报告公司投资评级 - 公司评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 迈瑞医疗前三季度营收增长7.99%归母净利增长8.16%但单季度Q3营收和归母净利增长有下降多因素致使业绩增速放缓净利率同比有所提升经营性现金流净额增速快于利润增速大比例分红注重投资者回报海外区域销售增长明显体外诊断业务高速增长考虑外部因素下调未来营收和归母净利润预测仍维持增持评级[3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入294.85亿元同比增长7.99%归母净利润106.37亿元同比增长8.16%扣非净利润104.37亿元同比增长7.75%单季度看2024Q3实现营业收入89.54亿元同比增长1.43%归母净利润30.76亿元同比下降9.31%扣非净利润30.57亿元同比下降8.62%[3] 业绩增速放缓原因 - 公司第三季度增速放缓主要由于多重外部因素使得国内医疗器械厂商普遍承压其中包括医疗行业整顿导致医院采购延缓地方专项债和财政资金不足导致医院建设推迟以及非刚性医疗需求低迷等[4] 费用率与利润率情况 - 2024年前三季度公司销售费用率12.43%同比下降2.18pct管理费用率为12.59%同比下降0.69pct财务费用率 - 0.62%同比上升1.60pct研发费用率8.79%同比下降0.40pct前三季度公司毛利率64.87%较上年同期下降1.25个百分点净利率36.30%同比提升0.28pct[4] 现金流与分红情况 - 2024年前三季度经营性现金流净额110.7亿元同比增长42.5%本次三季度报告后公司将向全体股东每10股派发现金红利16.5元分红金额约20亿元占今年第三季度归母净利润的比例持续超过65%自2018年上市以来公司已连续六年实施分红截至三季度末累计分红总额达297.2亿元（包含回购股份20亿元）5倍于IPO募资额59.3亿元[5] 分区域销售情况 - 国际市场前三季度增长超过18%其中欧洲和亚太市场增长均超过了30%国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响导致医院采购推迟同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷国内市场前三季度增长不到2%[6] 分产品销售情况 - 体外诊断产线前三季度增长超过20%国际体外诊断产线增长超过30%国内化学发光生化凝血等业务的市占率稳步提升其中化学发光的占有率有望在国内再超一名进口品牌并成为市场第三医学影像产线前三季度增长超过10%生命信息与支持产线前三季度下滑超过10%国际生命信息与支持产线增长超过10%但因招标采购推迟使得国内生命信息与支持产线下滑超过了20%国内整体市场规模出现了更大幅度下滑因而公司的市占率有显著提升[6] 财务预测调整情况 - 下调公司2024/2025/2026年营业收入为366.00/413.58/462.37亿元（此前2024/2025/2026营业收入为408.21/469.81/534.05亿元）下调归母净利润为125.24/147.60/169.64亿元（此前2024/2025/2026归母净利润为139.84/168.16/196.54亿元）[7]

报告投资评级 - 买入（维持）[2] 报告核心观点 - 2024年前三季实现营业总收入294.9亿元(+8%)归母净利润106.4亿元(+8.2%)扣非归母净利润104.4亿元(+7.8%)24Q3单季度收入89.5亿元（+1.4%）单季度归母净利润30.8亿元（-9.3%）24Q3毛利率61.7%同比下降5.5pp [2] - 国际体外诊断业务实现了超过30%的增长国内市场公司的化学发光、生化及凝血业务的市场份额稳步增长医学影像业务前三季度实现了超过10%的增长生命信息与支持业务国际市场上增长超过10%国内市场下滑超过了20% [3] - 持续高研发投入产品升级不断加速拓展"瑞智联"生态系统在院内的应用场景营销、用服、研发的海外本地化平台拓展全球本地化网络布局和全球仓网布局 [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为132.1、155.2、184.4亿元对应EPS为10.9、12.8、15.21元对应PE为25、21、18倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季营业总收入294.9亿元(+8%)归母净利润106.4亿元(+8.2%)扣非归母净利润104.4亿元(+7.8%) [2] - 2024Q1/Q2/Q3单季度收入93.7/111.6/89.5亿元（+12.1%/+10.3%/+1.4%）单季度归母净利润分别为31.6/44/30.8亿元（+22.9%/+13.7%/-9.3%） [2] - 