报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收34.7亿元,同比下降20.0%,其中防水卷材/防水涂料/防水工程施工分别实现收入18.2/9.6/5.4亿元,同比下降19.7%/-10.7%/-26.5% [5] - 2024H1公司实现归母净利润0.94亿元,同比增长54.9%,扣非归母净利润0.42亿元,同比下降21.9% [5] - 2024H1公司实现综合毛利率23.5%,同比提升2.3个百分点,毛利率改善主要受益于公司持续优化产品结构及降本增效 [8] - 2024H1公司期间费用率17.3%,同比提升2.3个百分点,主要受收入下滑影响费用摊薄效应减弱 [8] - 2024H1公司经营活动净现金流为-14.3亿元,较上年同期净流出增加6.8亿元,主要系公司提高现金支付比例所致 [13] 分产品表现 - 防水卷材业务实现收入18.2亿元,同比下降19.7%,毛利率21.0%,同比提升1.1个百分点 [8] - 防水涂料业务实现收入9.6亿元,同比下降10.7%,毛利率33.9%,同比提升9.0个百分点 [8] - 防水工程施工业务实现收入5.4亿元,同比下降26.5%,毛利率13.8%,同比下降0.3个百分点 [8] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为0.18/0.28/0.39元,对应PE为23.7/15.0/10.8x [16] - 考虑到需求持续疲弱,公司盈利预测有所下调 [16]

回购计划 - 2023年10月26日拟回购金额不低于5000万且不超10000万，价格不超11元/股[3] - 2024年2月2日增加回购金额至不低于10000万且不超20000万[4] - 2024年2月2日变更回购用途为注销并减资[4] 回购成果 - 截至2024年8月31日，累计回购36635327股，占总股本3.11%[6] - 截至2024年8月31日，最高成交价6.72元/股，最低3.82元/股[6] - 截至2024年8月31日，成交金额180499341.60元[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司主动压降风险致收入下滑,但毛利率有所提升 [11] - 费用率增长较多,但回款状况明显改善 [12] - 防水行业持续加速出清,防水新规保障行业健康发展 [13] - 考虑到当前地产磨底带来的需求承压,公司已在降本控费提质增效等方面取得一定进展,体现为上半年盈利能力已有所改善 [14] 财务数据总结 - 24H1公司实现营业收入约34.71亿元,同比-19.96%;实现归母净利润约0.94亿元,同比+54.90%;实现扣非归母净利润约0.42亿元,同比-21.90% [10] - 24H1公司毛利率约为23.45%,同比+2.71pct;24Q2公司毛利率约为23.17%,同比+2.42pct [11] - 24H1公司费用率约17.32%,同比+2.31pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.93%/4.37%/3.49%/1.52% [12] - 24H1公司经营活动产生的现金流量净额为-14.31亿元,但公司持续加强回款力度,收现比达到92.50%,同比+9.99pct [12] - 预测公司24-26年归母净利润分别为2.62、4.31和6.23亿元 [14]

报告公司投资评级 公司评级为"增持"[9] 报告的核心观点 1) 公司收入端承压,主要系受行业周期性因素影响,下游需求减少,以及公司基于稳健经营考虑,对部分高风险客户控制发货所致[5][6] 2) 毛利率同比改善,主要系公司持续优化收入及产品结构[7] 3) 期间费用率有所上升,主要系公司加大民建市场及新产品、新业务的市场开拓,相应广告宣传费及市场推广费用增加所致[7] 4) 经营活动现金流同比下滑,主要系公司提高对供应商现金支付比例、减少票据结算致原材料采购付现增加[8] 5) 公司中期每10股派发现金股利0.8元,分红率96.10%[8] 6) 考虑到防水及减隔震业务规模下滑幅度较大,公司2024-2025年归母净利润预测下调为1.99/3.18亿元,新增2026年归母净利润预测为4.86亿元[9] 公司投资评级 1) 公司作为防水龙头受益于行业标准提升、客户集中度提升等;随着新建基地陆续投产以及经销渠道加速布局,加大对经销商的资源配置和扶持力度,公司有望不断提升市场份额[9] 2) 考虑到市场需求下滑及公司主动收缩风险业务,调整公司评级为"增持"[9] 财务数据总结 1) 2024年公司营业总收入预计为67.93亿元,同比下降14.49%[3] 2) 2024年公司归母净利润预计为1.99亿元,同比增长159.04%[3] 3) 2024年公司EPS预计为0.17元,对应PE为24.98倍[3] 4) 2025年公司营业总收入预计为76.98亿元,同比增长13.32%[3] 5) 2025年公司归母净利润预计为3.18亿元,同比增长59.74%[3] 6) 2025年公司EPS预计为0.27元,对应PE为15.64倍[3] 7) 2026年公司营业总收入预计为85.76亿元,同比增长11.41%[3] 8) 2026年公司归母净利润预计为4.86亿元,同比增长52.59%[3] 9) 2026年公司EPS预计为0.41元,对应PE为10.25倍[3]

