公司股价表现 - 10月13日股价下跌5%，报收328.89元/股，成交额65.52亿元，换手率2.20%，总市值3269.08亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达10.84% [1] 公司基本情况 - 公司全称为成都新易盛通信技术股份有限公司，成立于2008年4月15日，于2016年3月3日上市 [1] - 公司主营业务为光模块的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：25G以上产品占比98.86%，25G以下产品占比0.87%，其他产品占比0.26%，PON产品占比0.00% [1] 基金持仓影响 - 国联基金旗下国联物联网主题A（003670）重仓新易盛，二季度持有4360股，占基金净值比例2.37%，为第三大重仓股 [2] - 该基金因新易盛10月13日股价下跌，当日估算浮亏约7.55万元 [2] - 该基金因新易盛连续3天下跌，估算累计浮亏损失达18.35万元 [2]

资金流向方面，主力资金净流出2.42亿元，特大单买入15.99亿元，占比64.47%，卖出19.12亿元，占比 77.12%；大单买入13.86亿元，占比55.88%，卖出13.14亿元，占比52.98%。 新易盛今年以来股价涨309.86%，近5个交易日跌9.88%，近20日跌3.49%，近60日涨156.98%。 今年以来新易盛已经5次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为9月4日，当日龙虎榜净买入8.04亿元；买 入总计59.16亿元 ，占总成交额比16.92%；卖出总计51.12亿元 ，占总成交额比14.62%。 10月13日，新易盛盘中下跌2.64%，截至09:35，报337.05元/股，成交24.80亿元，换手率0.84%，总市值 3350.18亿元。 责任编辑：小浪快报 截至6月30日，新易盛股东户数9.80万，较上期减少16.98%；人均流通股9016股，较上期增加68.91%。 2025年1月-6月，新易盛实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64%；归母净利润39.42亿元，同比增长 355.68%。 分红方面，新易盛A股上市后累计派现7.75亿元。近三年，累计派现4.93亿元。 机构持 ...

融资买入概况 - 10月10日A股市场共有3717只个股获得融资资金买入，其中560只个股买入金额超过1亿元 [1] - 融资买入金额排名前三的个股为中兴通讯(46.43亿元)、东方财富(31.04亿元)和新易盛(28.67亿元) [1] 融资买入占比分析 - 从融资买入额占当日总成交金额比重来看，有2只个股占比超过30% [1] - 融资买入额占比排名前三的个股为风神股份(35.77%)、苑东生物(31.62%)和宏润建设(30.0%) [1] 融资净买入情况 - 当日有45只个股获得融资净买入金额超过1亿元 [1] - 融资净买入金额排名前三的个股为东方财富(7.01亿元)、中兴通讯(6.23亿元)和药明康德(5.86亿元) [1]

沪深两市融资融券余额总体情况 - 上周（10月9日至10月10日）沪深两市融资融券余额为24343.03亿元，较上个交易日增加475.63亿元 [1] - 融资余额为24181.86亿元，环比增加472.14亿元 [1] - 沪市两融余额为12417.59亿元，较上个交易日增加223.66亿元 [1] - 深市两融余额为11925.44亿元，较上个交易日增加251.97亿元 [1] 融资资金净买入个股概况 - 上周共有2135只个股获得融资资金净买入 [3] - 有3只个股净买入金额超过10亿元，分别是中兴通讯（20.72亿元）、新易盛（17.09亿元）、东方财富（13.28亿元） [3] 融资净买入额居前个股 - 融资净买入额排名前列的个股包括：中兴通讯（20.72亿元）、新易盛（17.09亿元）、东方财富（13.28亿元）、紫金矿业（9.46亿元）、北方稀土（7.79亿元）、协创数据（6.76亿元） [5] - 其他净买入额较高的个股有：金山办公（6.43亿元）、赛力斯（6.37亿元）、寒武纪（5.93亿元）、海康威视（5.58亿元）、药明康德（5.09亿元） [6] 融资净买入额占总成交金额比例较高个股 - 共有19只股票融资净买入额占总成交金额比例超过10% [6] - 占比排名前三的个股为裕同科技（20.48%）、太平鸟（19.08%）、卓越新能（19.02%） [6][7][8] - 其他占比超过10%的个股包括众鑫股份（17.92%）、风神股份（17.04%）、爱科科技（14.58%）等 [8]

