报告行业投资评级 **行业评级：增持** [27] **核心观点：** 光互联是AI基础设施性能的核心变量，是AI基建中斜率较高的方向，行业技术加速突破，国内产业链竞争力显著提升，建议配置护城河较高的细分领域和企业 [3][5][8][9] 报告核心观点总结 - **AI需求驱动光互联高景气：** AI需求爆发，光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量，光互联在AI集群的价值量占比预计将继续抬升 [3][5][8] - **技术突破与国产化提速：** AI数据中心迈入T级时代，CPO、硅光、薄膜铌酸锂等前沿技术加速落地，国内光连接产业链在OFC 2026上技术自主化与规模化进程持续提速 [5][9] - **投资逻辑：** 2026年是存量场景（Scale out）继续爆发与新场景（Scale up，如CPO/NPO）开始量产交织的一年，行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置，反映出AI产业链带动板块预期向上 [5][8][34] 根据相关目录分别总结 1. 周观点 - **光互联核心地位确立：** AI需求爆发，光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量，未来竞争将聚焦于整个光学系统能力 [8] - **国内厂商技术突破：** OFC 2026大会上，国内厂商在硅光、薄膜铌酸锂、高速光模块、光交换等领域取得显著进展，例如赛勒科技将量产200G/Lane硅光芯片，新易盛首发自研MEMS OCS光路交换机 [9] - **CPO/OIO渗透率展望：** LightCounting预计，CPO技术将从2026-2027年开始规模上量，到2029年，800G CPO渗透率预计为2.9%，1.6T CPO为9.5%，3.2T CPO将高达50.6% [10] 2. 行业重点新闻 - **英伟达战略投资Marvell：** 英伟达向Marvell投资20亿美元，双方将在硅光子技术及AI基础设施（如NVLink Fusion平台）方面展开合作，共同推进AI-RAN生态系统 [11] - **光纤价格飙升供需失衡：** 2026年Q1，国内G.652.D光纤含税均价达80元/芯公里，最高价105元，最低价20元，价格同比大幅增长，主要受AI算力基建（单中心需求为传统数据中心数倍）及军用需求（如光纤制导无人机）爆发驱动，供给受预制棒扩产周期限制 [12][13] - **Meta与康宁扩大产能：** 康宁与Meta达成一项为期多年、总额高达60亿美元的协议，扩产光缆制造产能，以支持Meta的AI数据中心建设 [14] - **SpaceX提交IPO申请：** SpaceX秘密提交IPO申请，募资规模高达750亿美元，公司正转型为整合AI与太空基础设施的平台 [14] - **上游材料扩产：** 云南锗业拟投资1.89亿元建设年产30万片高品质磷化铟单晶片生产线，以满足光通信市场需求 [15] 3. 个股重要公告（财务摘要） - **中际旭创：** 2025年营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；毛利率42.04%，同比提升8.24个百分点 [20] - **新易盛：** 2025年营收未直接披露，但在OFC展示1.6T光模块及12.8T XPO方案 [9] - **长飞光纤：** 2025年营收142.52亿元，同比增长16.85%；归母净利润8.14亿元，同比增长20.40% [19] - **亨通光电：** 控股股东亨通集团持股质押比例达60.40% [16] - **杰普特：** 2025年营收20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长110.11% [18] - **沪电股份：** 拟投资约68亿元建设印制电路板生产项目 [16] 4. 通信行业模拟投资组合 - **4月组合构成：** 中际旭创(20%)、新易盛(20%)、天孚通信(20%)、光迅科技(10%)、长飞光纤(10%)、杰普特(10%)、亨通光电(10%)，所有成分股投资评级均为“增持” [25][27] - **近期表现：** 上周（3月30日-4月3日），该模拟投资组合平均上涨7.12%（含权重），显著跑赢WIND通信板块2.67%的涨幅 [24][25] 5. 