报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年1月24日公司发布2024年业绩预告，预计24FY亏损1.4 - 1.8亿元，同比转盈为亏，主要受AI投入未回报、营销投流加大、子公司商誉减值、参股公司公允价值损失等影响 [1] - 剪映国际版Capcut临时下架及TT博主搬运视频到小红书，使万兴科技旗下Filmora数据暴增，短期满足细分需求致收入增长 [2] - Capcut临时下架为Filmora送来免费流量，虽短期收入暴增难维持，但有望产生长期份额切换效果 [3] - 上调公司2024 - 2026年营业收入、归母净利润及EPS预测，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件简评 - 2025年1月24日公司发布2024年业绩预告，预计24FY亏损1.4 - 1.8亿元，23FY扣非净利润约0.9亿元，亏损因AI投入、营销投流、商誉减值、公允价值损失等 [1] 涨什么 - 短期份额切换：25年1月19日Capcut随Tiktok在美区暂停服务，次日DAU环比降超10%，下载收入环比降超20%；同期Filmora下载收入1月19 - 22日同比增393.6%，环比15 - 18日增105.9% [2] - 小红书红利溢出：TT在美区停服使大批用户涌入小红书，催生AI功能需求，Filmora满足需求致短期收入暴增 [2] 怎么看 - Capcut相比Filmora在DAU上有数量级优势，二者均卡位中腰部市场，Capcut下架为Filmora送来免费流量 [3] - 1月22日上午CapCut部分恢复服务但未重新上架应用商店，Filmora短期收入暴增难维持，但因价格优势及多款AIGC产品，有望产生长期份额切换效果 [3] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2024 - 2026年营业收入分别为14.82/17.00/19.07亿元，归母净利润分别为 - 1.58/0.54/1.12亿元，EPS分别为 - 0.82/0.28/0.58元 [4] - 公司股票现价对应PS估值约为9.0/7.8/7.0倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,180|1,481|1,482|1,700|1,907| |营业收入增长率|14.67%、25.49%|/|0.05%|14.75%|12.18%| |归母净利润(百万元)|40|86|-156|57|117| |归母净利润增长率|45.21%、113.20%|/|N/A|/|104.24%| |摊薄每股收益(元)|0.311|0.626|-0.809|0.297|0.606| |每股经营性现金流净额|0.83|1.70|-0.27|0.62|1.26| |ROE(归属母公司)(摊薄)|4.93%|/| - 12.71%|4.53%|8.77%| |P/E|94.32|151.11|-95.36|259.95|127.28| |P/B|4.65|9.83|12.12|11.79|11.17|[7] 三张报表预测摘要 - 损益表：涵盖2021 - 2026E主营业务收入、成本、毛利等多项指标及增长率 [9] - 资产负债表：包含2021 - 2026E货币资金、应收款项等资产负债项目及占比 [9] - 现金流量表：展示2021 - 2026E净利润、经营活动现金净流等现金流量指标 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|3|6|12|31| |增持|0|3|6|11|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.50|1.50|1.48|1.00|[11]

净利润情况 - 2024年归属于上市公司股东的净利润亏损1.4亿 - 1.8亿元，上年同期盈利8620.57万元[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润亏损1.4亿 - 1.8亿元，上年同期盈利8968.31万元[3] 成本费用增加原因 - 公司因AI研发投入增加，带动服务器成本上升，使研发费用和营业成本增长[5] - 为应对市场流量竞争，公司创新营销策略和拓展营销渠道，营销投入短期增加[6][7] 潜在损失情况 - 公司拟计提控股子公司格像科技商誉减值准备，金额待确定[8] - 报告期内公司投资的部分参股公司经营下滑，可能存在公允价值变动损失，金额待审计[9] 业绩预告说明 - 本次业绩预告未经审计，具体财务数据将在2024年年度报告中披露[10]

股份回购方案 - 2024年8月15日通过回购方案，资金2000 - 4000万元，价格不超71.78元/股，期限12个月[1] 回购情况 - 截至2024年12月31日，累计回购625,100股，占总股本0.32%[2] - 最高成交价42.72元/股，最低37.99元/股，成交金额25,001,540.67元[2] 股份过户 - 2024年11月4日，462,700股非交易过户至员工持股计划账户[2] 后续计划 - 后续按规定继续实施回购并履行信息披露义务[4]

