财务表现 - 25H1实现归母净利润1.26亿元 同比增长25% [1] - 25H1营收增长符合预期 业绩增速快于收入主因毛利率提升和费用率下降 [1] - Q1营收2.4亿元 同比增长0.6% Q2营收3.0亿元 同比增长2.3% 营收增速稳步提升 [1] - Q1归母净利润0.52亿元 同比增长15.3% Q2归母净利润0.73亿元 同比增长32.6% Q2业绩增速明显提速 [1] 业务定位 - 公司为能效管理系统领军企业 为零碳园区建设提供碳计量电表、分布式光伏、分布式储能、电动车有序充电及园区智慧能源管理平台等产品 [1] - 公司提供"云-边-端"一体化解决方案 通过"云边协同"智慧策略高效建设零碳园区 [1] 发展前景 - 后续有望重点受益零碳园区建设需求提升 [1]

财务表现 - 2025上半年实现营业收入5.39亿元 同比增长1.54% [1] - 归母净利润1.26亿元 同比增长24.83% [1] - 基本每股收益0.55元 [1] - 经营活动现金流量净额8921.26万元 同比增长28.33% [1] - 拟每10股派发现金红利1.00元 共计分配现金股利2471.74万元 [2] 业务发展 - 企业微电网产品营业收入同比增长20.14% [1] - 电量传感器营业收入同比增长6.47% [1] - 电力监控及变电站综合监测系统、能效管理产品及系统、消防及用电安全产品收入同比无显著变化 [1] - 持续研发投入推动企业微电网领域智能化发展 [1] 市场拓展 - 国内国际市场营收双增长 [1] - 境外营业收入2675.29万元 同比增长8.04% [1] - 通过EMS2.0与EMS3.0推广在公共事业、新能源及产业园区领域实现销售提升 [1] - 出海业务展现巨大发展空间与需求增长潜力 [1] 公司定位 - 专注于中低压企业微电网能效管理设备与系统的研发、生产、销售及服务 [2] - 硬件生产与软件开发相结合的高新技术企业与软件企业 [2] - 具备提供可靠、安全、节约、有序用电及智能化运维管理系统解决方案的能力 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - Q2业绩显著提速 25H1实现营收5.4亿元同增1.5% 归母净利润1.26亿元同增25% Q2单季营收3.0亿元同增2.3% 归母净利润0.73亿元同增32.6% [1] - 盈利能力显著提升 25H1毛利率47.8%同比提升0.8个百分点 期间费用率26.9%同比下降2.8个百分点 归母净利率23.3%同比提升4.4个百分点 [2] - 零碳园区建设提速带来重大发展机遇 公司作为能效管理领军企业可提供碳计量电表、分布式光伏、储能及智慧能源管理平台等一体化解决方案 [3] - 现金流表现优异 25H1经营性现金流净流入0.9亿元同比扩大0.2亿元 收现比108%同比提升4个百分点 [2] 财务表现 - 营收增长趋势向好 Q1/Q2营收增速分别为0.6%/2.3%呈现逐季提升态势 [1] - 分业务表现分化 25H1企业微电网业务营收0.32亿元同增20.14% 电量传感器业务营收0.63亿元同增6.47% 电力监控及能效管理业务基本持平 [1] - 境外业务增长较快 25H1境外营收0.27亿元同增8.4% 境外毛利率59.9%显著高于境内47.2% [1][2] - 盈利预测积极 预计2025-2027年归母净利润分别为2.4/2.9/3.4亿元 对应增速42%/19%/18% [4] 估值指标 - 当前估值具有吸引力 基于2025年8月25日收盘价24.03元 对应2025-2027年PE分别为25/21/18倍 [4][6] - 净资产收益率有望回升 预测2025-2027年ROE分别为10.4%/11.2%/11.8% [10] - 每股指标持续改善 预测2025-2027年EPS分别为0.96/1.14/1.35元 [4] 行业机遇 - 政策支持力度加大 国家多部委联合印发零碳园区建设通知 要求推进园区低碳化零碳化改造 [3] - 地方政府积极响应 江苏、广东、四川等20余省份已出台专项政策推动园区低碳转型 [3] - 公司技术优势明显 具备"云-边-端"一体化解决方案能力 通过"云边协同"智慧策略建设零碳园区 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价32.76元人民币 [1][5] 核心观点 - 公司盈利水平持续提升，主要由于软件收入占比提升带动毛利率优化以及费用管控加强带动费用率优化 [1] - 能效管控产业趋势下，公司出海及EMS 3.0业务需求明朗 [1] - 伴随虚拟电厂相关产业政策落地，公司业绩有望加速成长 [2] - 公司具备国内+海外双增长驱动 [4] 财务表现 - 25H1实现营收5.39亿元（yoy+1.54%），归母净利1.26亿元（yoy+24.83%），扣非净利1.09亿元（yoy+22.60%） [1] - Q2实现营收2.95亿元（yoy+2.34%），归母净利7339.02万元（yoy+32.58%） [1] - 25H1归母净利率为23.30%，同比+4.36pct [3] - 销售毛利率为47.82%，同比+0.75pct [3] - 销售/管理/研发费用率为11.89%/5.69%/9.67%，同比-0.94pct/-0.13pct/-1.58pct [3] 业务分部 - 电力监控及变电站综合监测系统营收2.26亿元（yoy+0.01%），毛利率同比+1.03pct [2][3] - 能效管理产品及系统营收1.75亿元（yoy-0.02%），毛利率同比+0.73pct [2][3] - 消防及用电安全产品营收0.41亿元（yoy-0.85%），毛利率同比+0.69pct [2][3] - 企业微电网-其他营收0.32亿元（yoy+20.14%） [2] - 电量传感器业务营收0.63亿元（yoy+6.47%） [2] 区域市场 - 国内业务营收5.12亿元（yoy+1.21%） [4] - 海外业务营收0.27亿元（yoy+8.40%） [4] - 公司继续强化东南亚、欧洲、中东、非洲等地的销售布局 [4] 盈利预测与估值 - 下调25-27年营收至12.52/15.37/19.64亿元（CAGR为22.71%） [5] - 下调归母净利润至2.94/3.70/4.73亿元（CAGR为40.65%） [5] - 对应EPS为1.17/1.48/1.89元 [5] - 参考可比公司25年21.5x PE，给予公司25年28x PE [5] 行业与政策 - 能效管控需求增长下EMS 3.0产品加速落地 [2] - 国家发改委、国家能源局印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，产业政策有望带动国内客户需求释放 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.39亿元 较去年同期增加817.09万元 同比增长1.54% [1] - 归母净利润1.26亿元 较去年同期增加2497.29万元 同比增长24.83% 实现5年连续增长 [1] - 经营活动现金净流入8921.26万元 较去年同期增加1969.26万元 同比增长28.33% 实现3年连续增长 [1] 盈利能力 - 毛利率达47.82% 较上季度提升0.32个百分点 较去年同期提升0.75个百分点 实现2个季度连续增长 [3] - 摊薄每股收益0.55元 较去年同期增加0.07元 同比增长14.58% [3] - ROE为5.79% 在已披露同业公司中排名第20 [3] 资产结构与运营效率 - 资产负债率15.27% 较去年同期下降7.03个百分点 [3] - 总资产周转率0.25次 [3] - 存货周转率1.86次 较去年同期增加0.24次 同比增长14.85% 实现3年连续增长 [3] 股权结构 - 股东户数1.38万户 前十大股东持股比例53.94% [3] - 主要股东包括周中(15.6%) 上海前航投资(13.81%) 吴建明(6.35%) 朱芳(4.78%) 姜龙(4.16%) [3]

