报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告从个股视角筛选人工智能网络设施主题相关ETF标的，以人工智能网络设施相关的CPO光模块、铜连接/线缆、交换机等产业链环节核心股票池为基础，通过基准指数权重穿透方法，计算各ETF基准指数持股权重，保留权重较高的指数和ETF产品[1] 根据相关目录分别进行总结 人工智能技术概况 - 人工智能是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人类智能的理论、方法、技术及应用系统的一门技术科学，核心是通过计算机系统模拟人类智能，应用领域涵盖机器人、语言识别、图像处理、智能决策等[1] 人工智能网络设施产业链公司 - 产业链环节包括CPO光模块、铜连接/线缆、交换机[1][3] - CPO光模块相关公司有源杰科技、新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信、太辰光、德科立、长芯博创等[3] - 铜连接/线缆相关公司有华丰科技、瑞可达、宝胜股份、鼎通科技、沃尔核材、金田股份、兆龙互联、神宇股份等[3] - 交换机相关公司有紫光股份、锐捷网络、星网锐捷、菲菱科思、共进股份等[3] 重点关注ETF标的清单 | 基金代码 | 基金名称 | 指数代码 | 指数名称 | 持股权重(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 159583 | 富国中证通信设备主题ETF | 931271.CSI | 通信设备主题 | 45.04 | | 515880 | 国泰中证全指通信设备ETF | 931160.CSI | 通信设备 | 40.66 | | 159242 | 大成创业板人工智能ETF | 970070.CNI | 创业板人工智能 | 40.50 | | 159511 | 南方中证通信服务ETF | 000936.CSI | 800通信 | 40.05 | | 159967 | 华夏创成长ETF | 399296.SZ | 创成长 | 33.70 | | 159507 | 广发国证通信ETF | 399389.SZ | 国证通信 | 31.74 | | 159994 | 银华中证5G通信主题ETF | 931079.CSI | 5G通信 | 28.89 | | 159811 | 博时中证5G产业50ETF | 931406.CSI | 5G 50 | 26.75 | | 560660 | 新华中证云计算50ETF | 931469.CSI | 云计算50 | 26.68 | | 159814 | 西部利得创业板大盘ETF | 399293.SZ | 创业大盘 | 26.47 |[4]

市场整体表现 - 2026年2月9日A股市场强势上涨，三大指数集体收红，上证指数以超过4100点高位开盘并收出光头阳线，技术上呈现强势多头信号 [1] - 市场走势稳健，午后抛压轻微，尾盘出现资金主动抢筹迹象，最终指数均以接近全天最高点收盘 [1] - 当日市场成交额高达2.27万亿元，量能水平远超前几个交易日的平均水平，达到非常活跃级别 [5] 领涨板块与资金流向 - 大金融板块尤其是券商股是此轮上涨的核心驱动，锦龙股份率先封板，华泰证券、中信证券等头部券商大幅跟涨 [1] - 科技成长和新能源板块是盘面耀眼明星，半导体、通信设备、光伏设备成为资金重点涌入领域 [2] - 半导体板块吸金53.19亿元，通信设备板块净流入52.95亿元，光伏设备板块获得48.71亿元资金注入，三大板块合计吸引超过150亿主力资金 [2] - 资金流向显示机构行为由防守转向进攻，抛售医药、食品饮料等防御性股票，集中投向科技和高端制造等进攻性赛道 [2] - 板块内部出现分化，科技板块中业绩预期明确、订单支撑充足的CPO（光模块）、AI服务器相关公司涨势更猛，新能源板块中BC电池、钙钛矿等新技术方向更受资金青睐 [4] - 