通用航空ETF及成分股市场表现 - 截至2025年12月8日10:13，通用航空ETF(159378)上涨2.22%，冲击3连涨 [1] - 成分股天银机电(300342)上涨11.99%，成交额14.21亿元；航天电子(600879)上涨10.01%，成交额32.70亿元；中国卫星(600118)上涨8.49%，成交额33.57亿元 [1][2] - 广联航空(300900)上涨6.98%，广电计量(002967)上涨4.41%，利君股份(002651)上涨4.22%，中科星图上涨4.20%，光威复材(300699)上涨4.00%，华力创通(300045)上涨3.81%，天和防务(300397)上涨3.74% [2] 低空经济行业规模与现状 - 2025年，中国低空经济市场规模预计将达到1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元 [2] - 中国消费级无人机占全球市场份额达70%左右，已有969家企业在民用无人驾驶航空器产品信息系统完成登记注册，备案产品3191种，相关航空器超过478万架 [2] - 全球首款四座电动飞机已获颁中国民航局型号合格证 [2] 政策支持与发展前景 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出，要加快低空经济等战略性新兴产业集群发展 [3] - 2025年下半年以来，地方政府在低空航线规划、空域划分、飞行管理办法等方面加快落地，政策支持持续加码 [3] - 无人机在物流、应急救援等载物场景中率先实现商业化应用，低空经济发展进入加速阶段，基础设施与应用场景同步推进 [3] 板块估值与产品信息 - 当前板块估值处于低位，具备较高性价比，后续政策催化有望推动板块反弹 [3] - 通用航空ETF（159378）聚焦低空经济与无人机，受“新质战斗力”与“新质生产力”双重提振，显著受益于空天地一体化发展 [3] - 该ETF是全市场首支且同类规模最大的通用航空ETF，其联接基金A类代码023530，C类代码023531 [3]

公司动态 - 2025年11月14日公司收到深交所《审核问询函》[1] - 公司会同中介机构补充资料、回复问题并更新申请文件[1] - 公司向特定对象发行股票结果和时间不确定[1]

公司基本信息 - 天和防务成立于2004年5月8日，2014年9月10日在深交所上市，注册资本51763.6745万元，股票代码300397.SZ[14][16] - 公司主营业务为军工装备、通信电子、新一代综合电子信息（天融工程）[17] 发行情况 - 西部证券担任天和防务2024年度向特定对象发行股票的保荐机构[6] - 发行对象为西安君耀领航科技合伙企业，不超过35名，发行价格6.33元/股[39][40] - 发行价格为易日公司股票交易均价的80%，若除权除息相应调整[41] - 发行股票数量上限为110,584,518股，占发行前总股本的21.36%[47][53] - 发行对象所认购股份自发行结束之日起36个月内不得转让[43] - 发行前贺增林直接持股25.11%，刘丹英持股3.04%，二人合计持股28.15%；发行后将控制256,303,518股，占比40.80%[45][47] - 本次发行募集资金全部用于补充流动资金[55] 财务数据 - 截至2025年6月末，可能涉及财务性投资金额为4,449.49万元，占合并报表归母净资产比例为3.13%[49][52] - 2025年6月末应收账款账面价值为18393.97万元，占资产总额的7.21%[77] - 报告期内营业收入分别为50182.90万元、35068.85万元、40239.62万元和17620.05万元，净利润分别为 - 15118.53万元、 - 19581.66万元、 - 10536.87万元和 - 5778.08万元[78] - 2025年1 - 6月营业收入为17620.05万元，同比下降14.72%；净利润为 - 5778.08万元，同比下降109.06%；扣非后净利润为 - 5904.51万元，同比下降96.76%[79] - 截至2025年6月30日，短期借款为17937.66万元，一年内到期的非流动负债为21573.17万元[80] - 报告期各期末商誉账面价值分别为7622.62万元、7622.62万元、6915.67万元和6915.67万元，占总资产比例分别为2.98%、2.99%、2.82%和2.71%[82] - 截至2025年6月末，在建工程账面金额为86495.54万元，占资产总额的33.89%[83] 业务与市场 - 通信电子业务在报告期内收入占比均超50%，为公司主要业务[62] - 截至2025年6月末，公司拥有20家一级子公司[70] - 报告期内，公司对前五大客户的销售占比均超65%，客户集中度较高[74] - 前次募投项目“5G环行器扩产项目”“旋磁铁氧体生产及研发中心建设项目”计划于2020年7月开工，预计2026年6月完工[75][76] - 华扬通信成为国内微波射频无源器件行业主要参与者，进入全球主流通信设备制造商供应商名录[93] - 南京彼奥在高端铁氧体领域实现国产化替代，成为全球环行器、隔离器主流厂家主要供应商之一[94] 发展战略与前景 - 公司制定“三十年三个阶段六步走”发展战略[95] - 公司形成“军工装备”“通信电子”“新一代综合电子信息（天融工程）”三大业务体系协同发展格局[97] - 公司围绕三大业务体系完善多地产业布局，构建完备产品体系[98] - 2025年低轨卫星进入快速发展期，需求爆发将带动卫星载荷T/R组件需求高增[109]

