文章核心观点 - 中国上市公司协会发布2025年A股上市公司市值表现报告，显示2025年A股市场整体表现强劲，总市值达123万亿元，存量公司总市值同比增长22.5% [1] - 市值管理制度走向实践化，市值表现反映国家战略导向，政策指引体系化，上市公司主动作为意识增强，机构投资紧扣高质量发展主线 [2][3] - 市场整体估值稳步抬升，科技驱动型行业和民营科创上市公司市值增长尤为突出 [4][5] 上市公司市值表现总体情况 - 市值表现反映国家战略导向，在集成电路、人工智能、高端制造、生物制造等涉及国家战略的新兴产业和重点领域，上市公司市值表现较为突出 [2] - 政策指引更加体系化和精准化，并购重组、现金分红、股份回购等制度不断完善，优化上市公司市值管理工具箱 [2] - 上市公司主动作为意识增强，部分公司将市值管理作为长期战略，通过分红、回购、增持及优化投资者关系等方式改善市场预期 [2] - 机构投资紧扣高质量发展主线，更多资本流向硬科技，促进“战略引领—产业创新—市值提升—资本反哺”的良性循环 [3] 上市公司市值表现整体分析 - 全市场层面，截至2025年底，上证指数收于3968.84点，较年初3351.76点增长18.4% [4] - A股上市公司共5469家，总市值123万亿元，其中2025年新增116家，存量公司5353家，存量公司总市值同比增长22.5% [4] - 市场整体估值稳步抬升，A股上市公司平均市净率从年初3.3增长至4.4 [4] - 公募基金中A股配置比重增长2.4个百分点 [4] - 行业层面，科技驱动型行业市值增幅大，制造业总市值较年初增长33.3%，科学研究和技术服务业增长32.1%，两者占A股市值比重分别增加4.2和0.1个百分点 [5] - 近半数制造业及科学研究和技术服务行业的上市公司ROE大于5% [5] - 2025年三季度，公募基金流向信息传输、软件和信息技术服务业以及科学研究和技术服务业的资金占比较年初增长0.6个百分点 [5] - 不同所有制企业层面，民营上市公司整体市值增长37.0%，占A股市值比重从年初33.6%增长至37.5%，国有上市公司占比接近50% [5] 上市公司市值表现分维度分析 - 分析维度包括市值绝对值增长、市值增长率、行业市值增长，统计样本为2025年1月1日前上市且未退市的非ST公司 [6] 市值绝对值增长分析 - 列出了2025年A股市值增长最突出的150家上市公司，涵盖农业银行、工业富联、中际旭创、紫金矿业、宁德时代、工商银行、新易盛、寒武纪-U、洛阳钼业、中国平安等公司 [7][8][9][10][11][12][13] 市值增长率情况分析 - 按市值区间划分，统计了各区间内2025年市值增长率最高的20家A股上市公司，共100家 [14] - 市值大于1000亿元区间，增长率突出的公司包括胜宏科技、新易盛、中航成飞、中际旭创、中国卫星、英维克、天孚通信、东山精密、藏格矿业、洛阳钼业等 [15] - 市值500-1000亿元区间，增长率突出的公司包括上纬新材、鼎泰高科、远达环保等 [15][16] - 市值100-500亿元区间，增长率突出的公司包括天普股份、飞沃科技、菲林格尔等 [16] - 市值50-100亿元区间，增长率突出的公司包括新光光电、福赛科技、金马游乐等 [16][17] - 市值小于50亿元区间，增长率突出的公司包括瑞晟智能、杭州高新、多瑞医药等 [17] 各行业上市公司市值增长对比分析 - 选取2025年行业总市值增长率最高的10个行业，统计各行业内市值占比增长最快的10家公司，共100家 [18] - 制造业中市占率提升快的公司包括工业富联、中际旭创、新易盛、胜宏科技、中航成飞、阳光电源、百济神州-U、三花智控、宁德时代、生益科技 [19] - 水利、环境和公共设施管理业中市占率提升快的公司包括远达环保、凯美特气、上海洗霸、福龙马等 [19] - 科学研究和技术服务业中市占率提升快的公司包括药明康德、昭衍新药、华建集团、富乐德等 [19] - 采矿业中市占率提升快的公司包括紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、中金黄金等 [19] - 租赁和商务服务业中市占率提升快的公司包括中国中免、浙江东日、蓝色光标、利欧股份等 [20] - 金融业中市占率提升快的公司包括农业银行、国泰君安、中国平安、浦发银行等 [20] - 农、林、牧、渔业中市占率提升快的公司包括牧原股份、神农种业、众兴菌业、雪榕生物等 [20] - 批发和零售业中市占率提升快的公司包括香农芯创、中信金属、万辰集团、东百集团等 [20] - 信息传输、软件和信息技术服务业中市占率提升快的公司包括寒武纪-U、世纪华通、巨人网络、中国卫通等 [21] - 房地产业中市占率提升快的公司包括张江高科、海南机场、首开股份、万通发展等 [21]