尾盘时段，部分大消费板块如白酒、家电出现明显拉升，显示踏空或保守资金进行“补仓” [4] 驱动市场上涨的因素 - 外部环境向好，美国道琼斯工业指数历史性突破50000点大关，日经225指数、韩国综合指数等亚太主要股市普遍上涨，富时A50期指及在美中概股同步走强，缓解了海外市场波动和外资流出的担忧 [3] - 国内政策面暖风频吹，《求是》杂志文章明确提出“加快建设金融强国”，强调做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 [3] - 产业政策具体明确，工信部发布关于开展国家算力互联互通节点建设的通知，直接利好AI算力产业链，深圳市发布行动计划提出到2026年人工智能产业规模要实现大幅增长 [3] - 今日领涨的半导体、通信（CPO光模块）、光伏等板块，正是政策重点支持领域 [3] 技术分析与市场结构 - 上证指数重返4100点重要整数关口，收盘价站稳所有短期均线之上，5日、10日、20日均线拐头向上呈现多头排列雏形，市场短期趋势由震荡盘整转为多头进攻态势 [4] - 今日放量长阳可视为市场对4100点下方反复震荡后的向上突破选择 [4] - 即使在普涨行情中，资金也在用“价值”标尺衡量，优先选择产业逻辑最硬、基本面最扎实的标的 [4] - 板块轮动使得市场上涨结构更加健康，避免了过度依赖单一板块 [4] 成交量与后续行情展望 - 高达2.27万亿元的巨量成交意味着大量资金进行了充分换手，有利于清洗不坚定的浮筹，减轻后续行情压力 [5] - 市场普遍预期，4120点上方堆积的前期套牢盘可能引发解套卖出，同时部分短线获利盘可能选择“落袋为安”，因此指数继续大幅逼空上涨难度较大，更可能进入震荡整固阶段以消化短期抛压 [5] - 只要后续成交量能够维持在较高水平（如保持在2万亿左右），则此波行情的持续性值得期待 [5] 投资者策略与市场环境 - 对于持有半导体、AI、光伏等核心主线优质公司且仓位不重的投资者，建议保持耐心，不必因盘中波动轻易离场 [6] - 对于涨幅过大（如超过7%、8%）且触及重要技术压力位的股票，可考虑在冲高时减仓锁定利润 [6] - 对于轻仓或空仓投资者，若市场出现震荡回踩，可能提供再次上车或分批布局的机会，关键在于选对方向，聚焦政策支持、行业景气向上、公司业绩有保障的板块和个股 [8] - 春节假期临近（2月15日开始休市），节前最后几个交易日市场情绪和资金面可能出现特殊波动，部分资金可能因长假不确定性而暂时离场 [8] - 操作上建议保持舒适仓位，进退有据 [8]

A股CPO概念股及人工智能ETF市场表现 - A股CPO概念股集体上涨，其中天孚通信大涨**17%**，股价创历史新高，新易盛涨超**7%**，中际旭创涨超**5%** [1] - 相关创业板人工智能ETF普遍大幅上涨，富国、华夏、国泰、华安、华宝、大成、招商、南方等旗下产品均涨超**6%** [1] - 具体ETF表现中，创业板人工智能ETF富国涨**6.69%**，年初至今涨**13.79%**，估算规模**35.19亿**；创业板人工智能ETF华夏涨**6.56%**，年初至今涨**13.74%**，估算规模**17.74亿**；创业板人工智能ETF国泰涨**6.59%**，年初至今涨**13.88%**，估算规模**7.28亿** [2] 人工智能指数构成与光模块行业分析 - 创业板人工智能指数覆盖算力（光模块+IDC）和AI应用，深度聚焦AI产业链上游，其中**CPO光模块含量超44%** [2] - 光模块板块当前筹码结构过于集中，需要时间进行结构优化与自我修正 [3] - 在过去几个季度，光模块厂商作为AI算力浪潮主要受益公司，业绩能见度高，出色基本面驱动机构投资者筹码高度集中 [3] - 行业横向比较，光模块的需求确定性和盈利增速具有明显比较优势，吸引了大量景气度追逐型资金，但第四季度通常是该板块投资淡季 [3] - 筹码的快速集中积累了大量的短期浮盈盘和趋势交易盘，这部分筹码稳定性较弱，对利空敏感，容易加剧股价波动，板块需要时间完成浮盈盘的消化和筹码的再交换 [3] 光模块技术路线与市场需求展望 - 市场对CPO技术将快速取代可插拔光模块的担忧存在明显预期差，相关焦虑源于对英伟达等芯片厂布局的误读 [4] - 产业基本面表明，CPO与可插拔是并行发展、长期共存的关系，可插拔模块在未来数年内仍是柜外互联（Scale-out）主流需求 [4] - 领先的光模块厂商在硅光等核心领域有深厚积累，并未被排除在CPO生态之外，反而在新浪潮中巩固了壁垒 [4] - 海外主要云服务提供商（CSP）如亚马逊、谷歌、微软和Meta披露，2026年资本开支合计将达**6600亿美元**，同比大幅增长**60%**，主要投向AI算力建设 [5] - GPU/TPU/ASIC等算力芯片2026年持续放量，新一代芯片加速迭代商用，奠定2027年需求基础，拉动算力集群端口带宽需求在未来至少两年内维持快速上升趋势 [5] - 综合考虑整体总拥有成本（TCO），光模块将在较长时间内具有足够竞争力，相关企业将持续受益于**800G/1.6T/3.2T**等产品迭代放量，业绩逐季度增长兑现具有强支撑 [5]

CPO概念板块市场表现 - 早盘CPO概念板块表现活跃，板块内有2只个股涨停 [1] - 光库科技20CM涨停，天孚通信涨幅超过19%，太辰光涨幅超过16%，仕佳光子涨幅超过13%，长芯博创、德科立、联特科技涨幅均超过10% [1] - 光模块(CPO)指数报9351.91点，单日上涨733.36点，涨幅达8.51% [2] 行业驱动因素 - 英伟达黄仁勋表示AI建设还有七八年路要走 [3] - 亚马逊、谷歌、微软和Meta等海外主要云服务提供商披露最新财报，预计2026年资本开支合计将达6600亿美元，同比大幅增长60%，主要投向AI算力建设 [3] - 工信部发布《关于开展国家算力互联互通节点建设工作的通知》，旨在构建国家算力互联互通节点体系 [3] 相关产业链受益环节 - **光模块制造**：CPO技术是光模块产业的重要升级方向，随着AI算力需求爆发，800G、1.6T等高速率光模块出货量持续提升，CPO光模块凭借低功耗优势将逐渐成为市场主流 [4] - **光电共封制造**：CPO技术核心在于光电芯片与交换芯片的共封集成，对封装工艺精度和良率要求极高，具备先进技术与量产能力的企业将在产业化进程中占据竞争优势 [4] - **高速光芯片**：CPO模块需要高性能光芯片作为核心组件，随着产品从实验室走向商用市场，高速光芯片需求将快速扩容，拥有自主研发能力的企业将充分受益于产业链需求提升 [4] 产业链重点公司动态 - **中际旭创**：在CPO等领域已有技术布局，将协助重点客户定制化开发相关产品，是全球AI算力基建的重要供应商 [5] - **通富微电**：2025年在光电合封领域的技术研发取得突破性进展，相关产品已通过初步可靠性测试，有望在CPO封装赛道抢占市场份额 [5] - **天孚通信**：较早开展CPO配套产品的布局，相关新产品目前进展正常，在光通信精密元器件领域拥有领先优势 [5]

市场表现与资金流向 - 2月3日，CPO光模块板块大幅上涨，致尚科技一度20CM涨停，天孚通信猛涨超11%再创历史新高，中际旭创、新易盛涨超3% [1] - 热门ETF品种——创业板人工智能ETF（159363）早盘一度大涨4.5%，无限逼近历史新高，近两日该ETF强势吸金1.5亿元 [1] 公司业绩预告 - 光模块龙头公司已悉数披露2025年年报业绩预告，受益于全球算力基础设施投入加大、高速光模块与光器件需求旺盛，叠加企业自身降本增效措施，三家公司均展现出强劲的增长势头 [1] - 中际旭创预计2025年归母净利润98亿–118亿元，同比增长89.5%–128.2% [1] - 新易盛预计2025年归母净利润94亿–99亿元，同比增长231.2%–248.9% [1] - 天孚通信预计2025年归母净利润18.81亿–21.50亿元，同比增长40.0%–60.0% [1] 行业趋势与投资逻辑 - 