会议主要讨论的核心内容 行业动态 - 国内手机行业从2018年16亿台的高峰逐渐下滑到去年只有10-11亿台的水平 [20] - 手机厂商对成本降低和供应链垂直整合有强烈需求 [19] - 苹果iPhone16系列销售情况较好,普通版和Plus型号销量较好,Pro和Max型号销量相对较弱 [3][4][5] - 苹果iPhone17系列明年将有较大变化,包括外观玻璃和金属结构的升级 [10][11][12] 公司业务表现 - 公司玻璃、金属、组装和汽车四大业务均保持快速增长 [8][9][12][20] - 玻璃业务今年有15%左右的ASP和10%左右的出货量增长 [9] - 金属业务明年有望增长几十亿甚至接近100亿 [12][13] - 组装业务有望从今年的100多亿增长到明年的300亿以上 [14][15][16][17] - 汽车业务保持15-20%的稳健增长,利润率较高 [21][22] - 公司在资产减值方面改变策略,今年上半年已计提5亿,为下半年业绩留有较大空间 [25][26] 投资价值分析 - 公司业绩有望在今年达到40亿左右,明年有望达到60亿 [23][24][26] - 公司估值水平较低,明年市盈率仅为10-15倍 [26] - 公司未来两年有望保持较快增长,是值得重点关注的标的 [26][28] [2][3][4][5][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][19][20][21][22][23][24][25][26][28]

公司概况 - 蓝思科技股份有限公司参加由中国证券监督管理委员会湖南监管局、湖南省上市公司协会及深圳市全景网络有限公司联合举办的"湖南辖区2024年度投资者网上集体接待日"活动[1] - 本次活动将采取网络远程的方式举行，投资者可以登录"全景路演"网站、关注微信公众号"全景财经"或下载全景路演APP参与互动交流[1] - 公司高管将在线就公司2023年至2024半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题与投资者进行沟通与交流[1] 活动时间和形式 - 活动时间为2024年10月10日（周四）14:00—17:00[1] - 活动采取网络远程的方式举行[1] 公司邀请投资者参与 - 公司欢迎广大投资者踊跃参与本次互动交流活动[1]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 蓝思科技是全球领先的外观结构件龙头公司,以结构件+模组+组装的平台式延展,实现了智能终端产业的供应链垂直整合,未来几年有望在规模化的基础上实现35%以上的平台化复合成长,持续超越市场预期 [2] - 苹果的新品发布和迭代将带动蓝思科技的成长幅度进一步超预期 [2][4] - 北美重要客户在AI需求的带动下,对外观、散热的进化与迭代要求持续升级,有利于蓝思科技的业绩增长 [3] - 蓝思科技产品品类从玻璃到金属、到组装业务的持续延展,带动产品ASP总价值量提升,抗周期波动能力加强 [3] - 组装业务在新客户的引入下,未来整体份额持续提升,规模效应不断扩大 [3] - 智能手机从直板机型向折叠机型逐渐进化,蓝思科技在UTG细分领域具备极强的竞争优势 [3] - 芯片里玻璃基板的应用是未来重要的推进方向,蓝思科技在玻璃的微孔、通孔、边缘、材料等方向的处理上具备扎实的功底与基础 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为712.00亿、1067.00亿和1402.00亿元,同比增长30.66%、49.86%和31.40% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为40.72亿、59.62亿和74.95亿元,同比增长34.78%、46.40%和25.72% [6] - 预计公司2024-2026年净利润的复合增速超过35% [6] 估值分析 - 给予公司2025年20倍PE估值,对应市值为1192.4亿,较当前价格有48%的上涨空间 [11] 风险提示 - 受制于全球经济复苏缓慢,智能手机景气度回暖不及预期,关键客户机型出货不及预期 [11] - 公司关键客户外观与功能创新推进不及预期 [11] - 金属结构件、整机组装业务客户拓展及订单获取受阻 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年营收288.67亿元,同比增长43.07%;归母净利润8.61亿元,同比增长55.38% [1] - 2024年第二季度营收133.68亿元,同比增长29.31%,环比下降13.74%;归母净利润5.52亿元,同比增长12.72%,环比增长78.54% [1] 业务板块表现 - 智能手机与电脑类业务营收同比增长49%,占总营收83.21% [1] - 新能源汽车及智能座舱类业务营收同比增长19%,占总营收9.41% [1] - 智能头显与智能穿戴类营收占总营收4.97% [1] 行业趋势 - 全球智能手机出货量同比增长超过7% [1] - 生成式AI手机出货量预计将占智能手机出货量的19% [1] - 全球AI PC出货量预计将占PC总出货量的18% [1] 公司竞争优势 - 在玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷等关键领域具有领先优势 [1] - 加速产业链垂直整合,向更多客户推介并提供垂直整合方案 [1] - 以ODM或OEM模式开发及量产智能手机、支付终端、PC等智能设备 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.49/49.41/62.64亿元,同比增速分别为27.4%/28.4%/26.8% [2] - 对应PE为19.9/15.5/12.2倍 [2]

