沪深两市主力资金持续净流出概况 - 截至12月10日收盘，沪深两市共有553只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 主力资金净流出持续时间最长的公司 - ST京蓝连续23日主力资金净流出，持续时间排名第一 [1][3] - 爱尔眼科连续22日主力资金净流出，持续时间位列第二 [1] 主力资金净流出总规模最大的公司 - 长城军工连续12天累计净流出21.23亿元，净流出总规模最大 [1] - 爱尔眼科连续22天累计净流出17.06亿元，净流出总规模位列第二 [1] - 赛力斯连续7天累计净流出13.70亿元 [1] - 科大讯飞连续12天累计净流出12.09亿元 [1] - 东方精工连续7天累计净流出11.71亿元 [1] 主力资金净流出占成交额比例最高的公司 - *ST正平主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，该股近5日下跌26.44% [1] 部分持续净流出且累计跌幅较大的公司 - *ST东易连续16天净流出7.80亿元，期间累计下跌42.02% [1] - 昀冢科技连续7天净流出5.60亿元，期间累计下跌36.65% [1] - 冀凯股份连续16天净流出1.79亿元，期间累计下跌24.68% [4] - 祥源文旅连续8天净流出2.01亿元，期间累计下跌20.16% [3] - 浪潮软件连续6天净流出4.65亿元，期间累计下跌18.17% [2] - 英杰电气连续9天净流出2.79亿元，期间累计下跌18.20% [2] - 酒鬼酒连续19天净流出4.41亿元，期间累计下跌16.42% [2] - 清水源连续6天净流出2.16亿元，期间累计下跌16.45% [3] - 森马服饰连续7天净流出1.80亿元，期间累计下跌15.87% [4] 部分持续净流出但期间股价上涨的公司 - 上海瀚讯连续5天净流出7.15亿元，期间累计上涨8.03% [1] - 盛屯矿业连续5天净流出3.53亿元，期间累计上涨9.49% [2] - 赛轮轮胎连续6天净流出2.44亿元，期间累计上涨9.66% [3] - 富春股份连续8天净流出1.97亿元，期间累计上涨7.98% [3] - 三环集团连续7天净流出5.80亿元，期间累计上涨4.94% [1] - 天山铝业连续7天净流出2.21亿元，期间累计上涨3.99% [3] - 江龙船艇连续6天净流出2.85亿元，期间累计上涨1.42% [2] - 中泰证券连续8天净流出2.01亿元，期间累计上涨1.51% [3] - 英科医疗连续9天净流出2.39亿元，期间累计上涨0.55% [3]

市场环境与基金行业表现 - 2025年以来全球宏观经济环境逐步回暖，A股市场呈现稳步上行态势，主要指数如沪深300、创业板指累计涨幅均超20% [2] - 市场交投活跃度显著提升，日均成交额较去年同期增长约15% [2] - 权益类基金产品整体收益率显著攀升，偏股混合型基金年内平均回报率突破25%，多只主题基金（如人工智能、高端制造）涨幅更是超过40% [2] 基金经理齐炜中及其管理概况 - 齐炜中累计任职时间5年又308天，现任基金资产总规模39.19亿元，在管基金最佳任期回报94.75% [3] - 其管理的大成消费精选股票A自基金成立来收益为-18.82% [2] - 其管理的大成悦享生活混合A自基金成立来收益为-12.18%，截至2025年12月5日基金单位净值0.8782 [5] 大成悦享生活混合A业绩与持仓分析 - 该基金今年来收益14.69%，近3月收益-7.78%，近6月收益-3.44%，近1年收益16.41%，各项业绩指标均显著低于同类平均（如今年来同类平均30.32%）和沪深300指数（今年来16.51%）[4][5] - 基金重仓白酒、免税等传统消费板块，对即时零售、体验经济等新兴消费领域配置滞后 [5] - 基金在持有贵州茅台期间（2022年1月3日-2025年9月30日），股票价格下跌20% [7] - 基金在持有泸州老窖期间（2022年1月3日-2024年9月30日），股票价格下跌42% [9] - 基金在持有迈瑞医疗期间（2022年1月3日-2023年3月31日），股票价格下跌17% [11] - 基金在持有青岛啤酒期间（2022年1月3日-2023年12月30日），股票价格下跌22% [13] - 基金成立之初募集2.71亿元，截至2025年9月30日，期末净资产降至1.46亿元，比上期减少5.12%，各季度持续出现净赎回 [14][15] 大成消费精选股票A业绩与持仓分析 - 该基金今年来收益16.55%，近3月收益-7.31%，近6月收益-2.44%，近1年收益18.15%，各项业绩指标均显著低于同类平均（如今年来同类平均30.14%）[17][18] - 基金在持有金域医学期间（2021年7月1日-2022年3月31日），股票价格下跌54% [19] - 基金在持有海泰新光期间（2023年10月9日-2024年9月30日），股票价格下跌37% [21] - 基金多次买卖南微医学，期间股价表现波动，其中一次持有期间（2023年10月9日-2024年3月31日）股价下跌12% [23] - 基金在持有中国中免期间（2021年7月1日-2023年6月28日），股票价格下跌62% [24] - 基金多次买卖五粮液，在数次持有期间股价均下跌，例如首次持有期间（2021年7月1日-2022年9月30日）股价下跌41%，最近一次持有期间（2024年4月1日-2025年3月31日）股价下跌10% [26] - 基金在持有贵州茅台期间（2021年7月1日-2025年9月30日），股票价格下跌21% [28] - 基金成立之初募集6.34亿元，截至2025年9月30日，期末净资产降至2.69亿元，比上期减少2.09，成立后多数季度出现净赎回 [29][30] 投资策略与行业趋势 - 传统消费板块面临需求天花板，新兴消费品牌通过差异化定位快速崛起，蚕食传统企业市场份额 [5] - 基金持仓中部分龙头企业的护城河效应减弱，而新兴消费品牌未能及时纳入投资视野 [5] - 在消费行业深刻变革的背景下，基金需要重新审视主题定位并优化投资策略 [13]

市场整体环境与基金行业表现 - 2025年以来全球宏观经济环境逐步回暖，A股市场在盈利预期改善与政策利好驱动下稳步上行，沪深300与创业板指累计涨幅均超20% [3][42] - 科技、消费及新能源板块成为市场领涨主力，市场交投活跃度显著提升，日均成交额较去年同期增长约15% [3][42] - 权益类基金产品整体收益率显著攀升，偏股混合型基金年内平均回报率突破25%，多只人工智能、高端制造等主题基金涨幅超过40% [3][42] 基金经理齐炜中及其管理概况 - 基金经理齐炜中累计任职时间5年又308天，现任基金资产总规模为39.19亿元，在管基金最佳任期回报为94.75% [5][44] - 齐炜中自2020年2月3日起管理大成消费主题混合等基金，自2021年3月17日起管理大成一带一路灵活配置混合基金 [5][44] 大成悦享生活混合A基金业绩表现 - 该基金成立于2021年12月10日，规模为1.46亿元，截至2025年12月5日单位净值为0.8782，自成立以来收益为-12.18% [8][47] - 基金2025年以来收益为14.69%，但近3月、近6月收益分别为-7.78%和-3.44%，业绩显著落后于同类平均的30.32%和23.53% [7][46][47] - 基金规模持续萎缩，自成立时募集2.71亿元后，各季度份额均被净赎回，截至2025年9月30日净资产为1.46亿元，较上期减少5.12% [18][19][57][58] 大成悦享生活混合A持仓与投资问题 - 