权益分派 - 2024年年度以542,941,768股为基数，每10股派现金1.50元，共派81,441,265.20元[2] - 深股通等每10股派1.35元[3] - 不同持股时长补缴税款不同[4] - 股权登记日2025年5月29日，除权除息日5月30日[4] 红利派发 - A股股东2025年5月30日通过券商划入资金账户[6] - 限售股现金红利公司自行派发[6] 价格调整 - 主要股东减持底价因权益分派调整[7] - 调整激励计划授予价格[7] - 调整发行股份购买资产股份发行价格[7] 公告信息 - 公告日期为2025年5月23日[10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，上调目标价至 147.19 元 [5][11] 报告的核心观点 - 2024 年公司国内龙头地位稳固，拟全资收购芯和半导体补全 EDA 产品矩阵，叠加实控人变更为中国电子集团，其丰厚产业资源加持下看好公司长期发展势头 [1] - 2024 年持续加大研发投入，计提股份支付费用使利润端承压；2025Q1 营收和归母净利润同比均增长 [5][12] - 中国电子集团实控加持，EDA 设计工具持续创新，推出新工具提升计算提取速度和改善良率问题 [5][13] - 国内龙头地位稳固，拟收购芯和半导体补足 EDA 产业链条，多方位提升整体竞争力 [5][14] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,010|1,222|1,598|2,137|2,755| |(+/-)%|26.6%|21.0%|30.8%|33.7%|28.9%| |净利润（归母，百万元）|201|109|232|308|391| |(+/-)%|8.2%|-45.5%|111.7%|33.1%|26.7%| |每股净收益（元）|0.37|0.20|0.43|0.57|0.72| |净资产收益率(%)|4.2%|2.2%|4.5%|5.8%|7.1%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|315.83|579.05|273.52|205.53|162.16|[3] 交易数据 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 -9%、-1%、47%，相对指数升幅分别为 -13%、5%、41% [4] - 52 周内股价区间为 70.06 - 149.54 元，总市值 61,450 百万元，总股本/流通 A 股为 543/262 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [4] - 股东权益 5,067 百万元，每股净资产 9.33 元，市净率 12.1，净负债率 -34.49% [4] 财务预测表 - 资产负债表涵盖货币资金、交易性金融资产等多项内容，各年度数据有相应变化 [7] - 利润表包含营业总收入、营业成本等项目，各年度数据有不同表现 [7] - 主要财务比率如 ROE、ROA 等各年度有波动 [7] - 现金流量表显示经营、投资、筹资活动现金流各年度情况不同 [7] 公司收入拆分表 |业务|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |EDA 软件销售业务营收（百万元）|1092.32|1420.02|1917.03|2492.14| |同比(%)|21%|30%|35%|30%| |毛利率(%)|100%|100%|100%|100%| |技术开发服务营收（百万元）|115.07|161.09|201.37|241.64| |同比(%)|40%|40%|25%|20%| |毛利率(%)|38%|40%|43%|45%| |软硬件代理销售业务营收（百万元）|14.96|17.21|18.93|20.82| |同比(%)|-36%|15%|10%|10%| |毛利率(%)|27%|25%|25%|25%| |总营收（百万元）|1222.35|1598.32|2137.33|2754.60| |同比(%)|21%|31%|34%|29%| |毛利率(%)|93%|93%|94%|95%|[8] 可比公司估值表 |股票简称|收盘价（元）|市值（亿元）|营收（亿元） - 2025E|营收（亿元） - 2026E|营收（亿元） - 2027E|PS - 2025E|PS - 2026E|PS - 2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |广立微*|48.95|98.04|6.93|8.69|10.97|14.16|11.28|8.94| |概伦电子|23.65|102.62|5.15|6.48|-|19.93|15.84|-| |海光信息|142.11|3,303.12|135.82|175.30|214.03|24.32|18.84|15.43| |龙芯中科*|122.00|489.22|7.30|10.11|13.02|67.02|48.38|37.57| |景嘉微*|67.80|354.34|10.15|14.64|19.90|34.92|24.20|17.81| |平均|-|-|-|-|-|32.07|23.71|-|[9]

