研发成果 - 2024年末拥有已授权和在审发明专利约302件，同比增长47%，技术达国际先进水平 [1] - 2024年晶粒优化技术（TOPS）相关产品覆盖率97%；扩散技术(THRED)相关产品覆盖率超80%；无重稀土磁体产量同比增长50%；超轻稀土磁体出货量持续增长 [1] 定价模式与销量 - 产品定价采取成本加成法，兼顾工艺难度等因素，实行以销定产等生产管理模式 [2] - 2024年产品销量连续七年增长，节能和新能源汽车市场与家电市场出货量同比分别增长25%和28% [2] 产品应用与市场 - 产品匹配人形机器人核心部件，已向下游客户小批量供货 [2] - 定位于服务高端应用市场，与客户联合研发，提供全面技术服务 [2] 产品优势 - 产品具“低重稀土、低失重、高一致性、高工作温度、高镀层信赖性”特点，性能世界领先 [3] - 研发完善“无重稀土磁体”等系列产品，兼具性能、质量和成本优势 [3] 采购模式 - 坚持“战略采购与动态采购、直接采购与循环利用相结合”模式，确保原材料稳定供应 [3] - 建立稳定采购渠道和完善管理体系，通过策略和战略采购保障供应 [3] 市场竞争力 - 在节能和新能源汽车等领域，对国际、自主、造车新势力等品牌TOP覆盖率达100% [3][4] - 与全球多领域头部用户建立广泛深入业务关系 [4] 发展战略 - 以技术创新等为基础，实施成本领先战略，致力于成为世界永磁材料行业领跑者 [4]

市场表现 - 稀土永磁概念早盘走强，北方稀土开盘后快速拉升，中科三环9:38封住涨停，金力永磁、银河磁体、宁波韵升等多只个股跟涨 [1] - 部分个股表现：中科三环涨10.03%至13.93元，金力永磁涨8.61%至28.75元，宁波韵升涨6.04%至12.28元 [8] 供需分析 - 2025年至2027年全球氧化镨钕供需缺口为28吨、1525吨、1018吨，占需求比例为0.02%、1.24%、0.78% [1] - 全球氧化镨钕供需有望持续偏紧，稀土价格有望温和上涨 [1] 政策支持 - 《稀土管理条例》2024年10月实施，禁止非法开采、加工、销售、出口稀土产品 [3] - 《稀土行业发展规划（2025-2030年）》提出优化资源配置、提升产业集中度、推动高端应用发展 [3] - 国家安全部强调加强稀土等战略性矿产资源安全管理，形成政策组合拳 [3] - 完善稀土产品储备制度和开采秩序，避免价格剧烈波动，保障企业合理利润 [3] 行业应用与市场 - 稀土永磁材料在新能源汽车、风力发电、机器人、航空航天等领域具有不可替代性 [4] - 2025年全球稀土永磁市场规模将突破249.50亿美元，中国产量占全球90%以上 [4] 资源发现 - 内蒙古白云鄂博矿床发现新稀土矿物"钕黄河矿"，具有钕元素富集特征 [5] - 钕是高性能永磁材料核心成分，需求旺盛 [5] - 新发现提升中国在全球稀土产业链话语权，助推战略价值升级 [6] 行业景气度 - 稀土行业上市公司半年报业绩普遍亮眼，主要因稀土价格回升、新能源需求增长、行业集中度提升 [7] - 国内稀土定价偏低，未来政策支持和反"内卷"措施可能推动价格上涨 [7] - 流动性宽松环境下，稀土永磁作为高弹性品种短期仍具上行潜力 [7]

纪要涉及的行业或公司 行业：锂、稀土、贵金属 公司：中矿资源、盛兴锂能、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、藏格公司、北方稀土、中国稀土、正海磁材、金力永磁、宁波韵升 [1][7][15][17] 纪要提到的核心观点和论据 碳酸锂市场 - **供给端情况**：6月碳酸锂价格跌至6万元极低位置，供给端事件频发，许多项目成本高于此价格，停产受地方政府和企业老板阻碍，7月江西宜春要求编制储量核实报告，赞皇矿业被要求停止违规开采并整改 [3] - **宜春通知影响**：重新编制储量报告或使部分企业矿证无法及时续期影响生产，如吉沙屋矿证8月9号到期，若无法续接可能停产，江西上半年锂云母产量达11万吨碳酸锂当量，八九月份矿山停产每月或影响约2万吨碳酸锂供应 [1][4] - **青海生产情况**：青海采空区中已治理并补交资源税、扩大矿证的企业影响不大，藏格公司在察尔汗盐湖正常生产，上半年利润几千万，但行业关注盐湖超产和假盐矿开采问题 [5] - **政府措施原因**：价格跌至低位，许多资源亏损，政府措施意在清理亏损产能、优化产业结构、掌握战略金属储备情况，推动价格从6万元回升 [1][6] 稀土市场 - **行情走势及原因**：行情走势喜人，上涨趋势未改，原因是基本面改善，供给趋紧，如5月氧化钇供需平衡缺口为293吨，以及中美博弈下战略意义重估带来估值提升 [8] - **供需变化及影响**：5月稀土供应过剩超1000吨，预计三季度供给缺口扩大，提振价格，氧化钆价格逼近每吨50万元，库存下降，下游需求旺盛，2025年供给收紧较2024年明显改善 [9] - **中美贸易战影响**：中美贸易战使稀土战略重估意义受重视，板块估值走高，中国限制出口提高国内话语权和上游利益，美国扶持本地产业但规模小，利于中国全球话语权 [10][11] - **交易所成交趋势**：北方稀土在包头交易所金属钆铌线上竞价价格连续攀升，7月15 - 17日成交价从高于起拍价升至57.2万元/吨，提升市场活跃度和信心，看涨情绪浓厚 [12] - **基本面与题材共振**：是本轮整体反攻本质因素，2025年系统价格、氧化物价格年初至今涨幅超十个百分点，中美博弈及国内成交价格攀升推动该趋势，是长期逻辑 [13] 贵金属市场 - **市场表现及预期**：处于中性偏乐观状态，无明显空头情绪，美联储内部博弈和降息预期提振市场，白银因金融和工业属性表现突出，黄金具长期配置价值 [2][16] - **美联储影响**：内部观点分歧加剧，理事沃勒支持降息，特朗普施压鲍威尔，提升降息期待，使贵金属保持强势，政策不确定性和美国债务问题凸显黄金长期配置价值 [18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 值得关注的碳酸锂相关公司有中矿资源、盛兴锂能、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料，中矿资源明年铜矿业务满产后利润结构将多元化 [7] - 建议持续关注稀土磁材板块的北方稀土、中国稀土等龙头企业，以及正海磁材、金力永磁、宁波韵升等公司 [15][17]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高，各小金属价格有不同表现和影响因素，可控核聚变产业商业化加速，上游材料有望受益 [4][5][6] 各小金属及新材料情况总结 稀土 - 海外 MP Materials 利好不断，国内稀土价格持续走高，近两周氧化镨钕涨 7.29%至 47.85 万元/吨，氧化镝涨 2.44%至 168 万元/吨，氧化铽涨 0.84%至 718 万元/吨，供给端低价矿端收紧，需求端终端磁材订单修复刚需为主，后续关注总量控制意见稿落地时间、配额及海外产业催化，建议关注广晟有色等公司 [5][12] 钼 - 钢招需求放量但下游盈利不佳，钼价高位震荡，近两周钼精矿价格涨 4.46%至 3985 元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨 3.49%至 25.20 万元/吨，供给端钼精矿预期收缩，需求端钼铁钢招放量但下游盈利不佳，价格受需求抑制，短期震荡，建议关注金钼股份 [5][24] 钨 - 供给收缩预期推动钨价持续新高，近两周黑钨精矿价格涨 4.07%至 17.90 万元/吨，仲钨酸铵价格涨 4.35%至 26.40 万元/吨，供给端开采指标缩减，矿端品位下降及资源属性支撑，需求端国内需求稳定，刚需采购，7 月上旬长单价格上调挺价，下游看涨，建议关注中钨高新等公司 [5][29] 锡 - 缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主，近两周 SHFE 锡跌 1.01%至 