报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 1) 短期业绩承压,但需求有望逐步复苏[4] 2) 毛利率微增,费用率有所上升[4] 3) 产能有望逐步释放,带来中长期增长空间[4] 公司基本情况 1) 公司主营业务包括试验设备、环境与可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务等[2][4] 2) 公司第一大股东为苏州试验仪器总厂[2] 3) 公司资产负债率为38.9%,流动比率为1.86[7] 财务数据分析 1) 2024-2026年营业收入预计分别为22.04、24.94、28.07亿元,同比增速为4.12%、13.16%、12.55%[6] 2) 2024-2026年归母净利润预计分别为3.02、3.59、4.28亿元,同比增速为-4.06%、19.23%、19.02%[6] 3) 2024-2026年公司PE分别为16.78、14.08、11.83倍[6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 业务表现 1) 2024H1，公司实现营业收入9.17亿元，同比-5.58%；实现归母净利润1.03亿元，同比-24.35%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同比-26.80%。[2] 2) 分业务来看，2024H1公司试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现营业收入2.9/4.6/1.3亿元，同比-14.6%/-1.7%/+18.2%。试验设备收入下降主要系下游客户资本开支需求减弱；2023年高基数下，试验服务收入增速略微承压；受益市场开拓和新增产能逐步释放，集成电路检测表现亮眼。[3] 3) 2024H1，公司毛利率为45.04%，同比小幅提升0.35pct；其中，试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务毛利率分别为31.21%/55.74%/42.87%，分别同比-1.31pct/-2.23pct/+5.34pct。受下游产业链终端市场的竞争加剧影响，试验设备毛利率有所承压；产能爬坡带来的投入与产出错配短期对试验服务业绩造成压力。[4] 4) 2024H1，公司期间费用率为30.33%，同比+3.69pct，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为7.47%/12.57%/1.88%/8.41%，分别同比+1.18pct/+0.39pct/+0.84pct/+1.28pct。[4] 业务布局 5) 设备端，公司继续加强新能源、石油化工、商业航天、集成电路等行业的新产品和新技术研发。服务端，2024H1新能源汽车产品检测中心扩建项目建设完成，第五代移动通信性能检测技术服务平台项目建设完成并投入使用，产能爬坡后有望实现业绩改善；首家海外子公司泰国实验室正式运营，有望进一步打开海外市场。集成电路领域，持续强化FA、MA、RA试验能力，随着市场推广和新增产能释放加速，收入和盈利能力有望进一步提升。[5] 盈利预测 6) 预计2024-2026年实现营业收入22.08/27.05/32.01亿元，同比增长4%/22%/18%；实现归母净利润3.22/4.24/5.44亿元，同比增长3%/32%/28%，最新收盘价对应PE分别为17/13/10倍。[8][9]

报告公司投资评级 苏试试验维持"买入"评级[12] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司营收9.17亿元,同比下降5.6%;归母净利润1.03亿元,同比下降24.4%,主要受下游行业需求波动、产能快速扩张后整体运营成本增长等因素影响[3][6] 2) 试验设备业务受下游客户资本开支收缩、市场竞争加剧影响,短期业绩承压;环试服务业务受军工行业特殊事件影响,订单执行周期拉长,收入确认滞后;集成电路业务宜特产能爬坡,营收和利润均有较大提升[7] 3) 下半年预计设备更新政策催化、军工检测需求逐步修复、新能源车检测景气度持续、宜特产能进一步爬坡,将带来公司收入及盈利改善[3] 4) 公司持续加大资本开支,扩充实验室产能,为后续业绩增长提供支撑[10] 5) 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持增长,维持"买入"评级[11] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司毛利率为45.0%,同比提升0.35个百分点,宜特产能爬坡对公司整体毛利率带来积极作用,但试验设备和环试服务成本偏刚性,致毛利率有所下降[8] 2) 