指数表现 - 上证指数低开低走，中证万得重组主题指数(CSWD重组，930640)下跌1.17%，报1567.53点，成交额404.53亿元 [1] - 中证万得重组主题指数近一个月上涨3.77%，近三个月下跌4.89%，年至今下跌5.54% [1] 指数构成 - 中证万得重组主题指数选择处于资产重组进程或定向增发引入战略投资者阶段的证券中，重组涉及交易资产总价值及定向增发金额排名前100名的证券作为样本 [1] - 指数以2011年12月30日为基日，以1000.0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为：立讯精密(9.51%)、中国船舶(9.17%)、欧菲光(5.34%)、拓普集团(4.57%)、中国交建(4.11%)、沪硅产业(3.93%)、华大九天(3.24%)、新诺威(2.71%)、罗博特科(1.96%)、渤海租赁(1.92%) [1] - 按市场板块划分：深圳证券交易所占比57.05%、上海证券交易所占比42.66%、北京证券交易所占比0.29% [1] 行业分布 - 信息技术占比30.18%、工业占比28.50%、可选消费占比9.86%、金融占比7.69%、原材料占比7.41%、通信服务占比6.02%、主要消费占比3.31%、房地产占比2.36%、医药卫生占比2.18%、公用事业占比1.98%、能源占比0.50% [2] 调整机制 - 指数样本每月调整一次，实施时间为每月第一个交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [2] - 特殊情况下将对指数进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除 [2]

行业趋势与技术创新 - 大模型爆发推动AI渗透云、边、端三端，成为驱动集成电路产业收入增长的强劲引擎，主要增长点包括云AI训练/推理芯片、AI PC/Mobile/Auto边端侧推理芯片以及HBM、SSD等存储产品 [1] - 未来在先进计算架构和算力芯片、先进存储器、先进工艺及设备、先进EDA等领域，中美集成电路创新将呈现相互竞争但彼此隔离的局面 [1] - 中国半导体行业在体量和技术产品迭代方面突飞猛进，部分细分赛道已从国产替代进入内卷阶段，部分企业通过核心技术及成本优势实现芯片出海，行业进入并购+创新的综合性时代 [2] 投资策略演变 - 投资领域从半导体产业链延伸至卡脖子与原始创新的硬科技，投资阶段从以成长期、成熟期为主的"纺锤形"变为"哑铃形"，聚焦中早期少数股权投资项目及成熟类并购项目 [4] - 少数股权投资围绕"AI+深度国产替代"，重点关注半导体设备/零部件、半导体材料、EDA/IP、光通信、新型存储等创新设计及技术 [4] - 并购策略围绕国内链主企业实现业务补强，包括帮助模拟芯片、EDA等上市公司通过并购整合扩大规模，以及协助半导体设备企业并购上游核心零部件企业 [4][5] AI技术对半导体行业的影响 - 在半导体设计环节，AI技术可承担重复性任务如设计空间探索、验证覆盖和测试码生成，帮助开发团队节约时间并专注于产品差异化 [5] - 在半导体制造环节，AI可加强生产智能化，利用生产数据实现敏捷与智慧化生产，并通过深度学习算法提高晶圆缺陷检测效率与准确性 [5]

保荐人工作情况 - 保荐人查询公司募集资金专户12次[3] - 保荐人现场检查公司2次[4] - 保荐人发表专项意见7次[4] - 保荐人于2025年4月22日对上市公司培训1次[4] 公司重大事件 - 2024年中国电子集团改选董事会取得华大九天控制权[6] - 2024年公司出售南京集成电路设计服务产业创新中心有限公司股权构成重大资产出售[7] 业绩情况 - 2024年度公司营业收入12.22亿元，较去年增长20.98%[7] - 2024年度公司净利润1.09亿元，较去年下降45.46%，因股份支付规模大[7] 监管情况 - 2024年公司多次因保荐项目问题被出具警示函或监管函[9][10][11] - 公司收到监管函后采取整改措施[9][10][11] 承诺履行情况 - 公司关于股份限售、减持、分红等多项承诺均已履行[8]