指数与板块表现 - **板块涨幅领先：** 年初至今（截至4月3日），通信细分板块中光纤缆、激光行业、IDC涨幅居前，分别为+139.00%、+34.48%、+18.70% [28][30] - **上周市场表现：** 上周（3月30日-4月3日），光纤缆板块继续领涨，涨幅达20.10%，光模块板块上涨2.58% [28][30] - **个股涨幅榜：** A股通信板块中，长飞光纤上周涨幅达28.53% [25][33] 6. 投资要点深化 - **AI驱动全球资本开支：** 预计至2030年左右，全球AI资本开支投入将达到3-4万亿美元，网络速率升级（向800G、1.6T演进）及新技术（LPo、CPO/OIO、硅光）将驱动光通信投入占AI基建比例持续上涨 [35] - **国内算力基建开启新周期：** 国内AI建设加速，阿里巴巴预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍，算力芯片、光模块等产业链基本实现全国产化，细分龙头迎来新机遇 [36] - **新连接技术奇点临近：** 卫星互联网、量子通信、万兆网络等新连接技术有望在2026年迎来行业发展奇点 [37]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 报告的核心观点 - 报告核心观点是看好光通信产业链，特别是AI算力驱动下的光互连、光纤光缆、光模块及DCI（数据中心互联）市场的高增长前景，并建议关注相关板块及公司 [2][3][15][17][18][19][36][37][38] 根据相关目录分别进行总结 1 2030年，AI光互连市场有望冲击1000亿美元 - 市场研究机构LightCounting预测，到2030年，AI集群使用的光互连产品年销售额有望达到1000亿美元 [2][15] - 2024年以太网光模块销售额翻倍，2025年又增长70%，但2026年因XPU和交换机ASIC芯片短缺，光模块销售额增长可能被限制在约60% [15][16] - 英伟达下一代AI算力架构转向更高密度芯片互连和更高速数据传输，光学传输方案因克服铜缆物理限制而获得发展空间，为CPO（共封装光学）技术奠定基础 [17] - DCI（数据中心互联）市场有望随数据中心规模扩大而打开空间，推动光纤、光模块等需求放量，建议关注相关公司 [18][19] 2 行情回顾：通信板块整体上涨，通信设备表现相对最优 - 报告期内（2026年03月30日-04月03日），通信板块上涨，表现强于上证综指 [20] - 细分行业中，通信设备指数上涨4.0%，光通信指数上涨3.3%，而移动互联网、卫星互联网、液冷服务器、IDC、物联网、云计算指数均出现下跌 [22] 3 行业新闻 - **光纤市场**：2026年第一季度，国内G.652.D光纤市场延续强势上涨，价格屡创新高，最高价达105元/芯公里，平均价80元/芯公里，供需矛盾深化 [4][30][32] - **AI芯片市场**：2025年中国云端AI加速器市场总出货量约400万张，英伟达份额约55%，华为出货约81.2万颗，市场份额20%，海光信息市场份额2% [4][29] - **运营商集采**：广东电信启动规模超3亿元的50G PON OLT设备集采项目 [4][28] - **ICT支出**：IDC预测，2026年亚太地区（不含中国和日本）ICT支出将增长5.4%至6470亿美元，到2029年将增至7580亿美元以上 [30] - **产业趋势**：超大规模企业（如Meta）正深度影响光纤供应链，优先考虑速度与数量，推动行业转向“光纤饥荒”，全球光纤需求预计到2027年将超过8亿光纤公里，光缆市场到2031年将突破130亿美元 [3][36][37] 4 公司新闻 - **中际旭创**：2025年收入382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78% [5][33] - **德科立**：2025年收入9.34亿元，同比增长10.99%；归母净利润7155.59万元，同比减少28.77% [5][33] - **太辰光**：2025年收入15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比增长14.43% [5][33] - **广和通**：2025年收入69.88亿元，同比下降14.67%；归母净利润3.47亿元，同比下降48.05% [5][34] - **美格智能**：2025年收入37.47亿元，同比增长27.39%；归母净利润1.43亿元，同比增长5.27% [5][34] 