市场表现与资金流向 - 2月3日，CPO光模块板块大幅上涨，致尚科技一度20CM涨停，天孚通信猛涨超11%再创历史新高，中际旭创、新易盛涨超3% [1] - 热门ETF品种——创业板人工智能ETF（159363）早盘一度大涨4.5%，无限逼近历史新高，近两日该ETF强势吸金1.5亿元 [1] 公司业绩预告 - 光模块龙头公司已悉数披露2025年年报业绩预告，受益于全球算力基础设施投入加大、高速光模块与光器件需求旺盛，叠加企业自身降本增效措施，三家公司均展现出强劲的增长势头 [1] - 中际旭创预计2025年归母净利润98亿–118亿元，同比增长89.5%–128.2% [1] - 新易盛预计2025年归母净利润94亿–99亿元，同比增长231.2%–248.9% [1] - 天孚通信预计2025年归母净利润18.81亿–21.50亿元，同比增长40.0%–60.0% [1] 行业趋势与投资逻辑 - 光模块属于“明确的产业趋势”，在流动性宽松环境下，其业绩和估值通道向上，容易出现估值溢价，且溢价可能持续扩大 [2] - 作为当前市场“重仓方向”之一，光模块具有产业趋势引领地位和短期（2-3月）配套催化，预期将继续保持领跑 [2] - 强预期、强现实、低估值，在市场震荡期，以光模块为代表的创业板人工智能或将走强 [2] - 当AI发展正从算力建设转向应用落地，一键布局“算力+AI应用”的创业板人工智能ETF（159363）及场外联接（023407），更直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利 [2] 相关ETF产品结构 - 创业板人工智能ETF（159363）约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用，不止是“算力”核心，也是真正的“AI应用”代表 [2] - ETF投资应聚焦“简单题”——即选择产业趋势明确、业绩与估值同步向上的方向 [1] - 当前全球流动性环境依然宽松，具备产业趋势的资产更容易获得估值溢价，且这一溢价有望持续提升 [1]

市场表现与核心驱动事件 - 2026年2月3日，A股三大指数集体高开，CPO光模块板块出现大幅上涨[1] - 创业板成长ETF（159967）当日上涨1.6%，其持仓股天孚通信涨幅超过9%，中际旭创涨幅超过2%，新易盛涨幅超过1%[1] - 板块上涨的直接催化因素是光模块龙头公司“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）的2025年年报业绩预告全部发布，业绩均实现强劲增长[1] 行业基本面与业绩增长动因 - 光模块龙头公司业绩强劲增长主要受益于两大因素：全球算力基础设施建设的加码带动了高速光模块及器件的需求高速增长，以及公司自身降本增效措施的落地[1] - 行业需求端持续放量，但产能紧缺预计将成为2026年制约光通信发展的主要瓶颈[1] 行业竞争格局与产业链机遇 - 中国光模块厂商的全球市场占有率已位居首位，并且仍在持续提升[1] - 在“十五五”规划时期内，光通信产业链存在向上游渗透的充足机遇，从“中国制造”向“中国智造”的转型有望在光通信板块突出呈现[1] - 基于此，不仅看好光通信板块，也看好光模块上游的光器件产业链[1] 前沿技术发展趋势 - CPO（共封装光学）技术的快速发展将带来较大的供应链机遇[1] - 看好目前已布局CPO相关技术的公司[1]

