投资评级与核心观点 - 报告给予欧圣电气"优于大市"评级，合理估值区间38.16-45.10元/股，对应2025年PE为29-34倍 [1][6] - 核心观点认为公司是空压机与清洁工具出海龙头，养老护理业务将助力远期成长 [1] - 预计2025-2027年归母净利润复合增速30%，EPS为1.29/1.69/2.15元 [4] 公司业务概况 - 主营小型空压机(37%)和干湿两用吸尘器(50%)出口，采用代工+品牌授权+自有品牌组合模式 [1] - 2019-2024年营收CAGR 24%至17.6亿元，净利润CAGR 34%至2.5亿元 [1] - 布局养老护理机器人新业务，已实现批量销售 [1][18] 行业分析 - 全球气动工具规模超100亿美元，消费级电动工具90亿美元，清洁电器300亿美元，OPE超50亿美元 [2] - 欧美需求占比超75%，美国CR5超60%，行业集中度高 [2][39][40] - 国内养老护理机器人远期市场规模预计超2000亿元，渗透率有望达30% [68][69] 竞争优势 - 研发优势：电机自制率80%+，研发费用率4%行业领先 [25][72] - 生产优势：马来西亚产能规避贸易风险，满产后产值20亿元 [77][78] - 客户优势：与Lowe's等北美头部零售商深度合作，Program模式提升粘性 [79][82] 增长驱动 - 份额提升：Lowe's工具类年采购50亿美元，公司2024年对其销售仅4.9亿元 [87][88] - 品类扩张：从空压机延伸至OPE、气动工具等200亿美元市场 [92][93] - 区域拓展：收购德国Producteers切入欧洲百亿美元市场 [100][103] 财务预测 - 预计2025-2027年营收增速41%/30%/22%，净利润增速30%/32%/27% [4][121] - 2025年吸尘器收入预计12.4亿元，毛利率先降后升至41% [121] - ROE将从2024年17%提升至2027年32% [5]

公司业务与市场地位 - 公司主营空压机和干湿两用吸尘器出口 2024年收入占比分别为37%和50% [1] - 公司采用代工、品牌授权和自有品牌结合模式 与北美头部品牌商和零售商建立长期合作关系 [1] - 公司基于底层技术协同性布局养老护理业务 旗下养老护理机器人已实现批量销售 [1] - 2019-2024年营收复合增长24%至17.6亿元 归母利润复合增长34%至2.5亿元 [1] 行业规模与前景 - 全球气动工具行业规模超100亿美元 消费级电动工具规模近90亿美元 清洁电器规模近300亿美元 电动OPE超50亿美元 所处赛道整体规模约540亿美元 [1] - 三大类赛道需求集中在欧美且需求刚性较强 美国气电动工具和清洁电器行业CR5超过60% [1] - 国内养老护理行业在供需矛盾和政策支持背景下有望迎来高景气发展 [1] 核心竞争力 - 公司80%以上电机自制率 十余年专注细分赛道形成强研发和强产品力 [2] - 马来西亚产能覆盖美国需求 有效降低贸易政策风险 [2] - 通过Program模式与代工客户深度合作 确保客户粘性和盈利能力 [2] - 美国本土仓储中心和售后服务团队设立 进一步巩固客户合作深度和粘性 [2] 增长驱动因素 - 与头部客户合作规模仍有提升空间 Lowe's工具和OPE类产品年收入近50亿美元 2024年公司对其收入不足5亿元 [2] - 依托技术协同性拓展至气/电动工具和OPE等广阔赛道 [2] - 加速非美市场扩张 欧洲相关赛道市场规模超百亿美元且市场集中度较低 [2] - 通过收购清洁电器制造商Producteers强化渠道和产品能力 提升非美区域扩张效率 [2] - 创新推出养老护理机器人 已形成产品+客户的先发卡位优势 [2] 财务表现与估值 - 预计2025-2027年归母净利润增长30%、32%、27%至3.3亿元、4.3亿元、5.5亿元 [3] - 对应EPS为1.29元、1.69元、2.15元 PE为26倍、20倍、16倍 [3] - 公司合理估值区间38.16-45.10元/股 对应2025年PE为29-34倍 [3]

