资偿还2076.41万元 融资净买入198.24万元 [1] - 融资融券余额合计5.89亿元 其中融资余额5.88亿元 占流通市值4.67% 超过近一年80%分位水平 [1] - 融券余量11.66万股 融券余额189.24万元 超过近一年80%分位水平 [1] 股东结构与经营业绩 - 截至6月30日股东户数4.43万户 较上期增加1.26% 人均流通股17312股 较上期减少1.21% [2] - 2025年1-6月营业收入18.17亿元 同比增长5.07% 归母净利润6380.54万元 同比减少64.52% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现7.60亿元 近三年累计派现2.77亿元 [3] - 富国中证军工龙头ETF持股919.17万股 较上期增加329.92万股 香港中央结算持股911.65万股 较上期增加255.28万股 [3] - 国泰中证军工ETF持股555.40万股 较上期增加100.96万股 南方中证1000ETF持股441.69万股为新进股东 [3] 公司基本信息 - 公司成立于2002年11月8日 2009年12月25日上市 主营业务为高温材料研发生产销售 [1] - 收入构成：铸造合金制品69.36% 变形合金制品24.71% 新型合金制品5.55% 其他0.38% [1]

会议信息 - 2025年8月26日登载股东会会议通知[3] - 2025年9月10日15:30举行股东会现场会议[3] - 网络投票时间为9月10日多个时段[7] 参会情况 - 335人出席和授权出席股东会[5] - 所持表决权股份407,254,353股，占比51.1009%[5] 议案相关 - 审议三项议案，均涉关联股东回避表决[7][8] - 三项议案获出席股东二分之一以上表决权通过[8] 股权交易 - 转让钢研大慧5%股权并放弃优先购买权[8] - 转让青岛高纳10%股权[8] 决议效力 - 通商律师认为股东会程序合法，决议有效[10]

信息审阅与检查 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为每月一次[3] - 现场检查次数为0次[3] 意见发表与报告 - 发表专项意见次数为1次[3] - 向深圳证券交易所报告次数为0次[4] 培训与承诺 - 培训次数为0次[4] - 公司多项承诺均已履行[6] 核查情况 - 保荐机构核查重大合同，无无法履行重大风险[8] 人员与监管 - 保荐代表人未变更[9] - 报告期内监管未对保荐人及公司采取措施[9]

会议信息 - 2025年第二次临时股东会9月10日召开，现场15:30开始，网络投票9:15开始[3] 参会股东情况 - 网络投票股东334人，代表股份72,467,708股，占比9.0930%[5] - 现场出席股东1人，代表股份334,786,645股，占比42.0079%[5] - 中小股东334人代表股份72,467,708股，占比9.0930%[6] 议案审议情况 - 三项议案同意比例分别为98.9142％、98.8951％、98.8276％[8][11][13] 决议有效性 - 律师认为股东会程序合法，决议有效[14]

专利技术进展 - 公司公布国际专利申请"GH4151合金棒材及其制备方法与应用" 专利号PCT/CN2025/076784 国际公布日为2025年8月28日 [1] 研发投入情况 - 上半年研发投入8647万元 同比减少4.01% [3] - 今年以来国际专利申请数量3个 与去年同期持平 [3] 数据来源说明 - 专利数据来源于企查查平台 [4]

投资评级 - 维持买入评级 目标价19.36元 当前股价17.69元（2025年08月28日）[2][4] 核心财务表现 - 2025H1营收18.17亿元 同比增长5.07% 归母净利润0.64亿元 同比下降64.52%[1] - 综合毛利率24.05% 同比下降7.85个百分点 新型高温合金制品毛利率同比下降58.35个百分点 变形高温合金制品同比下降8.53个百分点[8] - 2025年预测营收40.21亿元（+14.1%） 归母净利润1.98亿元（-20.2%） 每股收益0.25元[3] - 2026年预测营收47.34亿元（+17.7%） 归母净利润3.49亿元（+75.8%） 每股收益0.44元[3] 业务发展动态 - 完成向控股股东中国钢研定向增发2182万股 募集资金2.80亿元（2025年3月20日上市）[8] - 2024年现金净流出3.00亿元 同比增加2.76亿元 2024年末短期借款3.62亿元 同比增长1.06亿元[8] - 公司是粉末高温合金重要生产基地 ODS合金解决篦齿环供应瓶颈 建立国内首条完整产线[8] 行业与增长驱动 - 新型航发批产推动新型高温合金零件渗透率提升 公司作为领域龙头有望受益[8] - 产品阶梯降价导致短期利润率承压 规模效应释放后盈利水平预计回升[8] - 参考可比公司2026年44倍PE估值（航发动力102.55倍 航发科技66.32倍 华秦科技32.76倍）[10] 财务预测调整 - 下调2025年EPS预测至0.25元（前值0.70元） 下调2026年EPS至0.44元（前值0.90元） 新增2027年EPS 0.53元[2][3] - 2025年预测毛利率28.3% 净利率4.9% ROE 5.4%[3] - 2026年预测毛利率30.7% 净利率7.4% ROE 8.7%[3]

