市场整体表现与宏观环境 - 周五A股三大指数集体上涨，全市场近4500只个股收红，沪深两市成交额1.73万亿元，较昨日放量704亿元 [1][19] - 上证指数日线3连阳，收复10日、20日均线，在3900点遇阻回落，能否突破上方约3912点的60日均线成为关键，若有效攻克可能意味着调整结束并重启上涨趋势 [1][19] - 美国11月非农、CPI数据公布及日本央行加息等外部不确定性因素落地，市场关注点转向A股内部 [1][20] - 中银证券认为A股整体仍处上行通道，政策从“托底”到“提质”平滑过渡，市场动能将逐步向盈利基本面驱动转换，当前处于“牛市中继”阶段 [3][22] - 开源证券指出“科技+周期”双轮驱动主线或延续，重点关注超跌成长（国防军工、AI应用、港股互联网）、PPI改善叠加反内卷受益（光伏、化工、有色、电力）及中长期底仓（稳定型红利、黄金、优化高股息） [3][22] 化工行业与化工ETF - 化工ETF（516020）全天几乎单边上行，收盘场内价格上涨1.75%，实现日线三连阳，盘中最高涨幅达1.87% [4][22] - 成份股中藏格矿业飙涨6.56%，杭氧股份、恒逸石化双双大涨超5%，广东宏大跟涨超4%，和邦生物、钛能化学、扬农化工等多股涨超3% [4][23] - 资金面显示化工ETF（516020）近期获资金积极布局，昨日单日吸金2.28亿元，近5个交易日中有3日获净申购，合计净申购额超过2亿元 [1][5][20][23] - 东兴证券指出化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善，供给端投资增速放缓、反内卷引导自律及海外老旧产能退出减轻压力，需求端传统弱复苏、新兴产业带来增量，库存端去库存周期结束并现小幅补库迹象 [6][25] - 估值方面，截至12月18日，化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.4倍，位于近10年来42.86%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [6][25] - 展望2026年，国海证券认为化工行业估值处历史低位，上市公司分红能力有望提升，具备高潜在股息率，行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [7][26] - 光大证券表示持续看好行业景气复苏，新增产能投产高峰期已过，后续资本开支力度将减弱，伴随需求端修复，行业供需格局将好转 [7][26] 港股互联网与相关ETF - 港股企稳反弹，恒指、恒科指分别收涨0.75%、1.12%，互联网龙头腾讯控股、快手-W、美团-W均涨逾1% [8][27] - 港股互联网ETF（513770）高开高走，场内价格一度涨逾2%，收盘上涨1.54% [8][27] - 板块迎来美联储降息预期升温与AI进展双重利好，美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低水平，市场对美联储2026年更激进降息憧憬升温，交易员普遍维持明年两次降息、合计50个基点的预期 [10][29] - 美团发布并开源虚拟人视频生成模型LongCat-Video-Avatar，腾讯发布混元世界模型1.5并首次开源实时世界模型框架 [10][29] - 资金面上，港股互联网ETF（513770）近10日连续吸金，合计获资金净流入13.3亿元 [1][11][20][30] - 东吴证券表示港股处于反弹前夕，当前位置有吸引力，中信证券认为互联网巨头在AI趋势中攻防兼备，继续看好板块顺周期属性叠加AI的向上趋势 [11][30] - 港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等龙头，前10大持仓合计占比超73%，最新规模超百亿，年内日均成交额超6亿元 [11][30] 人工智能与创业板人工智能ETF - 创业板人工智能表现活跃，AI应用多只成份股飘红，荣科科技、中科创达、航宇微等多股涨超2%，光模块CPO等算力硬件表现分化 [12][31] - 创业板人工智能ETF（159363）全天冲高回落，收盘微涨0.32%，但周线收四连阳，资金近五日累计吸金超3.7亿元，日均成交额超6亿元，吸金力度和成交金额居全市场AI主题类ETF首位 [13][31] - 业内机构认为具有明确应用场景和商业化模式的产品已成趋势，方正证券认为模型能力提升、算力成本下降、Agent成熟度增强三者共振将促使2026年成为AI应用投资元年 [13][32] - 光模块需求端持续超预期，海外大客户多次上修2026年1.6T光模块采购计划，行业总需求预计从最初的1000万只上调至2000万只，实现翻倍 [15][32][35] - 