行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [3] 核心观点 - 在低轨星座批量化组网与可复用火箭验证加速的共振下，商业航天测试正从单机/单星验证走向面向批产的“并行、自动、智能、仿真先行”的体系化能力，呈现高标准化、高算力融合与多学科一体协同三大趋势，带动高端仪器进口替代与第三方实验室能力扩张的结构性机会，建议关注测试设备环节 [1] 行业规模与景气度 - 我国商业航天产业规模预计在2025年达2.8万亿元，年均复合增长率超26%，较2020年增长180% [6] - 产业链价值分布：上游卫星制造与火箭发射环节价值占比约10%，中游地面设备制造占比约45%，下游卫星应用服务占比约45% [6] - 行业指数表现：近1个月绝对表现9.0%，近6个月35.8%，近12个月64.2% [5] 测试环节发展趋势与要求 - 测试环节因行业进入批量发射阶段而有望率先放量 [1] - 卫星从研发设计到样品制备再到量产出厂均需介入测试，批量发射后单星亦需例行测试 [6] - 商业航天对测试设备提出更高要求，测试维度全覆盖且专业化要求提升，包括环境适应性、电磁兼容、通信性能（发射功率/频率精度/速率/误码）、组网协同（时间同步/链路切换/负载均衡）、可靠性寿命与安全性（冗余/碰撞规避/网络安全）等 [6] 竞争格局与国产替代 - 尖端科研仪器研发周期长、技术壁垒高，我国科研仪器自主研发相对滞后 [6] - 就通信检测设备而言，美国的是德科技、德国罗德施瓦茨、日本安立仍是行业三巨头 [6] - 国产公司这几年加速追赶海外，长期国产替代空间较大 [6] 相关公司分析 - **坤恒顺维**：主要为卫星产业链用户提供各类高端无线电测试仿真仪器及整体测试仿真解决方案，已覆盖卫星平台研制、卫星载荷研制、地面站、芯片、模组、终端等多个环节的下游用户 [6] - 财务预测：归母净利润2024年为0.37亿元，2025E为0.52亿元，2026E为0.74亿元，2027E为1.08亿元，2025E市盈率（PE）为109.69 [2] - **苏试试验**：可为客户提供热真空、力学、气候、综合环境等试验设备，以及为航天装备类产品提供贯穿模拟仿真、设计验证、产品质控、应用监测至延寿等全寿命周期的测试服务，具备覆盖航空航天材料、核心元器件、结构系统、动力系统、载荷系统等领域产品的性能稳定性与可靠性测试能力 [6] - 财务预测：归母净利润2024年为2.29亿元，2025E为2.83亿元，2026E为3.52亿元，2027E为4.29亿元，2025E市盈率（PE）为35.75 [2] - **西测测试**：公司及其全资子公司西安吉通力科技有限公司接连斩获AS9100航空航天质量管理体系认证、SPCAP及NADCAP认证，标志着公司在航空航天精密制造领域的技术实力、质量管控及过程保障能力达到国际顶尖标准，正式具备商业航天核心零部件及关键工艺的供应资质 [6] - 财务数据：2024年归母净利润为-1.58亿元 [7] - **康斯特**：根据公司投资者交流，公司于2016-2024年为SpaceX提供相关校准产品，金额较小 [6] - 财务预测：归母净利润2024年为1.25亿元，2025E为1.41亿元，2026E为1.63亿元，2027E为1.88亿元，2025E市盈率（PE）为41.75 [7]

公司股价与交易表现 - 1月12日，苏试试验股价上涨5.22%，报收20.96元/股，成交额6.00亿元，换手率5.81%，总市值106.59亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为苏州苏试试验集团股份有限公司，位于江苏省苏州工业园区，成立于2007年12月29日，于2015年1月22日上市 [1] - 公司是一家工业产品环境与质量可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，业务涵盖环境试验设备的研发生产，以及为芯片、部件到终端整机产品提供全产业链的环境与可靠性试验验证及分析服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：环境可靠性试验服务49.19%，试验设备31.27%，集成电路验证与分析服务15.63%，其他(补充)3.91% [1] 机构持股动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）于第三季度新进成为公司十大流通股东，持有325.27万股，占流通股比例0.64% [2] - 基于1月12日股价上涨测算，南方中证1000ETF（512100）当日浮盈约338.29万元 [2] 相关基金产品信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.05%，近一年收益率为45.31%，成立以来收益率为22.43% [2] - 该基金基金经理为崔蕾，累计任职时间7年68天，现任基金资产总规模1227.6亿元，其任职期间最佳基金回报为234.52%，最差基金回报为-15.93% [3]

