报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩持续高增长,收入和净利润同比分别增长39.59%和46.93% [5] - 乌灵系列产品保持快速增长,中药饮片和配方颗粒销售收入高速增长 [6] - 公司发布股权激励计划和员工持股计划,考核条件彰显公司对业绩增长的信心 [7] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到5.5亿元、6.8亿元和8.2亿元,同比增长43.7%、24.2%和20.5% [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度收入20.45亿元,同比增长39.59%;归母净利润4.21亿元,同比增长46.93% [5] - 2023年营业收入1.94亿元,同比增长7.6%;归母净利润3.83亿元,同比增长40.3% [9][10] - 预计2024-2026年营业收入将分别达到25.06亿元、30.54亿元和36.82亿元,同比增长29.0%、21.9%和20.6% [9][10] - 预计2024-2026年归母净利润将分别达到5.5亿元、6.84亿元和8.24亿元,同比增长43.7%、24.2%和20.5% [9][10]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司名称:左利药业(300181) - 主营业务:中药成药、中药饮片、中药配方颗粒等 2. 核心观点和论据 (1) 公司2024年业绩预期良好 - 前三季度营收20.45亿元,同比增长39.59% - 归母净利润4.21亿元,同比增长46.93% - 主要驱动因素是无菱胶囊、零则片和中药饮片销售增长 [1][2] (2) 公司推出首次员工激励计划 - 采取限制性股票和员工持股计划相结合 - 激励115名核心员工,合计1333万股 - 考核指标为2024-2026年净利润增长率 [3] (3) 乌林系列产品保持高增长 - 前三季度同比增长约25% - 主要受益于省级和省级联盟的集采 [5][6][7] (4) 百令系列产品有望恢复销售 - 此次湖北联盟集采有望中标,有利于在湖北等地区恢复销售 [8][9] (5) 公司未来三年业绩目标明确 - 2024-2026年净利润增长率分别不低于30%、66%和110% [3] - 乌林系列目标20亿元,零则片目标10亿元 [7] 3. 其他重要内容 (1) 公司加大中药饮片和配方颗粒的销售覆盖,确保三年目标实现 [4] (2) 公司未来或有并购计划,但以内生增长为主 [35][36] (3) 公司保持较高的分红比例,维持80%左右 [28][29]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入利润高增长 - 3Q24收入利润延续高增长,单季度营收和归母净利润分别同比增长35.75%/46.45%和46.14%/53.32% [1] - 24H1乌灵胶囊、灵泽片销售金额同比增长28.86%和30.84%,百令系列销售金额同比下降16.59% [1] - 中药饮片和配方颗粒销售大幅增长,分别同比增长51.24%和175.96% [1] 收入结构调整和盈利能力提升 - 公司毛利率同比下降7.04个百分点,主要受乌灵胶囊、百令片集采扩面影响 [1] - 公司严控各项费用支出,期间费用率同比下降9.25个百分点,归母净利率同比提升1.03个百分点至20.61% [1] - 公司存货周转天数和应收账款周转天数同比均有所下降,营运能力稳步提升 [1] 股权激励和员工持股计划 - 公司推出限制性股票激励计划和员工持股计划,考核目标超出市场预期,彰显公司对未来发展的强劲信心 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 三季报持续亮眼，财务指标稳中向好 - 2024Q3公司收入为6.17亿元，同比增长35.97%；归母净利润为1.25亿元，同比增长40.61%；扣非归母净利润为1.23亿元，同比增长41.17% [1] - 2024年前三季度公司整体毛利率为61.61%，同比下降7.04个百分点，主要是乌灵胶囊及百令片部分地区因集采而降价，以及中药饮片及中药配方颗粒销售收入增加导致营业结构变化 [1] - 费用率持续优化，销售费用率33.46%，同比下降7.36个百分点；管理费用率（含研发费用）6.27%，同比下降2.31个百分点；财务费用率-0.34%，同比上升0.43个百分点 [1] - 经营性现金流净额为2.14亿元，同比下降4.39%，主要是中药饮片、中药配方颗粒以及新增商业公司销售收入增加导致采购量增加 [1] 核心产品持续高增长 - 乌灵系列营业收入同比增长24.88%，主要是乌灵胶囊和灵泽片销量大幅增长 [1] - 百令系列销量增长22.14%，但销售金额下降4.89%，主要受集采降价影响 [1] - 中药饮片系列销售收入增长51.24%；中药配方颗粒销售收入增长175.96% [1] 股权激励落地，解锁条件彰显发展信心 - 公司推出2024年限制性股票激励计划，拟向112名激励对象授予不超过660.5万股，约占公司总股本的0.94% [2] - 激励解锁的业绩考核目标为，以2024年净利润为基数，2025年、2026年、2027年的净利润增长率分别不低于30%、66%、110% [2] - 激励目标清晰且具有更高要求，彰显公司对人才的重视和对业绩增长的信心 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为25.69/33.00/41.71亿元，同比增长32.2%/28.5%/26.4% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.49/7.27/9.58亿元，同比增长43.3%/32.4%/31.8% [3] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为65.5%/65.6%/66.7%，ROE分别为16.7%/18.1%/19.3% [3] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.78/1.04/1.37元，对应PE为20.64X/15.59X/11.83X [3]