担保额度 - 前次担保总额不超11亿元，单个经销商最高10,000万元[2] - 本次担保总额不超11亿元，单个不超年度销售任务50%且不超10,000万元[9] 担保期限 - 前次担保期限至2025年1月26日，本次延长至2028年1月26日[2][4] 担保条件 - 申请担保经销商需与公司合作超12个月、年销300万元以上、资产负债率低于70%[5] 担保占比 - 已审批对外担保总额197,476.65万元，占归母净资产39.23%[15] - 截至2024年6月30日，实际发生47,471.25万元，占9.43%[15]

科顺防水科技股份有限公司 关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 证券代码：300737 证券简称：科顺股份 公告编号：2024-091 债券代码：123216 债券简称：科顺转债 科顺防水科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 27 日召开第四届董事会第七次会议和第四届监事会第三次会议，分别 审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》， 同意公司使用不超过人民币 5 亿元的部分暂时闲置募集资金购买银行、 证券公司或信托公司等金融机构发行的满足安全性高、流动性好、期 限不超过十二个月要求的低风险现金管理类产品，使用期限自董事会 审议通过之日起 12 个月内有效。在上述额度和期限范围内，资金可以 循环滚动使用。现将具体情况公告如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意科顺防水科技股 份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可 〔2023〕1281 号），公司向不 ...

募集资金情况 - 公司发行可转换公司债券募集资金21.98亿元，扣除发行费用后净额为21.8131364994亿元，2023年8月10日到账[1][2] - 截至2024年6月30日，累计使用募集资金8.022084亿元，2024年上半年直接投入募投项目1548.44万元[3] - 截至2024年6月30日，募集资金余额为13.951909亿元，2.101909亿元存于专户，8.85亿元用于补充流动资金，3亿元用于现金管理[3] - 公司以自筹资金预先投入募投项目1.28704亿元，预先支付发行费用208.8万元，后置换1.30004亿元[9] 资金使用安排 - 2023年同意使用10亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，2024年4月28日全部归还[11] - 2024年同意使用不超过13亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，截至6月30日未归还金额为8.85亿元[11] - 2023年同意使用不超过15亿元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月内有效[12] 理财情况 - 本期购买理财（含结构性存款）合计金额94000万元，本年收益737.13万元，期末余额30000万元[14] - 中信银行佛山顺德支行信银理财全盈象智赢固收稳益封闭式8号理财产品购买金额40000万元，本年收益284.57万元[13] - 中信银行佛山顺德支行外贸信托【信悦尊享9号】财富管理信托购买金额30000万元，期末余额30000万元[13] - 兴业银行佛山顺德容桂支行各笔大额存单购买金额多为1000万元或2000万元，部分存单本年收益合计452.56万元[13][14] 项目投资情况 - 安徽滁州防水材料扩产项目承诺投资81000万元，调整后79731.36万元，本年度投入38.86万元，累计投入38.86万元，投资进度0.05%[1] - 福建三明防水材料扩产项目承诺投资28000万元，调整后不变，本年度投入411.88万元，累计投入3373.86万元，投资进度12.05%[1] - 重庆长寿防水材料扩产项目承诺投资19000万元，调整后不变，本年度投入81.72万元，累计投入1098.21万元，投资进度5.78%[1] - 智能化升级改造项目承诺投资26000万元，调整后不变，本年度投入1015.98万元，累计投入10309.91万元，投资进度39.65%[1] - 补充流动资金承诺投资65800万元，调整后65400万元，本年度投入0万元，累计投入65400万元，投资进度100%[1] - 所有项目合计承诺投资219800万元，调整后218131.36万元，本年度投入1548.44万元，累计投入80220.84万元，投资进度36.78%[1] 其他情况 - 公司于2023年与多家银行签订《募集资金三方监管协议》[5] - 截至2024年6月30日，公司有10个募集资金专户，合计余额2.1019089737亿元[6][7] - 向不特定对象发行可转换公司债券实际募集资金净额218131.36万元，少于拟投入金额219800万元[17] - 公司募集资金投资项目未出现异常情况[14] - 以募集资金补充流动资金无法单独核算效益[15] - 公司不存在变更募集资金投资项目的情况[19] - 累计变更用途的募集资金总额为0，变更比例为0%[1] - 因市场环境和行业需求等因素，公司调整部分项目投资进度[25] - 项目可行性未发生重大变化[25]

