天际股份股东减持 - 公司第三大股东瑞泰新材于2025年12月1日通过集中竞价交易方式减持公司股份497万股 [1] - 本次权益变动后，瑞泰新材持有公司股份2507万股，占公司总股本的4.999997%，持股比例降至5%以下 [1] - 本次减持的股份来源于瑞泰新材认购的公司2023年度向特定对象发行的A股股票 [1] 卧龙新能储能项目投资 - 公司同意通过下属公司投资8.04亿元建设包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目 [2] - 项目运营模式为在电力现货市场条件下，利用电价低谷时段充电、高峰时段放电的价差获取收益 [2] - 该项目符合公司主业方向，旨在增强公司在新能源行业的影响力和核心竞争力，提升盈利能力 [2] 天华新能股权变动 - 公司控股股东裴振华、容建芬夫妇向宁德时代协议转让1.08亿股无限售流通股，占公司股份总数的12.95% [3] - 股份转让价格为每股24.49元，转让价款合计为26.35亿元，并于2025年11月28日完成过户登记 [3] - 过户后，裴振华、容建芬夫妇持股比例分别降至17.77%和1.10%，宁德时代持股比例升至13.54%，成为公司第二大股东 [3]

天际股份股东减持 - 第三大股东瑞泰新材于2025年12月1日通过集中竞价交易方式减持公司股份497万股 [1] - 本次权益变动后，瑞泰新材持有天际股份2507万股，占公司总股本的4.999997%，持股比例降至5%以下 [1] - 本次减持的股份来源于瑞泰新材认购的公司2023年度向特定对象发行A股股票的股份 [1] 卧龙新能储能项目投资 - 公司同意通过下属公司建设包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目，总投资8.04亿元 [2] - 项目运营模式为在电力现货市场条件下，利用电价低谷时段充电、高峰时段放电的价差获取收益 [2] - 该项目符合公司主业方向与发展定位，有助于新能源板块业务发展，增强行业影响力和核心竞争力 [2] 天华新能股权变更 - 公司控股股东、实际控制人裴振华、容建芬夫妇向宁德时代协议转让1.08亿股无限售流通股，占公司股份总数的12.95% [3] - 股份转让价格为每股人民币24.49元，转让价款合计为人民币26.35亿元，已于2025年11月28日完成过户登记 [3] - 过户后，裴振华、容建芬夫妇持股比例分别降至17.77%和1.10%，宁德时代持股比例升至13.54%，成为公司第二大股东 [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：指数调整资金流影响模型**[9] **模型构建思路：** 估算因指数成分调整而引发的被动资金流入和流出金额，以评估对个股的短期影响[9] **模型具体构建过程：** * 选取跟踪产品总规模在100亿元以上且发生成分变动的A股指数作为分析对象[9] * 对于每只指数，计算其成分股调整带来的资金流： * **流出金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整前（11月底）于指数中的实际权重[9] * **流入金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整后于指数中的估算权重[9] * 权重估算方法：对于大部分采用市值或调整市值加权的指数，使用11月底的自由流通市值进行模拟；对于明确基于特定因子（如股息率）加权的指数，则按照其定义进行模拟；权重计算会同步考虑指数的权重上限规则[9] * 将个股在所有相关指数中的净资金流（流入金额与流出金额之差）进行加总，得到该股票的总净资金流影响[10][11] 2. **模型名称：个股冲击效应模型**[12] **模型构建思路：** 通过冲击系数来衡量指数调整带来的资金流对个股流动性的冲击程度，该系数考虑了资金流的绝对规模和个股自身的流动性差异[3][12] **模型具体构建过程：** * 计算个股的总净资金流，方法同“指数调整资金流影响模型”[12] * 获取该股票截至11月底近一个月的日均成交额（`amt_avg_i,20`）作为流动性指标[3][12] * 计算冲击系数，公式如下： $$impact_{i}=\sum^{N}_{k=1}\frac{\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k}}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] * 公式说明： * `impact_i` 代表第i只股票的估算冲击系数 * `N` 为被统计的指数总数 * `Δweight_k,i` 代表股票i在第k只被统计指数中的估算权重变动（调入为估算权重，调出为负的原有权重，无变动则为0） * `AUM_k` 代表第k只指数所挂钩的被动产品在11月底的总规模 * `amt_avg_i,20` 代表股票i近20个交易日（一个月）的日均成交额[12][13] 模型的回测效果 1. **指数调整资金流影响模型**，净资金流最大流入额约112.61亿元（胜宏科技）[10]，净资金流最大流出额约-40.02亿元（中国移动）[11] 2. **个股冲击效应模型**，冲击系数最大正值约11.60（中创物流）[15]，冲击系数最大负值约-24.95（深高速）[16]，冲击系数分布显示多数个股影响集中在(-5,5]区间[5][18][19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：冲击系数**[3][12] **因子构建思路：** 将事件（指数调整）引发的预期净资金流总量与个股的近期日均成交额相比较，以标准化地衡量资金流对个股流动性的相对冲击大小[3][12] **因子具体构建过程：** 同“个股冲击效应模型”的具体构建过程，核心计算公式为： $$impact_{i}=\frac{\sum^{N}_{k=1}(\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k})}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] **因子评价：** 该因子提供了一个相对指标，有助于识别那些资金流影响相对于其自身流动性而言较大的股票，比单纯的资金流金额更能反映潜在的价格冲击[3][12] 因子的回测效果 1. **冲击系数因子**，在本次12月指数调整估算中，部分个股因子值超过10（如中创物流11.60）或低于-10（如深高速-24.95），表明其可能受到显著影响[15][16]，大部分个股的因子值落在(-5,5]的区间内[5][18][19]

