香港IPO市场表现 - 2024年前7个月香港IPO市场集资总额达1270亿港元 年增幅超过6倍 超越过去3年每年全年总额 [1] - 期间共53宗新股上市 正在处理上市申请超过210宗 [1] - 全球IPO市场上半年集资额仅增10% 交易宗数下降5% 香港表现显著优于其他主要市场 [1] 公司业务概况 - 公司成立于2011年 是湖南环保领域龙头企业 专注固废处理及绿色能源业务 [2] - 业务覆盖生活垃圾 餐厨垃圾 市政污泥等领域 项目分布于湖南长沙 浏阳及海外地区 [2] - 长沙环保产业园是中国同业最大环保综合园区之一 涵盖垃圾清洁焚烧发电与多种废物综合处理项目 [2] 财务业绩表现 - 2022-2024年收入分别为15.48亿元 18.37亿元 24.11亿元人民币 2025年前三个月收入6.97亿元 [2] - 同期期内溢利分别为5.87亿元 6.53亿元 6.86亿元人民币 2025年前三个月溢利2.36亿元 [2] - 垃圾清洁焚烧发电业务2022-2024年营收分别为6.61亿 6.98亿 6.85亿元 营收占比从42.7%降至28.5% [3] - 建筑服务收入从2022年8373.8万元大幅增长至2024年8.27亿元 营收占比从5.4%提升至34.7% [3] 技术能力与市场地位 - 垃圾清洁焚烧发电项目日处理能力合计9600吨生活垃圾 [3] - 按2024年每吨垃圾平均上网电量计 在中国所有垃圾焚烧发电企业中排名第一 [3] - 长沙垃圾焚烧发电项目日处理能力在全国固体废物焚烧项目中排名第四 [8] - 长沙中转项目在全国垃圾中转处理及转运项目中排名第一 [8] - 长沙餐厨垃圾项目按日处理能力在全国餐厨垃圾处理项目中排名第三 [8] 客户结构特征 - 2022-2024年五大客户收入占比分别为99.9% 99.7% 96.8% 2025年前三个月降至93.5% [4] - 最大客户收入占比同期分别为54.3% 42.4% 34.0% 2025年前三个月回升至51.4% [4] - 主要客户包括政府机构及国家电网电力公司 [4] 海外扩张进展 - 2024年与吉尔吉斯斯坦地方当局签署服务特许经营协议 在比什凯克开发绿色环保能源项目 [4] - 2025年签署框架协议在吉尔吉斯斯坦奥什市和伊塞克湖州开发类似项目 [4] - 同年扩大至哈萨克斯坦阿拉木图 签订谅解备忘录开发类似项目 [4] 行业发展前景 - 全球生活垃圾产生量从2020年1894.1百万吨增长至2024年2173.5百万吨 [5] - 预计2029年达2619.1百万吨 [5] - 中国生活垃圾产生量从2020年235.1百万吨增长至2024年260.6百万吨 [5] - 中国垃圾焚烧进厂处理量从2020年146.1百万吨增长至2024年220.0百万吨 复合年增长率10.8% [5] - 预计2025-2029年全国垃圾焚烧发电进厂处理量复合年增长率达7.0% 2029年达308.5百万吨 [6] 行业竞争格局 - 中国垃圾焚烧发电行业集中度较低 前十大企业市场集中度仅30% [8] - 中国企业在新兴市场展现出更高项目推进效率 EPC总承包 BOT/BOO模式更具吸引力 [5] - 单体项目规模是衡量运营效率与资源整合能力的关键维度 [8]

香港IPO市场表现 - 2024年上半年香港IPO市场集资额达1270亿港元 年增幅超过6倍 位居全球首位 [1] - 首7个月共53宗新股上市 超越过去3年每年全年集资总额 [1] - 正在处理中的上市申请超过210宗 全球IPO市场集资额仅增10% 交易宗数下降5% [1] 公司业务概况 - 公司成立于2011年 是湖南环保领域龙头企业 专注于固废处理及绿色能源业务 [2] - 业务覆盖生活垃圾 餐厨垃圾 市政污泥等领域 项目分布于湖南及海外地区 [2] - 长沙环保产业园是中国同业中最大的环保综合园区之一 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年收入分别为15.48亿元 18.37亿元 24.11亿元 2025年前三个月收入6.97亿元 [2] - 同期期内溢利分别为5.87亿元 6.53亿元 6.86亿元 2025年前三个月溢利2.36亿元 [2] - 