股权激励方案落地,未来三年目标年均复合增速达28% - 公司股权激励方案落地,采取第二类限制股票和员工持股计划相结合的方式,其中拟向激励对象授予限制性股票不超过660.5万股,占总股本的0.94%,首次授予价格为8.07元/股,激励对象包括董事及高管、核心业务及其他骨干成员,首次授予合计112人[13][14][15] - 股权激励计划明确了未来三年业绩增长目标,三期业绩考核目标为以2024年为基数,2025/2026/2027年的净利润增长率不低于30%/66%/110%。按照考核目标计算,以2024年为基数,2025-2027年目标年均复合增速为28%,超过此前市场的预期[13][14][15] 战略聚焦乌灵优质品种,乌灵系列+百令+配方颗粒多品种放量 - 2024年前三季度,乌灵系列营收同比增长24.88%,主要系乌灵胶囊、灵泽片放量明显。其中,乌灵胶囊以价换量,前三季度销售数量增长30.24%,销售额同比增长22.67%;灵泽片销量同比增长37.05%,进入快速爬坡阶段[18][19][22] - 截至2024Q3,百令片参与的京津冀"3+N"联盟中的天津、广西等省份已开始执行集中采购,销售量开始回升,2024年前三季度,百令系列销售数量同比增长22.14%,销售额降幅缩窄至4.89%。此外,百令胶囊上市有望提供第二增长曲线[18][25] - 中药饮片及配方颗粒业务迎来放量,2024前三季度,中药饮片系列销售收入同比51.24%;中药配方颗粒销售收入同比增长175.96%[18] 盈利预测与投资评级 - 考虑到行业大环境影响,将2024年归母净利润由5.76下调为5.43亿元,维持预计2025年7.14亿元,基于公司1)乌灵胶囊紧抓集采和基药机遇,同时OTC不断扩展;灵泽片、灵莲花未来可期;2)百令胶囊上市后百令系列恢复增长;3)饮片和配方颗粒迎来放量,将2026年归母净利润由8.61上调为8.94亿元,对应PE估值为21/16/13X[26] - 考虑到公司目标未来三年业绩翻一番,当前估值对应的PEG不足1,维持"买入"评级[26]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-Q3实现营收20.45亿元(同比+39.59%)，归母净利润4.21亿元(+46.93%)，扣非归母净利润4.15亿元(+47.80%)。单Q3来看，实现营收6.17亿元(+35.97%)，归母净利润1.25亿元(+40.61%)，扣非归母净利润1.23亿元(+41.17%)。 [4] - 公司乌灵系列营收11.61亿元(+24.88%)，百令片系列营收1.35亿元(-4.89%)，中药饮片营收同比增长51.24%，中药配方颗粒营收0.76亿元(+175.96%)。乌灵系列增速较快得益于乌灵胶囊和灵泽片销售收入的增长，同时中药配方颗粒国标和省标的备案品种也进一步增加。 [5] - 公司实施股权激励计划，包括限制性股票激励和员工持股计划，总股份为1333万股(含预留部分150万股)，业绩考核目标以2024年净利润为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于30%/66%/110%，彰显企业发展信心。 [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入25.74亿元(同比+32.5%)，归母净利润5.59亿元(+45.9%)。2025-2026年预计归母净利润分别为7.35亿元和9.56亿元。 [7] - 2024年预计毛利率为65.5%，净利率为21.7%。ROE预计为19.3%。 [7] - 公司资产负债率预计在2024年达到35.5%的较高水平。 [9]

