报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入205.3亿元(+11.1%)、归母净利润75.6亿元(+17.4%)，剔除汇兑损益影响后增速为22.1% [5] - 体外诊断业务成为拉动收入增长的核心动力，实现营收76.58亿元(+28.16%)，其中化学发光业务增长超过30% [11] - 医学影像业务实现营收42.74亿元(+15.49%)，其中超声高端及以上型号增长超过40%，进一步巩固公司在国内外超声市场的领先地位 [11] - 毛利率和净利率持续提升，销售费用率、管理费用率和研发费用率有所下降，规模效应推动费用率稳中有降 [17] 分产线总结 - 生命信息与支持业务受医疗行业整顿和设备更新政策影响,营收80.09亿元(-7.59%)。但积压的采购需求总量未受影响,未来将全部释放 [10] - 体外诊断业务表现亮眼,国内外市场均实现高速增长,成为公司增长的核心动力 [11] - 医学影像业务,特别是超声业务,在国内外市场均保持强劲增长势头,进一步巩固公司的行业地位 [11] 区域表现 - 国内市场收入126.24亿元(+7.2%)、海外市场收入79.06亿元(+18.1%)。公司加快各国公立市场及高端客户群的突破,国际战略客户贡献收入占国际市场销售比例达14% [15] 经营情况 - 经营性现金流保持健康优质,经营性现金流净额为85.0亿元(+89.51%),经营性现金流与归母净利润的比值为112% [17] - "三瑞"数智化方案过去三年实现的累计销售额、以及带动的设备销售额共计约45亿元,为公司转型升级提供有力支撑 [18] 财务预测与估值 - 预计2024-26年收入为406.69/488.01/568.62亿元,同比增速为16.4%/20.0%/16.5%;归母净利润为138.02/165.70/196.35亿元,同比增速19.2%/20.1%/18.5% [19][20] - 当前股价对应PE为21.3/17.7/14.9x,公司作为国产医疗器械龙头,研发和销售实力强劲,国际化布局成果显著,维持"优于大市"评级 [19][20]

证券研究报告 2024 年 09 月 04 日 湘财证券研究所 公司研究 迈瑞医疗（300760.SZ）点评报告 H1 业绩增长稳健，内生外延筑牢龙头地位 核心要点： 2024H1 业绩稳健增长，费用率保持稳定盈利能力持续提升 公司评级：增持（维持） 近十二个月公司表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------|----------|------------| | | | | | | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | -2 | -8 | 7 | | 绝对收益 | -5 | -17 | -6 | | | 注：相对收益与沪深 | | 300 相比 | 分析师：蒋栋 证书编号：S0500521050001 Tel：(8621) 50295368 Email：jiangdong@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 近期公司发布 2024 年半年报，H1 公司实现营业收入 205.31 亿元，同比增 长 11.12%，实现归母净利润 75.61 亿元，同比增长 17.3 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 IVD 业务实现快速发展 - 2024H1 公司实现营收为 205.31 亿元（yoy+11%），其中体外诊断实现营收 76.58 亿元（yoy+28%），化学发光增速超 30%，MT 8000 流水线在国内装机已突破 100 条 [7] - 分区域看，2024H1 国内营收 126.2 亿元（yoy+7%），海外营收 79.1 亿元（yoy+18%），其中欧洲和亚太市场表现强劲，增速达 38%和 30% [7] 盈利能力持续改善 - 2024H1 毛利率 66.25%（+0.65pp），净利率 36.90%（+2.03pp） [7] - 成本管控能力逐步提升，销售费用率 14.30%（-1.04pp），管理费用率 4.01%（-0.30pp），研发费用率 8.65%（-1.37pp） [7] - 2024H1 研发投入 19.4 亿元，占营收比例 9.45%，公司已设立全球的十二大研发中心和拥有近 4900 名研发工程师 [7] - 公司持续提升中期分红比例，2024H1 分红金额为 49.2 亿元（含税），分红比例达 65.1% [7] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 420.05/504.22/605.12 亿元，同比分别+20.25%/+20.04%/+20.01% [7] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 139.49/167.72/201.54 亿元，同比增速分别为 20.44%/20.23%/20.17% [7] - 预计 2024-2026 年 EPS 分别为 11.51/13.83/16.62 元/股 [7] - 基于公司为国内医疗器械龙头企业，国内有望持续稳健增长，海外业务表现亮眼，维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 迈瑞医疗的投资评级为"买入"。