股份转让情况 - 裴振华、容建芬夫妇转让107,582,325股给宁德时代，占比12.95%[2] - 转让价每股24.49元，价款合计2,634,691,139元[2] - 2025年11月28日完成过户登记[3] 股权结构变化 - 转让前宁德时代持股4,915,863股，占比0.59%[5] - 转让后宁德时代持股112,498,188股，占比13.54%成二股东[5] - 裴振华、容建芬转让后持股占比分别降至17.77%、1.10%[7] 其他要点 - 宁德时代承诺18个月内不减持受让股份[5] - 转让不导致实控人、控股股东变更，不触及要约收购[5] - 转让以协议方式符合法规要求[5]

电池板块市场表现 - 12月1日电池板块小幅反弹，电池50ETF(159796)微涨0.31%，成交额超2.2亿元，盘中净申购达2500万元，午后溢价走阔至0.21% [1] - 指数成分股涨跌不一，天华新能一度涨15%收盘涨超5%，天赐材料涨超2%，宁德时代涨近2%，三花智控、亿纬锂能涨超1%，阳光电源跌超2% [2] - 前十大成分股中，阳光电源下跌2.46%权重17.01%，宁德时代上涨1.98%权重7.71%，三花智控上涨1.72%权重6.22%，亿纬锂能上涨1.19%权重5.90% [3] 行业政策与竞争格局 - 11月28日有关部门召开动力和储能电池行业座谈会，旨在规范产业竞争秩序、推动高质量发展，将加快推出政策举措治理非理性竞争，加强产能监测预警，引导企业科学布局产能与有序出海 [4] - 银河证券与方正证券认为，此次“反内卷”政策发声坚定了行业信心，有望加速行业走出周期底部，引导产业链科学布局产能，推动市场价格回归合理区间，保障企业盈利空间 [5] - 过去几年行业同质化竞争加剧，企业压价争夺市场导致利润承压，磷酸铁锂电芯最低报价近两年跌幅超65%直逼成本线，上游材料端盈利水平大幅下滑 [5] 产业链供需与价格趋势 - 锂电产业链涨价趋势持续得到验证，核心驱动力来自下游动力和储能需求持续向好，2025年前三季度中国新能源汽车销量同比增长35%，动力电池装车量同比高增43% [6] - 电解液行业扩产节奏放缓，六氟磷酸锂及VC价格显著修复，产能加速向头部集中，三四线厂商逐步出清低效产能，行业拐点逐步显现 [8] - 锂电铜箔行业2026年产能增速收窄至10%，而需求增速维持30%左右，供需格局有望转向结构性偏紧，4.5um/5um极薄产品渗透率升至33%，加工费具备较大上行空间 [8] - 磷酸铁锂材料高端产品供不应求，2025年前三季度出货257.5万吨，龙头产能利用率接近满产，当前价格修复至10万元/吨，在反内卷政策加持下价格有望逐步回升 [9] - 隔膜行业2025年产能利用率约65%，龙头满产满销，湿法隔膜逼近成本线，干法隔膜2025年两轮提价累计20%-30%，龙头盈利边际逐渐修复 [9] 电池50ETF产品特征与优势 - 电池50ETF(159796)标的指数储能含量高达26%，大幅领先同类指数，固态电池含量达42%，能充分受益于储能需求爆发与固态电池新技术突破 [10] - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达27.3%，有望全面受益于上游材料价格回升带动的全产业链景气修复 [12] - 指数聚焦储能与动力电池两大板块，第一权重股为光伏逆变器龙头阳光电源权重16.63%，其余同类指数不含该成分股，还涵盖全球动力电池龙头、固态电池先行者等企业 [14] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少，降低了资源周期性与消费属性对投资节奏的影响 [15] - 在跟踪中证电池主题指数的ETF中，电池50ETF(159796)规模同类大幅领先，管理费仅为0.15%/年，为同类最低一档 [15]