垃圾清洁焚烧发电业务2022-2024年营收分别为6.61亿元 6.98亿元 6.85亿元 [3] - 建筑服务业务营收从2022年8373.8万元增至2024年8.27亿元 营收占比从5.4%升至34.7% [3] 业务运营数据 - 垃圾清洁焚烧发电项目日处理能力合计9600吨生活垃圾 [3] - 按2024年每吨垃圾平均上网电量计 公司在中国垃圾焚烧发电企业中排名第一 [3] - 垃圾清洁焚烧发电业务营收占比从2022年42.7%下滑至2024年28.5% [3] 客户集中度情况 - 2022-2024年五大客户收入占比分别为99.9% 99.7% 96.8% 2025年前三个月为93.5% [4] - 最大客户收入占比同期分别为54.3% 42.4% 34.0% 2025年前三个月为51.4% [4] 海外市场拓展 - 公司在中亚地区建立业务 2024年与吉尔吉斯斯坦签署服务特许经营协议 [4] - 2025年签署框架协议在吉尔吉斯斯坦奥什市和伊塞克湖州开发项目 [4] - 同年扩大业务至哈萨克斯坦阿拉木图 签署谅解备忘录开发类似项目 [4] 行业发展前景 - 全球生活垃圾产生量从2020年1894.1百万吨增长至2024年2173.5百万吨 [5] - 预计2029年达到2619.1百万吨 中国生活垃圾产生量从2020年235.1百万吨增至2024年260.6百万吨 [5] - 中国垃圾焚烧进厂处理量从2020年146.1百万吨增长至2024年220.0百万吨 复合年增长率10.8% [5] 市场增长预测 - 预计2025年至2029年全国垃圾焚烧发电进厂处理量复合年增长率达7.0% [6] - 到2029年处理量将达308.5百万吨 历史填埋垃圾处理需求进一步扩大市场空间 [6] 行业竞争格局 - 中国垃圾焚烧发电行业集中度较低 前十大企业市场集中度仅为30% [8] - 公司长沙垃圾焚烧发电项目日处理能力全国排名第四 [8] - 长沙中转项目在全国垃圾中转处理项目中排名第一 长沙餐厨垃圾项目日处理能力全国排名第三 [8]

资金管理额度 - 公司及子公司可使用不超1.20亿元闲置募集资金和不超30.00亿元自有资金进行现金管理，额度有效期12个月[1] 已购产品收益情况 - 公司在中国民生银行长沙芙蓉广场支行4000万元产品，收益率1.74%，收益59112.33元[2] - 公司在招商银行长沙分行22000万元产品，收益率1.75%，收益337534.25元[2] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙分行劳动路支行3000万元产品，收益141780.82元[3] - 湖南浦湘环保能源在渤海银行长沙分行5000万元产品，收益95381.92元[3] 已购大额存单情况 - 公司在中国银行长沙袁家岭支行购买10000万元大额存单，预期年化收益率3.00%[3] - 公司在中国建设银行长沙华兴支行两次分别购买18000万元和12000万元大额存单，预期年化收益率2.90%[3] 结构性存款等收益情况 - 公司在渤海银行WBS2400535结构性存款投入5000元，收益93424.66元[4] - 公司在长沙银行2024年第940期公司结构性存款（硅谷支行）投入15050元，收益394969.71元[4] - 湖南仁和环境产业有限公司2500万元结构性存款收益32011.54元[6] 通知存款收益情况 - 湖南仁和环境产业有限公司1200万元七天通知存款收益4000元[6] - 湖南仁和环境科技有限公司中信银行七天通知存款本金3000元，收益13333元[7] 未到期情况 - 截至公告披露日，公司及子公司未到期现金管理余额未超董事会授权额度[12]

