财务表现 - 2024年公司实现营收367亿元（yoy+5 14%），归母净利润117亿元（yoy+0 74%） [1][2] - 2025Q1营收82亿元（yoy-12 12%），归母净利润26亿元（yoy-16 81%） [1] - 2024年毛利率63 11%（yoy-3 05pp），净利率31 97%（yoy-1 18pp） [3] 业务分拆 - 生命信息与支持类产品营收136亿元（yoy-11 11%），受国内医疗设备招投标进程缓慢影响 [2] - 体外诊断类营收138亿元（yoy+10 82%），医学影像类营收75亿元（yoy+6 60%） [2] - 境内营收203亿元（yoy-5 10%），境外营收164亿元（yoy+21 28%） [2] 海外布局 - 海外本地化部署持续推进，已在全球13个国家布局本地化生产 [2] 研发投入 - 研发费用率9 98%（yoy+0 16pp） [3] - 发布业内首个临床落地的重症医疗大模型——启元，AI赋能传统业务 [3] 费用结构 - 销售费用率14 38%（yoy-1 94pp），管理费用率4 36%（yoy-0 01pp） [3] - 财务费用率-1 09%（yoy+1 36pp） [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为410 06/462 34/521 58亿元，同比增速11 65%/12 75%/12 81% [4] - 预计2025-2027年归母净利润129 88/149 49/169 40亿元，同比增速11 31%/15 10%/13 32% [4] - EPS分别为10 71/12 33/13 97元/股 [5]

报告公司投资评级 - 买入 - A 投资评级，6 个月目标价 263.83 元 [4][10] 报告的核心观点 - 迈瑞医疗 25Q1 环比向上，业绩年内或逐步复苏，招投标自 24 年底以来持续复苏有望带动业绩向好，新业务与海外业务势头强劲，且公司是行业数智化领跑者，AI 赋能业务拓展与商业模式创新 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024 年实现收入 367.26 亿元，同比增长 5.14%；归母净利润 116.68 亿元，同比增长 0.74%；扣非归母净利润 114.42 亿元，同比增长 0.07% [1] - 2024Q4 实现收入 72.41 亿元，同比下降 5.08%；归母净利润 10.31 亿元，同比下降 40.99%；扣非归母净利润 10.05 亿元，同比下降 42.49% [1] - 2025Q1 实现收入 82.37 亿元，同比下降 12.12%，环比增长 13.76%；归母净利润 26.29 亿元，同比下降 16.81%，环比增长 154.85%；扣非归母净利润 25.31 亿元，同比下降 16.68%，环比增长 151.78% [1] 业务复苏原因 - 2024 年国内业务因地方财政资金紧张、医疗专项债发行规模大幅减少及医疗设备更新项目使常规招标延误等因素同比下降 5.10%，2025Q1 地方专项债尤其是医疗专项债发行规模同比较快增长，国家支持化解地方债务风险，不同品类医疗设备月度招标自 2024 年 12 月以来持续复苏，对 2025 年国内业务复苏有重要意义 [2] 分条线业务情况 - 生命信息与支持业务 2024 年收入 135.57 亿元，同比减少 11.11%，其中微创外科业务同比增长超过 30%，国际部分实现同比双位数增长 [3] - 体外诊断业务 2024 年收入 137.65 亿元，同比增长 10.82%，收入体量首次超过生命信息与支持业务，其中国际部分同比增长超过 30% [3] - 医学影像业务 2024 年收入 74.98 亿元，同比增长 6.60%，其中国际部分同比增长超过 15%，超高端超声系统 Resona A20 上市首年实现超 4 亿元收入 [3] AI 赋能情况 - 2024 年 12 月公司发布启元重症医疗大模型，已在国内多家顶级医疗机构实现临床应用，标志着在通用大模型向垂直领域加速落地的关键时期，迈瑞率先实现了 AI 系统对临床诊疗思维的深度内化，完成了医疗人工智能认知能力的重大突破，公司已从医疗器械产品供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的数智化方案商 [4][9] 财务预测 - 预计公司 2025 - 2027 年的收入增速分别为 10.5%、15.5%、14.6%，净利润的增速分别为 9.7%、15.3%、15.0% [10] - 给出了 2023A - 2027E 的主营收入、净利润、每股收益、市盈率、市净率等多项财务指标预测数据 [12][13]

