天华新能技术进展 - 子公司江苏宜锂开发中/高镍高电压三元正极、钴酸锂等多款产品达到量产状态 [1] - 子公司埃米特开发富锂锰基和尖晶石镍锰酸锂正极材料已向多家客户送样并获得合格评价 实现部分产品销售 [1] - 公司开展硫化物固态电解质核心原料硫化锂材料研发与产业化 已送样至硫化物固态电解质头部企业并获得良好反馈 现处于推动放量过程 [1] 通润装备股东变动 - 股东珠海悦宁通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份366.7万股 减持比例1.0095% [2] - 珠海悦宁及其一致行动人合计持股比例由9.9099%降至8.9003% 珠海康东未减持股份 [2] 晶科科技补贴收入 - 8月下属光伏发电项目公司收到可再生能源补贴资金6.46亿元 [3] - 1月至8月累计收到可再生能源补贴资金8.91亿元 较上年同期增加248% [3] - 前8月补贴资金占2024年全年可再生能源补贴资金的166% [3]

公司技术研发进展 - 重点关注氧化物和硫化物固态电池体系发展 聚焦高电压高镍三元正极材料和中高电压富锂锰基正极材料研发 [1] - 通过独特掺杂 包覆 结构和缺陷调控技术开发富锂锰基等正极材料 已向多家客户送样并获得合格评价结果 [1] - 实现部分产品销售 未来如能形成大批量销售并盈利将对公司经营业绩产生积极影响 [1] 固态电池行业影响 - 固态电池体系不同会导致用锂量差异 [1] - 固态电池商业化将推动锂电池行业进一步发展 [1] - 根据投资者提问 固态电池生产中锂用量据称是液态电池的三倍 [3] 产能与竞争地位 - 投资者关注公司固态电池正极材料是否处于国内第一梯队 [3] - 投资者询问现阶段出货量规模及规划产能情况 [3] - 投资者提及同行业公司硫化锂产品已批量出货 询问公司硫化锂产品量产时间表 [3]

储能业务布局 - 公司深入布局液流储能电池领域离子交换膜核心技术 [2] - 离子交换膜已通过国内多家知名液流电池企业单电池验证测试 [2] - 膜技术可延伸至电解水制氢、燃料电池等新能源领域 [2] 战略方向 - 公司面向国家能源和"双碳"需求发展储能业务 [2]

公司业务布局 - 天华新能目前未在人形机器人领域进行任何业务布局 [1]

公司业绩与股价表现 - 今年以来公司业绩大幅下滑 [1] - 公司股价表现相对同板块公司差距很大 [1] 公司业务发展举措 - 公司积极探索新兴业务领域 [1] - 公司基于技术积累拓展业务边界 [1] - 公司大力攻关前沿技术并深耕固态电池材料研发 [1] - 公司开发多款三元正极材料培育业绩新增长极 [1] 股价影响因素 - 公司股票价格受宏观经济环境影响 [1] - 公司股票价格受行业周期波动影响 [1] - 公司股票价格受投资者风险偏好影响 [1]

公司业务布局 - 公司产品在人形机器人领域暂无布局 [1]

公司业务布局 - 公司目前未涉足人形机器人领域业务 [1]

公司技术研发进展 - 公司重点关注氧化物和硫化物固态电池体系发展 聚焦高电压高镍三元正极材料和中高电压富锂锰基正极材料研发 [1] - 通过独特掺杂 包覆 结构和缺陷调控技术开发富锂锰基等正极材料 已向多家客户送样并获得合格评价结果 [1] - 实现部分产品销售 未来如能形成大批量销售并盈利将对公司经营业绩产生积极影响 [1] 固态电池行业影响 - 固态电池体系差异会导致用锂量变化 [1] - 固态电池商业化将推动锂电池行业进一步发展 [1]

公司战略布局 - 公司面向国家能源和双碳需求深入布局液流储能电池领域离子交换膜的核心技术 [1] 技术研发进展 - 公司研制的离子交换膜已通过国内多家知名液流电池企业单电池验证测试 [1] - 该膜技术未来可延伸至电解水制氢、燃料电池等新能源领域 [1] 行业应用前景 - 离子交换膜技术覆盖液流储能电池、电解水制氢及燃料电池三大新能源领域 [1]

投资评级 - 维持增持评级 目标价24.28元人民币[1][5][7] 核心观点 - 锂价下跌对天华新能2025年上半年业绩形成明显拖累 但三季度锂价回升有望推动业绩环比修复[1][3] - 公司上游资源自给率持续提升 Zulu锂钽矿项目重启后每月可获得至少4000吨锂精矿供应[4] - 固态电池业务进展顺利 新型正极材料已送样多家客户 硫化物固态电解质已送样头部企业且反馈良好[4] 财务表现 - 2025年H1实现营收34.58亿元 同比下降6.88% 归母净利-1.56亿元 同比下降118.65%[1] - Q2营收17.70亿元 同比下降9.63% 环比增长4.89% 归母净利-1.59亿元 同比下降147.75%[1] - 综合毛利率7.21% 同比下降12.45个百分点 锂电材料产品毛利率仅2.49% 同比下降15.42个百分点[2] - 期间费用3.34亿元 同比上升64.93% 费用率9.65% 同比上升4.20个百分点[2] - 财务费用7825.39万元 同比大幅上升260.59%[2] 行业与市场环境 - 二季度碳酸锂均价6.53万元/吨 环比下降13.92% 同比下降38.37%[2] - 7月以来碳酸锂现货价格从6.13万元/吨上涨至8万元/吨以上[3] - 藏格矿业盐湖项目(设计产能1万吨/年)和宁德时代宜春云母矿停产导致供应扰动[3] - 新能源汽车及储能需求维持高增速 下半年碳酸锂社会库存预计连续去化[3] 产能与业务进展 - 当前具备16.5万吨电池级锂盐产品产能 包括13.5万吨氢氧化锂和3万吨碳酸锂[4] - Zulu锂钽矿规划年产能8.4万吨锂精矿 已投产试点产能5万吨[4] - 富锂锰基、尖晶石镍锰酸锂等新型正极材料已向多家客户送样并获得合格评价[4] - 硫化物固态电解质正推动量产[4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润1.81/4.61/8.44亿元[5] - 对应EPS为0.22/0.55/1.02元[5] - 2025年预期BPS为13.27元[5] - 基于2025年1.83倍PB(与Wind一致预期行业平均值持平)给予目标价24.28元[5][14] - 当前股价19.82元(截至8月28日) 市值164.65亿元[8]