市场表现 - 2月3日早盘，CPO光模块板块大幅上涨，其中致尚科技20CM涨停，天孚通信股价上涨超过11%并创下历史新高，长芯博创、光库科技、太辰光等多只股票涨幅超过8%，中际旭创、新易盛涨幅超过3% [1][4] - 创业板人工智能ETF（159363）在2月3日早盘场内价格反包大涨4%，成交额环比放量明显，近两个交易日累计吸引资金流入1.5亿元 [1][4] 业绩预告 - 光模块龙头公司“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）已全部披露2025年年报业绩预告，受益于全球算力基础设施投入加大、高速光模块与光器件需求旺盛，以及公司自身降本增效措施，三家公司均展现出强劲增长势头 [1][3][4][5] - 中际旭创预计2025年归母净利润为98亿元至118亿元，同比增长89.5%至128.2% [3][5] - 新易盛预计2025年归母净利润为94亿元至99亿元，同比增长231.2%至248.9% [3][5] - 天孚通信预计2025年归母净利润为18.81亿元至21.50亿元，同比增长40.0%至60.0% [3][5] 基金经理观点 - 创业板人工智能ETF（159363）基金经理曹旭辰认为，在市场波动加剧的背景下，ETF投资应聚焦“简单题”，即选择产业趋势明确、业绩与估值同步向上的方向 [1][2][4] - 曹旭辰指出，当前全球流动性环境依然宽松，具备明确产业趋势的资产更容易获得估值溢价，且这一溢价有望持续提升 [1][2][4] - 光模块被认定为“明确的产业趋势”，在流动性宽松环境下，其业绩和估值通道向上，容易出现估值溢价，且溢价可能持续扩大 [2][5] - 光模块作为当前市场“抱团方向”之一，具有产业趋势引领地位和短期（2-3月）配套催化，预期将继续保持领跑，在市场震荡期，以光模块为代表的创业板人工智能板块或将走强 [2][5] 产品结构与定位 - 创业板人工智能ETF（159363）及其场外联接基金（A类023407、C类023408）提供一键布局“算力+AI应用”的投资工具，更直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利 [2][5] - 该ETF在资产配置上，约六成仓位布局算力领域（包括光模块龙头和IDC龙头），约四成仓位布局AI应用，使其不仅是“算力”核心，也是真正的“AI应用”代表 [2][6]

市场整体表现与下跌原因 - 市场出现普跌 上证指数下跌2.48%至4015点 深成指下跌2.69% 创业板指下跌2.46% 全市场超过4600只个股下跌 成交量萎缩至2.61万亿元[1] - 下跌主要原因为以有色金属为首的周期板块成为砸盘主力 整个有色板块暴跌超过7% 黄金及工业金属个股出现跌停潮[1] - 下跌导火索是国际市场上黄金、白银价格出现史诗级暴跌 恐慌情绪传导至A股[6] - 内在原因是周期板块前期涨幅过猛过快 交易拥挤度极高 投机资金在外部利空下集中获利了结 引发多杀多[6] 资金逆势流入方向一：电网设备 - 电网设备板块在普跌中逆势走强并掀起涨停潮 成为最强主线[2] - 核心逻辑超越传统电力投资 直指AI算力竞赛带来的确定性需求 AI大模型及未来大量AI数据中心需要稳定且巨量的电力供应 变压器是核心部件[2] - 行业景气度高涨 有消息称部分地区的变压器工厂订单已排期至2027年 资金追捧的是AI浪潮下具有可见订单和确定性的底层基石[2] 资金逆势流入方向二：CPO光模块 - CPO光模块概念在通信板块整体下跌背景下表现坚挺 龙头股出现大涨[3] - 核心驱动力是业绩高增长 龙头公司如新易盛、中际旭创业绩预告显示净利润同比增长数倍[3] - 在全球算力建设背景下 光模块需求真实存在且业绩确定 在系统性下跌中成为资金青睐的避风港 高增长是对抗市场疲软的硬支撑[3] 资金逆势流入方向三：白酒 - 白酒等核心资产在市场泥沙俱下、估值整体被压低时 受到长线资金的关注[4] - 白酒行业经历了长达数年的调整 其商业模式稳定且品牌护城河深 有头部券商提出或迎来十年大底的观点[4] - 这属于左侧布局策略 博弈的是长期价值回归的机会 是稳健型资金在震荡市中的典型打法[4] 市场启示与策略方向 - 市场暴跌是资金的一次大洗牌和大调仓 资金正从估值虚高、受制于人的旧周期板块撤离 流向代表未来产业趋势且有实际业绩支撑的新方向[7] - 投资者应审视持仓 区分被资金抛弃的“旧船”与正在被拥抱的“新帆”[7] - 不应盲目抄底前期暴涨后暴跌的周期股（如有色、化工等） 其调整可能尚未结束[7] - 应紧跟资金流向 将研究重心转向代表未来科技的AI电力基建（电网设备）和代表确定成长的业绩高增硬科技（如CPO光模块）[7] - 市场风格正从追捧“产品涨价”的弹性 转向聚焦“需求爆发”的确定性和“业绩兑现”的真实性 投资思路需从“听故事”切换到“看订单、验财报”[7]

