公司报告 | 年报点评报告 中际旭创（300308） 证券研究报告 一季度盈利能力再提升，布局车载光通信模块探索新增长点 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。24 年实现营业收入 238.61 亿元，同 122.64%；归母净利润 51.71 亿元，同增 137.93%。25 年 Q1 实现 营业收入 66.74 亿元，同增 37.82%；归母净利润 15.83 亿元，同增 56.83%。 800G 出货增加叠加 1.6T 出货预期，毛利率仍有向上空间：24 年光模块量 价齐升：（1）终端客户对算力基础设施的持续建设，资本开支强劲增长带 光模块销售的大幅增加，光模块销量由 745 万只增长到 1459 万只；（2） 800G 和 400G 高端光模块销售占比提升，公司业务结构不断优化，模块均 价由 23 年的 1367 元提升到 24 年的 1569 元。如剔除汽车电子等业务，光 模块子公司苏州旭创 24 年单体收入 227.29 元（YoY +128%），净利润 56.82 亿元（YoY +138.28%），公司主业盈利能力更优。 24 年存货增加有备无患，旺盛需求下公司产能同比翻倍：公 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 2024年国内及海外光模块均高增长，毛利率连续2个季度环比提升且后续仍有空间，费用端持续改善，现金流表现强劲，扩产及核心物料备货或阶段性结束，多元化产能布局有利于规避关税影响且对归母净利润稀释有限 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营收238.6亿元，同比增长123%，归母净利润51.7亿元，同比增长138%，扣非净利润50.7亿元，同比增长139%；2025年一季度实现营收66.7亿元，同比增长38%，环比增长2%，归母净利润15.8亿元，同比增长57%，环比增长13%，扣非净利润15.7亿元，同比增长58%，环比增长12% [6] 事件评论 - 2024年境外业务营收207.2亿元，同比增长128%，境内业务营收31.5亿元，同比增长91.3%，境外/境内业务毛利率为36.74%/14.45%，同比-0.93pct/+7.31pct；海外子公司TeraHop营收111.3亿元，同比增长388%，净利润6.9亿元，同比增长152%；君歌电子营收7.6亿元，同比增长131%，净利润0.3亿元，同比增长67%；储翰科技营收4.8亿元，同比增长13%，亏损0.5亿元；苏州湃矽营收3.6亿元，同比增长413%，净利润0.5亿元，同比增长262% [11] - 24Q4/25Q1毛利率为35.1%/36.7%，环比+1.4pct/+1.6pct，得益于硅光产品占比提升、海外泰国工厂人力成本低且工人良率及效率提升、产品结构持续高端化，后续伴随硅光方案占比提升，毛利率仍有提升空间 [11] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.8%/2.2%/4.4%/-0.3%，分别同比-0.2pct/-0.4pct/-1pct/+0.3pct，分别环比-0.3pct/-0.9pct/-2.2pct/+2.1pct；24Q4/25Q1公司经营性现金流同比增长307%/233%，反映海外扩产及核心物料备货或阶段性结束 [11] - 2024年海外子公司TeraHop营收约111.3亿元，占公司总营收比例达47%，对比24H1的35%进一步提升；子公司TeraHop Pte有33.3%的少数股东权益，24年/25Q1公司的少数股东净利润为2亿元/1.08亿元，占净利润比例约3.7%/6.4%，有利于应对潜在关税影响，未大幅稀释归母净利润，长期看有利于提升获单能力 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为76.61亿元、91.35亿元、106.47亿元，对应同比增速48%、19%、17%，对应PE 12倍、10倍、9倍 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2027E营业总收入42964百万元、归母净利润10647百万元等 [17]

行业动态 - 美国商务部计划取消拜登时代对先进AI芯片出口的限制 [1] - 光通信行业相关公司股价普遍上涨 其中新易盛和中际旭创涨幅超过5% [1] - 跟涨公司包括兆龙互连 天孚通信 长飞光纤 太辰光 源杰科技 博创科技等 [1] 市场反应 - 光通信板块整体表现强劲 多只个股出现明显上涨 [1] - 新易盛和中际旭创领涨板块 涨幅居前 [1] - 行业其他主要公司均呈现跟涨态势 [1]

资金使用计划 - 公司拟用不超150,000万元闲置自有资金现金管理，额度内可循环，期限12个月[1] 近期投资 - 公司向银河证券买1,000万元收益凭证，期限2025.05.07 - 2025.06.05，预期年化收益率1.55% - 1.85%[2] 过往投资 - 2024年多笔向券商、银行购买收益凭证、结构性存款等已赎回[7] - 2024 - 2025年多笔向银河、中信等投资已赎回获收益[8]

中际旭创（300308）4月30日在业绩说明会上表示，公司在围绕自动驾驶所需要的高速率大带宽乘用车 光互连解决方案已有产品开发出来，目前正在积极进行市场推广。(人民财讯) ...