涉及的行业与公司 * 行业为中国光通信/光模块行业 [1][16] * 涉及的公司为Innolight、Eoptolink、TFC Optical [1][2] 核心观点与论据 第三季度业绩预览与预期 * 预计光模块公司第三季度初步业绩将显示约25%-30%的季度收入增长 主要由800G产品需求强劲和1.6T订单提前拉动驱动 [1] * 市场对Innolight、Eoptolink、TFC Optical第三季度净利润的预期分别为约32亿人民币、30亿人民币、7亿人民币 而机构的预测基准分别为31亿人民币、27亿人民币、6.97亿人民币 [1][2] * 预计Innolight第三季度收入和净利润将实现29%和37%的季度增长 分别达到105亿人民币和33亿人民币 这得益于硅光产品发货占比提升 尽管上游材料供应紧张 [1] * 预计Eoptolink第三季度收入和净利润将实现30%和31%的季度增长 分别达到83亿人民币和31亿人民币 [1] * 预计TFC Optical业绩将符合预期 尽管1.6T订单强劲 但受到200G EML限制的影响 [1] 行业需求与增长前景 * 对行业长期增长保持建设性观点 认为2026至2027财年的行业需求能见度正在改善 [1] * 预计2027财年行业需求同比增长约43% 存在上行风险 主要得益于云服务提供商的需求强劲以及专用集成电路带来的机遇 [1] * 长期看好光模块在专用集成电路、规模扩张和光连接交换机领域的机遇 [2] 投资建议与估值 * 对Innolight、Eoptolink和TFC Optical均重申买入评级 [2] * Eoptolink目标价472人民币 基于24倍2026财年预期市盈率 约等于其5年历史均值 以反映强劲的800G/1.6T周期、专用集成电路和规模扩张机遇 [7] * Innolight目标价569人民币 基于25倍2026财年预期市盈率 约等于其5年历史均值 以反映硅光收发器销售带来的毛利率/利润率上升潜力、强劲的800G/1.6T产品周期、改善的需求能见度以及光连接交换机/规模扩张机遇 [9] * TFC Optical目标价196人民币 基于36倍2026财年预期市盈率 较其5年历史均值高出0.5个标准差 以反映1.6T产品优势和新客户带来的更高800G贡献 维持买入评级是基于其长期盈利增长潜力、共封装光学/板载光学收发器市场机遇以及预计的FAU、ELSFP和MT产品强劲销售 [11] 其他重要内容 风险因素 * 共同风险包括慢于预期的数据中心投资、中国电信运营商和企业/政府的光网络资本支出低于预期、价格竞争带来的利润率压力、新客户扩张慢于预期、中美科技争端 [8][10][12] * Innolight特定风险包括弱于预期的电信市场扩张 [10] * TFC Optical特定风险包括慢于预期的新产品开发、全球人工智能发展慢于预期、人工智能基础设施/数据中心投资慢于预期 [12] 财务数据指标 * Eoptolink第三季度机构预测基准显示 收入71.32亿人民币 毛利率44.9% 营业利润率42.6% 净利润率37.8% [4] * TFC Optical第三季度机构预测基准显示 收入16.36亿人民币 毛利率51.6% 营业利润率40.9% 净利润率42.6% [6]

中经记者 秦枭 北京报道 10月9日晚间，市值一度逼近3500亿元的光模块领军企业新易盛（300502.SZ）发布公告称，公司董事 长、实际控制人高光荣计划通过询价转让方式转让1143.07万股，转让价格确定为328元/股，初步确定受 让方为16家机构投资者。据此计算，此次套现金额高达37.49亿元。高光荣的转让原因为自身资金需 求，主要用于支持新质生产力方向的前沿科技投资。 然而，就在新易盛股价一路高歌猛进、业绩持续攀升之时，9月30日，新易盛发布公告，高光荣拟以询 价方式转让1143.07万股公司股份，占高光荣所持股份比例15.56%，占公司总股本的比例为1.15%。 公告披露后，二级市场迅速做出反应。10月9日当天，新易盛股价开盘后震荡下行，最终以351.15元/股 收盘，单日跌幅达4%；10月10日，股价再度下跌1.41%，收于346.2元/股。短短两个交易日，公司市值 从公告前缩水超89亿元。 从减持方式来看，高光荣选择了询价转让而非直接在二级市场抛售，成功吸引了众多机构参与。根据公 告内容，共有29家机构参与了此次询价报价，有效认购倍数达到2.6倍，最终16家机构脱颖而出，成为 此次股份转让的承接 ...

