回购计划 - 2025年4月7日拟回购，资金3500 - 5000万元，上限20元/股[2] - 截至2025年9月30日，累计回购2787660股，占总股本0.57%[3] - 截至2025年9月30日，成交总金额29770227元[3] 回购详情 - 最高成交价13.27元/股，最低成交价9.52元/股[3] - 用途为股权激励或员工持股，未用部分36个月内注销[2] 后续安排 - 每月前三个交易日披露上月末回购进展[3] - 继续实施回购并及时披露信息[6]

板块整体表现 - 9月30日游戏板块整体下跌0.23%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 昆仑万维领涨板块，收盘价48.59元，单日涨幅达7.40%，成交金额为62.22亿元 [1] - *ST大晟涨幅5.03%，收盘价4.18元，成交金额为6944.98万元 [1] - 星辉娱乐上涨1.99%，收盘价6.66元，成交金额为5.30亿元 [1] 领跌个股表现 - 吉比特领跌板块，收盘价568.00元，单日跌幅为3.43%，成交金额为14.03亿元 [2] - 文投控股下跌2.26%，收盘价2.59元，成交金额为1.53亿元 [2] - 神州泰岳下跌2.19%，收盘价14.27元，成交金额为10.96亿元 [2] 板块资金流向 - 游戏板块整体呈现主力资金净流出2.52亿元，游资资金净流入2.94亿元，散户资金净流出4182.13万元 [2] - 昆仑万维获得主力资金净流入2.30亿元，主力净占比3.69% [3] - 恺英网络主力资金净流入5035.39万元，主力净占比5.80% [3] - 盛天网络主力资金净流入2659.67万元，主力净占比高达10.29% [3]

股价表现与交易情况 - 9月30日盘中股价上涨2.08%至14.23元/股，成交额达9237.60万元，换手率为1.65%，总市值为69.80亿元 [1] - 当日主力资金净流入581.11万元，其中大单买入2214.53万元（占比23.97%），卖出1267.46万元（占比13.72%） [1] - 公司今年以来股价上涨26.60%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨5.02%、1.64%和1.57% [2] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-6月公司实现营业收入6.33亿元，同比增长17.23%；归母净利润为5230.43万元，同比大幅增长1186.02% [2] - 公司主营业务收入构成为：网络广告与增值业务占比78.71%，游戏运营业务占比14.49%，IP运营业务占比6.33%，其他业务占比0.47% [2] - 公司自A股上市后累计派现1.20亿元，近三年累计派现4023.31万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为5.46万户，较上期增加2.28%；人均流通股为7297股，较上期减少2.23% [2] - 十大流通股东中，华安媒体互联网混合A（001071）为第二大股东，持股1641.15万股，较上期增加229.64万股 [4] - 华夏中证动漫游戏ETF（159869）为第三大股东，持股934.49万股，较上期增加174.96万股；香港中央结算有限公司为第五大股东，持股474.25万股，较上期增加122.73万股 [4] 公司概况与行业属性 - 公司位于湖北省武汉市，成立于2009年11月24日，于2015年12月31日上市，主营业务为互联网娱乐平台设计开发及网络广告推广、游戏联合运营 [2] - 公司所属申万行业为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ，概念板块包括Kimi概念、金融科技、小盘、数字经济、AIGC概念等 [2]

版号发放情况 - 9月国产游戏版号发放145款 进口版号11款 [2] - 1-9月累计发放国产版号1195个 远超去年同期的959个 [1][3] - 月均版号发放量持续增长 从2023年88.8个升至2024年108.8个 今年1-9月达132.8个 [1][3] - 本月重点版号包括腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》等头部厂商产品 [3] 市场表现数据 - 8月国内游戏市场总收入292.63亿元 环比增长0.61% 同比下降13.01% [4] - 移动端收入215.21亿元 环比增0.85% 同比降4.25% 客户端收入65.63亿元 环比降1.11% 同比增17.59% [4] - 客户端产品因端手互通模式推动增长 且利润率高于移动端 [4] 头部产品表现 - 腾讯《三角洲行动》9月日活突破3000万 登顶iOS畅销榜 端手互通模式带来可观利润贡献 [1][4] - 腾讯新游《无畏契约：能源行动》首月流水预计超3亿元 [1][4] - 巨人网络《超自然行动组》8月畅销榜稳居前15 最高排名第4 流水较7月显著增长 9月仍保持前20名 [4] 行业趋势判断 - 三季度暑期旺季推动行业表现向好 [1][4] - 客户端游戏因利润率优势提升研发商在产业链中的价值占比 [4] - 长期行业发展前景积极 [1][4] 投资标的推荐 - 推荐恺英网络 吉比特 巨人网络 完美世界 神州泰岳 三七互娱 姚记科技 [5] - 相关标的包括ST华通 顺网科技 星辉娱乐 盛天网络 冰川网络 电魂网络 [5]

