收入和利润（同比环比） - 营业收入为2.18亿元，同比增长22.03%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为1299.09万元，同比增长131.01%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为945.82万元，同比增长246.43%[6] - 公司营业总收入同比增长22.0%，从1.786亿元增至2.180亿元[29] - 营业利润同比增长108.7%，从557.2万元增至1,163.2万元[29][30] - 归属于母公司所有者的净利润同比增长131.0%，从562.3万元增至1,299.1万元[30] - 综合收益总额本期为11,879,254.52元，上期为5,868,085.77元[31] - 归属于母公司所有者的综合收益总额本期为12,990,872.11元，上期为5,623,477.54元[31] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.04元，上期为0.02元[31] 成本和费用（同比环比） - 研发费用从760.9万元增至908.8万元，增幅19.4%[29] - 信用减值损失从-596.4万元扩大至-659.1万元[30] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-7333.61万元，同比下降14.11%[6] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为97,779,987.37元，上期为104,562,864.06元[33] - 经营活动现金流入小计本期为103,787,464.21元，上期为109,522,734.45元[33] - 经营活动现金流出小计本期为177,123,535.45元，上期为173,791,718.18元[34] - 经营活动产生的现金流量净额本期为-73,336,071.24元，上期为-64,268,983.73元[34] 投资活动现金流 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为5,539,407.84元，同比减少65.65%[15] - 投资支付的现金同比减少100.00%，去年同期为50,000,000.00元[15] - 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额同比增加100.00%，去年同期为1,108,721.27元[15] - 投资活动产生的现金流量净额本期为-5,519,307.84元，上期为-28,490,914.37元[34] 筹资活动现金流 - 取得借款收到的现金为5,996,800.00元，同比增加942.53%[15] - 收到其他与筹资活动有关的现金同比减少100.00%，金额为29,943,166.67元[15] - 偿还债务支付的现金同比减少100.00%，去年同期为20,419,955.61元[15] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为26,539.40元，同比减少88.31%[15] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为34,753,849.92元，上期为-21,260,774.79元[35] 资产和负债变动 - 货币资金为6351.97万元，同比下降48.58%，主要系支付到期应付材料款及员工工资影响[13] - 应收票据为8200.54万元，同比增长487.18%，主要系未到期的非银行承兑汇票增加[13] - 合同负债为1.75亿元，同比增长48.87%，主要系项目预收款增加[13] - 流动资产合计从10.885亿元增至11.094亿元，增幅1.9%[25] - 应收账款从3.693亿元略降至3.637亿元，降幅1.5%[25] - 存货从3.603亿元增至3.771亿元，增幅4.7%[25] - 合同负债从1.176亿元增至1.751亿元，增幅48.9%[26] 投资收益和其他收入 - 投资收益为989.35万元，同比增长403.44%，主要系联营企业东莞硅翔投资所得增加[13] - 收到的税费返还为61.97万元，同比下降57.48%，主要系增值税出口退税减少[13] - 投资收益从196.5万元大幅增至989.3万元，增幅403.5%[29] 税务相关 - 公司通过高新技术企业重新认定，2024年至2026年按15%税率缴纳企业所得税[20] - 控股子公司江苏澜天传热科技有限公司首次被认定为高新技术企业，2024年至2026年按15%税率缴纳企业所得税[21] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为33,522名[17] - 归属于少数股东的综合收益总额本期为-1,111,617.59元，上期为244,608.23元[31]