报告公司投资评级 - 买入 - A 投资评级，6 个月目标价 263.83 元 [4][10] 报告的核心观点 - 迈瑞医疗 25Q1 环比向上，业绩年内或逐步复苏，招投标自 24 年底以来持续复苏有望带动业绩向好，新业务与海外业务势头强劲，且是行业数智化领跑者，AI 赋能业务拓展与商业模式创新 [1][2][4] 各部分总结 财务数据 - 2024 年公司实现收入 367.26 亿元，同比增长 5.14%；归母净利润 116.68 亿元，同比增长 0.74%；扣非归母净利润 114.42 亿元，同比增长 0.07% [1] - 2024Q4 公司实现收入 72.41 亿元，同比下降 5.08%；归母净利润 10.31 亿元，同比下降 40.99%；扣非归母净利润 10.05 亿元，同比下降 42.49% [1] - 2025Q1 公司实现收入 82.37 亿元，同比下降 12.12%，环比增长 13.76%；归母净利润 26.29 亿元，同比下降 16.81%，环比增长 154.85%；扣非归母净利润 25.31 亿元，同比下降 16.68%，环比增长 151.78% [1] - 预计公司 2025 - 2027 年的收入增速分别为 10.5%、15.5%、14.6%，净利润的增速分别为 9.7%、15.3%、15.0% [10] 业务情况 - 2024 年国内业务因地方财政资金紧张等因素同比下降 5.10%，2025Q1 医疗专项债发行规模同比较快增长，不同品类医疗设备月度招标自 2024 年 12 月以来持续复苏，对 2025 年国内业务复苏有重要意义 [2] - 生命信息与支持业务 2024 年收入 135.57 亿元，同比减少 11.11%，其中微创外科业务同比增长超 30%，国际部分同比双位数增长 [3] - 体外诊断业务 2024 年收入 137.65 亿元，同比增长 10.82%，收入体量首次超生命信息与支持业务，国际部分同比增长超 30% [3] - 医学影像业务 2024 年收入 74.98 亿元，同比增长 6.60%，国际部分同比增长超 15%，超高端超声系统 Resona A20 上市首年实现超 4 亿元收入 [3] AI 应用 - 2024 年 12 月公司发布启元重症医疗大模型，已在国内多家顶级医疗机构临床应用，标志着迈瑞率先实现 AI 系统对临床诊疗思维深度内化，完成医疗人工智能认知能力重大突破 [4][9] - 基于三大业务领域产品组合核心竞争优势，叠加“三瑞”智慧生态系统和垂域 AI 大模型，公司从医疗器械产品供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的数智化方案商 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024 年体外诊断业务稳健增长，高端超声 A20 放量驱动医学影像板块增长，种子业务蓄势待发，多产品线各放异彩 [2] - 2025Q1 业绩阶段性承压，主要系国内政策扰动及海外同期高基数影响，预计 2025Q3 迎来重大拐点 [2][3] - 海外收入占比持续提升，高端客户群不断突破，奠定长远增长基础 [2] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 367.26 亿元，同比增长 5.14%；归母净利润 116.68 亿元，同比增长 0.74%；扣非后归母净利润 114.42 亿元，同比增长 0.07% [1] - 2024Q4 实现营业收入 72.41 亿元，同比下滑 5.08%；归母净利润 10.31 亿元，同比下滑 40.99%；扣非后归母净利润 10.05 亿元，同比下滑 42.49% [1] - 2025Q1 公司实现营业收入 82.37 亿元，同比下滑 12.12%；归母净利润 26.29 亿元，同比下滑 16.81%；扣非后归母净利润 25.31 亿元，同比下滑 16.68% [1] 分业务情况 - 生命信息与支持业务 2024 年收入 135.57 亿元，同比下滑 11.11%，主要受国内行业整顿和医疗设备更新导致招标采购推迟影响，海外高端客户群加速渗透，海外收入实现双位数增长 [2] - 体外诊断 2024 年收入 137.65 亿元，同比增长 10.82%，国内市场受 DRG 2.0 落地、检查检验结果互认等因素影响短期承压，海外中大样本量客户加速渗透，DiaSys 产品导入进展顺利，驱动海外体外诊断业务增长超 30% [2] - 