报告评级 - 报告给予蓝思科技"买入"评级 [5] 公司概况 - 蓝思科技是全球消费电子外观件龙头,业务覆盖智能手机、电脑、新能源汽车、智能头显等领域 [5][15] - 公司以视窗防护玻璃起家,并逐步拓展至蓝宝石、陶瓷等新材料,以及金属中框、整机组装等业务 [15][16][64] - 公司具有深厚的产业链资源和精密加工技术壁垒,是行业内的技术领导者 [61][62] 行业趋势 - 消费电子行业正在经历复苏,智能手机和PC出货量有望在2024年实现增长 [36][37] - 苹果等手机厂商正全力推进端侧AI,引领手机零部件进入全面创新周期 [39][40][47] - AI手机和AI PC将持续高速渗透,为手机零部件供应商带来新的增长机遇 [42][43] 公司业务 - 公司玻璃盖板业务是收入和利润的主要来源,毛利率稳定在20%以上 [59][60] - 公司通过并购和自建,拓展了金属中框、整机组装等业务,单机价值量不断提升 [64][69][70] - 公司新能源汽车和智能座舱业务增长迅速,是公司未来新的增长曲线 [73][79] 盈利预测和风险 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到35.55、54.05、62.86亿元 [80] - 主要风险包括iPhone销量不及预期、整机组装业务拓展不及预期,以及地缘政治风险加剧 [82]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营收及归母净利润均大幅增长40%以上 [5] - 公司各项费用率有效降低,推高净利率 [5] - 组装业务带动消费电子营收增长,但汽车电子业务毛利率大幅下行 [5] - 公司在组织、研发及自动化设备方面均有较大动作 [5] 财务数据总结 - 2024年预计公司实现每股收益0.77元,对应市盈率22.9倍 [5][6] - 2024-2026年预计公司每股收益分别为0.77元、1.05元、1.23元 [5][6] - 2024年预计公司营业收入、归母净利润分别为62,779百万元、3,828百万元 [6][7] - 2024年预计公司毛利率、净利率分别为15.7%、6.1% [7] - 公司资产负债率维持在40%左右,财务状况良好 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [3] 报告的核心观点 消费电子行业触底回升，AI 赋能公司业绩增长 - 24H1公司智能手机与电脑类业务实现收入240.20亿元，同比增长49%，毛利率同比下降0.98个百分点至13.75% [3] - 智能头显与智能穿戴业务类业务实现收入14.35亿元，同比增长21%，毛利率同比增加5.25个百分点至13.59% [3] - 消费电子行业出货量连续多个季度下滑，直至2023年四季度触底回升，换机周期等因素驱动行业回暖，AI逐步向端侧渗透带来新需求 [3] - 公司依托在玻璃、金属、模组等关键领域的领先优势，加速产业链垂直整合，与主要客户深化合作，业务增长迅速 [3] 新能源汽车收入稳健成长，毛利率短期承压但下半年有望缓解 - 24H1公司智能汽车及智能座舱类业务实现收入27.16亿元，同比增长19.01% [3] - 由于行业短期供需格局及国际形势变化，叠加公司新产品量产爬坡，车载部门毛利率同比下降12.09个百分点至9.70% [3] - 展望未来，新能源汽车持续渗透，公司新能源汽车新产品爬坡逐步完成，毛利率短期压力有望快速释放，实现车载业务长期稳健成长 [3] 加大创新驱动成长，多元发展趋势渐成 - 公司在消费电子、智能汽车领域已成为提供设计、研发、生产等全方位服务的一站式ODM精密制造平台 [3] - 公司持续深入供应链垂直整合，不断提升管理及经营效率，三费率明显改善 [3] - 公司坚持技术创新的核心驱动，加大研发创新力度，目前已形成2248件有效专利，长期成长基础牢固 [3] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入688.95亿元，同比增长26.4% [3] - 2024年公司归母净利润39.30亿元，同比增长30.1% [3] - 2024年公司毛利率19.2%，2025-2026年维持在19.6% [3] - 2024-2026年公司ROE分别为7.9%、11.1%、12.9% [3]

