公司重大交易公告 - 公司发布股票交易异常波动公告 正在筹划收购股权暨关联交易事项 [1] - 公司拟支付现金购买佛山市卓晖金属制品有限公司51%股权以及佛山市联益热能科技有限公司51%股权 [1] 交易标的与业务 - 标的公司主要从事液冷散热产品的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务与标的公司主营业务属于不同的行业 [1] 交易风险与整合 - 本次交易前公司无相关行业的管理经验 [1] - 公司的运营管理能力、协调整合能力等将面临一定的考验 [1] - 本次交易存在收购整合风险 [1] 交易业绩承诺与补偿 - 交易对方承诺 标的公司于2026年实际净利润不得低于人民币11,000万元 [1] - 交易对方承诺 标的公司2027年及2028年累计实际净利润不得低于人民币28,000万元 [1] - 公司与交易相关方、公司控股股东就上述业绩承诺约定了业绩补偿条款 [1]

公司业务与技术演进 - 公司从智能卡业务延伸至液冷赛道，源于技术积累与产业趋势的自然演进 [1] - 2018年公司投资宁波澄天专用芯片封装项目切入功率半导体封装材料领域 [1] - 凭借在高导热金属材料、蚀刻、电镀、钎焊等工艺上的长期技术沉淀，自然延伸至液冷散热领域 [1] 技术人才与产能布局 - 公司已组建了一支兼具工艺开发与客户服务能力的专业团队，核心负责人拥有多年行业经验 [1] - 公司在惠州建立了研发与初步量产产线 [1] - 当前人才储备可充分支撑业务的稳步推进 [1] 客户合作与市场进展 - 公司液冷业务已通过中国台湾合作伙伴成功进入美系头部半导体公司供应链，为其提供液冷板、管路等核心零部件 [1] - 公司正积极开拓国内市场，与头部服务器厂商及互联网企业开展合作，提供系统级液冷解决方案 [1] - 目前相关样品测试与量产导入工作正有序推进 [1]

业务布局与转型契机 - 公司从智能卡业务延伸至液冷赛道，源于2018年投资宁波澄天专用芯片封装项目切入功率半导体封装材料领域的技术积累与产业趋势的自然演进 [1] - 凭借在高导热金属材料、蚀刻、电镀、钎焊等工艺上的长期技术沉淀，自然延伸至液冷散热领域 [1] 液冷业务现状与客户合作 - 液冷业务已通过台湾合作伙伴成功进入美系头部半导体公司供应链，提供液冷板、管路等核心零部件 [1] - 正积极开拓国内市场，与头部服务器厂商及互联网企业开展合作，提供系统级液冷解决方案，样品测试与量产导入工作正有序推进 [1][5] - 除台湾合作渠道对应的客户外，公司已与国内头部服务器厂商、互联网企业以及芯片设计公司进行接洽与合作推进 [5] - 与AI基础设施解决方案提供商SuperX于2025年10月在新加坡设立了合资公司，公司向合资公司提供液冷模组及关键部件，由SuperX进行系统集成后共同推向市场，目前合资公司尚处于积极业务拓展阶段 [6] 液冷产品与技术 - 向台湾厂商提供的具体产品包括液冷板、不锈钢波纹管、接口、接头底座等核心零部件或组件 [2] - 具备从机加工、焊接、组装到清洗检测的全流程制造能力，可根据客户需求以零部件供应商或ODM模式提供产品与服务 [2][4] - 下一代重点研发方向是微通道封装盖板（MLCP），该技术正处于与客户联合研发和验证阶段，工艺路径仍在迭代优化，已提交相关样品并推进测试 [3] - 当前价值量较高的核心部件主要集中在液冷板、分水器以及快接头（含接头底座）等 [5] - 研发中心投资将聚焦于“微通道液冷板研发”“可控相变技术研发”等前沿技术 [6] 生产与产能规划 - 液冷业务的生产基地位于惠州，已通过自有资金完成首期建设，产线具备满足现阶段客户交付需求的能力 [2] - 在2026年定增预案中，计划将募集资金主要用于惠州基地的产能扩建，以满足未来市场与客户的增长需求 [2] - 本次定增的液冷产能规划基于对行业高景气发展趋势和下游客户终端需求增长的审慎预判，并结合了现有核心客户的合作进展及未来订单需求 [4] - 首阶段规划产能将主要满足当前核心客户的交付需求 [4] - 规划的产能主要聚焦于满足核心战略客户的规模化交付需求 [5] 运营与财务表现 - 液冷产品良率在不同品类与项目上存在差异，整体处于从样品/小批量向规模化导入的爬坡阶段，正通过过程能力提升与全流程检测持续改善 [4] - 半导体封装材料业务自2023年量产后持续增长，2024年及2025年均保持同比上涨，对2026年的趋势仍保持乐观 [6] - 近期铜、贵金属等原材料价格上涨对成本构成压力，公司已与主要客户建立价格联动机制，并通过内部成本优化策略缓解对利润的影响 [6] - 智能卡业务已进入成熟期，预计将保持平稳发展态势，目前暂无新的扩产计划，未来将通过向超级SIM卡等服务方向升级以提升盈利水平 [5] 公司治理与激励 - 公司会考虑实施新的股权激励计划，目前回购专用账户里仍有100.51万股，将根据引进核心技术人才及激励核心团队的节奏适时推进 [6]

