公司股价表现 - 截至2025年8月15日收盘，公司股价报收于24.6元，上涨2.12% [1] - 换手率8.53%，成交量32.68万手，成交金额8.04亿元 [1] - 主力资金净流出2702.35万元，占比成交额3.36% [1] - 超大单净流出2517.80万元、占成交额3.13%，大单净流出184.55万元、占成交额0.23% [1] - 中单净流出2319.71万元、占成交额2.88%，小单净流入5022.06万元、占成交额6.25% [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入8.31亿元，同比增长16.78% [1] - 归属净利润8764.97万元，同比增长71.56% [1] - 扣非净利润8579.19万元，同比增长82.69% [1] - 流动比率1.185，速动比率0.899，资产负债率72.93% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2012年，位于无锡市，从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本35803.8965万人民币，实缴资本17638.71万人民币 [1] - 法定代表人吴强 [1] 公司业务拓展 - 对外投资11家企业 [2] - 参与招投标项目1281次 [2] - 拥有商标信息21条，专利信息396条 [2] - 拥有行政许可58个 [2]

股价及交易表现 - 2025年8月13日收盘价24.62元，单日上涨1.57% [1] - 换手率6.92%，成交量26.51万手，成交金额6.49亿元 [1] - 主力资金净流入1745.16万元，占成交额2.69%，其中超大单净流入1011.63万元(占比1.56%)、大单净流入733.54万元(占比1.13%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2900.10万元，占成交额4.47% [1] - 小单资金净流入1154.94万元，占成交额1.78% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入8.31亿元，同比增长16.78% [1] - 归属净利润8764.97万元，同比增长71.56% [1] - 扣非净利润8579.19万元，同比增长82.69% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.185，速动比率0.899 [1] - 资产负债率72.93% [1] 公司基本信息 - 成立于2012年，位于无锡市，从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本35803.8965万元人民币，实缴资本17638.71万元人民币 [1] - 法定代表人吴强 [1] 企业运营活动 - 对外投资11家企业，参与招投标项目1276次 [2] - 拥有商标信息19条，专利信息393条 [2] - 获得行政许可58个 [2]

指数及ETF表现 - 中证光伏产业指数强势上涨2.27%至2025年8月8日13:19 [1] - 成分股阳光电源上涨13.51%、上能电气上涨5.49%、固德威上涨5.04% [1] - 光伏ETF基金上涨2.08% 最新价报0.49元 [1] 行业动态 - 新疆塔克拉玛干沙漠中心塔油且末光伏电站累计绿电突破3亿度 [1] - 光伏产业链价格联动上涨 硅料价格稳中有涨且N型硅料涨幅收窄 [1] - 硅片与电池片价格延续上涨趋势 组件价格小幅抬升 [1] - 产业链成本传导持续释放 价格上涨动能由中上游向终端传导 [1] 指数构成 - 中证光伏产业指数选取不超过50只光伏产业链代表性上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比56.16% 截至2025年7月31日 [2] - 前三大权重股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技 [2] 产品信息 - 光伏ETF基金(159863)设场外联接A份额021084、C份额021085及I份额022862 [3]

光伏设备股表现 - A股光伏设备股普遍上涨 权重股阳光电源涨6.5% 首航新能及通灵股份涨超3.3% 高测股份涨近3% 上能电气与艾罗能源涨2.5% 锦浪科技和艾能聚涨超2% [1] - 具体个股表现：阳光电源最新价79.68元涨6.51% 首航新能34.32元涨3.47% 通灵股份39.94元涨3.34% 富测股份12.34元涨2.83% 艾罗能源59.16元涨2.58% 上能电气23.72元涨2.51% 艾能聚19.61元涨2.40% 锦浪科技59.56元涨2.16% [2] 政策与行业动向 - 中国光伏行业协会发布通知 国家发展改革委与市场监管总局研究起草《价格法修正草案（征求意见稿）》并面向社会公开征求意见 [1] - 光伏在反内卷背景下产业链价格修复是必然趋势 多晶硅价格有望回归行业成本价之上 供给侧出清政策有望跟进 [1] - 多晶硅料价格上涨带来下游产业链价格修复机会 建议关注硅片、电池片、组件等环节的价格修复弹性 [1]

