市场表现与核心驱动事件 - 2026年2月3日，A股三大指数集体高开，CPO光模块板块出现大幅上涨[1] - 创业板成长ETF（159967）当日上涨1.6%，其持仓股天孚通信涨幅超过9%，中际旭创涨幅超过2%，新易盛涨幅超过1%[1] - 板块上涨的直接催化因素是光模块龙头公司“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）的2025年年报业绩预告全部发布，业绩均实现强劲增长[1] 行业基本面与业绩增长动因 - 光模块龙头公司业绩强劲增长主要受益于两大因素：全球算力基础设施建设的加码带动了高速光模块及器件的需求高速增长，以及公司自身降本增效措施的落地[1] - 行业需求端持续放量，但产能紧缺预计将成为2026年制约光通信发展的主要瓶颈[1] 行业竞争格局与产业链机遇 - 中国光模块厂商的全球市场占有率已位居首位，并且仍在持续提升[1] - 在“十五五”规划时期内，光通信产业链存在向上游渗透的充足机遇，从“中国制造”向“中国智造”的转型有望在光通信板块突出呈现[1] - 基于此，不仅看好光通信板块，也看好光模块上游的光器件产业链[1] 前沿技术发展趋势 - CPO（共封装光学）技术的快速发展将带来较大的供应链机遇[1] - 看好目前已布局CPO相关技术的公司[1]

创业50ETF市场表现 - 截至2月3日午间收盘，创业50ETF（159682）下跌0.07%，报1.499元，成交额为2.23亿元[1] - 该ETF自2022年12月23日成立以来，累计回报率为49.56%[1] - 该ETF近一个月回报率为1.23%[1] 创业50ETF持仓股表现 - 重仓股宁德时代午盘下跌1.04%[1] - 重仓股中际旭创午盘下跌1.06%[1] - 重仓股新易盛午盘下跌4.13%[1] - 重仓股东方财富午盘上涨0.27%[1] - 重仓股阳光电源午盘下跌0.17%[1] - 重仓股胜宏科技午盘下跌1.85%[1] - 重仓股汇川技术午盘下跌0.24%[1] - 重仓股迈瑞医疗午盘上涨0.49%[1] - 重仓股天孚通信午盘上涨9.14%[1] - 重仓股亿纬锂能午盘下跌0.54%[1] 创业50ETF基本信息 - 该ETF的业绩比较基准为创业板50指数收益率[1] - 该ETF的管理人为景顺长城基金管理有限公司[1] - 该ETF的基金经理为汪洋和张晓南[1]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [4] 报告核心观点 - 光互联业绩预期整体强势，关注CPO/OIO从0到1的变化机会，光纤行业涨价趋势明确，空芯光纤带来新的增量 [2][4] - AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球AI基建浪潮，国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新周期 [4][23][24][25] 根据目录分项总结 1. 周观点 - **光互联业绩整体强势，但存在分化**：2025年业绩预告显示，人民币升值对以海外出口为主的光互联板块利润产生影响，平均影响在5%以内，但部分公司因计提和汇兑影响近一半利润 [7] - **可插拔市场景气度持续提升**：展望2026-2027年，可插拔光模块市场景气度仍在不断拔高 [7] - **关注新技术从0到1的边际机会**：新的封装和材料技术变化开始从0-1落地，值得关注边际变化机会 [7] 2. 行业重点新闻 - **康宁与Meta达成巨额协议**：康宁与Meta签署一项为期多年、价值高达60亿美元的供应协议，以支持Meta在美国的数据中心布局和AI发展目标 [10] - **英伟达追加投资CoreWeave**：英伟达向CoreWeave追加20亿美元投资，以加速其在2030年前增加超过5吉瓦(GW)AI计算能力的进程 [12][13] - **微软发布自研AI芯片**：微软发布第二代自研AI芯片Maia 200，专注于AI推理优化，拥有超过1000亿个晶体管，可提供超过10 PetaFlops的4位精度计算能力，相比前代每美元性能提升30% [14][15] - **个人AI助手引发关注**：个人AI助手ClawdBot席卷全球，其特点是能完全控制电脑、拥有近乎无限的长期记忆并通过主流聊天应用交互，但也存在安全隐患 [16][17] - **科技巨头资本开支大增**：微软2026财年第二季度资本支出从226亿美元攀升至375亿美元，其中三分之二用于GPU和CPU等短期资产；Meta资本支出为221亿美元，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施 [18] - **微软订单积压创纪录**：微软的订单积压（剩余履约义务）达到创纪录的6250亿美元，其中45%可归因于OpenAI [19] 3. 