2024 - 2026年预计归母净利润分别为132.1、155.2、184.4亿元对应EPS为10.9、12.8、15.21元对应PE为25、21、18倍 [4] 业务发展方面 - 体外诊断业务国际增长超30%国内市场份额稳步增长医学影像业务增长超10%生命信息与支持业务国际增长超10%国内下滑超20% [3] - 持续高研发投入拓展"瑞智联"生态系统应用场景海外本地化平台布局 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告的核心观点 - 报告对迈瑞医疗进行了分析，包括其营收、利润、市场表现等方面，认为公司国际市场增长较好，国内市场承压，参考可比公司估值等因素后给予“优于大市”评级[5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023/11 - 2024/8期间迈瑞医疗与海通综指相比有不同幅度的涨跌情况[3] 财务数据 - 2024年第三季度营业收入89.54亿元（同比增长1.43%），归母净利润30.76亿元（同比下降9.31%），扣非归母净利润30.57亿元（同比下降8.62%）2024年前三季度营收294.85亿元（同比增长7.99%），归母净利润106.37亿元（同比增长8.16%），扣非归母净利润104.37亿元（同比增长7.75%）[5] - 2024第三季度销售毛利率61.69%（同比下降5.52 pp），销售净利率34.92%（同比下降3.51 pp），销售、管理、研发、财务费用率分别为8.15%（同比下降4.93 pp）、3.31%（同比下降0.32 pp）、9.12%（同比增长1.67 pp）、1.23%（同比增长1.61 pp）[5] - 国际市场前三季度同比增长18.3%，第三季度同比增长18.6%，欧洲市场第三季度同比增长近30%，发展中国家市场前三季度增长19%，第三季度增长超过20%，亚太区增长达32%，拉美区同比增长约25%，国内市场前三季度同比增长1.9%，第三季度同比下滑9.7%[6] - 预计24 - 26年EPS分别为10.87、13.00、15.59元，归母净利润增速为13.8%、19.6%、19.9%[6] - 给出2024 - 2026年的营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等财务指标的预测数据[8] - 对迈瑞医疗的收入进行拆分并给出2023 - 2026年的预测数据[9] - 列出可比公司的估值表包括收盘价、每股收益、市盈率等信息[10] - 给出2023 - 2026年主要财务指标如每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等[11][12]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 国际市场持续发力,IVD 业务增速领跑三大产线 [1] - 国内市场暂承压,主要受医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响 [1] - IVD 业务增长超20%,已成为公司第一大收入板块,国际IVD业务增长超30% [1] - 医学影像业务受益于超高端超声产品放量,国内超声终端采购仍处于低迷状态 [1] - 生命信息与支持业务国内市场承压,海外持续突破高端战略客户 [1] - 公司计划向全体股东每10股派发现金股利16.50元,2024年两次中期分红比例达到65.1% [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入294.8亿元(+8.0%),归母净利润106.4亿元(+8.2%) [1] - 2024年前三季度IVD业务收入114.0亿元(+20.9%),占比38.7% [1] - 2024年前三季度医学影像业务收入59.7亿元(+11.4%),占比20.2% [1] - 2024年前三季度生命信息与支持业务收入108.9亿元(-11.7%),占比36.9% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润为128.2、148.4、172.7亿元,同比增长10.7%、15.8%、16.4% [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q1-3收入294.8亿元,同比增长8.0%;归母净利润106.4亿元,同比增长8.2% [2] - 2024Q3收入89.5亿元,同比增长1.4%;归母净利润30.8亿元,同比下降9.3% [2] 成长性 - 