收入和利润（同比环比） - 公司2024年营业收入为69,126.40万元，同比增长20.58%[8] - 归属于上市公司股东的净利润为-5,032.21万元，同比下降58.12%[8] - 扣非归母净利润为-5,907.38万元，同比下降78.63%[8] - 2024年营业收入为6.91亿元，同比增长20.58%[22] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-5032.21万元，同比下降58.12%[22] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润为-5907.38万元，同比下降78.63%[22] - 2024年度公司营业收入69,126.40万元，同比增长20.58%[83] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为-5,032.21万元，同比下降58.12%[83] - 2024年度扣非归母净利润为-5,907.38万元，同比下降78.63%[83] - 公司2024年营业收入为691,263,985.19元，同比增长20.58%[90] 成本和费用（同比环比） - 期间费用增加[8] - 公司2024年销售费用60,923,532.99元，同比增长33.80%[98] - 公司2024年管理费用119,279,323.23元，同比增长12.45%[98] - 公司2024年研发费用45,215,970.55元，同比增长16.21%[98] - 公司2024年财务费用380,454.96元，同比增长247.00%[98] - 2024年研发投入金额为45,215,970.55元，占营业收入比例为6.54%，较2023年的38,907,360.78元增长16.21%[101] 各业务线表现 - 高功率密度装置热管理产品收入328,147,168.28元，同比增长74.66%，占营业收入比重47.47%[90] - 大功率电力电子热管理产品收入218,940,143.74元，同比下降16.62%，占营业收入比重31.67%[90] - 公司数据中心液冷产品可将PUE值控制在1.1以内，具备批量供货能力[52] - 公司储能液冷产品已有多个大型储能电站投入市场，预计受益于行业快速发展[52] 各地区表现 - 境内收入688,613,233.63元，同比增长30.62%，占营业收入比重99.62%[90] - 境外收入2,650,751.56元，同比下降94.25%，占营业收入比重0.38%[90] 管理层讨论和指引 - 公司计划加大海洋技术装备研发投入，开发适应海洋环境的产品和解决方案，打造全方位海上业务布局[142] - 公司将积极拓展海外市场，通过本地化团队建设和文化融合扩大海外市场规模[142] - 公司瞄准电网侧储能市场需求，加大研发投入，与电网企业和科研机构合作，提供一站式储能热管理解决方案[142] - 公司推动数据中心液冷产品技术创新和市场拓展，实现数据中心业务持续强劲增长[142] 研发和技术创新 - 公司拥有专利364项（其中发明专利74项）、软件著作权145项、国内商标注册35项、国际商标注册7项[68] - 报告期内新增发明专利21项、实用新型专利45项、外观设计专利3项[68] - 报告期内新增软件著作权6项[68] - 公司拥有145项软件著作权，具备高度定制化的液冷设备控制系统软件开发能力[76] - 公司创新工艺包括不锈钢管道超声波洁净工艺等11项技术，保障液冷设备可靠运行[71] - 公司研发团队采用交互式研发模式，分离基础技术研究与产品产业化应用研究[74] - 2024年新获授权专利69项，其中发明专利21项[85] - 3项技术达到国际领先水平，3项技术达到国际先进水平[85] 行业趋势和政策 - 