行业宏观前景 - 华为预测至2035年全球算力总量将激增10万倍，AI存储需求增长500倍[5] - 通信网络连接对象从90亿人扩展到9000亿智能体，实现从移动互联网到智能体互联网的跃迁[5] - 2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2023-2028年复合增长率达46.2%，远高于通用算力18.8%的增长率[6] - 2025年全球AI算力市场规模将达1.2万亿美元，中国占比38%，智能驾驶、工业AI、医疗影像三大场景贡献62%算力消耗[6] 中国厂商市场地位 - 中国光模块厂商已主导全球中游市场，展现出强劲的技术突破能力与财务韧性[6] - 中际旭创和新易盛的市占率跻身全球前三[10] - 头部厂商通过高端产品迭代、海外产能布局与差异化技术路线构建先发优势[6] 中际旭创公司分析 - 2025年上半年实现营收147.89亿元，同比增长36.95%，净利润39.95亿元，同比增长69.4%，毛利率提升至39.96%[7] - 核心竞争力来自1.6T光模块批量交付及泰国工厂产能释放，斥资5.86亿元研发投入突破CPO技术[7] - 全球市占率稳固在25%-30%区间，在800G放量及1.6T起量的过渡期形成明显交付优势[7] - 从6月初至10月10日，公司股价上涨近317%[8] 新易盛公司分析 - 2025年上半年营收104.37亿元，同比增长282.64%，净利润39.42亿元，同比增长355.68%，业绩规模超2024年全年[10] - LPO技术实现功耗降低30%，海外收入占比94.4%，光模块毛利率达47.48%[10] - 面临流动性压力，截至6月末应收账款50.17亿元，存货59.44亿元，第二季度毛利率环比下滑2.02个百分点至46.64%[10] 天孚通信公司分析 - 2025年上半年营收24.56亿元，同比增长57.8%，光有源器件业务增长91%[10] - 作为英伟达CPO光引擎独家供应商，深度绑定AI算力龙头供应链[10] - 通过核心器件自研实现封装成本降低30%，与模块业务形成技术协同[10] 技术发展趋势 - 技术沿速率迭代、材料创新、封装突破路径加速演进，800G向1.6T升级为主流趋势[12] - 2024年800G光模块出货量同比增长超300%，头部企业已实现1.6T产品批量交付[12] - 华为发布全球首个单波速率1.6T硅光模块，体积缩减70%，功耗降低40%[12] - CPO预计2026年商用，LPO方案使800G模块功耗较传统方案降低30%-50%[13] - 更长远技术布局已展开，华工正源展出突破3.2T光模块核心技术产品单波400G光引擎[13]

全球算力需求前景 - 华为报告预测，至2035年全球算力总量将激增10万倍，AI存储需求增长500倍 [4] - 通信网络连接对象将从90亿人扩展到9000亿智能体，实现从移动互联网到智能体互联网的跃迁 [4] - 2025年中国智能算力规模将达1037.3 EFLOPS，2023-2028年复合增长率高达46.2%，而通用算力同期仅增长18.8% [5] - 2025年全球AI算力市场规模将达1.2万亿美元，中国占比38%，智能驾驶、工业AI、医疗影像三大场景贡献62%的算力消耗 [5] 中国光模块行业竞争格局 - 中国厂商已主导全球光模块中游市场，中际旭创、新易盛市占率跻身全球前三 [1][9] - 头部厂商通过高端产品迭代、海外产能布局与差异化技术路线构建先发优势 [5] 中际旭创公司分析 - 2025年上半年实现营收147.89亿元，同比增长36.95%，净利润39.95亿元，同比增长69.4%，毛利率提升至39.96% [6] - 核心竞争力来自1.6T光模块批量交付及泰国工厂产能释放，斥资5.86亿元研发投入突破CPO技术 [6] - 全球市占率稳固在25%-30%区间，在800G放量+1.6T起量的过渡期形成明显交付优势 [6] - 从6月初至10月10日，公司股价上涨近317% [6] 新易盛公司分析 - 2025年上半年营收104.37亿元，同比增长282.64%，净利润39.42亿元，同比增长355.68%，业绩规模超2024年全年 [8] - LPO技术实现功耗降低30%，海外收入占比94.4%，光模块毛利率达47.48% [8] - 截至6月末，公司应收账款50.17亿元，存货59.44亿元，第二季度毛利率环比下滑2.02个百分点至46.64% [8] 天孚通信公司分析 - 2025年上半年营收24.56亿元，同比增长57.8%，光有源器件业务增长91% [8] - 作为英伟达CPO光引擎独家供应商，深度绑定AI算力龙头供应链 [8] - 通过核心器件自研实现封装成本降低30%，与模块业务形成技术协同 [8] 光模块技术发展趋势 - 技术沿速率迭代—材料创新—封装突破路径加速演进，800G向1.6T升级成为主流趋势 [11] - 2024年800G光模块出货量同比增长超300%，头部企业已实现1.6T产品批量交付 [11] - 华为发布全球首个单波速率1.6T硅光模块，体积缩减70%，功耗降低40% [11] - CPO预计在2026年实现商用，LPO方案使800G模块功耗较传统方案降低30%-50% [12] - 华工正源展出突破3.2T光模块核心技术产品单波400G光引擎，采用国产硅光芯片流片平台 [13]