5 投资建议：海外美股科技涨跌不一，光通信主题“一枝独秀” - 报告期内美股光通信板块表现突出，Lumentum、Ciena、Nokia、Coherent、康宁分别上涨8.1%、7.8%、6.7%、4.2%、3.9% [36] - 继续看好算力板块，建议关注： - **光通信/光纤光缆**：长飞光纤、亨通光电、中天科技、德科立、仕佳光子 [12][38] - **光模块**：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光等 [12][38] - **液冷**：英维克、高澜股份、申菱环境等 [12][38] - **算力设备**：中兴通讯、紫光股份、工业富联、海光信息、寒武纪等 [38] - **卫星通信**：中国卫通、中国卫星等 [39] - **IDC**：润泽科技、光环新网等 [39] - **运营商**：中国电信、中国移动、中国联通 [40]

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“推荐”评级 [6] 核心观点 - AI驱动的算力建设是核心增长引擎，光通信产业链（尤其是光互连、光纤光缆、光模块）将深度受益 [15][17][36] - 超大规模数据中心（云服务商）的需求正重塑光纤供应链，其优先考虑速度与供应量而非价格，推动行业从供过于求转向“光纤饥荒”，并带动光纤光缆市场增长 [3][36][37] - 数据中心互联（DCI）市场空间随AI数据中心扩张而打开，将拉动光纤、光模块等整体需求 [18][19] - 通信板块近期表现强劲，子板块中通信设备和光通信指数领涨 [20][22] 根据目录总结 1 2030年，AI光互连市场有望冲击1000亿美元 - 市场空间：LightCounting预测，到2030年，AI集群使用的光互连产品年销售额有望达到1000亿美元 [2][15] - 近期增长：2024年以太网光模块销售额翻倍，2025年增长70% [15] - 短期制约：2026年因XPU和交换机ASIC芯片短缺限制AI集群扩张，光模块销售额增长可能被限制在“仅”60%左右 [16] - 技术驱动：英伟达下一代AI算力架构转向更高密度芯片互连和更高速数据传输，受限于铜缆物理极限，光学传输方案（如CPO）获得发展空间，单颗GPU带宽极限达3.6 TB/s [17] - DCI机遇：数据中心互联（DCI）技术有助于分担AI数据运算负载，正推动光模块速率从400G向800G和1.6T升级，看好其带来的光纤、光模块需求放量 [18][19] 2 行情回顾：通信板块整体上涨，通信设备表现相对最优 - 市场表现：本周（2026年03月30日-04月03日）通信板块上涨，表现强于上证综指 [20] - 子板块涨跌：通信设备指数上涨4.0%，光通信指数上涨3.3%；移动互联网、卫星互联网、液冷服务器、IDC、物联网、云计算指数均下跌 [22] 3 行业新闻 - **光纤市场**：2026年第一季度国内G.652.D光纤价格强势上涨，最高价达105元/芯公里，平均价80元/芯公里，供需矛盾深化 [30][32] - **AI芯片市场**：2025年中国云端AI加速器市场总出货量约400万张，英伟达份额约55%，华为出货约81.2万颗，份额20%，本土厂商中排名第一 [29] - **ICT支出**：IDC预测，2026年亚太地区（不含中日）ICT支出将增长5.4%至6470亿美元，到2029年将增至7580亿美元以上 [30] - **设备集采**：广东电信启动规模超3亿元的50G PON OLT设备集采 [28] 4 公司新闻 - **中际旭创**：2025年收入382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78% [5][33] - **德科立**：2025年收入9.34亿元，同比增长10.99%；归母净利润7155.59万元，同比减少28.77% [5][33] - **太辰光**：2025年收入15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比增长14.43% [5][33] - **广和通**：2025年收入69.88亿元，同比下降14.67%；归母净利润3.47亿元，同比下降48.05% [5][34] - **美格智能**：2025年收入37.47亿元，同比增长27.39%；归母净利润1.43亿元，同比增长5.27% [5][34] 