行业动态与市场表现 - 12月9日光模块板块持续强势，中际旭创、新易盛股价涨超4% [1] - 创业板成长ETF（159967）当日上涨2.38%，其跟踪的创成长指数权重集中于通信（39.82%）、电力设备（19.62%）、电子（11.94%）[1] - 该ETF持有中际旭创权重超17%，新易盛占比超15% [1] 机构观点与行业展望 - 招银国际认为，光模块龙头厂商借助AI热潮实现业绩强劲增长 [1] - 展望2026年，预计在出货量增长、产品结构优化及1.6T产品带来价格提升的共同推动下，行业龙头有望延续强势表现 [1] - 中信建投指出，近期AI产业链催化事件频发，包括谷歌新模型性能提升及TPU能力展示、DeepSeek V3.2发布、亚马逊Trainium3推出以及摩尔线程上市市场热情高涨 [1] - 英伟达、阿里、AMD等公司否认AI泡沫，凸显AI良好前景 [1] - 当前世界正处于AI产业革命中，影响深远，需以长期视角观察，对AI带动的算力需求和应用持乐观态度 [1] 相关个股表现 - 中际旭创（300308.SZ）涨跌幅为5.12%，在创业板成长ETF中权重为17.30% [2] - 新易盛（300502.SZ）涨跌幅为4.33%，在创业板成长ETF中权重为15.75% [2] - 胜宏科技（300476.SZ）涨跌幅为9.49%，在创业板成长ETF中权重为8.97% [2] - 天孚通信（300394.SZ）涨跌幅为0.84%，在创业板成长ETF中权重为2.88% [2]

市场表现 - A股CPO板块全线爆发，多只个股大幅上涨，其中德科立20CM涨停，跃岭股份10CM涨停，太辰光涨超8%，锐捷网络涨超6%，中际旭创涨5% [1] - 部分个股股价创出历史新高，包括德科立、中际旭创、仕佳光子、光库科技、天孚通信 [1] - 板块内多只个股年初至今涨幅显著，例如中际旭创年初至今涨幅387.06%，新易盛年初至今涨幅409.58%，剑桥科技年初至今涨幅201.36% [3] 行业驱动因素 - AI算力需求驱动全球光模块产业加速向800G/1.6T技术升级 [1] - AI应用的不断落地，将进一步倒逼算力基础设施以及端侧算力基础设施加快建设 [2] - 以AIDC产业链为代表的光模块、PCB、主设备商以及铜缆等环节，作为算力基础的基本支撑，需求快速释放 [2] 产业链关键环节与瓶颈 - 光隔离器是光模块中保护激光器的关键无源组件，因其上游核心材料法拉第旋光片的全球性供应短缺，成为制约光模块产能扩张的“卡脖子”环节 [1] - 法拉第旋光片技术壁垒极高，生产由美国、日本少数厂商垄断 [1] - 高速光模块需求爆发，单模块隔离器用量随通道数增加，导致供需严重错配 [1] - 这使得隔离器成为产业链中持续紧缺、具备价格弹性的关键元件 [1] 投资机会 - 布局光隔离器领域的企业有望凭借其稀缺性、充足的产能与技术壁垒构建优势持续受益 [1] - AIDC产业链相关环节（光模块、PCB、主设备商、铜缆）迎业绩及估值的戴维斯双击 [2]

融资买入概况 - 2023年12月8日，A股市场共有3739只个股获得融资资金买入 [1] - 当日有445只个股的融资买入金额超过1亿元 [1] 融资买入金额排名前列个股 - 新易盛融资买入金额最高，达38.3亿元 [1] - 胜宏科技融资买入金额排名第二，为33.75亿元 [1] - 中际旭创融资买入金额排名第三，为33.16亿元 [1] 融资净买入金额概况 - 当日有49只个股获得融资净买入超过1亿元 [1] 融资净买入金额排名前列个股 - 胜宏科技融资净买入金额最高，达12.54亿元 [1] - 天孚通信融资净买入金额排名第二，为4.4亿元 [1] - 香农芯创融资净买入金额排名第三，为4.05亿元 [1]