宏观策略 - 特朗普罢免美联储理事库克，为1913年美联储成立以来首次，当前美联储理事会中沃勒和鲍曼2位理事由特朗普提名，若新理事米兰获参议院批准且罢免库克后再提名一位新理事，则理事会中将有4人与特朗普立场一致，超过半数 [1][52] - 罢免消息公布后，市场对明年降息预期升温，长端美债利率和黄金价格上行，美元指数下行，黄金价格由3351美元/盎司上涨至3377美元/盎司，美元指数由98.5下跌至98.1 [1][52] - 对美联储独立性的担忧料将持续发酵，预计黄金价格阶段性维持高位、美债期限溢价走阔 [1][52] 固收金工 - 转债市场分歧正在累积，日均成交量接近千亿，转债价格中位数升至133-135元，百元平价溢价率处于历史90分位数以上，高价标的（130元及以上）占比升至60%以上 [2][53] - 建议维持整体仓位稳健，降低部分高价标的风险敞口，增量资金增配ETF，关注前期回撤较大的银行及基建板块和涨幅较小的地产及公用、化工板块中低价标的 [2][53] - 10年期国债活跃券收益率从1.745%上行4bp至1.785%，受股市强劲表现影响，"股债跷跷板"效应显著 [2][54] 绿色债券 - 绿色债券一级市场新发行16只，合计发行规模67.90亿元，较上周减少63.41亿元 [3][58] - 二级市场周成交额合计530亿元，较上周减少48亿元，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债，分别为252亿元、196亿元和41亿元 [3][58] - 估值偏离度整体不大，折价成交幅度小于溢价成交，折价率前三为22大足国资绿色债（-0.6793%）、22富源绿色债02（-0.4774%）、25水能G1（-0.4666%） [3][58] 二级资本债 - 一级市场无新发行二级资本债，存量余额46,753.85亿元，较上周末减少30.0亿元 [4][60] - 二级市场周成交量合计2162亿元，较上周增加545亿元，成交量前三个券为25工行二级资本债02BC（116.98亿元）、25工行二级资本债01BC（110.37亿元）、25中行二级资本债01BC（100.12亿元） [4][60] - 估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，折价率前三为21长春发展农商二级（-21.5075%）、21九台农商二级（-21.4869%）、22长城华西二级资本债01（-0.4696%） [4][60] 半导体行业 - 新莱应材半导体业务整体保持平稳，持续推进头部客户认证与导入，产品通过美国排名前二的半导体应用设备厂商特殊工艺认证并成为一级供应商 [5][6] - 已开发控压蝶阀、控压钟摆阀、大型传输阀、高性能ALD阀、高效率离心泵等新产品，覆盖制程高门槛环节，国产替代能力持续增强 [5][6] - 液冷业务聚焦CDU、流体管路、快接头、Manifold等关键组件，已具备成熟批量加工能力，有望加速切入国产替代核心环节 [5][6] 新能源设备 - 利元亨合同负债21亿元，同比增长55.7%，存货28亿元，同比小幅增长3.5%，经营活动现金流净额2.24亿元，现金流显著改善 [7] - 已成功掌握全固态电池整线装备制造工艺，向头部车企供应的全固态电池整线项目已开始陆续交付，预计2025Q3完成首条整线交付 [7] - 光伏设备业务聚焦丝网印刷机、硅棒加工、切片自动线等前道环节，已实现多项目交付与验收，积极推进钙钛矿激光类设备研发 [7] 食品饮料 - 劲仔食品下调2025-2027年归母净利润预测至2.4/3.5/3.9亿元，同比-19%/+47%/+13%，对应PE为25/17/15X，经营基本面在2025Q2基本触底 [8][9] - 青岛啤酒2025~2027年归母净利润预测为47.41/52.92/58.23亿元，对应当前PE分别为20/18/16X，升级韧性和股息率提升是抓手 [34] 