上半年经营情况 - 公司聚焦手机与 PC 两大核心赛道，依托在玻璃、金属、模组等关键领域的领先优势，加速产业链垂直整合[1][2] - 上半年实现营业收入 288.67 亿元，同比增长 43.07%；归属于上市公司股东的净利润 8.61 亿元，同比增长 55.38%[1] - 智能手机和电脑类业务营收 240.19 亿元，占总营收 83.21%，同比增长 48.87%[1] - 智能汽车和驾驶舱类业务营收 27.16 亿元，占总营收 9.41%，同比增长 19.01%[2] - 智能头显与智能穿戴类业务营收 14.35 亿元，占总营收 4.97%，同比增长 20.52%[2] 业务展望 - 手机业务将抓住下半年市场旺季扩大销售，电脑业务将进一步加强 ODM 能力为客户提供整套解决方案[3] - 智能汽车与智能座舱业务将继续与大客户深化合作，同时拓展新客户[3] - 公司将通过提升精益生产水平、技术升级等方式提高产品价值量和利润率，进一步提高市场份额[3] 财务数据 - 上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.63 亿元，同比增长 46.21%[1] - 基本每股收益 0.17 元，同比增长 54.55%[1] - 公司负债率 37.89%，处于行业最低水平[7] - 上半年计提资产减值主要是存货跌价准备，随着良率提升将逐步改善[5][6] 其他 - 公司内部架构升级为事业部制，提升效率和效益[1] - 公司积极布局 AI 相关产品，配合客户进行研发和量产[6][7] - 资本开支将继续稳步推进募投项目建设和产能技术升级[7]

报告公司投资评级 - 浦银国际维持对蓝思科技的"买入"评级 [2][3] - 目标价为人民币18.6元,潜在升幅9% [2] 报告的核心观点 - 蓝思科技二季度业绩表现超出预期,今明两年利润有望取得确定性较高的成长 [3] - 业绩增长来源于苹果iPhone的上行动能、安卓智能手机垂直一体化的组装业务扩张、AI PC的新业务增量,以及汽车电子的新品上量 [3] - 公司在相对克制的资本支出投入下,整体业务扩张带来利润增长 [3] - 公司2024年市盈率为22x,估值具备吸引力 [3] 财务数据总结 - 2Q24营业收入为人民币13.4亿元,同比增长29%,环比下降14% [4] - 2Q24毛利率为16.4%,同比下降0.4个百分点,环比增长3.9个百分点 [4] - 2Q24营业利润为6.96亿元,同比大增59%,环比增长29% [4] - 2Q24净利润为5.52亿元,同比增长13%,环比增长79% [4] - 预计公司2024年、2025年净利润将同比增长28%、16% [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 1H24 公司实现营收 288.67 亿元（yoy+43.07%），归母净利 8.61 亿元（yoy+55.38%）。Q2 实现营收 133.68 亿元（yoy+29.31%/ qoq-13.74%），归母净利 5.52 亿元（yoy+12.72%/ qoq+78.54%）[2][3] - 公司智能手机与电脑/新能源汽车及智能座舱/智能头显与智能穿戴/其他智能终端收入分别为 240.2/27.2/14.4/1.6 亿元（YoY: +48.87%/+19.01%/+20.52%/+146.72%）[3] - 公司通过精益化管理和自动化升级，加强费用管控，加速良率提升，1H24 期间费用率同比收窄 2.90pp 至 10.21%，净利率同比提升 0.25pp 至 3.05% [3] - 2024 上半年全球智能手机和 PC 出货量同比复苏，公司加速产业链垂直整合，以 ODM/OEM 模式开发及量产智能手机、PC 等智能设备，促进结构件与模组的市场份额提升，带动公司收入增速高于行业[4] - 公司与大客户深度合作，未来有望长期受益于智能头显及可穿戴产品放量[4] 根据相关目录分别进行总结 1H24 业绩表现 - 1H24 公司实现营收 288.67 亿元（yoy+43.07%），归母净利 8.61 亿元（yoy+55.38%）[2][3] - Q2 实现营收 133.68 亿元（yoy+29.31%/ qoq-13.74%），归母净利 5.52 亿元（yoy+12.72%/ qoq+78.54%）[2][3] - 公司智能手机与电脑/新能源汽车及智能座舱/智能头显与智能穿戴/其他智能终端收入分别为 240.2/27.2/14.4/1.6 亿元（YoY: +48.87%/+19.01%/+20.52%/+146.72%）[3] - 公司通过精益化管理和自动化升级，加强费用管控，加速良率提升，1H24 期间费用率同比收窄 2.90pp 至 10.21%，净利率同比提升 0.25pp 至 3.05% [3] 未来发展前景 - 2024 上半年全球智能手机和 PC 出货量同比复苏，公司加速产业链垂直整合，以 ODM/OEM 模式开发及量产智能手机、PC 等智能设备，促进结构件与模组的市场份额提升，带动公司收入增速高于行业[4] - 公司与大客户深度合作，未来有望长期受益于智能头显及可穿戴产品放量[4]