公司业务与专利 - 公司取得国家知识产权局颁发的发明专利证书1份 专利名称为"一种故障电弧的检测方法及系统" [1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成为能源互联网占比100.0% [1] 行业领域 - 公司业务完全集中于能源互联网领域 营收占比达100% [1]

利润分配方案基本情况 - 公司2025年6月30日合并报表实际可供分配利润为967,548,143.20元 [1] - 以总股本250,784,655股剔除回购股份后的247,173,755股为基数 [1] - 每10股派发现金红利1.00元（含税） [1] - 合计派发现金红利24,717,375.50元（含税） [1] - 不送红股 不以公积金转增股本 [1] 分红比例与依据 - 分红金额占2025年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的19.68% [2][3] - 符合《上市公司监管指引第3号》及《公司章程》等规定 [3] - 综合考虑公司盈利情况、战略规划和资金需求等因素 [3] 审批程序 - 2024年年度股东会已授权董事会决定2025年度中期分红方案 [2] - 第六届董事会第十六次会议于2025年8月25日审议通过该方案 [1][2] - 方案无需再提请股东会审议 [1]

公司经营范围变更 - 全资子公司江苏安科瑞电器制造有限公司完成经营范围变更 [2] - 变更经江阴市数据局核准并完成工商登记手续 [2] - 已取得换发的《营业执照》 [2]

财务业绩 - 上半年公司实现营业收入5.39亿元 同比增长1.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.26亿元 同比增长24.83% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.09亿元 同比增长22.60% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.55元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税) [1]

募资情况 - 2025年3月向特定对象发行36,068,530股A股，募资799,999,995.40元[1] - 扣除承销等费用后，募资净额785,011,316.23元[1] 项目投资 - 承诺投资80,000.00万元，截至2025年6月30日累计投入37,991.05万元，进度48.40%[7] 项目进度调整 - 研发总部及企业微电网系统升级等两项目预定可使用状态时间调至2027年12月31日[6] 会议决策 - 2025年8月25日审议通过部分募投项目延期并重新论证议案[14]