行业投资评级与核心观点 - 报告建议继续关注通信行业相关投资机会 [2] - 行业处于低配阶段，算力资本开支保持高增长，通信行业持仓仍有显著向上空间 [2][87] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，通信行业相关产业链将继续受益 [2][87] 2025年H1及Q2整体业绩 - 2025年H1通信行业整体营收17850.03亿元，同比增长10.07%；归母净利润1604.32亿元，同比增长11.26%；扣非归母净利润1490.23亿元，同比增长13.04% [1][2][4] - 2025年Q2通信行业整体营收9424.83亿元，同比增长10.91%；归母净利润986.82亿元，同比增长12.33%；扣非归母净利润912.62亿元，同比增长12.94% [2][7] - 2025年H1行业整体毛利率为33.50%，同比实现增长 [11] 分板块业绩表现 - 2025H1营收同比增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件 [2][11] - 2025H1归母净利润增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商 [2][11] - 光模块及器件板块2025H1毛利率为34.97%，同比提升2.18个百分点；2025Q2毛利率为35.26%，同比提升0.61个百分点 [11][25] - 通信PCB&CLL板块2025H1营收572.49亿元，同比增长37.66%；归母净利润80.58亿元，同比增长80.79%；毛利率24.47%，同比提升2.74个百分点 [31] - 网络设备商板块2025H1营收5071.11亿元，同比增长28.86%；归母净利润191.84亿元，同比增长19.57% [37] - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元，同比增长24.50%；归母净利润11.57亿元，同比增长25.52% [67] 重点公司业绩亮点 - 光模块龙头新易盛2025H1营收同比增长282.64%，归母净利润同比增长355.68%；中际旭创2025H1营收同比增长36.95%，归母净利润同比增长69.40% [25] - 通信PCB龙头沪电股份2025H1营收同比增长56.59%，归母净利润同比增长47.50%；深南电路2025H1营收同比增长25.63%，归母净利润同比增长37.75% [31] - 网络设备商工业富联2025H1营收同比增长35.58%，归母净利润同比增长38.61%；锐捷网络2025H1营收同比增长31.84%，归母净利润同比增长194.00% [37] - 物联网模组厂商移远通信2025H1营收同比增长39.98%，归母净利润同比增长125.03% [68] AI算力产业链投资与展望 - 海外云厂商2025Q2资本开支合计实现950亿美元，同比增长82.96%，环比增长32.05% [17] - Meta将2025年资本开支指引上调至660-720亿美元，计划到2028年至少投资6000亿美元用于AI建设；微软规划2025财年约800亿美元用于AIDC；谷歌上调2025全年资本开支指引至850亿美元 [17] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元，环比增长19%；FY25Q4 AI收入指引62亿美元，环比增长19% [23] - 甲骨文未实现履约义务达到4550亿美元，同比大增359% [22] - 阿里巴巴2026财年第一季度阿里云收入同比增长加速至26%，AI相关收入连续八个季度同比三位数增长 [18]