基金重仓白酒、免税等传统消费板块，对即时零售、体验经济等新兴消费领域配置滞后 [8][47] - 具体持仓操作不佳：持有贵州茅台期间（2022年1月3日至2025年9月30日）股价下跌20% [10][11][49][50]；持有泸州老窖期间（2022年1月3日至2024年9月30日）股价下跌42%，2025年再次买卖期间股价又下跌8% [13][52]；持有迈瑞医疗和青岛啤酒期间，股价分别下跌17%和22% [15][54][56] 大成消费精选股票A基金业绩表现 - 该基金成立于2021年5月24日，规模为2.69亿元，截至2025年12月5日单位净值为0.8118，自成立以来收益为-18.82% [22][42][61] - 基金2025年以来收益为16.55%，但近3月、近6月收益分别为-7.31%和-2.44%，业绩落后于同类平均的30.14%和23.31% [21][60][61] - 基金规模大幅缩水，自成立时募集6.34亿元后持续遭遇净赎回，截至2025年9月30日净资产为2.69亿元，较上期减少2.09% [37][38][76][77] 大成消费精选股票A持仓与投资问题 - 基金对多只核心股票进行了频繁且效果不佳的买卖操作：持有金域医学期间（2021年7月1日至2022年3月31日）股价下跌54% [24][63]；持有海泰新光期间（2023年10月9日至2024年9月30日）股价下跌37% [27][66]；多次买卖南微医学，期间股价有涨有跌 [29][68] - 高位重仓并长期持有部分股票导致大幅亏损：持有中国中免期间（2021年7月1日至2023年6月28日）股价下跌62% [31][70]；多次买卖五粮液，在多个持有期间股价下跌，如2021年7月1日至2022年9月30日下跌41%，2024年4月1日至2025年3月31日下跌10% [33][34][72][73]；持有贵州茅台期间（2021年7月1日至2025年9月30日）股价下跌21% [36][75] 核心观点总结 - 在2025年A股牛市背景下，大成基金齐炜中管理的两只消费主题基金业绩显著落后于市场和同类产品 [3][8][22][42][47][61] - 基金业绩不佳的主要原因为投资组合过度集中于面临需求天花板的传统消费板块（如白酒、免税），未能及时配置新兴消费领域 [8][47] - 基金在具体个股操作上存在高位买入、止损不及时或频繁交易却未能获利等问题，导致持仓股票在持有期间普遍出现大幅下跌 [10][11][13][15][24][27][31][33][36][49][50][52][54][63][66][70][72][75]

医疗器械行业的拐点还未到来，行业的"BD时刻"还需等待。 面对跌跌不休的股价，"呼吸机大王"李西廷坐不住了，选择出手回购股份。 近期，"医疗器械一哥"迈瑞医疗发布公告称，公司董事长李西廷在当日增持公司股份15.23万股，增持 金额接近3000万元。 增持公告中迈瑞医疗还表示，在未来的6个月内，公司董事长李西廷将继续增持公司股份，增持金额2亿 元（含本次增持金额）。 据媒体统计，这是自2018年迈瑞医疗在A股上市以来，首次被李西廷增持。 从股价表现来看，截至最新收盘，迈瑞医疗股价已跌破200元，总市值为2409亿元。在沪指一度突破 4000点的背景下，年内迈瑞医疗跌幅仍超20%，如果从最高点算起，其市值已蒸发超过了3000亿元。 从增持效果来看，其并未达到提振股价的作用。 当然，迈瑞之所以股价表现疲软，主要还是和经营状况有很大的关系。 财报数据显示，2024年迈瑞医疗实现营收和净利润367.3亿元和116.7亿元，营收和净利润增速分别为 5.14%和0.74%，和过去动辄双20%+的增速相比，2024年迈瑞医疗的业绩增长速度明显下滑；在今年前 三季度，迈瑞医疗更是出现了负增长的情况，营收增速为-12.38%，净 ...

