沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交2932.75亿元，其中沪股通成交1368.41亿元，深股通成交1564.34亿元 [1][2] - 沪股通成交额首位个股为兆易创新，成交金额35.41亿元 [1][3] - 深股通成交额首位个股为宁德时代，成交金额61.94亿元 [1][4] 板块与个股资金流向 - 从板块表现看，贵金属、AI应用、算力硬件等板块涨幅居前，油气、煤炭板块跌幅居前 [5] - 电子板块主力资金净流入居首，净流入240.36亿元，净流入率为5.37% [6] - 医药板块主力资金净流出居首，净流出18.10亿元，净流出率为-1.24% [6][7] - 个股方面，工业富联主力资金净流入居首，净流入25.14亿元，净流入率为18.12% [8][9] - 个股方面，亨通光电主力资金净流出居首，净流出13.02亿元，净流出率为-11.51% [10] ETF市场成交动态 - 成交额前十的ETF中，黄金ETF华安（518880）成交额100.518亿元位居首位，环比增长88.52% [12] - 中证500ETF南方（510500）成交额91.275亿元位居次席，环比增长263.34% [12] - 成交额环比增长前十的ETF中，港股互联网ETF华宝（513770）环比增长898.70%位居首位，当日成交10.0535亿元 [13] 龙虎榜机构与游资动向 - 存储芯片人气股香农芯创20CM涨停，获四家机构买入2.57亿元，同时获深股通买入3.47亿元 [1][15] - AI应用概念股蓝色光标涨停，获两家游资席位（国泰海通证券海阳西路、国泰海通证券杭州富春路）分别买入7.39亿元和1.37亿元，同时获深股通买入5.19亿元 [1][17] - 油气股通源石油在板块调整中获四家机构买入1.29亿元 [15] - 量化资金方面，中油资本获中金公司上海分公司买入6778万元，同时遭开源证券西安太华路卖出2.88亿元 [18]

亚太及中国股市普涨 - 4月8日，亚太主要股指全线大涨，日经225指数涨5.39%，韩国综合指数涨6.87%，澳洲标普200指数涨2.55%，新西兰标普50指数涨1.4% [1] - A股主要股指大幅拉升，沪指涨2.7%报3995点，深证成指涨4.79%，创业板指涨5.91%，科创综指涨5.64% [2] - A股沪深北三市合计成交约2.45万亿元，较前一日增加近8300亿元，市场超5100只个股上涨 [2] - 港股表现强势，恒生指数涨超3%，恒生科技指数涨超5% [2] 半导体板块表现 - 半导体板块强势拉升，锴威特20%涨停，艾森股份、臻镭科技涨超15%，盛科通信、华海诚科、华润微等涨超10% [2][4] - 具体个股方面，锴威特涨19.99%，艾森股份涨15.28%，臻镭科技涨15.10%，盛科通信-U涨14.24%，华海诚科涨13.41%，华润微涨12.98% [5] - 港股半导体股同样大涨，华虹半导体涨超14%，中芯国际、上海复旦涨超10% [6] - 行业层面，SEMICON CHINA 2026展会吸引超1500家展商和18万专业观众，国产半导体设备产业链企业集体亮相 [6] - 国内头部设备厂商密集发布新品，部分细分赛道竞争态势升温 [6] - 中信证券指出，展会展现了中国半导体产业从单点突破到全产业链崛起、从成熟制程到先进制程突破、从国内市场到全球市场拓展的三大趋势 [6] - 随着国产设备、零部件、材料全环节逐步突破，先进制程产品批量落地，海外依赖度持续下降，本土企业成为产业增长核心动力 [6] - 预计未来国内头部晶圆厂将持续扩产，先进制程产线建设提速，将为国产设备与材料提供巨大市场空间，进一步推动国产替代进程 [6] - 在AI算力、先进存储、新能源等需求驱动下，国内半导体产业将持续高景气，国产替代是最确定的主线 [6] 算力概念板块表现 - 算力概念爆发，行云科技、平治信息20%涨停，宏景科技涨近18%并盘中逼近涨停创历史新高 [2][9] - 具体个股方面，行云科技涨20.02%，平治信息涨19.99%，宏景科技涨17.82%，东方国信涨15.01%，网宿科技涨14.77%，优刻得-W涨13.95% [10] - 行业方面，伴随Agent应用和多模态生态爆发，全球Token用量正迎来新一轮加速增长 [11] - 算力租赁价格呈现上涨趋势，截至2026年4月，海外H100租赁价格在5个月内上涨40% [11] - 算力租赁行业高景气度主要源于国内算力市场的供需错配，下游大模型与互联网厂商算力需求爆发，而部分国产高端芯片受制于代工产能瓶颈 [11] - 中信证券表示，近两年云产业链有望进入量价齐升的发展大年，需求推升价格水平 [11] - 算力租赁方面，优质算力芯片供给偏紧，头部算力租赁厂商卡位优势突出，较高杠杆提升高增确定性 [11] 黄金概念板块表现 - 黄金概念活跃，湖南黄金、四川黄金、西部黄金、招金黄金等涨停 [2][14] - 具体个股方面，晓程科技涨16.83%，飞南资源涨14.47%，湖南白银涨10.04%，湖南黄金涨10.02%，四川黄金涨10.01%，西部黄金涨10.01% [15] - 国际金价大幅走高，COMEX黄金盘中一度涨超4%，突破4800美元/盎司关口 [16] - 机构表示，近期流动性压力修复及降息预期回暖共同推升金价 [16] - 尽管地缘谈判释放缓和信号，但核心分歧未解决，不确定性依然存在 [3][16] - 全球央行持续购金、美国财政与债务压力持续凸显、未来货币宽松周期渐行渐近等中长期利好因素，支撑黄金上行的核心逻辑 [16] 其他板块及市场异动 - 券商板块上扬，第一创业午后涨停，东方财富涨超5% [2] - CPO概念上扬，中际旭创涨约11%续创新高，全日成交264.8亿元位居A股成交额首位，新易盛涨超9%突破500元大关亦创出新高 [2] - 石油板块逆市跳水，通源石油跌超10%，贝肯能源、中曼石油等跌停，中国海油跌约6%，中国石油跌近5% [2] - 7连板的津药药业跳水走低 [2]