市场表现 - 12月1日A股三大指数集体高开，创业板新能源ETF华夏（159368）早盘上涨0.75% [1] - 相关个股表现强劲，天华新能上涨12.75%，星源材质涨超6%，德福科技上涨5.65% [1] - 截至发文，该ETF成交额达1942万元，居同类基金首位 [1] 政策与行业动态 - 11月28日，工信部组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，旨在规范竞争秩序、推动产业高质量发展 [1] - 座谈会上，12家产业链企业负责人围绕生产经营、技术研发、市场竞争、知识产权保护等议题交流并提出意见建议 [1] 机构后市展望 - 华福证券认为，针对性的政策和举措有望出台，产业链价格有望回归“合理化区间” [1] - 大部分锂电材料子行业未来几年有望实现合理化有序扩产，大概率不会出现大幅过剩现象 [1] - 部分盈利能力过低、回报周期较长的子行业有望实现一定幅度价格上涨 [1] 产品特征 - 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [2] - 该指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 该ETF弹性大，涨幅可达20cm；费率最低，管理费和托管费合计仅为0.2% [2] - 截至2025年10月31日，该基金规模达8.29亿元；近一月日均成交额为9005万元 [2] - 该基金储能含量达59%，固态电池含量达32%，契合当下市场热点 [2]

公司现有锂盐产能布局 - 公司位于四川省眉山市的子公司四川天华拥有年产6万吨电池级氢氧化锂产能 其中一条年产3万吨的产线为柔性生产线 可根据市场需求转化为年产2.65万吨电池级碳酸锂产能 [2] - 公司位于江西省宜春市的子公司奉新时代拥有年产3万吨电池级碳酸锂产能 [2] 硫化物固态电解质材料研发进展 - 公司正在开展硫化物固态电解质核心原料硫化锂材料的研发与产业化 [2] - 公司已经给多家客户送样硫化锂材料 并获得了良好反馈 [2] - 目前硫化锂材料处于进一步推动放量送样过程 [2]

市场表现 - 2025年11月28日A股三大指数低开高走，中证稀有金属主题指数强势上涨1.93% [1] - 成分股盛新锂能上涨8.05%，天华新能上涨7.64%，雅化集团上涨5.86% [1] - 稀有金属ETF基金现涨1.57%，盘中最高涨超2%，近3月累计上涨15.14% [1] - 稀有金属ETF基金盘中换手率5.29%，成交额975.95万元，近5个交易日资金净流入1165.26万元 [1] 指数与权重股构成 - 中证稀有金属主题指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比60%，包括北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等 [2] - 北方稀土权重11.07%涨幅0.16%，华友钴业权重8.60%涨幅3.21%，中矿资源权重3.26%涨幅3.80% [4] 行业驱动因素 - 稀有金属战略价值在新能源转型与高端制造升级双重驱动下持续凸显 [2] - 万物电驱时代到来，稀土永磁等传统需求稳定增长，人形机器人、低空经济等新兴领域成为重要增量来源 [2] - 国内对稀土供给管控强化，出口管制加码，行业集中度提升，全球垄断地位巩固，推动稀土价格稳步上行 [2] 供需与价格展望 - 战略小金属储量有限、开采难度大、供给弹性不足，而新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，供需矛盾加剧 [2] - 在资源稀缺性持续凸显、需求结构升级及政策调控下，未来稀有金属价格有望延续上行趋势 [2] - 具备资源储量优势、技术壁垒及合规出口渠道的企业将持续受益 [2]