交易概述 - 公司拟以现金收购卓晖金属51%股权及联益热能51%股权 [1] - 本次交易总对价预计不超过7.14亿元 其中卓晖金属51%股权对价不高于5.1亿元 联益热能51%股权对价不高于2.04亿元 [1] - 交易完成后 公司将切入液冷散热赛道 旨在形成第二增长曲线 [1] 交易结构与条件 - 公司控股股东陈金培与标的公司创始股东莫振龙签署股份转让协议 [1] - 陈金培将向莫振龙协议转让公司1560万股股票 占公司总股本的6% [1] - 前述股份转让事项以本次标的资产收购事项完成为实施前提条件 [1] 标的公司业务 - 标的公司聚焦于液冷散热产品 主要从事液冷散热模组精密结构件的研发、生产与销售 [1] - 卓晖金属主要产品包括液冷铜管及其组件、不锈钢管及其组件、波纹管及其组件、铝管及其组件、分集水器等 [1] - 联益热能主要产品包括水冷头组件、不锈钢分水器、不锈钢波纹管、铜水冷板、内存条散热模组等 [1] - 两家公司产品均主要应用于液冷散热系统 [1]

行业趋势与驱动力 - AI算力需求与芯片功耗持续攀升，AI加速芯片的TDP已突破风冷散热的物理极限，驱动液冷成为确定性趋势 [1] - 全球各大云服务商(CSP)已明确将液冷定为下一代架构的默认标准，从风冷向液冷的代际转变为液冷供应链带来长期结构性增长动力 [1] - 行业正从显热交换向利用相变潜热的技术演进，双相冷板及浸没式液冷在超高热密度场景下应用前景广阔 [1][5] 市场规模与增长潜力 - 北美四大CSP的2025年总资本开支预计同比大幅增长52%至3836亿美元，为液冷行业发展提供坚实下游需求保障 [2] - 全球AI数据中心的液冷渗透率预计从2024年的14%迅速攀升至2026年的47% [2] - 到2027年，全球AI服务器液冷市场空间有望达到218亿美元规模，其增速远超服务器行业规模增速 [2] 全球供应链竞争格局 - 全球液冷散热供应链主要由具备长期技术积累和认证优势的台系厂商主导 [3] - 台系龙头凭借与英伟达等芯片巨头数十年合作粘性，在液冷板、CDU等领域形成显著生态闭环 [3] - 英伟达通过其官方推荐供应商名单(RVL)掌握核心硬件的准入门槛，形成了极高的信任壁垒 [3] 国内厂商发展路径与机遇 - 国内厂商已在液冷板、CDU、Manifold及UQD等核心部件实现全产业链布局 [4] - 国内企业正通过为台系厂商代工间接出海，或配合芯片巨头进行热管理开发以获取RVL代码认证，打破信任壁垒 [4] - 国内CSP积极推动算力投入，其资本开支的结构性增长料将直接带动本土产业链发展，为国内厂商提供宝贵的国产替代机遇 [4] 技术演进与投资机会 - 冷却介质发生革新，高绝缘、高安全性的氟化液正逐步取代传统的乙二醇溶液 [5] - 微流体冷却等芯片级散热技术有望成为未来的革命性方向，将热管理进一步贴合算力核心 [5] - 随着技术持续演进，相关企业有望在液冷行业实现弯道超车 [5]