小家电板块市场表现 - 小家电板块整体下跌0.56% 领跌个股为ST德豪[1] - 上证指数下跌0.46%至3666.44点 深证成指下跌0.87%至11451.43点[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三：倍詰唐涨3.55%收49.02元 北鼎股份涨3.06%收13.13元 彩虹集团涨2.88%收24.28元[1] - 跌幅前三：ST德豪跌4.27%收2.69元 欧圣电气跌3.17%收33.59元 鸿智科技跌3.06%收16.49元[2] - 成交额前三：科沃斯7.09亿元 石头科技6.90亿元 倍詰唐4.15亿元[1][2] 资金流向 - 主力资金净流出1.07亿元 游资资金净流入1150.76万元 散户资金净流入9517.62万元[2] - 资金流向显示散户与游资呈净流入状态 主力资金呈现净流出态势[2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月13日收盘价34.69元 单日上涨2.91% [1] - 换手率15.61% 成交量10.43万手 成交金额3.56亿元 [1] - 主力资金净流入2003.23万元 占成交额5.63% 其中大单净流入1963.48万元（占比5.52%） 超大单净流入39.75万元（占比0.11%） [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入5.26亿元 同比增长61.33% [1] - 归属净利润6154.01万元 同比增长43.84% [1] - 扣非净利润5918.40万元 同比增长48.12% [1] - 流动比率1.184 速动比率1.057 资产负债率54.71% [1] 公司基本情况 - 成立于2009年 位于苏州市 从事专用设备制造业 [1] - 注册资本18260.7661万元人民币 实缴资本18260.7661万元人民币 [1] - 法定代表人WEIDONG LU [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资6家企业 参与招投标项目14次 [2] - 拥有商标信息24条 专利信息493条 行政许可12个 [2]

板块整体表现 - 小家电板块当日上涨0.18% 同时上证指数上涨0.48% 深证成指上涨1.76% [1] - 板块内涨幅领先个股包括倍益康（涨6.53%至47.34元）、欧圣电气（涨2.91%至34.69元）和新宝股份（涨1.98%至15.95元） [1] - 跌幅较大个股包括开能健康（跌4.64%至6.78元）、北鼎股份（跌1.39%至12.74元）和利仁科技（跌1.15%至27.61元） [2] 个股交易数据 - 倍益康成交量达8.60万手 成交额3.89亿元 为板块内最高涨幅个股 [1] - 科沃斯成交额达6.16亿元 石头科技成交额达6.94亿元 显示较高资金关注度 [1][2] - ST德豪成交量18.96万手 但成交额仅5230.53万元 显示低价股特征 [1] 资金流向分析 - 小家电板块主力资金净流出1.07亿元 游资资金净流出6259.25万元 但散户资金净流入1.70亿元 [2] - 欧圣电气获主力净流入2003.23万元（占比5.63%） 但遭散户净流出2684.73万元（占比-7.54%） [3] - 石头科技虽股价下跌1.12% 仍获主力净流入1006.04万元（占比1.45%） [2][3] - 小熊电器获主力净流入822.31万元（占比10.72%） 但游资和散户均呈净流出状态 [3] - 九阳股份获游资净流入632.87万元（占比12.55%） 但遭散户净流出694.01万元（占比-13.76%） [3]