市场回顾与展望 - 恒生指数短期目标上望25,700点，相当于从1月高位下跌至3月低位的反弹黄金比率0.382倍 [2] - 恒指于4月2日收报25,116点，下跌0.7%，大市成交2,436亿港元，北水净流入198亿港元 [5] - 美国FOMC会议维持利率不变，点阵图显示维持2026年及2027年各降息一次的预期，上调2026年经济增长预测0.1个百分点至2.4%，上调通胀预测0.3个百分点至2.7% [4] - 美国3月非农就业职位增加17.8万个，远超预期的6.5万个；失业率降至4.3% [9] - 纽约联储调查显示，受能源价格飙升影响，美国消费者3月一年期通胀预期升至3.42%，创一年来最大升幅 [9] - 国际货币基金组织(IMF)总裁表示，中东战事将导致通胀上升并拖慢全球经济增长，IMF将下调全年经济展望预测 [10] - 意大利央行下调2026年和2027年GDP增长预测至0.5% [10] - 日本央行在季度报告中指出，中东冲突导致的油价飙升和供应中断可能冲击经济 [10] 短期看好板块 - 电动车、储能：油价高企利好电动车渗透，伊朗战事引发能源短缺疑虑 [3] - 创新药：第二季迎来重磅学术会议，药企将公布研发数据验证进展 [3] 宏观焦点 - 中国3月RatingDog服务业PMI降至52.1，仍高于50的荣枯线，新接业务量已连续39个月保持增长 [6] - 中国3月底外汇储备为33，421亿美元，较2月末下降857亿美元，结束连续7个月升势 [6] - 中国央行连续17个月增持黄金，3月末黄金储备为7，438万盎司，按月增加16万盎司 [6] - 中国自4月7日起，国内汽、柴油价格每吨分别上调420元和400元，为减缓国际油价上涨对国内的冲击 [6] - 中国发改委要求民营炼油企业将成品油产量维持在2025年的水平，以确保国内供应 [6] - 国务院总理李强签署国务院令，公布《国务院关于产业链供应链安全的规定》，旨在防范产业链供应链安全风险 [6] - 商务部等6部门发布指导意见，引导电商企业加强人工智能大模型等技术研发应用 [6] - 工信部电子司与中兴通讯、小米集团就电子讯息制造业“十五五”规划开展专题座谈调研 [6] - 2026年第一季度，中国消费品以旧换新销售额超4，331.7亿元人民币，惠及6，093.3万人次 [7] - 2026年清明节假期，全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%；国内出游总花费613.67亿元，同比增长6.6% [8] 行业动态与数据 - 中国3月全国乘用车市场零售165.7万辆，同比下降15%；其中新能源车零售78.4万辆，同比下降21% [7] - 2026年第一季度，全国乘用车市场零售423.6万辆，同比下降17%；其中新能源市场零售184.4万辆，同比下降24%，零售渗透率为47.3% [7] - 受惠中国推动使用国产芯片，2025年中国半导体公司在国内AI GPU市场占据41%份额；华为出货量达81.2万颗，市占率近20% [8] - 美国辉达(Nvidia)在中国AI GPU市场的份额下降至55% [8] - 2026年第一季度，香港IPO集资额超过1，030亿港元，全球排行第一；连同后续融资等，筹资总规模约2，370亿港元 [8] - 香港3月住宅楼宇买卖合约共6，316份，按年上升17.7%；合约总值552亿港元，按年上升42.2% [8] - 根据世贸组织报告，2025年香港是全球第五大商品贸易经济体，商品贸易总额按年上升17.5%至15，850亿美元 [8] - 国际能源署(IEA)署长警告，若霍尔木兹海峡持续关闭，4月损失的原油和成品油数量将是3月的两倍 [10] - OPEC+已原则上同意将5月份原油产量配额提高至每日20.6万桶，但受战争影响主要成员国或无法增加产量 [10] - 2026年第一季度全球并购交易额超过1.2万亿美元（约9.36万亿港元），创历史新高 [10] 企业消息 - 思格新能源(6656)于4月8日起招股，集资最多44亿港元 [3] - 中际旭创据传已秘密提交香港上市申请，拟集资234亿港元 [3] - 比亚迪股份(1211)因用工丑闻被巴西列入黑名单 [3] - 国家市场监管总局召开外卖平台企业行政指导会，要求美团、淘宝闪购及京东外卖平台尽快开展自查整改，落实食品安全主体责任 [7] - 美国联邦通讯委员会(FCC)提议禁止进口一批中国制造商的设备，以降低美国通讯产业的风险 [9]