[4] 报告的核心观点 1. IVD 业务和国际业务增长强劲。2024 上半年,公司 IVD 业务实现营收 76.58 亿元,同比增长 28.16%,其中化学发光业务增长超过了 30%。国际 IVD 业务收入同比增长超过 30%,海外中大样本量客户的渗透速度仍在持续加快。[5][6] 2. "三瑞"数智化建设稳步推进。截至 2024 年 6 月 30 日,"瑞智联"生态系统在国内实现装机医院数量累计超过 900 家,"迈瑞智检"实验室解决方案在全国实现了近 330 家医院的装机,"瑞影云++"项目已经覆盖了全国 31 个省、市、自治区,实现累计装机超过 13,000 套。[8] 3. 公司盈利能力持续提升。2024 年上半年,公司的综合毛利率同比上升 0.65pct 至 66.25%,整体净利率同比提升 2.03pct 至 36.90%。预计公司 2024-2026 年营业收入和归母净利润将保持 19%-21%的增长。[11][12] 4. 公司现金分红比例再创新高。2024 年中期计划派发现金股利 49.23 亿元,现金分红比例达到 65.11%,创下自公司 2018 年上市以来的最高分红比例。[9][10]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,目标价为352.84元,较当前价格有40.7%的上涨空间。[2] 报告的核心观点 1) 公司在充满挑战的行业环境中仍实现了强劲业绩,1H24营收同比增长11.1%,归母净利润同比增长17.4%[1] 2) 尽管国内医疗设备业务受行业环境影响下滑12%,但体外诊断试剂业务和高端/超高端超声业务快速增长,支撑了公司整体业绩[1][2] 3) 公司持续加快向耗材相关业务转型,体外诊断试剂业务1H24收入增长28%,占比超37%,国内外市场均实现快速增长[2] 4) 随着行业监管趋于正常化和设备更新政策落地,医院采购有望逐步恢复,公司业绩有望持续增长[2] 财务数据总结 1) 2024-2026年营收、净利润预计保持15%以上的增长[6][8] 2) 2024-2026年毛利率、营业利润率和净利率均有所提升[6][8] 3) 公司资产负债表健康,2024年末净负债率为-44.9%,流动比率为2.5倍[10][11] 4) 公司股东回报良好,2024年预计派息率超过65%[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 海外业务稳健增长,高端客户群稳步扩张 - 公司境外收入占比达38.51%,其中亚太及欧洲市场保持高增长[5] - 国际战略客户贡献收入占国际市场销售比例达14%,高端客户群不断突破[5] 体外诊断表现亮眼,医学影像高端市场持续突破 - 体外诊断收入增长28.16%,化学发光业务增长超过30%[5] - 医学影像收入增长15.49%,超声高端及以上型号增长超过40%[5] 并购进入心血管领域,为业绩增长提供新动能 - 收购惠泰医疗进入心血管领域,未来将进一步丰富产品矩阵[5] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为139/167/201亿元[6] - 当前市值对应PE为22/18/15倍,维持"买入"评级[6]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司作为国产医疗器械龙头,持续以客户需求为导向,通过自主研发和技术创新,不断强化公司的核心竞争力及盈利能力 [5] - 公司三大主线业务(IVD、生命信息与支持、医学影像)稳健增长,业绩有望迎来新一轮增长 [5] - 预计2024-2026年公司营收分别为416.50、496.34、583.78亿元,归母净利润分别为139.74、164.82、192.84亿元,对应EPS分别为11.53、13.59、15.90元 [7] 分产线总结 1. IVD产线: - 2024H1实现营收76.58亿元,同比增长28.16%,营收占比提升至37.30% [5] - 国内IVD业务上半年增长超过25%,其中国内血球业务上半年增长超30% [5] 2. 