医学影像 2024 年实现收入 74.98 亿元，同比增长 6.60%，其中海外收入增长超 15%，高端超声 A20 上市首年实现超 4 亿元收入 [2] - 种子业务 2024 年电生理与血管介入实现收入 14.39 亿元，微创外科增长超 30%，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量 [2] 市场情况 - 国内市场医疗设备更新项目逐步启动，月度招标数据呈现持续复苏态势，国内业务收入环比增长 50%以上，Q3 有望迎来重大拐点 [3] - 海外市场 2025Q1 收入同比增长不足 5%，主要系去年同期高基数影响 [3] 海外收入情况 - 2024 年海外收入 164.34 亿元，同比增长 21.28%，收入占比提升至约 45%，2025Q1 海外收入占比进一步提升至约 47% [4] - 2024 年亚太地区在澳大利亚、泰国、印度等国家的带动下，实现收入 36.59 亿元，同比增长 38.73%，拉动发展中国家整体增长近 25% [4] - 2024 年欧洲逐渐走出局部冲突影响的阴霾，实现收入 28.87 亿元，同比增长 31.81%，带动发达国家整体增长约 15% [4] - 2024 年拉丁美洲实现收入 28.04 亿元，同比增长 15.77% [4] - 2024 年北美实现收入 26.36 亿元，同比增长 1.28% [4] - 2024 年其他地区实现收入 44.46 亿元，同比增长 20.29% [4] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 400.23、456.94、521.36 亿元，分别同比增长 9.0%、14.2%、14.1%；归母净利润分别为 128.07、150.90、176.39 亿元，分别同比增长 9.8%、17.8%、16.9% [5] 财务指标 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|34,932|36,726|40,023|45,694|52,136| |增长率 yoy（%）|15.0|5.1|9.0|14.2|14.1| |归母净利润（百万元）|11,582|11,668|12,807|15,090|17,639| |增长率 yoy（%）|20.6|0.7|9.8|17.8|16.9| |EPS 最新摊薄（元/股）|9.55|9.62|10.56|12.45|14.55| |净资产收益率（%）|34.7|28.8|24.2|23.3|22.1| |P/E（倍）|23.0|22.8|20.8|17.6|15.1| |P/B（倍）|8.0|7.4|5.6|4.4|3.6| [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024 年体外诊断业务稳健增长，高端超声 A20 放量驱动医学影像板块增长，种子业务蓄势待发，多产品线各放异彩 [2] - 2025Q1 业绩阶段性承压，主要系国内政策扰动及海外同期高基数影响，预计 2025Q3 迎来重大拐点 [2][3] - 海外收入占比持续提升，高端客户群不断突破，奠定长远增长基础 [2] 公司业绩情况 2024 年度 - 实现营业收入 367.26 亿元，同比增长 5.14%；归母净利润 116.68 亿元，同比增长 0.74%；扣非后归母净利润 114.42 亿元，同比增长 0.07% [1] - Q4 实现营业收入 72.41 亿元，同比下滑 5.08%；归母净利润 10.31 亿元，同比下滑 40.99%；扣非后归母净利润 10.05 亿元，同比下滑 42.49% [1] 2025 年一季度 - 实现营业收入 82.37 亿元，同比下滑 12.12%；归母净利润 26.29 亿元，同比下滑 16.81%；扣非后归母净利润 25.31 亿元，同比下滑 16.68% [1] 各业务板块情况 生命信息与支持业务 - 2024 年收入 135.57 亿元，同比下滑 11.11%，受国内行业整顿和医疗设备更新导致招标采购推迟影响，海外高端客户群加速渗透，海外收入实现双位数增长 [2] 体外诊断 - 2024 年收入 137.65 亿元，同比增长 10.82%，国内市场受 DRG 2.0 落地、检查检验结果互认等因素影响短期承压，海外中大样本量客户加速渗透，DiaSys 产品导入进展顺利，驱动海外体外诊断业务增长超 30% [2] 医学影像 - 2024 年实现收入 74.98 亿元，同比增长 6.60%，海外收入增长超 15%，高端超声 A20 上市首年实现超 