报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入50.68亿元,同比下滑10.32%;归母净利润8.13亿元,同比下滑56.72%;扣非后归母净利润8.92亿元,同比下滑25.56% [5] - 单看Q3,公司营业收入17.09亿元,同比下滑11.87%,环比增长0.67%;归母净利润3.21亿元,同比下滑34.74%,环比增长24.36%;扣非归母净利润2.52亿元,同比下滑37.83%,环比下滑25.35% [5] - 在行业需求承压下,公司积极应对行业周期变化,营业收入环比改善,净新签订单持续向好 [5] 公司经营情况总结 毛利率及费用情况 - 2024年前三季度,公司销售毛利率为38.88%,销售净利率为17.82% [6] - 2024年Q1-Q3,公司季度销售毛利率分别为37.83%、41.51%、37.28%,销售净利率分别为18.83%、14.43%、20.33% [6] - 2024年Q3,公司销售/管理/研发费用率分别为2.55%、10.64%、2.77%,环比均有下降 [6] 业务发展情况 - 2024年上半年,公司临床试验技术服务实现营收16.37亿元,同比下滑22.17%;临床试验相关服务及实验室服务实现营收16.59亿元,同比增长5.84% [7] - 截至2024年6月底,数统业务全球服务客户数量约330家,有824个项目正在进行;SMO项目数量由2023年末的1952个增加至2110个,2024H1共完成项目165个,为9个中国已获批I类新药提供服务;在执行实验室服务项目数为5173个 [7]

报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持"（下调）[4] 报告的核心观点 毛利率承压，公允价值变动收益减少 - 2024年第三季度,公司毛利率较去年同期下降3.89个百分点至37.28%,公允价值变动收益较去年同期减少1.17亿元,财务费用较去年同期增加0.65亿元,导致利润端同比下滑较快[2] 上半年订单好转,静待行业回暖 - 2024年上半年,公司新签订单同比快速增长,其中现场管理业务新签订单同比增加34%,增长态势强劲。但由于国内行业竞争加剧,公司订单均价下降,收入与毛利率较去年同期有所下滑[2] - 预计随着美国进入降息周期以及中国政府出台的一系列刺激政策,生物医药整体投融资环境将有所好转,临床CRO行业有望触底回升,支撑公司后续业绩[2] 财务数据总结 收益表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入50.68亿元(同比下降10.3%),实现归母净利润8.13亿元(同比下降56.7%),实现扣非归母净利润8.92亿元(同比下降25.6%)[1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入17.09亿元(同比下降11.87%),实现归母净利润3.21亿元(同比下降34.74%),实现扣非归母净利润2.52亿元(同比下降37.8%)[2] 盈利预测与估值 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测为12.32/16.63/21.56亿元,对应2024-2026年PE为44/33/25倍[3] - 考虑当前估值相较于同业公司处于较高水平,下调至"增持"评级[3]