指数及ETF表现 - 中证光伏产业指数上涨0.95%至931151 成分股阳光电源涨6.00% 上能电气涨3.11% 双良节能涨2.71% 固德威涨2.31% 锦浪科技涨2.23% [1] - 光伏ETF基金上涨0.83%至0.49元 代码159863 [1][5] - 指数前十大权重股合计占比56.16% 包括阳光电源/隆基绿能/TCL科技等头部企业 [4] 政策动态 - 国家发改委与市场监管总局发布《价格法修正草案（征求意见稿）》 [1] - 工信部下达《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》 重点监察"单位产品综合电耗"指标 [1][2] 行业影响分析 - 节能监察加速落后产能出清 高耗能低效产能面临淘汰或强制关停 [1] - 能耗标准提升倒逼技术工艺升级 企业加大降本增效技术研发投入 [2] - 绿电替代传统网电成为降低综合电耗直接途径 提升行业绿电应用比例 [2] 竞争格局变化 - 头部企业在资金/技术/规模效应方面具优势 应对能耗要求更从容 [2] - 中小型及技术落后企业生存空间压缩 行业集中度有望进一步提升 [2] 供需与盈利展望 - 监察抑制供给扩张速度 全球光伏装机需求保持稳健增长 [3] - 供需关系改善扭转供过于求局面 多晶硅及产业链价格或触底回升 [3] - 行业盈利水平有望迎来周期性拐点 反内卷推进促进行业健康发展 [3]

光伏设备股表现 - A股光伏设备股普遍上涨，权重股阳光电源涨6.5%，首航新能涨3.47%，通灵股份涨3.34%，高测股份涨2.83%，上能电气涨2.51%，艾罗能源涨2.58%，锦浪科技涨2.16%，艾能聚涨2.40% [1] - 捷佳伟创涨1.89%，帝尔激光涨1.87% [1] 政策动态 - 中国光伏行业协会发布通知，国家发展改革委与市场监管总局研究起草《价格法修正草案（征求意见稿）》，近期面向社会公开征求意见 [1] 行业趋势分析 - 光伏在反内卷背景下，产业链价格修复是必然趋势，多晶硅价格有望回归行业成本价之上 [1] - 供给侧出清政策有望跟进出炉，建议持续关注下游产业链硅片、电池片、组件等环节的价格修复机会和弹性 [1]

核心观点 - 公司针对深圳证券交易所第二轮审核问询函进行逐项回复 主要涉及募投项目合规性、发行方案调整合理性、分布式光伏业务扩产必要性及财务数据差异解释等关键问题 [1] - 公司已完成年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目的备案延期程序 于2025年7月31日取得更新后的备案证 计划开工时间调整为2026年 确保项目合规推进 [10][12][13] - 2023年7月发行方案调整仅涉及明确实际控制人作为认购对象 不构成重大变化 且募投项目投入均发生在董事会决议后 不包含前期投入资金 [15][16][22][23] 募投项目合规性 - 项目备案证于2023年8月取得 未载明有效期 环评文件于2023年11月取得 要求5年内未开工需重新审批 能评文件于2023年10月取得 有效期2年 [2][3][4] - 基于谨慎性原则 公司将2025年8月视为备案到期日进行风险提示 因根据监管规定备案后2年内未开工且未申请延期可能导致备案失效 [5][6] - 未按原计划2024年开工主要因土地购置延迟（2024年9月取得不动产权证）及需优先推进年产15GW储能变流器项目 [10][11] 发行方案调整 - 2023年7月调整仅将发行对象从"不超过35名特定投资者"明确为"包括控股股东吴强在内不超过35名特定投资者" 不涉及增加募集资金、新募投项目或认购股份数量 [16][18][20] - 该调整不属于《证券期货法律适用意见第18号》规定的重大变化情形 定价基准日为发行期首日 不受董事会决议公告日调整影响 [16][19] - 所有募投项目资金投入均发生在2023年7月31日之后 不包含2023年5月18日董事会前投入 [22][23] 分布式光伏业务扩产 - 计划通过年产25GW组串式光伏逆变器项目新增15GW分布式产能 扩产倍数达10倍 主要因现有产能利用率极高（2024年370.53%）且订单覆盖率高 [25][35][38] - 全球分布式光伏市场空间巨大 SPE预测2029年全球年新增装机397GW 国内政策推动行业向高质量发展转型 [25][28][29] - 公司2022-2024年分布式业务销量从0.81GW增长至5.39GW 三年复合增长率157.96% 国内中标容量排名第一 与正泰安能等头部客户建立合作 [31][33][34] - 截至2025年7月15日分布式业务在手订单3.59GW（国内3.44GW） 将通过产品差异化、渠道建设及系统化服务促进产能消化 [32][38][39] 财务数据差异分析 - 存货跌价准备计提比例（2024年0.10%）显著低于可比公司（阳光电源6.68%、锦浪科技1.97%、固德威3.55%） 主因业务结构差异：阳光电源含电站业务合同履约成本（占比45%）且计提比例超10% 而公司无此类业务 [43][49][50][51] - 锦浪科技与固德威欧洲销售占比高（2022-2024年平均20.73%和39.30%） 受2023年欧洲需求下滑影响存货跌价计提提升 公司欧洲销售占比仅2.24% 受影响较小 [52][53][54] - 2024年销售费用1.9亿元（同比增45.18%） 主要用于境外市场拓展（境外销售人员增至107人）及参展宣传 销售费用率3.99%与可比公司无明显差异 [42][57][58][59]