个股重要公告（2025年业绩预告摘要） - **仕佳光子**：营收预计达21.29亿元，同比增长约98.13%；归母净利润预计为3.415亿元，同比增长约425.95% [20] - **新易盛**：归母净利润预计在94亿元至99亿元之间，同比增长231.24%至248.86% [20] - **中际旭创**：归母净利润达98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [20] - **源杰科技**：净利润为1.75亿元至2.05亿元，实现扭亏为盈 [20] - **杰普特**：营收19.87亿元至21.52亿元，同比增长36.67%至48.02%；归母净利润预计为2.62亿元至3.09亿元，同比增长97.69%至132.88% [21][22] - **长光华芯**：营收预计约4.685亿元，同比增长约71.84%；归母净利润预计为1877.51万元，较2024年大幅扭亏 [22] 4. 投资要点 - **行业持仓与估值**：AI产业链带动板块预期向上，光通信行业重点个股全年涨幅、持仓市值比例均处于行业头部位置，行业估值来到历史中枢偏上位置 [23] - **AI驱动网络升级**：北美云厂商上调资本开支指引，预计至2030年左右全球AI资本开支投入将达到3-4万亿美元，网络速率升级（向800G、1.6T演进）及新技术（如CPO、硅光）成为关键 [24] - **国内算力基建与国产化**：国内AI建设加速，阿里巴巴预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍，国内算力芯片、光模块、交换机等基本实现全国产化，细分领域龙头公司迎来新机会 [25] - **新连接技术发展**：卫星互联网、量子通信、万兆网络等新连接技术进入产业成熟期，有望在2026年迎来行业发展奇点 [26] - **具体投资方向列举**：报告列举了光模块、CPO/硅光、PCB、端侧、ASIC、IDC/液冷、网络侧、高速铜缆等多个细分领域的代表性公司 [27] 光纤与光互联具体趋势 - **光纤涨价趋势明确**：近期散纤价格持续上涨，预计在运营商集采和春节前备货需求推动下价格还将持续走高，国内市场大客户也有望接受涨价 [4][9] - **空芯光纤带来新增量**：AWS宣布正在部署空芯光纤以连接10个数据中心，微软更早提出布局1.5万公里的空芯光纤，数据中心内部应用也有望落地，中天科技、长飞、亨通等公司已有相关项目进展 [9] - **CPO渗透率预测**：LightCounting预计，到2029年，800G CPO渗透率预计为2.9%，1.6T CPO渗透率预计为9.5%，3.2T CPO渗透率预计将高达50.6% [4][8] - **OIO/XPO等新技术进展**：Marvell发布OIO结合XPU的方案，预计2028年量产；博通推出基于VCSEL的NPO方案；旭创等公司也推出基于XPU的NPO方案 [8]

行业核心数据 - 2025年12月中国光电子器件单月产量为1733亿只(片、套)，同比下降0.6% [1] - 2025年1至12月中国光电子器件累计产量为19233.9亿只(片、套)，累计同比增长8.8% [1] 相关上市企业 - 新闻中提及的光通信产业链相关上市企业包括：中兴通讯（000063）、烽火通信（600498）、亨通光电（600487）、长飞光纤（601869）、紫光股份（000938）、特发信息（000070）、光迅科技（002281）、新易盛（300502）、中际旭创（300308）、华工科技（000988） [1] 行业研究参考 - 相关行业研究参考为智研咨询发布的《2026-2032年中国光电子器件行业市场调查研究及未来趋势预测报告》 