佐力药业公司情况 - 截至9:42股价创出历史新高上涨3.20%报18.37元成交量758.86万股成交金额1.38亿元换手率1.26%A股总市值达128.84亿元A股流通市值110.42亿元 [1] - 最新（11月11日）两融余额为2.14亿元融资余额为2.14亿元近10日增加2430.10万元环比增长12.84% [1] 医药生物行业情况 - 目前整体涨幅为1.80% [1] - 行业内目前股价上涨的有420只涨停的有国际医学康惠制药等7只 [1] - 股价下跌的有63只跌幅居前的有双成药业东方海洋C健尔康等跌幅分别为10.00%8.18%5.88% [1]

投资者参与情况 - 2024年10月28日参与的单位有东吴证券、中信证券等众多机构 [1][2] - 2024年10月29日参与的有光大证券、易方达、华商基金 [2] 产品收入增长情况 - 前三季度乌灵系列销售同比增长24.88%，乌灵胶囊和灵泽片分别同比增长22.67%和36.90% [2][3] - 百令系列销售数量较上年同期增长22.14% [3] - 中药饮片系列销售收入较上年同期增长51.24% [3] - 中药配方颗粒销售收入较上年同期增长175.96% [3] 乌灵胶囊MCI成果 - 开展乌灵胶囊AD方向二次开发，关注MCI研究 [3] - 联合专业体系开展公益活动，提出脑效能健康管理理念，已取得一定成效 [3] - MCI市场有助于乌灵胶囊实现20亿销售目标 [3] 灵泽片销售目标 - 前列腺增生用药市场规模大，化药集采预留处方空间增大 [3][4] - 灵泽片可与西药联合用药，临床效果好，增速领先 [3][4] - 力争实现第一步5亿销售目标，未来打造成10亿大品种 [4] 百令胶囊市场规划 - 已完成29个省、自治区、直辖市挂网工作 [4] - 紧抓湖北联盟地区集采机会，全渠道销售，院内端切入县域和基层市场，院外布局零售和电商平台 [4] 中药饮片和配方颗粒发展 - 中药配方颗粒备案403个，其中国标247个，省标156个，深耕浙江市场并加快省外开发 [4] - 中药饮片以杭州、湖州为中心深耕省内市场，参与医院招标提高占有率 [4][5] 京津冀联盟集采情况 - 京津冀“3 + N”联盟地区14个省份已执行集采，黑龙江省2024年11月18日开始执行 [5] 公司并购计划 - 关注围绕主业延伸的并购机会，如神经科、精神科等领域，或能发挥协同效应、有独家稀缺产品的标的 [5] 三季度现金流下降原因 - 因中药饮片、配方颗粒及新增商业公司销售收入增长增加采购现金支出 [5] - 企业经营收入增长导致各项费用增加 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩持续高增长,收入和净利润同比分别增长39.59%和46.93% [5] - 乌灵系列产品保持快速增长,中药饮片和配方颗粒销售收入高速增长 [6] - 公司发布股权激励计划和员工持股计划,考核条件彰显公司对业绩增长的信心 [7] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到5.5亿元、6.8亿元和8.2亿元,同比增长43.7%、24.2%和20.5% [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度收入20.45亿元,同比增长39.59%;归母净利润4.21亿元,同比增长46.93% [5] - 2023年营业收入1.94亿元,同比增长7.6%;归母净利润3.83亿元,同比增长40.3% [9][10] - 预计2024-2026年营业收入将分别达到25.06亿元、30.54亿元和36.82亿元,同比增长29.0%、21.9%和20.6% [9][10] - 预计2024-2026年归母净利润将分别达到5.5亿元、6.84亿元和8.24亿元,同比增长43.7%、24.2%和20.5% [9][10]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司名称:左利药业(300181) - 主营业务:中药成药、中药饮片、中药配方颗粒等 2. 核心观点和论据 (1) 公司2024年业绩预期良好 - 前三季度营收20.45亿元,同比增长39.59% - 归母净利润4.21亿元,同比增长46.93% - 主要驱动因素是无菱胶囊、零则片和中药饮片销售增长 [1][2] (2) 公司推出首次员工激励计划 - 采取限制性股票和员工持股计划相结合 - 激励115名核心员工,合计1333万股 - 考核指标为2024-2026年净利润增长率 [3] (3) 乌林系列产品保持高增长 - 前三季度同比增长约25% - 主要受益于省级和省级联盟的集采 [5][6][7] (4) 百令系列产品有望恢复销售 - 此次湖北联盟集采有望中标,有利于在湖北等地区恢复销售 [8][9] (5) 公司未来三年业绩目标明确 - 2024-2026年净利润增长率分别不低于30%、66%和110% [3] - 乌林系列目标20亿元,零则片目标10亿元 [7] 3. 