文章核心观点 - 迈瑞医疗通过完成对武汉板块的系统性重组与整合，将原“武汉迈瑞生物医疗科技有限公司”注销并合并入“武汉迈瑞科技有限公司”，旨在重塑治理结构、集中资源，以支持其在微创外科、骨科及心血管等新业务线的战略发展，并将武汉打造为集团内具备研发、制造、培训一体化能力的“第二增长中枢” [2][3][20] 从资本结构到法人体制：武汉迈瑞的重构起点 - 迈瑞医疗成为武汉迈瑞科技控股股东，公司注册资本从3亿元人民币大幅提升至23亿元人民币，与合并前另一主体20亿元的注册资本形成对应，完成了资本结构的逻辑闭环 [2][4] - 此次合并使武汉迈瑞的资本结构、资产边界与管理层体系回归“单一主体”框架，旨在为集团在研发决策、预算投放、供应链协同及合规路径上建立更清晰的治理链路 [4] 武汉板块是什么：迈瑞在武汉搭建的完整能力体系 - 武汉板块是迈瑞投资约45亿元建设的第二总部，体量达数十万平方米，业务范围清晰覆盖微创外科、骨科及心血管相关技术三大板块 [5] - 该基地不仅是“超大研发中心”，拥有大规模实验场地和数十间实验室，还集成了技术转化、工程验证及全球客户培训功能，形成了从基础研发到术式培训的一体化能力 [8] - 武汉生产基地是迈瑞全球七大供应链基地之一，承担骨科材料、微创手术器械、生物原材料等制造任务，是实现研发与制造协同、缩短产品转化周期的关键节点 [9] 为何在此时完成合并？迈瑞整合武汉的三条主线 - **组织统一**：合并解决了原有“双主体结构”在研发、人力、审批、资本投入等方面可能产生的交叉与重复问题，使决策路径更清晰，投入产出评估体系更统一 [11] - **业务协同**：整合有利于迈瑞在正处于增长关键期的骨科与微创业务板块，形成一致的发展路径，从“项目式推进”过渡到“能力体系化建设” [12] - **资源集中**：武汉具备科技产业基础、人才供给及研发—制造—培训一体化能力，整合后将成为迈瑞在新业务线中的“第二增长中枢”，以支持未来依赖新手术技术、耗材平台与高端制造能力的增长 [13][14] 整合之后：武汉板块可能承担的角色 - **关键能力中心**：武汉的研发方向与生产能力与迈瑞“手术平台 + 骨科耗材 + 微创设备”的布局高度一致，将成为该体系的关键能力中心 [15] - **完整闭环场景**：武汉实现了“研发—制造—培训”在同一地区的闭环，有利于缩短工程验证周期、紧密衔接术式培训与产品迭代，这对快节奏迭代的微创与骨科业务尤为重要 [17][18] - **第二中枢**：在迈瑞从“单中心型企业”走向“多中心协同”的组织形态过程中，武汉将作为具备“三位一体”能力的增长中心，与深圳核心总部协同，承载新业务曲线的长期投入 [19][23] 结语：迈瑞进入“结构性增长”的下一阶段 - 武汉板块的整合是迈瑞深层的战略重排，标志着公司进入一个新的成长阶段 [20] - 整合后的武汉板块定位明确，将成为迈瑞“新业务曲线”的能力枢纽，并让外界看到其未来版图中愈发清晰的第二增长中心 [21][23]

创业50ETF市场表现 - 截至12月9日午间收盘，创业50ETF（159682）上涨1.15%，报1.498元，成交额达2.00亿元 [1] - 该ETF自2022年12月23日成立以来，累计回报率为48.18% [1] - 该ETF近一个月的回报率为0.02% [1] 创业50ETF持仓与基准 - 创业50ETF（159682）的业绩比较基准为创业板50指数收益率 [1] - 该ETF由景顺长城基金管理有限公司管理，基金经理为汪洋和张晓南 [1] 重仓股当日股价表现 - 截至午盘，前十大重仓股中涨幅最大的是胜宏科技，上涨8.96% [1] - 中际旭创上涨6.94%，新易盛上涨4.42%，阳光电源上涨1.73% [1] - 下跌的重仓股包括：宁德时代跌0.65%，东方财富跌1.31%，汇川技术跌1.47%，迈瑞医疗跌0.83%，亿纬锂能跌0.37%，同花顺跌1.28% [1]