国内市场受公立医院招标低位运行和非刚性医疗需求疲软影响,前三季度增长1.9%,第三季度下滑9.7% [3] - 国际市场前三季度增长18.3%,第三季度增长18.6%,主要受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破 [3] - 体外诊断产线前三季度增长20.9%,占公司整体收入比重达39% [3] - 医学影像产线前三季度增长11.4%,其中高端及超高端系列增长超过30% [3] - 生命信息与支持产线前三季度下滑11.7%,但国内整体市场规模出现更大幅度下滑,公司市占率有显著提升 [3] 盈利能力分析 - 2024Q1-3毛利率64.9%,同比下降1.2个百分点;销售净利率36.3%,同比提升0.3个百分点 [8] - 期间费用率整体保持相对稳定,销售费用率同比下降2.2个百分点,管理费用率同比下降0.3个百分点 [8] - 经营性现金流净额110.7亿元,同比增长42.5%,占经营活动净收益比例为98.3% [8] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司EPS分别为10.53元、12.76元、15.38元 [9] - 当前股价对应2024年PE为25.3倍,维持"买入"评级 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 海外持续高增长,受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破,以及动物医疗、微创外科、AED 等种子业务的放量,公司前三季度海外收入增长 18.3%,第三季度增长 18.6% [5] - 体外诊断高增,前三季度体外诊断产线增长 20.9%,其中化学发光增长超过了 20%,IVD 海外收入增长超过了 30%,国内增速约 15% [6] - 医学影像产线前三季度增长 11.4%,其中超声高端及超高端系列增长超过了 30% [6] - 生命信息与支持产线前三季度下滑 11.7%,其中微创外科业务增长超过 45%,海外业务增长超 10%,因地方政府资金紧张导致医院新改扩项目建设放缓,国内前三季度下滑超过 20% [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入 294.8 亿元,同比增长 8.0%;实现归母净利润 106.4 亿元,同比增长 8.2%;实现扣非归母净利润 104.4 亿元,同比增长 7.8% [5] - 2024年单三季度公司实现营业收入 89.5 亿元,同比增长 1.4%;实现归母净利润 30.8 亿元,同比下滑 9.3%;实现扣非归母净利润 30.6 亿元,同比下降 8.6% [5] - 2023年公司实现营业总收入 34,932 百万元,同比增长 15.0%;实现归母净利润 11,582 百万元,同比增长 20.6% [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为 134.63 亿元、157.44 亿元和 182.90 亿元,对应市盈率 24 倍、21 倍和 18 倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 国内外业务表现 - 国内业务受需求波动影响,海外市场突破进展顺利 [1] - 国内收入同比增速约不足2%,主要受国内医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响 [1] - 海外收入同比增速超18%,其中欧洲和亚太市场增长超30%,受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破 [1] 产品线表现 - 体外诊断产线表现较为亮眼,增长超20%,主要受益于海外本地化生产和中大样本量实验室突破的加速推动 [1] - 医学影像产线实现超10%增长,主要受益于超高端产品A20的放量 [1] - 生命信息与支持产线下滑约10%,主要是国内招标采购的推迟使得国内业务下滑超20% [1] 研发及分红情况 - 持续高研发投入,2024年1-9月研发投入占营收比重9.64% [1] - 公司计划以2024年9月30日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金股利16.50元(含税),分红比例超65% [1] 投资建议 - 迈瑞是国内产品最全、销售实力最强的医疗器械龙头企业,高端化、多元化、全球化的发展战略有助于公司成长为全球医疗器械龙头 [1] - 考虑到近期国内采购需求释放不及预期,下调公司2024-2026年归母净利润预测 [1] - 维持"推荐"评级,当前股价对应2024-2026年PE 