公司资本 - 公司注册资本为17.00845431亿元人民币[2] 股票发行 - 2021年4月发行A股1.19288209亿股，每股26.20元，募资31.253510758亿元[3] - 实际募集资金净额30.9126728542亿元[3] 资金使用 - 截至2023年12月31日，2020年募资尚有21.947059亿元未使用完毕[11] 保荐评价 - 保荐机构认为公司公告真实准确完整，募资存放使用合规[10][11] 公司配合 - 尽职推荐和持续督导阶段公司积极配合保荐机构工作[8]

权益分派 - 15,736,987股不参与本次权益分派[2] - 以1,685,108,444股为基数，每10股派9元，分红1,516,597,599.60元（含税）[2] - 按总股本折算每10股现金红利（含税）8.916727元[2] - 2023年年度权益分派方案4月11日获股东大会通过[3] - 股权登记日4月19日，除权除息日4月22日[5] - 4月19日收市后在册股东为分派对象[6] - A股股东红利4月22日划入资金账户[7] 其他调整 - 激励对象获授限制性股票后至归属前，调整授予价格和数量[10] - 回购期间除权除息，自除权除息日起调整回购价格上限[10] 咨询信息 - 咨询地址为广州市黄埔区科学城科学大道中99号科汇金谷三街3号董秘办[11]

股东大会信息 - 2023年年度股东大会由董事会根据2024年3月18日决议召集，3月19日公告[4] - 4月11日14:00现场会议召开，9:15 - 15:00网络投票[5] 股东出席情况 - 28位现场股东持有及代表757,207,956股，占44.9353%[7] - 69位网络投票股东代表101,110,932股，占6.0003%[7] 议案表决结果 - 《2023年度董事会工作报告》等多项议案同意率超99%[9][10][11][12][13][14] - 《关于变更注册资本等议案》同意823,685,976股，占95.9650%[17] - 《关于修改激励计划指标议案》同意823,174,722股，占96.7562%[17] 其他情况 - 关联股东林志成、汤晖回避表决[18] - 律师认为股东大会合法有效[22]

股东大会参与情况 - 2023年年度股东大会股东及代理人97人，代表股份858,318,888股，占比50.9355%[4] - 现场会议股东及代理人28人，代表股份757,207,956股，占比44.9353%[5] - 网络投票股东69人，代表股份101,110,932股，占比6.0003%[5] - 中小投资者91人，代表股份104,624,480股，占比6.2088%[4] 议案表决情况 - 《2023年度董事会工作报告》同意856,974,288股，占比99.8433%[7] - 《2024年度财务预算报告》同意857,248,788股，占比99.8753%[12] - 《2023年度利润分配预案》同意857,349,588股，占比99.8871%[14] - 《2023年度募集资金存放与使用情况的专项报告》同意857,041,288股，占比99.8512%[17] - 《关于聘任公司2024年度审计机构的议案》同意855,994,486股，占比99.7292%[18] - 《关于变更注册资本等议案》同意823,685,976股，占比95.9650%[19] - 《关于修改激励计划业绩考核指标议案》同意823,174,722股，占比96.7562%[21] - 修订《董事会议事规则》同意823,426,233股，占比95.9348%[22] - 修订《分红管理制度》同意857,318,388股，占比99.8834%[23][24] - 修订《对外担保管理制度》同意823,425,233股，占比95.9347%[25] - 修订《募集资金管理制度》同意823,425,233股，占比95.9347%[26] 其他 - 本次股东大会召集等程序和结果符合规定[28] - 备查文件含2023年年度股东大会决议和律所法律意见[29]

市场扩张和并购 - 公司2018年7月17日使用6000万元自有资金投资广州丹麓[2] 股权变更 - 广州南沙区科工创业投资基金拟转让5000万份额并退出[3] - 分别转让1500万和1000万份额至原有限合伙人于淼和雷雯[3] - 转让2500万份额至新增有限合伙人南沙科金[3] 认缴情况 - 广州丹麓股权投资管理认缴1000万元，比例1.98%不变[5] - 汤臣倍健认缴6000万元，比例11.88%不变[5] - 于淼认缴从1000万变为2500万，比例从1.98%变为4.95%[5] - 雷雯认缴从1050万变为2050万，比例从2.08%变为4.06%[5] - 南沙科金认缴2500万元，比例4.95%[6] 其他数据 - 南沙科金注册资本为634000万元[3]

保荐工作情况 - 保荐机构每月查询公司募集资金专户资金变动和大额资金支取使用情况[3] - 现场检查次数为1次[4] - 发表专项意见次数为9次[4] - 培训次数为1次，日期为2023年12月14日[4] 合规检查结果 - 保荐人未发现公司在信息披露、内部制度、“三会”运作、控股股东及实际控制人、募集资金存放及使用方面存在重大问题[6] - 公司及股东在多项承诺事项上均已履行承诺[8][9] 监管处罚情况 - 2023年3 - 12月，公司及保荐项目多次被监管部门出具警示函、监管函、责令改正决定、采取监管谈话措施等[10][11][12][13][14][15]

合规情况 - 现场检查对应期间为2023年1月1日 - 2023年12月31日，检查时间为2024年3月19日[2] - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行[2] - 公司按规定建立内部审计制度并设部门[4] 资金管理 - 大额资金往来检查涉及交易金额1000万元以上明细[10] - 公司建立防占用资金制度，无占用情形[5] - 募集资金到位后一月内签三方监管协议并有效执行[6] 信息披露 - 公司已披露公告与实际情况一致、内容完整[5] 业绩表现 - 公司业绩无大幅波动，与同行比较无明显异常[8] 承诺履行 - 公司及股东完全履行相关承诺[10] - 公司完全执行现金分红制度并如实披露[10]