行业和公司概述 行业概述 - 泰格医药是国内临床治疗领域的龙头公司,在整个国内的投融资市场中处于较为稳定的地位 [1] 公司概述 - 泰格医药是一家专注于临床试验技术服务(CTS)和临床研究相关咨询服务(CII)的公司 [2] - 公司主要业务包括: - 临床试验技术服务(CTS) - 临床研究相关咨询服务(CII),包括实验室服务 - 公司在2024年前三季度的整体表现: - 收入和利润略有波动,但公司做出了解释 [1] - 公司在报表端,特别是扣费利润端做出了一些调整 [1] - 公司的市场占有率和竞争力持续强化 [1] 2024年三季度业绩分析 收入和利润情况 - 2024年三季度实现收入17.1亿元,与上季度基本持平,同比下滑1.9% [4] - 2024年前三季度实现收入50.7亿元,同比下滑2.3% [4] - 2024年三季度毛利率37.3%,同比下滑,但剔除一次性调整后毛利率为39.4% [4] - 2024年前三季度毛利率38.9%,同比略有下滑 [4] 一次性调整因素 - 2024年三季度存在约5265万元的一次性调整,主要来自于: - 国内存量Biotech客户和个别新冠疫苗项目的收入调整 [3] - 这些调整是为了下一个周期的健康增长打好基础 [3] - 此外还有一些其他一次性影响,如: - 受试者招募团队重组导致的收入减少约1700万元 [5] - 汇率波动导致的汇兑损失约1825万元 [5] - 这些一次性因素合计影响税前利润约8404万元 [9] 利息收入变化 - 由于监管政策变化,公司大额存单利息收入从2024年二季度开始大幅下降 [6][7] - 2024年一季度利息收入4262万元 - 2024年二季度下降至1748万元 - 2024年三季度进一步下降至823万元 - 这对公司的扣非利润产生较大影响 [7] - 未来随着利率收敛,公司计划逐步偿还借款,利息支出将有所下降,可部分抵消利息收入下降的影响 [8] 业务板块表现 临床试验技术服务(CTS) - 2024年前三季度收入25亿元,剔除去年新冠疫苗收入后同比有所下滑 [10] - 主要受国内创新药订单下降和平均单价下降的影响 [10] - 公司持续缩小了受影响较大区域和疫苗临床运营团队规模 [10] - 海外临床运营业务保持较高增长,北美业务增速略有放缓 [11] - 医疗机械业务表现不错 [11] - 三季度单季度毛利率略高于上半年,主要得益于成本管控措施 [12] 临床研究相关咨询服务(CII) - 2024年前三季度收入26亿元,同比增长约6% [12] - 实验室服务(方达)表现不佳,收入同比下滑10.3% [12] - 竖筒业务同比增长较快,但三季度略有下滑 [13] - SMO业务保持较快增长,毛利率较稳定 [13][14] - 医学影像业务受行业周期影响,毛利率有所下滑 [14] 订单情况 - 2024年前三季度新增订单62亿元,同比实现双位数增长 [15][16] - 主要得益于跨国药企在中国的需求和中国企业出海需求的增长 [15][16] - 国内供给端出现一些改善迹象 [16] - 公司希望四季度新增订单能够继续保持增长势头 [16] 其他进展 - 完成对光合医药72.82%股权的收购,预计明年贡献净利润2000万元 [17] - 成立眼科治疗领域业务线,提升公司在该领域的专业影响力 [17] - 成立数据科学部,推动业务数字化转型 [18] - 将注册组和GMP业务部整合为法规咨询部,提供更一体化的服务 [18] 展望 - 公司希望四季度的业绩能够好于二季度,并将继续加强成本和现金流管控 [18][19] - 公司认为一些一次性调整是必要的,为明年和未来中长期健康增长打好基础 [19]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为17.09亿元，同比下降11.87%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为50.68亿元，同比下降10.32%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.21亿元，同比下降34.74%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.13亿元，同比下降56.72%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为5.79亿元，同比下降13.96%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.37元，同比下降35.09%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.94元，同比下降56.68%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为302.77亿元，较上年度末增加2.01%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为210.65亿元，较上年度末增加0.18%[1] - 公司2024年前三季度财务费用为3,137.11万元，同比下降129.66%[6] 股东情况 - 公司普通股股东总数为53,084人，前10名股东持股情况如下[8]: - 叶小平持股20.49% - HKSCC NOMINEES LIMITED持股14.23% - 曹晓春持股5.97% - 中国工商银行股份有限公司－中欧医疗健康混合型证券投资基金持股3.48% - 香港中央结算有限公司持股2.65% - 中国银行股份有限公司－华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金持股2.08% - 中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股1.69% - 施笑利持股1.16% - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股1.16% - 中国光大银行股份有限公司－兴全商业模式优选混合型证券投资基金（LOF）持股1.15% - 公司实际控制人为叶小平和曹晓春[9] 公司变动 - 公司补选刘毓文女士为第五届董事会独立非执行董事[11] - 公司拟以现金方式收购观合医药72.8169%股权,构成关联交易[13] 经营情况 - 公司2024年第三季度营业收入为50.68亿元[17] - 公司2024年第三季度营业成本为30.97亿元[17] - 公司2024年第三季度管理费用为5.58亿元[17] - 公司2024年第三季度研发费用为1.72亿元[17] - 公司2024年第三季度财务费用为3,137.11万元[17] - 公司2024年第三季度其他收益为2,160.64万元[17] - 公司2024年第三季度投资收益为1.09亿元[17] - 公司2024年第三季度末流动资产为65.48亿元[14] - 公司2024年第三季度末非流动资产为237.29亿元[14] - 公司2024年第三季度末总资产为302.77亿元[14] - 公司2024年第三季度实现营业利润10.85亿元，同比增长107.8%[18] - 公司2024年第三季度实现净利润9.03亿元，同比增长122.1%[18] - 公司2024年前三季度实现营业利润23.12亿元，同比增长113.3%[18] - 公司2024年前三季度实现净利润20.28亿元，同比增长122.9%[18] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为5.79亿元[19] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.73亿元[19] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-57.23亿元[19] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-15.93亿元[19] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.72亿元[19] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为4.75亿元[19]

