公司与客户及技术研发 - 公司与行业头部客户保持紧密沟通[2] - 公司积极参与新材料的加工工艺研发[2] - 公司确保相关产品满足客户生产技术要求[2] 行业需求与公司订单状况 - 在AI算力需求的推动下，PCB产业投资扩产不断[2] - 公司目前在手订单充足[2] - 在手订单正有序生产和交付中[2] - 公司将根据客户新增需求情况动态调整产能[2]

公司上市计划 - 公司收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书 拟发行不超过8862万股境外上市普通股并在香港联合交易所主板上市 [1] - 本次发行上市尚需取得香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关监管机构、证券交易所的批准、核准 该事项仍存在不确定性 [1] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售 [3] - 按2024年收入计 公司是中国最大的PCB专用生产设备制造商 [3] 公司财务与业绩表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入39.02亿元 同比增长66.53% [3] - 2025年前三季度 公司实现归母净利润4.92亿元 同比增长142.19% [3] - 2022年至2024年 公司境外销售收入从3535万元增长至3.62亿元 [3] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于AI算力高多层板及高多层HDI板市场规模增长 带动了对高技术附加值专用加工设备的需求 [3] - 公司针对AIPCB提供的一站式专用设备解决方案 获得了行业龙头客户的认可 [3] 募资用途 - 此次赴港上市募资将用于提升研发及营运能力 [3] - 募资将用于提升PCB专用设备产能 [3] - 募资将用于补充运营资金 以支持公司日常运营与未来业务发展 [3]

资本开支与产能扩张 - 沃尔核材拟使用不超过15亿元自筹资金在广东惠州扩建水口产业园项目，建设高性能通信线缆及高分子发泡材料研发生产基地 [1] - 沃尔核材同时拟使用不超过10亿元自筹资金在越南和马来西亚投资建设生产基地 [1] - 中科电气拟投资约70亿元在四川泸州建设年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目，分两期建设，一期投资约47亿元，二期投资约23亿元，用地约1500亩 [33][34] - 海优新材拟在成都金堂县投建高分子特种胶膜生产项目，预计总投资约3亿元，属于存量产能结构调整 [9][10] - 中航成飞全资子公司拟投资约4.22亿元建设空天装备装配基地，新征工业用地200余亩 [23] 重大合同与项目中标 - 协创数据拟向多家供应商采购服务器，合同总金额预计不超过90亿元，用于提供云算力服务 [2] - 中能电气及子公司预中标/中标多个项目，合计合同金额约4.23亿元 [4] - 侨银股份预中标正安县城乡环卫一体化特许经营项目，中标金额12.25亿元/25年 [5] - 甘肃能化下属公司联合中标工程施工项目，工程总价3.59亿元 [7] - 神思电子牵头的联合体中标济南低空应急救援及城市生命线监测感知数字化建设项目，中标金额1.99亿元，其中公司承担部分约1.91亿元，占其2024年营收的20.93% [12] - 青龙管业签订管材采购合同，总金额2.94亿元，占公司2024年营收的10.43% [37] 战略投资与收购 - 东杰智能筹划发行股份及支付现金购买遨博智能控股权，预计构成重大资产重组，股票停牌 [26][27] - 联合精密拟以1.94亿元收购迈特航空51%股权，以提升在航空防务装备领域的参与度 [28] - 华菱线缆拟以1.83亿元收购三竹科技70%股权，旨在打通线缆与连接器关键技术环节 [29] - 彩讯股份拟使用自有资金500万元认购投资基金份额，认缴出资比例10.73%，该基金专项投资于某人形机器人公司 [13] - 上海九百拟与控股股东等共同出资8.6亿元设立参股公司，其中公司现金出资2.58亿元，持股30% [16] 股东行为与股权变动 - 丽尚国潮控股股东计划12个月内增持公司股份，增持数量不低于总股本1%，不超过总股本2%，并获得工商银行不超过1亿元的贷款额度支持 [14] - 诺瓦星云拟以7500万元至1.5亿元回购股份，回购价格不超过240元/股，用于股权激励等 [15] - 嘉美包装控股股东拟变更，中包香港向逐越鸿智转让2.79亿股（占总股本29.9%），并放弃表决权，公司实际控制人将变更为俞浩，股票复牌 [22] - 宁波色母部分董事和高管计划合计减持不超过1.29%公司股份 [19] - 和远气体股东长江资本计划减持不超过211.76万股，占公司总股本1% [20] - 朗鸿科技持股5%以上股东刘伟拟减持不超过305.17万股，占公司总股本2% [35] - 华塑股份股东皖投工业与建信金融拟通过集中竞价分别减持不超过公司总股本的1% [36] 资产处置与融资 - 豫园股份拟以1.5亿元出售宁波星健100%股权及债权，交易完成后不再将其纳入合并报表 [18] - 众泰汽车取得浙江永康农商行5亿元综合预授信额度，用于公司经营 [8] - 大族数控发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板上市获得中国证监会备案 [17] - 莲花控股控股孙公司拟以2亿元购买4000块加速卡产品及服务用于开展智算业务，已支付首期60%货款1.2亿元 [30] 公司治理与人事变动 - 深深房Ａ董事长变更为陈明，其同时担任法定代表人及董事会相关委员会主任委员 [3] 业务合作与战略布局 - 协创数据与光为科技、光加科技签订战略合作框架协议，旨在迅速进入光芯片及光模块行业 [21] 澄清说明与风险事件 - 三六零发布澄清公告，否认存在财务造假情形，称其游戏业务年均收入约0.2亿元，占年均收入比例约0.2% [31] - 交建股份公告控股股东及实控人所持公司股份被司法冻结、轮候冻结及司法标记，相关工作组已进驻控股股东排查风险 [32] - ST岭南收到刑事判决书，公司因犯串通投标罪被判处罚金60万元 [24] - 朗进科技及相关当事人收到证监局行政处罚事先告知书，因未及时披露关联方非经营性资金占用，公司拟被警告并罚款250万元 [25] - 航天长峰披露股票交易异动公告，澄清公司目前不从事商业航天等相关业务 [11] 利润分配 - 华帝股份拟定2025年中期利润分配预案为每10股派发现金红利1元（含税），共计派发现金红利8310.64万元 [6]

核心观点 - 大族激光控股子公司上海富创得终止创业板上市辅导 其分拆上市计划“进度条归零” 这是公司近期第二起终止的分拆上市案例[1] - 公司热衷于分拆上市 但市场对其动机存在质疑 认为可能涉及“造富、输血” 公司则解释为支持子公司发展的战略手段[3] - 公司实控人高云峰所持大族激光股份质押比例极高 达到92.59% 同时大族控股所持股份也全部处于质押状态[3] 公司动态与事件 - 上海富创得于2023年2月提交创业板上市辅导备案 辅导机构为中信证券 历时近3年后于近期终止辅导[1] - 2025年12月2日 上海富创得与中信证券签署终止协议 12月12日获上海证监局确认终止[2] - 这是大族激光近期第二起终止的分拆上市 2024年2月公司曾终止分拆子公司大族封测的创业板IPO[1] - 公司另一家已分拆上市的子公司大族数控（2022年2月登陆创业板）于2025年12月2日二次向港交所提交上市申请[3] 分拆上市策略与市场环境 - 大族激光在2022年成功分拆大族数控上市后 相继宣布了分拆大族封测和上海富创得的计划[1][2] - 对于市场质疑分拆导致母公司股价下跌 公司回应称分拆是让有成长性的子公司独立融资发展的战略手段 有助于资源配置 且与股价波动无必然联系[3] - 辅导机构中信证券在报告中指出 市场融资环境持续变化是导致上海富创得调整申报计划的原因之一[2] - 根据Wind数据 截至2025年11月30日 年内累计有30家A股公司更新分拆上市进展 其中9家已终止[2] 股权与财务状况 - 大族激光实控人为高云峰 公司于2004年上市[2] - 截至公告日 高云峰持有大族激光9631.95万股股份 其中8918万股处于质押状态 质押比例高达92.59%[3] - 大族控股持有的1.02亿股大族激光股份也全部处于质押状态[3] - 大族激光目前仍持有已分拆上市的大族数控84%以上的股份[3]