市场表现 - 1月5日，沪指加速上涨超1%，重返4000点，算力板块再度强势 [1] - 云计算ETF汇添富（159273）当日大幅收涨超3%，全天成交额超3000万元，环比放量33% [1] - 该ETF标的指数权重股多数收红，其中金山办公涨超6%，中际旭创、阿里巴巴-W、中科曙光涨超2%，浪潮信息、恒生电子涨近2%，腾讯控股微涨 [2] 机构观点：AI大模型发展趋势 - 复盘美股科技巨头过去三年股价走势，AI叙事不断递进 [4] - 2023年，OpenAI领先开启AI加速度，微软因独家合作受益，估值明显抬升 [4] - 2024年，市场叙事转向推理侧，认为应用公司最优，Meta因社交垄断生态和广告场景，成为除英伟达外PE唯一抬升的巨头；同年云厂商因资本开支大增但供给受限，收入传导延迟，三大CSP（云服务提供商）估值略有回落 [4] - 2025年，模型差距与OpenAI明显收敛，谷歌后来居上，生态优势受市场追逐 [4] - 展望2026年，Scaling Law将持续，模型厂商将打开差异化应用市场，模型推理侧需求或进入放量拐点，模型和算力或为最优投资方向 [4] 资本开支与算力需求 - 2025年北美四家科技巨头资本开支同比增长50%以上，从年初的3200-3300亿美元上修至年末接近4000亿美元 [5] - 测算2026年资本开支将持续实现30%以上增速 [5] - 巨额资本开支投入数据中心建设，可能面临电力瓶颈 [5] - 2024年北美数据中心容量约25GW，据Grid Strategies估计，至2029年的五年将新增80GW需求，但煤电退役、变压器建设周期长等因素可能导致电力缺口成为主要矛盾，算力能耗比成为关键考量因素 [5] 技术演进与架构发展 - 模型架构继续演化，Scaling law延续，多模态与长文本能力为Agent爆发提供基础 [5] - 2023年为Scaling law红利期，2024年多模态、推理模型涌现，2025年算法工程与Scaling Law并进 [5] - 下一代模型架构需解决两大核心痛点：训练阶段Transformer的计算量和内存消耗瓶颈；推理时模型的记忆能力有限且参数无法跟随记忆变化 [5] - 海外已有谷歌的Titans架构及Mamba架构，国内则从成本效率优化角度出发，如Qwen3-Next、DeepSeek V3.2取得明显提升 [5] - 预计2026年Scaling law仍将延续，强化学习将成为重点突破方向 [7] - 多模态、长文本能力更加成熟，为Agent涌现提供技术基础，目前中美模型差距在3-6个月，算力和算法是追赶关键 [7] 应用市场与需求变化 - 人工智能实际上打开了软件需求的天花板，据IDC数据，预计2029年全球SaaS市场将达到近1万亿美元规模，对比2025年的5800亿美元有明显增长 [7] - 市场玩家将重新洗牌，拥有数据壁垒、布局垂类细分场景、工作流程复杂或对准确度要求极高的行业（如医疗、能源、会计、安全）被大模型替代的风险较小 [7] - 大模型厂商开始通过与B端软件服务商合作开发行业需求，或与传统SaaS厂商产生直面竞争 [7] - 2026年推理侧需求有望爆发，一级市场中，编程场景、Agent爆发为主要应用方向 [8] - 当前规模增长较快的行业以AI编程、AI Agent、AI内容创作为主，聚焦生产力提升 [8] - 今年以来诞生多个爆款应用：AI编程软件Cursor年经常性收入已达到10亿美元，AI agent Manus在8个月时间年经常性收入达到1亿美元，AI Perplexity年经常性收入也已达到2亿美元 [8] - 随着模型能力成熟，2026年在端侧的AI手机、AI眼镜，以及协助大模型在企业落地的分销商领域将看到明显增长 [8] 公司动态 - 1月5日，阿里巴巴旗下高德已正式布局"世界模型"技术，并计划基于该模型推出全新产品应用，标志着其在空间智能领域的战略进一步深化 [6] 投资主线 - 华西证券认为，AI大模型的研发从侧重规模，到追求效率，再到追求推理能力，一切朝着更利于应用的方向不断发展 [8] - 2023年及以前，大语言模型发展遵循"Scaling Laws"，GPT-4的成功印证了该路径 [8] - 效率追求：传统Transformer架构的注意力机制存在二次方计算复杂度，限制了上下文长度扩展和模型实际部署，催生了对稀疏架构和新型注意力机制（如MoE架构、MLA注意力机制）的需求 [9] - 推理追求：单纯的规模扩张不能赋予模型多步骤逻辑推理能力，催生了思考模型（如CoT）的诞生 [9] - 智能体的诞生：模型基础能力、效率及推理能力的提升，为智能体的诞生奠定基础，智能体在传统大模型基础上引入了与外部工具和环境的交互 [9]