地缘政治与市场影响 - 美军对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛上的军事目标进行了袭击[1] - 招商证券预计4月中下旬可能开启一次服务于谈判目标、可控的地面进攻，夺取伊朗浓缩铀或控制哈尔克岛作为筹码的可能性最大[4] - 当地面进攻开始、油价再度暴涨时，可能是战争烈度最严峻的时刻，但此后战争难以进一步升级，全球资本市场可能迎来至暗时刻，也是困境反转的时刻[4] - 伊朗伊斯兰革命卫队警告将打击美国及其盟友的基础设施，并威胁切断其在本地区的石油和天然气供应[18] - 国际原油价格因此上涨，WTI原油涨2.22%至114.905美元/桶，布伦特原油涨0.84%至110.693美元/桶[18] - 沙特阿拉伯朱拜勒工业区发生爆炸，该区是全球重要石化生产基地，年产量约6000万吨石化产品，占全球总产量的6%至8%[13] 化工行业动态 - 化工品价格指数从过去十年18.8%的分位快速攀升至48.9%，价差指数从4.22%升至16.91%，库存指数则从100%高位回落至63.57%，呈现“涨价去库存”的行业图景[13] - 有机硅单体生产商计划在3-5月协调减产，整体产能利用率将降低35%[14] - 东岳硅材预计2026年一季度归母净利润1.83亿元—2.03亿元，同比增长397.02%—451.34%[14] - 石油化工板块全线走强，草甘膦、农化产品、有机硅等多个细分领域个股涨停[13][14][26] - 受中东局势推高油价及全球化肥价格上涨催化，磷复肥、氮肥、甲醇等煤化工相关公司股价表现活跃[26] 半导体与AI算力产业链 - 寒武纪股价大幅上涨9.1%，市场传闻包括：1）芯片“690”已向OEM厂商交付约1万颗，后续每月供应1万颗，单月可贡献十余亿元收入，单季度有望达50亿元量级；2）腾讯和阿里可能下单寒武纪580芯片，总数在二三十万片；3）新一代大模型DeepSeek V4仅同时支持华为昇腾和寒武纪芯片；4）老款580、590芯片存在追加订单现象[6] - 中际旭创与新易盛受光模块订单传闻推动，传亚马逊明年3.2T NPO需求1400万只，中际旭创获800万，新易盛获600万[7] - 广发通信报告称，谷歌正式下达1200万只NPO光模块订单，用于下一代TPU集群建设，中际旭创获60%份额（720万只），新易盛获40%份额（480万只），订单对应市场规模约120-150亿元，交付周期为2026年Q3-2027年Q2[8] - 海光信息2026年一季度实现营业收入40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%[22] - 香农芯创预计2026年第一季度归母净利润为11.4亿元-14.8亿元，同比增长6,714.72%-8,747.18%[24] - 国民技术因核心原材料成本上涨，决定自2026年4月7日起对部分产品价格上调15%-20%[19] 贵金属与有色金属 - 中国人民银行3月增持黄金16万金衡盎司（约5吨），为连续第17个月增持[19] - 山金国际预计2026年第一季度归母净利润为13.50亿元-14.40亿元，同比增长94.57%-107.54%[22] - 西部黄金预计2026年第一季度归母净利润4.5亿元-5.6亿元，同比增加1797.16%-2260.91%[22] - 神火股份预计2026年第一季度归母净利润为22.5亿元，同比增长217.68%[22] - 章源钨业2026年4月上半月55%黑钨精矿长单采购报价为93.00万元/标吨，较3月下半月下调[26] 新能源与储能 - 龙净环保拟与亿纬锂能共同投资设立合资公司，建设60GWh大容量储能电池工厂[26] - 宁德时代已正式聘请紫金矿业创始人陈景河担任公司矿业部门顾问[26] - 埃姆妮斯（股票代码000695）因固态电池、负极材料概念涨停[28] - 博力威2025年营收增长48.33%、归母净利润扭亏为盈，固态电池处于研发转示范应用阶段[28] 市场整体表现与资金流向 - 4月7日，三大指数集体上涨，沪指涨0.26%，深成指涨0.36%，创业板指涨0.36%[12] - 三市成交额16237.79亿元，较上日缩量453.15亿元，超3900只个股上涨[13] - 板块题材上，化工、养殖、算力硬件、体育等板块涨幅居前[13] - 主力资金净流入386.67亿元，基础化工行业净流入规模最大（121.07亿元），寒武纪居个股净流入首榜[33] - 基础化工、电子、有色金属、石油石化、建筑装饰为净流入前五大行业[33] - 通信、银行、汽车、家用电器、美容护理为净流出前五大行业[33] 其他公司业绩与动态 - 东山精密预计2026年第一季度归母净利润为10亿元-11.5亿元，同比增长119.36%-152.27%[23] - 中科曙光2026年一季度营业总收入30.72亿元，同比增长18.8%；归母净利润2.25亿元，同比增长20.88%[23] - 震裕科技预计2026年第一季度归母净利润为2.75亿元-3.05亿元，同比增长277.43%-318.61%[23] - 中国石油集团在2025年4月8日至2026年4月7日期间累计增持公司股票3.09亿股，占公司总股本0.17%，累计增持金额28.01亿元[26] - 英伟达与协鑫集团举行了会议，英伟达出席人员包括中国区经理、全球副总裁等，协鑫集团由董事长朱共山等人出席[11]

行业投资评级 - 通信行业评级为“增持 (维持)” [8] - 通信设备制造子行业评级为“增持 (维持)” [8] 核心观点 - 全球光纤光缆价格在2026年3月出现共振式上涨，供需紧张格局预计将持续，建议关注板块投资机遇 [1][11][18] - 通信行业2026年的投资主线为“一主两副”：主线是AI算力链，副线一是运营商核心资产，副线二是新质生产力（如商业航天、低空经济） [3] 市场行情回顾 - 上周（报告期内）通信（申万）指数上涨3.01%，同期上证综指下跌0.86%，深证成指下跌2.96% [1][11] - 通信行业在申万一级行业中涨幅居前，上周涨幅为3.01% [7] - 通信设备制造子板块上周表现优于通信运营和通信服务子板块 [5] 周专题：全球光纤价格共振分析 - **价格表现**：2026年3月，中国G652D单模光纤价格创历史新高，达12.07美元（83.4元）/芯公里，较1月大涨166.4% [2][11][12] - **全球化蔓延**：除中国外，欧洲、美国、印度市场光纤价格分别较1月上涨127.5%、47.9%、214.4%，显示涨价趋势全球化 [2][11][12] - **全球价格指数**：CRU全球光纤价格指数（CRUofpi）3月升至263.0，较1月大涨143.7%，创2018年9月以来新高 [12] - **特种光纤需求旺盛**：主要用于数据中心的G657A1特种光纤价格在欧美市场大幅上涨，欧洲和美国价格分别较1月涨122.2%和68.9% [2][11][16] - **供给端约束**：上游关键原材料光纤预制棒扩产周期长（约2年），产能短期无法快速提升，全球产能已逼近满负荷 [1][11][18] 产业链动态与行业新闻 - **5G/6G进展**：爱立信与于利希研究中心合作开发面向6G的AI技术 [19]；华为联合中国移动打造业界首个5G-A工业专网智能体 [20]；泰国发布首个国家级5G-A发展规划，预计2026至2032年将支撑其数字经济年增长8.61% [21] - **运营商集采**：广东电信启动规模超3亿元的50G PON OLT设备集采 [22]；中国移动启动CPE OTN设备（29652台）、卫星背包站（140套）及超级基站卫星网（25个站点，价值750万元）等多个集采项目 [23][24][25] - **云与AI**：IDC报告显示，2025年中国本土AI芯片厂商在中国AI加速器市场占据约41%份额，其中华为份额为20% [26]；微软计划向新加坡投资55亿美元扩建云及AI基础设施 [27]；LightCounting预测，到2030年AI光互连产品年销售额有望达到1000亿美元 [28]；OpenAI完成史上最大规模1220亿美元融资 [29]；IDC预测2026年亚太（不含中日）ICT支出将增长5.4%至6470亿美元 [30] - **物联网与前沿科技**：九部门印发物联网产业创新发展行动方案，目标到2028年物联网核心产业规模突破3.5万亿元 [32]；6G和量子通信入选中央企业原创技术策源地“十大标志性成果” [31]；华为发布星河AI通量一体解决方案，旨在降低企业建网成本60%以上 [33]；福建移动量子城域网集采项目公布中标候选人 [34] 重点公司观点与推荐 - **长飞光纤光缆 (6869 HK)**：受益于光纤光缆行业景气度上行，2025年Q4毛利率达35.7%创上市新高，报告给予“增持”评级，目标价247.41港元 [56][62] - **中际旭创 (300308 CH)**：2025年业绩高增，主因全球AI算力需求释放带动高速光模块业务放量，报告给予“买入”评级，目标价727.72元 [56][61] - **新易盛 (300502 CH)**：业绩延续高增长，主要系800G等高速率产品需求持续释放，报告给予“买入”评级，目标价476.71元 [56][61] - **沃尔核材 (002130 CH)**：2025年业绩增长系英伟达GB200/GB300机柜快速上量带动铜缆需求提升，报告给予“买入”评级，目标价34.25元 [56][57] - **锐捷网络 (301165 CH)**：受益于国内AI数据中心网络部署加速，作为互联网行业头部数据中心交换机供应商有望持续受益，报告给予“买入”评级，目标价102.99元 [56][61] - **星网锐捷 (002396 CH)**：外部受益数通高景气，内部经营不断优化，报告给予“买入”评级，目标价36.33元 [56][61] - **万国数据-SW (9698 HK)**：国内AI应用发展带动数据中心需求，公司上架率稳步提升，报告给予“买入”评级，目标价58.94港元 [56][58] - **中国移动 (941 HK)**：在“AI+”赛道迎来广阔机遇，网、云、端业务均有望受益，报告给予“买入”评级，目标价94.40港元 [56][61] - **中国电信 (728 HK)**：天翼云正加速向Token经营转型升级，看好其产业数字化业务在AI时代的发展前景，报告给予“买入”评级，目标价6.92港元 [56][59]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - AI算力需求驱动业绩高速增长，2025年第四季度营收和净利润环比持续向上 [1] - 产品结构优化与卓越运营推动盈利能力显著提升，高毛利产品占比提高是关键 [1] - 高速光模块需求旺盛，公司积极扩产以保障未来交付，并持续加码研发布局下一代技术 [2] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；实现归母净利润107.97亿元，同比增长108.78% [1][5] - **2025年第四季度业绩**：实现营收132.35亿元，同比增长102.09%，环比增长29.56%；实现归母净利润36.65亿元，同比增长158.3%，环比增长16.85% [1][5] - **盈利能力**：2025年光通信收发模块业务全年毛利率达42.61%，同比提升7.96个百分点；第四季度毛利率在第三季度接近43%的基础上环比再提升近2个百分点 [1] - **未来盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为296亿元、440亿元、551亿元 [2] 业务与运营分析 - **增长驱动力**：业绩增长主要受益于AI算力基础设施建设带来的强劲需求，800G等高速光模块产品出货量持续增长，同时1.6T产品开始规模起量 [1] - **产品结构**：800G光模块在2025年持续放量，其中硅光方案出货占比已超过50% [2] - **产能扩张**：为应对强劲需求，公司积极扩产，“铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”已完工，2025年末在建工程达14.22亿元，较年初的0.53亿元大幅增长 [2] - **研发投入**：2025年研发费用达16.15亿元，同比增长29.84% [2] - **技术布局**：公司积极布局下一代技术，包括3.2T可插拔光模块和Scale-up光互联 [2] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为832.12亿元、1161.98亿元、1623.70亿元，增长率分别为117.6%、39.6%、39.7% [3][9] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为296.47亿元、439.93亿元、551.09亿元，增长率分别为174.6%、48.4%、25.3% [3][9] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为26.68元、39.59元、49.60元 [3][9] - **估值指标**：基于预测，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为23倍、15倍、12倍 [2][9]；对应市净率（P/B）分别为11.4倍、6.5倍、4.3倍 [9]

行业投资评级 - 通信行业评级为“增持”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告建议重点关注CPO、OCS、DCI等光互联新技术，认为其产业化进程正在提速，市场空间广阔 [1][5] 技术进展与市场展望 - **CPO产业化持续提速，市场空间广阔**：英伟达在GTC大会上明确了CPO技术路线图，Spectrum 6/7芯片及NVLink 8芯片将支持CPO，Kyber机柜及Vera Rubin Ultra NVL576、Kyber NVL1152集群有望成为CPO在Scale-Up网络中的落地场景 [5] - CPO预计将在Scale-Out网络率先批量商用，明年逐步导入Scale-Up网络，由于Scale-Up网络带宽远超Scale-Out，其需求释放将进一步打开CPO市场空间 [5] - **OCS有望加速渗透，市场规模持续拓展**：LITE已向3家客户出货OCS，指引2025-2028年出货量年复合增长率超150%，并与一家超大规模客户签订数十亿美元多年期协议，预计2026年下半年完成4亿美元出货，2027年营收有望突破10亿美元 [5] - COHR的OCS产品已交付64×64/320×320端口，512×512端口在研，已向10家客户出货，其可触达市场由20亿美元上调至40亿美元 [5] - 英伟达探讨了OCS可为AI集群的三大应用场景提供高扩展性、灵活性及高能效网络，OCS已在部分客户场景大规模应用，未来有望导入更多核心客户与应用场景 [5] - **DCI有望进入加速周期**：DCI是AI算力建设的后周期需求，满足跨区域数据中心互联需求，Marvell预计到2030年，DCI可插拔互连技术的行业市场规模将增长5倍以上，速度每代翻一番 [5] - Marvell正凭借400G和800G相干解决方案赢得新客户，预计今年将向美国五大超大规模数据中心运营商供应DCI模块，DCI市场增长或率先由北美AI算力建设推动 [5] 相关受益标的 - **大光**：重点推荐中际旭创，建议关注新易盛 [5] - **小光**：建议关注光迅科技、联特科技、汇绿生态、剑桥科技、东山精密、长芯博创、华工科技、COHR、FN、AAOI等 [5] - **新光**： - CPO产业链：重点推荐天孚通信，建议关注炬光科技、罗博特科、致尚科技、蘅东光、LITE、COHR等 [5] - OCS产业链：建议关注炬光科技、德科立、腾景科技、光库科技、LITE、COHR等 [5] - DCI产业链：建议关注光迅科技、德科立、CIEN、MRVL、LITE、COHR等 [5] - **物料（光芯片光器件）**：建议关注源杰科技、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯、AXT、LITE、COHR等 [5]

行业投资评级 - 增持（维持） [6] 核心观点 - 光电路交换（OCS）技术正从谷歌独家部署走向全行业AI基础设施的架构核心，在规模化能力、应用场景和客户生态三个维度实现突破性进展 [1][24] - OCS通过全光直通解决了传统OEO电交换架构的功耗、时延、带宽三大瓶颈，是支撑更高功率GPU集群的架构级解决方案 [10][11][30][31] - 报告继续看好“光+液冷+太空算力”三大方向，并推荐算力产业链相关企业 [11][19][31] 规模化能力提升的量变与质变 - **集群规模化**：谷歌部署的OCS已达到300×300端口，并向更高端口数演进；其TPU v4集群通过OCS互联形成4096卡算力单元，TPU v7将芯片数量扩展至9216颗 [8][29] - **产能规模化**：Lumentum OCS开始放量，预计2025至2028年间，光电路交换机（OCS）出货量年复合增长率将超过150%，积压订单超4亿美元 [8][29] - **出货量预测**：据界面新闻，全球OCS交换机出货量预计在2027/2028/2029年分别达到5万/20万/30万台，呈现爆发式增长 [8][29] 应用场景拓展，全场景渗透下沉 - **Scale-Up（纵向扩展）**：OCS定位为超节点内部高速互连的架构级解决方案。