4 亿元收入 [2] 种子业务 - 2024 年电生理与血管介入实现收入 14.39 亿元，微创外科增长超 30%，高值耗材业务如超声刀开始逐步放量 [2] 市场情况 国内市场 - 2025Q1 医疗设备更新项目逐步启动，月度招标数据呈现持续复苏态势，国内业务收入环比增长 50%以上，Q3 有望迎来重大拐点 [3] 海外市场 - 2024 年海外收入 164.34 亿元，同比增长 21.28%，收入占比提升至约 45%，2025Q1 海外收入占比进一步提升至约 47% [4] - 2024 年亚太地区在澳大利亚、泰国、印度等国家带动下，实现收入 36.59 亿元，同比增长 38.73%，拉动发展中国家整体增长近 25% [4] - 2024 年欧洲逐渐走出局部冲突影响的阴霾，实现收入 28.87 亿元，同比增长 31.81%，带动发达国家整体增长约 15% [4] - 2024 年拉丁美洲实现收入 28.04 亿元，同比增长 15.77% [4] - 2024 年北美实现收入 26.36 亿元，同比增长 1.28% [4] - 2024 年其他地区实现收入 44.46 亿元，同比增长 20.29% [4] - 2025Q1 收入同比增长不足 5%，主要系去年同期高基数影响 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 400.23、456.94、521.36 亿元，分别同比增长 9.0%、14.2%、14.1%；归母净利润分别为 128.07、150.90、176.39 亿元，分别同比增长 9.8%、17.8%、16.9% [5] 财务指标情况 资产负债表 - 2023 - 2027 年流动资产分别为 26875、25647、38087、50030、65133 百万元等 [11] 利润表 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 34932、36726、40023、45694、52136 百万元等 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027 年经营活动现金流分别为 11062、12432、14127、15184、18576 百万元等 [11] 主要财务比率 - 2023 - 2027 年成长能力方面营业收入增长率分别为 15.0%、5.1%、9.0%、14.2%、14.1%等 [11]

文章核心观点 公司发布2024年及2025年一季度报告，国内业务短期承压、25Q3有望正增长，海外市场加速突破，各业务板块有不同表现，持续发力研发，预计2025 - 2027年营收和净利润增长，维持“推荐”评级 [1][2][4] 事件 - 2024年公司实现营业收入367.26亿元（+5.14%），归母净利润116.68亿元（+0.74%），扣非净利润114.42亿元（+0.07%） [1] - 24Q4公司实现营业收入72.41亿元（-5.08%），归母净利润10.31亿元（-40.99%），扣非净利润10.05亿元（-42.49%） [1] - 25Q1公司实现营业收入82.37亿元（-12.12%），归母净利润26.29亿元（-16.81%），扣非净利润25.31亿元（-16.68%） [1] 点评 业务增长情况 - 25Q1国内业务持续承压、25Q3有望重回正增长，海外市场加速突破，2024年国内营收202.9亿元（-5.1%），海外营收164.34亿元（+21.3%）、占比增至45%左右，25Q1海外业务占比提升至约47% [2] 各业务板块表现 - 2024年IVD板块营收137.6亿元（+10.8%），国内借力集采加速国产替代，海外实现超30%增长 [3] - 2024年医学影像营收75亿元（+6.6%），国内市占率提升至超30%，海外随A20上市将助力高端超声市场发展 [3] - 2024年生命信息与支持营收135.6亿元（-11.1%），微创外科持续30%以上高增长，海外市场实现双位数增长 [3] 研发情况 - 2024年公司研发投入40亿元、占比10.9%，推出多种产品及AI产品和智慧解决方案 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为398.81/455.42/525.36亿元，同比增长8.59%/14.20%/15.36% [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润125.42/145.85/170.81亿元，同比增长7.48%/16.29%/17.11%，对应PE分别为21/18/16倍 [4]