5 投资建议：海外美股科技涨跌不一，光通信主题“一枝独秀” - **海外市场**：美股光通信板块表现突出，Lumentum、Ciena、Nokia、Coherent、康宁分别上涨8.1%、7.8%、6.7%、4.2%、3.9% [36] - **产业趋势**：超大规模企业（如Meta）正深度影响光纤制造，其需求聚焦于高性能、高芯数、短距离的数据中心应用，推动供应链向垂直整合发展 [36] - **需求预测**：Stratview Research指出，全球光纤需求预计到2027年将超过8亿光纤公里，推动光缆市场到2031年突破130亿美元 [37] - **关注板块**：报告建议重点关注光通信（光纤光缆、光模块）、液冷、商业航天、算力设备、卫星通信、IDC及运营商等产业链相关公司 [37][38][39][40]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告核心观点 - 公司2025年全年业绩实现翻倍高增，主要受益于AI算力基础设施投入带来的高速光模块量价齐升 [8] - 公司产品结构持续优化，高速率产品（800G、1.6T）出货占比提升，驱动毛利率显著改善 [8] - 公司正从光模块公司向光解决方案一体化公司转型，在OFC 2026展会上首发多项前沿产品 [8] - 基于AI驱动下高端光模块需求持续高企的预期，报告对公司未来三年营收和利润增长持乐观态度 [8] 财务表现与预测 - **2025年实际业绩**：全年营业收入382.4亿元，同比增长60.3%；归属母公司股东净利润107.97亿元，同比增长108.8% [2][8] - **2025年第四季度业绩**：单季营业收入132.35亿元，同比增长102.1%，环比增长29.6%；归母净利润36.65亿元，同比增长158.3%，环比增长16.9% [8] - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为793.0亿元、1222.4亿元、1685.5亿元，同比增长率分别为107.4%、54.1%、37.9% [2][8] - **未来三年净利润预测**：预计2026-2028年归属母公司股东净利润分别为238.51亿元、362.92亿元、511.92亿元，同比增长率分别为120.9%、52.2%、41.1% [2][8] - **盈利能力指标**：2025年毛利率为42.0%，预计未来三年维持在42.2%-43.0%之间；归母净利润率从2025年的28.2%提升至2026年预计的30.1% [9] - **估值水平**：以2026年4月2日收盘价计算，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为27倍、18倍、13倍 [2][8] 业务运营分析 - **核心业务**：光通信收发模块是公司营收核心来源，2025年收入374.57亿元，同比增长63.7%，占总营收比重97.95% [8] - **毛利率提升**：2025年光通信模块业务毛利率为42.61%，同比大幅提升7.96个百分点 [8] - **产销情况**：2025年光通信模块实现年化产能超2800万只，实现销量2109万只，同比增长44.6%，其中1800万只销往海外市场 [8] - **客户集中度**：2025年前五大客户合计销售额占年度销售总额的75.98%，其中第一大客户占比24.06% [8] - **库存情况**：2025年末光通信模块库存量为521万只，同比增长105.1%，主要系应对客户订单需求增长而增加备货 [8] 研发与产品进展 - **研发投入**：2025年研发费用为16.15亿元，同比增长29.8% [8] - **前沿产品发布**：在OFC 2026展会上，公司控股孙公司首发了12.8T-8xDR8 XPO光收发器模块、6.4T-4xDR8可插拔NPO模块以及基于MEMS的光路交换机系统 [8] - **战略转型**：公司正从光模块公司向光解决方案一体化公司转型 [8]