英伟达Feynman架构计划于2028年实现芯片集成OCS [8][29] - **Scale-Out（横向扩展）**：谷歌Ironwood机柜系统中，跨机柜通信全面采用OCS全光网络替代传统电交换架构 [8][29] - **Scale-Across（跨数据中心扩展）**：OCS提供的全光直通通道，在物理层实现了跨数据中心流量的“拓扑旁路”，解决传统OEO架构的结构性压力 [8][29] OCS的技术优势（为何必须上OCS） - **功耗下降**：OCS的功耗仅与端口数相关、与信号传输速率无关，在万卡乃至十万卡集群中，这一差异决定了项目的经济可行性 [15][32] - **时延降低**：OCS没有“存储-转发”机制，光信号在交换机内部的延迟仅为光在自由空间中的传播时间 [15][32] - **速率无关**：OCS对信号速率“透明”，从800G到1.6T再到3.2T，只需升级两端光模块，交换设备本身无需更换 [15][32] 客户生态扩张 - **谷歌**：是OCS技术的开创者和规模化验证者，2026年谷歌OCS需求约15000台300端口交换机，为产业链提供了稳定的产能支撑 [5][28] - **英伟达**：在OFC 2026上，将OCS纳入下一代Feynman架构网络方案，并计划于2028年实现芯片级OCS集成 [5][28] - **其他客户**：微软、Meta等其他云厂商正加速跟进。Coherent表示已拥有超过10个客户合作项目，预估潜在增量市场空间超过20亿美元 [9][28] 行业动态与市场数据 - **市场表现**：2026年03月30日-04月05日，通信板块上涨，其中光通信细分板块上涨4.3%，表现相对最优 [20][21][23] - **美股表现**：同期纳斯达克指数累计上涨4.4%，标普500指数涨3.4%。AI芯片股中，英伟达股价累计上涨5.9%，AMD上涨7.7% [19] - **光通信板块**：受益于OCS需求催化，Lumentum股价本周累计上涨17.7%，Coherent股价累计上涨6% [19] 其他相关行业新闻摘要 - **空芯光纤**：国内三大运营商在过去一年多时间里，共发标6次，部署超过1500芯公里进行现网试点，其衰减系数已达到0.04dB/km [36][37] - **OpenAI融资**：完成新一轮1220亿美元融资，投后估值达8520亿美元，月收入已达20亿美元，较2025年底实现翻倍 [38][39] - **半导体设备支出**：SEMI预计，2026-2029年全球12英寸晶圆厂设备支出将持续增长，2027年将首次超过1500亿美元（约合1.03万亿元人民币） [43] - **AI光互连市场**：LightCounting预测，到2030年，AI集群使用的光互连产品年销售额有希望达到1000亿美元 [48] 建议关注的标的 - **OCS相关**：中际旭创、新易盛、天孚通信、腾景科技、德科立、威腾电气、光库科技、炬光科技等 [11][31] - **算力产业链**：报告详细列出了光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力、卫星通信、IDC、母线等多个细分领域的建议关注公司名单 [12][18] - **重点标的盈利预测**：报告给出了中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、沪电股份等重点公司的EPS及PE预测 [14]

行业投资评级 * 报告对通信设备及服务行业持积极看法，核心观点认为“光互联在 Scale up 场景需求高增，光仍是斜率较高的方向” [4] * 报告模拟投资组合中的核心标的，如中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、长飞光纤、杰普特、亨通光电，均被给予“增持”评级 [27] 核心观点 * AI需求持续爆发，光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量，是AI基建中增长斜率较高的方向 [3][5][8] * 2026年是光互联存量场景继续爆发与新场景（如Scale up侧的CPO/NPO）量产交织的一年，行业正式迈入T级时代 [5][9] * 国内光连接产业链在OFC 2026上技术自主化与规模化进程提速，竞争力与商业化能力显著提升 [3][5][9] * AI驱动网络升级，海外云厂商资本开支强劲，国内核心企业充分受益全球AI基建浪潮，同时国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新周期 [5][34][35][36] 周观点总结 * AI需求爆发，光互联是AI基础设施性能的核心变量，未来竞争将聚焦于整个光学系统能力 [3][8] * 光互联核心技术加速突破：硅光领域，上海赛勒科技与格罗方德合作将量产200G/Lane硅光接收芯片及100G/200G发射芯片方案，Q3启动量产；薄膜铌酸锂领域，国内首家量产代工线MRT推出PDK，加速规模量产 [5][9] * 高速光模块方面，联特科技展示1.6T产品及12.8T XPO方案；Coherent高意展示400G/通道、3.2T收发器；光库科技实现800G/1.6T光纤阵列稳定批量供货 [5][9] * 光交换与连接创新方面，新易盛首发自研MEMS技术的OCS光路交换机；深光谷与亿源通推出基于3D光波导技术的多芯MT-FIFO组件 [5][9] * 关注CPO/OIO从0到1的机会：LightCounting预计CPO出货将从2026-2027年开始规模上量，到2029年，800G CPO渗透率预计为2.9%，1.6T