文章核心观点 迈瑞医疗2024年年报及2025年一季报显示业绩增长放缓甚至下滑，国内业务受招标采购疲软和政策影响下降，但公司预计国内业务三季度迎来拐点，未来收入将回归“前低后高”分布，还明确了下一个五年的转型方向 [1][2][4] 业绩情况 - 2024年营收约367.26亿元，同比增长5.14%，净利润约116.68亿元，同比增长0.74%，结束连续八年两位数增长 [1] - 2025年一季度营收约82.37亿元，同比下降12.12%，净利润约26.29亿元，同比下降16.81%，扣非净利润约25.31亿元，同比下降16.68%，经营活动现金流净额同比下降47.83%至14.94亿元 [1] - 报告期内国际业务同比增长不到5%，国内业务同比下降超过20%，2024年国内业务收入同比下降5.1% [1] 国内业务拐点依据 - 一季度以来医疗设备更新项目逐步启动，月度招标数据持续改善，过去几年上下半年收入分布非常态 [2] - 自去年12月以来医疗设备月度招标数据持续复苏，当前从公开招标到收入确认时间差拉长，一季度国内业务环比去年四季度增长超50% [2] 业务结构 - 主要产品覆盖生命信息与支持、体外诊断及医学影像三大业务领域，2024年体外诊断业务收入体量首次超生命信息与支持业务，达137.65亿元，同比增长10.82%，占比约37.5%，国际体外诊断业务收入同比增长超30% [2] 业务波动情况 - 自2020年以来业务节奏呈季度波动，近两年加剧，2023年上下半年收入分布偏离至53%和47%，2024年进一步偏离至56%和44% [3] - 自2024年第三季度以来连续三个季度净利润同比下滑 [4] 未来展望 - 预计2025年上下半年收入回归“前低后高”分布，逐季度环比改善 [4] - 下一个五年最重要的三个转型方向是数智化、流水化、国际化 [4] 人员情况 - 2024年全球员工总数19172人，同比增长6.25%，过去三年未发生重大裁员事件，短期内无人员调整重大计划 [4] 行业情况 - 近年全球医疗器械行业“裁员潮”蔓延，体外诊断业务面临政策影响密集，细分赛道发生结构性变化 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年业绩微增，2025Q1业绩短期承压，主要因海外业务去年同期基数高及国内业务从招投标到确认收入时间拉长 [1][2] - 研发投入持续加大，2024年研发投入40.08亿元，占比10.91%，多个领域取得重大突破巩固领先地位 [2] - 国内外市场双轮驱动，国内在高端和三级医院突破，海外市场表现强劲，2024年海外主营业务收入164.34亿元，同比增21.28% [3] - 考虑行业招投标时间拉长影响，下调25 - 26年归母净利润预测，引入27年预测，看好国内业绩恢复及海外拓展 [3] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 2023 - 2027年营业收入分别为349.32亿、367.26亿、404.23亿、465.60亿、536.77亿元，增长率分别为15.04%、5.14%、10.07%、15.18%、15.29% [4] - 归母净利润分别为115.82亿、116.68亿、128.78亿、150.85亿、174.16亿元，增长率分别为20.56%、0.74%、10.36%、17.14%、15.45% [4] - EPS分别为9.55、9.62、10.62、12.44、14.36元，ROE（摊薄）分别为35.01%、32.54%、26.80%、25.24%、23.28% [4] - P/E分别为23、22、20、17、15倍，P/B分别为7.9、7.3、5.4、4.4、3.5倍 [4] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入、营业成本等各项指标有相应变化，如营业收入从34932百万元增长到53677百万元 [10] 现金流量表 - 经营、投资、融资活动现金流及净现金流在2023 - 2027年有不同表现，如经营活动现金流从11062百万元增长到17956百万元 [10] 资产负债表 - 总资产、总负债、股东权益等在2023 - 2027年有变化，如总资产从47940百万元增长到99565百万元 [11] 盈利能力 - 毛利率、EBITDA率等指标在2023 - 2027年有相应数值，如毛利率从66.2%到63.4% [12] 偿债能力 - 资产负债率、流动比率等指标在2023 - 2027年有变化，如资产负债率从30%降到20% [12] 费用率 - 销售、管理等费用率在2023 - 2027年有不同数值，如销售费用率从16.33%到15.00% [13] 每股指标 - 每股红利、每股经营现金流等在2023 - 2027年有相应变化，如每股经营现金流从9.12元到14.81元 [13] 估值指标 - PE、PB等指标在2023 - 2027年有不同数值，如PE从23倍到15倍 [13]