市场整体表现 - 2026年1月26日，市场全天震荡调整，大小指数分化明显，深成指跌0.85%，创业板指跌0.91%，沪指微跌0.09% [1] - 沪深两市成交额达3.25万亿元，较上一个交易日放量1630亿元 [1] - 市场呈现典型结构性调整，以“三桶油”、保险、贵金属为代表的大盘权重股表现强势，有效对冲了大部分个股下跌对指数的影响 [4] - 监管层近期频频释放“逆周期调节”信号，引导市场“行稳致远”，抑制过度投机，导致商业航天、AI应用等前期涨幅大、交易拥挤的板块资金获利了结，个股集中杀跌 [4] 互联网红包大战与AI流量入口 - 百度文心与腾讯元宝在2026年1月25日先后宣布将发放春节红包，百度APP用户从1月26日至3月12日使用文心助手可瓜分5亿现金红包，最高可获得1万元奖励 [6] - 腾讯将在2月1日上线春节活动，用户上元宝APP可分10亿现金红包，单个红包金额可达万元 [6] - 火山引擎已成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包也将在春晚上线多种互动玩法 [6] - 回顾往年，春节已成为各公司展示实力、推广产品的重要节点，如2015年微信通过春晚“摇一摇”发放5亿元红包实现支付普及，2020年与2021年快手、抖音分别发放10亿元与12亿元红包 [6] 贵金属市场动态与监管 - 白银和黄金价格强势上涨，上海期货交易所（上期所）在2026年1月26日出台两项监管措施加强市场风险管控，包括惩罚违规客户和为所有交易者设定新的交易额度上限 [7] - 上期所将白银期货的日内开仓交易最大数量限制为800手 [7] - 泰国当前政策明确，在价格出现极端波动时，优先采取强干预甚至暂停交易来控制风险 [8] 地缘政治局势 - 截至2026年1月26日，美国在伊朗附近部署了以海空力量为核心的多层威慑与打击体系 [9] - 海上力量包括“亚伯拉罕·林肯号”航母打击群（打击范围覆盖伊朗全境）、“提康德罗加级”巡洋舰、“阿利·伯克级”驱逐舰以及可能部署的“佐治亚号”巡航导弹核潜艇（可携带154枚战斧导弹） [10] - 空中力量部署包括F-35A、F-15E、F-16、A-10C攻击机、MQ-9无人机及约20架加油机等 [10] - 地面部署包括约3-4万人的陆军地面部队、特种作战部队以及“爱国者”、“萨德”、“宙斯盾”等反导系统 [11] 印度尼帕病毒疫情 - 2026年1月，印度东部西孟加拉邦出现尼帕病毒（NiV）疫情，已有5例确诊病例，近100人被要求居家隔离，确诊者均为医护人员 [11][12] - 尼帕病毒是一种人畜共患病毒，感染者的死亡率在40%-75%，目前尚无专门疫苗和有效疗法 [11][12] - 疫情催生了检测诊断、生物疫苗、防护耗材、抗病毒药物等细分赛道的短期投资逻辑，但行情完全由短期新闻驱动，与公司基本面关联弱，持续性预期不强 [11][13] 芯原股份业绩与业务分析 - 公司2025年营收31.53亿元，同比增长35.81%；归母净利润为-4.49亿元，亏损同比收窄25% [14] - 2025年新签订单59.60亿元，同比大幅增长103.41%，其中AI算力相关订单占比超过73% [14][16] - 在手订单金额达50.75亿元，连续9个季度保持高位，其中超过80%预计在一年内转化为收入 [14][22] - 量产业务收入同比增长73.98%，成为增长主动能；数据处理领域收入同比增长95%，占营收比重达34% [14][17] - 公司采用“IP授权 + 一站式芯片定制”（SiPaaS）平台型商业模式，客户包括英特尔、谷歌及国内头部互联网公司等，集中度低 [14][21] - 研发投入达13.51亿元，占营收比重43% [14] - 公司已拥有5nm FinFET等先进工艺节点的成功流片经验，并为知名新能源车企提供5nm车规级自动驾驶芯片定制服务 [25][34] - 根据IPnest统计，芯原是2023年中国排名第一、全球排名第八的半导体IP授权服务提供商 [41] - 公司的NPU IP已被72家客户用于128款人工智能芯片中，集成该IP的AI类芯片全球出货已超过1亿颗 [41] 鸿富瀚液冷业务与光伏储能项目 - 公司液冷产品聚焦网通与服务器领域，核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案，国内已与中兴通讯、服务器头部厂商合作，国外已获取北美及台系客户送样资格 [46] - 市场消息显示，公司与立讯精密、阿里、台达等客户在液冷业务上存在合作，北美大客户为Meta [47] - 公司液冷散热团队核心成员来自奇宏科技（AVC），团队规模约300人 [51] - 散热解决方案业务在2025年上半年营收4534.61万元，占总营收的12.76%，已成为新增长点 [51] - 公司已启动在泰国和越南的海外产能布局，预计2026年逐步释放 [47] - 公司拟投资建设光伏储能电站项目，项目投资总额约14.10亿元，其中公司投资不超过11.28亿元，项目建设期预计于2026年5月30日前完成，运营期15年平均每年可实现营业收入3.57亿元（不含税） [60] - 项目选址于刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿区域，该矿是非洲已探明的最大高品位铜矿资源项目，主要权益由加拿大艾芬豪矿业持有 [61]