光模块属于“明确的产业趋势”，在流动性宽松环境下，其业绩和估值通道向上，容易出现估值溢价，且溢价可能持续扩大 [2] - 作为当前市场“重仓方向”之一，光模块具有产业趋势引领地位和短期（2-3月）配套催化，预期将继续保持领跑 [2] - 强预期、强现实、低估值，在市场震荡期，以光模块为代表的创业板人工智能或将走强 [2] - 当AI发展正从算力建设转向应用落地，一键布局“算力+AI应用”的创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（023407），更直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利 [2] 相关ETF产品结构 - 创业板人工智能ETF（159363）约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用，不止是“算力”核心，也是真正的“AI应用”代表 [2] - ETF投资应聚焦“简单题”——即选择产业趋势明确、业绩与估值同步向上的方向 [1] - 当前全球流动性环境依然宽松，具备产业趋势的资产更容易获得估值溢价，且这一溢价有望持续提升 [1]

市场表现与核心驱动事件 - 2026年2月3日，A股三大指数集体高开，CPO光模块板块出现大幅上涨[1] - 创业板成长ETF（159967）当日上涨1.6%，其持仓股天孚通信涨幅超过9%，中际旭创涨幅超过2%，新易盛涨幅超过1%[1] - 板块上涨的直接催化因素是光模块龙头公司“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）的2025年年报业绩预告全部发布，业绩均实现强劲增长[1] 行业基本面与业绩增长动因 - 光模块龙头公司业绩强劲增长主要受益于两大因素：全球算力基础设施建设的加码带动了高速光模块及器件的需求高速增长，以及公司自身降本增效措施的落地[1] - 行业需求端持续放量，但产能紧缺预计将成为2026年制约光通信发展的主要瓶颈[1] 行业竞争格局与产业链机遇 - 中国光模块厂商的全球市场占有率已位居首位，并且仍在持续提升[1] - 在“十五五”规划时期内，光通信产业链存在向上游渗透的充足机遇，从“中国制造”向“中国智造”的转型有望在光通信板块突出呈现[1] - 基于此，不仅看好光通信板块，也看好光模块上游的光器件产业链[1] 前沿技术发展趋势 - CPO（共封装光学）技术的快速发展将带来较大的供应链机遇[1] - 看好目前已布局CPO相关技术的公司[1]

市场表现 - 2月3日早盘，CPO光模块板块大幅上涨，其中致尚科技20CM涨停，天孚通信股价上涨超过11%并创下历史新高，长芯博创、光库科技、太辰光等多只股票涨幅超过8%，中际旭创、新易盛涨幅超过3% [1][4] - 创业板人工智能ETF（159363）在2月3日早盘场内价格反包大涨4%，成交额环比放量明显，近两个交易日累计吸引资金流入1.5亿元 [1][4] 业绩预告 - 光模块龙头公司“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）已全部披露2025年年报业绩预告，受益于全球算力基础设施投入加大、高速光模块与光器件需求旺盛，以及公司自身降本增效措施，三家公司均展现出强劲增长势头 [1][3][4][5] - 中际旭创预计2025年归母净利润为98亿元至118亿元，同比增长89.5%至128.2% [3][5] - 新易盛预计2025年归母净利润为94亿元至99亿元，同比增长231.2%至248.9% [3][5] - 天孚通信预计2025年归母净利润为18.81亿元至21.50亿元，同比增长40.0%至60.0% [3][5] 基金经理观点 - 创业板人工智能ETF（159363）基金经理曹旭辰认为，在市场波动加剧的背景下，ETF投资应聚焦“简单题”，即选择产业趋势明确、业绩与估值同步向上的方向 [1][2][4] - 曹旭辰指出，当前全球流动性环境依然宽松，具备明确产业趋势的资产更容易获得估值溢价，且这一溢价有望持续提升 [1][2][4] - 光模块被认定为“明确的产业趋势”，在流动性宽松环境下，其业绩和估值通道向上，容易出现估值溢价，且溢价可能持续扩大 [2][5] - 光模块作为当前市场“抱团方向”之一，具有产业趋势引领地位和短期（2-3月）配套催化，预期将继续保持领跑，在市场震荡期，以光模块为代表的创业板人工智能板块或将走强 [2][5] 产品结构与定位 - 创业板人工智能ETF（159363）及其场外联接基金（A类023407、C类023408）提供一键布局“算力+AI应用”的投资工具，更直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利 [2][5] - 该ETF在资产配置上，约六成仓位布局算力领域（包括光模块龙头和IDC龙头），约四成仓位布局AI应用，使其不仅是“算力”核心，也是真正的“AI应用”代表 [2][6]

市场整体表现与下跌原因 - 市场出现普跌 上证指数下跌2.48%至4015点 深成指下跌2.69% 创业板指下跌2.46% 全市场超过4600只个股下跌 成交量萎缩至2.61万亿元[1] - 下跌主要原因为以有色金属为首的周期板块成为砸盘主力 整个有色板块暴跌超过7% 黄金及工业金属个股出现跌停潮[1] - 下跌导火索是国际市场上黄金、白银价格出现史诗级暴跌 恐慌情绪传导至A股[6] - 内在原因是周期板块前期涨幅过猛过快 交易拥挤度极高 投机资金在外部利空下集中获利了结 引发多杀多[6] 资金逆势流入方向一：电网设备 - 电网设备板块在普跌中逆势走强并掀起涨停潮 成为最强主线[2] - 核心逻辑超越传统电力投资 直指AI算力竞赛带来的确定性需求 AI大模型及未来大量AI数据中心需要稳定且巨量的电力供应 变压器是核心部件[2] - 行业景气度高涨 有消息称部分地区的变压器工厂订单已排期至2027年 资金追捧的是AI浪潮下具有可见订单和确定性的底层基石[2] 资金逆势流入方向二：CPO光模块 - CPO光模块概念在通信板块整体下跌背景下表现坚挺 龙头股出现大涨[3] - 核心驱动力是业绩高增长 龙头公司如新易盛、中际旭创业绩预告显示净利润同比增长数倍[3] - 在全球算力建设背景下 光模块需求真实存在且业绩确定 在系统性下跌中成为资金青睐的避风港 高增长是对抗市场疲软的硬支撑[3] 资金逆势流入方向三：白酒 - 白酒等核心资产在市场泥沙俱下、估值整体被压低时 受到长线资金的关注[4] - 白酒行业经历了长达数年的调整 其商业模式稳定且品牌护城河深 有头部券商提出或迎来十年大底的观点[4] - 这属于左侧布局策略 博弈的是长期价值回归的机会 是稳健型资金在震荡市中的典型打法[4] 市场启示与策略方向 - 市场暴跌是资金的一次大洗牌和大调仓 资金正从估值虚高、受制于人的旧周期板块撤离 流向代表未来产业趋势且有实际业绩支撑的新方向[7] - 投资者应审视持仓 区分被资金抛弃的“旧船”与正在被拥抱的“新帆”[7] - 不应盲目抄底前期暴涨后暴跌的周期股（如有色、化工等） 其调整可能尚未结束[7] - 应紧跟资金流向 将研究重心转向代表未来科技的AI电力基建（电网设备）和代表确定成长的业绩高增硬科技（如CPO光模块）[7] - 市场风格正从追捧“产品涨价”的弹性 转向聚焦“需求爆发”的确定性和“业绩兑现”的真实性 投资思路需从“听故事”切换到“看订单、验财报”[7]

市场表现 - 2025年1月30日，CPO光模块等算力方向逆市走强，创业板人工智能板块大涨并创收盘新高 [1][7] - 个股表现突出：致尚科技20CM涨停，太辰光涨近13%，天孚通信涨近11%并创历史新高，联特科技、新易盛、光库科技、中际旭创、长芯博创等多股大涨超5% [1][7] - 热门ETF方面，创业板人工智能ETF（159363）场内收涨2.76%创收盘新高，单日放量成交9.16亿元，周线实现十连阳 [2][8] 领涨个股详情 - 致尚科技（301486）现价198.37元，涨幅20.00%，成交额15.86亿元，在相关指数中估算权重为0.73% [2][8] - 