迈瑞医疗2024年及2025Q1业绩表现 - 2024年营收367.25亿元同比增5.14% 净利润116.68亿元同比增0.74% [1] - 2025Q1营收82.37亿元同比降12.12% 净利润26.29亿元同比降16.81% 为2018年以来首次季度双降 [1] - 经营活动现金流净额14.94亿元同比降47.83% 加权平均ROE为7.06%同比降2.06个百分点 [2] 分业务及地区表现 - 国内营收占比55.25%同比降5.10% 国外营收占比44.75%同比增21.28% [3][5] - 体外诊断业务营收137.65亿元同比增10.82% 生命信息与支持业务营收135.57亿元同比降11.11% 医学影像业务营收74.98亿元同比增6.6% [3] - 发展中国家贡献国际收入66% 占整体营收比重提升至30% [9] 业绩下滑原因分析 - 国内医疗机构控费压力显著 2024上半年医疗设备招投标规模550亿元同比降35% [6] - 生命信息与支持业务受医疗设备更新延迟影响 体外诊断业务受DRG 2.0及检验价格下调冲击 [7] - 2024年研发投入40.08亿元占营收10.91% 对利润形成挤压 [7] 未来复苏驱动因素 - 2024年全国诊疗人次101.1亿同比增5.75% 医保基金支出2.97万亿元同比增5.22% [8] - 2024年医疗设备更新批复项目超1000个 首批预计拉动600亿元采购 [9] - 2025Q1医疗专项债发行规模同比快速增长 地方政府债务化解政策提供支持 [8] 全球化战略进展 - 全球排名从2020年第36位升至2023年第23位 目标2025年进入TOP20 [11] - 重点布局发展中国家市场 亚太/拉美/中东/非洲占全球70亿人口基数 [9] - 推进"设备+IT+AI"融合 开发重症医疗垂域大模型"启元" [12][13]

文章核心观点 迈瑞医疗获MSCI ESG评级AA级等外部认可，但招投标环节频现废标争议与中标质疑，暴露出合规管理、责任营销和反垄断方面的不足 [2][3] 公司发展情况 - 2024年积极实施数智化转型，加快全球化进程 [2] - 应对“国内A股可持续发展信息披露新规”，将新规要求融入日常运营，新增“重要性评估”中对财务重要性议题的考量 [2] - 赢得外部评级机构认可，MSCI ESG评级保持AA级，入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2024》 [2] 招投标问题案例 - 2024年12月内蒙古欣吉荣医疗器械有限公司中标迈瑞Resona R9 Elite，因产品技术参数不满足要求、提供虚假材料被投诉，2025年3月中标资格取消，项目重新招标 [4] - 2024年5月迈瑞MT8000/BS - 2800MCL - 8000i中标项目，2024年6月废标，二次招标后中标价升至200万元 [8] - 2024年7月迈瑞Consona OR中标项目，代理商因提供虚假授权文件被废标，后被东软取代 [8] - 2024年9月迈瑞MT8000中标价格仅为同类产品市场价的1% [8] - 2025年2月迈瑞医疗MT8000/CL - 8000i中标项目，被质疑参数组合后仅迈瑞达标，构成变相排他 [8] 问题暴露的不足 - 产品被指技术参数不达标，可能违反产品质量稳定性和安全性要求，无法满足医院临床使用需求 [4] - 可能存在风险评估不到位，或在尽职调查中未能准确识别代理商潜在风险的情况 [6] - 实际操作中参数设置具有排他性，低价中标涉及恶性竞争，与“公平”“透明”的合规承诺不符 [9] - 低价策略迫使中小企业难以参与竞争，引发全行业价格战，捆绑式营销可能面临反垄断调查风险 [9] - 低价设备可能导致售后服务缩水，引发投诉，2024年国内投诉126起、海外投诉243起，2023年仅114起 [9] - 远低于市场价的竞标方式侵犯产品定价客观性和真实性，有违反相关法律法规的风险 [10] 对行业的影响 - 低价竞标背离集采与医疗均质化目标，参数排他性阻碍“基层医疗能力提升”政策落地 [11] - 短期内抢占市场，长期抑制行业创新，使企业依赖单一盈利模式，抗政策风险能力弱 [11]