| 证券代码：300577 | 证券简称：开润股份 | 公告编号：2024-114 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123039 | 债券简称：开润转债 | | 安徽开润股份有限公司 2024 年第三季度可转换公司债券转股情况公告 1、开润转债（债券代码：123039）转股期限为 2020 年 7 月 2 日至 2025 年 12 月 25 日，最新有效的转股价格为人民币 29.64 元/股。 2、2024 年第三季度，共有 0 张"开润转债"完成转股（票面金额共计 0 元人民币）， 合计转为 0 股"开润股份"股票（股票代码：300577）。 3、截止 2024 年第三季度末，公司剩余可转换公司债券为 2,216,290 张，剩余票面 总金额为人民币 221,629,000 元。 根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》和《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 15 号——可转换公司债券》的有关规定，安徽开润股份有限公司（以下简称 "公司"）现将 2024 年第三季度可转换公司债券（以下简称"可转债"）转股及公司总 股本变化情况公告如下： 一、 可转债发行上市基本情况 经中国证券 ...

投资情况 - 2024年8月2日，公司子公司宁波浦润拟用2000万元自有资金参与投资砺思星棠海河[3] - 2024年9月4日，宁波浦润完成第一期认缴出资额800万元实缴[4] 进展动态 - 2024年9月3日，砺思星棠海河完成工商变更并取得营业执照[4] - 2024年9月30日，砺思星棠海河在中基协完成私募基金备案，编号SAPD69[6] 基金信息 - 砺思星棠海河管理人为海南砺思私募基金管理有限公司，托管人为招商银行[6]

回购资金与价格 - 回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元[3] - 回购价格上限由20.85元/股调整为20.76元/股[4] 回购数量与占比 - 按不同金额测算，预计回购2398081 - 4796163股，占总股本1.0001% - 2.0001%[3] - 截止2024年9月30日，回购3311787股，占总股本1.3811%[5] 交易情况与期限 - 截止2024年9月30日，最高成交价20.76元/股，最低成交价9.84元/股[5] - 截止2024年9月30日，成交总金额54663387.12元[5] - 回购期限自董事会审议通过方案之日起不超过12个月[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 代工制造业务 - 24H1 代工制造收入 15.29 亿元（同比+21.6%），其中箱包代工收入 12.55 亿元（同比+22.0%），服装代工收入 2.73 亿元（同比+19.9%）[2] - 随着海外品牌去库存结束，公司依托在印尼、印度、滁州的全球化产能优势，在 Nike、迪卡侬、VF 等客户中份额稳步提升，并不断深化与 Adidas、Puma、MUJI 等服装客户合作关系[2] - 24H1 代工制造毛利率 23.7%（同比+3.1pp），提升主要来自客户及产品结构持续优化，以及海外产能利用率持续释放，带动供应链效率显著提升[2] 品牌经营业务 - 24H1 品牌经营收入 2.81 亿元（同比-2.5%），下滑压力来自国内有效消费需求不足[3] - 其中线上销售收入 0.86 亿元（同比+25.2%），"90 分"品牌践行"全面出海"战略，入驻了亚马逊等海外线上平台，初具规模[3] - 分销销售收入 1.96 亿元（同比-11.1%），"小米"品牌优化海外分销渠道，淘汰部分非核心品类线下分销商[3] - 24H1 品牌经营毛利率 25.2%（同比-1.2pp），其中线上毛利率 38.6%（同比+1.8pp），主要系精细化运营及跨境电商毛利率较高[3] 财务表现 - 24H1 公司整体毛利率 23.9%（同比+2.3pp），净利率 13.5%（同比+8.7pp），扣非后净利率 8.7%（同比+3.2pp）[4] - 24H1 非经常性损益 8961 万元，主要系上海嘉乐股权的公允价值超过投资成本而确认投资收益 9631 万元[4] 盈利预测及投资建议 - 预计 24-26 年公司收入 40.5/52.6/60.7 亿元，同比增长 30%/30%/15%，归母净利润 3.9/3.7/4.5 亿元，同比增长 238%/-4.5%/20.5%[4][10] - 公司箱包代工壁垒深厚，服装代工形成第二曲线，成长性乐观，维持"买入"评级[4] 风险提示 - 大客户减单 - 原材料价格波动 - 汇率波动[4]