行业定义与概述 - 光模块是一种利用光信号实现高速数据传输的光电器件，核心功能是完成电信号与光信号的转换，是光通信网络的关键接口 [6] - 光模块已渗透到多类网络设备中，包括数据中心、电信网络、企业园区和超算中心，承担高速互联、稳定传输和低时延大容量通信需求 [7] - 光模块主要由光芯片、电芯片、封装和散热系统组成，其演进遵循速率提升与封装优化两大方向，速率从10G发展到400G甚至更高，封装技术向硅光集成与共封装光学发展 [7][9] 产业链结构 - 产业链划分为上游、中游和下游：上游是光芯片、电子芯片、封装材料等核心器件供应商；中游是光模块制造商负责封装测试；下游面向数据中心、通信运营商和企业用户 [9] - 上游核心环节包括激光器、光探测器、调制器、高速电路芯片以及关键材料，这些器件直接影响光模块的性能、速率和成本 [10] - 中游环节是光模块的制造与集成阶段，先进技术如硅光集成和共封装光学正在推动光模块向更高带宽、更低功耗方向发展 [10] - 下游应用市场包括数据中心、5G及未来6G通信网络、高性能计算中心和企业园区网，未来将扩展到超算互联、工业互联网及智能交通等领域 [11] 行业融资趋势 - 2020年至2024年光模块领域融资事件数量经历波动，从2020年的59起降至2023年的26起，但2024年反弹至31起，同时融资金额大幅跃升，创下阶段性新高 [11] - 融资趋势表明资本由早期广撒网的策略，转而重点押注技术领先、具备大规模量产和商业化落地能力的头部企业，资源向优势标的集中的趋势明显 [11] 重点公司分析：埃尔法光电 - 公司成立于2016年8月，专注于下一代光电模块与光引擎产品，拥有从芯片研发设计到封装测试量产的全链条技术能力，已获得100多项专利 [13] - 核心技术方案使光模块成本下降70%，通过自研亚微米级COB封装技术和光器件自主开模，大幅提升生产效率和产品稳定性 [13] - 消费级光模块出货量位居国内第一，并在医疗、具身智能和专业音视频领域取得重大突破，已进入行业巨头的供应体系，实现大批量供应 [13] - 于2025年9月完成数千万人民币的C+轮融资，由投控东海投资，资金将用于技术研发和产品规模化应用 [13][15] 重点公司分析：微见智能 - 公司成立于2019年12月，专注于高精度复杂工艺芯片封装设备研发与制造，产品线主要包括MV系列高精度固晶机，支持第三代半导体芯片的封装工艺需求 [16] - 已积累82项专利和3项软件著作权，产品已通过全球头部客户产线验证，实现批量出货，服务覆盖光通信、5G射频等前沿领域，已合作全球十大光器件厂商中的7家 [17] - 2025年8月完成过亿元B轮融资，由前海金控、明势创投、力合科创联合投资，资金将用于深化先进封装研发并加速全球市场渗透 [17][19] 重点公司分析：新菲光 - 公司成立于2020年10月，是欧菲光集团旗下专注于光通信模块的高新技术企业，产品覆盖从10G到1.6T及更高速率的光模块 [20] - 以"全自动生产+数字化制造"为核心技术路线，产品已通过全球头部客户产线验证，服务谷歌、亚马逊、腾讯、华为等知名企业 [20] - 技术突破显著：2021年完成100G以内品类量产，2022年实现400G品类量产，2023年完成800G硅光产品量产，并计划于2024年推出1.6T光模块 [20] - 2025年1月完成B+轮融资，投资方为中金公司，资金主要用于技术研发与产能提升，计划进一步扩大在高速光模块市场的领先优势 [21][23] 行业热点与动态 - 2025年9月，鼎通科技拟投资不超过1500万美元在越南建厂，重点布局光模块液冷散热器等产品 [25] - 2025年9月，华工科技发布行业首款3.2T CPO光引擎，通过独特的光电封装技术让信号传输距离缩短90%，有效解决数据传输延迟痛点 [29] - 2025年8月，新易盛发布2025年半年报，上半年实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64%；归母净利润39.42亿元，同比增长355.86% [29] - 2025年8月，华工科技光电子研创园一期在武汉光谷投产，全面达产后年产光模块将超4000万只，产值预计超300亿元 [30] - 2025年1月，三部门印发《国家数据基础设施建设指引》，推动国家枢纽节点和需求地之间400G/800G高带宽全光连接 [32]