国家电网2024年电网投资将首次超过6000亿元，同比增长15.3%[35] - 南方电网2024年固定资产投资达到1730亿元，同比上升23.5%[35] - "十四五"期间国家电网规划建设38条特高压路线，总投资达3800亿元[35] - 国际能源署预测2023—2030年全球电网年均投资额约5000亿美元[36] - 沙特阿拉伯计划2024—2030年投资约1万亿元人民币增强电力系统，其中能源传输领域投资7020亿元人民币[37] - 2025年非化石能源消费比重目标提高到20%左右，非化石能源发电量比重达39%左右[40] - 到2027年，工业等领域设备投资规模较2023年增长25%以上[43] - 到2025年底全国数据中心上架率不低于60%，PUE降至1.5以下，可再生能源利用率年均增长10%[45] 风险和挑战 - 公司面临国内直流产品竞争加剧及海外市场拓展不及预期的风险，可能导致毛利率进一步下降[144][145] - 公司应收账款余额较大，若客户资金趋紧可能导致回款周期延长或坏账风险[147] - 公司下游市场需求受宏观经济、能源政策及电力投资规模影响，存在业绩波动风险[143] - 公司新产品开发聚焦交通、信息电子、储能等领域，但市场突破取决于技术成熟度和国产化进程[146] 公司治理 - 公司董事会由6名董事组成，其中独立董事3名，职工代表董事1名[158] - 公司监事会设监事3名，其中职工监事1名[159] - 公司建立了由股东大会、董事会、监事会和管理层组成的治理架构[154] - 公司制定了《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》等多项规章制度[154] - 公司董事会下设战略与可持续发展委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会和提名委员会四个专门委员会[158] 股东和高管信息 - 董事长李琦持有公司股份43,386,102股，占期末持股总数45,120,211股的96.16%[174][175] - 总经理兼财务总监关胜利持有公司股份1,707,829股，占期末持股总数的3.78%[174][175] - 董事会秘书王杨阳持有公司股份7,200股，占期末持股总数的0.016%[174][175] - 监事黎乐持有公司股份19,080股，占期末持股总数的0.042%[174][175] - 公司董事、监事及高级管理人员报告期内税前报酬总额约为457.66万元[185] - 董事长李琦税前报酬总额为108.02万元[187] - 董事、总经理、财务总监关胜利税前报酬总额为94.22万元[187]

文章核心观点 - 高澜股份签订3.61亿元日常经营重大合同，预计对未来年度经营成果产生积极影响 [1] 合同详情 - 高澜股份与中电普瑞电力工程有限公司就沙特柔直项目签订两份合同，总金额36,138万元（含税） [1] - 合同1涉及水冷系统采购，金额26,778万元；合同2涉及配水管路采购，金额9,360万元 [1]

合同金额 - 与普瑞工程合同总金额36138万元（含税）[2] - 合同1金额26778万元（含税），税率13% [8] - 合同2金额9360万元（含税），税率13% [11] 过往合作与占比 - 2022 - 2024年与普瑞工程合同总额分别为1862.18万、0、107.11万[5] - 两份合同合计约占2023年度营收63.03％[13] 合同条款 - 合同生效条件为双方签字、盖章[2] - 两份合同各款项支付比例均为60% [8][11] 风险提示 - 合同履行存在履约风险[2]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：高岚股份及其子公司东莞龟翔、高端商机科技、高蓝创新 [1][2][3][12] - 行业：电力电子、新能源汽车、信息与通信、储能、数据中心制冷 [1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务情况 - 公司成立于2001年，在电力电子系统实现国产替代，业务集中在四个热管理领域，包括电力电子、新能源汽车、信息与通信、特种行业热管理 [1][2] - 2021年营收16.79亿，规模净利润6450万；2022年第一季度营收4.23亿，规模净利润820万 [4][5] - 传统水冷业务上半年营收少，大部分收入集中在第三、四季度确认；东莞龟翔业务季节波动性不明显，年初到年底持续增长 [6] - 应收账款高与信用账期有关，东莞龟翔回款安排为三到六个月，传统市场客户资金状况好，基本无坏账风险 [7] 各业务板块情况 - **电力电子热管理**：传统水冷业务包括直流水冷、新能源发电水冷、柔性交流水冷、大功率电气传动水冷，国内施展率达70%多，客户有国家电网、南方电网等，研发和工程经验丰富，对电网系统诉求和运转特性了解，响应反馈快，产品受认可，替代难度大 [1][10][11] - **新能源汽车热管理**：2019年收购东莞龟翔，产品包括动力电池热管理产品（加热膜、隔热棉、缓冲垫等）和汽车电子产品（FPC、线束集成件JCS）；产能方面，动力电池热管理产品产能7500万片，汽车电子制造产品产能650万片，产能利用率分别达94%和96%，目前正在扩充产能，预计下半年全部投产 [2][9] - **信息与通信热管理**：由控股子公司高端商机科技主导，产品包括冷板式液冷、浸没式液冷、集装箱式液冷；高蓝创新预计今年营收达一两个亿，主要以信息通信热管理为主，客户有浪潮、万国长城、阿里、百度、腾讯、京东等 [3][16][17] - **储能业务**：成立储能事业部，有产品方案和技术储备，产品包括离电池单柜的储能液冷产品、大型储能电站的液冷系统、预置舱式的储能液冷产品；去年有1000多万订单，今年上半年确认大部分收入，目前有在手订单和推荐项目，后续有进展会公开披露；客户群体包括电网侧、发电公司、工商业客户 [4][13] 业绩驱动与毛利率情况 - 2021年业绩主要靠东莞龟翔带动；高蓝创新业绩主要由信息通信热管理驱动 [12][16] - 水冷业务毛利率下滑原因包括疫情影响项目进度、原材料价格上涨、市场竞争加剧；公司采取研发新产品新材料替代、优化供应链等措施减轻压力 [14] - 东莞龟翔通过完善实验室、与高校合作、技术交流、扩产及自动化提升、与上游供应商谈判等举措降低成本，分担成本压力 [15] 市场竞争与战略规划 - 东莞龟翔在行业内获电池头部客户认可，优势在于能做到大量且产品合格率极高；FPC业务市占率前五以内；隔热棉单车价值量能到一千多，单价70 - 90元 [20][21][22][23] - 储能散热市场目前风冷占60%多，液冷温控和安全性能更高，随着规模扩大比例会提升，但时间不好推算；公司成立储能事业部 [24][25] - 公司未做太长期规划，随市场发展调整步伐；传统业务市占率高，优势突出，跟随项目推进；数据中心液冷业务2020年开始，团队和技术储备成熟，今年目标一两个亿，后续希望与行业同步发展 [26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 上海疫情对东莞龟翔出货量有影响，4月传导过来，新厂商订单减少，电池厂商采购减少，上游供应商供应不及时 [8] - 公司认为目前已进入合理估值区间，新能源发电业务绑定主要客户，处于保毛利率阶段；数据中心业务今年能做到上亿体量；水冷比风冷对电池温度控制更好，全生命周期对储能电站更有优势 [29][30][31][32]

文章核心观点 介绍高澜股份截至2025年4月10日收盘的股价表现、资金流向情况，2024三季报业绩，以及公司基本信息和对外投资、招投标、知识产权等情况 [1][2] 股价表现 - 截至2025年4月10日收盘，高澜股份报收于16.42元，上涨3.21%，换手率8.37%，成交量22.71万手，成交金额3.81亿元 [1] 资金流向 - 2025年4月10日主力资金净流出1460.74万元，占比成交额3.84% [1] - 超大单净流出79.54万元、占成交额0.21%，大单净流出1381.19万元、占成交额3.63% [1] - 中单净流出849.61万元、占成交额2.23%，小单净流入2310.35万元、占成交额6.07% [1] 业绩情况 - 截至2024三季报，公司营业总收入3.62亿元、同比减少10.35% [1] - 归属净利润1764.91万元，同比减少256.00%，扣非净利润2554.95万元，同比减少143.32% [1] - 流动比率2.295、速动比率1.271、资产负债率23.73% [1] 公司基本信息 - 广州高澜节能技术股份有限公司成立于2001年，位于广州市，以从事研究和试验发展为主 [1] - 企业注册资本30524.8564万人民币，实缴资本30524.8562万人民币，法定代表人为李琦 [1] 企业相关数据 - 公司共对外投资了16家企业，参与招投标项目573次 [2] - 