根据提供的行业研报内容，以下是详细总结： 行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 关税政策反复叠加美债拍卖遇冷，美国财政恶化驱使黄金价格再度走牛[1][4] - 有色金属板块本周上涨1.26%，在全部一级行业中排名第3，跑赢上证指数1.83个百分点[14] - 二级行业表现分化：贵金属板块上涨5.58%，工业金属上涨1.86%，能源金属上涨0.36%，小金属下跌1.90%，金属新材料下跌2.60%[1][14] 行情回顾 - 上证综指下跌0.57%，31个申万行业中有10个行业上涨[14] - 有色金属行业上涨1.26%，排名第3位（3/31）[14] - 个股方面，西部黄金（+18.57%）、光智科技（+14.51%）、中国黄金国际（+14.08%）涨幅居前；宜安科技（-14.70%）、金力永磁（-7.25%）、盛和资源（-6.53%）跌幅居前[20] 工业金属表现 - 伦铜报收9,614美元/吨，周环比上涨1.76%；沪铜报收77,790元/吨，周环比下跌0.45%[2] - 伦铝报收2,466美元/吨，周环比下跌0.62%；沪铝报收20,155元/吨，周环比上涨0.12%[3] - LME铜库存16.47万吨，周环比下降8.17%；上期所铜库存9.87万吨，周环比下降8.76%[32] - LME铝库存38.46万吨，周环比下降2.75%；上期所铝库存14.13万吨，周环比下降9.48%[32] - 电解铝社会库存降至58.76万吨，环比下降5.13%[3] 贵金属表现 - COMEX黄金收盘价3,357.70美元/盎司，周环比上涨4.75%；SHFE黄金收盘价780.10元/克，周环比上涨3.76%[4] - 美国20年美债拍卖遇冷，投标倍数从4月的2.63倍下滑至2.46倍，得标利率5.047%，较上月提升约24个基点[4][28] - 美众议院通过减税法案，预计将令美国国债激增3万亿美元以上[1][4] 稀土及小金属 - 氧化镨钕收报41.85万元/吨，周环比下跌1.30%；氧化镨收报45.60万元/吨，周环比下跌0.87%[68] - 氧化镝报收1,600元/千克，周环比下跌1.23%；氧化铽收报7,110元/千克，周环比下跌1.25%[68] 宏观环境影响 - 美国5月SPGI制造业PMI录得52.3%，高于预期的50.1%；服务业PMI录得52.3%，高于预期的50.8%[27][49] - 新增订单增速同比增长，但出口订单连续第二个月萎缩，价格收取分项指数创2023年4月以来新高[27][49] - 特朗普威胁对欧盟商品征收50%关税，关税政策反复影响市场偏好[1][27][49] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，三大评级机构均已下调美国信用评级[4][28]

可转换公司债券基本情况 - 公司于2022年11月23日向不特定对象发行1,400万张可转换公司债券（正海转债），每张面值100元，发行总额14亿元[1] - 正海转债转股期限为2023年5月29日至2028年11月22日[1] - 初始转股价格为13.23元/股[1] 转股价格调整依据 - 转股价格调整公式包括派送股票股利、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利等情况[1] - 具体计算公式为： - 派送股票股利或转增股本：P1=P0÷（1+n） - 增发新股或配股：P1=（P0+A×k）÷（1+k） - 派发现金股利：P1=P0－D[1] 2024年度权益分派方案 - 以2024年度利润分配方案股权登记日的总股本为基数（扣除回购账户中股份），每10股派发现金红利2.00元（含税）[2] - 不进行资本公积转增股本及派发股票股利[2] - 股权登记日为2025年5月29日，除权除息日为2025年5月30日[3] 转股价格调整情况 - 公司总股本为837,714,453股，扣除回购股份5,391,586股后，权益分派股本基数为832,322,867股[4] - 实际现金分红总额为1.66亿元（含税）[4] - 按总股本折算每10股现金分红为1.987127元[4] - 调整后转股价格P1=P0－D=12.83－0.1987127=12.63元/股[4] - 调整后的转股价格自2025年5月30日起生效[4]