CPO渗透率预计为9.5%，3.2T CPO渗透率预计将高达50.6% [10] 行业重点新闻总结 * **英伟达与Marvell战略合作**：英伟达向Marvell投资20亿美元，双方将在硅光子技术等方面合作，Marvell将提供定制XPU和Scale-up网络，接入英伟达AI工厂和AI-RAN生态系统 [3][11] * **光纤价格飙升**：2026年Q1国内G.652.D光纤含税价格最高达105元/芯公里，最低20元/芯公里，平均80元/芯公里，价格同比大幅增长，供需矛盾深化，主要受AI算力基建（单个智算中心需求达传统数据中心数倍）和军用无人机等新增需求驱动 [12][13] * **SpaceX提交IPO申请**：募资规模高达750亿美元，公司通过收购xAI整合人工智能与太空基础设施 [14] * **康宁与Meta扩产合作**：双方总额60亿美元的协议重要里程碑动工，康宁将向Meta供应光缆等产品，支持其AI数据中心建设 [3][14] * **云南锗业投资磷化铟项目**：拟投资1.89亿元建设年产30万片（折合4英寸）高品质磷化铟单晶片生产线，最终达到年产45万片产能 [15] 个股重要公告总结 * **沪电股份**：拟投资约68亿元建设印制电路板生产项目 [16] * **德科立**：2025年营收9.34亿元，同比增长10.99%；归母净利润0.72亿元，同比下降28.77% [16] * **亨通光电**：控股股东亨通集团持股质押比例为60.40% [16] * **罗博特科**：子公司签订金额为3570万美元（约合2.46亿元人民币）的硅光耦合设备及服务订单，占2025年营收约25.90% [17] * **汇绿生态**：2025年营收15.72亿元，同比增长167.74%；归母净利润0.88亿元，同比增长34.89% [17] * **奥普特**：2025年营收12.69亿元，同比增长39.24%；归母净利润1.86亿元，同比增长36.63%；拟发行可转债募资不超过13.8亿元用于扩产及研发项目 [17][18] * **锐捷网络**：2025年营收143.16亿元，同比增长22.37%；归母净利润6.96亿元，同比增长21.30% [18] * **杰普特**：2025年营收20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长110.11% [18] * **星网锐捷**：2025年营收191.57亿元，同比增长14.31%；归母净利润4.09亿元，同比增长1.05% [19] * **长芯博创**：2025年营收25.33亿元，同比增长44.93%；归母净利润3.35亿元，同比增长364.62% [19] * **长飞光纤**：2025年营收142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润8.14亿元，同比增长20.40% [19] * **剑桥科技**：2025年营收48.23亿元，同比增长32.07%；归母净利润2.63亿元，同比增长58.08% [19] * **中际旭创**：2025年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78% [20] * **翱捷科技**：2025年营收38.17亿元，同比增长12.73%；归母净利润亏损3.90亿元，同比减亏43.68% [20] * **太辰光**：2025年营收15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比增长14.43% [20] * **罗博特科**：2025年营收9.50亿元，同比下降14.14%；归母净利润亏损0.66亿元 [21][22] 行业表现与投资组合 * **近期板块表现**：上周（3月30日-4月3日）WIND通信板块上涨2.67%，报告模拟投资组合平均上涨8.98%（个股平均），组合收益上涨7.12%（含权重） [24][25] * **4月以来表现**：WIND通信板块上涨3.64%，投资组合个股平均上涨9.48%，组合收益上涨8.64%（含权重） [24] * **细分板块涨幅**：年初至今，光纤缆板块涨幅达139.00%，激光行业涨幅34.48%，IDC涨幅18.70%；上周光纤缆板块涨幅达20.10% [28][30] * **模拟投资组合构成**：中际旭创(20%)、新易盛(20%)、天孚通信(20%)、光迅科技(10%)、长飞光纤(10%)、杰普特(10%)、亨通光电(10%) [25][27] * **个股涨幅亮点**：上周A股通信板块中，长飞光纤上涨28.53%，汇源通信上涨25.63%，三旺通信上涨23.93% [25][33] 投资要点详述 * **行业持仓与估值**：行业持仓比例提升，估值处于历史中枢偏上位置，反映出AI产业链带动板块预期向上 [5][34] * **AI驱动网络升级**：海外需求强劲，北美云厂商上调资本开支指引，英伟达预计至2030年左右全球AI资本开支将达到3-4万亿美元，光通信投入占比有望持续提升 [5][35] * **国内算力基建周期**：国内AI建设加速，阿里巴巴预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍，算力芯片、光模块等基本实现全国产化，细分龙头迎来新机遇 [5][36] * **新连接技术奇点**：卫星互联网、量子通信、万兆网络等新连接技术有望在2026年迎来行业发展奇点，涌现更多投资机会 [5][37]