供给端头部厂商加速推进“中国大陆+泰国”双线产能扩张，新易盛、中际旭创、天孚通信的泰国产能将于2026年集中释放，行业进入“产能释放-业绩爬坡”新阶段，龙头厂商有望迎来量价齐升 [15][35] - AI应用端迎来催化，火山引擎发布豆包大模型8，其日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超过10倍；蚂蚁集团AI健康应用“蚂蚁阿福”月活用户突破1500万，日均处理健康提问超500万条 [16][34] - 创业板人工智能ETF（159363）标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超56%，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，截至12月18日最新规模超37亿元 [17][36]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，是动量与趋势跟踪策略的核心指标。当价格创出新高时，该因子值为0；价格从高点回落时，该值为正，表示回落的百分比[11]。 * **因子具体构建过程**：对于给定的证券，计算其最新收盘价与过去250个交易日（约一年）收盘价最高值的相对距离。具体公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，\(Closet\) 代表最新收盘价，\(ts\_max(Close, 250)\) 代表过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 2. **模型名称**：平稳创新高股票筛选模型[24][27] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创出新高的股票中，进一步筛选出具有更强趋势延续潜力的“平稳创新高”股票。其理论基础在于，研究表明遵循平滑价格路径的高动量股收益，相较遵循跳跃价格路径的高动量股收益更高[24]。模型从分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等多个角度进行综合筛选[24][27]。 * **模型具体构建过程**：模型在“过去20个交易日创出过250日新高”的股票池基础上，执行以下多步筛选流程[24][27]： 1. **分析师关注度筛选**：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[27]。 2. **股价相对强弱筛选**：过去250日涨跌幅位于全市场所有股票的前20%[27]。 3. **股价平稳性与创新高持续性综合筛选**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[27]。 * **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：该指标用于衡量股价走势的平滑程度。计算公式为： $$价格路径平滑性 = \frac{过去120日涨跌幅的绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ 该比值越接近1，表明价格路径越平滑（位移接近路程）[24]。 * **创新高持续性**：过去120日的“250日新高距离”在时间序列上的均值。该值越小，表明股票在近期持续接近或创出新高[27]。 4. **趋势延续性筛选**：对经过步骤3筛选后的股票，计算其“过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值”，并选取该值排序靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[27]。 模型的回测效果 *本报告为市场热点追踪周报，主要展示特定时点（2025年12月19日）的截面数据与筛选结果，未提供模型或因子在历史时间序列上的回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。* 因子的回测效果 *本报告为市场热点追踪周报，主要展示特定时点（2025年12月19日）的截面数据与筛选结果，未提供因子在历史时间序列上的回测绩效指标（如IC值、IR、多空收益等）。* 模型与因子的应用结果（截至2025年12月19日） 1. **250日新高距离因子取值**： * **主要指数**：上证指数3.45%，深证成指4.26%，沪深300指数3.78%，中证500指数5.03%，中证1000指数4.16%，中证2000指数2.16%，创业板指6.08%，科创50指数14.98%[2][12]。 * **中信一级行业**：轻工制造0.00%，有色金属0.07%，通信2.74%，国防军工1.56%，消费者服务2.88%[13]。 * **概念指数**：十大军工集团、卫星导航、家居用品、卫星互联网、金属非金属、航天军工、林木等概念指数距离250日新高较近[15]。 2. **平稳创新高股票筛选模型输出**： * 经过模型筛选，最终得到45只平稳创新高股票，例如中际旭创、新易盛、英维克等[3][28]。 * **板块分布**：入选股票数量最多的板块是周期板块（17只）和科技板块（15只）[3][28]。其中，周期板块中创新高最多的是有色金属行业；科技板块中创新高最多的是电子行业[28]。