文章核心观点 - 迈瑞医疗并购惠泰医疗是科创板首单“A控A”交易，历时仅3个月完成，是大型医疗并购的高效范例，对中国医疗器械行业产业整合具有标志性意义 [1] - 并购后近19个月，双方在研发、营销、业务拓展、运营等多方面开展协同，电生理领域的技术和产品协同是重中之重，并购是起点，创新与全球化是未来 [1] - 医疗器械行业通过外延式并购实现发展已成为趋势，行业具有细分赛道多、技术壁垒高、注册监管严、产品周期长等特征，催生了规模化企业与创新型中小企业的“双向奔赴”式并购需求 [4] - 外延式并购是中国医疗器械企业“出海”的核心路径，但需进行长周期前期调研并善用专业第三方力量，跨境收购绝非简单的资产买卖 [6] 并购交易概况与战略意义 - 交易是科创板首单“A控A”并购，从公告至完成过户仅历时3个月，成为大型医疗并购的高效范例 [1] - 迈瑞医疗通过并购快速切入高值耗材中的电生理与心血管介入蓝海市场，惠泰医疗则是一家专注于心脏电生理和介入医疗器械的高新技术企业 [1] - 并购前，迈瑞医疗投资并购部门已累计落地近20单投资与并购项目，累计交易金额超百亿元 [2] - 并购的核心前提是锚定清晰的企业战略，以此筛选标的，确保通过投后整合驱动业务协同发展 [2] 投后整合与协同管理 - 交割后第一年，迈瑞医疗即投入超过200人的团队参与协同，接近惠泰医疗员工总数的1/10，全方位提供业务赋能 [2] - 整合工作中，双方在业务、资产、人员、财务、机构等维度全面落实“五独立”要求，从制度层面保障两家上市公司的自主经营决策权 [3] - 整合秉持互补协同原则而非全盘吸收合并，让双方在各自擅长领域发挥专业优势，在尊重惠泰医疗现有业务格局的前提下实现产业层面的价值协同 [3] - 整合落地是投资并购的关键，并购方应明确整合战略规划与核心目标，投入充足的资源保障执行 [2] 研发投入与产品进展 - 2025年第三季度，惠泰医疗研发投入达0.98亿元，研发费用率为14.98%，同比增长1.8个百分点 [4] - 惠泰医疗研发布局聚焦两大核心方向：一是在电生理和通路类等核心领域持续深耕，巩固技术壁垒；二是依托正向设计理念与全流程管理体系，全面构建并优化产品质量保障体系 [5] - 电生理板块是惠泰医疗的核心增长引擎，目前已迈入快速成长期，截至2025年前三季度，累计完成脉冲场消融(PFA)手术超2000例，全年预计突破5000例 [5] - 公司持续加大高端研发战略投入，重点推进PFA消融导管临床适应症扩展及下一代消融设备的研发，目前有多项核心技术进入攻坚阶段 [5] 行业趋势与并购逻辑 - 医疗器械行业具有细分赛道多、技术壁垒高、注册监管严、产品周期长等显著特征 [4] - 行业特性催生双向并购需求：规模化企业需通过并购补充新质生产力要素，完善产品组合；具备创新技术的中小企业则可通过产业并购协同，破解商业化落地瓶颈 [4] - 在估值谈判方面，产业投资者不应以“低买高卖”为核心目标，也不将估值作为唯一标准，而需遵循市场公允价值原则 [2] - 心血管介入是医疗器械领域技术迭代最快的赛道之一，叠加全球监管政策日趋严格，要求企业必须以最高标准经营管理 [4] 全球化发展与“出海”策略 - 在全球化浪潮下，医疗器械企业正通过并购整合、海外设厂或设立产业基金等方式加速国际业务布局 [6] - 外延式并购是中国医疗器械企业“出海”的核心路径，通过整合海外优质资源，可快速适应全球市场的多元化需求 [6] - 实现跨境并购需把握两大核心原则：其一，前置长周期调研，对目标市场的法律法规、产业规则、运营模式与文化差异开展深度研判；其二，善用专业第三方力量，如咨询公司、投行、律所及会计师事务所等 [6] - 国际投资者更关注公司中长期业绩稳定性，对公司治理、合规化、IT能力、EHS与ESG表现等维度要求更高，企业需将自身运营模式转化为国际可理解、可验证的标准化体系 [7]