公司概况 - 公司属于建筑防水行业，主要生产建筑防水产品及减隔震产品[5] - 公司主要从事建筑防水和减隔震产品的研发、生产和销售[12] - 公司主营建筑防水综合解决方案，产品和服务涉及工程防水、科顺建材、建筑修缮、减隔震、光伏能源、雨水管理等多个业务板块[31] - 公司已形成以防水材料研发、制造、销售为主体，包括技术服务和工程服务的多业态组合[32] - 公司产品广泛应用于房屋建筑、市政基建、工商业建筑、轨道交通、机场和水利设施等众多领域[32] 行业形势 - 2023年防水材料总产量预计为30.59亿平方米，同比下降11.5%[27,80] - 受房地产政策调整、基建拉动作用有限、原材料价格高位运行等多重因素影响，预计2023年防水总产量同比下降[27] - 但随着近期房地产调控政策以及保交楼政策持续优化落实，未来防水行业发展前景向好[28] - 政府加强质量监管提升门槛，行业低质低效产能加速出清，供给侧格局发生较大变化[31] - 规模化企业营业收入下滑，应收账款压力增加，对企业应收风险管控能力提出更高要求[30] 公司竞争优势 - 公司与中国建筑、中铁建设、中交集团等知名央国企以及华为、新希望等知名民企保持长期战略合作关系[32] - 科顺建材秉承国际顶级环保理念，为顾客提供绿色健康、高品质的家装建材产品[32] - 科顺建材致力于品牌建设和升级，近年来品牌影响力得到持续提升[32] - 科顺建材积极推出会员运营体系，"科顺好工长"会员数量突破70万人[32] - 科顺修缮集存量市场建筑技术咨询、勘察、施工、服务于一体，为城市地标、市政交通等提供一站式建筑修缮解决方案[33] - 科顺美家针对个人业主的家庭防水问题，专业提供一站式的家居焕新服务[33] 产品与技术 - 公司产品包括沥青防水卷材、高分子防水卷材、丁基系列防水卷材、聚氨酯防水涂料、水性涂料等[35] - 公司产品具有优异的物理性能、耐候耐老化、环保等特点[35] - 公司创立的"一次防水"整体解决方案和自主研发的行业内首台沥青卷材生产线获得多项专利[42] - 公司拥有近500人的研发团队，为国家火炬计划重点高新技术企业，在防水领域拥有多项研发资质和平台[42] - 公司担任多项国家、行业、地方和团体标准的起草、修订和评审工作[42] 营销网络 - 公司与全国31个省市的3200多家经销商建立了长期稳固的合作关系，形成全国分布、经济高效、梯队合理的经销商系统[1] - 公司产品自主研发采用项目负责制，并与高校等产学研机构以及具备专业技术的市场化机构进行合作开发[1] 品牌与荣誉 - 公司将品牌建设纳入企业战略发展规划中，通过多种渠道进行全方位的品牌推广，被中国品牌建设促进会认定公司品牌价值80.93亿元[2] - 公司获得了国家绿色供应链管理企业、国家绿色工厂等政府机关颁发的荣誉[3] - 公司获得了中国家装防水与渗修缮新锐企业、中国家装防水与渗漏修缮十大新技术等协会相关的荣誉[3] - 公司获得了2024人力资源管理杰出奖杰出雇主、ESG典范企业奖等社会责任方面的荣誉[3] - 公司获得了中国建筑、中铁二十局集团有限公司等合作伙伴颁发的优秀供应商、优秀合作供应商等荣誉[4] 生产与管理 - 公司布局智慧工厂，推动生产智能化、管理信息化，实现高效生产和管理[44] - 公司拥有遍布全国的生产及研发基地网络，并持续优化产能布局[44] - 公司建立了一体化的数智化平台，实现业务创新和卓越运营[44] - 公司拥有稳定的管理人才及合理的人才梯队，并在防水职业教育与人才培育方面有优势[43] 财务数据 - 报告期内公司销售毛利率提升，费用率保持相对稳定，净利润同比增加54.90%[46] - 公司持续加强货款回收，收现比达到92.50%，同比增加9.99个百分点[46] - 公司本期利润增加导致所得税费用增加103.67%[48] - 公司减少商业票据结算方式，增加银票结算方式导致应收款项融资增加158.79%[48] - 公司银行承兑汇票减少导致应付票据减少38.91%[48] - 公司本期收到的理财投资款增加导致投资活动产生的现金流量净额增加187.14%[48] - 公司减少商业票据结算方式，增加银票结算方式导致交易性金融资产减少53.95%[48] - 公司计提坏账准备导致信用减值损失为-113.73%[51] - 公司获得先进制造业增值税加计抵减和政府补助导致其他收益为39.15%[51] 资产负债情况 - 公司货币资金、应收账款、存货等主要资产项目占总资产比重无重大变动[52] - 公司短期借款和长期借款占总资产比重有所增加[52] - 公司部分资产存在抵押、质押等权利受限情况[57] - 公司向不特定对象发行2,198.00