周五（12月19日），创业板人工智能表现活跃，AI应用多只成份股飘红，荣科科技、中科创达、航宇 微等多股涨超2%。光模块CPO等算力硬件表现较为分化，新易盛涨超2%，中际旭创飘红，光库科技则 领跌5%，天孚通信、锐捷网络、太辰光等多股跟跌逾2%。 热门ETF方面，同类规模最大、流动性最佳的创业板人工智能ETF（159363）全天冲高回落，盘中一度 上探1.79%，收盘微涨0.32%，但周线收四连阳。资金近五日猛烈加仓，创业板人工智能ETF（159363） 累计吸金超3.7亿元，日均成交额超6亿元，吸金力度、成交金额均居全市场AI主题类ETF首位。 业内机构认为，从近期各大厂商亮相的多款产品来看，具有明确应用场景和商业化模式的产品已成行业 趋势。方正证券认为，当前模型能力持续提升、算力成本不断下降、Agent成熟度显著增强，三者共振 将促使2026年成为AI应用投资元年。 光模块CPO等算力硬件方面，市场分析指出AI需求驱动光模块需求超预期，2026年1.6T需求预期翻倍至 2000万只。头部厂商中际旭创、新易盛、天孚通信泰国产能将于2026年集中释放，行业进入"产能释放- 业绩爬坡"新阶段，龙头厂商有望迎来量 ...

龙虎榜方面，AI医疗人气股华人健康冲高回落，三家一线游资（国泰海通证券上海中山东路、国泰海通证券成都北一环路、国泰海通证券南京太平南路） 分别卖出1.16亿元、0.61亿元、0.45亿元。尾盘多只高位股遭遇抢跑跳水，人气股平潭发展从涨近5%跳水至跌超7%，其中深股通买入8458万元，一家量化席 位（国信证券浙江互联网分公司）买入1.01亿元，但今日卖出1.14亿元，合计净卖出1343万元。 一、沪深股通前十大成交 今日沪股通总成交金额为940.49亿元，深股通总成交金额为1048.92亿元。 | | | 沪股通( 12月19日 ) | | | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 股票代码 | 股票名称 | 成交金额(亿元) | | 1 | 603986 | 兆易创新 | 23.86 | | 2 | 601899 | 三十四年薪 | 16.87 | | 3 | 603993 | 洛阳铜业 | 15.55 | | 4 | 600519 | 豊州茅台 | 14.44 | | 5 | 603259 | 药明康德 | 10.81 | | 6 | 600919 | 江苏银行 | 10.74 | ...

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，是趋势跟踪和动量策略的核心指标。当价格创出新高时，该因子值为0；价格从高点回落时，该值为正，表示回落的百分比[11]。 * **因子具体构建过程**：对于每个标的（个股、指数、行业指数等），计算其最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的相对距离。具体公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$ 为最新收盘价，$ts\_max(Close,250)$ 为过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 2. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[24][27] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创出250日新高的股票中，进一步筛选出具有更强趋势延续潜力的“平稳创新高”股票。其理论基础在于，遵循平滑价格路径的动量股相比跳跃式上涨的动量股，未来表现可能更优（“温水煮青蛙”效应）[24]。 * **模型具体构建过程**：该模型是一个多步骤的筛选流程，具体步骤如下： 1. **初选股票池**：筛选出上市满15个月，且在过去20个交易日内创出过250日新高的股票[19]。 2. **分析师关注度筛选**：要求过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报不少于5份[27]。 3. **股价相对强弱筛选**：要求过去250日涨跌幅位于全市场前20%[27]。 4. **股价平稳性与持续性综合筛选**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[27]。 * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比进行度量。具体计算公式为： $$价格路径平滑性 = \frac{过去120日涨跌幅的绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ 该比值越接近1，表明价格路径越平滑[24][27]。 * **创新高持续性**：使用过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值进行度量。该值越小，表明在近期内股价越持续地接近或创出新高[27]。 5. **趋势延续性筛选**：对经过步骤4筛选后的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并选取该值排序最靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[27]。 模型的回测效果 *本报告为市场热点追踪周报，主要展示特定时点（2025年12月19日）的筛选结果和截面数据，未提供基于历史回溯的模型整体绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。* 因子的回测效果 *本报告为市场热点追踪周报，主要展示特定时点（2025年12月19日）的因子截面数据，未提供基于历史回溯的因子有效性检验指标（如IC值、IR、多空收益等）。*

12月19日，A股科技板块反弹修复，截至13:06，光模块CPO概念股权重超57%的创业板人工智能指数(970070)强势上涨1.07%，成分股新易盛(300502)上涨 3.80%，中科创达(300496)上涨3.26%，星宸科技(301536)上涨3.22%，首都在线(300846)，航宇微(300053)等个股跟涨。热门ETF中，同类费率最低的创业板 人工智能ETF华夏(159381)上涨1.00%，最新价报1.82元。拉长时间看，截至2025年12月18日，创业板人工智能ETF华夏近2周累计上涨6.58%，涨幅排名可比 基金1/7。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 创业板人工智能ETF华夏(159381)，场外联接(华夏创业板人工智能ETF发起式联接A：025505；华夏创业板人工智能ETF发起式联接C：025506)。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 字节2025 火山引擎FORCE原动力大会召开，会上公司发布新的基座模型，创新模型服务的定价模式、推出"AI节省计划"，同时升级AI云原生全栈服务。中 金公司表示，此前，火山引擎已首创按输入长度区间 ...

招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 行业展望 全球市场观察 行业展望 2026 年度策略报告：浪涌潮退 2025 年 12 月 19 日 | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 25,498 | 0.12 | 27.11 | | 恒生国企 | 8,842 | -0.02 | 21.28 | | 恒生科技 | 5,418 | -0.73 | 21.27 | | 上证综指 | 3,876 | 0.16 | 15.65 | | 深证综指 | 2,441 | -0.70 | 24.70 | | 深圳创业板 | 3,107 | -2.17 | 45.08 | | 美国道琼斯 | 47,952 | 0.14 | 12.71 | | 美国标普 500 | 6,775 | 0.79 | 15.19 | | 美国纳斯达克 | 23,006 | 1.38 | 19.14 | | 德国 DAX | 24,200 | 1.00 | 21.55 | | 法国 CAC | ...

每经AI快讯，A股12月18日共有3744只个股获融资资金买入，有331股买入金额超亿元。其中，新易 盛、中际旭创、航天电子融资买入金额排名前三，分别获买入32.66亿元、22.16亿元和17.28亿元。 ...