权益分派 - 2024年年度权益分派以832,322,867股为基数，每10股派2元，分红166,464,573.40元[3] - 按总股本折算每10股现金分红1.987127元，除权除息参考价=收盘价-0.1987127元/股[3] - 方案于2025年5月13日获股东大会通过[3] 股份信息 - 截至公告披露日，总股本837,714,453股，回购专用账户股份5,391,586股[5] 转股相关 - 正海转债本次权益分派期间暂停转股，转股价格调为12.63元/股[5][12] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月29日，除权除息日为5月30日[7] - 分派对象为5月29日收市后登记在册股东[9] - 代派A股股东现金红利5月30日划入账户[10] 咨询信息 - 咨询机构为董事会办公室，电话0535 - 6397287[13]

债券信息 - 2022年11月23日发行1400.00万张正海转债，总额140,000.00万元[3] - 初始转股价格13.23元/股，2023年4月26日调为13.03元/股，2024年4月26日调为12.83元/股[3] - 2025年5月30日转股价格将调为12.63元/股[4] 权益分派 - 2024年年度权益分派每10股派2.00元(含税)，不转增股本和派股票股利[7] - 股权登记日2025年5月29日，除权除息日2025年5月30日[8] - 2024年度实际现金分红166,464,573.40元(含税)[8] - 按总股本折算每10股现金分红1.987127元[8]

权益分派及转股调整 - 公司2024年度股东大会审议通过2024年度利润分配预案 将于2025年5月22日至股权登记日期间暂停可转债转股 股权登记日后第一个交易日恢复转股 [1] - 暂停转股期间"正海转债"可正常交易 [1] - 转股价格调整公式包含派送股票股利 转增股本 增发新股 配股及派发现金股利等多种情形 具体计算公式详见附件 [4] 转股价格调整机制 - 公司发生股份或股东权益变化时将按公式调整转股价格 调整后转股价保留小数点后两位 [4] - 转股价格调整公告将载明调整日 调整办法及暂停转股期间 [5] - 若调整日处于转股申请日至登记日期间 持有人转股申请按调整后价格执行 [5] - 公司发生股份回购 合并 分立等可能影响可转债持有人权益的情形时 将视情况按公平原则调整转股价格 [5]

正海转债转股信息 - 转股起止日期为2023年5月29日至2028年11月22日[3] - 暂停转股日期为2025年5月22日至2024年度权益分派股权登记日[3] - 恢复转股日期为2024年度权益分派股权登记日后的第一个交易日[3] - 暂停转股期间，正海转债正常交易[4] 转股价格调整规则 - 派送股票股利或转增股本时P1=P0÷（1+n）[7] - 增发新股或配股时P1=（P0+A×k）÷（1+k）[7] - 派送股票股利或转增股本与增发新股或配股同时进行时P1=（P0+A×k）÷（1+n+k）[7] - 派发现金股利时P1=P0－D[7] - 三项同时进行时P1＝（P0－D+A×k）÷（1+n+k）[7] - 股份和/或股东权益变化时依次调整并公告[8]

出口管制政策实施进展 - 钐 钆 铽 镝 镥 钪 钇等7类中重稀土相关物项出口管制措施已实施45天 [1] - 至少6家稀土磁材企业获得商务部发放的稀土两用物质出口许可证 [1] - 获批企业包括中科三环 宁波韵升 正海磁材 天和磁材 英斯特 大地熊 [1] - 北方稀土 广晟有色 英洛华等公司许可证申请仍在推进中 [1] 出口许可管理机制 - 含管制稀土元素的产品出口需逐批向商务部申报获批 [2] - 许可证实行"一批一证"管理 禁止二次使用 [2] - 审查周期一般为45-60个工作日 材料不齐会导致周期延长 [2][3] - 天和磁材首批获批货物交付大众汽车 [2] - 不同稀土配方的产品需重新申请许可证 [2] 市场供需影响 - 中国掌握全球85%稀土冶炼产能 管制导致海外中重稀土供应缺口扩大 [2] - 欧洲市场镝 铽价格较4月下旬上涨2-3倍 [2] - 2025年稀土开采指标预计达28万吨 同比增长3.7% [5] - 岩矿型稀土26.1万吨增4% 离子型稀土1.9万吨持平 [5] - 全球氧化镨钕供需缺口预计3500吨 [5] 价格走势预期 - 受政策 市场 生产运输条件限制 稀土供应端短期可能出现缩减 [1] - 下游需求进入淡季 全年稀土价格不会出现大幅度波动 [1] - 镨钕金属价格波动幅度预计控制在10万元/吨以内 [5] - 尽管关税政策引发需求担忧 但主要稀土产品价格回调幅度有限 [6] 企业运营影响 - 许可证审批周期延长可能影响稀土永磁企业上半年业绩 [3] - 仅含管制7类元素的产品需要审批 其他产品正常交付 [3] - 盛和资源稀土冶炼分离和金属加工产能利用率维持高水平 [6] 行业政策环境 - 2024年首批稀土开采总量控制指标较往年延迟3个月未下发 [4] - 指标延迟与国际形势复杂 下游需求不振 进口矿纳入管理等因素有关 [4] - 缅甸离子矿恢复但雨季影响运输 矿端持货商惜售情绪增加 [5] - 下游钕铁硼企业进入接单淡季 部分金属厂开始停炉减产 [5]