其他重要内容 (1) 公司加大中药饮片和配方颗粒的销售覆盖,确保三年目标实现 [4] (2) 公司未来或有并购计划,但以内生增长为主 [35][36] (3) 公司保持较高的分红比例,维持80%左右 [28][29]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入利润高增长 - 3Q24收入利润延续高增长,单季度营收和归母净利润分别同比增长35.75%/46.45%和46.14%/53.32% [1] - 24H1乌灵胶囊、灵泽片销售金额同比增长28.86%和30.84%,百令系列销售金额同比下降16.59% [1] - 中药饮片和配方颗粒销售大幅增长,分别同比增长51.24%和175.96% [1] 收入结构调整和盈利能力提升 - 公司毛利率同比下降7.04个百分点,主要受乌灵胶囊、百令片集采扩面影响 [1] - 公司严控各项费用支出,期间费用率同比下降9.25个百分点,归母净利率同比提升1.03个百分点至20.61% [1] - 公司存货周转天数和应收账款周转天数同比均有所下降,营运能力稳步提升 [1] 股权激励和员工持股计划 - 公司推出限制性股票激励计划和员工持股计划,考核目标超出市场预期,彰显公司对未来发展的强劲信心 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 三季报持续亮眼，财务指标稳中向好 - 2024Q3公司收入为6.17亿元，同比增长35.97%；归母净利润为1.25亿元，同比增长40.61%；扣非归母净利润为1.23亿元，同比增长41.17% [1] - 2024年前三季度公司整体毛利率为61.61%，同比下降7.04个百分点，主要是乌灵胶囊及百令片部分地区因集采而降价，以及中药饮片及中药配方颗粒销售收入增加导致营业结构变化 [1] - 费用率持续优化，销售费用率33.46%，同比下降7.36个百分点；管理费用率（含研发费用）6.27%，同比下降2.31个百分点；财务费用率-0.34%，同比上升0.43个百分点 [1] - 经营性现金流净额为2.14亿元，同比下降4.39%，主要是中药饮片、中药配方颗粒以及新增商业公司销售收入增加导致采购量增加 [1] 核心产品持续高增长 - 乌灵系列营业收入同比增长24.88%，主要是乌灵胶囊和灵泽片销量大幅增长 [1] - 百令系列销量增长22.14%，但销售金额下降4.89%，主要受集采降价影响 [1] - 中药饮片系列销售收入增长51.24%；中药配方颗粒销售收入增长175.96% [1] 股权激励落地，解锁条件彰显发展信心 - 公司推出2024年限制性股票激励计划，拟向112名激励对象授予不超过660.5万股，约占公司总股本的0.94% [2] - 激励解锁的业绩考核目标为，以2024年净利润为基数，2025年、2026年、2027年的净利润增长率分别不低于30%、66%、110% [2] - 激励目标清晰且具有更高要求，彰显公司对人才的重视和对业绩增长的信心 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为25.69/33.00/41.71亿元，同比增长32.2%/28.5%/26.4% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.49/7.27/9.58亿元，同比增长43.3%/32.4%/31.8% [3] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为65.5%/65.6%/66.7%，ROE分别为16.7%/18.1%/19.3% [3] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.78/1.04/1.37元，对应PE为20.64X/15.59X/11.83X [3]

