市场表现 - 香港恒生指数开盘下跌0.36% [1] - 恒生科技指数开盘下跌0.48% [1] - 圣贝拉股价上涨超过2% [1] - 网易股价下跌超过2% [1] IPO动态 - 蓝思科技香港IPO首日开盘上涨3.85% [1]

蓝思科技（300433）港股上市首日高开超3%，公司最终发售价定为每股H股18.18港元，募集资金净额 46.94亿港元。 ...

蓝思科技股价在香港暗盘市场一度上涨9%，现涨幅回落至近3%。 ...

蓝思科技（300433）港股暗盘涨超5%，报19.2港元。蓝思科技近日公布，公司本次H股发行的最终价格 已确定为每股18.18港元(按当前汇率折合约16.6元人民币)，预计将于2025年7月9日在香港联合交易所主 板正式挂牌上市。 ...

报告核心观点 - 恒指受制24,700点，短期或继续整固；中美贸易谈判进展及企业盈利改善情况待观察；部分行业和公司有不同表现及发展动态 [2] 市场回顾 - 中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，互相保留10%关税，90日对等关税宽限期后能否达成长期协议待关注；以伊停火后协议遵循情况待察；中美贸易谈判缺乏进展，内地推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓 [2] - 恒指周一低開88点，尾市跌幅收窄，收报23,887点跌28点，大市成交1,938亿元；美股因关税战下挫，三大指数跌0.8 - 0.9%，美国10年期债息升至4.379厘 [6] 中港股市短期展望 - 恒指阻力见于24,700点，相当于未来12个月预测市盈率11倍，后续关注中美贸易谈判及企业盈利情况 [2] 短期看好板块 - 生科股受内地发布《支持创新药高质量发展若干措施》利好；濠赌股因澳门6月博彩收入按年增19%表现佳；电力股因高温天气增加电力需求受关注 [7] 宏观焦点 - 特朗普对日韩等14国公布关税，8月1日生效，日本、韩国25%，寮国及缅甸40%；美国财长预计未来几周与中国官员会晤推动贸易等议题讨论；传欧美接近达成贸易协议，美或对飞机及烈酒等关税让步 [4][8] - 储局下任主席热门人选沃什认为应减息，关税不会导致通胀；“十五五”规划或重点扩大家庭消费；传人行就美元弱势及人汇等问题向金融机构调研 [8] - 内地到2027年底力争全国大功率充电设施超10万套；中国乘联会数据显示2025年上半年新能源及燃油车降价，6月降幅较上半年收窄；内地6月挖掘机销售按年升13.3% [8] - 许正宇目标今年内发出“个位数”稳定币牌照；债券南向通拟扩至非银行机构；世邦魏理仕指上半年甲级写字楼租赁面积按年跌三成，次季空置率17.4% [9] - 德国养老金委托香港机构投资中资股；欧元区5月零售销售按月跌0.7%；日本5月实际工资创两年最大跌幅；中国央行6月增持7万盎司黄金；OPEC+拟9月额外增产每日约55万桶 [4][9] 企业消息 - 蓝思科技明日挂牌，定价18.18元，较A股折让近28%，引入10名基石投资者；小米否认结束与Leica合作；东北高温使小米空调销量达去年同期20倍 [10] - 东风维持全年销量300万辆目标；传极越大概率不会破产，正与3 - 4家重组方沟通；蔚来合肥新桥园区第三工厂9月投产 [10] - 极兔速递第二季包裹量升23.5%；嘉利国际努力接洽英伟达，预计来年泰国厂房订单增七成；海底捞开放加盟，完成交割仅13家 [10] - 东瀛游预计下月日本团复常；华润医药旗下科技创新平台打造AI驱动药物研发全链条；合景泰富6月预售额按年跌34% [10][11] - 时代中国控股85.67%债权人加入重组支持协议；远东控股配售交易告吹；雅居乐上半年预售额按年降42.5%；山东墨龙料上半年纯利跌最多94.12%，扣非后亏转盈 [11] 本周各地重要经济数据事项 - 包含香港、欧元区、德国、中国、美国、日本、意大利、英国、加拿大等地不同时间段的经济数据及预期值等 [12]