太辰光（300570）现价125.10元，涨幅12.91%，成交额58.11亿元，估算权重1.48% [2][8] - 天孚通信（300394）现价248.43元，涨幅10.91%，成交额175.78亿元，估算权重6.97% [2][8] - 新易盛（300502）现价419.49元，涨幅6.74%，成交额207.65亿元，估算权重12.23% [2][8] - 中际旭创（300308）现价649.00元，涨幅5.73%，成交额226.51亿元，估算权重13.64% [2][8] 板块走强驱动因素 - 业绩基本面强劲：截至1月29日，A股21只CPO光模块概念股中，有17只预计2025年净利润（上限）录得同比增长，占比超过八成 [4][10] - AI产业催化密集：近期国内外AI应用与大模型（如Kimi、千问、文心5.0、Clawdbot等）密集发布与升级，持续刺激市场对AI算力基础设施的需求预期 [4][10] - 行业高景气度明确：根据Lightcounting预测，全球以太网光模块市场将保持高速增长，预计2026年同比增长35%，核心驱动力来自AI基础设施建设带来的强劲需求 [4][10] 行业前景展望 - 长城证券表示，数据中心因流量爆发带来的光模块需求是当前光模块发展的核心驱动力 [4][10] - 随着AIGC发展，国内外大模型推理侧数据量快速上升，将进一步催化光模块算力需求的大幅提升 [4][10] 相关投资产品 - 创业板人工智能ETF（159363）及场外联接基金（A类023407、C类023408）采用双线布局“算力+AI应用”策略 [5][10] - 该ETF约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用 [5][10]

市场整体表现 - 市场呈现“指数稳、个股冷”的割裂格局 上证指数微涨0.03%至4134.03点，创业板指和科创50分别上涨0.44%和0.57%，但超过4600只个股下跌 [1] - 港股表现强势 恒生指数大涨1.08%，主要受益于央行宣布支持香港人民币业务的资金安排翻倍至2000亿元，提升了离岸市场流动性 [1] - 市场呈现缩量博弈特征 A股半日成交环比昨日缩量超3600亿元，在缺乏增量资金的情况下，普涨行情难现 [3] 强势行业与驱动因素 - 科技主线表现强势 通信板块大涨2.13%，电子板块上涨1.50%，成为两市最亮眼的风景线 [1] - AI产业重大进展是核心驱动力 阿里发布千问Qwen3-Max-Thinking大模型，同时AI公司阶跃星辰完成超50亿元的巨额融资，点燃市场对AI算力需求的想象 [2] - 资金沿AI产业链布局 从上游的算力硬件（如CPO光模块、存储芯片）到相关软件应用均获得资金追捧 [2] - 科技板块估值体系有望重构 在当前的国际环境下，以电子行业为代表的科技板块估值体系有望重构，尤其是国产化比例较低的关键环节 [2] - 银行板块上涨起稳定作用 银行板块上涨1.03%，反映了市场对宽松流动性的预期及金融体系稳定性预期的增强 [1][2] 弱势行业与下跌原因 - 多个传统板块大幅下跌 钢铁板块大跌2.33%，农林牧渔跌2.17%，美容护理、电力设备、房地产均跌超1.9% [2] - 下跌驱动逻辑各异 钢铁受期货市场调控及地产链疲软拖累 农业板块因市场担忧猪肉价格周期仍处低位 电力设备在前期上涨后出现调整 地产持续受制于销售数据的现实压力 [2] 资金偏好与后市展望 - 资金偏好明确 抛弃对经济周期敏感的旧板块，紧紧拥抱代表未来产业趋势的科技成长主线 [3] - 结构性行情短期内可能延续 A股整体或继续震荡，资金大概率继续在科技与低估值金融蓝筹之间寻找平衡 [3] - 港股表现可能继续强于A股 在政策与估值优势下，港股表现可能继续强于A股 [3] - 关注具备中长期逻辑的方向 AI带来的算力革命、自主可控的国产替代是具备中长期逻辑的方向 对业绩预告高增的细分领域也可在调整中保持关注 [3]