资金使用额度 - 公司及子公司可使用不超1.20亿元闲置募集资金和不超30.00亿元自有资金进行现金管理，有效期12个月[1] 子公司资金操作 - 控股子公司湖南仁和环境科技和湖南仁和环保科技各用2000万元自有资金购买七天通知存款产品[2] 存款收益情况 - 七天通知存款预期年化收益率为中国人民银行公布的七天通知存款基准利率 - 0.70%[2] - 2023年6月6日公司购买1亿元中国银行三年大额存单，预期年化收益率3.00%[8] - 2023年7月18日和19日公司分别购买1.8亿元和1.2亿元中国建设银行大额存单，预期年化收益率2.90%[8] - 2024年9月3日湖南浦湘环保能源购买5000万元工商银行结构性存款，收益109,794.52元[8] - 2024年9月12日浦湘生物能源购买3000万元兴业银行结构性存款，收益141,780.82元[8] - 2024年9月13日湖南浦湘环保能源购买5000万元渤海银行结构性存款，收益95,381.92元[8] - 2024年10月11日公司购买多笔长沙银行结构性存款，多笔收益累计1,037,344.07元[8] - 2024年10月14日公司购买1.26亿元渤海银行结构性存款，收益235,430.14元[8] 其他存款收益 - 招商银行点金系列看涨两层区间31天结构性存款本金3500元，收益60938.36元[9] - 渤海银行WBS2400535结构性存款本金5000元，收益93424.66元[9] - 长沙银行2024年第940期公司结构性存款（硅谷支行）本金15050元，收益394969.71元[9] - 湖南银行单位定期存款本金20000元，收益650000元[10] - 中国建设银行湖南省分行单位人民币定制型结构性存款本金20000元，收益416438.36元[10] - 长沙银行2025年第132期公司结构性存款（硅谷支行）本金14950元，收益379689.02元[10] - 渤海银行WBS2500038结构性存款本金12800元，收益246882.19元[10] - 招商银行点金系列看涨两层区间32天结构性存款（2025年）本金7700元，收益131638.36元[10] - 中国民生银行聚赢汇率 - 挂钩欧元对美元汇率结构性存款（2025年）本金4000元，收益59363.95元[10] - 湖南仁和环境产业有限公司在长沙银行2025年第110期公司结构性存款本金1100元，收益23054.79元[10] - 渤海银行长沙分行WBS2500375结构性存款本金17800元，收益392575.34元[11] - 长沙农村商业银行湘江支行七天通知存款本金2000元，收益31111.11元[11] - 中国建设银行长沙湘江支行定制型结构性存款，湖南仁和环境产业有限公司本金2500元，收益32011.54元[11] - 中国建设银行长沙华兴支行定制型结构性存款本金20000元，收益144657.57元[11] - 招商银行长沙分行点金系列结构性存款本金8200元，收益90536.99元[11] - 长沙银行硅谷支行2025年第276期公司结构性存款本金14950元，收益379689.02元[11] - 渤海银行长沙分行WBS2500690结构性存款本金17900元，收益150065.75元[12] - 长沙银行硅谷支行2025年第454期公司结构性存款本金15050元，收益407710.66元[12] - 湖南银行总行营业部2025年第4期单位大额存单本金20000元，收益221917.81元[12] - 招商银行长沙分行智汇系列结构性存款本金8200元，收益120775.89元[12] - 中国工商银行长沙司门口支行结构性存款产品，投入2000元，收益30531.51元[13] - 浦湘生物能源在兴业银行长沙分行投入3000元，收益48328.77元[13] - 湖南浦湘环保能源在工行投入5000元，收益76328.77元[13] - 公司在招商银行长沙分行投入24000元，收益368219.18元[13] - 公司在长沙银行硅谷支行投入10050元，收益68284.94元[13] - 公司在民生银行长沙芙蓉广场支行投入4000元，收益52602.74元[14] - 公司在渤海银行长沙分行投入10000元，收益157808.22元[14] 部分存款利率 - 湖南仁和环境科技在长沙农商行投入1000元，利率0.75%[14] - 湖南仁和环境科技有限公司七天通知存款金额2500，利率0.70%[15] - 湖南仁和环境产业有限公司三个月定期存款金额500，利率0.80%[15] - 公司招商银行点金系列结构性存款金额22000，利率1.00%/1.75%[15] - 公司中国农业银行2025年第13期大额存单金额10900，利率0.90%[15] - 