公司基本情况 - 公司名称为上能电气股份有限公司 注册地址位于江苏省无锡市惠山区和惠路6号 成立于2012年3月30日 注册资本为35,803.8965万元人民币 法定代表人为吴强 [1] - 公司主营业务为电力电子设备的研发、生产和销售 专注于光伏发电、电化学储能接入电网及电能质量治理解决方案 主要产品包括光伏逆变器、储能双向变流器、有源滤波器等 并提供光伏发电系统和储能系统集成业务 [1] 财务数据表现 - 截至2025年3月31日 公司资产总额达832,952.50万元 较2024年末增长2.83% 负债总额为607,501.44万元 股东权益为225,451.06万元 [3] - 2025年第一季度营业收入83,069.60万元 2024年度营业收入477,340.38万元 较2023年493,266.31万元略有下降 2022年度营业收入为233,854.18万元 [3] - 2025年第一季度净利润8,735.51万元 2024年度净利润41,666.81万元 较2023年28,535.13万元显著增长46.03% 2022年度净利润为8,156.49万元 [3] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额为-70,772.51万元 2024年度为12,156.36万元 2023年度为-3,620.03万元 2022年度为15,056.21万元 [3] - 2025年3月末流动比率为1.19倍 速动比率为0.90倍 合并口径资产负债率达72.93% [4] 业务发展特征 - 公司海外业务快速发展 2025年第一季度出口业务占比达25.20% 2024年度为21.66% 2023年度为13.02% 2022年度为12.08% [12] - 研发投入持续增长 2024年度研发费用28,994.00万元 2023年度26,856.56万元 2022年度14,428.10万元 [7] - 产能利用率保持高位 2024年光伏逆变器产能利用率达203.59% 2025年第一季度进一步提升至229.44% 其中分布式光伏逆变器产能利用率尤为突出 [14] 募投项目规划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过164,860.00万元 用于年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目、年产15GW储能变流器产业化建设项目及补充流动资金 [24] - 项目完全达产后将新增25GW组串式光伏逆变器和15GW储能变流器生产能力 其中大功率组串式光伏逆变器、分布式光伏逆变器、储能变流器扩产倍数分别为2.78倍、10.00倍和2.73倍 [14] - 募投项目测算10年税后内部收益率分别为16.45%和15.47% 静态投资回收期分别为6.47年和6.59年（含建设期） [18] 发行方案细节 - 发行对象包括控股股东吴强在内不超过35名特定投资者 吴强拟以5,000万元认购 其他发行对象通过竞价方式确定 [19] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 最终发行数量不超过本次发行前公司总股本的30%即150,685,898股 [20][23] - 吴强认购股份限售期为18个月 其他发行对象限售期为6个月 本次发行股票将在深圳证券交易所创业板上市交易 [23][26] 行业定位与政策符合性 - 公司所属行业为电气机械和器材制造业 不属于创业板禁止类行业 符合创新、创造、创意的板块定位要求 [37] - 主营业务及募投项目符合国家战略性新兴产业政策 纳入《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》支持范围 [38]