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年四季度A股横盘震荡，宽基指数涨跌互现，风格上大、中盘价值指数跑赢成长，主动权益基金规模和份额下降但发行数量和规模小幅提升 [3][8] - 权益基金平均股票和港股仓位下降，重仓股板块集中增持周期品，行业配置上电子仍为第一大重仓但比例减少，有色获增持，个股持仓有增有减，市值风格向中大盘加强且重仓股集中度略有下降 [3][48][50] - 主动权益基金规模排名前20的公司规模增减不一，前5名略有变化，部分公司重仓行业和个股集中度有变化 [63][64][67] - 各行业主题基金表现分化，周期主题表现突出，医药表现最差，不同主题基金重仓细分板块占比有提升 [71][75][79] - 四季度FOF重仓基金中持仓占比和数量最高的主动权益基金为“富国稳健增长”，不同类型基金在FOF持仓中有不同表现 [81][83] 各部分总结 基金市场概况 - 业绩回顾：2025年四季度A股横盘震荡，宽基指数涨跌互现，上证指数涨2.22%，创业板指等下跌；风格上大、中盘价值指数跑赢成长，大盘价值领跑，周期和金融指数涨幅领先 [8] - 行业指数表现：四季度申万31个行业除9个行业外均取得正收益，资源和军工表现较好，医药整体偏弱，细分行业中资源品、航天装备等表现强势 [11] - 细分行业指数表现：资源、军工等相关细分概念主题指数有不同涨幅表现，新能源、消费、医药、科技内部分化明显 [11][15] - 权益基金业绩：2025年四季度普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金分别下跌1.94%、1.60%、0.04%，平衡混合型基金上涨0.87%；平衡混合型基金回撤表现好，夏普比率方面短期平衡混合型较高，长期灵活配置型表现出较好性价比 [30][31] - 规模和份额：截至2025年四季度末，主动权益基金规模合计3.81万亿元，环比降4.53pct，份额合计2.56万亿份，环比降2.91pct，偏股混合型基金规模最大且份额最多，各类型基金规模和份额有不同程度下降 [34] - 新发基金情况：四季度新发100只主动权益基金，合计规模441.67亿元，相比上季度增加4.72亿元，偏股混合型基金新发规模最大 [36] 基金持仓特征 - 股票/港股仓位：2025年四季度权益基金仓位小幅收缩，平均股票仓位为88.05%，较上季度末降0.88个百分点，港股仓位也有所下降 [43] - 重仓股板块配置情况：四季度科技为主动权益基金最重仓板块，除周期、制造和金融板块持仓占比提升外，其余板块占比下降，机构增持周期品方向，配置重心转向收益兑现与风险再平衡 [48] - 重仓股行业配置情况：电子行业仍为权益基金第一大重仓行业但配置比例减少，有色获较大幅度增持，前五大行业集中度小幅下降，部分行业配置比例有明显变化 [50] - 个股层面：权益基金重仓市值占比前10的个股为中际旭创等，四季度中际旭创、新易盛、中国平安市值占比提升较多，工业富联、阿里巴巴 - W、亿纬锂能占比下降较多 [52] - 前十大重仓股（持股基金数量）：权益基金重仓数量前10的个股为中际旭创等，四季度中际旭创、中国平安、新易盛增持数量较多，ST华通、工业富联、阿里巴巴 - W减持数量较多 [55] - 重仓股市值&集中度：权益基金持仓市值风格延续向中大盘方向加强，重仓股集中度略有下降但基本延续之前趋势 [61] 基金公司分析 - 规模排名：2025年四季度主动权益基金规模排名前20位的基金公司规模增减不一，前5位机构为易方达基金等，永赢基金权益规模上涨排名上升2位 [63][64] - TOP20基金公司重仓行业：规模排名前20位的基金公司第一大重仓行业主要为电子和医药生物，大成基金第一大重仓行业为有色金属 [65] - TOP20基金公司重仓股：四季度主动权益基金规模排名前20位的基金公司前三大重仓股平均集中度为14.27%，前五大重仓股集中度为21.04%，较上季度有小幅上升，兴全基金前三大重仓集中度最高 [67] 主题基金分析 - 基金业绩表现：四季度各行业主题基金表现分化，周期主题基金表现最突出，季度上涨10.10%，医药主题基金表现最差，季度下跌13.15% [71] - 医药及消费篇：医药主题基金重仓中化学制剂和其他生物制品市值占比较高，医疗研发外包和中药占比提升较多；消费主题基金重仓中白酒和农林牧渔市值占比较高，食品加工和社会服务占比提升较多 [75] - 科技及新能源篇：科技主题基金重仓中人工智能和消费电子产业市值占比较高，光模块和IDC占比提升较多；新能源主题基金重仓中储能和固态电池市值占比较高，资源股和固态电池占比提升较多 [79] FOF持仓分析 - 持仓占比较高的基金：2025年四季度FOF重仓基金中持仓占比最高的主动权益基金为“富国稳健增长”，持仓占比为2.53%，较上季度上升0.13% [81] - 持仓数量较多的基金：2025年四季度FOF重仓持有数量最多的主动权益基金为“富国稳健增长”，其次为“博道久航”和“中欧红利优享” [83] - 占比/数量变化：2025年四季度FOF重仓基金中持仓占比和数量提升最多的主动权益基金分别为“汇添富外延增长主题”、“中欧红利优享” [85] - 新生代基金经理（3年以下）：管理年限在3年以下的新生代基金经理所管理的主动权益基金中，四季度FOF重仓基金中持仓占比最高的为“融通产业趋势臻选”，持仓占比为0.70%，环比上升0.37% [87] - 持有自家基金情况：易方达、中欧、景顺长城、富国、汇添富、兴证全球等基金公司的FOF分别重仓持有自有权益基金，各公司有持有市值最高的基金 [89][91][94][96][98]

CPO行业动态与市场前景 - 2月3日A股早盘，CPO概念股大涨，创业板指一度涨2%，天孚通信涨逾10%，新易盛、中际旭创涨逾3%，致尚科技开盘8分钟后20%涨停 [1][6] - 根据Light Counting报告，AI发展推动光收发器和CPO市场高速增长，预计2025年市场规模达165亿美元，2026年将激增至260亿美元，年增长率高达60% [1][7] - 顶级云公司资本开支为市场提供支撑，Meta和Oracle计划在2026年将其资本开支翻倍 [1][7] 英伟达CPO技术进展与产业预期 - 根据产业调研，英伟达CPO交换机或将出货，预计出货量1万台，其中Spectrum5率先起量，自二季度起Spectrum6及Quantum CPO交换机有望小规模出货 [1][3][6][9] - 若英伟达在2027年于scale-up网络中引入CPO技术，光互连场景将进一步拓展 [1][3][6][9] - 英伟达将于2026年2月3日举办主题为“面向十亿瓦级AI工厂的共封装硅光子交换机”的网络研讨会，聚焦AI模型变大、推理实时化背景下数据中心如何实现超算级性能 [2][8] CPO技术优势与市场渗透预测 - 券商认为2026年为CPO量产元年，其核心优势是降低TCO与功耗 [3][9] - 以GB300 NVL72集群为例，极端情况下采用CPO技术的3层网络transceiver功耗可降低84%，总网络功耗降低23% [3][9] - 2026年面向前五大云公司的光学器件销售额预计占其资本开支的3.1%（高于2025年的2.7%），并将在2031年增至4.1% [2][7] - CPO在Scale-up连接中的采纳可能会超出预测，并在2028年至2031年间引领市场实现更强劲的增长 [2][7] A股市场整体环境与流动性 - 分析人士认为市场短期可能偏震荡格局，外围流动性持续衰减的势头暂时企稳，但地缘变数仍在，同时考虑到长假将至，内地去杠杆可能还会零星出现 [4][10] - 从内部看，春节前最后一周市场可能逐渐平静，A股市场当前成交和融资余额水平虽较前期高点下降但依然较高，预计在长假来临之际将处于收敛趋势 [4][11] - Wind数据显示，当日沪深两市融资买入额为2418.66亿元，前一交易日为2669.79亿元；融资偿还额为2478.76亿元，前一交易日为2905.22亿元；当日融券卖出量为1.82亿股，前一交易日为9536.01万股 [5][11]