业绩数据 - 2025年1 - 6月公司营业收入17,620.05万元，同比下降14.72%[15] - 2025年1 - 6月净利润 - 5,778.08万元，亏损同比扩大109.06%[15] - 2025年1 - 6月扣非后净利润 - 5,904.51万元，同比下降96.76%[15] - 截至2025年6月30日，短期借款17,937.66万元，一年内到期非流动负债21,573.17万元[16] - 报告期内对前五大客户销售占比超65%[19] - 截至2025年6月末应收账款账面价值18393.97万元，占资产总额7.21%[20] - 截至2025年6月末在建工程账面金额86495.54万元，占资产总额33.89%[23] 股权结构 - 本次发行价格6.33元/股，数量不超110,584,518股，占发行前总股本21.36%，募资不超7亿元[9][10] - 发行对象君耀领航，认购股份36个月内不得转让[10][34] - 发行完成后贺增林及其关联方持股超30%，触发要约收购但可免发出要约[11] - 截至2025年6月30日，贺增林持股12,997.17万股，占比25.11%；刘丹英持股1,574.73万股，占比3.04%[39] - 截至2025年11月28日，贺增林质押股权占其与刘丹英合计持股51.27%[27][44] 业务发展 - 公司业务属“计算机、通信和其他电子设备制造业”[51] - 军工装备业务主管部门为国家国防科技工业局和工信部[52] - 公司制定“三十年三个阶段六步走”战略，形成三大业务协同体系[107] - 军工装备业务以天伟电子为平台，核心产品获认可[116] - 射频材料以南京彼奥为平台，是主要原材料供应商[118] - 射频器件以华扬通信为平台，细分市场份额稳定[119] - 射频芯片以成都通量为平台，高性能数字T/R组件进入试用[120] - 天融工程聚焦低空数据安全等场景，探索应急救援应用[121] 产品数据 - 2025年1 - 6月环行器产能1000万套，生产量882.2047万套，销售量862.5983万套，产销率97.78%，产能利用率88.22%[158] - 2025年1 - 6月5G射频器件及芯片销售金额14406.48万元，占比81.76%[160] - 2024年度便携式防空导弹情报指挥系统销售金额5953.67万元，占比14.80%[160] - 2023年度行业大数据系列产品及其他销售金额3474.00万元，占比9.91%[160] 研发与未来规划 - 2025 - 2026年推动5G/6G关键器件技术攻关，6G于2025年6月预研，预计2030年商用[57][77] - 2025年1 - 6月研发投入5044.65万元，占营收28.63%[171] - 低空近防按存量增量规划，存量推中国猎影2.0，增量聚焦3.0[194] - 智慧海洋加大市场拓展，推动军方鉴定定型产品列装[195] - 射频器件提升民用份额，拓展海外市场[196] - 射频材料加大军工市场拓展，布局新业务[196] - 5G射频芯片深耕传统，拓展前沿领域[197] - 天融工程围绕多方向布局，构建生态体系[198]