公司股价与市场表现 - 2025年12月8日，公司股价大涨6.14%，盘中创历史新高，收盘报570元/股，市值达6333亿元 [1][2][3] - 股价上涨与AI需求释放相关，OpenAI发布GPT-5.1-Codex-Max模型，带动以AIDC产业链为代表的光模块等需求快速释放 [3] - 在Lightcounting发布的2024年度光模块厂商排名中，公司继续排名全球第一 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司营业收入达250.05亿元，归母净利润为71.32亿元，双双超过2024年全年 [2][6] - 2025年前三季度营业收入同比增长44.4%，归母净利润同比增长90.1%，扣非净利润同比增长90.5% [6] - 2024年全年营业收入为238.61亿元，同比增长122.63%，归母净利润为51.71亿元，同比增长137.9% [5] - 2023年公司营业收入首次突破百亿元大关，达107.18亿元，归母净利润为21.74亿元，同比增长77.58% [5] - 2020年至2022年，公司营业收入从70.5亿元增长至96.42亿元，归母净利润从8.65亿元增长至12.24亿元 [5] 研发投入与技术进展 - 公司持续加码研发，2024年度研发费用突破十亿元，达12.44亿元 [2] - 2025年前三季度研发费用为9.45亿元，同比增长27.41% [2][3] - 近两年公司投入研发费用超21亿元，近六年累计投入研发费用达47.42亿元 [2][3] - 公司新一代3.2T光模块产品尚在研发和完善中，预计2026年下半年进入客户测试验证阶段 [2][4] - 在2025年OFC光通信展会上，公司已完成单波400G技术现场演示，为3.2T产品落地筑牢根基 [4] - 公司是少有的EML与硅光方案均获得重点客户验证通过的光模块厂商，且自研高端硅光芯片 [5] 产能与客户需求 - 公司产能与头部客户需求深度绑定，针对谷歌、英伟达等核心客户的TPU集群扩容、AI服务器量产需求，泰国基地已提升40%产能 [3] - 铜陵三期项目预计2026年将新增800G/1.6T产能50万只/月 [3] - 2025年一季度起800G订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，硅光比例和良率不断提升 [6] - 2025年三季度，重点客户开始部署1.6T并持续增加订单，未来几个季度1.6T出货量有望持续增长 [6] - 预计2026—2027年其他重点客户也将大规模部署1.6T [6] - 当前市场需求仍集中于800G/1.6T产品 [4]

市场整体表现 - 12月8日A股市场放量上涨，深证成指上涨1.39%，创业板指上涨2.60%，科创50指数上涨1.86%，北证50指数上涨1.27% [1][2] - 市场成交额显著放大至2.05万亿元，较前一交易日增加3127亿元，结束了此前连续16个交易日成交额不足2万亿元的局面 [1][2] - 个股表现活跃，当日上涨股票数为3409只，78只股票涨停，下跌股票数为1866只 [2] 指数与板块动向 - 大小盘股携手上涨，上证50指数上涨0.58%，沪深300指数上涨0.81%，中证1000指数上涨1.10%，中证2000指数上涨1.46%，微盘股指数上涨1.10% [2] - 部分大盘股对指数带动作用明显，中际旭创、新易盛、天孚通信、胜宏科技、宁德时代对创业板指上涨的合计贡献点数达53.71点，占其上涨点数的逾六成 [2] - 从行业板块看，申万一级行业中通信、综合、电子行业涨幅居前，分别上涨4.79%、3.03%、2.60%，煤炭、石油石化、食品饮料行业跌幅居前，分别下跌1.43%、0.84%、0.78% [3] 领涨主题与个股 - 光模块、光芯片、存储器、6G等板块爆发，领涨的通信板块中，天孚通信上涨逾19%，光库科技上涨逾14%，德科立上涨逾13%，实达集团、华脉科技、通宇通讯、中瓷电子等多股涨停 [3] - 通信板块大涨的股票多为光模块概念股，其中天孚通信、仕佳光子、中际旭创股价均创历史新高 [3] 资金面情况 - 资金情绪回暖，上周A股市场融资余额增加76.11亿元，截至12月5日，融资余额报24641.11亿元 [4] - 12月8日，沪深两市主力资金净流入7.34亿元，其中沪深300主力资金净流入10.55亿元 [5] - 从融资资金行业流向看，上周机械设备、有色金属、电子行业融资净买入金额居前，分别为31.57亿元、29.68亿元、22.75亿元，基础化工、电力设备、公用事业行业融资净卖出金额居前 [4] - 从主力资金行业流向看，12月8日电子、通信、有色金属行业主力资金净流入金额居前，分别为33.95亿元、14.28亿元、12.68亿元，国防军工、医药生物、食品饮料行业主力资金净流出金额居前 [5] 个股资金流向 - 上周融资客对96只股票加仓金额超1亿元，对C摩尔-U、天孚通信、工业富联、杰瑞股份、航天发展加仓金额居前，其中C摩尔-U在上市首日即被融资净买入17.01亿元 [4] - 12月8日有110只股票主力资金净流入超1亿元，香农芯创、胜宏科技、兴业证券、德明利、新易盛主力资金净流入金额居前，五粮液、海王生物、乾照光电主力资金净流出金额居前 [5] 机构观点与展望 - 分析认为当前市场或仍处于超跌修复演绎中，赚钱效应回暖后交投情绪有望进一步回升，跨年行情有望徐徐展开 [1][7] - 观点指出美联储降息预期回暖和国内基本面定价有效性提升共振下资金面环境有所改善 [6] - 展望认为春季行情或具备提前至12月中下旬启动的基础，岁末年初A股多路增量资金入市可期，包括外资增配和保险资金入市动能较强 [7] - 策略观点认为市场在资金和政策支撑下整体仍处于上行中枢，明年A股有望在估值及盈利支撑下延续上行行情 [7]

市场整体表现 - 12月8日A股市场放量上涨，深证成指上涨1.39%，创业板指上涨2.60%，科创50指数上涨1.86%，北证50指数上涨1.27% [1] - 市场成交额显著放大至2.05万亿元，较前一交易日增加3127亿元，结束了此前连续16个交易日成交额不足2万亿元的局面 [1][2] - 个股表现活跃，当日有3409只股票上涨，78只股票涨停，下跌股票数为1866只 [2] - 大小盘股携手上涨，上证50指数上涨0.58%，沪深300指数上涨0.81%，中证1000指数上涨1.10%，中证2000指数上涨1.46% [1] 领涨板块与行业 - 光模块、光芯片、存储器、6G等板块爆发，通信、综合、电子行业涨幅居前，分别上涨4.79%、3.03%、2.60% [1][2] - 通信板块中，天孚通信上涨逾19%，光库科技上涨逾14%，德科立上涨逾13%，多只光模块概念股如天孚通信、仕佳光子、中际旭创股价创历史新高 [3] - 煤炭、石油石化、食品饮料行业出现调整，跌幅居前，分别下跌1.43%、0.84%、0.78% [2] 资金流向与情绪 - 资金情绪回暖，上周A股市场融资余额增加76.11亿元，12月8日沪深两市主力资金净流入7.34亿元，其中沪深300主力资金净流入10.55亿元 [1][3][4] - 从行业融资情况看，上周机械设备、有色金属、电子行业融资净买入金额居前，分别为31.57亿元、29.68亿元、22.75亿元 [4] - 12月8日，电子、通信、有色金属行业主力资金净流入金额居前，分别为33.95亿元、14.28亿元、12.68亿元 [5] - 个股层面，上周融资客对C摩尔-U、天孚通信、工业富联等加仓金额居前，其中C摩尔-U在上市首日被融资净买入17.01亿元 [4] - 12月8日，香农芯创、胜宏科技、兴业证券等主力资金净流入金额居前，均超6亿元 [5] 指数驱动因素 - 部分大盘股走强对指数带动作用明显，中际旭创、新易盛、天孚通信、胜宏科技、宁德时代对创业板指上涨的合计贡献点数达53.71点，占创业板指上涨点数的逾六成 [2] 市场观点与展望 - 分析认为当前市场或仍处于超跌修复演绎中，赚钱效应回暖后交投情绪有望进一步回升 [1][6] - 观点指出春季行情或具备提前至12月中下旬启动的基础，跨年行情有望徐徐展开 [6] - 预期岁末年初A股多路增量资金有望入市，包括外资增配中国资产以及保险资金入市动能较强 [6] - 市场在资金和政策支撑下，整体仍处于上行中枢，明年A股有望在估值及盈利企稳支撑下延续上行行情 [6]