核心观点 机构调研热度在报告期内（2026年3月30日至4月3日）进一步向电子与医药生物双主线聚焦，家用电器行业关注度近期显著提升[1][11]。从公司层面看，迈瑞医疗、蓝思科技、中际旭创等是机构调研家数最多的公司[2][16][19]。重点调研公司的2025年业绩与未来战略显示，尽管部分公司国内业务承压，但国际业务、新兴业务及技术创新成为关键增长驱动力，并对未来市场需求和产能扩张保持乐观预期[3][4][21][23][25][27]。 一、机构调研热门行业情况 - **本周（2026/3/30-2026/4/3）调研热点**：一级行业中，按机构被调研总次数排序，电子、医药生物、机械设备关注度最高；其中，电子、家用电器、医药生物的近5天调研机构家数较多[1][11]。与上周相比，调研热度进一步向电子与医药生物聚焦，家用电器调研家数明显增多[1][11] - **近30天（2026/3/4-2026/4/3）调研热点**：按机构被调研总次数排序，电子、机械设备、医药生物、基础化工的关注度较高；其中，电子、医药生物、机械设备的近一个月调研机构家数较多[1][13] 二、机构调研热门公司情况 - **本周调研次数领先的公司**：按近5天机构调研次数排名，调研次数较多且机构评级家数大于10家的公司包括中国重汽（3次）、金风科技（3次）、豪迈科技（2次）等[2][15] - **本周调研家数领先的公司**：按近5天机构调研家数排名，调研机构家数较多且机构评级家数大于10的公司包括迈瑞医疗（356家）、蓝思科技（157家）、中际旭创（153家）等[2][16][19] - **近30天调研次数领先的公司**：按近30天机构调研次数排名，调研次数较多且机构评级家数大于10的公司包括华锐精密（6次）、顺络电子（5次）、佐力药业（5次）、科博达（5次）等[2][17][18] - **近30天调研家数领先的公司**：按近30天机构调研家数排名，调研机构家数较多且机构评级家数大于10的公司包括迈瑞医疗（356家）、三花智控（284家）、深南电路（237家）等[2][20][22] 三、本周重点公司调研情况梳理 1. 迈瑞医疗 - **2025年业绩表现**：2025年实现营业收入3,328,215.94万元（约332.82亿元），同比下降9.38%；归母净利润813,577.54万元（约81.36亿元），同比下降30.28%[23]。其中国际业务收入176.50亿元，同比增长7.40%，占营收比重提升至53%；国内业务收入156.32亿元，同比下降22.97%[23] - **新兴业务进展**：微创外科、微创介入及动物医疗等新兴业务板块独立运营，2025年实现收入53.78亿元，同比大幅增长38.85%，占总营收比重达16%[23] - **技术创新与战略**：推出了全球首个临床落地的重症医疗大模型，并坚持“自研+并购”双轮驱动，构建“三瑞”生态系统推进数智化转型，聚焦高端产品突破与全球化拓展[21][23][24]。公司国内可及市场规模超1000亿元，市占率约20%；国际可及市场规模超4500亿元，市占率处于低个位数[21] 2. 蓝思科技 - **2025年业绩表现**：2025年实现营业收入744.1亿元，同比增长6.46%；净利润同比增长10.87%，盈利质量持续提升[3][26] - **新业务突破**：具身智能业务取得重要突破，人形机器人和四足机器狗出货量突破万台，营收超10亿元，并与五洲新春就机器人核心部件达成战略合作[3][26] - **资本运作**：2025年7月完成港股上市，募集资金55亿港币，实现“A+H”双平台布局[3][26]。截至2026年3月末，公司已累计回购股份3.81亿元，占回购方案下限的76.2%[26] 3. 中际旭创 - **2025年业绩表现**：2025年实现营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润达107.97亿元，同比大幅增长108.78%[4][28]。海外业务收入127.81亿元，占总收入的86.42%[28] - **行业需求与产能规划**：预计2026年光模块市场将持续旺盛，1.6T与800G产品将成为主力，并看好2027年1.6T产品的强劲增长前景[4][28]。2025年年化产能达2800多万只，2026年将继续加大投入，预计产能有较大提升[28] - **技术布局与产品进展**：全面布局硅光、CPO、薄膜铌酸锂等下一代技术，已推出OCS全光电路交换产品，并在OFC2025展示了3nm 1.6T OSFP等前沿产品[27][28]。对于3.2T技术路线，已布局400G EML方案和硅光+薄膜铌酸锂方案，scale-up新产品出货最快预计在2027年[28] 4. 重点公司估值与预测 - **迈瑞医疗**：报告给出2026年净利润预测为124.4亿元，对应市盈率（PE）15.8倍，总市值1969.0亿元[29] - **蓝思科技**：报告给出2026年净利润预测为81.0亿元，对应市盈率（PE）17.9倍，总市值1450.6亿元[29] - **中际旭创**：报告给出2026年净利润预测为320.9亿元，对应市盈率（PE）20.2倍，总市值6466.7亿元[29]