股东大会参与情况 - 出席现场股东大会股东及代理人6人，代表股份95,720,518股，占比17.6300%[5] - 网络投票出席股东169人，代表股份185,931,586股，占比34.2452%[6] - 参加股东大会股东共175人，代表股份281,652,104股，占比51.8752%[6] - 中小股东及代理人171人，代表股份26,903,972股，占比4.9552%[6] 议案表决情况 - 《2024年年度报告全文及其摘要的议案》同意281,619,904股，占比99.9886％[7] - 《2024年度利润分配方案的议案》中小股东同意26,874,772股，占比99.8915％[13] - 《公司董事长2024年度薪酬考核的议案》中小股东同意26,842,547股，占比99.7717％[14] - 《2025年度日常关联交易预计的议案》同意163,730,107股，占比99.9822％[17] - 《公司未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划的议案》中小股东同意26,863,547股，占比99.8497％[18] 股东大会合规情况 - 2024年度股东大会召集和召开程序符合相关规定[20] - 出席2024年度股东大会人员和召集人资格合法有效[20] - 2024年度股东大会表决程序和表决结果合法有效[20]

会议安排 - 2025年4月25日决定于5月20日召开2024年度股东大会[6] - 4月28日刊登《股东大会通知》[6] - 现场会议5月20日下午2:30召开，由董事长刘伟平主持[7] 投票情况 - 交易系统网络投票时间为5月20日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00，互联网投票系统投票时间为当天9:15至15:00 [7] - 出席现场会议股东及代理人6名，代表股份95,720,518股，占比17.6300% [8] - 参与网络投票股东169名，代表股份185,931,586股，占比34.2452% [8] - 中小投资者171名，代表股份26,903,972股，占比4.9552% [9] - 参加股东大会股东及代理人175名，代表股份281,652,104股，占比51.8752% [9] 议案表决 - 《2024年年度报告全文及其摘要的议案》等多议案表决情况[13][14][15][16][17][19][20][21][22][23] 律师意见 - 律师认为本次股东大会召集、召开、表决程序及结果均合法有效[25]