公司湖南银行2025年第5期单位大额存单金额10100，利率1.10%[16] - 公司中国银行人民币结构性存款金额6000，利率0.55%/1.60%[16] - 公司中国工商银行区间累计型法人人民币结构性存款金额10000，利率0.65%-0.98%[16] - 公司长沙银行2025年第945期公司结构性存款金额10145，利率0.80%/3.16%[16] 到期收益情况 - 公司渤海银行WBS2502030结构性存款金额10000，已到期收益157808.22元[15] - 浏阳市道吾山天湖旅游开发有限责任公司渤海银行WBS2502114结构性存款金额9000，已到期收益142027.40元[15]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价19.21元 [1][5][6] 核心观点 - 公司通过海外项目扩张和并购整合打造第二成长曲线，业绩有望持续增长 [1][2] - 收购仁和环境后产业链协同效应加强，叠加业务量增长驱动盈利提升 [1][3] - 高分红政策和H股上市计划有望提升股东回报和融资能力 [1][4] 海外业务拓展 - 累计签约4个海外垃圾焚烧发电项目，包括哈萨克斯坦阿拉木图项目（投资不少于2.8亿美元）、吉尔吉斯比什凯克、奥什及伊塞克湖州项目 [2] - 阿拉木图项目协议有效期25年，处理规模不少于2,000吨/日，装机容量60兆瓦，电价55坚戈/千瓦时，处理服务费7,000坚戈/吨 [2] - 享受企业所得税、土地税减免不超过10年，财产税减免不超过8年的优惠政策 [2] 财务表现 - 2025年H1营收14.78亿元（yoy+33.07%），归母净利润4.00亿元（yoy+49.23%），扣非净利润3.86亿元（yoy+59.42%） [3] - Q2营收7.11亿元（yoy+15.91%，qoq-7.37%），归母净利润2.27亿元（yoy+57.68%，qoq+31.49%） [3] - 增长动力来自仁和环境并表、浏阳及平江项目投运、垃圾处理量及上网电量同比增10.7%和26.21% [3] - 经营现金流7.24亿元（yoy+59.81%），资本开支3.01亿元（yoy+4.45%） [4] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年归母净利润预测至7.85/8.36/8.78亿元，幅度均为7% [5] - 基于2025年19.4倍PE（可比公司均值14.9倍），目标价19.21元，理由包括资产优质、吨上网电量领先、高分红及成长空间 [5][11] - 预计2025年营收34.11亿元（yoy+40.33%），2026-2027年增速12.54%和3.69% [9] 股东回报与资本运作 - 2022-2024年分红比例均高于70%，2025年规划现金分红比例不低于50% [4][5] - 2025年5月启动H股上市，旨在增强境外融资能力及加速国际化战略 [4] - 当前静态股息率5.83%，预计2025-2027年股息率4.51%-5.05% [9]

股份回购执行情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式回购股份360.318万股 占公司总股本比例0.46% [1] - 回购价格区间为13.86元/股至14.29元/股 价差幅度约3.1% [1] - 已支付资金总额5099.21万元 未包含交易费用 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025H1实现归母净利润4.0亿元，同比增长49.23% [2][6] - 2025Q2归母净利润2.27亿元，同比增长57.68% [2][6] - 2025H1营收14.78亿元，同比增长33.07% [6] - 扣非归母净利润3.86亿元，同比增长59.42% [6] - 基本每股收益0.51元/股，同比增长10.13% [6] - 经营活动现金流净额7.24亿元，同比增长59.81% [11] - 自由现金流4.23亿元，较去年同期1.65亿元大幅提升 [11] 业务运营亮点 - 仁和环境并表贡献归母业绩1.17亿元，较2024H1归母净利润弹性为43.5% [11] - 