| 证券代码：300577 | 证券简称：开润股份 | 公告编号：2024-113 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123039 | 债券简称：开润转债 | | 安徽开润股份有限公司 关于对外担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 安徽开润股份有限公司（以下简称 "公司""本公司"）于 2023 年 12 月 12 日召开第四届董事会第八次会议，并于 2023 年 12 月 29 日召开 2023 年第六 次临时股东大会，审议通过了《关于对外担保额度预计的议案》，预计公司及控 股子公司为子公司提供担保的总额度为人民币 229,475 万元（含等值外币），其 中为上海润米科技有限公司（以下简称"上海润米""债务人"）提供担保额度 人民币 50,000 万元，具体内容详见巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn（2023-113）。 二、本次担保进展 公司于近日与中国民生银行股份有限公司马鞍山分行签署《最高额保证合 同》，同意为上海润米提供最高债权本金额人民币 5,000 万元的连带责任保证 ...

激励计划基本信息 - 2023年激励计划拟授予3272127股限制性股票，占草案公告时公司股本总额1.37%[7] - 激励计划涉及59人，授予价格原8.33元/股，后调整为8.24元/股[7][22][23] - 激励计划有效期最长36个月，授予日由董事会确定且须为交易日，60日内完成授予及公告程序[7][8][9] - 限制性股票分两期归属，第一、二期归属比例均为50%[9] 业绩考核目标 - 第一个归属期以2021 - 2022年营业收入平均值为基数，2023年营业收入增长率不低于10%[12] - 第二个归属期以2021 - 2022年营业收入平均值为基数，2024年营业收入增长率不低于15%[12] 业绩达成情况 - 2021 - 2022年营业收入平均值为25.15亿元，2023年公司营业收入为31.05亿元，增长率为23.46%，达成考核条件[25][26] 人员变动与考核结果 - 2023年7名激励对象离职，2024年8月27日部分激励对象作废839113股限制性股票[21] - 2023年48人考核结果为“优秀”，4人考核结果为“合格”[26] 本次归属情况 - 归属日为2024年9月26日，归属人数52人，归属数量113.68万股，占归属前公司总股本0.47%[5][28][29] - 徐耘等部分人员本次可归属数量及占比情况[30] - 上市流通日为2024年9月26日，数量113.68万股，占比0.47%，归属后不另设禁售期[31] 资金与股本情况 - 截至2024年8月31日，收到52名激励对象认购款936.75万元，资金用于补充流动资金[33][34] - 本次归属后公司总股本不变，股权分布符合上市条件，控制权未变[36] - 有限售条件股份、高管锁定股、无限售条件股份变动情况[38] 其他事项 - 公司已就激励计划调整、归属及作废事项履行必要程序，归属条件已成就[39] - 调整、归属及作废事项需履行信息披露义务[39]

控股股东股份解除质押 - 控股股东范劲松解除质押1590万股，占其所持12.94%，占总股本6.63%[2] 股东持股及质押情况 - 范劲松持股12284.9135万股，比例51.23%，累计质押4131万股[5] - 建信信托持股1077.65万股，比例4.49%，累计质押0股[5] - 两者合计持股13362.5635万股，比例55.73%，累计质押4131万股[5] 质押股份状态 - 范劲松已质押股份中限售和冻结4131万股，占比100%[5] 未质押股份情况 - 两者合计未质押股份5082.6851万股，占比55.06%[5]