公司业务与技术进展 - EDA 工具软件产品和服务覆盖模拟、存储、射频、数字、平板显示、晶圆制造、先进封装设计等领域，模拟、存储、射频、平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统分别处于全球领先、国内领先、国内唯一、全球领先水平，数字电路和晶圆制造等部分工具具独特技术优势，先进封装设计和 3DIC 设计 EDA 工具填补国内空白 [2][3] - 2024 年在物理验证工具 Argus 基础上开发多重掩膜版拆分功能 Layout Decomposer，推出工艺诊断分析平台 [4] - 数字电路设计 EDA 工具为部分环节提供关键解决方案，推出十余款商业化工具，2024 年投资上海阿卡思微电子有限公司，推出基于 GPU 平台的单元库特征化提取工具 Liberal - GT，提取速度提升十余倍 [5][6] 公司战略规划 - 未来 3 年完成集成电路设计工具系统开发和市场推广，全面实现设计类工具国产化替代，更多产品达国际领先水平，与产业协同实现制造、封测工具全流程覆盖，支持国内最先进工艺；未来 5 年全面实现集成电路设计、制造和封测领域 EDA 工具全流程国产化替代，多个产品达国际领先水平，成为全球 EDA 行业领导者 [4] 公司合作与联盟 - 与玄戒在内的国内主要集成电路设计企业建立良好业务合作关系 [4] - 是台积电 EDA 联盟十六个成员之一，相关工具与台积电工艺紧密结合，为共同客户提供从芯片设计到制造的解决方案 [4] - 截至 2024 年末，与复旦大学等高校建立 30 多个联合实验室，与中国科学院大学等高校联合建立 EDA 硕士班，录取多名应届毕业博士生入站博士后科研工作站，培养 200 多名硕博研究生及博士后，与多所科研院所及高校开展项目 [7] 公司财务与激励 - 2024 年研发费用 86,812.07 万元，占营业收入比例为 71.02%，预计未来一定时期内研发费用占比仍处较高水平，随着全流程平台贯通、技术成熟、市场份额扩大，占比有望降低 [6] - 2023 年 12 月 18 日以 51.22 元/股价格向 408 名激励对象授予 869.00 万股第二类限制性股票；2024 年 11 月 4 日调整授予价格为 51.07 元/股，以该价格向 186 名激励对象授予 217.00 万股第二类限制性股票，2024 年股份支付费用为 1.78 亿元 [5] 公司治理与保护 - 制定《股东大会议事规则》《投资者关系管理制度》等规范决策流程，保障股东参与权与监督权；严格信息披露，通过多种渠道传递公司信息，回应投资者问题；股东大会采用现场与网络投票结合方式，保障中小股东表决权，由律师全程监督 [6] 公司与 AI 融合 - AI 技术和 EDA 双向赋能，公司多款工具应用 AI 技术，2024 年推出设计自动化平台 Andes，其中 Andes Power 深度融入 AI 技术，提升电源芯片设计效率和质量 [7] 公司实控人与市值管理 - 中国电子集团拟通过定增方式为公司收购芯和半导体提供资金支持，后续如有增持、回购安排将依规披露 [8][9] - 制定《市值管理制度》规范市值管理行为，明确利润分配政策和上市后三年股东分红回报规划；持续优化经营，加速 EDA 全流程布局和核心技术突破，扩展市场份额；重视与投资者沟通交流，通过多种渠道沟通 [9] 公司汽车电子布局 - 原理图/版图编辑工具 Aether 等多款工具获 ISO 26262 TCL3 和 IEC 61508 T2 国际标准认证证书，支持汽车安全完整性标准最高 ASIL D 级别的芯片设计 [9] - 牵头联合行业多家单位制定《车规级泛模拟集成电路电子设计自动化工具技术要求》和《车规级平板显示电路电子设计自动化工具技术要求》，填补国内相关领域标准空白 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 华大九天营收稳健增长，全流程优势巩固扩大，拟收购芯和半导体延伸系统级能力，调整2025 - 2027年盈利预测，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收12.22亿元，同比增长20.98%，归母净利润1.09亿元，同比减少45.46%，归母扣非净利润 - 5707万元，同比转亏；25Q1营收2.34亿元，同比增长9.77%，归母净利润971万元，同比增长26.72%，归母扣非净利润 - 39万元，同比大幅收窄 [4] - 预测2025 - 2027年营收分别为16.13/20.23/24.92亿元，归母净利润分别为1.37/1.72/2.25亿元 [4] 业务优势 - EDA软件销售2024年营收10.92亿元，同比增长20.71%，公司在多领域实现全流程工具覆盖，全流程优势巩固扩大，拥有全球客户近700家 [4] 收购计划 - 3月17日筹划发行股份及支付现金购买芯和半导体控股权，3月30日发布交易预案公告；芯和半导体2023 - 2024年营收分别为1.06/2.65亿元，净利润分别为 - 8993/4813万元，其能力将补充华大九天产品线 [4] 财务报表预测 - 资产负债表预测了2024A - 2027E年货币资金、应收票据等多项资产和负债数据 [6] - 利润表预测了2024A - 2027E年营业收入、营业成本等多项利润数据 [6] - 现金流量表预测了2024A - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流等数据 [6] 财务比率预测 - 成长能力方面，预测2024A - 2027E年营业收入增长率分别为21.0%、31.9%、25.4%、23.2%等 [6] - 获利能力方面，预测2024A - 2027E年毛利率分别为93.3%、94.9%、94.8%、94.8%等 [6] - 偿债能力方面，预测2024A - 2027E年资产负债率分别为11.1%、12.3%、21.4%、27.1%等 [6] - 营运能力方面，预测2024A - 2027E年总资产周转率分别为0.2、0.3、0.3、0.3等 [6] 每股指标及估值比率预测 - 每股指标预测了2024A - 2027E年每股收益、每股经营现金流等数据 [6] - 估值比率预测了2024A - 2027E年P/E、P/B等数据 [6]

报告披露 - 《2024年年度报告》和《2025年第一季度报告》分别于2025年4月28日、4月29日披露[1] 业绩说明会 - 2025年5月20日16:00 - 17:00举行，地点为价值在线，网络互动[1] - 出席人员包括董事长刘伟平、独立董事吴革等[2] - 保荐代表人遇特殊情况参会人员可能调整[3] 投资者互动 - 可于5月20日16:00 - 17:00通过网址或微信小程序码参与互动[1] - 可于5月20日前通过网址或微信小程序码会前提问[4] - 公司将在业绩说明会回答普遍关注问题[4]