26.45 万元/吨，LME 锡跌 1.82%至 3.32 万美元/吨，供应端云南冶炼企业开工率受影响，库存低位部分企业减产，需求端高价锡锭致补库意愿低迷，刚需采购，短期受宏观情绪刺激，预计价格震荡，建议关注锡业股份等公司 [5][37] 锑 - 冶炼产量持续减产，锑价震荡调整，近两周锑锭价格跌 1.30%至 19.00 万元/吨，锑精矿价格跌 1.49%至 16.50 万元/金属吨，供给端海外矿暂停致国内原料偏紧，冶炼盈利弱开工率低，需求端订单稳定，刚需采购，中长期看好，短期冶炼产量或创新低，建议关注华锡有色等公司 [5][48] 核聚变新材料 - 可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益，国际热核聚变实验堆组织完成招标评审，核工业西南物理研究院中标，瀚海聚能主机建设完成暨等离子体点亮，产业处于高景气阶段，对应产品有广阔空间，建议关注安泰科技等公司 [5][6] 小金属价格变动更新 稀土 - 轻稀土矿价格 3.88 万元/吨，14 日变动 7.34%，30 日变动 9.15%，年初至今 20.16%；中重稀土矿价格 20.00 万元/吨，14 日变动 4.71%，30 日变动 5.82%，年初至今 17.65%；氧化镨钕价格 47.85 万元/吨，14 日变动 7.29%，30 日变动 9.00%，年初至今 20.23%；氧化镝价格 168.00 万元/吨，14 日变动 2.44%，30 日变动 3.70%，年初至今 4.35%；氧化铽价格 718.00 万元/吨，14 日变动 0.84%，30 日变动 0.84%，年初至今 27.99%；钕铁硼价格 19.10 万元/吨，14 日变动 4.37%，30 日变动 4.95%，年初至今 12.35%；氧化镨钕盈利 6.11 万元/吨，14 日变动 7.06%，30 日变动 8.33%，年初至今 20.53%；钕铁硼盈利 2.28 万元/吨，14 日变动 -1.06%，30 日变动 2.29%，年初至今 7.63% [11] 钨 - 黑钨精矿价格 17.90 万元/吨，14 日变动 4.07%，30 日变动 4.68%，年初至今 26.06%；仲钨酸铵价格 26.40 万元/吨，14 日变动 4.35%，30 日变动 4.76%，年初至今 25.42% [11] 钼 - 钼精矿价格 3985.00 元/吨度，14 日变动 4.46%，30 日变动 3.64%，年初至今 10.54%；钼铁(Mo60)价格 25.20 万元/吨，14 日变动 3.49%，30 日变动 3.07%，年初至今 8.62% [11] 锡 - SHFE 锡价格 26.454 万元/吨，14 日变动 -1.01%，30 日变动 -0.18%，年初至今 8.04%；LME 锡价格 3.316 万美元/吨，14 日变动 -1.82%，30 日变动 2.97%，年初至今 14.74% [11] 锑 - 锑锭价格 19 万元/吨，14 日变动 -1.30%，30 日变动 -7.32%，年初至今 32.87%；锑精矿价格 16.5 万元/金属吨，14 日变动 -1.49%，30 日变动 -8.33%，年初至今 36.36% [11]

员工持股计划概况 - 2020年11月19日非交易过户20,000,079股公司股份[2] - 存续期原48个月，延长12个月至2025年11月19日[3] 解锁情况 - 分三期解锁，比例20%、30%、50%[4] - 2021 - 2023年各期解锁股份及占比[4] 后续安排 - 第三批及全部股票已出售完毕[5] - 将完成清算、分配等工作并终止计划[6]