公司基本信息 - 公司成立于2004年5月8日，2014年9月10日在深圳证券交易所上市，股票代码300397.SZ[6] - 公司注册资本为51,763.6745万元[7] - 公司主营业务为军工装备、通信电子、新一代综合电子信息（天融工程）[8] 研发情况 - 截至2025年6月30日，公司研发人员共362人，占员工总数的26.19%，核心技术人员共9人[11] - 公司在西安、北京、成都、深圳建立了研发中心，研发人员占比较大[11] - 公司核心技术来源主要为自主研发，拥有与主业相关专利及各类知识产权千余项[15] 业绩数据 - 2025年6月30日资产合计255,214.82万元，负债合计113,922.52万元[20] - 2025年1 - 6月营业收入17,620.05万元，营业总成本23,993.28万元，营业利润 - 6,279.92万元[22] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额 - 8,185.92万元，投资活动产生的现金流量净额 - 2,584.43万元[24] 财务指标 - 2025年1 - 6月加权平均净资产收益率（归属于母公司股东的净利润）为 - 3.87%，扣除非经常性损益后为 - 3.96%[25][26][27] - 2025年1 - 6月基本每股收益（归属于母公司股东的净利润）为 - 0.11元/股，扣除非经常性损益后为 - 0.11元/股[26][27] - 2025年1 - 6月综合毛利率为25.54%，资产负债率（合并）为44.64%[27] 其他业务情况 - 截至2025年6月末公司拥有20家一级子公司[31] - 报告期内公司对前五大客户的销售占比均超过65%[36] - 前次募投项目预计2026年6月完工[37] 发行股票情况 - 本次向特定对象发行股票的发行价格为6.33元/股，不低于定价基准日前20个交易日上市公司股票均价的80%[57] - 本次向特定对象发行股票数量不超过110,584,518股，占发行前公司总股本的21.36%[59] - 本次向特定对象发行股票的募集资金总额不超过70,000万元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金[61]

业绩总结 - 2022 - 2025年1 - 6月营业收入分别为50182.90万元、35068.85万元、40239.62万元、17620.05万元[11] - 2024年公司营业收入为40239.62万元，较2023年增长14.74%[130] - 2022 - 2024年公司经营活动现金流量净额分别为 - 7531.69万元、 - 6807.65万元和 - 10229.74万元，占比分别为 - 15.01%、 - 19.41%和 - 25.42%[127] 用户数据 - 无 未来展望 - 假设未来三年军品营业收入增长率为30%，民品为10%[112] - 预计2025 - 2027年公司营业收入规模分别为46215.83万元、53375.35万元和62012.20万元[127] - 预计2025 - 2027年公司经营活动现金流量净额占比分别为 - 19.95%、 - 10.00%和1%，净额分别为 - 9220.06万元、 - 5337.54万元和620.12万元，合计 - 13937.47万元[130] 新产品和新技术研发 - 公司研制出适应77K - 4K极低温环境的液冷环行器及隔离器[168] 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 本次向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过70000.00万元，净额用于补充流动资金，由君耀领航现金认购[72][77] - 君耀领航认购金额为70000万元，认购数量为110584518股，认购价格为6.33元/股[72] 关联交易 - 2022 - 2025年1 - 6月关联交易金额分别为0.77万元、1.39万元、1.13万元、0.94万元，占营业收入比例分别为0.0015%、0.0040%、0.0028%、0.0053%[11] - 2023年6 - 8月天伟电子为艾佛光通业务人员提供住宿服务，服务收入0.62万元[14] - 2022 - 2025年1 - 6月天伟电子租给西安天和控股集团有限公司金额分别为0.77万元、0.77万元、0.77万元、0.39万元[11][18] - 2024 - 2025年1 - 6月天伟电子租给西安君耀领航科技合伙企业金额分别为0.36万元、0.55万元[11][18] 土地相关 - 天和腾飞通讯产业园5G（北区）土地面积89417.60平方米，天和腾飞天融大数据（西安）算力土地面积88092.20平方米[41] - 南地块建设项目应在2020年6月10日前开工，2021年12月10日前竣工[42] 投资相关 - 截至2025年6月30日，各类投资合计账面价值28645.62万元，占最近一期末归母净资产比例19.56%[52] - 截至2025年6月30日，发行人对陕西关天航空产业投资基金合伙企业账面价值574.00万元，持股比例1.3333%，属于财务性投资，后续按计划有序退出[61] - 截至2025年6月30日，发行人对全联科装账面价值500.00万元，持股比例15.625%，属于财务性投资，暂无处置计划[61] 资金缺口 - 未来三年（2025 - 2027年）总体资金缺口为97654.93万元[112] 业务收入 - 公司子公司天伟电子“某型便携式防空导弹情报指挥系统升级改造”项目第一批次交付，履约金额预计13000.00万元，2025年对应营业收入约11504.42万元[131] - 预计2025 - 2027年公司军工装备业务收入规模达12689.66万元、16496.56万元、21445.53万元，增长率30.00%[132] - 预计公司民品业务未来三年增长率10.00%，2025 - 2027年收入规模约33526.17万元、36878.79万元和40566.67万元[134] 5G相关 - 2020 - 2021年5G基站数量分别为71.80万个和142.50万个，年增长率98.47%[162] - 2022 - 2025年三季度我国5G基站数量分别为231.20万、337.70万、425.10万和470.50万个，增长率46.06%、25.88%和10.68%[165] - 截至2025年二季度，全球5G基站部署总量达677.40万个，预计全年超690万个[169] - 全球5G环行器和隔离器市场预计以21.28%的复合年增长率增长，到2032年收入将达86亿美元[170] - 2025年主要客户招标总量从2024年的6088.21万个增至9299.52万个，增长率达52.75%[171] - 截至2025年6月30日，5G核心产品环行器、隔离器营业收入为14406.48万元，同比增长22.10%[171] - 截至2025年6月30日，5G核心产品环行器、隔离器毛利率为27.23%，同比增长8.14%[171] - 2025年1 - 6月，公司环行器销售数量较2024年1 - 6月增长7.75%，隔离器销售数量增长61.61%[171] 处罚与承诺 - 发行人受到行政处罚，因未申报危险废物及露天堆放一般固废，罚款10万元[27] - 实控人贺增林及其一致行动人刘丹英承诺自发行结束36个月内不转让君耀领航财产份额等[141] - 君耀领航承诺通过本次发行取得的上市公司股份自发行结束36个月内不转让[141] 股份相关 - 本次发行前实际控制人及其一致行动人持股数量为145719000股，发行后为256303518股，持股比例为40.80%[94] - 本次发行前公司总股本为517636745股，发行股份数量为110584518股，发行后总股本为628221264股[94] - 截至2025年11月28日，贺增林及刘丹英控制公司28.15%的股份，公司无持股5%以上的其他股东[95]