市场表现 - 2025年1月30日，CPO光模块等算力方向逆市走强，创业板人工智能板块大涨并创收盘新高 [1][7] - 个股表现突出：致尚科技20CM涨停，太辰光涨近13%，天孚通信涨近11%并创历史新高，联特科技、新易盛、光库科技、中际旭创、长芯博创等多股大涨超5% [1][7] - 热门ETF方面，创业板人工智能ETF（159363）场内收涨2.76%创收盘新高，单日放量成交9.16亿元，周线实现十连阳 [2][8] 领涨个股详情 - 致尚科技（301486）现价198.37元，涨幅20.00%，成交额15.86亿元，在相关指数中估算权重为0.73% [2][8] - 太辰光（300570）现价125.10元，涨幅12.91%，成交额58.11亿元，估算权重1.48% [2][8] - 天孚通信（300394）现价248.43元，涨幅10.91%，成交额175.78亿元，估算权重6.97% [2][8] - 新易盛（300502）现价419.49元，涨幅6.74%，成交额207.65亿元，估算权重12.23% [2][8] - 中际旭创（300308）现价649.00元，涨幅5.73%，成交额226.51亿元，估算权重13.64% [2][8] 板块走强驱动因素 - 业绩基本面强劲：截至1月29日，A股21只CPO光模块概念股中，有17只预计2025年净利润（上限）录得同比增长，占比超过八成 [4][10] - AI产业催化密集：近期国内外AI应用与大模型（如Kimi、千问、文心5.0、Clawdbot等）密集发布与升级，持续刺激市场对AI算力基础设施的需求预期 [4][10] - 行业高景气度明确：根据Lightcounting预测，全球以太网光模块市场将保持高速增长，预计2026年同比增长35%，核心驱动力来自AI基础设施建设带来的强劲需求 [4][10] 行业前景展望 - 长城证券表示，数据中心因流量爆发带来的光模块需求是当前光模块发展的核心驱动力 [4][10] - 随着AIGC发展，国内外大模型推理侧数据量快速上升，将进一步催化光模块算力需求的大幅提升 [4][10] 相关投资产品 - 创业板人工智能ETF（159363）及场外联接基金（A类023407、C类023408）采用双线布局“算力+AI应用”策略 [5][10] - 该ETF约六成仓位布局算力（光模块龙头+IDC龙头），约四成仓位布局AI应用 [5][10]