行业投资评级 - 传播文化业评级为增持 明显强于沪深300指数 [13] 核心观点 - 9月国产版号发放145款 进口版号11款 腾讯网易恺英巨人星辉等公司产品获批 [6] - 年内国产版号达1195个 远超去年同期959个 月均发放量从2023年88.8个、2024年108.8个增至2025年1-9月132.8个 [6] - 8月国内游戏市场收入292.63亿元 环比增长0.61% 同比下降13.01% 主因2024年8月《黑神话：悟空》高基数影响 [6] - 移动端收入215.21亿元 环比增0.85% 同比降4.25% 客户端收入65.63亿元 环比降1.11% 同比增17.59% [6] - 客户端产品因双端互通推动增长 利润率高于移动端 研发公司产业链价值占比提升 [6] - 头部产品表现突出：腾讯《三角洲行动》日活达3000万 iOS畅销榜登顶 《无畏契约：能源行动》首月流水超3亿元 巨人网络《超自然行动组》畅销榜稳居前15名 [6] 公司产品与市场表现 - 国产版号重点产品：腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、恺英《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、米哈游《崩坏：因缘精灵》等 [6] - 进口版号重点产品：创梦天地《超级洞洞乐》、星辉娱乐《冒险岛：枫之新篇》及单机作品《潜水员戴夫》《双影奇境》等 [6] - 推荐公司：恺英网络、吉比特、巨人网络、完美世界、神州泰岳、三七互娱、姚记科技 相关标的包括ST华通、顺网科技等 [6] 盈利预测与估值 - 恺英网络2025E EPS 1.01元 PE 28.70倍 [7] - 三七互娱2025E EPS 1.30元 PE 17.26倍 [7] - 巨人网络2025E EPS 1.11元 PE 40.57倍 [7] - 完美世界2025E EPS 0.41元 PE 46.86倍 [7] - 吉比特2025E EPS 20.62元 PE 30.39倍 [7] - 姚记科技2025E EPS 1.44元 PE 19.69倍 [7] - 神州泰岳2025E EPS 0.61元 PE 25.08倍 [7]

板块表现 - 短剧互动游戏板块领涨2.31% [1] 公司股价表现 - 昆仑万维上涨8.24% [1] - 完美世界上涨4.72% [1] - 盛天网络上涨4.04% [1] - 岩山科技、欢瑞世纪、百纳千成涨幅均超过2% [1]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF（159869）早盘上涨近3% 持仓股中冰川网络、完美世界、星辉娱乐、盛天网络、吉比特、电魂网络涨幅居前 [1] - 游戏ETF近10个交易日累计获得资金净流入10.62亿元 [1] 游戏版号发放情况 - 9月发放156款游戏版号 包括145款国产游戏和11款进口游戏 为年内第三次单月版号发放数量超过150个 [1] - 涉及上市公司产品包括冰川网络《点兵布阵》、恺英网络《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》 [1] 行业景气度与估值 - 游戏行业景气周期长度可能超市场预期 板块当前估值性价比突出 [1] - 上半年国内自研网络游戏收入同比增长20% 主要由于ARPPU提升驱动 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] 机构观点 - 开源证券建议继续加码布局游戏板块 持续关注核心新游及长青游戏表现 [1] - 中信建投看好游戏全年主线推荐 认为今年是EPS上修+景气度高+格局改善驱动 [1] - 中报后游戏板块估值已切换至明年 行业持续性良好 [1] 投资工具 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司整体表现 [2]