股份回购 - 2023年10月30日公司同意用自有资金1.5 - 3亿元回购股份[2] - 回购价不超26元/股，期限不超12个月[2] - 截至2024年3月31日，累计回购13736987股，占比0.8077%[3] - 截至2024年3月31日，最高成交价18.07元/股，最低14.19元/股[3] - 截至2024年3月31日，支付总金额2.1675552808亿元[3]

报告公司投资评级 - 给予汤臣倍健“增持 -A”评级[1][2] 报告的核心观点 - 汤臣倍健2023年业绩增长，2024 - 2026年预计持续增长，有望提升市场份额[1][2][3] 公司业绩相关 - 2023年公司实现营业收入94.07亿元，同比增长19.66%，归母净利润17.46亿元，同比增长26.01%，扣非后归母净利润15.97亿元，同比增长16.09%[1] - 23Q4公司营业收入16.25亿元，同比增长 -4.53%，归母净利润 -1.55亿元，同比增长 -61.06%，扣非后归母净利润 -2.01亿元，同比增长 -429.14%，拟每10股派发9.00元现金（含税），分红率达87%（22年为22%）[1] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为103.20/113.67/125.31亿元，同比增长9.7%/10.1%/10.2%，归母净利润19.04/21.19/23.35亿元，同比增长9.0%/11.3%/10.2%，对应EPS分别为1.12/1.25/1.37元[2][3] - 2023年境内线上/线下收入同比 +27.53%/+12.39%，线上占比约提升3pct至41.9%[1] - 2023年公司主品牌汤臣倍健/健力多/lifespace国内产品实现收入54.00/11.79/4.45亿元，同比增长21.48%/-2.52%/46.84%，境外业务LSG实现收入9.89亿元，同比增长23.03%[1] - 2023A/Q4毛利率为68.89%/65.22%，同比 +0.6pct/-1.26pct，2023Q4销售费用率为69.58%，同比 +5.90pct，管理费用率为8.89%，同比 +5.28pct，2023A/Q4净利率为18.91%/-9.28%，同比 +0.96pct/-4.14pct[1] - 2024 - 2026年公司主品牌汤臣倍健增速预计为7%/8%/8%，健力多品牌收入增速预计为5%/5%/6%，Life - Space（国内）收入增速预计为20%/18%/17%，LSG收入增速预计为18%/16%/15%，其他品牌收入同比预计15%/15%/15%[6] 行业相关 - 2023年中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模为2253亿元，同比增长约11.6%，我国VDS人均消费23.3美元，同比增长约11.5%，人均消费略约占美国的22%，行业CR3约为22.7%，汤臣倍健以10.4%的市场份额位列第一[2] - 营养健康消费呈现多元化、细分化和科学化发展趋势，对企业技术创新能力要求较高，VDS国内起步较晚，行业规范化程度有待提升，汤臣倍健作为龙头企业有望受益于自身技术创新实力和行业整合提升份额[2] 公司战略相关 - 2024年公司将继续夯实强科技强品牌战略转型，聚焦重点品类、巩固渠道优势、优化组织架构，产品端、品牌端、渠道端、组织端都将有相应举措[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2024年20倍PE，对应目标价22.80元 [5][7] 报告的核心观点 - 汤臣倍健2023年实现营业收入94.07亿元，同比增长19.66%；归母净利润17.46亿元，同比增长26.01%；单23Q4实现营业收入16.25亿元，同比下滑4.53%，归母净利润亏损1.55亿元 [2] - VDS新周期第一年，免疫类产品表现亮眼，主品牌收入增长，线上渠道增速快；费用投放加大致短期利润承压，但线上布局或奠基未来增长；公司作为行业龙头，有望受益于老龄化，但行业竞争和费用投放或使利润短期承压 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 品牌与渠道表现 - 主品牌2023年实现收入54.00亿元，同比增长21.58%；大单品健力多营收11.79亿元，同比下滑2.52%；益生菌国内品牌Life - space营收4.45亿元，同比增长46.84%，海外品牌LSG营收9.89亿元，同比增长23.03% [3] - 2023年线下渠道收入同比增长12.39%，约占境内收入的58.10%；线上渠道同比增速达27.53% [3] 费用与利润情况 - 2023年/23Q4公司毛利率分别为68.89%/65.22%，同比+0.60/-1.26pct；销售费用率分别为41.02%/69.58%，同比+0.71/5.90pct [4] - 2023年市场推广费为10.17亿元，同比增长38.16%，平台费用为9.03亿，同增23.52%；整体净利率为18.91%，同比+0.96pct [4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年收入为103.21/113.51/124.71亿元，同比增速分别为+9.72%/9.98%/9.87%，归母净利润为19.39/21.70/24.28亿元，同比增速分别为11.01%/11.93%/11.88%，EPS分别为1.14/1.28/1.43元/股 [5] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|7861.41|9406.81|10320.69|11350.88|12470.74| |增长率（%）|5.79%|19.66%|9.72%|9.98%|9.87%| |EBITDA（百万元）|1882|2367|2744|3062|3411| |归母净利润（百万元）|1386|1746|1939|2170|2428| |增长率（%）|-20.99%|26.01%|11.01%|11.93%|11.88%| |EPS（元/股）|0.81|1.03|1.14|1.28|1.43| |市盈率（P/E）|21.3|16.9|15.2|13.6|12.2| |市净率（P/B）|2.8|2.4|2.2|2.0|1.8| |EV/EBITDA|18.1|10.5|8.8|7.3|6.0| [6]