文章核心观点 - 2025年A股市场在市值管理制度规范化、体系化的背景下，整体表现强劲，市值增长显著反映了国家战略导向，特别是科技创新和产业升级领域[1][2] - 政策引导和上市公司主动作为共同推动了市值管理实践，机构资本更聚焦于高质量发展和硬科技领域，形成了战略、产业、市值与资本反哺的良性循环[2][3] - 市场整体估值提升，科技驱动型行业及民营上市公司市值增长尤为突出，显示出市场对经济转型和科技创新的高度认可[4][5] 上市公司市值表现总体情况 - 市值表现与国家战略同频共振，在集成电路、人工智能、高端制造、生物制造等国家战略新兴产业和重点领域，上市公司市值表现突出[2] - 政策工具箱（并购重组、现金分红、股份回购等）不断完善，引导上市公司关注自身投资价值，推动内在价值与市场估值协同提升[2] - 上市公司主动制定市值管理制度和估值提升计划，通过分红、回购、增持及优化投资者关系等方式强化长期投资信心[2] - 机构投资者紧扣高质量发展主线，“长钱长投”新生态下更多资本流向硬科技，促进“战略引领—产业创新—市值提升—资本反哺”的良性循环[3] 上市公司市值表现整体分析 - **全市场层面**：截至2025年底，上证指数收于3968.84点，较年初3351.76点增长18.4%[4]。A股上市公司总数5469家，总市值123万亿元，其中存量上市公司（5353家）总市值同比增长22.5%[4]。市场平均市净率从年初的3.3升至4.4[4]。公募基金A股配置比重增长2.4个百分点[4] - **行业层面**：科技驱动型行业市值增幅大，制造业和科学研究与技术服务业总市值较年初分别增长33.3%和32.1%，占A股市值比重分别增加4.2和0.1个百分点[5]。近半数上述行业上市公司年化ROE大于5%[5]。公募基金2025年三季度流向信息技术服务业和科研服务业的资金占比较年初增长0.6个百分点[5] - **不同所有制层面**：民营上市公司整体市值增长37.0%，占A股市值比重从年初的33.6%提升至37.5%[5]。国有上市公司占A股市值比重接近50%[5] 上市公司市值表现分维度分析 - **市值绝对值增长最突出的公司**：报告列出了2025年A股市值绝对值增长最突出的150家上市公司，涵盖农业银行、工业富联、中际旭创、宁德时代、工商银行等各行业龙头，其中制造业公司占据绝对多数[7][8][9] - **各市值区间增长率最高的公司**：报告按市值区间（小于50亿、50-100亿、100-500亿、500-1000亿、大于1000亿）分别列出了市值增长率最高的20家公司，共计100家[10][11]。例如，在大于1000亿元区间，胜宏科技、新易盛、中航成飞等公司位列前茅[10] - **高增长行业中市占率提升最快的公司**：在2025年总市值增长率最高的10个行业中，各列出了行业内市值占比提升最快的10家公司，共计100家[12][13]。制造业中，工业富联、中际旭创、新易盛等公司市占率提升显著[12]。其他高增长行业包括水利环境业、科研服务业、采矿业、租赁商务业、金融业、农林牧渔业、批发零售业、信息技术业和房地产业[12][13]

2026年A股市场开门红与2025年回顾 - 2026年首个交易日A股高开高走，沪指涨1.38%重回4000点上方并录得十二连阳，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [1] - 当日沪深两市成交额高达2.55万亿元，较上一交易日放量5011亿元，全市场超4100只个股上涨 [1] - 保险板块集体爆发，商业航天、半导体产业链、AI应用概念表现活跃，海南自贸概念集体大跌 [1] - 2025年全年A股总成交额超400万亿元创年度历史新高，总市值跃升至近109万亿元，年内新增近23万亿元 [1] - 2025年主要指数全线上涨，创业板指领涨全年涨幅达49.57%，沪指涨18.41%，深证成指涨29.87%，科创50指数涨35.92%，北证50指数涨38.80% [1] - 2025年CPO（光模块）、存储芯片、商业航天、有色金属等板块领涨，胜宏科技、新易盛、中际旭创等多只科技龙头全年涨幅超过3倍 [1] 2025年12月市场表现 - 2025年12月A股市场“先抑后扬”，沪指月末收获11连阳，当月上涨2.06%，深成指涨4.17%，创业板指涨4.93% [2] - 申万31个一级行业中有18个行业上涨，涨幅前三为国防军工（17.22%）、有色金属（13.68%）、通信（12.06%） [2] - 下跌行业中，食品饮料（-5.22%）跌幅最大，医药生物（-4.10%）、房地产（-3.96%）、煤炭（-3.56%）跌幅居前 [2] 机构对2026年1月及中长期市场观点 - 多家机构看好市场中长期趋势向上，认为已逐步进入“春季行情”布局窗口 [3][4] - 东吴证券指出春节前后市场环境通常对多方更有利，机会大于风险，年末结汇需求带来的跨境资本回流显现超季节性强度，保险“开门红”资金及公募等机构年初布局将提供流动性支撑 [4] - 财通证券认为美股科技利空消化基本见尾声，A股调整行情告一段落，且资金借A500ETF大幅流入，叠加年底观望调整期结束、明年险资等新增资金流入、海外降息周期明确及中美关系改善，行情预计趋势向上，春季躁动大概率启动 [4] - 中泰证券认为指数将震荡偏强，春季行情更可能围绕具备高景气度的优势产业展开结构性机会 [5] 机构行业配置建议 - 多家机构表示当前科技与周期的双主线思维共识较强 [6] - 科技领域建议优先关注政策支持且有产业催化的商业航天、机器人、AI、半导体等 [6] - 周期领域建议关注“反内卷”与涨价验证的交集方向，如有色、化工、钢铁等 [6] - 华鑫证券建议关注商业航天、机器人、AI、半导体、锂电、有色、化工等 [7] - 国盛证券建议关注商业航天、软件信创、机器人、互联网传媒等 [7] - 东吴证券建议关注AI产业链、航天、新材料、工业金属、“反内卷”等 [7] - 浙商证券建议关注券商板块、恒生科技 [7] - 财通证券建议关注低波资产、券商、保险、银行、医药等品种 [7] - 中原证券建议关注电气设备、半导体、资源品等 [7] - 国联民生证券建议关注科技、先进制造、“反内卷”、内需改善等 [7] - 东海证券建议关注科技、内需、“反内卷”、顺周期等 [7] - 开源证券建议关注科技、周期、新消费、卫星等 [7] - 中泰证券建议关注AI链、资源品、消费品等 [7] 2026年1月券商金股汇总 - 在30余家券商1月金股中，中际旭创被推荐次数高达10次 [8][9] - 紫金矿业获9次推荐 [9] - 云铝股份、三花智控、桐昆股份、中国中免、中国太保等均被推荐4次 [9] 重点金股推荐逻辑 中际旭创 (300308.SZ) - 招商证券认为其硅光及1.6T光模块出货比例提升，净利率有持续提升空间，四季度海外光模块拉货加速，预计业绩增长强劲 [11] - 英伟达、Google等2027年光模块需求强劲，公司产能扩张领先同行，物料储备充分，有能力保障交付，2027年增长乐观 [12] - scale-up需求是scale-out的10倍，公司NPO产品进展顺利，有望在未来2-3年贡献业绩 [12] - 长江证券指出公司为全球数通光模块龙头，研发实力强劲，从100G开始持续保持份额领先 [13] - 海外产能布局充分，泰国工厂产能加速上量，在硅光、薄膜铌酸锂、相干、CPO/OIO封装等前瞻技术布局充分，其中硅光方案份额显著领先同业 [13] - 对内管理治理强化，推动良率改善，降本增效，净利率有望持续提升 [13] 紫金矿业 (601899.SH) - 国信证券认为公司是有色行业龙头，金、铜业务利润占比高，业绩弹性大，未来成长性强 [14] - 公司锂业务进入快速放量阶段，赶上锂行业景气度高的时候，是2026年估值性价比最高的金铜标的 [14] - 招商证券认为铜供应刚性，能源转型和AI拉动消费强劲，坚守铜价长牛 [15] - 中美政策共振，看好铜金价格长牛，短期商品价格有调整压力，中长期看涨不变 [15] - 铜金战略地位提升，当前公司对比历史和可比公司估值有竞争力，看好明年估值利润双提升 [15] 云铝股份 (000807.SZ) - 国金证券认为海外降息+财政扩张利好铝板块出口需求回暖，储能+电网结构性拉动，海外扩产受电力限制，低库存低供应下需求有望超预期，看涨铝价 [16] - 公司资产负债表优质，分红提升潜力较大 [16] - 招商证券指出铜铝比达4.3处于历史高点，铝对铜有一定替代性，铜价大涨有望带动铝价跟涨 [16] - 氧化铝和铝土矿供应充裕价格预计持续底部，电力价格明年有下降预期，电解铝成本有向下空间，利润有望进一步增厚 [16] - 公司在可比公司中吨市值相对较低，且明年欧盟起征碳关税，公司水电铝有望享受更高溢价 [16] 三花智控 (002050.SZ) - 东吴证券认为特斯拉2025年下半年软硬件持续迭代，定点&发布在即，主要关节硬件已基本定型，据此前计划5年内实现年产100万台目标，公司长期积极配合产品开发，主供地位稳固 [17] - 传统制冷需求稳健增长，数据中心&储能贡献增量，公司可提供除冷媒和压缩机外液冷控制单元的所有核心零部件，预计增量贡献可观 [17] - 公司是汽零热管理部件龙头，客户结构持续优化，核心客户涵盖特斯拉、比亚迪、赛力斯、小米等，国内客户销量保持较高景气度，欧洲区域电动化渗透率进一步提升 [18] - 财信证券指出公司预计2025年实现归母净利润38.74-46.49亿元，同比增长25.00%-50.00%，得益于家电和汽车零部件两大业务共同驱动及经营效率改善 [18] - 国补政策延续明确，家电零部件业务有望受益并维持稳健增长 [18] - 人形机器人业务打开增长空间，公司聚焦机电执行器环节，积极配合客户研发、试制、迭代并最终实现量产落地，下游应用领域扩展将刺激需求增长 [18] 桐昆股份 (601233.SH) - 兴业证券认为涤纶长丝行业中期维度供需修复态势未改，“反内卷”有望加速产业链修复进程 [19] - 