工商银行分红 - 工商银行宣布A股每股派发现金股息人民币0.1414元（含税）[1][10] - 本次分红以3564.06亿股普通股为基数，总计派发现金股息约人民币503.96亿元[1][10] - 其中A股部分派发现金股息共计约人民币381.23亿元[1][10] - 股权登记日为2025年12月12日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年12月15日[1][10] A股市场表现 - 截至午盘，上证指数涨0.62%，深证成指涨1.55%，创业板指涨3.02%，北证50涨1.42%[4][14] - 截至收盘，上证指数涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%，北证50涨1.27%[6][16] - 全市场成交额在午盘达到1.30万亿元，较上日放量2995亿元[4][14] - 全市场成交额在收盘达到2.05万亿元，较上日放量3126亿元，时隔16个交易日再度突破2万亿元[6][16] - 全市场超3500家个股上涨[4][14] - 创业板指半日大涨逾3%[2][11] 活跃板块与个股 - CPO板块全线大涨，东田微、天孚通信20CM涨停，致尚科技、光库科技等涨超10%，通宇通讯等涨停[4][6][14][16] - 元件板块活跃，泰晶科技、景旺电子涨停，胜宏科技涨超5%-6%[4][6][14][16] - 商业航天板块早盘走高，飞沃科技、银邦股份、红相股份20CM涨停，顺灏股份、航天科技等涨停[4][14]，该板块随后冲高回落[6][7][16] - 光模块、商业航天概念联袂爆发，天孚通信、中际旭创等多只算力硬件股创新高[2][11] - 安记食品5连板，龙洲股份4连板[2][11] - 煤炭板块走弱，安泰集团、山西黑猫、华阳股份等跌近3%[4][6][7][14][16] 港股市场表现 - 恒生指数收盘跌1.23%，恒生科技指数平收[8][17] - 港股科技ETF（159751）跌0.18%，恒生港股通ETF（159318）跌1.2%[8][17] - 地面运输、半导体产品与设备板块涨幅靠前[8][17] - 生物科技、商业银行板块跌幅靠前[8][17] - 个股方面，信能低碳大涨超64%，赣锋锂业涨6.95%，华泰证券涨5.17%，华虹半导体涨4.47%[8][17] - 银诺医药-B跌14.32%，重塑能源跌27.33%，贪玩涨11.63%，汇聚科技涨7.65%[8][17] 宏观经济与政策 - 中共中央政治局会议提出，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性[5][15] - 会议强调持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力[5][15] - 会议目标包括着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长[5][15] 对外贸易数据 - 前11个月，东盟为中国第一大贸易伙伴，贸易总值6.82万亿元，增长8.5%，占外贸总值的16.6%[3][13] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值5.37万亿元，增长5.4%，占外贸总值的13%[3][13] - 美国为第三大贸易伙伴，贸易总值3.69万亿元，下降16.9%，占外贸总值的8.9%[3][13] - 同期，中国对共建“一带一路”国家合计进出口21.33万亿元，增长6%[3][13] 光伏行业动态 - SMM预测12月国内光伏产量将小幅上升至49.43GW左右，海外预估产量上升至4.83GW[9][18] - 国内供应增量源于新增产能达产及生产天数增加，但组件排产大幅下降，预计供应过剩压力将猛增[9][18] - 光伏玻璃供应量预计将开始增加，预估产量环比11月上升4.46%[9][18] 美国财政部长动态 - 美国财政部长贝森特为遵守道德协议，已出售其在一家大豆农场的权益[9][19] - 《纽约时报》报道贝森特在北达科他州拥有价值高达2500万美元的农田，年租金收入最高可达100万美元[9][19] - 贝森特表示已完成道德协议要求资产出售任务的96%，剩余资产计划在年底前完成出售[9][19]