美国大而美法案影响 - 法案将企业税率从21%降至15% 推动纳斯达克 标普500 英伟达 微软 Meta等科技股创新高 但特斯拉表现不佳 [1] - 个人层面最大受益群体为年收入20-50万美元家庭 食品援助计划领取年龄从54岁提高至64岁 [1] - 马斯克通过削减2000亿美元债务改善财务状况 但特朗普政策新增4万亿美元债务 [1] - 美元指数年内下跌10% 抵消美股涨幅对全球主权基金的吸引力 [1] 港股市场动态 - 港交所IPO集资额位列全球第一 阿里巴巴拟发行120亿港元零息可交换债券 BOSS直聘增发新股 [2] - 安井食品AH股破发 反映短期流动性压力 但港股通海特性区别于A股的封闭性 [2] - 蓝思科技港股认购倍数从30倍飙升至420倍 反映资本对30%估值折让的追捧 [2] - FORTIOR和极智嘉分别布局特斯拉机器人与仓储机器人领域 展现高增长潜力 [2] 恒生科技板块竞争 - 阿里 京东 美团外卖大战拖累恒生科技指数 高盛预计竞争将持续至9月达峰值 [3] - 高盛预测未来12个月阿里外卖业务亏损410亿元 京东亏损260亿元 美团EBIT下降250亿元 [3] - 拼多多因未直接参与竞争相对受益 字节 腾讯等13家企业或成潜在受益者 [3] 机器人领域投资 - FORTIOR聚焦特斯拉机器人生态 极智嘉专注仓储机器人赛道 两者均展现较高业绩弹性 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 可折叠手机市场需求向好，能带动相关公司业务增长，且苹果加入将进一步推动渗透率提升，利好供应链 [1][2] - 蓝思科技（300433.SZ）业务多元化，从智能手机拓展到汽车、AI眼镜和机器人领域，有望实现长期增长 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 蓝思科技（300433.SZ）是领先的玻璃外壳和盖板玻璃供应商，产品从玻璃盖板拓展到金属中框，终端市场多元化，同行包括伯恩光学、FII、BYDE等 [3] 关键要点 可折叠手机驱动增长 - 管理层看好可折叠手机终端市场需求，其差异化、新用例和技术成熟能带来良好用户体验 [4] - 除潜在出货量增长，公司现有产品因规格提升和屏幕增大收入增加，还能获得新组件业务机会 [7] - 与CPI薄膜相比，UTG玻璃硬度和耐刮性更好，透光率和触感有竞争力 [7] 汽车玻璃业务拓展 - 公司终端市场多元化，汽车玻璃覆盖全球和本地领先汽车OEM，智能手机玻璃经验使其在汽车玻璃领域有优势 [8] - 公司可利用现有生产基地生产汽车玻璃，减轻进入新市场的资本支出负担 [8] 2025年及长期展望 - 2025年第一季度收入增长受客户在关税不确定下的拉动，下半年随着主要客户新智能手机型号推出和可折叠手机趋势上升，季节性表现更好 [9] - 长期来看，汽车玻璃收入贡献将逐渐增加，公司与30多家电动汽车OEM合作；AI/AR眼镜机械零件业务因产品普及度上升而有望增长 [9] 其他相关指标说明 GS因子分析 - 该分析通过将股票关键属性与市场和行业同行比较，为投资提供背景，涉及增长、财务回报、估值倍数和综合指标 [13] 并购排名 - 公司根据定性和定量因素对股票进行并购框架分析，赋予1 - 3的并购排名，1代表高（30% - 50%）被收购概率，2代表中等（15% - 30%），3代表低（0% - 15%） [15] 量子数据库 - 这是高盛专有的数据库，可用于深入分析单个公司或比较不同行业和市场的公司 [16]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - GB300服务器即将出货、甲骨文300亿合同落地，看好算力投资机遇；蓝思科技、立讯精密筹划赴港上市，深化全球化布局，叠加美越关税调整，刺激消费电子产业链修复[1][12] 根据相关目录分别进行总结 