公司调研信息 - 正海磁材产品主要应用于新能源、节能化和智能化领域，包括新能源汽车、风电、节能家电、智能装备等 [1] - 公司在人形机器人应用方面取得进展，技术匹配人形机器人需求，已向下游客户完成小批量供货，并获"人形机器人领域最具价值材料类企业"称号 [1] - 公司是较早取得出口许可证的企业之一，出口申报工作稳步推进 [1] - 公司通过以销定产、以产定采、合理库存及联动定价机制应对稀土价格波动 [1] - 公司以汽车市场为主，其他应用领域均衡发展，保持新能源汽车领域的全球市场领先地位 [1] - 公司通过核心技术迭代和AI工具应用提升无重稀土产品性能 [1] - 公司拥有约302件已授权和在审中的发明专利，技术实力达到国际先进水平 [1] - 2025年公司将优化产品和客户结构，提升利润水平，推动管理变革和技术、市场拓展等工作 [1] 机构背景 - 弘尚资产由公募基金优秀团队和红杉资本联合创建，成立于2013年10月，是红杉资本在中国唯一的权益证券资产管理平台 [2] - 公司凭借优秀业绩和稳健运作，屡获金阳光、金长江及金牛奖等行业大奖，跻身国内知名阳光私募基金公司 [2] - 公司专注于绝对收益目标的权益类投资策略，以基本面研究驱动的权益类资产管理能力为核心竞争力 [2] - 投研团队包括大型基金公司高管、外资投研主管、金牛基金经理、新财富最佳分析师等资深投研大将 [2] - 非投研板块业务带头人全部来自公募基金，具有深厚管理经验和行业影响力 [2] - 公司是中国基金业协会会员，具备投顾资格 [2]

产品应用领域 - 高性能钕铁硼永磁材料应用于新能源、节能化和智能化等“三能”高端领域，包括新能源汽车、风电、汽车节能电气、节能家电、节能电梯、智能装备、智能消费电子等 [2] 人形机器人应用进展 - 技术匹配人形机器人核心部件需求，有与国际、国内企业合作经验，具备研发、制造、供货能力 [2] - 2024 年获“人形机器人领域最具价值材料类企业”，已向下游客户小批量供货 [2][3] 出口许可证进展 - 中重稀土出口管制后快速响应，较早取得出口许可证，新证陆续获批，生产经营正常，出口申报稳步推进 [3] 应对稀土价格波动措施 - 关注价格波动，以销定产、以产定采、合理库存，建立稳定采购渠道和完善供应商管理体系 [3] - 与客户沟通协商，建立联动定价机制 [3] 商业生态 - 形成以汽车市场为主，各主要应用领域均衡发展格局，在新能源汽车和汽车电气化领域全球领先，是全国制造业单项冠军企业 [3] 无重稀土技术开发 - 依靠“正海无氧工艺”和“晶粒优化技术”迭代升级，应用 ML 和 AI 工具，提升无重稀土产品性能 [4] - 产品可应用于节能和新能源汽车等领域，也可为扩散产品提供基材 [4] 专利情况 - 截至 2024 年末，包括海外地区，拥有已授权和在审发明专利约 302 件，同比增长 47%，技术达国际先进水平 [5] 2025 年经营计划 - 追求有质量收入和高质量增长，优化产品和客户结构，实现可持续发展 [5] - 坚持成本领先战略，落实“两减一增”方针，推动管理变革，重点开展交付优化等工作 [5]

稀土永磁概念股表现 - 稀土永磁概念股反复活跃，奔朗新材涨超10%，中科磁业、北方稀土、九菱科技、包钢股份、盛和资源、西磁科技、正海磁材等涨超5% [1] 稀土精矿价格调整 - 北方稀土、包钢股份上调第三季度稀土精矿交易价格，拟将2025年第三季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税19109元/吨，环比上涨1.5% [1]

公司基本信息 - 证券代码 300224，证券简称正海磁材；债券代码 123169，债券简称正海转债 [1] - 接待投资者时间为 2025 年 7 月 9 日，地点在公司会议室 [2] - 接待人员有副总裁、董事会秘书、财务总监高波和证券事务代表于在海 [2] 出口业务情况 - 中重稀土相关物项出口管制措施出台后，公司较早取得出口许可证，生产经营正常，出口申报工作稳步推进，新出口许可证陆续获批 [2] - 公司将与有关部门密切沟通，跟进政策变化，确保出口业务合规推进 [2] 产品应用情况 人形机器人领域 - 技术可高度匹配人形机器人用空心杯电机和无框力矩电机等核心部件需求 [2] - 有与国际知名客户近二十年合作经验，与国内产业链新兴龙头企业密切合作，具备成熟研发、制造、供货能力 [2] - 