市场表现与资金动向 - A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指大涨2.6%，全市场成交额2.05万亿元，较上日放量3126亿元 [1] - 通信设备板块领涨，光通信板块全线爆发，天孚通信20cm涨停，新易盛、中际旭创涨超6% [6] - 通信设备ETF(159583)单日涨5.65%，净值创历史新高，年内涨幅达106.11% [6] - 光模块“三剑客”新易盛、中际旭创、天孚通信成交额一度排名全市场前三，均超百亿元 [9] - 通信设备ETF(159583)自今年三季度以来资金净流入额7.31亿元，最新规模较今年上半年暴增1196% [9] 行业核心驱动因素 - AI竞争加速，OpenAI计划发布GPT-5.2以应对谷歌Gemini 3的竞争，谷歌计划每6个月将AI算力翻倍，并预计未来4-5年实现1000倍增长 [12][15] - 受益于算力芯片放量，配套光模块出货量水涨船高，800G/1.6T技术升级明确，渗透率持续提高，行业处于量价齐升状态 [12] - 北美科技大厂资本开支强劲，微软、甲骨文等五家公司2026年资本支出预计超过4700亿美元 [13] - 英伟达从Blackwell架构GPU与光模块配比1:2.5提升到Rubin架构的1:5，光模块单位使用量持续提升 [15] 光模块供需与价格趋势 - 光模块供应格局集中，中际旭创、新易盛、Coherent、菲尼萨四家占据市场绝对份额 [15] - 明年1.6T光模块需求预期超过3000万只，较此前预期的2000万只大幅提升 [16] - 1.6T光模块零售价格从上市时的约1200美元上涨至超过2000美元 [16] - 行业从6月持续扩产，但到四季度依旧供不应求，扩产周期长达一年，订单能见度很高，景气度有望延续到2027年 [21] 上游产业链动态 - 随着1.6T光模块订单放量，高端光芯片（尤其是EML）出现缺货局面 [18] - 光芯片龙头Lumentum计划在未来几个季度将产能提升40%，未来六个季度的产能已被预订完毕 [18] - Coherent斥资1.27亿美元新建越南工厂以增强供应链韧性 [18] - 在EML光芯片短缺及硅光技术成熟背景下，硅光技术预计在2026年进一步规模渗透，将推高对75/100mw CW光源芯片的需求 [19] 投资逻辑与标的 - 光模块板块交易逻辑围绕明年需求预期对供需状况重新定位，寻找边际变化较大的环节，上游芯片业绩明年有较大弹性 [17] - 通信设备ETF(159583)是全市场唯一跟踪通信设备主题指数的ETF，Wind光模块(CPO)指数成份权重合计60.7%，为全市场最高 [22] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（权重27.48%）、新易盛（权重20.74%）、天孚通信（权重4.43%） [23]

2025年12月8日中央政治局会议解读 - **核心观点：政策保持连续，专注经济发展，大规模刺激预期落空** 会议措辞“惜字如金”，删除了“超常规”表述，表明大规模刺激无望，政策重心转向“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，可能暗示明年增长目标下调[3][4] - **宏观政策：延续积极基调，强调存量与增量政策协同** 继续实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，特别提出要“发挥存量政策和增量政策集成效应”，已宣布但未完全显效的政策工具（如5000亿元政策性金融工具、地方政府债务置换等）可能被优先使用，而非急于推出新工具[4][5] - **工作重点：内需与供给并重，稳就业居首** 在“扩大内需”的同时强调“优化供给”，并将“着力稳就业”置于“四稳”（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期）之首，显示对民生问题的重视[3][4] - **风险与外部环境：警惕贸易风险，表述重现** 会议重提“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，显示决策层对潜在贸易冲突保持警惕，尽管中美关税争端暂缓，但中国与法国等其他贸易伙伴可能出现摩擦，中国贸易顺差已突破1万亿美元[5] - **产业与改革：强调创新驱动与新质生产力** 