会议信息 - 公司第五届董事会第十二次会议于2024年10月29日召开[1] - 会议应到董事7人，实到董事7人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[2] - 本议案已通过公司第五届董事会独立董事专门会议审议[3] - 表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票[4]

公司信息 - 公司为杭州泰格医药科技股份有限公司，股份代号3347[2] 会议安排 - 董事会会议将于2024年10月29日举行[3] - 会议将审议及批准截至2024年9月30日止九个月的第三季度报告及其他议题[3] 人员信息 - 执行董事为叶小平博士、曹晓春女士、吴灏先生及闻增玉先生[3] - 独立非执行董事为廖启宇先生、袁华刚先生及刘毓文女士[3] 公告信息 - 公告日期为2024年10月17日[3]

股份回购计划 - 公司计划回购A股资金5 - 10亿元，价格不超72元/股[2] - 回购期限为股东大会通过方案起12个月内[2] 回购进展 - 截至2024年9月30日，累计回购3655200股，占总股本0.4226%[4] - 最高成交价55.30元/股，最低48.17元/股[4] - 成交总金额191146104.89元（不含费用）[4]

股本情况 - 截至2024年9月30日，公司A股法定/注册股份741,823,770股，股本741,823,770元[1] - 截至2024年9月30日，公司H股法定/注册股份123,124,800股，股本123,124,800元[1] - 本月底公司法定/注册股本总额为864,948,570元[1] 股份发行 - 截至2024年9月30日，公司A股已发行股份总数741,823,770股[3] - 截至2024年9月30日，公司H股已发行股份总数123,124,800股[3] 股份购回 - 2024年5 - 7月公司多次购回A股，截至9月30日均作库存股[9]

会议安排 - 公司2024年8月28日决议召开第三次临时股东大会[3] - 9月14日发布股东大会公告[4] - 10月8日下午15:00现场召开，网络投票时间为当天上午9:15至下午15:00[4][5] 参会情况 - 出席股东及代理人共542人，代表393,167,276股，占比45.6485%[6] 投票情况 - 采取现场与网络投票结合审议议案[8] - 投票结束合并统计结果，议案合法通过[9] 合规情况 - 律师认为会议各程序合规，表决结果有效[10] - 法律意见书正本一式三份[11]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会现场会议于10月8日15：00召开，网络投票时间为同日9：15 - 15：00[2] - 出席会议股东和代理人数542人，代表有表决权股份393,167,276股，占比45.6485%[5] 议案表决情况 - 《关于变更H股募集资金使用用途的议案》同意票数392,990,626股，占比99.9551%[8] - 《关于修改公司章程的议案》同意票数392,601,076股，占比99.8560%[9] - 《关于修订<股东大会议事规则>》等议案同意票数及占比[10][11][14] 其他 - 律所认为本次股东大会召集、召开及表决程序合法有效[15] - 备查文件为股东大会决议和法律意见书[16]