核心观点 - 电池行业头部企业正通过股权投资、战略合作等方式，深度整合上游锂资源供应链，以保障关键材料供应、巩固竞争优势并为新一轮产能扩张做准备 [1][4] - 在储能和新能源汽车市场需求增长的推动下，电池产业链景气度延续，锂价自下半年以来已从低点回暖，行业预计未来几年将转向供需紧平衡 [5][6][7] 宁德时代与天华新能的战略合作 - 宁德时代拟以26.35亿元的总价，受让天华新能1.08亿股（占总股本12.95%），每股价格24.49元，交易完成后持股比例将升至13.54%，成为天华新能重要战略股东 [1] - 双方合作渊源已久，宁德时代此前已持有天华新能0.59%股份，并于2018年共同出资成立天宜锂业，2019年签署了为期五年的锂产品优先采购协议 [2] - 此次交易旨在深化产业链上下游协同，宁德时代可保障高端锂盐材料稳定供应，天华新能则获得长期订单锁定，实现共赢 [2][3] - 天华新能拥有雄厚的锂盐产能基础，包括天宜锂业年产7.5万吨电池级氢氧化锂、四川天华年产6万吨电池级氢氧化锂（含可转换产线）、奉新时代年产3万吨电池级碳酸锂 [2] 行业资源整合趋势 - 除宁德时代外，其他电池巨头也在积极整合上游资源，例如盛新锂能拟通过定增引入中创新航和华友控股集团作为战略投资者 [4] - 中创新航作为战略投资者，将加大锂产品采购并协助盛新锂能在市场、渠道、技术等多方面拓展合作 [4] - 头部电池企业普遍通过参股、合资、长单协议等方式推动资源整合，以提升供应链稳定性并为未来产能扩张未雨绸缪 [4] 产能扩张与市场需求 - 宁德时代基于对市场需求的前瞻判断，正积极推进多个基地的产能扩建，仅山东济宁基地预计到2026年新增储能产能就超过100GWh，其德国工厂已于2024年投产并持续盈利 [5] - 行业景气度高涨，2024年10月国内电池排产环比提升10%，预计11月仍将小幅提升，其中储能需求超预期，第四季度仍有提升空间 [5] - 下游储能政策推动及新能源汽车以旧换新政策，带动了储能电池和动力电池需求的增长 [7] 锂市场供需与价格展望 - 碳酸锂价格在2024年下半年迎来回暖，从约6万元/吨回升至7万元/吨以上 [6][7] - 预计2025年全球碳酸锂产量约137万吨，中国贡献约70%；到2030年全球产量有望达240万吨左右，中国继续贡献主要增幅 [7] - 锂行业投资高峰期已过，未来供应增速预计逐步下滑，预计2025-2028年全球锂供需将逐渐转为紧平衡，锂价底部有望抬升，预计2026年锂价运行区间为8万-10万元/吨 [7]

股价与资金流向 - 11月27日盘中股价报49.34元/股，下跌2.03%，总市值409.89亿元，成交金额16.20亿元，换手率4.81% [1] - 主力资金净流出2.05亿元，其中特大单买入1.52亿元（占比9.38%）、卖出2.28亿元（占比14.04%），大单买入3.91亿元（占比24.12%）、卖出5.21亿元（占比32.12%） [1] - 公司股价今年以来上涨119.78%，近5个交易日下跌19.04%，近20日上涨61.19%，近60日上涨145.35% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次为11月21日，龙虎榜净买入3.72亿元，买入总计10.40亿元（占总成交额19.44%），卖出总计6.68亿元（占总成交额12.48%） [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为新能源锂电材料、防静电超净技术产品、医疗器械产品，锂电材料产品收入占比99.10% [1] - 2025年1-9月营业收入55.71亿元，同比增长2.17%，归母净利润3286.56万元，同比减少96.44% [2] - A股上市后累计派现30.93亿元，近三年累计派现26.11亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数7.59万，较上期增加6.94%，人均流通股8863股，较上期减少6.49% [2] - 十大流通股东中，易方达创业板ETF持股1230.06万股（较上期减少206.84万股），南方中证500ETF持股844.58万股（较上期减少18.71万股），香港中央结算有限公司持股658.51万股（较上期减少82.91万股），广发国证新能源车电池ETF持股634.51万股（为新进股东） [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括龙虎榜热门、锂电池、固态电池、磷酸铁锂、宁德时代概念等 [2]