公司战略转型 - 公司正加速从传统智能卡业务向半导体封装材料及液冷散热两大高增长赛道进行战略转型与产业升级 [1] - 公司战略重心与资源投入显著向半导体封装材料和液冷散热业务倾斜，智能卡业务将维持现有规模 [1] - 公司依托在精密制造与材料领域的核心工艺积累，其技术可快速切入新赛道并实现协同 [3] 定增募投项目详情 - 公司披露8亿元人民币定增预案，资金将重点投向液冷散热系统与半导体封装材料两大领域 [1] - 液冷散热系统产业化项目拟投资3.62亿元，用于扩大不锈钢波纹管、液冷板等核心部件的规模化生产 [2] - 半导体封装材料扩产项目拟投资2.62亿元，用于扩大引线框架及高导热铜针式散热底板等产品的产能 [2] - 液冷研发中心及集团信息化建设项目拟投资1.14亿元，旨在强化前沿技术储备并升级信息化系统 [3] 业务进展与市场布局 - 液冷业务已通过台湾合作伙伴进入美系头部半导体公司供应链，并与AI基础设施商SuperX在新加坡设立合资公司开拓海外市场 [2] - 液冷业务在国内已与头部服务器厂商深度合作，并积极拓展互联网企业客户 [2] - 半导体封装材料业务2024年收入已占公司总营收近10%，2025年保持强劲增长 [2] - 半导体封装材料客户包括国内知名功率半导体封装企业，并正在推进整车厂车规级项目 [2] - 液冷业务正为台湾客户提供关键部件及工艺验证，并配合开发下一代MLCP [3] - 半导体封装材料已覆盖MOSFET、IGBT、SiC等主流功率器件封装需求 [3] 行业机遇与政策背景 - 公司转型深度融入人工智能算力需求爆发与半导体国产化浪潮的双重机遇 [1] - AI服务器功率密度持续攀升，风冷散热逼近极限，液冷已成为高密度算力设施的必然选择 [2] - 半导体封装材料扩产瞄准新能源汽车、光伏储能等下游市场的强劲需求以及高端封装材料国产替代的紧迫性 [2] - 公司发展方向紧密契合国家关于人工智能+、数据中心绿色低碳、半导体产业自立自强等一系列政策 [4]