公司股价与融资融券交易情况 - 2025年1月9日，苏试试验股价上涨1.94%，成交额达13.42亿元 [1] - 当日融资买入1.91亿元，融资偿还1.34亿元，实现融资净买入5699.97万元 [1] - 截至1月9日，融资融券余额合计5.66亿元，其中融资余额5.64亿元，占流通市值的5.57%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券方面，1月9日融券偿还5400股，融券卖出2000股，卖出金额3.98万元；融券余量11.18万股，融券余额222.71万元，同样超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本信息与主营业务 - 公司全称为苏州苏试试验集团股份有限公司，成立于2007年12月29日，于2015年1月22日上市 [2] - 公司是一家工业产品环境与质量可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，业务涵盖环境试验设备的研发生产，以及为芯片、部件到终端整机产品提供全产业链的环境与可靠性试验验证及分析服务 [2] - 主营业务收入构成为：环境可靠性试验服务49.19%，试验设备31.27%，集成电路验证与分析服务15.63%，其他(补充)3.91% [2] 公司股东结构与近期财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.20万户，较上期大幅增加81.94%；人均流通股为12034股，较上期减少45.06% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入15.32亿元，同比增长8.95%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长7.14% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利3.67亿元；近三年累计派现2.11亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股431.63万股，但相比上期减持了442.41万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）新进为第八大流通股东，持股325.27万股 [3] - 富国稳健增长混合A（010624）新进为第十大流通股东，持股280.01万股 [3] - 天弘永利债券A（420002）和兴业兴睿两年持有期混合A（013910）已退出十大流通股东名单 [3]