政策动态 - 4月2日，工信部发文推进普惠算力赋能中小企业 [5] - 政策目标包括扩大城域1毫秒时延图覆盖范围、增强算网融合支撑能力、推动全光交换等技术应用部署以降低中小企业算力访问时延 [5] 潜在受益公司分类 - **系统集成与解决方案提供商**：新易盛、紫光股份、光迅科技、德科立、瑞斯康达、中兴通讯、恒为科技 [5] - **核心器件与关键部件供应商**：杰普科技、赛微电子、光库科技、东田微、仕佳光子、太辰光、可川科技、炬光科技、腾景科技、天孚通信、中瓷电子、罗博特科 [5] - **设备与服务关联方及其他**：凌云光、中际旭创、菲菱科思、长芯博创、华工科技、锐捷网络、烽火通信、源杰科技、英唐智控 [5]

政策核心：普惠算力赋能中小企业专项行动 - 工业和信息化部发布专项行动通知，目标到2028年底基本建成覆盖广、成本低、服务优、生态活、人才强的普惠算力服务体系，覆盖不少于10类适用行业，显著降低中小企业获取和使用算力的门槛 [1] - 政策提出探索“算力银行”和“算力超市”等创新业务模式，支持中小企业存入闲置算力资源，通过跨区域、跨周期调度实现灵活取用和供需对接 [1][6] - 政策明确了五项重点任务，包括算力资源配置提升、算力服务普惠供给、重点行业企业赋能、产业生态协同共建以及人才培养能力建设 [4] 市场反应：算力概念股普涨 - 政策发布次日，A股市场算力概念股普遍上涨，其中思特奇20CM涨停，光库科技涨超10%，亨通光电、光迅科技涨超8%，长飞光纤、长芯博创涨超6%，天孚通信、中天科技、紫光股份涨超5% [1] - 中际旭创作为A股算力巨头，股价直线大涨超5%，公司2025年实现归母净利润107.97亿元，同比大幅增长108.78%，并预计2026年光模块行业需求强劲，1.6T产品将有非常强劲的增长 [2] 重点任务一：算力资源配置提升行动 - 优化算力资源供给部署，引导各类主体围绕中小企业聚集区按需建设边缘数据中心、训推一体机等边缘算力设施，提供就近接入、快速响应的算力支持 [5] - 提升网络支撑能力，深入开展城域“毫秒用算”专项行动，扩大城域1毫秒时延圈覆盖范围，打通“最后一公里”网络和算力接入瓶颈，降低中小企业算力访问时延 [5][6] 重点任务二：算力服务普惠供给行动 - 创新普惠模式，完善多个“中小企业平台专区”，推动供需精准对接，推行按“卡时”、“核时”及Token计费等灵活付费模式 [6] - 实施人工智能中小企业创业支持计划，鼓励地方政府通过平台专区向符合导向的中小企业补贴“算力券”、“存力券”、“运力券”，简化流程 [6] - 丰富算力产品供给，鼓励开发和推广标准化、平台化、集成化的算力产品，降低开发难度，提升运维可视化及生态完备性 [7] - 提升服务易用性，围绕重点区域建设普惠算力赋能中心，开展“算力进园区、进企业”对接活动，提供面对面技术咨询与资源服务 [7] 重点任务三：重点行业企业赋能行动 - 针对制造业，赋能中小企业“智改数转”，聚焦研发设计、生产制造等关键环节，加快推广低成本、轻量化、易部署、绿色化的普惠算力解决方案 [7] - 针对教育行业，支持教育领域中小企业开发适配各类教育机构的算教技术产品，推动打造教育应用服务算力包，降低技术开发与运维成本 [8] - 打造典型应用实践，在制造业、教育、农业、金融业等领域遴选可复制的应用场景和项目，形成场景清单，推动优秀实践的规模推广 [8] 重点任务四：产业生态协同共建行动 - 促进产业生态圈扩大，深化技术成果转化，鼓励地方建设面向中小企业的算力技术验证平台，支持其提升全链条能力 [8] - 推行大中小企业“1+N”结对帮扶机制，鼓励大企业向中小企业输出算力技术、运维管理、成本控制和场景落地等方面的经验，提供定向支持 [8] 重点任务五：人才培养能力建设行动 - 实施算力人才培训计划，坚持“源头培养”与“在岗提升”并重，鼓励在试点城市开展培训，组织专家开发普惠算力应用精品课程 [9]