坚持“创新驱动”和“加紧培育壮大新动能”，“新质生产力”和“全国统一大市场”建设被重点强调，显示政策连续性[4] 2025年11月中国进出口数据 - **出口超预期反弹，对非美市场多元化成效显著** 以美元计价，11月出口同比增长5.9%，显著高于前值-1.1%和市场预测值3.8%，进口同比增长1.9%[6] - **对美出口持续大幅下滑，自美进口下降** 11月对美国出口同比大幅下降28.6%，从美国的进口下降超过10%，表明商定的农产品采购尚未加速[6][10] - **对欧盟、新兴亚洲等地出口增长强劲** 11月对欧盟出口同比增长14.8%，对新兴亚洲（EM Asia）出口同比增长7.5%，显示出口市场多元化有效抵消了美国市场份额的损失[6][10] - **机电与高技术产品出口表现稳健** 11月机械和电气产品出口同比增长9.7%，高技术产品出口同比增长7.7%[10] A股市场行情与资金动向（2025年12月8日） - **指数全线上涨，成交额显著放量** 上证指数涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.60%，两市全天成交额达20517.44亿元，较上一交易日放量3126.79亿元[11] - **主力资金大幅净流入，电子行业受青睐** 主力资金全天净流入559.32亿元，电子行业净流入规模最大，净流入前五个股为天孚通信、新易盛、寒武纪、香农芯创、兴业证券[23] - **北向资金活跃，重点买入科技股** 北向资金总成交2225.69亿元，买入额居前的个股包括中际旭创、天孚通信、新易盛、寒武纪、宁德时代等[25][27] - **行业板块涨跌互现，科技与制造领涨** 通信、综合、电子行业领涨，煤炭、石油石化、食品饮料行业领跌[31] 市场热点概念与板块 - **光通信：AI需求强劲，产能成瓶颈** 美股龙头Lumentum高管指出AI驱动的光模块/组件需求至少持续到2027年，且行业面临产能瓶颈，EML激光器严重短缺，A股相关公司中际旭创、天孚通信股价创新高[10][11] - **存储芯片：野村报告称将迎“三重超级周期”** 野村证券报告指出，DRAM、NAND和HBM需求将在2026年同时爆发，推动全球存储市场规模在2026年或飙升至4450亿美元，同比近翻倍，当前DRAM颗粒年内涨幅超4倍、Flash价格翻了近3倍[13][19] - **机器人：产业动态频繁，量产预期升温** 美的集团发布六臂轮足式人型机器人“美罗U”，市场传闻特斯拉采购团队在中国开展Optimus V3人形机器人“批量产线定型审厂”，浙江荣泰拟在泰国投建机器人部件生产项目[11][21] - **福建本地股：受区域规划刺激爆发** 《中共厦门市委关于制定厦门市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，提及加快打造两岸共同产业，福建板块近20股涨停[11] - **船舶：获巨额订单** 中船集团与中国远洋海运集团签订金额超500亿元人民币的新造船订单，涉及各型船舶87艘，为国内单次合作签约最高金额[18] - **商业航天：产业链生态完善** 文昌国际航天城年产1000颗卫星的超级工厂即将投产，可实现“卫星出厂即发射”，目前20余家产业链上下游企业已签约落户[13] 重点公司公告与动态 - **剑桥科技：拟向美国子公司增资1亿美元** 用于扩张在北美及东南亚地区高速光模块产能配套[21] - **天孚通信：筹划发行H股** 公司正在筹划在香港联交所发行H股上市事项[21] - **美的集团：回购并注销股份** 累计回购股份1.35亿股，其中9500万股将予以注销，注销股份占注销前总股本比例为1.24%[21] - **农业银行/工商银行：派发中期股息** 农业银行派发A股现金红利约381.5亿元，工商银行派发A股现金股息约381.23亿元[21] - **航天彩虹：设立合资公司** 拟与中天火箭共同出资5000万元设立新疆子公司，推动低空经济应用领域多元化布局[22]