行业投资评级 - 康养服务机器人行业受到需求、技术和政策三重驱动，迎来明确发展机遇 [1][3] 核心观点 - 需求端：2024年我国60岁以上人口首次突破3亿，占比达22%，康复护理服务缺口持续扩大，智能养老机器人成为解决人力短缺的关键方案 [3] - 政策端：2025年工信部发布《关于开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点工作的通知》，推动场景化应用验证 [3] - 技术端：产业链上游硬件（减速器、电机、传感器等）和软件（自动驾驶算法、语音交互等）技术进步，赋能机器人落地 [3] - 市场分类：康养机器人分为康复机器人（如外骨骼）、护理机器人（如洗浴设备）、陪伴机器人（如情感交互设备）三大类，产品形态多样化 [3] - 企业布局：腾讯、傅利叶智能、华为等企业推出多款产品，覆盖全球60多个国家，并在养老院等场景实现功能落地 [3] 重点公司分析 - **优必选（09880）**：2025年EPS预测-2.03港元/股，PE（25E）-42倍 [4] - **欧圣电气（301187）**：子公司伊利诺为全球智能护理服务商，2025年EPS预测1.28元/股，PE（25E）26倍 [3][4] - **中坚科技（002779）**：布局人型机器人，2025年EPS预测0.55元/股，PE（25E）174倍 [3][4] - **麦迪科技（603990）**：与优必选成立合资公司，2025年EPS预测0.23元/股 [3][4] - **松霖科技（603992）**：战略规划大健康机器人，2025年EPS预测1.26元/股，PE（25E）23倍 [3][4] - **三晖电气（002857）**：投资智能理疗机器人公司，2025年EPS预测0.27元/股，PE（25E）88倍 [3][4] - **倍轻松（688793）**：成立按摩机器人子公司，2025年EPS预测0.49元/股，PE（25E）73倍 [3][4] - **亿嘉和（603666）**：布局高端康养市场，2025年EPS预测0.05元/股 [3][4] - **美湖股份（603319）**：配套养老机器人零部件，2025年EPS预测0.75元/股，PE（25E）46倍 [3][4]

核心观点 - 欧圣电气是小型空压机和干湿两用吸尘器细分市场龙头 2024年营收17.6亿元 美国地区占比超90% 营收增速达45% 主要受益北美消费复苏 非美市场开拓及新品类贡献增长 [1] - 公司护理机器人业务拥有十余年研发经验 为国内首款穿戴式智能养老护理机器人 已通过多国认证并进入量产阶段 25年订单同比大幅增加 有望成为新增长动力 [2] - 中国银河证券首次覆盖给予买入评级 目标价44.85元 预计2025-2027年归母净利润分别为3.29/4.29/5.49亿元 对应EPS为1.29/1.68/2.15元 当前估值低于可比公司平均PE [3] 业务表现 - 2024年干湿两用吸尘器收入8.8亿元同比增35% 小型空压机收入6.5亿元同比增50% 分别占总营收50%和37% 因销售模式差异吸尘器毛利率明显更高 [2] - 销售模式以品牌授权与ODM为主 2024年分别实现收入8.7亿元同比增67%和8亿元同比增28% 占总营收50%和45% 品牌授权占比提升带动整体毛利率改善 [2] - 马来西亚工厂一期于25年5月开始大规模量产 达产产值预计20亿元 一期占地275亩 剩余土地储备达2149亩 [1] 产品布局 - 依托小型空压机技术优势拓展至气动工具 户外动力设备及园林工具等新品类 欧美市场气动工具属刚需类产品 [2] - 护理机器人已升级至第五代产品 23年下半年以来销量明显增长 受益人口老龄化趋势 智能护理设备市场需求持续扩大 [2] 财务预测 - 多家机构预测2025年净利润区间为2.76-3.59亿元 其中国泰君安预测3.59亿元(最高) 广发证券预测2.59亿元(最低) [5] - 东北证券预测准确度均值为70.39% 其预测2025年净利润2.76亿元 对应PE22.23倍 [3][5] - 公司控股股东具外资背景且偏向高分红 2023-2024年分红率分别达85.8%和83.5% 预计高分红政策将延续 [3]