公司近期业务进展 - 公司与中国台湾钜量创新绿能股份有限公司共同设立控股子公司信创智冷（安徽）精密技术有限公司，并于12月29日完成工商登记 [1] - 英特尔专家代表团到访公司，双方就先进散热技术及高功耗算力基础设施展开深度交流，达成初步合作意向 [1] - 公司董事长表示，液冷业务已拿到AMD的打样订单，并有望在明年二季度进入英特尔产业链 [1] 液冷业务布局与规划 - 公司与钜量创新的技术团队已获得AMD下一代高算力CPU水冷板的打样订单，目标于2026年一季度实现相关产品的批量交付 [2] - 英特尔与公司拟共同制定面向高功耗AI服务器的先进散热解决方案，并通过新设立的合资公司平台加速技术验证与应用落地 [2] - 公司超流体CDU产品预计在2026年4月取得英特尔的性能、功能认证，产品有望导入英特尔指定供应链 [2] - 全球进入6G市场，芯片算力对散热的要求比当前高了2倍 [2] - 公司液冷产品从通信基站向算力、储能场景延拓，在算力液冷上布局极端散热场景，在储能液冷方面北美工厂已获客户定点并进入正浩等国内供应链 [3] 多业务板块协同发展 - 公司业务聚焦通讯、汽车、半导体及液冷四大板块，多个板块将在2026年集中发力 [4] - 通讯基站主要客户为华为、LG、三星和诺基亚，通讯板块与液冷板块可产生较强协同 [4] - 公司针对高功率基站散热问题，前瞻布局全球通信行业最早量产的“散热+可钎焊压铸”产品，并已成功实现规模化量产 [4] - 2025年国内三大运营商5G-A计划投资额接近200亿元，6G基站或在2030年前后大规模商用 [4] - 半导体业务已稳定切入多家行业头部客户供应链，业务涵盖半导体设备机械臂、核心腔体等，具备从单一结构件向系统级模组供货的能力 [4] - 汽车领域大客户包括特斯拉（合作已10年）、奔驰等，公司美国工厂已营业并与北美大型主机厂合作，已向博世、江淮、赛力斯供货 [5] - 公司凭借与特斯拉的合作关系切入人形机器人赛道，向特斯拉人形机器人供应结构件 [5]

商业航天与光通信 - 行业聚焦于低轨星载路由与星间激光通信布局 [1] - 行业致力于拓展空天地海一体化光网络 [1] - 公司自主研发低衰减空芯光纤以助力实现超高速传输 [1] AI算力与液冷散热 - 行业涉及AI服务器、智能终端等多个领域 [1] - 公司提供GB300液冷板异型材料及高速连接器铜合金 [1] - 公司定位为散热解决方案综合供应商 [1]

行业趋势与驱动因素 - 液冷行业已进入技术、政策与需求三重共振的爆发期，被视为一场即将被引爆的“散热革命” [1] - AI服务器功耗和芯片功率大幅提升，液冷方案凭借更高的散热效率和更低的PUE，正成为数据中心节能降耗的主流技术路径 [1] - 推动液冷技术发展的首要因素是AI芯片功耗的爆发式增长，其次是严格的能效政策与电力紧缺的现实 [4] - 政策层面对PUE指标的严格约束，进一步强化了液冷方案的替代刚性 [5] - 行业核心壁垒在于技术与供应链，未来市场空间广阔 [1] 市场规模预测 - 中信证券预测，随着液冷加速渗透叠加技术升级ASP提升，2027年全球液冷市场空间将达218亿美元 [1] 行业竞争格局与机遇 - 随着芯片厂商逐步参与液冷供应链选择，国产厂商迎来重大机遇 [1] - 国产厂商将充分受益于AIDC液冷需求放量，具备液冷核心组件量产能力及整体解决方案的厂商将备受关注 [1] - 企业布局液冷赛道，既能把握算力爆发的短期机遇，更是卡位未来散热主流技术的战略选择 [5] - 行业的高成长性与业绩兑现能力，将共同支撑液冷行业成为具备持续投资价值的核心赛道 [5] 上市公司业务布局动态 - 天津锐新昌科技股份有限公司积极推动数据中心液冷产品的开发 [2] - 惠州硕贝德无线科技股份有限公司已给相关客户送样服务器液冷板等散热产品，目前正在测试中 [2] - 深圳市超频三科技股份有限公司通过收购的深圳市链力液冷设备技术有限公司，专注于液冷散热设备的研发、生产及数据中心液冷解决方案部署 [2] - 广东领益智造股份有限公司以8.75亿元收购东莞市立敏达电子科技有限公司35%股权，后者主营业务包括服务器液冷快拆连接器、液冷歧管、单相液冷散热模组等，旨在丰富服务器产品矩阵并提升AI硬件服务器板块业务 [3] - 蓝思科技股份有限公司拟购买PMG International Co., LTD. 100%股权，以快速获得服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进的液冷散热系统集成能力 [3] - 北京中石伟业科技股份有限公司通过全资子公司使用自有资金3570万元增资收购中石讯冷散热科技(东莞)有限公司51%的股权，以深化在散热模组领域的布局并完善液冷业务生态 [4]