纪要涉及的公司与行业 * **行业**：光通信产业链（涵盖光模块、光芯片、光纤光缆、数据中心基础设施等）、人工智能与数据中心（IDC）产业链 * **提及公司**： * **光模块/器件**：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光库科技 * **光芯片**：源杰科技、仕佳光子 * **光纤光缆**：康宁（美股） * **数据中心温控**：英维克 * **科技巨头**：英伟达（NVIDIA） 核心观点与论据 1. 光通信产业链景气度高涨，业绩与预期双驱动 * 中际旭创和新易盛2025年业绩预告显示高增长，全年盈利预增中值分别为**108%** 和**240%**，剔除汇兑、减值等因素后的内生增速更为强劲[1] * 行业当前处于估值与预期切换的关键期，**2026-2027年**的产品技术迭代、订单与物料储备是决定股价上限的关键因素[1] * 后续催化剂密集，包括科技巨头财报季以及**GTC、OFC**等行业重要会议[1] 2. 硅光与CPO技术路线明确，商用进程加速 * 英伟达首席执行官黄仁勋于**1月27日**访台视察供应链，并正式定调**2026年为“硅光子商转元年”**[2] * 英伟达已将硅光与**CPO**（共封装光学）纳入技术蓝图，预计**2026年**将成为大规模商用的关键转折点[2] 3. 光芯片供需紧张，存在涨价预期 * 光芯片供需缺口加剧，以**Lumentum**为例，其缺口在去年底已扩大至**25-30%**[2] * 光芯片的**涨价预期明确**[2] 4. 光纤光缆进入上行周期，价格弹性显现 * 光纤光缆出现供给缺口，价格持续修复。**G.652.D裸纤价格已突破30元/芯公里**，实际成交价多集中于**40-50元**之间，部分厂商反馈价格站上**50元/芯公里**关口[3] * 上游产能瓶颈下，全球特种光纤、普通光纤等均已进入**供给紧平衡**状态[3] 5. 数据中心（IDC）产业链需求持续受益 * 芯片供给、资本开支（**capex**）需求、本土AI模型与应用迭代，共同带动IDC产业链机会[3] * 重点关注两个方向： * 绑定云厂商的核心**IDC厂商**，其订单边际变化预计最大[3] * 配套的电源、温控等环节，包括**UPS/HVDC、液冷、柴发**等，本土需求提振与海外需求外溢叠加，订单与业绩预期将不断上修[3] 其他重要内容 * 在光模块领域，以中际旭创为例，预计**1.6T**产品与**硅光**技术将带动其盈利能力继续提升[1] * 参考北美市场指引，行业高增长确定性较强[1] * 光纤光缆行业的**价格弹性被低估**，存在进一步重估机会[3]

涉及的公司与行业 * **公司**: 中际旭创 (Zhongji InnoLight, 300308 CH) [1][10] * **公司**: 中航光电 (Eoptolink, 300502 CH) [3] * **行业**: 光通信行业 (Optical communication sector)，具体涉及光模块/光收发器 (Optical transceiver) 市场 [1][2][3][11][12] 核心观点与论据 * **中际旭创业绩超预期**：公司发布2025财年初步业绩，归母净利润指引为98亿至118亿元人民币，同比增长89.5%至128.17% [1] * 指引中值108亿元人民币，比分析师的预测高出5% [1] * 光收发器业务在扣除股权激励成本前的净利润为108亿至131亿元人民币，同比增长90.8%至131.4% [1] * **强劲的季度增长动力**：2025年第四季度净利润指引中值36.7亿元人民币，环比增长17%，比分析师预测高出16% [1] * 增长主要由800G和1.6T光模块需求持续上升驱动 [1] * 公司在供应受限的市场中，凭借领先的市场地位有助于确保关键部件（如光芯片）的供应 [1] * **长期增长与利润率扩张基础**：分析师认为，1.6T光模块的加速采用和硅光技术迁移将支撑公司持续的环比增长和利润率扩张 [2] * **维持“买入”评级与目标价**：基于35倍2026财年预期每股收益（22.84元人民币），维持799元人民币的目标价，该估值与万得（WIND）中国A/H股光通信板块市盈率中值区间一致 [2][11] * 当前股价对应2026财年预期市盈率为28.5倍 [2] * **行业需求担忧可能缓解**：另一家主要面向全球AIDC市场的光模块供应商中航光电也发布了超预期的2025财年初步业绩 [3] * 其2025财年净利润指引中值96.5亿元人民币，比万得一致预期高出7% [3] * 其2025年第四季度净利润指引显示环比增长28.9%至49.8% [3] * 在2025年第三季度增长放缓后，第四季度盈利增长的重新加速可能缓解市场对光模块需求放缓的担忧 [3] 其他重要内容 * **新的行业供应瓶颈**：行业调研显示，除光芯片外，隔离器（isolators）和法拉第旋转器（faraday rotators，隔离器的核心部件）等其它组件，由于关键供应商如Coherent和Granopt的供应紧张，可能为行业创造新的瓶颈 [2] * **下行风险**：可能阻碍达到目标价的风险包括 [12] * 数通和电信市场对高端光模块的需求弱于预期 * 400G和800G光模块领域竞争激烈 * 产品升级（如800G、1.6T）慢于预期 * 价格战升级可能影响公司对全球客户的出口 * **股价与评级历史**：报告列出了中际旭创自2023年10月6日以来“买入”评级下的目标价与收盘价历史记录 [11]