板块整体表现 - 小家电板块当日上涨1.3%，领涨个股为欧圣电气（涨6.07%）[1] - 上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点[1] - 板块内10只个股上涨，最高涨幅为欧圣电气6.07%，最低涨幅为德昌股份1.11%[1] 个股价格表现 - 欧圣电气收盘价33.56元，成交量17.60万手，成交额5.98亿元[1] - 科沃斯收盘价90.27元（涨3.62%），成交额6.76亿元居首[1] - 彩虹集团跌幅最大（-5%），收盘价23.77元，成交额2.94亿元[2] - ST德豪下跌1.85%至2.65元，成交额5111.93万元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入478.63万元，游资净流出7023.7万元，散户净流入6545.07万元[2] - 富佳股份主力净流入2174.20万元（占比11.51%），居资金净流入首位[3] - 科沃斯主力净流出3658.65万元（占比5.41%），为资金流出最多个股[3] - 石头科技获主力净流入1725.05万元（占比4.58%），但游资净流出3067.95万元[3] 成交活跃度 - 爱仕达成交额2.56亿元，成交量16.23万手，为成交最活跃个股之一[2] - 倍轻松成交额9279.01万元，成交量2.63万手[1] - 苏泊尔成交额8681.46万元，成交量1.69万手[2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月8日收盘价31.64元，单日上涨2.79% [1] - 换手率11.67%，成交量7.80万手，成交金额2.45亿元 [1] - 主力资金净流入1175.32万元，占成交额4.8%，其中超大单净流入348.58万元(占比1.42%)、大单净流入826.74万元(占比3.38%) [1] 资金流向分布 - 中单资金净流出1528.27万元，占成交额6.25% [1] - 小单资金净流出2703.59万元，占成交额11.05% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入5.26亿元，同比增长61.33% [1] - 归属净利润6154.01万元，同比增长43.84% [1] - 扣非净利润5918.40万元，同比增长48.12% [1] 财务健康状况 - 流动比率1.184，速动比率1.057 [1] - 资产负债率54.71% [1] 公司基本信息 - 成立于2009年，位于苏州市，从事专用设备制造业 [1] - 注册资本18260.7661万人民币，实缴资本18260.7661万人民币 [1] - 法定代表人WEIDONG LU [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资6家企业，参与招投标项目14次 [2] - 拥有商标信息24条，专利信息492条 [2] - 获得行政许可12个 [2]

板块整体表现 - 小家电板块当日下跌0.0%，跑赢上证指数（下跌0.12%）和深证成指（下跌0.26%）[1] - 板块主力资金净流出5700.84万元，游资资金净流出3818.22万元，散户资金净流入9519.06万元[2] 个股涨跌情况 - ST德豪领跌板块，跌幅达4.26%，收盘价2.70元，成交量36.65万手[1][2] - 欧圣电气涨幅居前达2.79%，收盘价31.64元，成交额2.45亿元[1] - 新宝股份上涨2.17%，收盘价15.53元，成交额2.47亿元[1] - 彩虹集团上涨1.75%，收盘价25.02元，成交额3.03亿元[1] 资金流向特征 - 新宝股份获主力资金净流入1649.26万元，主力净占比6.67%[3] - 彩虹集团主力资金净流入1420.40万元，主力净占比4.68%[3] - 欧圣电气获游资资金净流入1528.27万元，游资净占比6.25%[3] - 石头科技主力资金净流入898.66万元，但游资资金净流出1745.59万元[3] - 倍轻松主力资金净流入729.84万元，主力净占比达7.20%[3] 成交活跃度 - 开能健康成交量最高达16.23万手，成交额1.16亿元[1] - 科沃斯成交额最大达6.37亿元，收盘价87.12元[1] - 石头科技成交额3.58亿元，尽管股价下跌0.14%[2][3] - 湾智科技成交量最低仅8292.6手，成交额1427.31万元[2]