剔除仁和环境后主业同比增速约5.68% [11] - 生活垃圾处理量186万吨，同比增长10.7% [11] - 上网电量8.86亿度，同比增长26.2% [11] - 吨垃圾上网电量476度，同比增长9.70% [11] - 餐厨垃圾收运量39.51万吨 [11] - 生活垃圾中转处理量160.69万吨 [11] - 工业级混合油销售量1.52万吨 [11] 项目进展与海外拓展 - 浏阳市（1200吨/日）和平江县（600吨/日）垃圾焚烧发电项目于2024年底至2025年初投产 [11] - 与吉尔吉斯共和国签订总处理规模7000吨/日协议（含比什凯克市3000吨/日、奥什市2000吨/日、伊塞克湖地区2000吨/日） [2][11] - 比什凯克项目一期建设规模1000吨/日，预计2025年底投产 [11] - 与哈萨克斯坦阿拉木图市签署2.8亿美元固废发电设施建设协议 [11] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.67/8.33/9.02亿元 [11] - 对应PE分别为15.9x/14.6x/13.5x [11] - 2025年预测营收31.86亿元，2026年34.50亿元，2027年39.37亿元 [17] - 2025年预测每股收益0.97元，2026年1.06元，2027年1.14元 [17] 现金流与分红政策 - 2022-2024年分红维持在0.90元/股，分红比例达79.2%/71.8%/94.6% [11] - 公司发布《长期分红回报规划》，承诺保底分红比例50% [11] - 资本开支3.01亿元，同比增长4.45% [11] 应收账款情况 - 截至2025/6/30应收账款及票据19.2亿元，同比增加11.1亿元 [11] - 主要欠款方为长沙市城市管理局（应收账款期末余额16.6亿元）和国网湖南省电力有限公司（应收账款期末余额2.92亿元） [11]

公司股份回购 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式回购股份数量约360万股 占公司总股本0.46% [1] - 回购最高成交价14.29元/股 最低成交价13.86元/股 [1] - 已支付资金总额约5099万元人民币 [1] 营业收入构成 - 2024年1至12月节能环保服务业收入占比65.51% [1] - 建设期服务收入占比34.43% [1] - 其他业务收入占比0.05% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为122亿元人民币 [1]

股份回购 - 2025年4月18日决定用2 - 3亿元回购股份[2] - 回购用于员工持股或股权激励，原价格上限不超30.57元/股[2] - 回购价格上限调为不超21.19元/股，数量调为9438415 - 14157621股[3] - 截至2025年8月31日，回购3603180股，占总股本0.46%[4] - 截至2025年8月31日，最高成交价14.29元/股，最低13.86元/股[4] - 截至2025年8月31日，已支付资金50992125.26元[4] 利润分配 - 2024年度利润分配股权登记日为2025年6月16日，除权除息日为6月17日[3]

威胜信息 - 8月中标4个项目 金额合计8553.77万元 占公司2024年度营业总收入的3.12% [1] 龙旗科技 - 股东苏州顺为拟减持不超过1919.16万股 即不超过公司总股本的4.09% [1] 国药现代 - 全资子公司获得注射用尼可地尔药品注册证书 主要用于治疗不稳定型心绞痛 [3] 上汽集团 - 8月整车销量36.34万辆 同比增长41.04% 其中新能源汽车销量12.98万辆 同比增长49.89% [5] 顾家家居 - 拟投资11.24亿元建设印尼自建基地项目 计划于2025年三季度启动 总体建设周期为4年 [6] 三星医疗 - 子公司签订埃及智能表项目合同 金额总计5880万美元 约合4.19亿元 [7][8] 朗博科技 - 拟每股现金红利为0.09元 股权登记日为2025年9月8日 [10] 北汽蓝谷 - 子公司8月销量13530辆 同比增长3.47% 本年累计销量90962辆 