项目批复文件状态及更新情况 - 年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目的备案证于2023年8月3日取得 文号惠行审备[2023]393号 未载明有效期但计划开工时间为2024年 [3] - 环评批复于2023年11月取得 文号锡行审环许号 规定5年内未开工建设需重新报批 [3] - 能评批复于2023年10月取得 文号惠开行审[2023]33号 有效期两年 [3] - 截至2025年7月 项目备案满两年期限不足一个月 尚未开工且未完成延期申请 存在备案失效风险 [4] - 公司已于2025年7月31日完成延期开工申请并取得更新后的备案证 文号惠数投备[2025]418号 计划开工时间调整为2026年 [7][10] 未按计划开工的原因及合理性 - 土地购置时间晚于预期 公司于2024年9月才取得不动产权证书 编号苏(2024)无锡市不动产权第0141736号 [8] - 项目开工涉及多项行政许可及规划准备工作 前期流程繁杂导致2024年未能开工 [8] - 公司需统筹资源优先推进年产15GW储能变流器产业化建设项目 同时为光伏逆变器项目做前期准备 [8] - 备案证载明的计划开工时间仅为初步规划 实际受土地、资金、人力等多因素影响 未按时开工具有合理性 [9] 发行方案调整的法律认定 - 2023年7月发行方案调整内容为：发行对象从"不超过35名特定投资者"变为"包括控股股东吴强在内不超过35名特定投资者" [12] - 调整不涉及增加募集资金总额 仍为不超过255,000万元 [14] - 募投项目未发生变化 仍为年产25GW组串式光伏逆变器、年产10GW储能变流器及10GWh储能系统集成、20万台光储一体机建设项目及补充流动资金 [14] - 定价基准日为发行期首日 方案调整不影响发行定价 [13][15] - 根据《证券期货法律适用意见第18号》第七条 本次调整不属于发行方案重大变化情形 [14][16] 募投项目资金投入时间线 - 公司于2023年5月18日第三届董事会第十七次会议首次审议通过发行方案 [16] - 2023年7月31日第三届董事会第二十次会议确定吴强为部分发行对象 [16] - 所有募投项目资金投入均发生在2023年7月31日之后 无董事会前投入资金 [16][17]

发行基本情况 - 兴业证券担任上能电气2023年度向特定对象发行股票的保荐机构 保荐代表人为唐涛和张思莹 [1][3] - 本次发行类型为向特定对象发行股票 发行对象不超过35名 包括控股股东吴强及其他符合规定的投资者 [4][22][23] - 定价基准日为发行期首日 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80% [23][24] 公司基本信息 - 公司全称为上能电气股份有限公司 注册地址江苏省无锡市惠山区和惠路6号 设立于2012年3月30日 [5] - 法定代表人吴强 注册资本35,803.8965万元人民币 总股本359,555,234股 [4][5] - 截至2025年3月31日 公司前十大股东合计持股47.69% 其中有限售条件股份占比25.92% [4] 财务数据表现 - 2025年1-3月营业收入83,069.60万元 2024年度营业收入493,266.31万元 [6] - 2024年度净利润41,666.81万元 2025年1-3月净利润8,735.51万元 [6] - 综合毛利率持续提升 从2022年15.32%升至2025年1-3月24.28% [6] - 2025年3月末总资产832,952.50万元 资产负债率72.93% [6] 募投项目规划 - 募集资金用于年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目 年产15GW储能变流器产业化建设项目及补充流动资金 [4][18][20] - 补充流动资金金额15,000.00万元 占募集资金总额9.10% [33] - 项目完全达产后将新增25GW组串式光伏逆变器和15GW储能变流器产能 [46] 行业地位与技术优势 - 公司设有深圳 无锡 成都 苏州四大研发中心 截至2025年3月末研发人员449人 [50] - 荣获国家企业技术中心 国家智能光伏试点示范企业等荣誉 参与制定多项行业标准 [50][51] - 产品覆盖印度 越南 韩国 西班牙 德国 巴西 沙特等全球多国市场 [53] 行业发展前景 - 2024年全球光伏新增装机约530GW 同比增长35.90% 中国新增装机277.57GW 同比增长27.98% [51] - 2030年全球光伏新增装机乐观预测达1078GW 保守预测881GW [51] - 2023年全球电化学储能新增装机规模91.3GW 为2022年近两倍 [52] - 预计2030年中国新型储能累计装机规模保守场景240.5GW 理想场景326.2GW [53] 客户资源与合作 - 与中核集团 华电集团 国家电投集团 国家能源集团等国内发电集团建立稳固合作关系 [53] - 海外与TATA ACWA SOFTBANK AVAADA等全球光伏开发商建立战略合作 [53]