市场整体表现 - 市场呈现“指数稳、个股冷”的割裂格局 上证指数微涨0.03%至4134.03点，创业板指和科创50分别上涨0.44%和0.57%，但超过4600只个股下跌 [1] - 港股表现强势 恒生指数大涨1.08%，主要受益于央行宣布支持香港人民币业务的资金安排翻倍至2000亿元，提升了离岸市场流动性 [1] - 市场呈现缩量博弈特征 A股半日成交环比昨日缩量超3600亿元，在缺乏增量资金的情况下，普涨行情难现 [3] 强势行业与驱动因素 - 科技主线表现强势 通信板块大涨2.13%，电子板块上涨1.50%，成为两市最亮眼的风景线 [1] - AI产业重大进展是核心驱动力 阿里发布千问Qwen3-Max-Thinking大模型，同时AI公司阶跃星辰完成超50亿元的巨额融资，点燃市场对AI算力需求的想象 [2] - 资金沿AI产业链布局 从上游的算力硬件（如CPO光模块、存储芯片）到相关软件应用均获得资金追捧 [2] - 科技板块估值体系有望重构 在当前的国际环境下，以电子行业为代表的科技板块估值体系有望重构，尤其是国产化比例较低的关键环节 [2] - 银行板块上涨起稳定作用 银行板块上涨1.03%，反映了市场对宽松流动性的预期及金融体系稳定性预期的增强 [1][2] 弱势行业与下跌原因 - 多个传统板块大幅下跌 钢铁板块大跌2.33%，农林牧渔跌2.17%，美容护理、电力设备、房地产均跌超1.9% [2] - 下跌驱动逻辑各异 钢铁受期货市场调控及地产链疲软拖累 农业板块因市场担忧猪肉价格周期仍处低位 电力设备在前期上涨后出现调整 地产持续受制于销售数据的现实压力 [2] 资金偏好与后市展望 - 资金偏好明确 抛弃对经济周期敏感的旧板块，紧紧拥抱代表未来产业趋势的科技成长主线 [3] - 结构性行情短期内可能延续 A股整体或继续震荡，资金大概率继续在科技与低估值金融蓝筹之间寻找平衡 [3] - 港股表现可能继续强于A股 在政策与估值优势下，港股表现可能继续强于A股 [3] - 关注具备中长期逻辑的方向 AI带来的算力革命、自主可控的国产替代是具备中长期逻辑的方向 对业绩预告高增的细分领域也可在调整中保持关注 [3]

市场表现与资金流向 - 1月27日CPO概念板块震荡拉升 龙头公司中际旭创股价一度上涨近7% [1] - 创业板人工智能板块持续走强并逆市冲击新高 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）当日一度上涨超过3.2% [1] - 该ETF最近10个交易日资金大幅流入 累计吸金超过16亿元 [1] - 该ETF最新基金规模已冲高至62.28亿元 [1] 行业分析与展望 - 光通信行业的旺盛需求已成为市场共识 市场正在消化过度拥挤的交易结构 [1] - 龙头公司的业绩周期通过市值比的动态变化为市场提供微观结构验证 [1] - 从长期看 光模块龙头公司将凭借先发优势和交付能力持续扩大领先优势 [1] - 短线回调不改变对上半年A股市场强势表现的预期 [1] - 在回调期 业绩股光模块有望成为市场阶段性抱团的方向 [1] 产品结构与投资逻辑 - 当前AI发展正从算力建设走向应用落地 [2] - 创业板人工智能ETF（159363）及其联接基金一键布局“算力+AI应用” [2] - 该产品被认为能更直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利 [2] - 该ETF约六成仓位布局算力（以光模块为主） 约四成仓位布局AI应用 [2] - 该产品不仅是“算力”核心 也被视为真正的“AI应用”代表 [2]

公司业务澄清 - 云汉芯城目前提供的PCBA生产制造服务，主要包括为客户提供PCB电路板委外生产和SMT贴片等服务 [1] - 公司明确其PCBA业务不涉及直接生产PCB电路板 [1] - 公司PCBA业务目前不涉及CPO光模块 [1]

公司业务澄清 - 法尔胜在投资者互动平台明确表示，公司不涉及CPO光模块产品的直接或间接供货 [2] 投资者关注点 - 有投资者询问法尔胜在光通信领域的产品是否与CPO光模块存在上下游供应链关系 [2]