公司投资评级和核心观点 [3] 公司评级为"买入"。 公司基本情况 1. 公司是箱包制造龙头,服装代工业务打造第二成长曲线 [1][20] 2. 公司股权结构稳定,管理层具备产业及互联网复合背景 [29][30][31] 3. 公司业绩复合增速高,2023年业绩拐点向上高增长,2024年上半年延续高增长 [66][67][68] B2B业务分析 1. 客户质地优秀,包括戴尔、惠普、华硕、耐克、迪卡侬等头部品牌 [76] 2. 生产基地全球化布局,稀缺印尼产能强化优质供应能力 [77][78][79][80] 3. 持续推进精益管理和数字信息化建设 [83][84] 4. 电脑包业务稳健增长,运动休闲软包延续高增长,服装面料业务有望打造第二增长曲线 [85][86][87][88][89][90] B2C业务分析 1. 国内箱包行业空间广阔,行业竞争格局较为分散 [97][98][99] 2. 自有品牌"90分"在新功能、新材料等方面深化创新,多元推广方式塑造高识别度 [100][101][102][103][116] 3. 与小米合作品牌有望恢复稳健增长,小米汽车发布有望助力箱包销售 [119][120] 盈利预测和投资建议 1. 预计2024-2026年EPS分别为1.55元/股、1.67元/股、2.14元/股 [122][123] 2. 给予公司2024年20倍PE估值,对应合理价值25.00元/股,维持"买入"评级 [123] 风险提示 1. 客户集中度高的风险 [124] 2. 产能扩张不达预期的风险 [125] 3. 单品增长不及预期的风险 [126] 4. 渠道扩张不及预期的风险 [127]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][9][10] 报告的核心观点 - 看好嘉乐并表后短期增厚利润、中长期开拓服装代工第二增长曲线 2024年代工收入有望快速增长，品牌业务收入增长预期稳健，盈利有望同比改善 上调盈利预测，剔除一次性收益后预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.9/3.4/3.9亿元，维持22.8 - 23.8元目标价，对应2024年14 - 15xPE [1][9] 根据相关目录分别进行总结 上半年整体业绩情况 - 上半年收入增长18%，达18.3亿元，归母净利润同比增长230.1%至2.5亿元，扣非归母净利润同比增长85.0%至1.6亿元 毛利率提升2.3个百分点至23.9%，整体费用率同比降0.5个百分点 存货金额同比增长82.8%，周转天数同比增5天至79天 [1] 第二季度业绩情况 - 第二季度收入同比增长12.8%至9.2亿元，归母净利润同比增长341.1%至1.8亿元，扣非归母净利润同比增长59.4%至0.8亿元 毛利率同比提升2.1个百分点至23.7%，财务费用率同比增1.7个百分点，投资收益占收入比例同比提升7.3个百分点 [1] 业务板块情况 - 代工业务：上半年箱包代工收入同比增22.0%至12.6亿元，服装代工收入同比增19.9%至2.7亿元 毛利率同比提升3.1个百分点至23.7%，国内/国外产能利用率分别同比增长6.9和9.4个百分点至93.6%/90.0% 收购上海嘉乐15.9%股权，目前持股51.85%，嘉乐上半年收入同比增长17.3%至6.4亿元，净利润同比增长168%至0.2亿元 [1] - 品牌业务：受去年基数及消费疲弱影响，上半年营收同比下滑2.5%至2.8亿元，毛利率同比降1.2个百分点至25.2% [1] 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,741|3,105|4,075|5,139|5,579| |(+/-%)|19.7%|13.3%|31.2%|26.1%|8.6%| |净利润(百万元)|47|116|383|337|392| |(+/-%)|-74.0%|146.7%|231.4%|-12.2%|16.6%| |每股收益（元）|0.20|0.48|1.60|1.40|1.64| |EBIT Margin|7.5%|11.1%|9.6%|8.2%|8.8%| |净资产收益率（ROE）|2.7%|6.2%|18.6%|15.0%|15.9%| |市盈率（PE）|102.1|41.4|12.5|14.2|12.2| |EV/EBITDA|26.6|16.3|14.9|14.2|12.5| |市净率（PB）|2.8|2.6|2.3|2.1|1.9| [2][9] 可比公司情况 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价（人民币）|EPS 2023A|2024E|2025E|PE 2023A|2024E|2025E|g 2023 - 2025|PEG 2024|总市值（人民币亿）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300577.SZ|开润股份|优于大市|19.95|0.48|1.60|1.40|41.6|12.5|14.3|70.8%|0.18|47| |2313.HK|申洲国际|优于大市|50.40|3.03|3.93|4.57|16.6|12.8|11.0|22.8%|0.56|759| |002003.SZ|伟星股份|优于大市|12.45|0.48|0.57|0.65|26.1|21.7|19.3|16.3%|1.33|144| |300979.SZ|华利集团|优于大市|65.83|2.74|3.35|3.89|24.0|19.7|16.9|19.2%|1.03|774| [10] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2022 - 2026年进行预测，如2024E营业收入4075百万元，净利润383百万元等 还给出关键财务与估值指标，如2024E每股收益1.60元，P/E 12.5等 [11]

债券发行 - 2019年12月26日公开发行可转换公司债券223万张，每张面值100元[4] 转股价格 - 初始转股价格为33.34元/股，截至公告披露日为29.64元/股[6][9] - 因发行股票转股价格调整为32.87元/股[6] - 2021年2月26日修正为30.00元/股[7] 修正条款 - 触发条件为连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%[10] - 2024年9月13日触发，董事会决定本次不修正[3][11] - 2024年9月14日至12月13日再触发也不修正[3][11][12] - 下一触发期从2024年12月14日重新起算[3][12] 转股期 - “开润转债”转股期为2020年7月2日至2025年12月25日[12]