海外欧洲、日韩等地均有乙烯装置存在退出/计划退出预期，后续行业供给端对产品盈利支撑有望不断增强 [19] - 公司参股的浙石化高端新材料项目、高性能树脂项目稳步推进，未来随项目放量有望带动浙石化产销规模与盈利能力进一步提升，从而增厚公司投资收益 [19] - 华龙证券指出公司主要从事各类民用涤纶长丝、短纤、坯布的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料PTA、MEG的生产，随着统一大市场、“反内卷”等政策落地，公司有望凭借产能规模迎来增长机遇 [19] 中国中免 (601888.SH) - 国信证券认为2026年国内免税进入新一轮周期拐点，短期看元旦到春节海南消费旺季叠加封关后政策效应释放，有望带动高频数据改善和业绩预期向上 [20] - 全年维度受益于高端消费复苏，业绩端有望展现出弹性 [20] - 中线免税从消费回流大叙事进一步延伸出国货重要销售渠道的价值重估 [20] - 财通证券认为公司是国内免税行业龙头，随着海南离岛免税节假日数据逐步改善，叠加出入境数据恢复较好，公司的离岛免税和口岸免税有望迎来拐点，同时公司积极发力市内免税业务打造第二增长曲线 [20]

市场行情回顾 - 2026年首个交易日A股市场高开高走，沪指涨1.38%重回4000点上方录得十二连阳，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [1] - 沪深两市成交额高达2.55万亿元，较上一交易日放量5011亿元，全市场超4100只个股上涨 [1] - 2025年全年A股持续走强，沪深两市总成交额超400万亿元创年度历史新高，A股总市值跃升至近109万亿元，年内新增近23万亿元 [2] - 2025年主要指数全线上涨，创业板指领涨全年涨幅高达49.57%，沪指上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，科创50指数上涨35.92%，北证50指数上涨38.80% [2] 板块与个股表现 - 2026年首个交易日保险板块集体爆发，新华保险、中国太保大涨续创历史新高，商业航天、半导体产业链、AI应用概念活跃，海南自贸概念集体大跌 [1] - 2025年全年CPO（光模块）、存储芯片、商业航天、有色金属等方向领涨，胜宏科技、新易盛、中际旭创等多只科技龙头全年涨幅超过3倍 [2] - 2025年12月国防军工（涨17.22%）、有色金属（涨13.68%）、通信（涨12.06%）涨幅居前，食品饮料（跌5.22%）、医药生物（跌4.10%）、房地产（跌3.96%）跌幅居前 [2] 机构市场观点 - 多家机构看好市场中长期趋势向上，认为已逐步进入“春季行情”布局窗口 [3][4] - 东吴证券认为春节前后市场环境通常对多方更为有利，总体机会大于风险，保险“开门红”资金入市及公募等机构资产布局将为市场提供流动性支撑 [4] - 财通证券指出年底观望调整期结束，叠加明年险资等新增资金流入、海外降息周期明确及中美关系改善，行情预计趋势向上，春季躁动大概率启动 [4] - 中泰证券认为指数将震荡偏强，春季行情更可能围绕具备高景气度的优势产业展开结构性机会 [4] 行业配置建议 - 多家机构表示当前科技与周期的双主线思维共识较强 [5] - 科技领域建议优先关注政策支持且有产业催化的商业航天、机器人、AI、半导体等 [7] - 周期领域建议关注“反内卷”与涨价验证的交集方向，如有色、化工、钢铁等 [7] - 华鑫证券建议关注商业航天、机器人、AI、半导体 [8] - 国盛证券建议关注商业航天、软件信创、机器人 [8] - 东吴证券建议关注AI产业链、航天、新材料、工业 [8] - 浙商证券建议关注券商板块、恒生科技 [8] - 财通证券建议关注低波资产、券商、保险、银行 [8] - 中原证券建议关注电气设备、半导体、资源品等 [8] - 国联民生证券建议关注科技、先进制造、“反内卷” [8] - 东海证券建议关注科技、内需、“反内卷”、顺周期 [8] - 开源证券建议关注科技、周期、新消费、卫星等 [8] - 中泰证券建议关注AI链、资源品、消费品等 [8] 机构月度金股 - 在统计的30余家券商1月金股中，中际旭创被推荐10次，紫金矿业获9次推荐 [9] - 云铝股份、三花智控、桐昆股份、中国中免、中国太保等股均被推荐4次 [9] - 中国平安、药明康德、万华化学、新易盛、中材科技、东方电气等股被推荐3次 [10] 重点金股推荐理由 - **中际旭创 (300308.SZ)**：硅光及1.6T光模块出货比例提升，净利率有持续提升空间；四季度海外光模块拉货加速，预计业绩增长强劲；英伟达、Google等27年光模块需求强劲，公司产能扩张领先，物料储备充分；NPO产品进展顺利，有望在未来2-3年贡献业绩 [10][19] - **紫金矿业 (601899.SH)**：是2026年估值性价比最高的金铜标的；铜金战略地位提升，对比历史和可比公司估值有竞争力，看好明年估值利润双提升；金、铜业务利润占比高，业绩弹性大，未来成长性强；锂业务进入快速放量阶段，赶上行业高景气度 [10][11][12][19] - **云铝股份 (000807.SZ)**：海外降息与财政扩张利好铝板块出口需求回暖，储能与电网结构性拉动，低库存低供应下需求有望超预期，看涨铝价；公司资产负债表优质，分红提升潜力较大；铜铝比达4.3处于历史高点，铝对铜有替代性，铝价有望跟涨；电解铝成本有下降空间，利润有望增厚；公司水电铝在欧盟碳关税下有望享受更高溢价 [10][13][20] - **三花智控 (002050.SZ)**：特斯拉软硬件持续迭代，公司主供地位稳固；传统制冷需求稳健增长，数据中心与储能贡献增量，可提供液冷控制单元核心零部件；汽零热管理部件龙头，客户结构持续优化，涵盖特斯拉、比亚迪、赛力斯、小米等；预计2025年归母净利润38.74-46.49亿元，同比增长25.00%-50.00%；人形机器人业务打开增长空间，聚焦机电执行器环节 [14][15] - **桐昆股份 (601233.SH)**：涤纶长丝行业中期供需修复态势未改，“反内卷”有望加速产业链修复进程；海外乙烯装置存在退出预期，供给端对盈利支撑有望增强；参股的浙石化高端新材料项目稳步推进，未来有望增厚公司投资收益；公司有望凭借产能规模受益于统一大市场等政策 [16][17][18] - **中国中免 (601888.SH)**：2026年国内免税进入新一轮周期拐点，元旦到春节海南消费旺季叠加封关后政策效应释放，有望带动高频数据改善和业绩预期向上；全年受益于高端消费复苏，业绩端有望展现弹性；中线看免税从消费回流延伸出国货重要销售渠道的价值重估；公司是行业龙头，离岛免税和口岸免税有望迎来拐点，积极发力市内免税打造第二增长曲线 [10][21][22]

2025年A股市场融资融券整体情况 - 截至2025年12月31日，A股市场融资余额为25,241.56亿元，融券余额为165.26亿元，两融余额合计为25,406.82亿元 [1][3] - 2025年全年A股市场融资余额增加6,700.11亿元 [1][3] - 2025年12月30日，A股两融余额和融资余额均创下历史新高 [3] 2025年融资余额月度与行业变动 - 2025年12个月中，有9个月融资余额增加，其中2月、7月、8月、9月月度净买入额均超过1,200亿元 [4] - 申万一级31个行业中，有27个行业融资余额增加 [4] - 电子、电力设备、通信行业融资净买入金额居前，分别为1,631.69亿元、984.90亿元、626.05亿元 [2][4] - 石油石化、煤炭、食品饮料、钢铁行业出现融资净卖出，净卖出金额分别为40.43亿元、33.19亿元、24.34亿元、3.79亿元 [4] 2025年个股融资净买入情况 - 融资客对130只股票加仓金额超过10亿元 [6] - 融资净买入金额前十的股票为新易盛、中际旭创、胜宏科技、宁德时代、阳光电源、寒武纪-U、工业富联、三花智控、紫金矿业、中芯国际，净买入额在51.09亿元至177.36亿元之间 [6] - 新易盛是2025年融资净买入金额最大的股票，达177.36亿元 [2][6] - 融资客加仓金额前十的股票在2025年全线上涨，其中胜宏科技涨幅超过580% [6] 2025年个股融资净卖出情况 - 融资客对288只股票减仓金额超过1亿元 [7] - 融资净卖出金额前十的股票为牧原股份、东方财富、万科A、软通动力、泸州老窖、恒逸石化、中国石油、恒力石化、潍柴动力、华泰证券，净卖出额在9.08亿元至16.35亿元之间 [7] - 牧原股份是2025年融资净卖出金额最大的股票，达16.35亿元 [2][7] - 融资净卖出金额前十的股票在2025年涨多跌少，其中恒逸石化涨幅超过70% [7] 2025年融券市场情况 - 截至2025年12月31日，A股市场融券余额为165.26亿元，融券余量为30.34亿股 [9] - 融券余额居前的三只股票为宁德时代、贵州茅台、中国平安，融券余额分别为1.33亿元、1.22亿元、0.99亿元 [9] - 2025年融券净卖出额居前的三只股票为宁德时代、迈瑞医疗、分众传媒，净卖出额分别为7,660.91万元、5,297.65万元、4,627.58万元 [10][11]

