证券代码：300347 证券简称：泰格医药 公告编码（2024）033 号 杭州泰格医药科技股份有限公司 关于回购股份注销完成暨股份变动的公告 公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏负连带责任。 2、经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，公司本次回购股份注 销事宜已于 2024 年 5 月 10 日办理完成。 杭州泰格医药科技股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 3 月 28 日、 2024 年 4 月 30 日召开第五届董事会第六次会议、第五届监事会第四次会议、2024 年 第二次临时股东大会、2024 年第一次 A 股类别股东会议及 2024 年第一次 H 股类别股 东会议，审议通过《关于注销回购股份并减少公司注册资本的议案》，公司拟注销存放 于公司回购专用证券账户的 7,469,650 股股份，并相应减少公司注册资本。具体情况公 告如下： 一、回购股份的基本情况 特别提示： 1、本次注销的回购股份数量为 7,469,650 股，占注销前公司总股本的 0.86%。本 次 注销完成后，公司总股本将由 872,418,220 ...

报告亮点 - 复盘泰格医药发展历程,分为四个阶段,分析各个阶段临床CRO行业和公司发展情况,并对当下泰格医药业务和能力进行全面剖析 [6] - 将全球临床CRO分为四大部分,分析泰格医药在各大市场的发展潜力 [6] 投资逻辑 - 泰格医药全球发展竞争力强劲、多业务协同护城河高筑,有望充分受益行业走向量价双升 [7] - 行业方面:海外投融资环境已展现出好转趋势,国产创新药发展势头持续向好,国内医药市场环境也在改善,产业链需求有望转暖 [7] - 公司方面:泰格医药有望做好连接中国和全球临床研究市场之间的桥梁,在国内外四大市场大有作为 [7][144] 公司发展历程 - 2004-2008年:临床试验技术服务起家,业务能力快速建设 [14][16][17] - 2009-2012年:实力壮大,客户资源提升 [19][20][21][22][23][25][26][27][28] - 2013-2019年:业务版图快速扩张,把握发展机遇实现腾飞 [32][33][34][46][48][49][50][51][52][53] - 2020-2023年:全面提升全球布局和服务能力,向国际性CRO迈进 [56][57][58][59][60][61][62][63][65][66][67][68][69][70][71] 公司竞争优势 - 覆盖研发全产业链,提供一体化研发解决方案,且项目经验丰富 [78][79][80][84] - 拥有全球同步运营和管理能力,与全球研究机构广泛的合作网络 [85][86] - 卓越的质量标准和项目交付能力 [88][89][90][91][92] - 广泛、优质且忠诚的客户基础 [93][94] 多业务协同 - 临床试验技术服务为公司核心业务,具有丰富的项目经验 [95][96][97][98] - 临床试验相关服务和实验室服务发展潜力巨大 [113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125] - 新兴业务如药物警戒、医学翻译、真实世界研究等服务需求持续增长 [106][107][108][109][110][111] 行业发展趋势 - 海外生物医药投融资环境已展现出好转趋势,越来越多海外药企有望在中国开展临床试验 [127][128] - 国产创新药发展势头持续向好,国内医药市场环境也在改善,投融资环境有望企稳回升 [129][130][131][132][133] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司24-26年收入分别为83.2、94.3、107.5亿元,归母净利润分别为17.05、20.18、24.26亿元,EPS为1.95、2.31、2.78元 [146] - 根据现金流折现估值法,给予公司整体估值650亿元,对应目标价75元,首次覆盖给予"推荐"评级 [146] 风险提示 - 需求回暖节奏较慢 [149] - 行业竞争加剧 [149] - 海外市场开拓受地缘影响 [149]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年4月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 杭州泰格醫藥科技股份有限公司 呈交日期: 2024年5月6日 I. 法定/註冊股本變動 FF301 第 1 頁 共 6 頁 v 1.0.2 FF301 II. 已發行股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | 於香港聯交所上市 (註1) | 否 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 | 300347 | 說明 | 於深圳證券交易所上市 | | | | 上月底結存 | | 749,293,420 | | | | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | | 本月底結存 | | 749,293,420 | | | | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