生命信息与支持: - 2024H1实现营收80.09亿元,同比下降7.59% [5] - 主要系国内行业整顿及部分设备更新项目尚未落地,但微创外科增长超90%,硬镜系统实现翻倍增长 [5] 3. 医学影像: - 2024H1实现营收42.74亿元,同比增长15.49% [5] - 超声高端及以上型号增长超过40%,公司超声业务国内市场第一的行业地位得到进一步巩固 [5] 其他亮点 - 公司持续保持高研发投入,产品不断丰富,技术持续迭代,尤其高端产品不断实现突破,如Resona/Nuewa I9精英版、4K三维电子胸腹腔内窥镜系统等 [5] - 通过高研发投入和低中高端产线全面布局,公司不断得到全球高端客户的认可,在生命信息与支持、IVD、医学影像领域分别突破了近40家、近140家、近60家全新高端客户 [5]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 09 月 02 日 迈瑞医疗(300760.SZ) 24H1 业绩稳健增长，耗材类业务保持 快速放量 事件：公司发布 2024 年中报，在行业承压背景下依然实现了业 绩的稳健增长。 （1）2024 上半年：公司实现营业收入 205.3 亿元，同比增长 11.12%； 归母净利润 75.6 亿元，同比增长 17.37%；扣非归母净利润 73.8 亿 元，同比增长 16.39%；毛利率 66.25%，同比增长 0.65pct；净利率 36.9%，同比增长 2.03pct；经营活动产生的现金流量净额 84.86 亿 元，同比增长 89.51%；拟分配每 10 股派息数为 40.6 元(含税)。 （2）24Q2 单季度：公司实现营业收入 111.58 亿元，同比增长 10.35%； 归母净利润 44 亿元，同比增长 13.69%；扣非归母净利润 43.43 亿 元，同比增长 13.94%；毛利率 66.5%，同比增长 1.56pct；净利率 39.56%，同比增长 1.28pct。 生命信息与支持：招标推迟暂时影响收入，未来有望陆续释放。 2024 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 02 年 月 日 迈瑞医疗（300760.SZ） 海外高端客户持续突破奠定持续增长基础，高分红重视股东回馈 迈瑞医疗发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现营业收入 205.31 亿元，同比增 长 11.12%；归母净利润 75.61 亿元，同比增长 17.37%；扣非后归母净利润 73.80 亿元，同比增长 16.39%。2024Q2 公司实现营业收入 111.58 亿元，同比增长 10.35%；归母净利润 44.01 亿元，同比增长 13.69%；扣非后归母净利润 43.43 亿元，同比增长 13.94%。 观点：海外高端客户群体持续突破，奠定长远增长基础，高分红回馈股东释放长 期投资价值。IVD 板块引领增长，发光整体收入增长超 30%，海外中大样本量 客户加速渗透。Resona A20 放量带动高端及以上超声增长超 40%，打造超声 板块新增长点。种子业务蓄势正发，多产品线亮点纷呈。 体外诊断引领增长，超声高端新品快速放量。生命信息与支持业务：收入 80.09 亿 元（同比下滑 7.59%），主要受国内行业整顿和医疗设备更 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 2024 年 9 月 1 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 迈瑞医疗 医药生物 -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | --- | --- | |---------------------------|-----------------------------| | | | | 最新收盘价（元） | 250.80 | | 总股本 / 流通股本（亿股） | | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 12.12 / 12.12 3,041 / 3,041 | | | | | 52 周内最高 / 最低价 | 313.16 / 226.52 | | 资产负债率 (%) | 30.4% | | 市盈率 | 26.24 | | | Smartco Development | | 第一大股东 | Limited | 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 迈瑞医疗(300760) 业绩保持稳健增长，数智化赋能效果 ...