员工持股计划存续期 - 第一期员工持股计划存续期将于2025年11月19日届满[2] - 初始存续期48个月，2024年延长12个月[5] - 存续期届满前1个月可经同意和审议延长[5] 股份情况 - 2020年11月19日20,000,079股非交易过户至专用账户[3] - 截至公告披露日，持有2,000,079股，占总股本0.24%[4] 解锁规则 - 标的股票分三期解锁，比例20%、30%、50%，最长锁定期36个月[3] 变更与终止 - 存续期内变更须经同意和审议[5] - 存续期届满或股票售完、延长期满计划终止[5][6] 清算与处置 - 届满前择机售股，届满或提前终止后30个工作日清算[7][8] - 期满若有股票，管理委员会确定处置办法[8]

公司基本信息 - 证券代码 300224，证券简称正海磁材，债券代码 123169，债券简称正海转债 [1] - 参与 2025 年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动，时间为 2025 年 5 月 15 日，地点在全景网“投资者关系互动平台” [2] - 接待人员包括总裁李志强、副总裁等高波、证券事务代表于在海 [2] 产品应用与合作 - 技术可匹配人形机器人用空心杯电机和无框力矩电机等核心部件需求，有与国际知名客户近二十年合作经验，与国内新兴龙头企业密切合作，2024 年荣获“人形机器人领域最具价值材料类企业”并完成小批量供货 [2] - 主营高性能钕铁硼永磁材料，广泛应用于新能源、节能化和智能化等“三能”高端应用领域 [3] 研发成果 - 截至 2024 年末，拥有已授权和在审中的发明专利约 302 件，同比增长 47%，技术实力达国际先进水平 [2][3] - 2024 年，晶粒优化技术（TOPS）相关产品覆盖率达 97%，扩散技术（THRED）相关产品覆盖率超 80%，无重稀土磁体产量同比增长 50%，超轻稀土磁体出货量持续增长 [3] 项目建设 - 南通基地第三期 6,000 吨产能建设，将视外部经济环境变化调整投资进度和方式 [3] 产量与市场 - 2024 年，节能和新能源汽车市场与家电市场出货量同比分别增长 25%和 28%，高性能钕铁硼永磁材料销量连续七年增长 [3] - 2025 年，两新政策拉动重点领域终端消费需求增长，人形机器人和低空经济领域有望成钕铁硼需求远期增长新驱动力 [4][5] 盈利情况 - 2024 年，受原材料价格、行业竞争、下游价格下降等因素影响，产品价格承压，毛利率同比下降 [5] - 2025 年第一季度，运营效率提升，业务结构优化，盈利能力逐步改善 [5]

股东大会信息 - 股东大会通知于2025年4月23日刊登，召开时间为5月13日下午14:30[5] - 出席股东及代理人359名，代表股份352,861,447股，占比42.3948%[7][8] 议案审议情况 - 多项议案同意占比超99%，如《2024年度董事会工作报告》等[12][15][16][17] - 《关于公司向银行申请综合授信敞口额度的议案》同意占比98.8432%[19] - 《关于调整独立董事薪酬的议案》同意占比99.7042%[19][20][21] - 《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》同意占比98.8677%[22]