25/21/17倍 [1][4] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 海外市场维持高增长,高端客户群持续突破 [1] - 国内收入受医院采购推迟影响短期承压,随着招标回暖及医疗专项债加快发行有望重回增长轨道 [1] - IVD业务引领增长,超声结构持续高端化,三大板块市占率持续提升 [1] - 公司注重研发创新,产品布局持续丰富 [1] - 年内二次派息,持续回馈投资者 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为394.29、472.34、566.21亿元,同比增长12.9%、19.8%、19.9% [1] - 2024-2026年归母净利润预计分别为131.51、158.81、192.32亿元,同比增长13.5%、20.8%、21.1% [1] - 对应PE分别为25X、20X、17X [1] 行业地位及竞争力 - 三大产品线市占率持续提升,IVD业务增长亮眼 [1] - 超声结构持续高端化,高端及超高端系列同比增长超30% [1] - 微创外科等种子业务放量增长 [1] 研发创新能力 - 公司高度重视研发创新,不断突破高端领域,推出多款新产品 [1] 股东回报 - 年内二次派息,累计分红总额进一步提升至317.23亿元 [1]

近日，国产医疗器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）发布了一份业绩稳健增长的三季报，同时推出大手笔 的第二次中期分红计划，这将是公司上市6年以来第九次分红，累计分红总额达317.2亿元（包含回购股 份20亿元），超出IPO募资额（未进行过再融资）5倍。 稳健业绩的背后，是迈瑞医疗积极响应临床需求，不断推动"三瑞"的进化，并致力于丰富其"设备 +IT+AI"的数智化解决方案。通过积极拥抱数智化，迈瑞医疗已经与国际巨头形成了显著的比较优势， 同时在国内市场中更是展现出断崖式的领先地位，成功在数智化浪潮中占据了先发优势与领先位置。 在此基础上，迈瑞医疗的竞争优势愈发显著，为公司的主营业务发展注入了强劲动力。今年前三季度， 公司的三大主营业务各具亮点：体外诊断业务实现了快速增长，跃升为公司第一大业务；医学影像业务 和生命信息与支持业务，在行业需求受到压制的背景下，依然实现了市场份额的逆势提升，为即将到来 的采购潮奠定了坚实基础。此外，公司的种子业务也呈现出令人瞩目的增长速度，未来这些业务有望借 助迈瑞医疗的数智化优势，进一步释放其巨大潜力。 数智化业务几何级增长，种子业务培育新增长极 根据三季报显示，迈瑞医疗前三季度 ...

报告公司投资评级 - 报告给予迈瑞医疗"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 国内外市场表现 - 国内市场增长承压,第三季度下滑9.7%,主要受公立医院招标低位运行和非刚性医疗需求疲软的影响 [1] - 海外市场保持高增长,前三季度增长18.3%,第三季度增长18.6%,主要受益于海外高端战略客户和中大样本量实验室的持续突破,以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量 [1] - 发展中国家市场前三季度增长19%,第三季度增长超过20%,其中亚太区和拉美市场表现尤为亮眼 [1] 业务线表现 - 生命信息与支持产线前三季度下滑11.7% [1] - 医学影像产线前三季度增长11.4% [1] - 体外诊断产线前三季度增长20.9%,收入占比已达39%,超过生命信息与支持产线 [1] - 化学发光业务增长超过20% [1] 现金流和分红 - 经营性现金流良好,前三季度同比增长42.5% [1] - 公司将向全体股东每10股派发现金红利16.5元,分红金额约20亿元,占第三季度归母净利润超过65% [1][2] - 自2018年A股上市以来,公司已连续6年实施分红,累计分红总额达297.2亿元,5倍于IPO募资额 [2] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年收入分别为379.28亿元、451.50亿元、536.02亿元,同比增长8.6%、19.0%和18.7% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为130.30亿元、155.42亿元、186.92亿元,同比增长12.5%、19.3%和20.3% [3] - 对应的EPS分别为10.75元、12.82元和15.42元,PE估值分别为25倍、21倍和17倍 [3] 风险提示 - 新产品研发及推广不及预期风险 [4] - 国际贸易摩擦风险 [4] - 市场竞争加剧风险 [4]