股东持股与质押 - 陈伟忠持股273,260,362股，质押后质押股份160,550,000股，占其所持比例58.75%[2] - 阮宜宝持股75,806,702股，比例6.44%，质押后质押股份占比54.74%，占总股本3.53%[2] - 陈智忠持股53,291,110股，比例4.53%，本次质押后占其所持30.02%，占总股本1.36%[2][3] - 陈作留持股18,989,631股，比例1.61%，质押后质押股份占比97.42%，占总股本1.57%[2] - 陈华忠持股18,954,325股，比例1.61%，质押后质押股份占比47.48%，占总股本0.76%[2] - 方勇持股11,708,949股，比例0.99%，质押后质押股份为0[4] - 陈行忠持股5,400,000股，比例0.46%，质押后质押股份为0[4] - 合计持股457,411,079股，质押后质押股份占比53.68%[4] 质押到期情况 - 控股股东等未来半年内到期质押股份15,628万股，占其所持34.17%，占总股本13.27%，对应融资余额24,200万元[5] - 未来一年内到期质押股份24,555万股，占其所持53.68%，占总股本20.86%，对应融资余额43,192万元[5]

往来资金 - 江苏科顺新材料2024年期初余额0.26万元，半年度累计发生1297.94万元，偿还1174.65万元，余额123.55万元[3] - 佛山市科顺建筑材料2024年期初余额249.14万元，半年度累计发生249.14万元[4] - 昆山科顺防水材料2024年期初余额841.20万元，半年度累计发生841.20万元[4] - 南通科顺建筑新材料2024年期初余额7885.40万元，半年度累计发生7885.40万元[4] - 重庆科顺新材料2024年期初余额1433.29万元，半年度累计发生1132.27万元，偿还1172.75万元，余额1392.80万元[4] - 德州科顺建筑材料2024年期初余额8139.60万元，半年度累计发生8139.60万元[4] - 鞍山科顺建筑材料2024年期初余额1281.20万元，半年度累计发生1281.20万元[4] - 荆门科顺新材料2024年期初余额5136.85万元，半年度累计发生5136.85万元[4] - 渭南科顺新型材料2024年期初余额304.93万元，半年度累计发生304.93万元[4] - 深圳市科顺防水工程2024年期初余额110614.30万元，半年度累计发生52843.28万元，余额163457.58万元[5] 账款数据 - 江苏科城顺建科技应收账款为15.00[7] - 怀化科顺新材料应收账款为11.87[7] - 江苏科顺新材料预付账款为17130.22[7] - 荆门科顺新材料预付账款为32309.61[7] - 佛山科顺建筑材料其他应收款为90.30[8] - 重庆科顺新材料其他应收款为51.98[9] - 德州科顺建筑材料其他应收款为92.95[9] - 渭南科顺新型材料其他应收款为21114.39[9] - 福建科顺新材料其他应收款为15454.01[9] - 长沙科顺建筑材料其他应收款为569.50[9] - 上致弘业（佛山）企业管理其他应收款为25871.85[10] - 重庆科宋酒店管理其他应收款原为31336.15，后变为343.73和30992.41[10] - 上致弘伟（佛山）企业总部管理其他应收款原为9357.08，后变为9364.08，变动比例7.00%[10] - 丰泽智能装备其他应收款原为23525.30，后变为23579.54，涉及8668.62和530.57等数据[10] - 四川科顺振震双控科技其他应收款原为1006.58，后变为3078.55，涉及2825.00和44.22等数据[10] - 圣戈班科顺高新材料应收账款原为1763.35，后变为1439.65，减少385.30[11] - 圣戈班科顺高新材料其他应收款为30.19[11] - 总计其他应收款相关数据为325489.04（原）、240528.57、575.87、182866.85、382910.58（现）[11] - 佛山市顺德区科顺职业技能培训学校其他应收款原为5.08，后变为5.30，增加0.22[10] - 江苏科城顺建科技其他应收款原为0.30，后变为0.49，增加1.49，变动比例1.68%[10]