并购交易概况与意义 - 迈瑞医疗并购惠泰医疗是科创板首单“A控A”并购交易，对中国医疗器械行业产业整合具有标志性意义 [2] - 从公告至完成过户仅历时3个月，成为大型医疗并购的高效范例 [2] - 并购落地后近19个月以来，双方在研发、营销、业务拓展、运营等多个方面都开展了协同工作 [2] 并购战略与整合执行 - 在完成此次收购前，迈瑞医疗的投资并购部门已累计落地近20单投资与并购项目，累计交易金额超百亿元 [3] - 交割后第一年，迈瑞医疗即投入超过200人的团队参与协同，接近惠泰医疗员工总数的1/10 [3] - 整合工作全面落实“五独立”要求，保障两家上市公司的自主经营决策权，秉持互补协同原则而非全盘吸收合并 [4] - 并购核心前提是锚定清晰的企业战略，以此筛选标的，确保通过投后整合驱动业务协同发展 [3] - 估值谈判遵循市场公允价值原则，不将低估值作为核心交易目标 [3] 业务协同与互补效应 - 迈瑞医疗此前在监护、IVD、超声等领域优势突出，通过并购快速切入高值耗材中的电生理与心血管介入蓝海市场 [2] - 惠泰医疗是一家专注于心脏电生理和介入医疗器械研发、生产和销售的高新技术企业 [2] - 电生理领域中的技术和产品协同是双方协同工作的重中之重 [2] 行业发展趋势与逻辑 - 医疗器械行业通过外延式并购实现发展已成为趋势，行业具有细分赛道多、技术壁垒高、注册监管严、产品周期长等特征 [6] - 行业催生双向并购需求：规模化企业需补充新质生产力以完善产品组合，中小企业可通过产业并购破解商业化落地瓶颈 [6] - 外延式并购是中国医疗器械企业“出海”的核心路径，可快速适应全球市场的多元化需求 [8] 研发投入与产品进展 - 2025年第三季度，惠泰医疗研发投入达0.98亿元，研发费用率为14.98%，同比增长1.8个百分点 [6] - 研发布局聚焦两大方向：在电生理和通路类核心领域持续深耕迭代，以及依托正向设计理念全面构建产品质量保障体系 [7] - 截至2025年前三季度，惠泰医疗累计完成脉冲场消融（PFA）手术超2000例，全年预计突破5000例 [7] - 电生理业务是惠泰医疗关键的产品增长引擎，目前已顺利迈入快速成长期，未来三至五年内有望比肩国际竞争对手 [7] 全球化与“出海”策略 - 医疗器械企业正通过并购整合、海外设厂或设立产业基金等方式加速国际业务布局 [8] - 跨境并购需把握两大核心原则：前置长周期深度调研目标市场，以及善用专业第三方力量降低合规与操作风险 [8] - 企业需将自身运营模式转化为国际投资者可理解、可验证的标准化体系，以赢得长期信任，国际投资者更关注公司治理、合规化、IT能力、EHS与ESG等维度 [9]