行业投资评级 - 机械行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期[7] - 建议重点关注两大方向：AI设备及耗材、工程机械[1] - **AI设备及耗材**：2026年初，MiniMax与智谱相继登陆港交所，成为资本市场瞩目的“新星”，MiniMax上市首日市值突破千亿港元[7] 伴随AI大模型与智能硬件应用的快速迭代，算力基础设施需求激增，驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求大幅增长[7] - **工程机械**：2025年挖掘机销量数据超预期，共销售挖掘机235，257台，同比增长17.0%[7] 其中国内销量118，518台，同比增长17.9%；出口116，739台，同比增长16.1%[7] 未来国内将继续推进“两重”建设和“两新”工作，预计随着更新周期、政策支持、大型水利和铁路项目落地等多重因素支撑，国内工程机械市场有望延续稳步高质量增长[7] 海外方面，随着欧洲、美国等陆续进入降息周期，全球资金流动性逐步改善，项目投资回暖，同时叠加数据中心等新型需求加速释放，工程机械设备充分受益[7] 行情回顾 - 本周（2026年01月05日至2026年01月11日）上证综指涨幅为+3.8%，深证成指涨幅为+4.4%，沪深300涨幅为+2.8%[11] - 机械（中信）板块本周涨幅为+5.7%[11] - 机械各子板块中，锂电设备涨幅最大，为+12.7%；高空作业车涨幅最小，为+1.0%[12] - 全行业比较，本周涨幅最大的行业是国防军工，涨幅为+14.6%；涨幅最小的是银行，涨幅为-1.9%[14] - 个股方面，本周涨幅前五名依次为邵阳液压（+84.9%）、快意电梯（+61.1%）、锋龙股份（+61.1%）、谱尼测试（+51.8%）、弘讯科技（+36.3%）[16][17][18] - 本周涨幅后五名依次为冰轮环境（-12.5%）、宏英智能（-12.1%）、山东章鼓（-11.4%）、绿岛风（-9.0%）、森赫股份（-7.7%）[18][19] 行业与公司投资观点 - **AI设备及耗材系列深度报告（一）**：AI算力基础设施建设提速，拉动高端PCB需求[19] 根据Prismark，2024-2029年，全球PCB行业产值预计从736亿美元增长至964亿美元，CAGR达5.6%[19] - **PCB设备**：AI引爆产业扩张，设备环节迎黄金年代[20] 钻孔设备市场预计从14.70亿美元增长至23.99亿美元，CAGR为10.3%[20] 曝光设备市场预计从12.04亿美元增长至19.38亿美元，CAGR为10.0%[20] 电镀专用设备规模预计从5.08亿美元增长至8.11亿美元，CAGR为9.8%[20] - **PCB钻针**：核心耗材，AI助推钻针“量价齐升”[21] 鼎泰高科招股书显示2024年全球PCB钻针市场销售额为45亿元，至2029年将增长至91亿元，CAGR达15.0%[21] 鼎泰高科全球市场份额排名第一[21] - **SMT设备**：根据QY Research及Global Growth Insights数据，预计2025年全球SMT市场规模为55.95亿美元[22] - 重点关注：耗材端的鼎泰高科、中钨高新，设备端的大族数控、芯碁微装、凯格精机等[22] - **凯格精机深度研究报告**：公司以锡膏印刷设备为核心，已成为该领域龙头[24] AI驱动高端PCB需求激增，锡膏印刷设备迎来上行周期[24] 公司2024年营收/归母净利润同比增长15.8%/ 34.1%；2025年前三季度营收/归母净利润同比增长34.2%/ 175%[25] 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.8、14.7、19.1亿元；归母净利润分别为1.78、2.96、4.28亿元[26] 给予公司2026年40倍PE估值，对应目标价111.6元，首次覆盖，给予“强推”评级[27] - **柳工深度研究报告**：公司是国内工程机械行业的先行者，确立了到2030年实现营收600亿元的目标[28] 2025年前三季度挖掘机内销同比增长21.5%[29] 2025年10月电动装载机渗透率快速提升至25.4%[29] 2025年前三季度工程机械出口额达438.6亿美元[29] 混改后，2024年营业收入同比增长9.2%，归母净利润同比大幅增长52.9%[30] 2025年上半年挖掘机国内销量同比增长31.0%，海外销量同比增长22.1%[30] 预计公司2025~2027年收入分别为342.6、398.9、458.0亿元，归母净利润分别为16.3、22.4、27.7亿元[31] 给予公司2026年15倍PE，对应目标价为16.5元，较当前有36.3%的空间，首次覆盖，给予“强推”评级[31] 重点数据跟踪 - **宏观数据**：图表显示制造业PMI指数为49.20[33][34] 固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等数据均有图表跟踪[35][36][37] - **中观数据**： - **挖掘机**：图表跟踪我国挖掘机月度销量及同比变化[40][41] - **叉车**：图表跟踪我国叉车销量[38] - **工业机器人**：图表跟踪我国工业机器人产量及同比变化[50][53] - **机床**：图表跟踪我国金属切削机床、金属成形机床产量及同比变化[54][55][56][57] 图表跟踪日本出口中国大陆机床金额[58] - **新能源汽车与动力电池**：图表跟踪我国新能源汽车销量及同比变化、动力电池装机量及同比变化[48][49][51][52] - **铁路运输**：图表跟踪我国铁路客运量及货运量的累计值与当月值[59][60][62][63][64][65] 投资建议与重点关注公司 - 投资建议：维持行业“推荐”评级，建议重点关注多个细分领域[7] - 重点公司覆盖广泛，包括汇川技术、法兰泰克、信捷电气、欧科亿、兰剑智能、杭氧股份、伟创电气、英诺激光、安徽合力、苏试试验、柯力传感、华锐精密、三一重工、精测电子、东华测试、杰普特、浙江鼎力、绿的谐波、鼎泰高科、恒立液压、中联重科、海天精工、锐科激光等[2][8] - 报告对重点公司给出了2025E至2027E的盈利预测（EPS）及估值（PE、PB）[2][8]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日盘中，公司股价上涨2.05%，报19.94元/股，总市值101.40亿元，成交额3.07亿元，换手率3.10% [1] - 当日主力资金净流入3824.83万元，其中特大单净买入187.29万元，大单净买入3637.54万元 [1] - 公司股价年初以来上涨11.77%，近5日、近20日、近60日涨幅分别为11.77%、12.91%、12.78% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为环境与可靠性试验验证及分析服务，收入构成为：环境可靠性试验服务49.19%，试验设备31.27%，集成电路验证与分析服务15.63%，其他3.91% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入15.32亿元，同比增长8.95%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长7.14% [2] - 公司自A股上市后累计派现3.67亿元，近三年累计派现2.11亿元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为社会服务-专业服务-检测服务，概念板块包括商业航天、军民融合、专精特新、航天军工、轨道交通等 [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.20万户，较上期大幅增加81.94%；人均流通股为12034股，较上期减少45.06% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股431.63万股，较上期减少442.41万股；南方中证1000ETF、富国稳健增长混合A为新进股东；天弘永利债券A、兴业兴睿两年持有期混合A退出十大流通股东之列 [3]