股权激励方案落地,未来三年目标年均复合增速达28% - 公司股权激励方案落地,采取第二类限制股票和员工持股计划相结合的方式,其中拟向激励对象授予限制性股票不超过660.5万股,占总股本的0.94%,首次授予价格为8.07元/股,激励对象包括董事及高管、核心业务及其他骨干成员,首次授予合计112人[13][14][15] - 股权激励计划明确了未来三年业绩增长目标,三期业绩考核目标为以2024年为基数,2025/2026/2027年的净利润增长率不低于30%/66%/110%。按照考核目标计算,以2024年为基数,2025-2027年目标年均复合增速为28%,超过此前市场的预期[13][14][15] 战略聚焦乌灵优质品种,乌灵系列+百令+配方颗粒多品种放量 - 2024年前三季度,乌灵系列营收同比增长24.88%,主要系乌灵胶囊、灵泽片放量明显。其中,乌灵胶囊以价换量,前三季度销售数量增长30.24%,销售额同比增长22.67%;灵泽片销量同比增长37.05%,进入快速爬坡阶段[18][19][22] - 截至2024Q3,百令片参与的京津冀"3+N"联盟中的天津、广西等省份已开始执行集中采购,销售量开始回升,2024年前三季度,百令系列销售数量同比增长22.14%,销售额降幅缩窄至4.89%。此外,百令胶囊上市有望提供第二增长曲线[18][25] - 中药饮片及配方颗粒业务迎来放量,2024前三季度,中药饮片系列销售收入同比51.24%;中药配方颗粒销售收入同比增长175.96%[18] 盈利预测与投资评级 - 考虑到行业大环境影响,将2024年归母净利润由5.76下调为5.43亿元,维持预计2025年7.14亿元,基于公司1)乌灵胶囊紧抓集采和基药机遇,同时OTC不断扩展;灵泽片、灵莲花未来可期;2)百令胶囊上市后百令系列恢复增长;3)饮片和配方颗粒迎来放量,将2026年归母净利润由8.61上调为8.94亿元,对应PE估值为21/16/13X[26] - 考虑到公司目标未来三年业绩翻一番,当前估值对应的PEG不足1,维持"买入"评级[26]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-Q3实现营收20.45亿元(同比+39.59%)，归母净利润4.21亿元(+46.93%)，扣非归母净利润4.15亿元(+47.80%)。单Q3来看，实现营收6.17亿元(+35.97%)，归母净利润1.25亿元(+40.61%)，扣非归母净利润1.23亿元(+41.17%)。 [4] - 公司乌灵系列营收11.61亿元(+24.88%)，百令片系列营收1.35亿元(-4.89%)，中药饮片营收同比增长51.24%，中药配方颗粒营收0.76亿元(+175.96%)。乌灵系列增速较快得益于乌灵胶囊和灵泽片销售收入的增长，同时中药配方颗粒国标和省标的备案品种也进一步增加。 [5] - 公司实施股权激励计划，包括限制性股票激励和员工持股计划，总股份为1333万股(含预留部分150万股)，业绩考核目标以2024年净利润为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于30%/66%/110%，彰显企业发展信心。 [6] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入25.74亿元(同比+32.5%)，归母净利润5.59亿元(+45.9%)。2025-2026年预计归母净利润分别为7.35亿元和9.56亿元。 [7] - 2024年预计毛利率为65.5%，净利率为21.7%。ROE预计为19.3%。 [7] - 公司资产负债率预计在2024年达到35.5%的较高水平。 [9]

浙江佐力药业股份有限公司 3、上表中数值若出现总数与各分项数值之和尾数不符，均为四舍五入原因所致。 浙江佐力药业股份有限公司董事会 2024 年 10 月 28 日 序号 姓名 职务 获授的限制 性股票数量 （万股） 占授予限制 性股票总数 的比例 占本激励计 划公告时公 司股本总额 的比例 1 汪涛 董事、总经理 50.00 7.57% 0.07% 2 冯国富 董事、常务副总经理 50.00 7.57% 0.07% 3 马爱华 副总经理 7.50 1.14% 0.01% 4 彭晓国 副总经理 7.50 1.14% 0.01% 5 叶利 副总经理、财务总监 7.50 1.14% 0.01% 6 谈欣 副总经理 7.50 1.14% 0.01% 7 吴英 董事会秘书 7.50 1.14% 0.01% 小计 137.50 20.82% 0.20% 核心业务及其他骨干员工 448.00 67.83% 0.64% 首次授予合计（112 人） 585.50 88.64% 0.83% 预留部分 75.00 11.36% 0.11% 合计 660.50 100.00% 0.94% 一、本激励计划授予的限制性股票在各激励对象 ...

会议情况 - 公司第八届监事会第三次会议于2024年10月25日召开，3名监事均参加[2] 议案表决 - 《公司2024年第三季度报告》等4项议案表决通过，其中2项需提交股东大会审议[3][5][6][8] - 《核实2024年限制性股票激励计划激励对象名单》议案表决通过[11] 后续安排 - 激励对象名单将内部公示不少于10天，监事会将披露审核及公示情况说明[10] - 《2024年员工持股计划》相关3项议案提交股东大会审议[12][13][14]