深港通医疗(港币)指数市场表现 - 12月8日，深港通医疗(港币)指数报收于4406.89点，下跌0.24% [1] - 当日指数成交额为79.39亿元，换手率为0.88% [1] - 指数成份股中，上涨家数为23家，下跌家数为34家 [1] 指数成份股涨跌情况 - 一脉阳光以3.98%的涨幅领涨成份股 [1] - 锦欣生殖以3.89%的跌幅领跌成份股 [1] 指数前十大权重股详情 - 迈瑞医疗权重最高，为14.56%，最新价200.05元，下跌1.16%，总市值2425.49亿元 [1] - 爱尔眼科权重为11.62%，最新价11.40元，上涨0.89%，总市值1063.10亿元 [1] - 乐普医疗权重为4.85%，最新价15.89元，上涨0.38%，总市值292.92亿元 [1] - 爱美客权重为4.80%，最新价142.81元，下跌0.11%，总市值432.13亿元 [1] - 鱼跃医疗权重为4.66%，最新价35.84元，下跌0.83%，总市值359.29亿元 [1] - 英科医疗权重为3.64%，最新价43.72元，上涨0.97%，总市值286.44亿元 [1] - 福瑞股份权重为3.59%，最新价70.75元，上涨0.71%，总市值187.47亿元 [1] - 美年健康权重为3.58%，最新价5.13元，下跌0.58%，总市值200.80亿元 [1] - 国药控股权重为3.35%，最新价18.51元，下跌0.97%，总市值577.67亿元 [1] - 平安好医生权重为2.63%，最新价13.18元，上涨0.21%，总市值284.95亿元 [1] 指数整体资金流向 - 指数成份股当日主力资金净流出合计2.3亿元 [1] - 游资资金净流出合计3883.43万元 [1] - 散户资金净流入合计2.68亿元 [1] 部分成份股资金流向详情 - 福瑞股份主力资金净流入873.23万元，净占比2.82%，游资净流出535.97万元，散户净流出337.26万元 [2] - 开立医疗主力资金净流入665.36万元，净占比9.27%，游资净流出657.32万元，散户净流出8.04万元 [2] - 美年健康主力资金净流入542.62万元，净占比2.25%，游资净流出187.12万元，散户净流出355.50万元 [2] - 瑞迈特主力资金净流入377.16万元，净占比4.70%，游资净流出304.43万元，散户净流出72.73万元 [2] - 欧普康视主力资金净流入233.57万元，净占比1.85%，游资净流出658.41万元，散户净流入424.85万元 [2] - 普瑞眼科主力资金净流入178.91万元，净占比4.28%，游资净流入226.79万元，散户净流出405.71万元 [2] - 麦克奥迪主力资金净流入104.49万元，净占比0.68%，游资净流出872.25万元，散户净流入767.76万元 [2] - 康泰医学主力资金净流出17.67万元，净占比-0.36%，游资净流出423.15万元，散户净流入440.82万元 [2] - 超研股份主力资金净流出26.65万元，净占比-1.22%，游资净流出45.50万元，散户净流入72.15万元 [2] - 爱迪特主力资金净流出65.26万元，净占比-2.67%，游资净流出139.91万元，散户净流入205.17万元 [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 2025年第三季度，公募基金对医药行业的整体持仓比例略有下降，但主动医药基金在子行业间进行了显著的结构性调仓，重点加仓其他生物制品和医疗研发外包，同时减仓化学制剂和原料药 [1][3] * 外资（沪深港通）对医药生物板块的持股总市值在2025年第三季度显著提升，显示外资对板块的配置意愿增强 [6][10] 医药行业公募基金持仓总览 * **整体持仓比例**：2025年第三季度，全部公募基金持有医药股占其股票投资市值的比例为9.67%，环比下降0.21个百分点 [2][9] * **结构性变化**：剔除主动医药基金后，持仓占比为6.74%，环比下降0.74个百分点；再剔除指数基金后，持仓占比为5.13%，环比上升0.73个百分点 [2][9] * **板块市值占比**：同期申万医药板块总市值占A股总市值的比例为7.83%，环比大幅上升1.52个百分点 [2][9] * **历史趋势**：数据显示，自2023年第四季度以来，全部公募基金对医药的持仓占比从13.68%波动下降至2025年第三季度的9.67% [13] 公募基金持仓个股分析 * **持股基金数量最多**：恒瑞医药（745家）、药明康德（608家）、信达生物（297家）、迈瑞医疗（249家）、三生制药（206家） [2] * **持仓总市值最高**：药明康德（461亿元）、恒瑞医药（427亿元）、信达生物（217亿元）、迈瑞医疗（199亿元）、康方生物（135亿元） [2][31] * **持仓市值增加最多**：药明康德（+209.4亿元）、恒瑞医药（+110.3亿元）、康方生物（+74.5亿元）、荣昌生物（+58.6亿元）、康龙化成（+48.9亿元） [2][32] * **持仓市值减少最多**：云南白药（-24.5亿元）、人福医药（-19.5亿元）、爱尔眼科（-19.2亿元）、惠泰医疗（-19.1亿元）、万泰生物（-18.6亿元） [33] * **流通股持仓占比最高**：百利天恒（26.3%）、海思科（21.7%）、热景生物（20.9%）、泽璟制药-U（19.2%）、三生制药（16.8%） [2][34] 医药主动基金子行业持仓变化 * **重仓市值占比前三的子行业**：化学制剂（28.75%）、其他生物制品（14.27%）、医疗研发外包（9.16%） [16][19] * **环比增持前三的子行业**：其他生物制品（占比14.3%，环比+3.43个百分点）、医疗研发外包（占比9.2%，环比+1.65个百分点）、疫苗（占比0.01%，环比+0.01个百分点） [3][15] * **环比减持前三的子行业**：原料药（占比1.56%，环比-1.22个百分点）、化学制剂（占比28.75%，环比-0.72个百分点）、中药III（占比0.40%，环比-0.26个百分点） [3][15] 非医药基金子行业持仓变化 * **重仓市值占比前三的子行业**：化学制剂（0.67%）、其他生物制品（0.60%）、医疗研发外包（0.37%） [23][26] * **环比增持的子行业**：其他生物制品（占比0.6%，环比+0.06个百分点） [4][22] * **环比减持前三的子行业**：医疗设备（占比0.26%，环比-0.75个百分点）、化学制剂（占比0.67%，环比-0.73个百分点）、中药III（占比0.06%，环比-0.16个百分点） [4][22] 外资（陆股通）持仓分析 * **整体持仓**：2025年第三季度，沪深港通持有医药生物板块的总市值为1839.40亿元，较期初增加229.2亿元；其持股市值占板块总市值的比例为2.41%，环比微降0.02个百分点 [6][10] * **持仓市值最高个股**：恒瑞医药（348.4亿元）、迈瑞医疗（286.6亿元）、药明康德（278.88亿元）、益丰药房（49.1亿元）、云南白药（34.4亿元） [8] * **持仓市值增加最多个股**：恒瑞医药（+70.7亿元）、药明康德（+69.2亿元）、泰格医药（+15.7亿元）、艾力斯（+13.4亿元）、康龙化成（+8.5亿元） [8] * **流通股持仓占比最高个股**：益丰药房（16.4%）、百普赛斯（10.7%）、药明康德（10.1%）、理邦仪器（10.0%）、迈瑞医疗（9.6%） [7][40] * **流通股持仓占比增幅最大个股**：泰格医药（+4.4个百分点）、百普赛斯（+4.1个百分点）、翰宇药业（+3.5个百分点）、振东制药（+2.9个百分点）、博腾股份（+2.6个百分点） [7]