核心观点 - 2026年市场整体估值中枢在震荡中持续修复，挖掘alpha成为重点，AI仍是最具确定性的机遇，新消费和传统消费在挑战中寻求破局，医药需精选个股，工业和资本品可关注主题性投资，高股息和红利策略可通过挑选基本面边际向好的子板块进行增量挖掘 [4] - 宏观层面，2026年上半年全球政策预计延续宽松，但政策实际空间与边际效应递减，AI热潮加剧经济K型分化，下半年通胀可能回升，流动性预期拐点可能引发高估值资产动荡 [7] 行业展望摘要 - **宏观经济**：2026年上半年，美国中期选举压力、欧日振兴国防诉求和中国稳增长需求将推动政策延续宽松，但由于利率接近中性水平、通胀仍高于目标、政府债务率攀升和前期政策透支需求，宏观政策的实际空间与边际效应递减 [7] - **中国互联网软件板块**：2026年是争夺AI时代用户心智的关键之年，建议采用“杠铃型”投资策略，同时关注AI主题（如腾讯、阿里巴巴、快手）和盈利增长确定性（如网易、携程） [8] - **海外互联网软件板块**：2026年大模型行业竞争将加剧，细分领域AI应用变现有望持续起量，看好智能体及图像/视频生成模型的变现潜力，推荐关注AI变现实质性起量、投资能高效拉动增长的公司，如微软、谷歌、亚马逊、派拓网络 [9] - **中国半导体板块**：维持四大核心投资主线：人工智能驱动的结构性增长、中国半导体自主可控趋势、高收益防御性配置、行业整合并购，据WSTS 2025年秋季预测，2026年全球半导体市场预计同比增长26%至9,750亿美元，其中逻辑芯片增32%、存储芯片增39% [10] - **中国科技板块**：2026年全球科技产业呈现终端需求分化与AI创新加速并存格局，算力产业链景气度高企，端侧AI新品落地提速，建议关注AI算力基础设施（GPU/ASIC服务器、ODM及零部件）和端侧AI创新（如折叠iPhone、AI手机/眼镜/PC）相关龙头企业 [11] - **中国必选消费板块**：2026年居民消费受资产端缩水与收入预期修复缓慢约束，消费延续“降级”主基调，支出向刚性需求与低成本情绪慰藉倾斜，三大投资主线包括：消费分层深化、聚焦“刚性生存需求+低成本情绪慰藉”、出海对冲内需不确定性 [12] - **中国可选消费板块**：对2026年行业持「同步大市」评级，预期整体零售销售增长约3.5%，较2025年的约4%略有放缓，投资策略聚焦生存型消费、补偿型消费及具防守属性的标的，对茶饮与咖啡、潮玩、服装及纺织行业有“优于大市”评级 [13] - **中国汽车板块**：2026年行业虽面临补贴退坡压力，但韧性或强于预期，预计乘用车零售销量同比持平，批发量或因出口增长同比增2.9%，新能源乘用车零售、批发量市占率将分别达61.8%、59.2%，行业呈现竞争烈度升级、插混车型重获增长动能、电池价格或上涨三大趋势 [14] - **中国医药板块**：未来核心催化剂将由出海授权的“首付款”转向“里程碑”，CXO行业有望在2026年继续业绩修复，医疗服务板块部分个股估值已具吸引力，医疗器械板块需关注海外市场增长 [15] - **中国装备制造板块**：2026年主题为矿山机械、数据中心电源及设备更新周期，矿山机械将成为主要增长领域，预计2025-30年间全球数据中心备用发电机组需求将大增70% [16] - **天然铀板块**：全球天然铀紧供应将持续，支撑铀价延续上升周期，2026-2030年需求可能出现超预期上涨，而AI将在长期推动核电结构性需求增长，供应方面新矿贡献率将从2027年的4%上升到2030年的17% [17] - **中国保险板块**：2026年寿险行业全面转型分红险，负债端有望迎来高质量发展拐点，带动估值筑底回升，财险行业关注非车综合治理改善承保盈利及车险“出海”战略，人保财险目标未来5年车险海外新增保费规模达30% [18] - **中国房地产及物管板块**：预计2026年一二手住宅综合销售额再跌8%至13.55万亿元，投资主线包括存量市场相关标的（如物业服务商、交易生态龙头）及重资产领域抗风险与弹性优势企业 [19] 行业首选股份 - 报告列出了多个行业的首选公司，包括腾讯控股、阿里巴巴、快手科技、微软、谷歌、中际旭创、生益科技、北方华创、贝克微、立讯精密、鸿腾精密、瑞声科技、华润饮料、锅圈食品、瑞幸咖啡、吉利汽车、正力新能、三生制药、固生堂、中联重科、潍柴动力、中国平安、中国人寿、友邦保险、中国财险、华润万象生活等 [20][21]

| 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300394 | 天孚通信 | 0.47 | 5.70 | 41070.42 | | 002544 | 普天科技 | 6.38 | 10.84 | 34313.03 | | 601869 | 长飞光纤 | 10.00 | 7.21 | 28296.41 | | 603803 | 瑞斯康达 | 10.00 | 8.09 | 21079.98 | | 688205 | 德科立 | 1.33 | 8.22 | 17793.83 | | 002115 | 三维通信 | 2.54 | 33.33 | 16529.56 | | 300627 | 华测导航 | 2.96 | 6.13 | 13588.83 | | 688418 | 震有科技 | 2.89 | 14.92 | 13219.76 | | 601728 | 中国电信 | -0.15 | 0.13 | 5496.42 | | 003031 | 中瓷电子 | 0.49 | 5.52 | 4821.65 | ...