报告行业投资评级 **行业评级：增持** [27] **核心观点：** 光互联是AI基础设施性能的核心变量，是AI基建中斜率较高的方向，行业技术加速突破，国内产业链竞争力显著提升，建议配置护城河较高的细分领域和企业 [3][5][8][9] 报告核心观点总结 - **AI需求驱动光互联高景气：** AI需求爆发，光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量，光互联在AI集群的价值量占比预计将继续抬升 [3][5][8] - **技术突破与国产化提速：** AI数据中心迈入T级时代，CPO、硅光、薄膜铌酸锂等前沿技术加速落地，国内光连接产业链在OFC 2026上技术自主化与规模化进程持续提速 [5][9] - **投资逻辑：** 2026年是存量场景（Scale out）继续爆发与新场景（Scale up，如CPO/NPO）开始量产交织的一年，行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映出AI产业链带动板块预期向上 [5][8][34] 根据相关目录分别总结 1. 周观点 - **光互联核心地位确立：** AI需求爆发，光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量，未来竞争将聚焦于整个光学系统能力 [8] - **国内厂商技术突破：** OFC 2026大会上，国内厂商在硅光、薄膜铌酸锂、高速光模块、光交换等领域取得显著进展，例如赛勒科技将量产200G/Lane硅光芯片，新易盛首发自研MEMS OCS光路交换机 [9] - **CPO/OIO渗透率展望：** LightCounting预计，CPO技术将从2026-2027年开始规模上量，到2029年，800G CPO渗透率预计为2.9%，1.6T CPO为9.5%，3.2T CPO将高达50.6% [10] 2. 行业重点新闻 - **英伟达战略投资Marvell：** 英伟达向Marvell投资20亿美元，双方将在硅光子技术及AI基础设施（如NVLink Fusion平台）方面展开合作，共同推进AI-RAN生态系统 [11] - **光纤价格飙升供需失衡：** 2026年Q1，国内G.652.D光纤含税均价达80元/芯公里，最高价105元，最低价20元，价格同比大幅增长，主要受AI算力基建（单中心需求为传统数据中心数倍）及军用需求（如光纤制导无人机）爆发驱动，供给受预制棒扩产周期限制 [12][13] - **Meta与康宁扩大产能：** 康宁与Meta达成一项为期多年、总额高达60亿美元的协议，扩产光缆制造产能，以支持Meta的AI数据中心建设 [14] - **SpaceX提交IPO申请：** SpaceX秘密提交IPO申请，募资规模高达750亿美元，公司正转型为整合AI与太空基础设施的平台 [14] - **上游材料扩产：** 云南锗业拟投资1.89亿元建设年产30万片高品质磷化铟单晶片生产线，以满足光通信市场需求 [15] 3. 个股重要公告（财务摘要） - **中际旭创：** 2025年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；毛利率42.04%，同比提升8.24个百分点 [20] - **新易盛：** 2025年营收未直接披露，但在OFC展示1.6T光模块及12.8T XPO方案 [9] - **长飞光纤：** 2025年营收142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润8.14亿元，同比增长20.40% [19] - **亨通光电：** 控股股东亨通集团持股质押比例达60.40% [16] - **杰普特：** 2025年营收20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长110.11% [18] - **沪电股份：** 拟投资约68亿元建设印制电路板生产项目 [16] 4. 通信行业模拟投资组合 - **4月组合构成：** 中际旭创(20%)、新易盛(20%)、天孚通信(20%)、光迅科技(10%)、长飞光纤(10%)、杰普特(10%)、亨通光电(10%)，所有成分股投资评级均为“增持” [25][27] - **近期表现：** 上周（3月30日-4月3日），该模拟投资组合平均上涨7.12%（含权重），显著跑赢WIND通信板块2.67%的涨幅 [24][25] 5. 指数与板块表现 - **板块涨幅领先：** 年初至今（截至4月3日），通信细分板块中光纤缆、激光行业、IDC涨幅居前，分别为+139.00%、+34.48%、+18.70% [28][30] - **上周市场表现：** 上周（3月30日-4月3日），光纤缆板块继续领涨，涨幅达20.10%，光模块板块上涨2.58% [28][30] - **个股涨幅榜：** A股通信板块中，长飞光纤上周涨幅达28.53% [25][33] 6. 投资要点深化 - **AI驱动全球资本开支：** 预计至2030年左右，全球AI资本开支投入将达到3-4万亿美元，网络速率升级（向800G、1.6T演进）及新技术（LPo、CPO/OIO、硅光）将驱动光通信投入占AI基建比例持续上涨 [35] - **国内算力基建开启新周期：** 国内AI建设加速，阿里巴巴预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍，算力芯片、光模块等产业链基本实现全国产化，细分龙头迎来新机遇 [36] - **新连接技术奇点临近：** 卫星互联网、量子通信、万兆网络等新连接技术有望在2026年迎来行业发展奇点 [37]