蓝思科技、立讯精密筹划赴港上市，深化全球化布局，叠加美越关税调整，刺激消费电子产业链修复 - 蓝思科技港股招股落地，发行价区间17.38 - 18.18港元，拟全球发售2.62亿股，全额行使后募资上限63.05亿港元，基石投资者彰显产业协同效应，募资用于丰富产品及服务组合、海外产能及智能智造升级等[1][12][13] - 立讯精密筹划H股上市，锚定全球化资本通道，增强境外融资能力、提升公司治理透明度，深化全球化布局，若与蓝思科技、歌尔股份顺利IPO，果链“三巨头”有望“会师”香江[1][13][14] - 7月2日美越达成贸易协议，美国对越南输美商品关税降至20%，第三国经越南转运商品关税40%，越南对美企开放市场，降低苹果供应链成本，利好出口链条企业，催化果链创新周期加速[1][15] 英伟达GB300即将出货，云厂商资本开支推动算力基建需求增长 - 英伟达GB300 AI服务器芯片下半年上市，台积电代工的Blackwell构架营收机会较前代提升50倍，鸿海GB300服务器下半年出货，带动AI服务器营收占比超50%，广达等厂商8 - 9月启动出货；GB300搭载CPO技术引领光通讯迈入1.6T时代，中际旭创、光迅科技等产能提升[2][16][18] - 甲骨文签署自2028财年起年贡献超300亿美元的云服务合同，市场预期买家或为OpenAI，该项目未来四年耗资5000亿美元；2025年微软、谷歌等云厂商资本开支同比增30%+，国内阿里、腾讯资本开支预期1200 +、800 +亿元，拉动PCB厂商抢装[2][20][21] GPU及ASIC服务器迭新带动PCB量价齐升 - AI - PCB发展受英伟达AI服务器及ASIC需求增加推动，英伟达AI服务器需求拉动和ASIC需求拉动是两个增量方向[3][23] - 英伟达GB200 NVL72架构对PCB层数和材料提出更高要求，推动PCB增长，HDI是未来5年增速最快的PCB，2023 - 2028年CAGR将达16.3%，建议关注胜宏、沪电、生益电子[26][27] - ASIC发展推动PCB需求增长，促进AI PCB产业产值快速增长，高端AI芯片服务器的PCB价值是传统服务器的5 - 8倍，今明两年市场空间翻倍[3][29][31] 2025年第二季度，中国手机市场华为继续保持第一，关注下半年新机发布节奏 - 2025年第二季度，iPhone在中国销量同比增长8%，华为同比增长12%，华为占据中国市场第一位置，vivo出货量第二但同比下降9%[3][35] - 华为Pura80系列、荣耀Magic V5、小米MIX Flip2、三星Galaxy Z7系列、vivo X Fold5等新机在AI与影像技术上各有创新[3][38][40] 本周（6/30 - 7/4）消费电子行情回顾 - 7月4日申万电子行业指数涨幅0.74%，沪深300指数涨幅1.54%，电子行业跑赢大盘；美股、港股、中国台湾市场各指数有不同表现[47] - 本周消费电子行业部分跑赢主要指数，申万消费电子行业指数上涨2.49%；电子板块细分行业大部分上涨[56][59] - 本周消费电子板块涨幅前10个股为隆扬电子、工业富联等，跌幅前10个股为鑫汇科、博硕科技等[61][62][63]

关于蓝思科技H股发行 - 公司正在进行境外上市外资股（H股）发行并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作 [1] - 本次H股发行的认购对象仅限于符合条件的境外投资者及特定境内机构投资者 [1] - 公告仅为A股投资者提供信息参考，不构成对境内个人或实体的证券要约或要约邀请 [1] H股发行定价及上市安排 - 最终发行价格确定为每股18.18港元（不含1%经纪佣金及其他交易费用） [2] - 本次发行的H股预计于2025年7月9日在香港联交所主板挂牌并开始交易 [2]

公司IPO定价 - 蓝思科技将港交所IPO发行价定在区间上限 [1]