浙江佐力药业股份有限公司 3、上表中数值若出现总数与各分项数值之和尾数不符，均为四舍五入原因所致。 浙江佐力药业股份有限公司董事会 2024 年 10 月 28 日 序号 姓名 职务 获授的限制 性股票数量 （万股） 占授予限制 性股票总数 的比例 占本激励计 划公告时公 司股本总额 的比例 1 汪涛 董事、总经理 50.00 7.57% 0.07% 2 冯国富 董事、常务副总经理 50.00 7.57% 0.07% 3 马爱华 副总经理 7.50 1.14% 0.01% 4 彭晓国 副总经理 7.50 1.14% 0.01% 5 叶利 副总经理、财务总监 7.50 1.14% 0.01% 6 谈欣 副总经理 7.50 1.14% 0.01% 7 吴英 董事会秘书 7.50 1.14% 0.01% 小计 137.50 20.82% 0.20% 核心业务及其他骨干员工 448.00 67.83% 0.64% 首次授予合计（112 人） 585.50 88.64% 0.83% 预留部分 75.00 11.36% 0.11% 合计 660.50 100.00% 0.94% 一、本激励计划授予的限制性股票在各激励对象 ...

证券代码：300181 证券简称：佐力药业 公告编号：2024-071 浙江佐力药业股份有限公司 关于独立董事公开征集投票权的公告 独立董事姚杰保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别声明： 1、本次征集表决权为依法公开征集，征集人姚杰符合《证券法》第九十条、 《上市公司股东大会规则》第三十一条、《公开征集上市公司股东权利管理暂行 规定》第三条规定的征集条件； 2、截至本公告披露日，征集人独立董事姚杰先生未直接或间接持有公司股 份。根据中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）、《上市公司股 权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）的有关规定，并根据浙江佐力 药业股份有限公司（以下简称"公司"）其他独立董事的委托，独立董事姚杰先 生作为征集人就公司拟于 2024 年 11 月 20 日召开的 2024 年第一次临时股东大会 审议的 2024 年限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"）相关议案向公 司全体股东公开征集表决权。 姚杰先生：1989 年 2 ...

激励计划 - 考核年度为2025 - 2027年，每年考核一次[9] 业绩目标 - 2025年公司净利润增长率不低于30%[6] - 2026年公司净利润增长率不低于66%[6] - 2027年公司净利润增长率不低于110%[6] 考核归属 - 部门绩效考核合格归属比例100%，不合格为0%[7] - 个人绩效考核综合评定合格及以上归属比例100%，不合格为0%[8] 考核流程 - 薪酬委员会5个工作日内通知考核结果[11] - 被考核对象5个工作日内向薪酬委员会申诉[11] - 薪酬委员会10个工作日内复核考核结果[11] 记录保存 - 绩效考核记录保存期5年[13]

公司基本信息 - 公司于2000年1月28日设立，由4家法人和自然人陈宛如女士共同出资[11] - 2011年2月22日在深交所上市，证券简称为“佐力药业”，证券代码为“300181”[11] - 公司注册资本为70138.7335万元人民币[12] 激励计划相关 - 2024年10月25日，董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[15][17][18] - 实行激励计划需在股东大会前公示激励对象，公示期不少于10天[19] - 需在股东大会审议激励计划前5日披露监事会对激励名单审核及公示情况说明[19] - 2024年第一次临时股东大会审议激励计划相关议案须经出席股东所持表决权的2/3以上通过[20] - 本次激励对象为公告时在公司任职的特定人员，不包括独立董事等[22] - 预留部分激励对象在激励计划经股东大会审议通过后9个月内确定[22] - 激励对象资金来源为自筹，公司不为其提供财务资助[28] - 激励计划设置公司、部门和个人层面绩效考核要求[30] - 激励计划拟订、审议、公示等程序符合规定[35] - 激励计划待公司股东大会以特别决议方式审议通过方可实施[35]