同比增长74.70% [12] 祥和实业 - 签订4亿元铁路扣件系统零部件买卖合同 涉及新建西安至重庆高速铁路安康至重庆段等项目 [13] 恒瑞医药 - 子公司HRS9531注射液上市许可申请获受理 用于肥胖或超重成人的长期体重管理 [14] 华鲁恒升 - 部分生产装置停车检修已完成 恢复正常生产 [16] 上海医药 - 盐酸维拉帕米注射液通过仿制药一致性评价 用于快速阵发性室上性心动过速的转复 [18] 上海建工 - 债务融资工具获准注册 注册额度2年内有效 [20] 康力电梯 - 终止出售全资子公司广东康力电梯有限公司的全部股权 交易金额为3.43亿元 [21] 时代万恒 - 聘任李志聪为副总经理 任期三年 [22] 汉马科技 - 8月货车销量1051辆 同比增长58.05% 其中电动中重卡销量943辆 同比增长114.81% [24] 温州宏丰 - 子公司获得实用新型专利证书 专利名称为一种用于防止铜箔表面带液的伺服调节装置 [26] 一彬科技 - 获得新能源车企项目定点 预计全生命周期总销售金额约为2.43亿元 预计2026年第一季度量产 [28] 星环科技 - H股发行备案申请材料获中国证监会接收 [30] 微芯生物 - 副总经理张丽滨辞职 [31] 众鑫股份 - 非独立董事宋锐辞职 [32] 长城军工 - 副董事长高申保辞职 [34][35] 九强生物 - 获4项发明专利证书 涉及偶联物的制备方法及在检测试剂中的用途 [36] 美农生物 - 全资子公司变更注册地址 [37] 旷达科技 - 筹划控制权变更 股票停牌 控股股东拟转让26%-29%的股份给某国有控股企业 [38] 华润双鹤 - 全资子公司氯化钾注射液药品补充申请获批准 用于治疗和预防低钾血症 [40] 皖维高新 - 间接控股股东拟发生变更 控股股东正在筹划与其他省属企业集团的重组事项 [42] 创新新材 - 山东创新集团等持股比例从54.11%减少至49.81% 减少4.29% [43] 申联生物 - UB-221注射液II期临床研究已完成全部145例受试者入组 [44] 迈威生物 - 两款地舒单抗注射液获得巴基斯坦上市许可 9MW0311用于治疗绝经后妇女骨质疏松症 9MW0321用于治疗骨巨细胞瘤 [45] - 9MW3811注射液临床试验申请获受理 用于病理性瘢痕适应症 [47] - 重新递交H股发行并上市的申请 [49] 远达环保 - 拟购买长洲水电64.93%股权 并计划募集配套资金总额不超过50亿元 [50] 茂化实华 - 向银行申请不超过1亿元综合授信额度 授信期限不超过三年 [50] - 拟定增募资不超过5.32亿元 用于补充流动资金 [52] 华虹公司 - 拟购买华力微97.5%股权并募集配套资金 股票复牌 [54] 福田汽车 - 获得3482.8万元政府补助资金 占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东净利润的43.24% [55] 欧林生物 - 拟收购控股子公司新诺明生物15%股权 [56] 高能环境 - 实控人拟减持不超过4569.7万股公司股份 不超过公司总股本的3% [56] 华新水泥 - 筹划境外子公司分拆上市 [57] 军信股份 - 孙公司签订固废科技处置发电项目投资协议 规划生活垃圾处理规模不少于2000吨/日 预计投资不少于1450亿坚戈 约合2.8亿美元 [58] 东芯股份 - 拟2.11亿元向上海砺算增资 增资完成后将持有上海砺算约35.87%的股权 [59] 美凯龙 - 副总经理车国兴辞任 [60] 隆平高科 - 非独立董事张坚辞职 [61] 沪电股份 - 高管拟减持不超过16.04万股公司股份 占公司目前总股本的比例约0.0083% [62] 藏格矿业 - 拟每10股派发现金红利10元 合计拟派发现金红利15.69亿元 [64] 盛视科技 - 取得多项授予发明专利权通知书 涉及五项发明专利 [66] 金埔园林 - 股东金麟合伙减持167.63万股公司股份 减持比例为0.9113% [67][68] 麦克奥迪 - 麦克奥迪控股有限公司增持后持有公司股份7761.16万股 占公司总股本的比例为15% [68] 钢研纳克 - 公司基本面近期未发生重大变化 [69] 中国稀土 - 不存在应披露而未披露的重大事项 [71]