知识产权方面有商标信息19条，专利信息438条，拥有行政许可30个 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖高澜股份，给予“推荐”评级 [3][83] 报告的核心观点 - 高澜股份是国内领先的液冷散热解决方案提供商，业务布局多元化，多板块协同发展，液冷散热技术迎来快速增长，主业在行业政策支持下有望稳步增长，相关订单有望加速落地，资源储备充分并绑定大客户，业务前景良好 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1 高澜股份：国内领先的液冷散热解决方案提供商 - 国内领先的液冷散热产品及解决方案提供商：公司 2001 年成立，2016 年上市，聚焦热管理技术创新和产业化应用，产品应用领域不断扩充，为众多知名客户提供服务，2022 年剥离东莞硅翔聚焦 ICT 液冷主业 [8][9][12] - 聚焦全场景热管理技术，打造多场景覆盖解决方案：公司致力于热管理设备及控制系统的研发等，产品包括多种水冷设备及控制系统，子公司高澜创新聚焦 ICT 热管理领域，公司在储能电池热管理技术方面有储备 [13][14] - 高澜股份业务聚焦电力电气与热管理，国内市场占据主导地位：公司聚焦五大业务领域，产品结构主要集中在高功率密度装置热管理产品和大功率电力电子热管理产品领域，1H24 高功率密度装置热管理产品收入占比 53.1%，是第一大收入来源且增速显著，大功率电力电子热管理产品收入占比 23.3%，同比下滑 55%，业务主要聚焦国内市场 [15][17][18] - 业务体系完善，管理层经验丰富：2024 年三季度股东以境内自然人为主，第一大股东李琦持股 14.21%，公司拥有多家全资子公司，管理层经验丰富，对热管理行业发展趋势有深刻理解 [22][23] - 财务调整筑底，盈利能力迎接复苏：2024 年上半年业务分化明显，高功率密度类产品和工程运维服务业务表现突出，部分业务受市场环境影响，收入波动但毛利率提升；2019 - 2024Q3 营业收入整体呈增长趋势，2023 年回调，2024 年前三季度降幅收窄；毛利润先升后降，毛利率经历调整后回升；费用端整体呈上行趋势，侧重研发；净利润与净利率经历增长、回调后趋于稳定，2024 年预计亏损，未来有望实现更稳健增长；总资产先增长后回落，负债稳步增长支持业务扩张，财务结构不断优化 [27][29][38] 2 热管理与电力电子技术升级，市场需求持续增长 - 热管理市场加速发展，技术升级推动应用拓展：热管理技术市场预计到 2028 年增长至 261 亿美元，年均复合增长率 8.5%，亚太地区引领全球需求；电子产业升级驱动热管理技术发展，消费电子、物联网、5G 等领域需求推动市场增长，但面临高成本和设计复杂性挑战 [44][49][50] - 液冷解决方案包含多种形式，当前以冷板 + 浸没式为主：液冷技术经历商用初步应用期、快速发展期、多元化与标准化期，未来向自适应智能化冷却方向发展，冷板式液冷成熟且应用广泛，浸没式液冷进入商用部署阶段 [51][52][53] - 海外：龙头加速液冷需求增长与技术革新：GPU 性能迭代加速，功耗急剧上升，传统风冷难以应对，液冷技术成为关键方案，英伟达推动数据中心冷却革新，从风冷到液冷和混合冷却技术发展 [58][61][63] - 国内：运营商加速推进液冷落地：中国液冷服务器市场规模达 15.5 亿美元，同比增长 52.6%，主流解决方案以冷板式液冷为主，产业链上游及下游是核心发力点，客户主要为互联网行业，三大电信运营商推进液冷技术标准化、创新应用与规模试点 [65][66][71] - 新能源与智能化驱动热管理技术革新：子公司高澜创新科技深度绑定互联网大厂，为字节跳动提供的 12U 浸没液冷模块实现低能耗并融合创新技术 [72][75] 3 盈利预测与投资建议 - 盈利预测假设与业务拆分：预计 24 - 26 年分别实现收入 5.3/8.4/13.3 亿元，分业务看，大功率电力电子热管理产品预计 24 年收入 1.3 亿元，25 - 26 年收入分别为 1.4/1.5 亿元；高功率电力电子热管理产品预计 24 年收入 2.6 亿元，25 - 26 年收入分别为 5.3/9.5 亿元；工程运维服务预计 24 年收入 1.2 亿元，25 - 26 年收入分别为 1.7/2.3 亿元；利润率层面，各业务毛利率有相应预测 [76][77][80] - 费用率预测：预计 24 - 26 年销售费用率分别为 10.0%/8.0%/6.0%，管理费用率分别为 21.0%/15.0%/14.0%，研发费用率分别为 9.0%/6.0%/5.0% [82] - 估值分析与投资建议：预计 24 - 26 年实现归母利润 - 0.5/0.2/0.6 亿元，对应 EPS 分别为 - 0.15/0.06/0.21 元，24 - 26 年收入对应 2025 年 03 月 27 日收盘价 P/S 分别为 12/7/5x，选择温控散热行业可比公司，认为公司主业有望稳步增长，相关订单有望加速落地，给予“推荐”评级 [83]