涉及的行业与公司 * **行业**：光通信行业，具体涉及数据中心内部光互联技术 [1] * **公司**： * **上游供应商**：Marvell、Samtec、ZTE、Global Foundry、Tower Jazz、台积电 [21][47] * **光模块/光引擎厂商**：旭创、新易盛、Coherent、Cloudlet、博创、唐兴盛、讯畅、新胜、天孚科技、上海赛力斯 [1][10][30][31][48] * **下游客户/系统厂商**：谷歌、亚马逊、微软、Meta、阿里巴巴、腾讯、英伟达、Arista [1][14][15][28] 核心观点与论据 1. AOC（有源光缆）市场与应用 * **应用场景**：主要用于机柜内及 scale-out 第一层网络连接，适用于跨机柜连接和机柜到交换机的连接，传输距离可达30-50米 [1][4] * **市场预测**：预计2025年行业总发货量约1,000万只，其中800G产品约300万只，400G产品约500万只 [1][6] * **产品价格**：800G、30米AOC价格在1,000美元以上，400G、10-30米AOC价格在500-600美元之间 [1][7] * **技术形态**：AOC光模块外形尺寸与传统光模块相同，但光纤不可插拔，且仍需配备DSP [3] * **客户差异**：谷歌在长距离传输中使用单模LC替代AEC，而其他客户则普遍采用多模LC进行短距离传输 [1][5] * **技术挑战**：在1.6T速率下，传统多模WCS技术不成熟，200G通道速率会导致传输距离缩短到10米左右，且目前尚无成熟方案实现200G VSCEL量产 [8] 2. LPO（线性驱动可插拔光模块）技术与发展 * **技术特点**：与传统光模块主要区别在于去掉了DSP，BOM可以共享，目前最远可支持500米传输，多基于硅光平台，用于scale-out层次网络连接 [1][11] * **价格对比**：LPO光模块价格大约是DSP模块价格的60% [2][16] * **客户导入与需求**：谷歌正在导入LPO，预计新易盛将在2026年向谷歌提供大量LPO产品 [1][11] 预计谷歌2027年LPO需求量约为200万只，初期主要由旭创供应 [2][13] * **市场前景**：2027年北美市场LPO总量预计三四百万只，2028年预计至少翻一倍，随着谷歌的大批量导入，其他客户如亚马逊、微软和Meta也会跟进 [2][14] * **竞争格局**：旭创与谷歌在LPO方面合作紧密，谷歌第一代LPO方案采用了旭创的技术 [1][12] 市场集中度越来越高，新进玩家机会不多 [20] 3. NPO/NPU（近封装光学/近封装光引擎）技术与方案 * **技术特点**：与传统光引擎差异显著，形态上没有外壳，尺寸更紧凑且功耗更低，不需要集成DSP，通常用于GPU配套 [2][22][23] 既能用于Scale Up，也能用于Scale Out，可以替换现有可插拔光模块，具有功耗低、成本低、系统延时低等优势 [2][29] * **应用与客户**：产品可以直接销售给云厂商，也可以卖给设备商，如英伟达或Arista等公司 [28] 英伟达在开发NPU时依赖供应商资源，由供应商提供定制化解决方案 [49][50] * **规格与方案**：旭创公司的NPO解决方案可以支持1.6T（8×200G通道）和3.2T（16×200G通道）两种规格 [2][37] 目前1.6T 200G解决方案已经非常成熟，不论是采用硅光还是EML技术 [2][39] * **成本测算**：单个NPU管理平台成本中，硅光芯片成本约为20到30美元，driver和TIA加在一起约为40美元，高速interposer（陶瓷材质约十几美元，PCB约两三美元），CW激光器成本约8美元（两个Stabilizer支持八个通道） [43] * **发展预测**：国内头部厂商如讯畅和新胜推进NPL项目较快，预计2027年上半年送样 [2][30] 2027年NPU试验可能会采用1.6T的方案，但要实现大规模放量，可能需要3.2T的方案 [40] 4. 