报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩符合市场预期，营收与利润高速增长，主要受益于800G、1.6T等高端光模块需求高景气、产品结构优化及运营效率提升 [8] - 公司产品稳步迭代，高端产能释放，叠加全球化战略加速与内部激励落地，为长期增长奠定基础，未来在1.6T时代的全球市占率有望进一步提升 [8] - 基于1.6T产品上量和规模扩张前景，分析师上调了公司未来三年的盈利预测，并认为当前估值具有吸引力，维持“买入”评级 [8] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：全年实现营业总收入382.4亿元，同比增长60.25%；实现归母净利润108.0亿元，同比增长108.78% [1][8] - **2025年第四季度业绩**：单季实现营收132.4亿元，同比增长102%，环比增长30%；实现归母净利润36.7亿元，同比增长158%，环比增长17% [8] - **盈利预测上调**：预计2026-2028年归母净利润分别为292.8亿元、475.9亿元、637.9亿元，较此前预测值（210.3/299.0亿元）大幅上调 [8] - **增长预测**：预计2026-2028年营业总收入同比增速分别为130.44%、60.28%、22.45%；归母净利润同比增速分别为171.14%、62.55%、34.05% [1] - **利润率提升**：预计毛利率将从2025年的42.04%持续提升至2028年的50.00%；归母净利率将从2025年的28.24%提升至2028年的36.88% [9] - **估值水平**：以2026年4月1日收盘价601.87元计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为22.84倍、14.05倍、10.48倍；市净率（P/B）分别为12.27倍、6.90倍、4.35倍 [1][9] 业务驱动因素 - **高端产品需求旺盛**：800G光模块出货规模扩大摊薄成本，毛利率更高的1.6T硅光模块起量，共同驱动利润率中枢上移 [8] - **技术领先与产品迭代**：公司在OFC2025展示了3nm 1.6T OSFP及800G LR2等前沿产品，技术保持领先 [8] - **产能释放**：铜陵三期高端产能释放，支撑未来高端产品上量 [8] - **硅光技术渗透**：硅光占比提升及其芯片集成度提高，是未来利润率进一步提升的关键 [8] 公司战略与治理 - **全球化战略加速**：公司及新股东合计出资5.17亿美元对控股孙公司TeraHop Pte. Ltd.进行增资，优化资产负债结构，拓展海外业务进入实质性加速期 [8] - **内部激励计划**：公司落地第四期限制性股票激励计划，以54.00元/股向752名核心骨干授予888.0万股，建立利益共享机制 [8] 市场数据与基础数据 - **股价与市值**：报告发布日收盘价为601.87元，一年股价区间为67.20元至658.80元；总市值约为6687.5亿元，流通A股市值约为6653.7亿元 [5] - **基础财务数据**：最新每股净资产为26.79元，资产负债率为30.18%，总股本为11.11亿股 [6]

市场板块表现 - 2026年第一季度，创业板50指数微幅下跌1.18%，表现强于其他板块50指数 [1] - 2026年第一季度末，创业板总市值为17.83万亿元，与2025年末基本持平 [3] - 2026年第一季度，创业板总成交额达37.9万亿元，单只个股平均成交额为271.88亿元，高于科创板的243.81亿元和北证A股的41.72亿元 [5][6] - 2026年第一季度，创业板日均换手率为5.35%，资金交易活跃度高于沪深主板和科创板 [7] - 2026年第一季度末，创业板市净率为4.35倍，高于沪深主板，但低于科创板 [11] - 2026年第一季度末，创业板融资余额达5574.83亿元，较年初增长22.41亿元，显示杠杆资金买入规模较大 [13] - 2026年第一季度末，创业板融券余额为17.8亿元，较年初减少1.21亿元 [15] 市场个股表现 - 2026年第一季度末，宁德时代市值超过1.8万亿元，在创业板中遥遥领先，中际旭创（6326.82亿元）与新易盛（4401.87亿元）紧随其后，阳光电源、东方财富、天孚通信和胜宏科技4家公司市值突破2000亿元 [17] - 