市场表现与资金流向 - 2026年1月5日A股科技板块走强，创业板人工智能指数强势上涨3.03%，成分股蓝色光标涨停，易点天下、协创数据、铜牛信息、北京君正等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的创业板人工智能ETF华夏(159381)当日上涨3.05%，报1.93元，盘中换手率达15.8%，成交额3.09亿元，市场交投活跃 [1] - 资金布局科技赛道热情高涨，该ETF近8个交易日内有6日资金净流入，合计净流入1.38亿元 [1] 行业景气度与资本开支 - 算力投资预期高涨，产业链景气度延续，国信证券表示2025年北美四家巨头资本开支同比增长50%以上，预计2026年资本开支将持续实现30%以上增速 [1] - 2025年北美四家巨头资本开支从年初的3200-3300亿美元上修至年末接近4000亿美元，各家全年资本开支投入均处于50%以上同比增长 [1] - 巨额资本开支投入数据中心建设可能面临电力瓶颈，2024年北美数据中心容量约25GW，据Grid Strategies估计，至2029年的五年将新增80GW需求，考虑到煤电退役、配套变压器建设周期长等原因，电力缺口预计将成为主要矛盾，算力能耗比或成为关键考量因素 [1] ETF产品表现与特征 - 截至2025年12月31日，创业板人工智能ETF华夏近6个月净值上涨85.27% [2] - 该产品自成立以来，最高单月回报为37.61%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为93.37%，涨跌月数比为7/2，上涨月份平均收益率为12.64%，月盈利百分比为77.78%，月盈利概率为81.46%，历史持有6个月盈利概率为100.00% [2] - 截至2025年12月31日，该ETF近3个月超越基准年化收益为2.71%，近半年相对基准回撤0.36%，回撤后修复天数为10天 [2] - 该ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [2] - 截至2025年12月31日，该ETF今年以来跟踪误差为0.042% [3] 指数构成与权重 - 创业板人工智能ETF华夏紧密跟踪创业板人工智能指数(970070)，该指数反映创业板人工智能主题相关上市公司的股价变化情况 [3] - 截至2025年12月31日，创业板人工智能指数前十大权重股合计占比58.11%，权重股包括中际旭创(权重20.87%)、新易盛(权重20.29%)、天孚通信(权重5.36%)、蓝色光标(权重2.99%)、协创数据、同花顺、润和软件、北京君正、润泽科技、昆仑万维 [3] - 部分权重股在2026年1月5日市场表现突出，例如协创数据涨跌幅为10.55%，北京君正涨跌幅为8.36% [4]

核心观点 - 政策、流动性与基本面共振上修，A股市场有望迎接春季“开门红” [1][3][9] - 自2025年下半年起，涨价逻辑在部分领域开启，需求由AI、储能、固态电池等新业态驱动 [3][10] - 跨年攻势看好科技成长、非银金融与顺周期消费三大方向 [1][3][11] 大势研判与市场环境 - 上证指数2025年全年累计上涨18.41%，报收3968.84点 [9] - 市场跨越重要关口的三大支撑：美联储降息预期推动海外流动性宽松；以A500ETF为代表的增量资金及险资“开门红”夯实流动性；决策层推动投资止跌回稳与稳定房地产预期 [3][9] - 央行四季度例会强调“促进物价合理回升”，价格信号重要性凸显 [3][10] 行业比较与主题推荐 - **科技成长**：全球芯片技术突破与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化加快，头部厂商tokens消耗非线性增长 [3][11] - **非银金融**：受益于居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提振风险偏好 [3][11] - **顺周期消费**：估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受益于扩内需与稳地产政策 [3][11] - **周期品**：看好供需偏紧的涨价品种，如有色与化工 [3][11] - **主题投资**：推荐AI应用、机器人、商业航天、内需消费四大主题 [3][11] 涨价线索与景气领域 - **化工与新能源**：需求改善但供给收缩，涉及有机硅、制冷剂、农药、碳酸锂、六氟磷酸锂、多晶硅等 [3][10] - **TMT供应链**：需求急剧扩张令供给短期难以跟上，涉及存储芯片、覆铜板、电子布等 [3][10] - **有色金属**：金融与需求属性同步提升，涉及贵金属、工业金属与小金属 [3][10] - 本轮涨价新特征：需求由AI、储能等成长驱动，非传统基建地产链；供给优化源于库存周期拐点与行业集中度提升 [3][10] 金股组合与重点公司观点 - **海外科技**：AI商业化路径分化加速，C端与B端范式同步验证 [5][14] - **腾讯控股**：2025年Q3营收1929亿元，同比增长15.4%；经调整净利润706亿元，同比增长18.0%；国际游戏收入同比增长43.4% [17][18] - **阿里巴巴-W**：FY26Q2云业务收入398亿元，同比增长34%；即时零售收入229亿元，同比增长60% [21][22] - **电子**：长鑫科技科创板IPO获受理，拟募资295亿元，预计2025年净利润20-35亿元 [24][25][26] - **寒武纪-U**：2025年H1营收28.8亿元，同比激增4347.8%；归母净利润10.4亿元，同比大幅转正 [30] - **通信**：AI驱动网络升级，预计至2030年全球AI资本开支达3-4万亿美元 [36] - **中际旭创**：2025年Q1-Q3营收250.05亿元，同比增长44.43%；归母净利润71.32亿元，同比增长90.05% [40] - **计算机**：国产大模型冲刺港股IPO，算力侧加速生态构建 [43] - **合合信息**：2025年前三季度营收13.03亿元，同比增长24% [49] - **日联科技**：2025年H1营收4.6亿元，同比增长38.34%；上半年新签订单同比增长接近一倍 [53] - **机械**：科技驱动成长，出海重塑价值 [57] - **长盈精密**：人形机器人精密部件料号达400个以上，涉及多种材料与工艺，已进入全球头部客户供应链 [60][61] - **恒立液压**：2025年Q1-Q3营收77.90亿元，同比增长12.31%；线性驱动器业务快速放量 [62][64] - **军工**：大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好 [68] - **华秦科技**：签订航空器机身用特种功能材料产品合同，总金额2.54亿元 [71] - **航亚科技**：预计未来10年全球商用航发交付量达44200台，公司深度参与全球主流发动机项目 [74][75] - **非银金融**：公募销售费改正式落地，数字人民币体系升级 [79] - **中国平安**：2025年前三季度NBV同比增长46.2%；Q3单季归母净利润同比增长45.4% [81][82] - **中金公司**：公布吸收合并东兴证券、信达证券预案，整合后综合实力有望显著提升 [86][88] - **有色金属**：贵金属与工业金属价格走强，COMEX黄金价格突破4500美元/盎司，伦敦现货白银突破79美元/盎司 [91] - **消费与服务业**： - **吉祥航空**：被视为航空超级周期弹性龙头 [5] - **首旅酒店**：经营降幅收窄环比改善，开店提速受益行业回暖 [5] - **携程集团-S**：国内业绩稳健，海外延续高增长 [5]

2025年A股市场融资融券整体情况 - 截至2025年12月31日，A股两融余额报25406.82亿元，融资余额报25241.56亿元，两者均在2025年12月30日创下历史新高 [1] - 2025年全年，A股市场融资余额增加6700.11亿元 [1] - 在2025年的12个月中，融资余额有9个月出现增加，其中2月、7月、8月、9月的月度净买入额均超过1200亿元 [1] 2025年行业融资情况 - 在申万一级31个行业中，有27个行业融资余额增加，仅石油石化、煤炭、食品饮料、钢铁4个行业出现融资净卖出 [1] - 电子、电力设备、通信行业融资净买入金额居前，分别为1631.69亿元、984.90亿元、626.05亿元 [1] - 融资净卖出金额居前的行业为石油石化、煤炭、食品饮料、钢铁，净卖出金额分别为40.43亿元、33.19亿元、24.34亿元、3.79亿元 [1] - 根据表格数据，融资净买入额排名前五的行业依次为：电子（SW甲子，1631.69亿元）、电力设备（984.90亿元）、通信（626.05亿元）、机械设备（509.28亿元）、有色金属（475.05亿元） [2] - 融资净卖出额排名前四的行业依次为：石油石化（-40.43亿元）、煤炭（-33.19亿元）、食品饮料（-24.34亿元）、钢铁（-3.79亿元） [2] 2025年个股融资情况 - 2025年融资客对130只股票的加仓金额超过10亿元 [5] - 融资净买入金额排名前十的股票分别为：新易盛（177.36亿元）、中际旭创（154.62亿元）、胜宏科技（154.04亿元）、宁德时代（151.90亿元）、阳光电源（111.14亿元）、寒武纪-U（110.73亿元）、工业富联（72.43亿元）、三花智控（63.39亿元）、紫金矿业（52.61亿元）、中芯国际（51.09亿元） [5] - 2025年融资客加仓金额前十的股票全线上涨，其中胜宏科技涨幅最大，超过580% [5] - 根据表格数据，前十名个股2025年具体涨幅为：胜宏科技（586.02%）、新易盛（424.03%）、中际旭创（396.38%）、工业富联（194.26%）、三花智控（137.47%）、阳光电源（137.13%）、紫金矿业（133.09%）、寒武纪-U（106.01%）、宁德时代（42.02%）、中芯国际（29.81%） [7]

公司股价与交易表现 - 中际旭创股价上涨1.62% [1] - 公司单日成交额达到100亿元人民币 [1]