热点与股价异动澄清 - 百大集团股票连续4个交易日涨停，公司提示股价短期涨幅较大，存在后续下跌风险 [1][5] - 航天信息、航天电子股票连续2个交易日涨停，两家公司均澄清主营业务不涉及商业航天，航天电子另指出股票存在市场情绪过热情形 [2][6][7] - 航天工程、航天长峰澄清公司主营业务或当前业务不涉及商业航天 [2][8][12] - 星环科技、品茗科技表示日常经营或生产经营正常，不存在未披露重大信息 [2][9][10] - 天普股份提示公司股价累计涨幅较大，已累积巨大交易风险 [2][11] 经营业绩 - 中国太保子公司太平洋人寿保险公司前11月保费收入同比增长9.4% [2][13] 股东股份变动 - 华塑股份股东拟合计减持不超过公司总股本2%的股份 [2][14] - 孚能科技股东计划减持不超过公司总股本2%的股份 [2][15] 股份回购 - 行动教育计划使用2000万元至2500万元资金回购公司股份 [2][16] - 诺瓦星云计划使用7500万元至1.5亿元资金回购公司股份 [2][17] 重大合同中标 - 中国西电子公司中标南方电网项目，中标金额合计10.05亿元 [2][18] - 保利联合全资子公司下属控股子公司中标项目，金额为15.28亿元 [2][19] 重大投资与资本开支 - 中科电气拟投资约70亿元建设年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目 [2][20] - 沃尔核材拟投资不超过15亿元扩建水口产业园项目 [2][21] - 协创数据拟采购不超过90亿元的服务器，用于为客户提供云算力服务 [2][22] 其他重要公司事项 - 佳缘科技董事长解除责令候查 [2][23] - 江特电机狮子岭矿区含锂瓷石矿采矿权拟注销 [2][24] - 海利生物控股子公司产品在印度尼西亚获得注册证 [2][25] - 美格智能发行境外上市外资股（H股）获得中国证监会备案 [3][26] - 大族数控发行境外上市股份（H股）获得中国证监会备案 [4][26]

东杰智能筹划重大资产重组 - 公司正在筹划发行股份及支付现金购买山东齐康智合创业投资管理有限公司等交易对方合计持有的遨博（北京）智能科技股份有限公司控股权并募集配套资金 [2] - 本次交易预计构成重大资产重组、构成关联交易，不构成重组上市 [2] - 公司股票自2025年12月17日开市时起停牌 [2] 嘉美包装控制权变更 - 公司控股股东中包香港拟向苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（有限合伙）转让其持有的公司2.79亿股股份，占公司总股本的29.9%，每股转让价格为4.45元，股份转让总价款为12.43亿元 [3] - 股份转让完成后，中包香港放弃行使其所持公司全部股份的表决权 [3] - 逐越鸿智或其指定的关联方拟通过部分要约收购的方式进一步增持公司2.33亿股股份，占公司总股本的25% [3] - 股东富新投资、中凯投资拟通过接受要约方式分别转让8899.19万股（占9.53%）和2327.91万股（占2.49%）公司股份 [4] - 本次权益变动完成后，公司控股股东将变更为逐越鸿智，实际控制人将变更为俞浩 [5] - 公司股票将于2025年12月17日上午开市起复牌 [6] 多家公司高管变动 - 上港集团全体董事一致选举于福林为公司第三届董事会董事长 [7] - 渤海汽车董事会一致同意选举宋玮为公司第九届董事会董事长 [7] - 深深房A选举陈明为公司董事，并随后选举其为公司董事长暨法定代表人 [7][8] 公司控制权变更及重大交易 - 东方智造控股股东科翔高新正在筹划将其持有的约14.33%公司股份转让给广西现代物流集团有限公司或其指定主体，可能导致公司控制权变更，公司股票自2025年12月17日起继续停牌不超过3个交易日 [10] - 协创数据拟向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过90亿元，主要用于为客户提供云算力服务 [10] 重大资本开支与投资项目 - 中航成飞全资子公司拟实施空天装备装配基地建设项目，新征工业用地200余亩，投资概算约4.22亿元，旨在为“昊龙”货运航天飞机等装备研制奠定基础 [10] - 该项目同时计划总投资约10亿元，以满足成都市工业用地每亩投资强度不低于500万元的要求 [11] - 中科电气拟在四川泸州投资建设“年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目”，计划总投资约70亿元，分两期建设 [12] - 沃尔核材拟使用不超过15亿元自筹资金在广东惠州扩建水口产业园项目 [12] - 沃尔核材同时拟使用总计不超过10亿元自筹资金在越南和马来西亚分别投资建设生产基地，各投资不超过5亿元 [13] - 