剔除新股上市首日涨幅后，2026年第一季度，雪浪环境以大涨231.51%居涨幅首位，田中精机（209.91%）、通源石油（177.36%）和顶固集创（147.06%）涨幅也居前 [21] - 2026年第一季度末，东方财富融资余额达251.14亿元居首位，宁德时代（206.14亿元）、中际旭创（203.20亿元）和新易盛（192.62亿元）融资余额也明显高于其他公司 [22] - 2026年第一季度末，宁德时代融券余额为10190万元居首，中际旭创（6840.89万元）和新易盛（6416.75万元）位居其后 [24] 发行市场情况 - 截至2026年第一季度末，创业板共有1394家公司上市交易，当季成功发行4只个股，与2025年第四季度持平 [27] - 2026年第一季度发行的创业板公司分布在4个Wind一级行业中，可选消费、信息技术、材料和工业各1家 [29] - 2026年第一季度发行的4家创业板公司均以“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于0.6亿元”的标准一上市 [32] - 2026年第一季度发行的创业板公司所在地中，四川、广东、江苏和江西各1家 [33] - 2026年第一季度，创业板公司IPO合计融资55.42亿元，较2025年第四季度的47.51亿元增长16.65%，其中3家IPO融资超过10亿元，1家融资在10亿元以内 [36] - 2026年第一季度IPO融资中，宏明电子以21.17亿元领先，N慧谷（12.37亿元）和固德电材（12.01亿元）融资额紧随其后 [40]

文章核心观点 - 文章汇总了多家券商发布的月度“金股”推荐名单 并统计了获得最多机构推荐的个股及其市场表现 [1][2][4][6] 券商推荐个股汇总 - 多家券商推荐了海尔智家、华能国际、杰瑞股份、锦江酒店、南京银行、特锐德、中国海油、中国石油、中际旭创、紫金矿业等个股 [1] - 国泰君安等券商推荐了东方雨虹、海天味业、航宇科技、亨通光电、锦江酒店、科瑞技术、宁德时代、农业银行等个股 [1] - 开源证券等券商推荐了光环新网、江丰电子、宁德时代、平煤股份、完美世界、新乡化纤、药明康德、中国太保等个股 [1] - 申万宏源等券商推荐了北化股份、广州发展、贵州茅台、华旺科技、金雷股份、仕佳光子、万华化学、银轮股份、招商轮船等个股 [1] - 银河证券等券商推荐了海星股份、华宏科技、迈为股份、首旅酒店、皖维高新、药明康德、兆易创新、中际旭创、紫金矿业等个股 [1] - 中信建投等券商推荐了东威科技、福能股份、国电南瑞、龙磁科技、天赐材料、中国海油、中国能建、中国中免等个股 [1] - 兴业证券等券商推荐了凯格精机、拓荆科技、新易盛、招商轮船、中科曙光等个股 [2] - 国联证券等券商推荐了安井食品、赤峰黄金、道通科技、德科立、法拉电子、恒力石化、华泰证券、科达利、潞安环能、美的集团等个股 [2] - 中原证券等券商推荐了宝丰能源、比亚迪、福斯特、湖南裕能、宁德时代、苏垦农发、天孚通信、卫星化学、芯碁微装、中孚实业等个股 [2] - 中泰证券等券商推荐了宝丰能源、比亚迪、分众传媒、冠盛股份、广联航空、华锐精密、华新建材、金海通、九华旅游、山推股份、万华化学、药明康德、永鼎股份、中国巨石、中国太保、中原传媒、珠江股份等个股 [2] 机构推荐热度最高的个股 - 宁德时代是获得券商推荐次数最多的个股 共获得7家券商的推荐 [4][6] - 中际旭创获得6家券商推荐 热度排名第二 [4][6] - 中国海油、中国巨石、贵州茅台、紫金矿业、卫星化学均获得5家券商推荐 [6] 部分高热度个股的市场表现 - 卫星化学在统计周期内（3月）涨幅最大 累计上涨超过18% 最新收盘价为27.01元 [4][6] - 紫金矿业在统计周期内（3月）跌幅最大 累计下跌超过17% 最新收盘价为34.15元 [4][6] - 宁德时代最新股价为405.71元 总市值18751.97亿元 统计周期内（3月）涨幅为17.45% [6] - 中际旭创最新股价为601.87元 总市值6687.49亿元 统计周期内（3月）涨幅为6.63% [6] - 中国海油最新股价为38.64元 总市值11730.16亿元 统计周期内（3月）涨幅为11.51% [6] - 中国巨石最新股价为25.71元 总市值1029.21亿元 统计周期内（3月）跌幅为10.10% [6] - 贵州茅台最新股价为1459.44元 总市值18276.13亿元 统计周期内（3月）微跌0.35% [6]