新能源汽车与零部件 - 安培龙调整2025-2026年归母净利润分别为1.09/1.52亿元，新增2027年预测1.95亿元，当前股价对应动态PE分别为110/79/61倍，机器人业务进展迅速 [10] - 信德新材下修25-27年预期归母净利润至0.4/0.9/1.1亿元，同比+223%/119%/24%，对应PE为102x/46x/38x，中高端产品占比提升及副产品价格回暖 [11] - 当升科技上调2025-2027年盈利预测，归母净利润7.0/8.4/11.4亿元，同比+48%/+20%/+36%，对应PE为34x/28x/21x，盈利能力显著提升 [27] 风电与重工 - 大金重工25H1营收28.4亿元，同比+109.5%，归母净利润5.5亿元，同比+214.3%，毛利率28.2%，同比-0.4pct，新增首个风电运输船设计建造合同贡献增量业绩 [13] - 柳工下调2025-2027年归母净利润预测为18.5/27.6/35.5亿元，当前市值对应PE分别为12/8/6x，目标2030年实现营业收入600亿元 [24][26] 水泥与建材 - 海螺水泥25H1水泥及熟料自产品销量1.26亿吨，同比-0.4%，单吨均价/毛利分别为244元/70元，同比+4元/+18元，单吨成本同比-13元至174元 [14][15] - 上峰水泥25H1水泥及熟料合计销量891万吨，同比-4%，吨毛利67元，同比+15元，骨料销量同比+37%至519万吨，毛利率64.3% [36][37] 电力与能源 - 皖能电力25H1营业收入131.85亿元，同比-5.8%，归母净利润10.82亿元，同比+1.1%，发电业务毛利率+4.92pct至18.63% [16] - 云铝股份25H1营收290.78亿元，同比+17.98%，归母净利润27.68亿元，同比+9.88%，铝产品产量161.32万吨，同比+15.59% [32][33] 光伏行业 - 晶澳科技下调25-26年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为-31.2/10.6/30.3亿元，同比+33%/+134%/188%，行业竞争激烈，盈利承压 [17] - 奥特维下调2025-2027年归母净利润至7.3/6.1/6.4亿元，对应当前股价PE约18/21/20倍，平台化及全球布局有序推进 [22][23] 消费与零售 - 中国中免25Q2营收114.05亿元，同比-8.5%，归母净利润6.62亿元，同比-32.2%，毛利率32.4%，同比-1.4pct，离岛免税销售额54.5亿元，同比-4.1% [31] - 布鲁可下调2025-2027年Non-GAAP归母净利润预测至7.3/10.1/12.4亿元，当前股价对应PE分别为35/25/20倍，海外市场增速和高价位产品决定增长斜率 [12] 高端制造与检测 - 中国汽研维持2025-2027年归母净利润预测为11.1/13.9/17.2亿元，同比增速+23%/+25%/+23%，对应PE分别为17/14/11倍，L2国标落地带来业绩增量 [20] - 精测电子维持2025-2027年归母净利润预测为2.20/3.57/5.60亿元，当前股价对应动态PE分别为86/53/34倍，半导体先进制程设备加速放量 [28] 金融与保险 - 中国平安下调2025-2027年归母净利润至1297/1427/1638亿元，当前市值对应2025E PEV 0.73x、PB 1.13x，银保扩张推动NBV快速增长 [38] 其他行业 - 中集车辆下调2025/2026年盈利预测至10.91/15.03亿元，新增2027年预测18.78亿元，对应PE为15.59/11.31/9.05倍，北美半挂车市场尚未企稳回升 [27] - 厦门象屿上调2025-27年归母净利润预期至18.5/22.5/25.9亿元，同比+31%/+21%/+15%，对应PE为11/9/8倍，经营拐点确立 [27]