2024年上半年期间费用率为30.33%,同比增加3.69个百分点,主要受销售费用、研发费用上升影响[8] 3) 2024年上半年经营性现金流净额0.76亿元,与去年同期持平,收现比和净现比均有所提升[9]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收9.17亿元,同比下降5.58%;归母净利润1.03亿元,同比下降24.35% [7] - 受下游需求波动影响,试验设备和环试服务板块收入下滑,但集成电路验证与分析服务收入增长18.22% [8] - 公司毛利率小幅下滑,期间费用率增加,导致净利率下滑 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.36亿元、4.13亿元、5.18亿元,对应PE分别为17.5、14.2、11.3倍 [8] 业务板块总结 试验设备 - 2024年上半年收入2.91亿元,同比下降14.57%,主要受下游客户资本开支需求减弱和下游产业链终端市场竞争加剧影响 [8] - 毛利率31.21%,同比下降1.31个百分点 [8] 环境与可靠性试验服务 - 2024年上半年收入4.61亿元,同比下降1.72%,主要因前期投入的产能仍处于爬坡阶段 [8] - 毛利率55.74%,同比下降2.23个百分点 [8] 集成电路验证与分析服务 - 2024年上半年收入1.28亿元,同比增长18.22%,主要因公司强化试验能力建设和推广能力 [8] - 毛利率42.87%,同比提升5.34个百分点 [8]

公司业绩情况 - 公司2024年半年度主营业务收入91,669.57万元,同比下降5.58%[1] - 归属于上市公司股东的净利润10,271.68万元,同比下降24.35%[1] - 归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润9,463.83万元,同比下降26.80%[1] 业务板块分析 - 试验设备收入29,137.31万元,同比下降14.57%[1] - 环境与可靠性试验服务收入46,091.05万元,同比下降1.72%[1] - 集成电路验证与分析服务收入12,797.15万元,同比增长18.22%[1] 业务展望 - 试验设备及环试服务板块的下游需求逐步恢复[2] - 集成电路验证与分析板块的下游行业需求较好,业务发展有望保持向好态势[2] - 将加大市场开拓力度和深度,精准匹配客户需求,提高设备利用率,全力推进新增产能爬坡[2] 行业竞争 - 成熟的产品和服务必将面临利率下滑压力,公司将坚持技术引领,加强行业引领性试验设备研发和试验方法研究,搭建一体化综合试验服务平台,深耕细分行业,加强精细化管理,提升运营效率,保持毛利率动态平衡[2] - 集成电路检测领域市场不断扩展,公司作为行业"专家医院",将继续坚持技术导向,加大市场推广力度,保持在行业中的领先优势[2] 海外布局 - 公司首家海外子公司泰国实验室已正式运营,将积极开拓市场,结合下游客户需求及自身发展综合考虑海外实验室布局[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现收入 9.17 亿元,同比-5.58%;实现归母净利润 1.03 亿元,同比-24.35%;实现扣非归母净利润 0.95 亿元,同比-26.8% [2] - 毛利率小幅增长、净利率稍有下滑。24H1 公司毛利率/净利率分别为45.04%/13.24%,同比分别+0.35pct/-2.91pct [8] - 设备需求承压、集成电路增长较好。24H1 试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现收入 2.91/4.61/1.28 亿元,同比-14.57%/-1.72%/+18.22% [8] - 设备和试验板块毛利率小幅下滑、集成电路毛利率提升。24H1 试验设备/环境可靠性试验服务/集成电路验证与分析服务分别实现毛利率31.2%/55.7%/42.9%,同比分别-1.31pct/-2.23pct/+5.34pct [8] - 节奏错配制约利润表现、长期看好公司增长。公司设备与服务联动形成高技术壁垒,持续进行实验室多点布局,完善专项及泰国实验室,且不断拓宽服务能力在商业航天、通讯等高端制造领域的应用 [8] 财务数据总结 - 2023-2026年营收分别为22.31/27.02/32.26亿元,同比增速为+5.4%/+21.1%/+19.4% [8] - 2023-2026年归母净利润分别为3.31/4.52/5.68亿元,同比增长5.2%/36.6%/25.7% [8] - 2024年目标价约为14.96元 [8]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年宏观环境景气度仍相对较低,公司整体下游需求减弱 [4] - 2024年特殊行业订单有望逐步回暖,同时子公司宜特产能提升计划有望恢复正常 [4] - 预计公司2024-2026年营收分别为25.16/30.14/36.16亿元,归母净利润分别为3.83/4.92/6.00亿元,CAGR为24.03% [4] - 公司为检测设备行业龙头企业,经营能力相对稳定 [4] 公司业绩分析 - 2024H1公司经营情况略低于预期,营收同比下降5.58%,归母净利润同比下降24.35% [10] - 2024H1公司集成电路板块实现增长,环试服务及设备承压 [10] - 公司毛利率维持稳定,净利率略有下滑 [10] - 公司新业务处于前期布局阶段,看好公司后续业务发展 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024H1公司实现营收9.2亿元,同比下降5.6%;归母净利润1.0亿元,同比下降24.4% [2] - 2024Q2单季度实现营收4.7亿元,同比下降11.0%,环比增长7.2%;实现归母净利润0.6亿元,同比下降33.8%,环比增长43.6% [2] - 受下游行业需求波动影响,2024Q2业绩略低于预期 [2] 业务板块情况 - 集成电路验证与分析业务板块,公司持续强化试验能力建设,实现营收1.3亿元,同比增长18.2%,毛利率提升至42.9% [2] - 试验设备板块,受下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场竞争加剧影响,实现营收2.9亿元,同比下降14.6%,毛利率下降至31.2% [2] - 环试服务板块,实现营收4.6亿元,同比下降1.7%,毛利率下降至55.7% [2] 盈利能力 - 2024H1公司综合毛利率为45.0%,同比增长0.35个百分点 [2] - 净利率为13.2%,同比下降2.91个百分点,主要系期间费用率增长较多 [2] - 2024Q2公司毛利率为47.4%,同比增长1.74个百分点,环比增长4.97个百分点;净利率为16.1%,同比下降3.67个百分点,环比增长5.85个百分点 [2] 公司发展前景 多行业布局优势 - 公司能为客户提供从芯片到部件到终端整机产品全面的、全产业链的环境与可靠性综合试验验证及分析服务 [3] - 下游客户覆盖汽车整车及零部件、新能源产品、轨道交通、航空机载、航天、船舶、机器人、石油化工等众多行业 [3] 产能扩张带来增长动能 - 公司前期扩产的苏州、西安、青岛、成都、上海宜特等实验室2024-2025年进入产能扩张期 [3] - 新能源汽车产品检测中心扩建项目、第五代移动通信性能检测技术服务平台项目等预计2024H2正式投入运营 [3] - 随着公司设备利用率提升,叠加下游需求逐步恢复,盈利能力有望持续改善 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.5、4.6、5.7亿元,未来三年归母净利润复合增长率22% [3]

东吴证券股份有限公司关于 苏州苏试试验集团股份有限公司 2024 年上半年度跟踪报告 | 保荐机构名称：东吴证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：苏试试验 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：程蒙 | 联系电话：0512-62938558 | | 保荐代表人姓名：孙荣泽 | 联系电话：0512-62938558 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1、公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 不适用 | | 2、督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包 | | | 括但不限于防止关联方占用公司资源的制 | 是 | | 度、募集资金管理制度、内控制度、内部审 | | | 计制度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3、募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 每月查询一次 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披 | 是 | | 露文件一致 ...

持续督导信息 - 东吴证券为苏试试验2024年度持续督导保荐机构[1] - 保荐代表人为程蒙、孙荣泽[1] 培训信息 - 2024年8月14日开展培训，现场及线上结合[1] - 培训人员含程蒙、孙荣泽、刘能山[1] - 培训对象为公司实控人等相关人员[1] - 培训内容围绕“新国九条”等监管规定[1] 培训效果 - 公司积极配合培训工作[2] - 参与人员认同规范运作重要性[3] - 培训助于提高信息披露和规范运作水平[3]