业务发展与市场策略 - 积极寻找海外和国内算力基础设施新客户，以特色技术、产品和大规模交付能力吸引客户 [2] - 注重国际和国内市场双重发展，加大国内市场投入，抓住市场增量 [3][7] - 围绕自动驾驶高速率大带宽乘用车光互连解决方案已有产品并推广 [2] - 预计2025年收入来自1.6T/800G/400G订单和汽车光电传感产品订单 [8] - 重视国内市场和客户，在国内数通市场保持较高份额，专注提供解决方案 [7] - 根据战略和并购策略考虑是否收购中小企业 [18] - 研发方向为更高速率更高带宽光互连解决方案，应用于数据中心和汽车自动驾驶等场景 [21] 贸易战与关税应对 - 密切关注贸易战和关税动态，采取积极应对方案，目前未对经营和业绩造成重大不利影响 [3][4][6][9][15][21] - 出口业务部分发往美国以外地区，与行业上下游讨论共同应对方案 [4][15] - 二季度绝大部分海外订单从泰国工厂生产和发货，关税为0 [16] 产品相关情况 - 2024年光通信模块销量1459万只，毛利率34.65%，2024年硅光产品以400G硅光模块为主，2025年800G硅光模块出货比例将提升 [9] - 预计2025年主要收入来自1.6T/800G/400G，在手订单充足 [7] - 1.6T已接订单，二季度到下半年出货量逐渐增长，预计持续增加 [8][10][12] - 硅光模块产品良率较好，会根据客户需求提升出货量，3.2T阶段硅光和薄膜铌酸锂键合工艺或成技术选择 [10] - 光模块和铜缆有不同应用场景，少量交叉 [5] - 部分光芯片供应紧缺逐步缓解，EML芯片供应紧张二季度会缓解 [8][13] - 800G硅光出货占比逐步提升，EML供应逐步缓解 [13] - 硅光模块原材料供应正常，未受限制 [19] - 成熟产品年度降价正常，800G产品成本持续优化，毛利率不会降低 [20] 生产与产能 - 二季度生产正常，产能能满足订单需求，出货量预计大于一季度且环比增长 [12][17][18] - 根据客户需求，今年有继续扩产计划 [21] 股价与市值管理 - 加强经营，提升收入和业绩，加强与投资者交流沟通，宣导投资价值 [3][5][9][14][16][19] - 重视市值、分红与投资者回报，根据盈利、现金流和资本开支需求制定分红计划 [9][19] 行业与市场情况 - 从客户资本开支和光模块需求看，今明两年海外与国内算力需求持续，未放缓 [7] - 光模块行业自2023年起，在算力基础设施建设需求增长背景下，保持较好收入与业绩增长 [21] - 公司在行业内800G等高端产品出货规模和市场份额领先，1.6T新产品市场导入领先 [21] - 光连接应用将随技术进步和带宽需求提升进入汽车自动驾驶或其他AI应用方向 [22]

4月30日，中际旭创（300308）高管在业绩说明会上表示，从客户的资本开支和光模块需求判断，今年 和明年海外与国内算力需求仍在持续，暂未看到放缓迹象。据介绍，公司预计2025年主要以来自 1.6T/800G/400G的收入为主，在手订单充足。(人民财讯) ...

证券代码：300308 证券简称：中际旭创 公告编号：2025-052 中际旭创股份有限公司 第五届监事会第十八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中际旭创股份有限公司(以下简称"公司"或"中际旭创")第五届监事会第十八 次会议通知于 2025 年 4 月 22 日以电话、电子邮件的方式向全体监事发出，并于 2025 年 4 月 28 日上午 10:30 以通讯方式召开。会议应到监事 3 人，实到监事 3 人，会议的 召开及表决程序符合《公司法》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司 章程》的有关规定，会议合法有效。会议由监事会主席陈彩云女士主持，会议审议并 以记名投票表决方式通过了如下决议： 一、审议通过了《关于调整公司第二期限制性股票激励计划股票归属数量及价格 的议案》 因在限制性股票归属前公司实施了 2023 年度利润分派方案，根据《公司第二期 限制性股票激励计划（草案）》的规定，公司本次将首次授予部分和预留部分的归属 价格和归属数量进行了调整。 表决结果：3 票赞成、0 票反对、0 票弃权。 二、审议通过了《关于公司 ...

证券代码：300308 证券简称：中际旭创 公告编号：2025-051 中际旭创股份有限公司 第五届董事会第二十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中际旭创股份有限公司(以下简称"公司"或"中际旭创") 第五届董事会第二 十一次会议（以下简称"本次会议"）通知于 2025 年 4 月 22 日以传真、电子邮件等 方式发出，并于 2025 年 4 月 28 日上午 9:30 以通讯会议的方式召开，会议由董事长刘 圣先生主持，会议应参加董事 7 人，实际参加董事 7 人，公司监事及相关人员列席了 会议。会议的召开及表决程序符合《公司法》等法律、行政法规、部门规章、规范性 文件及《公司章程》的有关规定，会议合法有效。会议审议并通过了以下议案： 一、审议通过了《关于调整公司第二期限制性股票激励计划股票归属数量及价格 的议案》 因在限制性股票归属前公司实施了 2023 年度利润分派方案，根据《公司第二期 限制性股票激励计划（草案）》的规定，公司本次将首次授予部分和预留部分的归属 价格和归属数量进行了调整。具体内容详见公司同日在中国证监会指定 ...

证券代码：300308 证券简称：中际旭创 公告编号：2025-055 中际旭创股份有限公司 关于公司第二期限制性股票激励计划预留部分 第三个归属期归属条件成就的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、中际旭创股份有限公司（以下简称"公司"）《第二期限制性股票激励计划》 （以下简称"《激励计划》"）预留部分第三个归属期归属条件已成就，本次符合归属 条件的股权激励对象共 19 名，可归属的第二类限制性股票数量为 559,440 股，占目 前公司总股本比例为 0.05%。 2、本次实施的股权激励计划与已披露的激励计划不存在差异，本次预留限制性 股票在相关部门办理归属手续后、上市流通前，公司将发布相关提示性公告，敬请 投资者注意。 2025 年 4 月 28 日，公司分别召开第五届董事会第二十一次会议、第五届监事会 第十八次会议审议通过了《关于公司第二期限制性股票激励计划预留部分第三个归 属期归属条件成就的议案》，董事会认为激励对象所持的限制性股票预留部分第三个 归属期归属条件已满足，根据《公司第二期限制性股票激励计划（草案）》（以下简 ...