游戏版号发放情况 - 2025年9月国家新闻出版署发放145款国产网络游戏版号 其中移动游戏93款 移动-休闲益智类42款 移动兼客户端7款 客户端2款 移动兼网页1款 [2] - 同期发放11款进口网络游戏版号 包括移动游戏6款 移动兼客户端3款 复合载体游戏2款 [2] - 2025年前9个月累计发放游戏版号达1275个 保持每月一次高频发放节奏 [2] 上市公司产品获批动态 - 冰川网络出版《点兵布阵》获得版号 [2] - 巨人网络出版《热血王朝：篮球》获得版号 [2] - 三七互娱出版《无尽黑夜》获得版号 [2][6] - 恺英网络出版《黑猫警长：守护》获得版号 该产品为基于经典国产动漫改编的放置类RPG手游 [2][6] 融资市场表现 - 9月融资净买入额超1亿元的游戏股包括昆仑万维7.6亿元 三七互娱5.44亿元 巨人网络1.53亿元 [3] 重点公司财务表现 - 昆仑万维上半年营收37.33亿元 同比增长49.23% AI游戏产品持续优化 [6] - 三七互娱上半年营收84.86亿元 同比下降8.08% 归母净利润14亿元 同比增长10.72% [6] - ST华通上半年净利润26.56亿元位列行业首位 [6] - 恺英网络上半年净利润9.5亿元 海外营收约2.02亿元 同比增长59.57% [6] 企业产品储备与战略 - 三七互娱储备多款精品游戏 包括《代号MLK》《代号XSSLG》《赘婿》《代号斗破》《斗罗大陆：零》等 [6] - 昆仑万维计划通过丰富创作工具和智能分发体系推动全球用户内容消费体验革新 [6] 业绩增长突出企业 - 盛天网络上半年净利润同比增长1186.02% [7] - 游族网络净利润同比增长989.31% [7] - 浙数文化净利润同比增长156.26% [7] - ST华通净利润同比增长129.33% [7] - 完美世界 冰川网络 星辉娱乐同比实现扭亏为盈 [7]

股价表现 - 9月24日盘中上涨2.14%至13.84元/股 成交额1.05亿元 换手率1.94% 总市值67.89亿元 [1] - 主力资金净流入160.17万元 特大单净买入134.2万元 大单净买入25.97万元 [1] - 年内累计上涨23.13% 近5日下跌5.01% 近20日下跌8.34% 近60日上涨2.98% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入6.33亿元 同比增长17.23% [2] - 归母净利润5230.43万元 同比增长1186.02% [2] - 上市后累计派现1.20亿元 近三年累计派现4023.31万元 [3] 业务结构 - 网络广告与增值业务占比78.71% 游戏运营业务占比14.49% IP运营业务占比6.33% 其他业务占比0.47% [2] - 主营业务为互联网娱乐平台设计开发及网络广告推广 游戏联合运营 [2] 股东结构 - 股东户数5.46万户 较上期增加2.28% [2] - 人均流通股7297股 较上期减少2.23% [2] - 华安媒体互联网混合增持229.64万股至1641.15万股 华夏中证动漫游戏ETF增持174.96万股至934.49万股 [4] - 香港中央结算有限公司增持122.73万股至474.25万股 金鹰科技创新股票减持80.70万股至337.00万股 [4] 行业属性 - 申万行业分类为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ [2] - 概念板块涵盖Kimi概念 金融科技 数字经济 小盘股 AIGC概念等 [2]

核心业务进展 - 公司正重点推进基于《真三国无双8》IP改编的定制游戏产品《真三国无双天下》[1] - 产品目前处于监修关键阶段 团队持续补充版本内容深度[1] - 计划通过多轮玩家测试收集反馈并优化体验[1] - 预计2026年上半年正式上线[1] IP战略布局 - 公司通过《真三国无双》知名IP进行游戏定制开发[1] - 采用监修机制确保IP还原度和内容质量[1]