其他光互联方案与对比 * **CPO（共封装光学）**：技术上与NPU同源，难度跨度不大 [27] * **CPU（可插拔光模块）**：主要用于柜外，单模传输距离可达500米 [44] 通常封装在交换机一侧，而NPO则封装在计算机机架这边 [24] * **鲁班系统方案**：前期选择正交背板加铜缆方案，但1.6T的AEC成本较高（内部使用台积电3纳米工艺芯片）且功耗大（每条接近40瓦） [2][35] NPO成本明显低于AEC加正交背板，且性能更优，未来可能成为第二代产品的解决方案 [2][36] * **OIO/OYO/OBO**：OIO和OYO（板载光学）之间没有严格的定义界限 [25] OBO方案目前应用较少，主要因为其可维护性较差 [26] 其他重要内容 1. 供应链与供应商格局 * **芯片供应商**：在Driver芯片方面，主要供应商为Marvell，占据最大份额；在TIA芯片方面，Marvell占据最大份额，我们公司占30%左右，其次是ZTE [21] 1.6T TIA目前只有Marvell一家能用 [21] * **光模块供应商**：北美市场主要供应商为旭创、新易盛，同时Cloudlet和Coherent也占据一定份额 [10] 国内市场博创和唐兴盛在阿里巴巴和腾讯等客户中LC出货量较大，但高速LC主要集中于北美市场 [10] * **硅光芯片供应链**：上游供应商主要有Global Foundry、Tower Jazz和台积电 [47] 国内公司中，旭创已经拥有自己的硅光芯片，新易盛也在进行相关设计，其他公司大多仍处于研究阶段 [48] 2. 技术发展路径与时间线 * **谷歌技术路线**：谷歌计划通过硅光技术实现单模200G LC，预计2027年开始量产，并配备DSP [1][9] * **高速模块量产**：目前800G LPM模块已量产，1.6T LPM模块预计还需两三年才能成熟 [2][17] * **800G持续需求**：2027年高端芯片（如Google V6、V7 TPU和NVIDIA G200、G300）发货量依然很大，这些芯片仍然使用800G光模块进行互联，老一代系统可平滑切换到800G LPO方案 [18][19] * **400G调制器方案**：主要有硅光、薄膜铌酸锂和磷化铟三种方案，未来3-5年的光引擎可能会集中在硅光和薄膜铌酸锂这两个方向，但薄膜铌酸锂产业链仍需进一步发展 [38] * **基板材料**：现有三种主要材质：陶瓷（氮化铝）、低成本PCB和玻璃基板，玻璃基板性能据称与陶瓷基板相当但成本更低，但尚未达到量产水平 [46] 3. 公司动态与竞争力 * **旭创**：与谷歌在LPO方面合作紧密 [12] 与Google在NPO方面合作也进展迅速 [33] 拥有自己的硅光芯片 [48] 研发能力强，能够根据需求快速设计产品 [32] * **新易盛**：预计将在2026年向谷歌提供大量LPO产品 [11] 主要集中在英伟达项目中 [33] 也在进行硅光芯片设计 [48] * **天孚科技**：作为代工厂，自身缺乏自研能力，产品由NV设计后进行生产 [31] * **光彩星辰**：与英伟达没有直接合作 [45]

电信ETF汇添富（560300）市场表现 - ETF开盘下跌0.15%，报2.045元[1] - ETF自2023年12月5日成立以来回报率达105.17%[1] - 近一个月回报率为0.12%[1] ETF持仓与基准 - 业绩比较基准为中证电信主题指数收益率[1] - 基金管理人为汇添富基金管理股份有限公司，基金经理为何丽竹[1] ETF重仓股当日开盘表现 - 中国移动开盘涨0.00%[1] - 中国联通开盘涨0.62%[1] - 中国电信开盘涨0.00%[1] - 中国卫通开盘涨1.97%[1] - 中际旭创开盘涨2.71%[1] - 银之杰开盘涨0.73%[1] - 新易盛开盘涨4.10%[1] - 中兴通讯开盘涨1.08%[1] - 天孚通信开盘涨5.66%[1] - 中天科技开盘涨1.77%[1]