吉电股份全资子公司拟投资建设广西邕宁那楼二期100MW风电项目，动态总投资5.64亿元 [13] - 中国能建投资建设的全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目一期工程正式投产，项目总投资69.46亿元，建设内容包括80万千瓦新能源发电，投产后可实现年产4.5万吨绿氢以及20万吨绿氨和绿色甲醇 [20] - 舒华体育拟投资不超过5亿元建设舒华健康产业园项目 [19] 业务合作与重大订单 - 宜安科技控股子公司获得国内某汽车主机零部件厂商新能源汽车镁合金动力总成壳体零部件定点，预计订单总金额为4.3亿元，2026年3月末开始量产 [14] - 华友钴业与国际知名客户签署谅解备忘录，约定由公司下属子公司供应7.96万吨三元前驱体产品 [17] - 中国西电下属4家子公司中标藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程项目，总中标金额为10.0505亿元 [18] - 东软载波全资子公司与云南电力技术有限责任公司签订合作框架协议，将在新型电力系统技术方向开展深度合作 [16] - 华昌达与上海交通大学上海智能制造研究院等签署战略合作框架协议，聚焦机器人自动化、人形机器人等领域技术合作 [15] 融资与资本运作 - 大族数控收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，正申请发行H股并在香港联交所主板上市 [15] - 美格智能收到中国证监会出具的境外发行上市备案通知书，正申请发行H股并在香港联交所主板上市 [15] - 兆易创新香港联交所上市委员会已于2025年12月15日举行上市聆讯，审议公司发行H股并在主板上市的申请 [19] - 诺瓦星云拟实施第四期股份回购，回购金额不低于7500万元且不超过1.5亿元，回购价格不超过240元/股 [14] - 天富龙拟以自有资金向全资子公司富威尔（珠海）增资58,000万元 [18] - 海优新材拟对全资子公司泰州海优威增资7000万元 [20] 其他重要经营动态 - 中国广核合营企业的宁德6号机组于2025年12月16日开始全面建设，采用华龙一号技术，单台机组容量为1210MW [14] - 江特电机的江西省宜丰县狮子岭矿区含锂瓷石矿被公示拟注销采矿权，公司已提交异议申请并全力推进茜坑锂矿投产准备工作 [16] - 联美控股控股子公司山东菏泽福林热力科技有限公司已于近日停产 [19] - 亚信安全于近日收到政府补助人民币300万元 [19] - 三安光电控股股东三安电子解除了1亿股股份的质押 [19] - 佳缘科技控股股东、实际控制人之一王进被解除责令候查措施，公司生产经营正常 [17]

公司资本运作进展 - 公司正在进行申请发行境外上市股份（H股）并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的相关工作 [1] - 公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于深圳市大族数控科技股份有限公司境外发行上市备案通知书》 [1]

公司资本运作 - 公司正在进行申请发行境外上市股份(H股)并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作 [1] - 公司于近日收到中国证监会出具的《关于深圳市大族数控科技股份有限公司境外发行上市备案通知书》(国合函〔2025〕2270号) [1] - 公司拟发行不超过8862.52万股境外上市普通股并在香港联交所上市 [1]

上市计划 - 公司拟发行不超88,625,200股境外上市普通股并在港交所上市[2] 备案情况 - 公司收到中国证监会境外发行上市备案通知书[2] 后续要求 - 重大事项、发行上市情况需通过系统报告[2] - 12个月未完成上市拟继续推进应更新材料[2] 不确定性 - 发行上市尚需取得香港相关机构批准，存在不确定性[4]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对PCB行业的整体投资评级 [2][3][7] 报告的核心观点 * AI算力服务器（以英伟达架构演进为代表）推动PCB向高阶HDI和高多层板升级，并带来新的PCB增量需求（如正交背板、中板），这显著提升了PCB钻孔工艺的难度和重要性 [4][5][13][21][25][26] * PCB生产环节中，钻孔设备与钻针耗材是技术升级和需求增长最受益的环节，将迎来量价齐升 [6][42] * 钻孔设备领域，机械钻孔（尤其是CCD背钻）和激光钻孔（尤其是超快激光）需求旺盛，国产设备龙头大族数控已实现突破并有望深度受益 [6][54][57] * 钻针耗材领域，因PCB板厚增加、材料升级（如M9 Q布），高长径比钻针需求激增，单价和消耗量大幅提升，国内龙头鼎泰高科、中钨高新（金洲精工）正积极扩产 [6][58][63][67][70] 根据相关目录分别进行总结 AI算力对PCB行业带来哪些新需求？ * **需求驱动**：AI服务器需求带动PCB行业向高端化发展，过往主要用于消费电子的HDI板，现需满足AI服务器高密度布线和高速信号传输要求 [13] * **具体产品升级**： * **英伟达GB200**：Compute Tray使用22层5阶HDI板，Switch Tray使用24层6阶HDI板 [12][13][18] * **英伟达GB300（预测）**：Compute Tray仍为22层5阶HDI，Switch Tray可能切换为高多层板 [12][13] * **英伟达Rubin架构（预测）**：为满足更高算力密度，计划用PCB连接方案（如中板、正交背板）替代铜缆，带来纯增量需求；其中正交背板预计为78层（3*26层）高多层结构 [4][13][21][26][29] * **制造难度提升**： * **HDI板**：层数更多、需采用盲孔/埋孔等结构，孔数更多、孔径更小（通常≤0.15mm），对激光钻孔等环节精度要求极高 [5][33][36] * **高多层板**：层数提升增加钻孔难度和电路设计复杂度 [33] * **背钻孔需求增加**：为优化高速信号传输，需进行背钻孔加工以减少信号损失 [5][36] * **材料升级**：CCL（覆铜板）夹层材料从M7/M8向M9（Q布）升级，M9材料SiO2含量达99.99%，硬度高，加工难度大 [13][29][53][65][67] PCB生产中最受益环节是哪个？ * **核心受益环节**：钻孔是PCB工艺进阶后最核心的受益环节 [42] * **钻孔设备**： * **机械钻孔**：适用于孔径≥0.15mm的通孔、背钻孔等。国产大族数控在普通机械钻领域已实现进口替代，在高端CCD背钻领域良率与效率持续突破，已获较多订单。正交背板及中板有望带来较大机械钻需求 [6][49][51][57] * **激光钻孔**：适用于孔径≤0.15mm的微孔、盲埋孔等。超快激光钻（UV）相比CO2激光钻具备两大优势：材料兼容性强（可加工铜箔、玻纤、树脂、玻璃），微孔加工能力更强（擅长30μm-80μm孔）。随着HDI向精细化发展和M9材料应用，超快激光前景广阔 [6][48][52][53][55][57] * **钻针耗材**： * **量价齐升驱动**：从GB200到Rubin架构，PCB板厚持续增加，钻针所需长径比不断提升（从30倍以下提升至50倍）。高长径比钻针单价显著提升，目前业内50倍长径比钻针单价相比低长径比钻针提升近10倍 [6][58][63] * **单孔成本激增**：在3mm板厚时，单孔加工需1根钻针，假设单价1元则单孔成本1元。若板厚升级至8mm，单孔加工可能需要4根不同长径比钻针搭配，单孔成本将提升数十倍 [6][63] * **耗材磨损加速**：加工材料从M6/M7/M8升级至M9，钻针磨损加快。加工M6材料单针可加工约2000孔，M7/M8材料单针可加工500-1000孔，而M9材料单针仅可加工约200孔 [66][67] 投资建议 * **核心结论**：钻孔环节是PCB高端化发展最受益的环节 [7] * **重点推荐公司**： * **钻孔设备**：重点推荐国产钻孔设备龙头**大族数控** [7] * **钻针耗材**：重点推荐国产钻针龙头**鼎泰高科**，建议关注**中钨高新**（子公司金洲精工） [7] * **公司近况与产能**： * **大族数控**：2024年营收33.43亿元，同比增长104.56%；2025年Q1-Q3营收39.03亿元，同比增长66.53%。钻孔设备贡献70%以上营收 [74][76] * **鼎泰高科**：预计到2025年底月产能达1.2亿支，到2026年底达1.8亿支。2025年Q1-Q3营收14.57亿元，同比增长29.13% [70][86] * **中钨高新（金洲精工）**：预计金洲精工到2025年底月产能达0.9亿支，1.4亿支/年技改项目预计2026年中落成，预计2026年平均月产能达1.3亿支 [70][81]