营收情况 - 2022 - 2025年1 - 6月公司营业收入分别为50182.90万元、35068.85万元、40239.62万元和17620.05万元，2023年及最近一期下滑[4] - 2023年公司营业收入较2022年下降15114.05万元，降幅30.12%；2024年增长5170.77万元，增幅14.74%；2025年1 - 6月下降3040.24万元，降幅14.72%[14] - 2025年1 - 9月公司营业收入26673.78万元，较上年同期下降3.36%[77] 利润情况 - 2022 - 2025年1 - 6月公司净利润分别为 - 15118.53万元、 - 19581.66万元、 - 10536.87万元和 - 5778.08万元，持续为负[4] - 2025年1 - 9月公司净利润 - 9399.97万元，较上年同期下降23.74%[77] - 2023年公司扣非归母净利润下滑，2024年增长且亏损收窄[73][75] 收入结构 - 2025年1 - 6月军品收入2144.48万元，占比12.17%；民品收入15475.58万元，占比87.83%[17] - 2025年1 - 6月5G射频器件及芯片收入14406.48万元，收入占比81.76%[64] 市场规模 - 2024年中国军工行业市场规模约1.1万亿元，预计2025年将突破1.2万亿元[118] - 2022年全球射频器件市场规模约200亿美元，预计2027年将突破300亿美元，年均复合增长率超8%[120] 产品销售 - 2023年度便携式防空导弹指挥系统系列产品销售数量较2022年度下降81.82%，平均单价变动率为476.75%[25] - 2024年度便携式防空导弹指挥系统系列产品销量增幅为200.00%，海洋系列产品为140.10%[27] 采购情况 - 报告期各期公司军工装备业务采购金额分别为3027.37万元、7235.09万元、6192.32万元和1846.53万元[30] - 2025年1 - 6月环行器、隔离器腔体采购总额1968.32万元，数量1345.30万片，单价1.46元[44] 费用情况 - 2025年1 - 6月、2024年、2023年、2022年公司期间费用合计分别为10459.54万元、21137.64万元、25428.03万元、24434.61万元[52] - 2024年度研发费用较2023年降3519.50万元，降幅28.95%；2025年1 - 6月较上年同期降163.13万元，降幅4.21%[59] 现金流情况 - 2025年1 - 6月、2024年度、2023年度、2022年度经营活动产生的现金流量净额分别为 - 8185.92万元、 - 10229.74万元、 - 6807.65万元、 - 7531.69万元[89] - 2024年度公司军工装备业务经营活动现金流入8339.01，流出11445.23，净额 - 3106.22[103] 应收账款情况 - 2022 - 2025年各期末应收账款账面余额分别为54686.45、51202.07、55653.23、57705.85万元[148] - 2022 - 2025年各期末应收账款坏账准备金额分别为38944.04、38687.87、39134.91、39311.88万元[150] 行业数据 - 截至2025年9月，中国累计建成5G基站470.5万个，5G移动电话用户达11.67亿户，5G - A网络部署超300个城市，用户规模超千万[77] - 2024年全球军费开支总额达2.72万亿美元，较2023年增长9.40%[119]