会议信息 - 万兴科技2024年第六次临时股东会于2024年12月9日召开[2] - 股权登记日为2024年12月4日[3][5] - 现场会议于15:00在公司会议室召开，网络投票时间为当日[7] 参会情况 - 出席股东及代理人共408人，代表股份54,021,508股，占比28.0324%[9] - 中小股东及代表405人，代表股份1,950,196股，占比1.0120%[11] 议案表决 - 资产置换议案总表决同意53,910,738股，占比99.7950%[17] - 中小投资者同意1,839,426股，占比94.3201%[17] - 资产置换议案表决通过[18]

股东参会情况 - 出席现场和网络投票股东及代表408人，代表股份54,021,508股，占比28.0324%[4] - 出席现场会议股东及代表3人，代表股份52,071,312股，占比27.0204%[5] - 参加网络投票股东及代表405人，代表股份1,950,196股，占比1.0120%[5] 股份总数 - 本次股东会有表决权股份总数为192,711,224股[6] 议案表决情况 - 《关于资产置换的议案》同意53,910,738股，占比99.7950％[7] - 中小股东对该议案同意1,839,426股，占比94.3201％[8]

市场扩张和并购 - 公司拟1.46亿元收购赣州思为100%财产份额[3] - 交易对手方拟1.248亿元收购北京磨刀78%股权[3] - 公司持有深圳亿图股权比例增至97.5%，北京磨刀降至22%[3] 业绩总结 - 2023 - 2024年9月深圳亿图营收、净利润、现金流有变化[6] - 2024年9月30日深圳亿图股东权益增值率209.03%[7] 数据对比 - 2023 - 2024年9月深圳亿图资产、负债、应收有变化[5]

股票异动 - 公司股票2024年12月5 - 6日收盘价涨幅偏离值累计超30%属异常波动[2] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充，无应披露未披露事项[3][5] - 无违反公平信息披露规定情形[3][6] 经营情况 - Sora技术目前对公司业绩无重大影响[3] - 近期生产经营正常，内外部环境未变[3] 股东情况 - 实控人、控股股东异动期间无买卖公司股票情况[3] 信息媒体 - 公司指定信息披露媒体为《证券时报》等及巨潮资讯网[6]

股份回购 - 2024年8月15日通过回购方案，资金2000 - 4000万元，价格不超71.78元/股，期限12个月[1] - 截至2024年11月30日，累计回购625,100股，占总股本0.32%[2] - 截至2024年11月30日，成交总金额25,001,540.67元[2] 股份过户 - 2024年11月4日，462,700股非交易过户至员工持股计划账户[2] 后续计划 - 后续按规定继续实施回购并履行披露义务[4]

会议信息 - 万兴科技2024年第五次临时股东会于11月29日召开[2] - 召集通知11月14日公告，股权登记日为11月26日[5] - 现场会议11月29日15:00召开，网络投票时间为11月29日[7] 参会情况 - 出席股东及代理人共603人，代表股份55,039,479股，占比28.5606%[9] - 中小股东及代表600人，代表股份2,968,167股，占比1.5402%[10] 表决结果 - 审议通过《关于变更2024年度会计师事务所的议案》[16] - 总表决同意54,854,511股，占比99.6639%[16] - 中小投资者表决同意2,783,199股，占比93.7683%[16]

担保信息 - 公司为万兴科技(长沙)创意科学园1期项目工程款支付担保，最高21,146,999.95元，为应付工程款10%[1] 保证方式与期间 - 一般责任保证，自合同生效至工程款支付完毕后7日内，最迟不超2027年1月1日[2] 责任承担与解除 - 满足条件代为支付，收到资料7天内核定承担责任[2][4] - 多种情况保证责任解除，解除后对方7个工作日返还保函原件[4] 免责情况 - 对方违约或不可抗力致发包人不能履约，公司不担责[5]