2024 年荣获“人形机器人领域最具价值材料类企业”，已向下游客户小批量供货 [2][3] 新能源汽车领域 - 2024 年实现对国际汽车品牌 TOP10、自主汽车品牌 TOP5 及造车新势力品牌 TOP5 全覆盖 [3] - 2024 年完成 58 个汽车选定项目，超额完成年度目标 [3] - 2024 年产品出货量同比增长 25%，搭载 561 万台套节能和新能源汽车电机 [3] 产品增长点 - 2025 年两新政策加力扩围，拉动节能和新能源汽车、节能变频空调、智能消费电子等领域终端消费需求增长 [3] - 人形机器人和低空经济领域有望成为钕铁硼需求远期增长新驱动力 [3] 产品定价与产能情况 定价模式 - 秉承“互利双赢，做有价值的合作伙伴”原则，建立以客户需求为导向，涵盖产品设计、研发、生产、售后的销售服务体系 [3] - 产品多为定制化非标准产品，采用成本加成方法定价，兼顾产品工艺难度等因素 [3] 产能利用 - 2024 年南通基地产量同比增长超 150%，与烟台基地实现战略产能互补 [3] - 2025 年两基地协同发力，产能利用率维持较高水平 [3] 核心技术应用情况 - 2024 年晶粒优化技术（TOPS）相关产品在公司产品覆盖率达 97% [3][4] - 2024 年扩散技术（THRED）相关产品在公司产品覆盖率超 80% [3][4] - 2024 年无重稀土磁体产量同比增长 50%，超轻稀土磁体出货量持续增长 [4] 2025 年经营计划 - 追求有质量的收入和高质量的增长，优化产品结构和客户结构，实现可持续发展 [4] - 坚持两龙头（技术、营销）四支柱（质量、管理、供应链和数智化）的成本领先战略，提升利润水平 [4] - 落实“两减一增”（减在制、减生产周期、增人效）方针，推动管理变革 [4] - 重点开展交付优化、人才培养、技术创新、市场拓展、数智化和节能降耗等工作 [4]

公司基本信息 - 证券代码 300224，证券简称正海磁材；债券代码 123169，债券简称正海转债 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研，时间是 2025 年 7 月 9 日，地点在公司会议室 [2] - 参与单位包括华泰证券、泰和新材等多家机构，上市公司接待人员有副总裁等高波等人 [2] 出口业务情况 - 中重稀土相关物项出口管制措施出台后，公司较早取得出口许可证，生产经营正常，出口申报工作稳步推进，新许可证陆续获批 [2] - 公司将与有关部门密切沟通，跟进政策变化，保障出口业务合规和经营稳健 [2] 产品应用与业绩 人形机器人领域 - 公司技术匹配人形机器人核心部件需求，有与国际和国内企业合作经验，具备研发、制造、供货能力 [2][3] - 2024 年荣获“人形机器人领域最具价值材料类企业”，已向下游客户小批量供货 [3] 新能源汽车领域 - 2024 年在节能与新能源汽车领域实现对国际、自主及造车新势力品牌全覆盖 [3] - 2024 年完成 58 个汽车选定项目，超额完成年度目标，产品出货量同比增长 25%，搭载 561 万台套节能和新能源汽车电机 [3] 产品定价与产能 - 产品多为定制化非标准产品，定价采用成本加成法，兼顾产品工艺难度等因素 [3] - 2024 年南通基地产量同比增长超 150%，与烟台基地产能互补，2025 年两基地协同，产能利用率维持较高水平 [3] 核心技术应用 - 2024 年晶粒优化技术（TOPS）相关产品覆盖率达 97%，扩散技术（THRED）相关产品覆盖率超 80% [3][4] - 2024 年无重稀土磁体产量同比增长 50%，超轻稀土磁体出货量持续增长 [4] 2025 年经营计划 - 追求有质量的收入和高质量增长，优化产品和客户结构，实现可持续发展 [4] - 坚持两龙头（技术、营销）四支柱（质量、管理、供应链和数智化）成本领先战略，落实“两减一增”方针，推动管理变革 [4] - 重点开展交付优化、人才培养、技术创新、市场拓展、数智化和节能降耗等工作 [4]