业绩数据 - 2022 - 2025年1 - 6月公司营业收入分别为50182.90万元、35068.85万元、40239.62万元和17620.05万元，2023年及最近一期下滑[6][21][80] - 2022 - 2025年1 - 6月公司归母净利润分别为 - 15118.53万元、 - 19581.66万元、 - 10536.87万元和 - 5778.08万元，持续为负[6] - 2022 - 2025年1 - 6月公司综合毛利率分别为28.63%、20.37%、28.30%和25.54%，部分业务毛利率波动大[7][80] - 2024年末公司新增计提商誉减值准备金额706.95万元[11] - 2025年1 - 9月公司营业收入26,673.78万元，变动比例 - 3.36%[99][100] - 2025年1 - 9月公司净利润 - 9,399.97万元，变动比例 - 23.74%[99][100] 业务数据 - 2022 - 2025年1 - 6月公司国外收入占比分别为21.83%、26.00%、21.80%和30.39%[6] - 2022 - 2025年1 - 6月公司军品收入分别为3435.36万元、1971.18万元、9761.28万元、2144.48万元[23] - 2022 - 2025年1 - 6月公司民品收入分别为46747.53万元、33097.67万元、30478.34万元、15475.58万元[23] - 2025年1 - 6月军品收入占比12.17%，民品收入占比87.83%[24] - 2023年度便携式防空导弹指挥系统系列产品销售数量较2022年度下降81.82%，平均单价增长476.75%[32][33] - 2024年度便携式防空导弹指挥系统系列产品销售数量较2023年度增长200.00%，平均单价增长14.30%[34] - 2024年度海洋系列产品销售数量较2023年度增长140.10%，平均单价增长246.78%[34] - 2022 - 2025年1 - 6月公司军工装备业务采购金额分别为3027.37万元、7235.09万元、6192.32万元和1846.53万元[37] - 2022 - 2025年1 - 6月向配套供应商采购金额分别为281.52万元、4106.08万元、3159.63万元和860.18万元[38] - 2022 - 2025年1 - 6月向合格供应商采购金额分别为2242.22万元、2733.01万元、2345.47万元和883.87万元[39] - 2022 - 2025年1 - 6月向其他供应商采购金额分别为503.63万元、396.01万元、687.22万元和102.49万元[44] 未来展望 - 预计未来新一代便携式防空导弹情报指挥系统产品（猎影2.0）订单执行将恢复正常[29] - 公司“猎影2.0”产品完成生产状态鉴定审查后将加快部署，后续订单预期逐步释放[191] - 公司正在全力推进低空近程综合防御系统（猎影3.0）产品的研发工作，将为军品业务带来新增长点[191] 新产品和新技术研发 - 公司研发投入取得核心产品研发成果和关键核心技术突破，但降低扣非归母净利润[76] - 公司子公司华扬通信实现多款5G基站大功率表贴环行器、隔离器批量稳定发货，产品应用于全球主要通信设备集成商商用系统[178] - 强化产品研发升级，铁氧体材料取得重大突破[196] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 完善产业布局，打造军民两用射频产业体系以提升竞争力[195] - 巩固现有客户，深挖需求扩大份额，利用现有基础拓展海外市场开发新客户[197]

担保额度 - 2025年度公司及子公司申请信贷及对外担保总额为5亿元[2] - 截至公告披露日，累计审批对外担保总额13.41亿元，占2024年净资产88.14%[10] - 截至公告披露日，对外担保实际贷款金额4.87033亿元，担保余额占2024年净资产32.01%[10] 子公司担保 - 为华扬通信提供3000万元连带责任保证担保，担保后余额不变[3][4] - 为资产负债率超70%子公司担保不超1.3亿元，70%以下子公司担保不超3.5亿元，第三方担保不超2000万元[2] 子公司业绩 - 2024年，华扬通信营收21739.08万元，利润总额2479.92万元，净利润1758.35万元[8] - 2025年1 - 9月，华扬通信营收19060.90万元，利润总额2703.98万元，净利润2337.44万元[8] 子公司财务 - 截至2024年12月31日，华扬通信资产总额64656.27万元，负债总额12972.77万元，净资产51683.49万元[7] - 截至2025年9月30日，华扬通信资产总额73617.46万元，负债总额18059.63万元，净资产55557.83万元[7] 子公司股权 - 华扬通信注册资本5000万元，公司持有其100%股权[5]

股东情况 - 截至2025年11月28日，公司股东总户数为67195户 [2]