公司战略与资本开支 - 公司计划总投资不少于3亿元人民币，在杭州云栖小镇建设运营高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测公共服务平台项目 [1] - 此次项目布局是公司在试验设备与检测服务领域持续深耕的战略延续 [1] 业务扩张与能力建设 - 2025年上半年，公司完成深圳实验室扩建，增强了在粤港澳大湾区的集成电路验证与分析服务能力 [1] - 2025年上半年，公司成立了汽车电子可靠性验证中心，并同步推进了集成电路实验室的产能优化与技术升级，以完善多领域检测服务矩阵 [1] - 公司自主研发的热真空试验设备已实现成熟应用，可模拟10⁻³Pa至10⁻⁵Pa及以上的真空度环境，具备冷黑背景下的高真空与温度协同试验能力，适用于航天领域多类产品的空间环境试验与可靠性测试 [1]

公司战略与投资 - 公司拟与杭州云栖小镇管理委员会签署协议，计划总投资不少于3亿元人民币，建设运营高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测公共服务平台项目 [1] - 本次投资是公司2025年在试验设备与检测服务领域持续深耕的战略延续，此前已完成深圳实验室扩建、成立汽车电子可靠性验证中心及推进集成电路实验室产能优化 [1] - 项目是公司从“单一检测服务”向“设备研制+检测服务+平台赋能”综合服务商转型的关键一步，旨在构建“制造+服务+平台”的协同模式，丰富盈利结构并构建差异化竞争优势 [3] 项目具体规划 - 项目将立足长三角，辐射全国，重点满足航空航天、智能装备等产业需求 [2] - 公司计划在杭州云栖小镇成立子公司，选址30亩工业用地，开展设备研制与公共服务平台建设 [2] - 项目资金来源为公司自有及自筹资金，投资金额为预估值，将分步推进，建设周期较长，短期内不会对业绩产生重大影响 [2] 技术与业务能力 - 公司自主研发的热真空试验设备已实现成熟应用，可模拟10 Pa～10 Pa及以上真空度环境，具备冷黑背景下高真空与温度协同试验能力，适用于航天领域产品的空间环境试验与可靠性测试 [1] - 通过自主研制高端空间环境模拟试验设备，公司旨在打破核心设备对外依赖，形成“设备自主化+服务标准化”的成本优势与技术壁垒 [3] - 综合试验检测公共服务平台的建设旨在拓宽业务边界，从面向单一客户的检测服务延伸至面向产业的公共服务赋能，提升客户黏性与行业影响力 [3] 行业背景与市场机遇 - 航空航天、智能装备等高端制造领域对极端环境下产品可靠性要求日益严苛，直接带动高端试验设备与定制化检测服务的需求增长 [2] - 目前国内高端领域供给缺口明显，部分核心资源依赖进口，公司的“设备研制+公共服务平台”组合布局能填补市场空白，为产业链提供一体化解决方案，契合核心配套自主化的产业发展诉求 [2] - 长三角是国内高端制造核心集聚区，云栖小镇在政策支持、人才储备与技术协同上优势显著，有利于公司快速对接核心客户、降低协作成本并加速技术迭代 [2]

市场表现 - 早盘商业航天概念板块呈现震荡回升态势 [1] - 雷科防务股价连续涨停，走出5连板 [1] - 银河电子股价连续涨停，走出2连板 [1] - 中国卫通股价上涨近5%，并续创历史新高 [1] - 苏试试验、星环科技、北斗星通、立昂微等公司股价跟涨 [1]

公司投资与项目公告 - 公司拟与杭州云栖小镇管理委员会签署项目合作协议 [1] - 项目计划总投资不少于3亿元人民币 [1] - 项目内容为建设运营高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测公共服务平台 [1]

公司公告 - 苏试试验于2026年1月4日召开了第五届第十三次董事会会议 [1] - 会议以现场结合通讯的方式在公司一楼会议室举行 [1] - 会议审议了包括《关于签署投资协议暨对外投资的议案》在内的文件 [1] 行业动态 - 1499元飞天茅台在i茅台App上线后迅速售罄 [1] - i茅台App因此冲上苹果应用商店购物类榜单第一名 [1] - 该平台已有超过10万用户成功下单 [1] - 经销商以相同价格进行回馈活动，其1000箱产品也很快售完 [1]