担保情况 - 为高澜创新科技提供不超5000万元担保，有效期至2024年年度股东大会[2] - 审批担保额度5000万元，本次用1500万元，余3500万元，担保余额1500万元，占净资产3.57%[4] - 公司及控股子公司担保额度32000万元，占净资产22.83%，实际担保余额8500万元，占6.06%[11] 子公司情况 - 高澜创新科技成立于2020年12月10日，注册资本1500万元，公司持股100%[5][7] - 2024年9月30日，总资产25535.29万元，负债24024.02万元，净资产1511.26万元[8] - 2024年1 - 9月，营业收入13784.46万元，利润总额720.91万元，净利润681.31万元[8]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 数据中心供配电因用电特殊性，电源价值量及冗余配置大幅提升，机柜内非标+定制化需求更高带来溢价，预计2027年国内机柜外电源远期规模150亿左右，机柜内远期规模373亿左右 [3] - 冷板式液冷逐步放量，浸没式液冷静待花开，2026年总体液冷市场规模测算为210.4亿元 [3] - 配套电力设备中，数据中心母线需求快速上量，SiC基低压电能质量产品市场渗透率快速提升 [3] - 建议关注电源、液冷、配套电力设备环节相关企业 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 电源：机柜内>机柜外，价值量确定增长方向 - 从IDC到AIDC场景变革带来量的飞跃，AIDC在搭载芯片类型、应用场景、机柜功率等方面与通用数据中心有显著差异 [7][8] - 数据中心供电系统主要解决交流转直流和接入备电系统的问题，涉及UPS/HVDC、ACDC、DCDC电源模块等环节 [9] - 2024 - 2029年AI服务器平均机架密度将从40 - 100kW增加至350 - 500kW，服务器电源存在技术迭代，单价提升 [13] - 当前数据中心供配电系统多采用2N系统架构，未来朝着DR和RR架构演绎，各架构在建设成本、运行成本、系统架构等方面存在差异 [14][16] - HVDC在效率、可靠性、拓扑结构等方面有优势，具备渗透率提升基础，但也存在兼容性和新增断路器成本等问题 [23][24][30] - 预计2027年服务器电源PSU市场规模372.9亿，UPS市场规模91.2亿，HVDC市场规模59.7亿 [32] 液冷：冷板式逐步放量，浸没式静待花开 - 单机柜功率已超100kW，未来AI GPU单机柜功率将远高于100kW，采用液冷技术是大势所趋 [35] - 液冷技术主要有冷板式、浸没式、喷淋式，各技术路线在原理、技术特点、项目效果等方面存在差异 [36][38] - 冷板式液冷主要分为一次侧和二次侧，价值量重点在二次侧；浸没式液冷价值量重点在冷却液 [39][42][43] - 预计2027年冷板式市场规模221.0亿元，浸没式市场规模89.8亿元 [46] 配套电气设备：变压器&母线&电能质量设备 - 数据中心多用干变，干变和油变在结构、外观、容量与电压、绝缘与散热、适用场所等方面存在差异 [48][49] - 母线在安装、使用、检修、后续成本等方面具有优势，可提升数据中心的可用性 [51] 盈利预测 - 建议关注电源环节的麦格米特、欧陆通等；液冷环节的英维克、申菱环境等；配套电力设备环节的金盘科技、伊戈尔等企业，并给出了各企业2024 - 2025年的归母净利润预测及同比变化、PE估值等数据 [53]

公司动态 - 公司控股子公司澜天传热首次被认定为高新技术企业[1] - 澜天传热2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[1] - 认定有助于提升澜天传热竞争力，对公司未来经营有积极影响[1]