市场指数表现与特征 - 截至周三收盘，沪指报3900.50点，跌0.23%；深证成指报13316.42点，涨0.29%；创业板指报3209.00点，跌0.02% [1] - 沪指盘中最低探至3876点、最高至3936点，全日波动区间约60点，对应点位区间不到1.6%，日K线形成一根典型的缩量十字星 [1][2] - 在连续两天成交额跌破1.8万亿元的背景下，指数呈现“上不去、下不来”的走势，表明市场存在控盘特征 [1][5] 盘中走势与控盘逻辑 - 早盘沪指顺势下砸跌破3900点，一度下探至3876点；午后资金回流拉回3900上方，尾盘略有回落，最终收在3900附近，呈现探底回升+十字星形态 [2] - 指数波动并非市场自然波动，接近3930–3950区域就有抛压，跌破3900附近则有托盘资金进入，表明指数被人为维持在均衡点上 [3][5] - 技术上可归为箱体震荡上沿试探失败后的二次确认，配合缩量十字星 [4] 控盘力量与板块驱动 - 盘中沪指拉升窗口对应保险板块（如中国平安、中国人寿）和券商板块龙头股的统一放量直线拉升，这些金融权重股因权重高、弹性受控而被用于精确维护点位 [6][7] - 指数能从3876点拉回3900点，依赖于“消息–板块–权重–指数”的完整驱动链条，并非情绪自然修复 [8][13] - 午后地产、保险、券商三条线轮番拉升，带动沪指回升，深成指在成长股配合下率先翻红，使得市场从早盘近4000家个股下跌转变为午后超过2000只个股上涨的局部修复 [12] 关键行业消息与影响 - 地产板块受两条核心消息驱动：一是万科债券展期消息，推后了短期违约风险，对债市股市情绪减压，直接导致万科A涨停，并带动A股、港股地产板块联动走强 [9][10][11] - 二是盘中流传房贷贴息“小作文”，传闻对存量房贷/新增房贷进行贴息补贴，若房贷利率从3.3%降至有效成本约2.3%，将缓解居民部门现金流压力，边际利好房地产销售预期与房企回款 [11] - 地产消息刺激资金试探性流入地产板块，并带动地产链条（建材、部分城投地产）修复，情绪进而向保险、银行、券商等大盘蓝筹扩散，形成指数托底力量 [12] 技术分析与后市推演 - 当前大盘主逻辑是箱体震荡+结构性分化，指数有节奏地反弹和调整，3900点是阶段中枢附近的博弈平衡位，向上向下都需要增量资金与信息才能打破 [15] - 周三出现连续两天成交额低于1.8万亿元的量能萎缩，配合日K线缩量十字星，使得周四成为技术上的“变盘窗口”，但当前量能和情绪不支持单日出现大号中阳或中阴 [16] - 结合美联储利率决议，推演周四三种大概率场景：若美联储“中性略鸽”（概率40%），A股可能平开或小幅高开，围绕3900点继续窄幅震荡，阻力位3930–3950，支撑位3870–3880，成交量若维持在1.6–1.8万亿元则判定为震荡延续 [17] - 若美联储偏鸽（概率30%），A股可能高开冲高，但在缩量结构下容易演化为高开低走或冲高回落，向上短线最多测试3950–3980区域 [17] - 若美联储偏鹰（概率30%），A股可能低开或震荡走弱，若量能继续萎缩至1.5万亿甚至以下，指数下探空间有限但个股杀估值会加剧，极端情况下可能测试3830–3850区域 [19][20] 创业板与机构抱团动向 - 创业板指报3209.00点，盘中探底后再度收回3200点，走势与CPO光模块等高景气方向的核心抱团股深度绑定 [22] - 自上周末“基金经理薪酬与业绩挂钩”政策信号后，机构抱团加速，集中火力在高景气赛道与龙头，导致强者恒强、弱者反复阴跌的格局 [24] - 需警惕抱团品种转为高位滞涨+放量换手，这可能使创业板指数被快速带动下跌 [23] 板块交易逻辑与策略 - 对于地产及相关金融权重（银行、保险），当前逻辑更接近“政策托底+风险缓释→估值修复”，而非行业进入高景气周期，交易上可在政策消息落地前后的情绪波动中操作，但不宜用长期主升浪思维重仓 [28][29] - 对于CPO等高位抱团方向，建议不追高，尤其警惕连续创新高后第一次放出天量且上影线变长的风险信号，可考虑在回调至均线支撑且量能萎缩时低吸，并严格设置短线盈亏控制在5–8%区间 [25][26][27] - 在震荡市中，整体仓位建议控制在5成左右或以下，采用分批建仓与卖出策略：指数跌近支撑位且缩量时分批加仓，指数靠近阻力位且放量时分批减仓 [30][31]