业绩总结 - Tigermed报告显示，第一季度收入为16.6亿元人民币，同比下降8.0%[1] - 第一季度可归属经常性净收入为3.03亿元人民币，同比下降20.5%[1] - 第一季度毛利率为37.8%，环比提高了5.0个百分点[1] - Tigermed计划在第二季度将可归属经常性净收入季度环比增长25-30%[1] - 需求在第一季度经历了有意义的复苏，订单量反弹至两位数增长[2] - Tigermed加强成本控制，计划继续对SG&A费用和GPM优化进行成本控制[2] - 全球化仍然是高度优先事项，Tigermed打算进一步扩大在美国的团队规模和印度加强全球运营[2] - 根据DCF模型，Tigermed的目标价格从68.57元人民币下调至66.82元人民币[2] - 收入预测显示，Tigermed的收入将同比增长11.3%/16.2%/20.6%，可归属净收入将在20E/25E年分别同比增长11.9%/20.8%/25.6%[2] - 风险调整DCF估值显示，每股价格为66.82元人民币[4] 未来展望 - 2026年预计净利润为2,509百万元人民币，较2021年增长约104.3%[6] - 2026年总股息预计为817百万元人民币，较2021年增长约88.8%[6] - 2026年总资产预计为36,523百万元人民币，较2021年增长约53.9%[6] - 2024年预计公司的营业利润率将达到24.3%，净利润率将达到20.1%[1] - 公司的股本回报率（ROE）预计在2024年将达到10.5%[1] - 公司的市盈率（调整后）预计在2024年将为30.5，P/CFPS为28.8[1] 市场扩张和并购 - CMBIGM认为公司未来12个月的潜在回报率超过15%[2] - CMBIGM建议投资者独立评估特定投资和策略，并咨询专业财务顾问[3] - CMBIGM可能会为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或交易[4] - CMBIGM不是美国的注册经纪交易商，不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性规则的约束[15] - 分析师未在金融监管局注册或获得研究分析师资格，不受FINRA规则的适用限制[15] - 本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，不得提供给美国的其他人[15] - CMBISG在新加坡分发报告，受新加坡金融管理局监管[16]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 公司1季度收入和归母净利润同比下降,主要是公允价值变动收益和投资收益大幅减少 [1] - 1季度合同签订实现双位数增长,其中来自跨国和国内制药客户的订单占比明显提高,美国和澳大利亚订单保持强劲 [1][2] - 公司将继续推进成本控制措施,如增加去中心化临床试验平台的使用、建立专科领域内部整合团队等 [1] - 公司将进一步扩大在美国和印度的团队规模,以增强全球业务运营 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入将分别同比增长11.3%、16.2%和20.6% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别同比增长11.9%、20.8%和25.6% [4][5] - 公司2024-2026年毛利率和营业利润率预计将分别为39.3%/24.3%、40.2%/25.6%和41.0%/26.7% [6]

报告公司投资评级 泰格医药(300347.SZ)的投资评级为"买入"(维持)[1]。 报告的核心观点 1) 2024年1季度,公司实现营业收入16.60亿元,同比下滑8.00%;归母净利润2.35亿元,同比下滑58.65%。业绩阶段性承压主要系新冠业务减少及下游市场需求波动。[1] 2) 截至2023年底,公司累计待执行合同金额140.8亿元,同比增长2.1%,为2024年业绩稳健增长提供保障。[1] 3) 临床试验技术服务整体稳健发展,公司大力拓展医疗器械临床研究、药物警戒、医学翻译等新兴业务,一体化服务能力持续增强。[2][3] 4) 数统业务及SMO业务均稳健发展,截至2023年底,数统业务全球客户数量达340家,同比增长31.27%;SMO项目数量达1952个,累计为50个中国已获批I类新药提供SMO服务。[3] 5) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.40/24.91/28.19亿元,对应EPS为2.57/2.85/3.23元,当前股价对应PE为22.5/20.2/17.9倍。[1][5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 多因素扰动Q1，期待创新药政策发力带动行业逐步回暖 [2] - 疫苗项目基数及投融资波动扰动Q1，毛利率呈环比恢复态势，经营现金流快速恢复，费用率基本稳定，期待订单逐步恢复 [4] - 预计2024 - 2026年公司营业收入和归母净利润同比增长，公司是国内临床CRO龙头，竞争优势凸显，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本872.42百万股，流通股本700.73百万股，市价57.70元，市值50,338.63百万元，流通市值40,432.12百万元 [3] 2024年一季报情况 - 实现营业收入16.60亿元，同比略降8.00%；归母净利润2.35亿元，同比下降58.65%；扣非归母净利润3.03亿元，同比下降20.50% [4] 扰动因素及业务态势 - 2023Q1疫苗项目基数导致临床试验技术服务收入放缓，2024Q1该等业务较上年同期减少 [4] - 2024Q1国内投融资波动使公司投融收益减少，其他非流动金融资产公允价值变动收益降低 [4] - 北京、广州等地出台创新药利好政策，预计政策落地执行后公司业务有望恢复 [4] - 2024Q1毛利率约37.83%，环比+5.01pp，后续有望回归历史平均水平 [4] 现金流及费用率情况 - 2024Q1经营性现金流净额约1.44亿元，同比+405.84% [4] - 销售费用4645万元，同比+3.43%，费用率2.80%，同比提升0.31pp [4] - 管理费用1.77亿元，同比+3.60%，费用率10.67%，同比提升1.20pp，因股权激励费用摊销增加 [4] - 研发费用6391万元，同比-0.95%，费用率3.85%，同比提升0.27pp [4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为85.51、103.03和128.27亿元，同比增长15.80%、20.50%、24.49% [5] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为22.99、27.32、34.37亿元，同比增长13.52%、18.86%、25.82% [5] 财务模型预测 - 2023 - 2026E流动资产、现金、应收账款等有相应变化，非流动资产有一定波动 [11] - 2023 - 2026E营业收入、营业成本等逐年增长，营业利润、利润总额、净利润等也呈上升趋势 [11] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同程度增长 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有相应表现 [11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率等有变化，流动比率、速动比率呈上升趋势 [11] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等有相应数值 [11] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产等有不同表现 [11] - 估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA等指标逐年变化 [11]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价67.08元，当前价格57.70元 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季报业绩略低于预期，因基数效应和订单需求减弱业绩下滑，随着需求好转，24年业绩有望逐季回暖 [1] - 收入略有下滑，受益于政策优化和支持未来有望回暖；扣非净利润因高基数效应等因素同比下滑，但扣非边际有所改善，后续盈利能力有望优化 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 泰格医药是国内领先的临床合同研究组织（CRO），专注为医药产品研发提供全方位服务，参与多项国家重大科技项目 [3] 财务摘要 |年份|营业收入（百万元）|营业收入(+/-)%|经营利润（EBIT）（百万元）|经营利润(+/-)%|净利润（归母）（百万元）|净利润(+/-)%|每股净收益（元）|每股净收益(+/-)%|每股股利（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|7,085|36%|1,788|31%|2,007|-30%|2.30|/|0.55| |2023A|7,384|4%|1,714|-4%|2,025|1%|2.32|1%|0.57| |2024E|8,490|15%|2,733|59%|2,248|11%|2.58|11%|0.57| |2025E|9,715|14%|3,099|/|2,605|13%|2.99|16%|0.57| |2026E|10,907|12%|3,491|/|2,960|13%|3.39|14%|0.57| [1] 利润率和估值指标 |年份|经营利润率(%)|净资产收益率(%)|投入资本回报率(%)|EV/EBITDA|市盈率|股息率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|25.2%|10.2%|6.2%|41.67|25.09|1.0%| |2023A|23.2%|9.6%|5.3%|21.39|24.86|1.0%| |2024E|32.2%|9.9%|8.4%|14.66|22.40|1.0%| |2025E|31.9%|10.5%|8.8%|12.18|19.33|1.0%| |2026E|32.0%|10.9%|9.1%|10.03|17.01|1.0%| [1] 财务预测 损益表 |年份|营业总收入（百万元）|营业成本（百万元）|税金及附加（百万元）|销售费用（百万元）|管理费用（百万元）|EBIT（百万元）|公允价值变动收益（百万元）|投资收益（百万元）|财务费用（百万元）|营业利润（百万元）|所得税（百万元）|少数股东损益（百万元）|净利润（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|7,085|4,277|23|150|630|1,788|536|103|-158|2,582|314|265|2,007| |2023A|7,384|4,536|28|187|650|1,714|353|338|-108|2,487|339|125|2,025| |2024E|8,490|4,797|30|203|722|2,733|0|255|-74|2,808|421|139|2,248| [3] 资产负债表 |年份|货币资金、交易性金融资产（百万元）|其他流动资产（百万元）|长期投资（百万元）|固定资产合计（百万元）|无形及其他资产（百万元）|资产合计（百万元）|流动负债（百万元）|非流动负债（百万元）|股东权益（百万元）|投入资本 (IC)（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|7,883|47|1,800|566|401|27,447|3,730|1,036|22,681|25,482| |2023A|7,462|97|2,977|639|528|29,681|4,139|1,088|24,454|27,844| |2024E|9,476|97|2,977|765|410|29,926|2,630|1,088|26,208|27,592| [3] 现金流量表 |年份|NOPLAT（百万元）|折旧与摊销（百万元）|流动资金增量（百万元）|资本支出（百万元）|自由现金流（百万元）|经营现金流（百万元）|投资现金流（百万元）|融资现金流（百万元）|现金流净增加额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|1,571|285|-981|-447|428|1,358|-2,789|809|-623| |2023A|1,481|339|-387|-308|1,125|1,150|-1,534|-8|-392| |2024E|2,323|151|2,367|-260|4,581|4,751|-24|-2,707|2,019| [3] 财务指标 |年份|收入增长率(%)|EBIT增长率(%)|净利润增长率(%)|毛利率(%)|EBIT率(%)|净利润率(%)|净资产收益率(ROE)(%)|总资产收益率(ROA)(%)|投入资本回报率(ROIC)(%)|存货周转天数|应收账款周转天数|总资产周转周转天数|净利润现金含量|资本支出/收入(%)|资产负债率(%)|净负债率(%)|PE|PB|EV/EBITDA|P/S|股息率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|35.9%|30.9%|-30.2%|39.6%|25.2%|28.3%|10.2%|7.3%|6.2%|1.2|46.7|1,300.4|0.7|6.3%|17.4%|21.0%|25.09|4.67|41.67|7.10|1.0%| |2023A|4.2%|-4.1%|0.9%|38.6%|23.2%|27.4%|9.6%|6.8%|5.3%|1.8|55.8|1,392.6|0.6|4.2%|17.6%|21.4%|24.86|2.28|21.39|6.82|1.0%| |2024E|15.0%|59.4%|11.0%|43.5%|32.2%|26.5%|9.9%|7.5%|8.4%|1.8|57.5|1,263.7|2.1|3.1%|12.4%|14.2%|22.40|2.22|14.66|5.93|1.0%| [3] 可比公司对比 |股票代码|股票名称|收盘价（元）（2024/4/26）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024E PE（X）|2025E PE（X）|2026E PE（X）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603259|药明康德|42.92|3.55|4.15|4.41|12|10|10| |300759|康龙化成|19.16|1.01|1.21|1.33|19|16|14| |002821|凯莱英|80.99|4.22|5.34|5.45|19|15|15| |/|均值|/|/|/|/|17|/|/| [5]

| 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占A股总股本比例 | | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | 1 | 叶小平 | 177,239,541 | 23.89% | | 2 | 曹晓春 | 51,661,774 | 6.96% | | 3 | 香港中央结算有限公司 | 28,894,744 | 3.90% | | 4 | 中国工商银行股份有限公司－中欧医疗 | 28,302,482 | 3.82% | | | 健康混合型证券投资基金 | | | | 5 | 中国银行股份有限公司－华宝中证医疗 | 14,322,309 | 1.93% | | | 交易型开放式指数证券投资基金 | | | | 6 | 中国工商银行股份有限公司－易方达创 | 10,243,457 | 1.38% | | | 业板交易型开放式指数证券投资基金 | | | | 7 | ZHUAN YIN | 10,220,000 | 1.38% | | 8 | 施笑利 | 10,191,275 | 1.37% | | 9 | 中国银行股份有限公司－招商国证生物 | 10,171,918 | 1.3 ...

财务数据 - 泰格医药2024年一季度实现营收16.60亿元[1] - 归母净利润为2.35亿元，扣非后归母净利润为3.03亿元[1] - 公司24Q1的总市值为432亿元，流通A股市值为306亿元[2] - 公司Q1整体毛利率为37.83%，同比下降1.82%[3] 未来展望 - 泰格医药公司2026年预计营业收入将达到134.47亿元，较2023年增长81.7%[9] - 2026年预计净利润为35.05亿元，较2023年增长63.7%[9] - 泰格医药公司2026年预计ROE为11.8%，较2023年增长23.3%[9] - 泰格医药公司2026年预计EV/EBITDA为6.4，较2023年下降55.6%[9] 市场评价 - 平安证券研究所强烈推荐泰格医药公司股票投资[10]