市场表现与资金动向 - A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指大涨2.6%，全市场成交额2.05万亿元，较上日放量3126亿元 [2] - 光通信板块全线爆发，天孚通信20cm涨停，新易盛、中际旭创涨超6%，通信设备ETF(159583)当日涨5.65%，净值创历史新高，年内涨幅达106.11% [8] - 光模块“三剑客”新易盛、中际旭创、天孚通信成交额一度排名全市场前三，均超百亿元，显示资金高度拥簇 [10] - 资金持续流入相关ETF，通信设备ETF(159583)自今年三季度以来资金净流入额7.31亿元，最新规模较今年上半年暴增1196% [11] AI竞争加速与行业催化 - 消息面上，OpenAI GPT-5.2被曝即将发布，作为对谷歌与Anthropic加速竞争的回应，OpenAI CEO宣布“红色警报”要求快速推进 [14] - 近期AI产业链催化不断，包括谷歌新模型性能提升、DeepSeek V3.2发布、亚马逊发布Trainium3等，多家公司否认AI泡沫，展现良好发展前景 [14] - 谷歌链近期风头压过OpenAI，公司计划每6个月将AI算力翻倍，甚至在未来4-5年实现1000倍的增长 [17] 光模块行业核心驱动逻辑 - 受益于算力芯片放量，配套光模块出货量水涨船高，同时800G/1.6T技术升级明确，渗透率持续提高，行业处于量价齐升状态，市场规模迅速扩容，增速明年或比今年更高 [14] - 光模块是今年AI硬件中涨幅最大且业绩兑现性最强的赛道，其核心逻辑在AI算力需求延续和技术迭代中不断强化 [15] - 在需求侧，光模块需求预期随北美科技大厂资本开支上调而调整，通常80%以上的资本支出用于算力采购，据整理，微软、甲骨文等五家科技公司2026年资本支出超过4700亿美元 [15] - 在二阶层面，超节点技术加速渗透，光模块与GPU的平均配比量持续提升，例如英伟达从Blackwell的1:2.5提升到Rubin的1:5，呈现需求侧1、2阶导共振向上的局面 [17] 供需格局与产业升级 - 在供给侧，光模块供应格局不断集中化，已呈现中际旭创、新易盛、coherent、菲尼萨等四家占据市场绝对份额的局面 [17] - 加入北美科技大厂供应链需较长验证周期（短则2年长则3年），且高速率光模块迭代周期持续缩短，产能竞争激烈，促使供应格局持续优化 [17] - 明年在AI算力驱动下，全球光模块产业正加速向1.6T升级，需求远超预期，上游的光器件、光芯片甚至光模块都在涨价 [17] - 根据下游大厂四季度的订单规划，明年1.6T光模块需求预期超过3000万只，比此前2000万只大幅提升，其零售价格已从上市时的约1200美元涨至超过2000美元 [18] 上游产业链机会 - 随着1.6T光模块订单放量，高端光芯片（尤其是EML）出现缺货局面，光芯片龙头如Lumentum计划在未来几个季度将产能提升40%，但未来六个季度的产能已被预订完毕 [21] - 在EML光芯片短缺及硅光技术逐渐成熟背景下，硅光技术在2026年会进一步规模渗透，届时对75/100mw CW光源芯片的需求预期也会出现调整 [22] - 光模块板块目前的交易逻辑围绕明年需求预期对供需状况重新定位，寻找边际变化较大的环节，上游芯片业绩明年有较大弹性 [20] 行业景气度展望 - 客户需求持续超预期，光模块产业从6月持续扩产，但到四季度依旧供不应求，供不应求背景下，涨价逻辑是最强叙事 [24] - 扩产周期长达一年，行业暂时无法消化庞大需求，做不完的订单顺延到下一年，意味着光模块景气度有望延续到2027年，未来两年业绩保持高增长 [24] - 展望明年，光通信（光模块、光器件、光芯片、光纤）仍将保持全球AI算力最具确定性的一环，龙头公司产能加速投产、订单能见度很高 [24] - 从产业趋势看，集群规模的提升、光互联技术迭代，将进一步推高光芯片和光模块的比例 [24] 投资工具与标的 - 通信设备ETF(159583)是全市场唯一一只跟踪通信设备主题指数的ETF，高度聚焦AI相关的光模块和算力硬件龙头企业，其标的指数中Wind光模块(CPO)指数成份权重合计60.7%，全市场最高 [26] - 该ETF中CPO三巨头（中际旭创、新易盛、天孚通信）权重合计52.65%，全市场最高，为投资者提供便捷工具 [26]